东方力量将成为比特币新的增长引擎
来源：币市操盘手
在美联储超预期降息50个基点之后，全球资本市场迎来了历史性的转折。自9月18日以来，全球股市持续大幅上涨，其中上证指数在四个交易日内飙升11.8%，刷新了近10年来的四日涨幅纪录，火爆的行情甚至一度导致上交所宕机。与以往偏爱‘大而美’的投资风格不同，本轮上涨中小盘股表现尤为出色。Wind行情终端显示，9月18日至27日，剔除市值前十股票的标普500指数涨幅显著超过整体指数，而A股创业板指数的涨幅也比上证指数高出近50%。值得注意的是，尽管比特币近期表现不温不火，但AI、MOVE公链、链游和MEME等领域的山寨币却异常火爆。这些现象表明，随着美联储进入降息周期，资金的关注点已逐渐从绝对价值转向价格弹性。
在降息周期，小盘股的表现通常优于大盘股。根据Jefferies的数据，自1950年以来，在美联储首次降息后，小盘股在3、6和12个月后的平均涨幅分别为11%、15%和28%，均高于大盘股的5%、10%和15%。小盘股表现更好的主要原因有以下两点：
1、与大型企业相比，小企业的债务水平普遍更高。降息有助于降低借贷成本，这对依赖银行贷款和浮动利率债务的小公司而言，意味着财务成本的减少，利润率提升。
2、利率下行使得债券、银行存款等固收类理财产品的吸引力下降，从而推动资金流向高风险高收益资产，最终导致市场风险偏好不断提升。
事实上，在上一轮降息周期，山寨币的市值占比从6.07%上升至17.37%，涨幅高达186%。如果历史规律依然有效，本轮降息周期山寨币很可能会有不俗的表现。
尽管投资山寨币获得超额收益的可能性更大，但比特币依然是降息周期最好的躺赢策略。根据SoSoValue的数据，比特币ETF自9月9日后已开始恢复资金流入。到9月27日，比特币ETF的单日净流入金额达到4.94亿美元，几乎恢复到第一季度流入最强劲时的水平。同时，持有比特币最多的上市公司Microstrategy在9月6日至9月27日间的股价累计涨幅达到55%，而同期纳斯达克和标普500的涨幅分别为8.7%和7.6%。尽管从Microstrategy的Q2财务报告来看，公司主营业务仍然低迷，营收和利润面临下行压力，但二级市场对Microstrategy向比特币投资基金转型充满信心。
根据彭博社的行业研究数据，由REX Shares和Tuttle Capital Management发行的MicroStrategy 2X杠杆ETF在上市首周就获得7200万美元的大额净流入，成为市场表现最好的新发行ETF之一。而此前上线的1.75X Long MicroStrategy ETF (MSTX)自8月15日以来已吸纳约8.57亿美元，吸金能力在众多ETF中排名前8%。几乎每一款与MSTR挂钩的杠杆的基金都成为市场的热门选择。从交易所披露的数据来看，参与MSTR杠杆ETF交易的投资者中，散户占比高达80%。显然，MSTR杠杆ETF的发行为散户参与比特币杠杆交易提供了很好的入口。
本周，央行首次创设结构性货币工具以支持资本市场发展，引发了市场的广泛关注。目前，首期5000亿人民币的互换便利和3000亿人民币的再贷款已经实施，预计将为资本市场带来最高8000亿人民币的增量。央行行长在新闻发布会上透露，如果创新性货币工具达到预期效果，后续仍将推出第二期和第三期。此外，彭博社和路透社近期罕见同框预测，中国将推出规模达2万亿人民币的经济刺激方案。这一系列举措将推动中国央行资产负债表进一步扩张。
关于中国实施经济刺激对加密市场的影响，CoinDesk分析师指出，过去八年里，比特币价格与中国央行资产负债表规模呈正相关，其30天相关系数为0.66。除了2016年以及2022年底至2023年外，该相关性一直保持为正。
在上一轮美联储降息周期开启之前，全球央行纷纷转向宽松货币政策。中国在连续降准四次后，社会融资规模出现了创纪录的增长。在此期间，比特币从3155美元反弹至13968美元，涨幅高达343%。与此同时，山寨币群魔乱舞的盛况也在这一时期再次上演。虽然现在的市场规模与过去不可同日而语，但可以肯定的是，东方放水对加密市场的提振仍远未结束。
如果2019年的行情被视为2017年牛市的中级反弹，那么2024年则可以视为2021年行情的中级反弹。如果按照2019年反弹的幅度计算，大部分山寨币的区间最大涨幅可以达到2到5倍。
