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当前高 FDV、低流动性的各类 VC 项目充斥着整个市场，加密玩家苦不堪言，要想赚到收益尤为困难。在这种背景下，由社区主导的公平发射的 Meme 币逐渐成为玩家首选，更是成为新一轮市场叙事的重点。

基于 AI 和大数据底层的价值社交平台 Match 诞生，并推出全新 Meme 项目Refugee Token（RFG）。“RFG”中文译为“难民”，致力于帮助加密玩家免受资本收割，践行加密货币的去中心化、自由交易和公平竞争理念。

凭借 Meme 属性、机制设计和文化内涵，RFG 将在加密货币市场中占据重要地位。本文将深入分析 RFG 的 Meme 属性，并探讨其代币经济模型的公平性、创新玩法以及 RFG 背后的价值支撑。

一、反 VC“高 FDV”浪潮，叙事焦点重回 Meme 币

尽管 BTC 价格持续高位横盘，处于 6.5 万美元以上，许多加密投资者却惊讶地发现：

自己拿的币并没有大幅上涨，这场牛市的喧嚣注定与自己无缘。

这种现象并非孤例，原因在于绝大多数用户持有的项目属于 VC 主导，这些项目的代币价格在市场上被人为抬高，导致用户难以获利。项目早期合理定价早已被 VC 场外私下瓜分，进入市场后价值严重高估，FDV 一个比一个夸张，动辄几十亿美元起步，早期 VC 回报率也高达几十倍，最终散户成为接盘的最后一环。

特别是 Binance 平台从去年开始上线的项目以及今年的 Lacunch Pool 多个打新项目，普遍表现不佳。而这一批代表项目，往往具备“高 FDV，低流通”的共性——这意味着它们的全流通估值都很高，但在开盘初期的流通供应量相对较低。

这些情况，也引发了市场对 VC 收割散户的讨论。不过，Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 却站出来喊冤，称代币下跌是国家政治经济环境影响，与 VC 自身无关。但这样的解释很难服众，毕竟 Dragonfly 自己投资了 150 多个项目，遍布新公链、新兴交易所、AI、DeFi、基础设施以及 NFT 等赛道，数年时间资产翻了几番。

VC 此番遭遇攻讦也是题中应有之意，并没有被冤枉。

就以今年大热项目 Starknet（STRK）为例，上市之后价格不断下行，一度下跌超过60% ，目前市值依然有 7.4 亿美元，FDV 达到 50 亿美元。但实际上，当前价格下STRK 种子轮 VC 的投资回报依然高达 138 倍。这也难怪，即便是以太坊创始人 Vitalik Buterin 也会在解锁的第一时间出手卖币。毕竟在这种情况下，VC 还有什么动力长期持有？

（V 神曾领取解锁的 STRK 并出售，获得 107 万美元）

类似 STRK 这种高 FDV、低流动性的的项目并非孤例，甚至可以说是泛滥成灾，也进一步伤害了加密投资者对市场的信心。最终，市场叙事重点转向绝对公平启动的 Meme 币。

这轮牛市中启动的 Meme 项目颇有 ICO（Initial Coin Offering）时代的“公平”风气，绝对的反 VC，号称所有人公平启动，所有筹码全流通，并且也造出了 PEPE、BOME等几个财富神话。Coingecko 数据显示，当前 Meme 板块总市值 526 亿美元，相较于年初增长超过 500% ，足以见得市场潜力。

然而，Meme 币也面临着严重的问题：生命周期通常较短，难以维持稳定和持续增长，更多情况下是群友 PVP 互割。根据统计，今年 4 月仅 Solana 上就发行了超过100 万个代币，真正活下来且具备财富效应的屈指可数。对投资者来说，要在大海中精准找到珍珠，难度系数拉满。真正具有投资价值的 Meme 币，应该具有满足三个要素：一是文化属性，具有出圈潜力；二是娱乐属性，公平发射，玩法多样并且低 FDV；三是价值属性，能够长期凝聚共识，基业长青。Match 新推出的 RFG 正是其中的佼佼者。

二、RFG「难民」文化属性，象征着对自由、和平与尊严的追求

从 Doge 到 SHIB，从 People 到 Pepe，从 Bome 到 Slerf……一个个 Meme 币相继在加密市场获得极高的关注度。许多人研究着这些项目成功的秘诀，试图从各方面给出解释，而文化属性是重要一环。

Meme 是一种传播文化理念和符号的载体，可在人与人之间传播。与基因类似，不同的 Meme 拥有不同的传播能力：引起共鸣的 Meme 将延续下去，而不痛不痒的 Meme则很快被人们遗忘。从根本上来说，Meme 是文化公约数的体现，越是能够让不同文化背景、不同地域、不同阶层的人瞬间秒懂的 Meme 越有生命力，越具有出圈潜力。

加密市场这些龙头 Meme 币的成功，不仅在于其独特的名称和形象，更在于其背后蕴含的易于传播的普世价值观，能够让全球的加密投资者理解并接受。

比如，Doge 最初是作为一个玩笑而诞生，但其背后传递的友善、包容和社区精神，使其迅速在全球范围内获得了大量粉丝。狗狗币的社区活动和慈善捐赠进一步加强了其品牌形象，使其成为加密货币市场中的一股正能量。

同样，Pepe 本身在互联网就通过其幽默和讽刺的形象，吸引了大量年轻用户的关注。

虽然 Pepe 币的形象充满娱乐性，但其背后所传递的对现状的反思和对自由表达的追求，正是其能够广泛传播和被认同的关键。

RFG 即 Refugee 的缩写，中文译为“难民”。这一名称一语双关，既是对加密投资难民的关怀，也是对全球难民现状的关注与思考。

正如前文所言，如今的加密投资者正被 VC 盘剥，成为供给资本生长的养料。尽管比特币已经重回上一轮牛市的高点，但 VC 主导的山寨币表现却惨不忍睹。特别是一些做市商，反复利用消息面一轮一轮收割散户。RFG 的出现，代表着加密投资难民希望。通过公平公正发射方式，以及完善代币经济模型和社区建设，RFG 让加密玩家真正捕获到超额价值，深入参与到 Meme 的盛宴中来。

此外，当今社会，地区冲突日趋激烈，难民问题已成为全球关注的焦点。俄乌之战历时两年仍未落下帷幕，巴以冲突更是牵动全球人民的心弦，数百万难民因战争、灾难或其他原因被迫离开家园，面临无数挑战。然而，这些难民却依然顽强生存，寻求新的希望。这种坚韧不拔的精神象征着对自由、和平与尊严的追求，正是 RFG 所要传递的核心价值。并且，难民精神也与加密货币的去中心化、自由交易和公平竞争的理念不谋而合。

RFG 将这种精神传递给每一个用户，让他们在投资的同时，也能关注和支持难民群体。用户可以通过参与社区活动、质押挖矿等方式获得 RFG，并将这种精神传递给更多的人。这不仅提高了 RFG 的市场价值，也为全球难民群体提供了更多的关注和支持。RFG 的文化属性不仅仅是对全球难民问题的关注，更是在呼吁全球对和平与发展的共同追求。这种普世价值观使得 RFG 更容易获得传播和认同，吸引更多的用户和投资者，实现大规模出圈，最终凝聚共识，推动 RFG 成长为 Meme 板块的重要项目。

三、玩法多样，双螺旋资产模型打开增长空间

RFG 通过其独特的名称，赋予了代币一种深刻的文化价值，使其在众多 Meme 币中脱颖而出。这种文化属性不仅仅停留在表面，更深入到代币的设计理念和社区建设中。

目前，代币 RFG 是 Match 平台上目前唯一的代币资产。在具体玩法上，RFG 也体现了这种普世价值观的公平性。

首先，RFG 代币经济模型的设计体现了极高的公平性。RFG 的总发行量为 1 千亿，项目方无预留，避免了项目方通过预留代币获利的不公平现象，使得代币分配更加透明和公平，符合 Meme 币公平发射的属性。

具体来说，RFG 的 30% 用于流动性提供， 10% 用于空投， 60% 用于用户社区挖矿和其他业务产出。所有 RFG 均锁定于智能合约，只有在业务场景中符合相应的规则或逻辑之后，才会进行相应的释放。这种分配方式确保了代币的公平性，也避免了市场操纵行为的发生，使每个用户都有机会通过参与社区活动获取 RFG，而不仅仅是通过购买获得。

再者，RFG 的挖矿机制以及 NFT 拍卖设计的公平合理。RFG 的产出方式主要包括Match NFT 质押挖矿、RFG 单币质押挖矿、流动性挖矿等；但在早期阶段，NFT 质押是用户大量获得 RFG 的唯一方式。考虑到公平性，NFT 总量 4.5 万张，其中 90% 将通过 Match 独创的去中心化英式拍卖，完全随机盲拍，根据出价金额排序进行发售。NFT 有三种类型，分别代表不同的挖矿权重。Match 还设置三种类型的 NFT 质押池： 单 NFT 池、双 NFT 池和三 NFT 池。通过不同的 NFT 挖矿玩法，吸引用户积极互动，提高产品的社交活跃度。用户只要拿着 NFT 就相当于获得了一个“金铲子”，可以源源不断的获得收益。这种公平的产出机制，使得每个用户都有机会通过自己的努力获得 RFG，进一步增强了社区的参与度和活跃度。

其次，RFG 启动阶段市值较低，处于价值洼地，留下了足够的上涨的空间。根据官方介绍，RFG 早期流动池将设定为 10 万美元，初期 FDV 只有 450 万美元。这样的设计，既为项目提供初始流动性，也留下了足够的增长空间。

最后，RFG 和 NFT 双资产模型的联动机制也为增长空间的打开提供了强有力的支

撑。

NFT 质押是产生 RFG 的重要来源，也是 RFG 上线交易前用户大量获得 RFG 的唯一方式。NFT 的拍卖销售，也在一定程度上为 RFG 的代币进行定价，某种程度上可以将 NFT 理解为 RFG 的矿机。随着 RFG 价格的上涨，会推动更多人参与 NFT 拍卖；而随着拍卖的进行，NFT 价格也水涨船高，进一步提升 RFG 的成本价格，实现螺旋式上涨。

并且，RFG 还在 NFT 拍卖中起到一定的作用。根据官方文档，进行 RFG 单币质押池的质押用户，获得高等级 NFT 的概率越大；单币质押越多，NFT 质押产生 RFG 时的Boost 加成系数越高，最高 2 倍。越高等级的 NFT，产生的收益越多，反过来进一步刺激更多的用户进行更多质押，以获得更高等级的 NFT。

双资产模型的联动，不仅提高了 NFT 的市场需求和流通性，也为 RFG 代币提供了稳定的产出渠道和用户基础。通过质押 NFT 获取 RFG，用户不仅可以享受到代币升值带来的收益，还能通过解锁更多平台功能，提升自己的社交价值和体验。双重收益的设计，吸引了大量用户的参与和关注，势必进一步推动了平台的发展和用户增长。

四、Match 平台构建长期核心价值，为 RFG 凝聚共识

过去几年中，Meme 项目如过江之鲤。虽然诞生了 PEPE、BOME 等代表性项目，但更多的 Meme 生命周期较短，在短时间内暴涨暴跌乃至归零。比如，今年年初，马斯克更换推特头像为 TROLL（巨魔），带动同名 Meme 项目市值暴涨至 1 亿美元；但仅仅几周，随着马斯克再次更换头像，TROLL 市值狂跌 90% 。

这些昙花一现的 Meme 项目，根本原因在于缺乏核心价值支撑，未能形成强有力的社区共识，只是依赖短时间的炒作来获得市场关注。RFG 吸取了这些教训，其背后的价值支撑是 Match 平台，而 Match 平台的发展潜力无疑成为推动 RFG 持续凝聚共识的重要保障。

Match 平台通过将 SocialFi、Meme 币和 AI 技术有机结合，创造了一个高效、可持续的价值社交生态系统，建立了自身的护城河。这种独特的技术优势和高质量的用户体验，使得 Match 平台在未来的市场竞争中能够保持独特的地位和优势。

首先，Match 平台的发展潜力可以从其技术架构和功能设计中窥见一斑。Match 平台已经完成了核心技术架构的设计和开发，形成了完全开源的前端和后端，这种开放性不仅提高了平台的透明度，也吸引了更多开发者和用户的参与。此外，Match 平台在社交应用中率先使用 NFT 进行联合质押，这一创新功能不仅增强了平台的社交属性，也为用户提供了更多的互动和激励方式。

其次，Match 平台通过深度融入 AI 技术，进一步拓展了 RFG 的应用场景。这些应用场景不仅包括金融领域的去中心化借贷和智能投顾，还涵盖了社交领域的多项创新服务。通过这些创新的金融产品和服务，Match 平台能够满足用户多样化的需求，提升用户体验，增强用户粘性。这些应用场景的拓展，不仅为 RFG 提供了更多的使用场景，也为 Match 平台的发展奠定了坚实的基础。

从市场估值的角度来看，Match 平台的未来估值具有巨大的增长空间。Match 平台通过 SocialFi、Meme 币和 AI 概念的叠加效应，其未来市值想象空间较大。随着越来越多的用户进入 Match 平台，RFG 的价值也将水涨船 高，其成长空间可以比肩 DOGE 和 SHIB 等经典 Meme 币。用户基础的不断扩大，不仅为 RFG 提供了稳定的市场需求，也为 Match 平台的未来估值提供了坚实的支撑。

总的来说，Match 平台的发展潜力和未来估值是 RFG 背后的重要价值支撑。通过其独特的技术架构、创新的功能设计，Match 平台不仅能够满足用户多样化的需求，提升用户体验，也为 RFG 提供了广阔的应用场景和增长空间。

结束语

RFG 不仅仅是一种加密货币，更是一种文化象征和精神价值的体现。通过“难民”这一独特名称，RFG 传递了对自由、和平与尊严的追求。这种精神内涵不仅契合了加密货币的去中心化理念，也引发了人们对全球难民现状的关注和思考。

此外，RFG 的机制设计和代币经济模型体现了公平性，避免了市场操纵行为，使得代币分配更加透明，使每个用户都有机会通过参与社区活动获取 RFG，而不仅仅是通过购买获得。

无论是从经济价值还是文化价值来看，RFG 都将成为 Meme 币板块的龙头之一，吸引更多的用户和投资者入场，同时为加密行业带来更多的增量

原文标题：《周日荐读 | 以太坊核心开发者反思：怀疑是否进入了错误的行业》

原文整理：吴说区块链

以太坊核心开发者 Péter Szilágyi 是以太坊基金会成员之一，也是目前最主流的以太坊执行层客户端 Geth 的开发负责人。8 月 5 日晚，在目睹了社群面对行情剧烈波动所表现出的剧烈情绪波动，以太坊核心开发者 Péter Szilágyi 发推感慨怀疑自己是否选错了行业，显露出了对加密行业的深切失望，引发广泛讨论。

以下为吴说对原文以及对应重点评论的编译整理：

「我经常怀疑自己是否进入了错误的行业。以 SpaceX 为例：如果他们成功把火箭送到火星了，这是人类的进步；如果他们没有成功火箭爆炸了，人类可以吸取教训并改进；所有的结果都推动了进步。相比之下，加密领域就像是个给笨蛋玩的赌场（向少数人道歉）。行情上涨的话，就嚷嚷着什么时候买跑车；行情下跌的话，便直接影响甚至摧毁生活；对人类有什么贡献？是的，建立一个新的货币系统需要时间。没错…… 但是我们能不能顺便做点有用的东西？

每个人都专注于成为下一个 V（可能代指 Vitalik），却没有人想做有用的东西，大家都在追求价值的榨取。我真的看不出这个系统为什么不该崩溃？从大的格局来看，我们会失去什么？加密领域所做的一切只是巨大的价值转移，但到目前为止，我没看到任何价值创造。请注意，通过运气发财然后将资金转移到一些非加密领域的专案中，这并不算是加密领域的成功故事。顶多是一个慈善的幸运人成功的故事，但更可能是这个人进行简单的多元化投资。

在我看来，是时候让这个行业创造一些真正有用的东西，让人们愿意使用，否则就该关门大吉。至少比特币试图（尽管失败了）成为避险资产。但其他的专案都像是在卖铲子的商人，他们并没有真正创造有价值的东西。就像在淘金热中，卖铲子的人并不关心是否有金矿可挖，他们只想从中获利。现实情况是，这些专案并没有提供任何真正的创新或实际价值，只是追求短期的利益和投机机会。」

8 月 6 日晚，Péter Szilágyi 再次发推表示：

「我对以太坊/ 加密货币的抱怨不是为了诋毁它们，而是为了保持对现实的期望。我们最重要的任务是不让那些把积蓄投入这个世界的人受到伤害。其他一切都是次要的。承诺一切却无法兑现，会导致街头血流成河。劝说人们进入他们不了解风险的事物中，也是一样的。要诚实，承认什么是有效的，什么是无效的，什么已经完成，什么还没有。强调每个部分的风险，包括未来可能永远不会实现的部分。

我将始终反对制造狂热，因为我不想看到普通人被一些毫不关心你存在的亿万富翁风险投资人搞垮。是的，我可能永远都是少数派。是的，这可能会让我失去加密货币的多数潜在收益。我认为公平比财务收益更重要。」

评论与回复

稳定币、Defi 需被肯定

去中心化加密货币交易平台 Shapeshift 的创办人兼前 CEO 评论道：

「稳定币，Defi 借贷（例如 Aave 或 Compound），去中心化交易所（DEX），隐私币，许多优秀的钱包应用，出色的金融智慧系统，如 Dune 或 Messari，高吞吐量的区块链，在加密领域确实有许多伟大的发明。你自己可能被赌场般的投机性所迷惑，但应该透过表象看到真正的价值。」

Péter Szilágyi 对此回复道：

「我绝不是说完全没有有价值的东西被创造出来。但我觉得投机性因素过于占据主导地位，而我们似乎喜欢这种现象，因为它能带来金钱。对于你列举的例子：

稳定币，我接受。借贷需要抵押品，所以要有链上的财富才能获得它，对我来说，这并不是真正的赋权。

去中心化交易所：好吧，这个在我看来直接属于赌场类。如果我们有许多强势货币，人们真正希望进行兑换，DEX 本来会是必不可少的工具。但目前来看，它更多是关于交易，对我来说现在没有什么实质性意义。

隐私币：它们并不是那么普遍，我们可能会看到针对它们的打压（比如 tornado 等）。我会很高兴看到它们的发展和被接受。

钱包：它只是其余部分的辅助工具，但本身不是一个用例。

Dune/Messari：好吧，你可以分析赌场的情况，但这并不会减少其赌场性质，不过我很乐意被证明我错了。

高 TPS：是的，我们已经达到了这个点，但我们用它来做什么？我是在用我的铲子比喻来表达这一点。希望能够将其用于某些实际用途，而不是释出 1000 个 meme 币。我相信有许多伟大的东西正在被构建。但我们不是让 MEME 币和兰博基尼跑车成为了我们的代言人吗？」

透明的金融体系

加密 KOL @iamDCinvestor 评论：「透明的链上清算实际上是人类的一大增值。」

Péter Szilágyi 回复：「这对世界上 99.999% 没有钱赌博的人有什么影响？」

@iamDCinvestor 回复：「 99.999% 的人不需要直接使用它来获益。一个更加透明的金融体系将使所有人受益，因为它会减少幕后的诡计和不透明，更低的成本，更多的信任。这些价值可能很难看到，如果你只关注 degens 被清算的话，但这是重要的，改变世界的能力，我真的相信。」

Péter Szilágyi：「当然，我完全接受这一点。但如果我们称它为「世界电脑」或其他类似的名称，我们是否应该建立一些更直接与普通人相关的东西呢？」

@iamDCinvestor：「我同意，我们需要其他应用程式，在其他领域的更大规模上，我认为我们会实现这一巨大的价值结算层，这是一个不错的开始，但还会发生更多的事情，我仍然认为智能合约钱包的身份，非货币数位资产以及其他货币形式在未来都将是非常重要的，但与此同时，繁荣和萧条不会消失。人类的贪婪仍然太强了，正在建立的系统对未来真的很重要，而你的工作也很重要。」

@0x emon 评论道：「你应该把更多的时间花在新兴市场，而不是西方。许多人依靠稳定币和 DeFi 基础设施来改善他们的经济状况。问题是大多数人不想公开谈论他们的财务决策，所以你只会听到兰博基尼的故事。」

如何教育、鼓励更多新兴市场投资者与使用者

Péter Szilágyi：「稳定币或许有所价值。但是，如果您出于经济原因需要依赖加密货币，那么您真的是所有这些 DeFi 协议的目标受众吗？」

@0x emon：「也许不是，这就是为什么我认为我们需要鼓励更多来自新兴市场的开发者和投资者。支援发达市场的企业家并不能真正帮助金字塔底层的目标使用者。我认识很多使用稳定币的人，因为他们生活在实行资本管制的国家，可以从储蓄稳定币中获得收益。他们还用它作为一种获取报酬的形式。任何改善经济福祉的东西对使用者来说都是一大好处。

不幸的是，赌场占据了很大的市场份额，我们经常忽视其他好处。然而，同时，进入赌场也意味着可以获得大量流动性，这是生活在新兴市场的人无法获得的。加密货币是新兴市场人群的跳级金融科技。我们只是没有做足够的工作来突出其独特的用例并支援当地的开发者。我们已经进入去中心化金融领域多年，但没有一家风险投资公司尝试投资无许可链上微型金融贷款。想像一下如果更多的风险投资公司位于发展中国家……」

@nicnode 评论道：「看看加密货币在拉丁美洲和其他新兴市场是如何使用的——实际上挽救了许多人的生命。玻利维亚目前正在经历一场巨大的危机，人们确保他们能够获得储蓄的唯一避难所就是加密货币。」

Péter Szilágyi：「但它们不会使用 DeFi 协议，也不会使用 Uniswap 或 NFT。」

@nicnode：「是的，他们未来会的 (有些人已经)，但教育 (和简单的翻译) 还有很长的路要走。在拉丁美洲，大多数银行提供掠夺性的贷款利率，DeFi 解决了这个问题。」

@vladlykhonis 评论道：「资助方面。虽然很不幸，没有人资助任何「有用的」东西。」

Péter Szilágyi：「我想过这方面和股票市场的对比。我同意这部分对于「有效的资本配置」是必要的，但是股票市场的情况正好相反：你有公司建立效用，股票市场为它们提供资金。加密货币似乎是相反的：我们有一种超级有效的方式来分配资金，但没有实用程序来分配它。」

引言

目前，全球支付基础设施正在现代化和改进，这将为用户提供更快捷、更廉价的支付方式。稳定币正日益被用于构建稳健的加密支付系统，促进汇款支付并简化跨境交易。2023 年，稳定币市场结算的交易总额超过了 10.8 万亿美元——如果排除“非自然”交易，如机器人或自动化交易，则为 2.3 万亿美元。按调整后的基础计算，交易量同比增长 17% ，这意味着稳定币正在迅速赶上当今最大的现有支付网络。

尽管现有支付网络在流动性和网络效应方面享有一些重要优势，但随着竞争的加剧，根据世界银行的数据，过去 15 年间，汇款支付的平均成本已降低了三分之一以上。然而，目前全球范围内汇款 200 美元的平均成本仍为汇款金额的 6.35% ，每年费用总计约 540 亿美元。相比之下，使用稳定币汇款的平均交易成本要低得多，仅为汇款金额的 0.5% 至 3.0% ，并且由于新技术的不断创新，成本还有进一步下降的潜力。

由于技术使得商家和用户更容易采用新型支付方式，现有支付网络变得更容易受到金融科技挑战者的影响。将稳定币整合到现有支付系统中就是加密货币越来越多地应用于现实经济的一个例子。然而，我们认为，要扩大稳定币的作用，需要简化区块链的一些技术复杂性，并需要更清晰的监管来确保消费者保护和促进更广泛的金融包容性。

未来之王？

最近，稳定币成为热门话题，尤其是在《加密资产市场监管条例》（MiCA）于 6 月 30 日在欧洲生效之后。USDC 成为该地区首个符合 MiCA 标准的美元稳定币，而 Circle 的欧元稳定币 EURC 也达到了 MiCA 的合规要求。传统金融机构也在该地区部署稳定币或计划这样做。这包括法国兴业银行的数字资产部门 Forge，其推出了机构版的 EURCV 稳定币，以及管理约 1 万亿欧元（约合 1.09 万亿美元）资产的德意志银行资产管理团队 DWS 计划在 2025 年推出新的欧元稳定币。

这些发展可能对建立欧洲内部数字支付网络的努力产生重大影响。其他司法管辖区也在准备自己的稳定币监管框架，例如香港，在公众咨询期结束后将制定相关立法。与此同时，美国正在努力制定该领域的规则，众议院和参议院都有相关法案。前众议院议长保罗·瑞安在《华尔街日报》的评论文章中指出，稳定币不仅可以帮助维持美元的主导地位，还能解决不断增长的国家债务问题。前货币监理署署长布莱恩·布鲁克斯（曾任 Coinbase 首席法律官）也有类似的观点，他在《华尔街日报》上表示，稳定币有助于保持美元作为世界储备货币的地位。

因此，稳定币已成为增强现有全球支付系统的重要新工具。仅在 2023 年，跨境商业交易、国际商业（零售）和全球汇款涉及的资金流动量就达到了惊人的 45 万亿美元。（见图 1）随着这些市场的不断增长，国际农业发展基金会、FXC Intelligence 和 Statista 按类别的估计表明，到 2030 年，这一金额可能升至 76 万亿美元。如今，处理如此庞大的跨境金融流量的传统基础设施存在许多效率低下的问题，这些问题增加了成本并减缓了资金跨境流动的速度。

立即联合

现有的支付格局由各类不同的实体组成，但我们大致将它们分为四大类。尽管许多这些参与者代表着现有系统，其中一些正在努力拥抱（或至少尝试）将稳定币纳入其现有工作流程。主要的四大类包括：

• 自动清算所：代表用于处理银行转账和其他金融交易（主要是国内或主权边界内）的电子网络，

• 大型信用卡网络：如美国的 Visa、Mastercard 和 American Express，或中国的银联，

• 国际银行支付网络：如环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）和跨境银行间支付系统（CIPS），

• 移动支付系统：如美国的 PayPal/Venmo，中国的支付宝（和微信支付）以及印度的统一支付接口（UPI），它们提供数字支付解决方案和点对点（P2P）交易。

需要注意的是，尽管 Fedwire 的资金转账系统在 2023 年结算了 1.09 千万亿（quadrillion）美元，我们将其排除在我们的列表之外，因为该网络主要服务于包括大银行、企业和美国政府机构在内的联邦储备系统成员机构。它主要实时结算大额和时间敏感的转账，而不处理小额零售支付或汇款，这也是本报告主要关注的内容。

分析

电子网络，如美国的 ACH（自动清算所）或欧元区的 SEPA（单一欧元支付区），是我们名单上最大的支付系统之一。在许多国家，这类系统帮助促进国内金融机构之间的大规模网络的银行间资金转账。它们通常包括直接存款和账单支付，但近年来，许多系统也增加了点对点（P2P）和企业对企业（B2B）交易。

根据 Nacha（前身为全国自动清算所协会）的数据， 2023 年，美国的 ACH 网络结算了 80.1 万亿美元的交易额，比前一年增长了 4% 。历史上，ACH 交易在 1-2 个工作日内结算，但现在越来越多地提供当天结算的选项。需要注意的是，中国也有一个名为银联的信用卡支付处理系统，该系统还运营着一个大型的中国银行间网络。银联的银行间支付系统在 2023 年处理了 279.5 万亿人民币（约合 39.5 万亿美元）的交易。

同时，信用卡在我们的“支付主导地位”名单中名列前茅，因为它们深深植根于许多消费者的消费习惯中，尤其是在发达国家。许多地方的信用卡借款流程已经简化，并且用户通常会获得吸引人的注册奖励。但是，这些支付巨头可以向零售商收取高达 3.5% 的费用，这些费用越来越多地直接转嫁给消费者。此外，用户可能会因未偿还的信用卡债务支付 20% 的年利率（APR）的平均利息费用（在美国）。

在跨境交易方面，信用卡公司通常还会向用户收取 1% 的国际费用，这使得这些支付实体在海外消费方面非常有利可图。Visa 在其 2023 年年度报告中报告称，去年（截至 2023 年 9 月的财政年度）处理了 12.3 万亿美元的支付交易量（不包括 2.5 万亿美元的现金取款交易），而 Mastercard 在其 2023 年年度报告中报告称，其处理的总美元交易量为 9.0 万亿美元。

传统的银行支付网络如 SWIFT 和 CIPS 目前在银行间跨境支付领域占据主导地位，汇款通常通过这些网络进行。SWIFT 是一个安全的消息传递平台，连接了超过 11, 000 家分布在 200 多个国家的金融机构。不过，与自动清算所不同，SWIFT 并不进行结算（资金转移）。

这些网络仅用于发送和接收安全消息，向每一方提供需要确认的交易详情，并允许它们更新各自的账本。CIPS 则由中国人民银行于 2015 年推出，以与 SWIFT 竞争并提高跨境人民币交易的效率。多年来，SWIFT 和 CIPS 共同支持了全球金融机构间的大多数跨境支付。

最后，移动支付系统是最新的参与者，提供国内外的点对点（P2P）交易。便利性是它们最大的优势之一，因为它们通常提供比传统银行方法更友好的用户界面，用于转账。一些移动支付系统还集成了社交媒体组件。移动支付通常是实时的，这对发送方和接收方都是一个主要优势，因为它减少了拒付的风险。然而，P2P支付仅看起来是即时的，因为它们通常存在于一个封闭的生态系统中，因此这类交易只是供应商账本的调整。

然而，缺点是这些系统通常需要预先存在的银行关系和/或信用卡才能工作，因此用户仍然依赖于传统金融系统。这对可能无法获得此类服务的低收入人群构成了障碍。移动平台也可能收集大量的个人和财务数据，这引发了隐私方面的担忧。

去中心化的轻盈存在

这些传统系统建立了全球交易量的大部分处理网络和基础设施。然而，它们也存在一些重要的缺点，如高交易成本、较慢的结算时间和透明度有限。例如，银行转账涉及多个中介机构。而稳定币运行在公共区块链上，依赖于透明的流程，通过共识以去中心化的方式防止欺诈和解决争议。这往往更便宜、更快且更易追踪。

当然，使用稳定币也有权衡。例如，稳定币运行在区块链上，提供几乎即时的结算，但这使得欺诈交易很难逆转。多种区块链的泛滥也可能导致稳定币流动性分散，这可能使用户面临从一个链桥接到另一个链的成本和风险。最后，加密货币的用户体验（UX）本身可能繁琐且对普通用户而言过于复杂。好消息是，这种复杂性已开始通过智能钱包和支付者架构（将燃料费从用户转移到去中心化应用）逐步抽象。尽管如此，我们预计用户要完全适应这些系统并端到端使用稳定币可能还需要数年时间。

与此同时，现有系统仍享有巨大优势，如庞大的用户基础带来的可观交易量。即，网络效应非常重要，因为使用已有大量用户的平台更容易进行收付款。麦肯锡公司的一份报告通过调查表明，银行在保持消费者信任方面比金融科技公司更有优势。要使稳定币被广泛接受，不仅需要解决监管问题（见下文“杀手级应用”部分），还需要建立用户信任。

幸运的是，技术已经降低了用户和商家采用新型支付方式的成本。这使得传统支付巨头容易受到金融科技挑战者的冲击。事实上，根据世界银行的数据，过去 15 年间，竞争加剧使汇款支付的平均成本降低了三分之一以上。（见图 3）国际清算银行最近进行的测试表明，利用代币化可以促进更快、更安全的跨境交易。然而，目前跨境汇款 200 美元的平均成本仍为汇款金额的 6.35% ，年费用总计约 540 亿美元。

相比之下，使用稳定币进行汇款的平均交易成本低得多，仅为汇款金额的 0.5-3.0% 。这个范围的广泛性反映了尽管在一些网络（如以太坊 Layer-2）上转移稳定币的直接费用可能非常低，但可能会有其他成本。例如，将本地法定货币转换为稳定币或反之亦然，可能会产生平台提供服务时的兑换和/或转换费用。然而，随着网络规模和/或采用率的增加，这也可能通过提高交易量和降低提供商的每笔交易成本来降低未来的费用。因此，稳定币交易的总体成本可能会继续优化。

过滤噪音

稳定币常被称为“加密货币的杀手级应用”，因为它们在主流商业应用中的潜力以及相对于传统支付轨道（如速度和成本）的比较优势。这个标签意在表达稳定币吸引更多消费者群体使用区块链技术的承诺。

然而，现实情况是，今天稳定币的主要用例是允许加密投资者在集中和去中心化交易所之间交易数字资产。这也是为什么稳定币的市值常常被用作数字资产市场流动性的代理指标，因为其增长相当于更广泛的加密市场的深度和价格稳定性的增加。在 2023 年所有稳定币结算的 10.8 万亿美元交易中，大多数交易量往往用于交易目的。

为了采取更保守的方法，我们根据 Visa 在 2024 年 4 月发布的一篇博客文章中列举的标准，对总交易量进行过滤——这篇文章是对 Castle Island Ventures 的 Nic Carter 的回应。他们认为，由于“非有机活动和其他人为的通胀行为”，稳定币交易数据可能存在噪音。因此，他们通过( 1) 去除智能合约活动中重复的交易和( 2) 过滤机器人驱动和自动化交易来“调整”稳定币交易量。为了实现后者，他们仅包括在 30 天内“发起不到 1000 笔稳定币交易且转账金额不到 1000 万美元”的账户所进行的交易。

需要指出的是，Visa 的链上分析仪表板仅发布 30 天的数据，这使得与其他支付系统的比较变得困难。因此，我们进行了繁重的工作，应用他们的标准对过去五年的稳定币交易数据进行过滤，以期获得有价值的洞见。仅在 2023 年，我们发现稳定币仍然每年结算超过 2.3 万亿美元的“有机”交易，这些交易可能仍包括交易，但更集中于支付、P2P转账和汇款。例如，在这个调整后的金额中，区块链上的跨境B2B交易虽然仅占 8.43 亿美元，但据 Statista 预测， 2024 年将增至 12 亿美元。

这些调整后的交易量在 2022 年增长了 18% ，在 2023 年增长了 17% 。这个增长速度比上述任何支付系统都要快，并且在绝对值上超过了 PayPal 的支付量。事实上，即使经过“非有机活动”调整，去年稳定币处理的交易量约占 Visa 支付量的五分之一，超过了 Mastercard 的四分之一，这代表了自稳定币问世以来的巨大增长。值得注意的是，截至目前，调整后的稳定币交易量约为 1.7 万亿美元（约占总稳定币交易量的 10% ），而去年前七个月为 1.3 万亿美元——有机活动已经增加了 28% ，随着增长继续加速。

杀手级应用

尽管稳定币相关的交易量巨大，但这一领域的市值仍相对适中，为 1640 亿美元，尽管自年初以来已增长了 26% 。（见图 6 。）尽管如此，稳定币目前只占 2.3 万亿美元加密市场市值的 7% 。一些市场分析师推测，稳定币市场在未来五年内可能增长到近 3 万亿美元。虽然这个数字看起来很高，因为这个估计接近当前整个加密市场的规模，但如果考虑到这一数字仅相当于美国 M 2 货币供应量（21 万亿美元）的 14% （目前为 0.8% ），我们认为这仍然在可能范围内。

实现这些预测的最大障碍仍然是监管。早在 2020 年，金融稳定委员会（FSB）就发布了一套“全球稳定币安排的监管、监督和监控的高级别建议”（最终报告于 2023 年 7 月发布），这是在G20的授权下进行的。这些建议正在许多司法管辖区塑造稳定币监管的发展。事实上，MiCA 已经使稳定币在欧洲的发行合法化，基于其严格的规则和操作指南。在亚洲，几个地方要么已经有了稳定币框架，如新加坡和日本，要么计划很快推出，如香港。尽管如此，跨境一致的监管可能会增加用户信心，并导致整体市场环境更可预测。

在美国，目前众议院和参议院分别有两项尚未通过的法案：《 2023 年支付稳定币明确法案》（CPSA 23）和《卢米斯-吉利布兰德支付稳定币法案》（LGPSA）。虽然这两项法案都规定了稳定币发行人的具体储备要求，并包括广泛的客户保护条款，但它们在具体的监管方法上有所不同。CPSA 23 规定稳定币发行人应由适当的联邦或州监管机构监管，而 LGPSA 则提供了一个全面的联邦监管制度。更具体地说，LGPSA 对非存款信托公司发行的稳定币设定了最高 10 亿美元的上限，超过这一金额的实体需要注册并获得存款机构的批准，其监管将更类似于银行。

结论

随着支付格局的不断演变，传统银行系统、信用卡甚至移动支付都面临着适应客户需求变化的更大压力。稳定币旨在通过保持价格稳定（主要与美元挂钩）将波动的加密货币世界与传统金融连接起来。然而，这些代币实际上只有在过去的 2-3 年内才开始大规模用于低成本的资金转移，尽管这一领域正式推出于 2015 年。尽管在速度和成本方面与现有系统相比有一些关键的比较优势，但稳定币仍需与现有金融系统整合，以促进其在日常交易中的使用。

我们相信稳定币代表了支付和资本流动的下一次重大飞跃，特别是随着商家和其他实体越来越容易将这项技术整合到他们的经济工作流中——即使相比几年前也是如此。最近，Coinbase 宣布与支付提供商 Stripe 合作，提供 USDC 用于 Base 上的加密货币支付和法币到加密货币的转换，此外，Visa、Mastercard 和 PayPal 近年来也推出了各自的稳定币计划。其他值得一提的包括 Shift 4、Nuvei、Worldpay 和 Checkout.com。话虽如此，稳定币需要更清晰的监管和更流畅的加密货币用户体验，才能更牢固地奠定其潜力的基础。

下周重点预告

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8 月 12 日至 8 月 18 日，业界更多值得关注的事件预告如下。 

8 月 12 日

Odaily星球日报讯 美国前总统特朗普表示，将在（当地时间）下周一晚上与特斯拉 CEO Elon Musk 进行一次采访。（金十） 

Odaily星球日报讯 据官方公告，币安将于 8 月 12 日 14 时更新杠杆强平清算费用。全仓杠杆专业模式下的强平资产强平清算费用从 2% 更新为 3% ，逐仓杠杆强平资产强平清算费用更新为 2% 。

Odaily星球日报讯 Layer 1 隐私增强区块链 Aleph Zero 在 X 平台发文宣布拟定于 8 月 12 日上线 EVM 主网。 

Odaily星球日报讯 dYdX 基金会在 X 平台发文表示，关于 dYdX 社区是否应该在 dYdX Chain 上添加

@zerolendxyz 的链上投票已开启，该投票将于 UTC 时间 2024 年 8 月 12 日 15 ： 16 结束。目前投票数量为 46, 707, 390 枚 DYDX， 100% 票数选择赞成该提案。

8 月 13 日

Odaily星球日报讯 Immutable 最近宣布将于 8 月 13 日关闭其 Immutable X 市场，并于 9 月 27 日全面停止运营。 Immutable X 市场最初是为了展示 Immutable SDK 的功能而推出的，现在将重点转向支持第三方市场，而不是维护自己的交易平台。不过， Immutable 市场的用户不需要对其资产采取任何额外步骤，所有 NFT 和代币都存储在区块链上，与用户的钱包地址绑定，并可在使用 Immutable 全球订单簿的不同市场中访问。（ NFT Plazas）

8 月 14 日

Odaily星球日报讯 下周三即将公布新一期消费者价格指数（CPI），预计整体数据以及核心指标（不包括食品和能）都将较 6 月份上升 0.2% 。

Odaily星球日报讯 Scroll 于 X 宣布将于 8 月 21 日进行 Darwin 证明递归（Proof Recursion）升级，本次升级将使 Gas 费降低约 34% 。

通过 Darwin 硬分叉，多个批次的证明将被捆绑成一个有效性证明，从而降低验证成本。Scroll 将在 8 月 14 日在 Scroll Sepolia 测试网上部署该升级，之后在主网部署此升级。

Odaily星球日报讯 gm.ai 于 X 平台发文表示，GM 将于 8 月 14 日上线。本周将逐步公布 CEX/DEX、Launchpads 和合作伙伴的官方名单，预售参与者的空投将在交易前约 24 小时开始。

Odaily 注：Whales Market 创始人 dexter 此后在 X 平台发文称，过去两天一直在与一级和二级市场 CEX 进行交谈，他们都建议不要在本月启动，特别是如果要采取诸如 launchpool 的方式，目前仍在监测市场情况，如果现在的市场趋势持续，可能会再次推迟 GM 的发布。 

Odaily星球日报讯 Solana 上的流动性质押协议 Marinade 在 X 发布路线图更新，Marinade Finance 将于 8 月 14 日推出股权拍卖市场（SAM）主网，第三季度上线奖励报告生成器，第 4 季度推出原生即时解押、基于 SAM 的加速委托、押注推荐。

8 月 15 日

Odaily星球日报讯 灰度在 X 平台宣布，新任 CEO Peter Mintzberg 的任命将于 2024 年 8 月 15 日起生效，届时 Peter Mintzberg 也将加入灰度董事会，Michael Sonnenshein 目已经辞职，期间将由灰度首席财务官 Edward McGee 担任首席执行官，负责领导公司。 

Odaily星球日报讯 Optimism 宣布第五轮追溯性公共物品资助（Retro Funding 5:OP Stack）将于 8 月 15 日开放申请， 8 月 29 日截止， 800 万枚 OP 将用于奖励 2023 年 10 月至 2024 年 8 月期间的 OP Stack 贡献者。此轮申请的审核流程将于 8 月 30 日至 9 月 13 日进行，投票于 9 月 14 日至 9 月 28 日进行，结果公布和拨款交付日期为 10 月 3 日。

据悉，本轮资助将通过以太坊核心贡献、OP Stack 研究与开发、OP Stack 工具开发来奖励贡献者。

Odaily星球日报讯 Layer 2 网络 Kinto 于 X 发文表示，Engen 持有者还有不到两周的时间来申领 Engen K 分配，请及时登录 Kinto 领取。Engen 相关 K 申领将于 8 月 15 日结束。 

8 月 16 日

Odaily星球日报讯 OKX 在 7 月 17 日发送给尼日利亚客户的一封电子邮件中透露，该公司将退出尼日利亚并停止为所有尼日利亚客户提供服务。

OKX 表示，停止在该国提供服务的主要原因是“当地法律法规近期发生变化”，并规定用户访问该平台功能的截止日期为 2024 年 8 月 16 日。

截止日期过后，尼日利亚用户只能访问该平台以提取资金或平仓。（Cointelegraph）

Odaily星球日报讯 据 Snapshot 治理页面显示，Tally 市场运营负责人 Frisson 在 Arbitrum 社区发起“通过启用 ARB 质押来解锁代币效用”提案投票，投票将于 8 月 16 日结束。

该提案提议通过启用 ARB 质押来解锁 ARB 效用，并改善 Arbitrum 协议的治理和安全性，但暂时不会开启向代币持有者分配费用。通过 ARB 质押，将代币委托给积极参与治理的用户，代币持有者将能够捕捉价值。该提案还将通过 Tally 协议实施一种流动性质押 ARB 代币（stARB），该代币可以自动复利任何未来的奖励，并且可以（再）质押，且兼容 DeFi。此外，提案发起者称将与 Arbitrum DAO 合作，决定是否以及如何为奖励提供资金，并在代币持有者和委托人之间分配奖励。

Odaily星球日报讯 运动服装巨头阿迪达斯（Adidas）与以太坊 NFT 系列 Doodles 合作出售虚拟礼品包，支持买家购买独家实体服装。

阿迪达斯和 Doodles 在一份联合声明中表示，这些限量版收藏包将在 8 月 16 日之前开放购买，每个包中有两件物品。Adidas Originals x Doodles 网店显示，单包零售价为 4.99 美元，而 2 包到 100 包的价格在 8.49 美元到 374.99 美元区间。

一些联名套装包括印有 Deysi 的实物收藏品，Deysi 是 Pharrell Williams 和 Coi Leray 新歌“Not in the Store”中的数字吉祥物。这些收藏品包括 Deysi 运动服和 Superstar 鞋，每种限量 200 件。（Decrypt）

8 月 17 日

Odaily星球日报讯 FTX Digital Markets Ltd.的清算人近日已启动清算过程的下一阶段。FTX.com 的客户需要选择是否参与巴哈马的官方清算程序（“巴哈马流程”）或美国的第 11 章案件（“美国流程”），且必须在 8 月 17 日凌晨 4 ： 00 前做出选择。 

FTX Digital Markets 的清算人将举办问答会，以帮助客户了解选择过程。问答会面向 FTX.com 的所有客户开放，无需预先注册，首场问答会将于 7 月 31 日 19 ： 00 举行。 

Odaily星球日报讯 据 Drift 基金会在 X 平台宣布，DRIFT 代币空投申领已上线，申领开放期为 3 个月，将在 UTC 时间 2024 年 8 月 16 日 18: 00 （北京时间 8 月 17 日凌晨 2 点）关闭。此外，奖金已开始解锁所有符合资格的漂流者的空投都有 2 个组成部分：初始分配、奖金分配。

初始分配在启动时可用，奖金在 6 小时内线性解锁，于世界标准时间下午 6 点（美国东部时间下午 2 点）完全解锁。

8 月 18 日

暂无 

其他（具体时间未定）

Odaily星球日报讯 美国民主党发起“Crypto for Harris”竞选活动，计划下周举办一次虚拟市政厅会议，演讲嘉宾阵容包括亿万富翁企业家和加密货币倡导者 Mark Cuban、SkyBridge Capital 创始人和特朗普批评者 Anthony Scaramucci 以及众议院的少数民主党议员。民主党参议院高层领导人还被邀请在下周的虚拟市政厅会议上发表讲话，该会议向公众开放，并将讨论支持哈里斯竞选活动和推动筹款举措的方式。

Crypto for Harris 目前拥有约 50 名成员，其主要组织者由行业参与者和政策专家组成。

Web3 营销公司 Snickerdoodle 首席执行官兼倡导组织者之一 Jonathan Padilla 表示：“美国必须继续在区块链和加密货币领域保持领先地位，像 Crypto for Harris 这样的组织正在努力确保制定正确的政策并进行对话以确保这一结果。”

哈里斯在过去一周为她的竞选活动增加了两位前加密顾问：曾任币安顾问委员会成员的 David Plouffe 和区块链支付公司 Ripple 前董事会成员 Gene Sperling。（FOX Business）

Odaily星球日报讯 Cosmos 跨链智能合约平台 Neutron 官方表示，已恢复出块，相关回顾报告将于下周发布。目前该网络已稳定运行，相关活动已恢复。

4 Alpha Research 研究员：Kamiu

在当今全球经济领域，就业数据对全球宏观货币政策制定者和交易市场的重要性不言而喻。作为衡量经济发展的重要指标，美国的非农就业数据历来备受关注。然而，长期以来，市场上一直存在一种质疑的声音：为何美国就业数据与 CPI 走势屡现背离，且家庭调查与企业调查数据存在较大差异？这种分歧使得一部分人对美国劳工部发布的非农就业数据产生了怀疑，认为其中可能存在误差，甚至是系统性高估，特别是随着 2024 年以来非农数据屡现异常、 2024 年 7 月非农数据大幅超预期暴跌，对于非农数据的系统性质疑进一步高涨。

接下来，我们将探讨这一现象背后的原因，以及它对市场分析和政策制定可能产生的影响。

一、美国就业数据为何长期被怀疑不准确，甚至系统性高估？

美国劳工部（BLS）每月发布的非农就业数据（Non-farm payroll employment）包含就业人数、失业率等数据，一向被视为最重要的宏观经济指标之一。新增非农就业人数反映了美国非农业领域新增的就业岗位数量，包括政府部门以外的所有行业，如制造业、服务业、建筑业等。这一数据有助于了解美国就业市场的扩张速度和劳动力市场的紧张程度。失业率是指在一定时间内，处于失业状态的劳动力占劳动力总人数的比例。它是衡量经济健康状况的另一重要指标，反映了劳动力市场的闲置程度。平均时薪则反映了美国工作者的收入水平，是衡量消费者购买力和潜在通货膨胀压力的重要指标。

非农数据对金融市场、政府政策制定以及经济预测等方面具有重要影响。投资者、经济学家和政策制定者密切关注这份报告，以评估美国经济的走势，从而做出相应的投资和决策。非农数据的表现往往会影响美联储的货币政策，进而影响全球金融市场。然而，近年来越来越多的观点认为美国就业数据不准确，可能存在系统性高估，主要由于以下几个原因：

1、不同来源的非农数据之间差异越来越大（具体下文详述），数据缺乏稳健性的问题日渐凸显，导致非农就业数据的可信性被质疑；

2、不同宏观数据间存在一定潜在矛盾。在近期 CPI 数据显著下降的趋势下，就业市场仍然连续显示出温和增长态势，具体对比如下：

2024 年 1 月：

CPI：根据美国劳工统计局的数据， 1 月份的 CPI 环比下降 0.1% ，同比增长 6.4% 。

非农就业数据： 1 月份新增非农就业人数为 51.7 万人，失业率维持在 3.4% 。

2024 年 2 月：

CPI： 2 月份 CPI 环比持平，同比增长 6.0% 。

非农就业数据： 2 月份新增非农就业人数为 31.1 万人，失业率小幅下降至 3.3% 。

2024 年 3 月：

CPI： 3 月份 CPI 环比下降 0.2% ，同比增长 5.2% 。

非农就业数据： 3 月份新增非农就业人数为 23.5 万人，失业率保持不变。

2024 年 4 月：

CPI： 4 月份 CPI 环比下降 0.4% ，同比增长 4.9% 。

非农就业数据： 4 月份新增非农就业人数为 21.3 万人，失业率小幅上升至 3.4% 。

2024 年 5 月：

CPI： 5 月份 CPI 环比下降 0.3% ，同比增长 4.0% 。

非农就业数据： 5 月份新增非农就业人数为 18.4 万人，失业率保持在 3.4% 。

2024 年 6 月：

CPI： 6 月份 CPI 环比下降 0.2% ，同比增长 3.2% 。

非农就业数据： 6 月份新增非农就业人数为 17.6 万人，失业率小幅下降至 3.3% 。

以上数据描绘了一幅略显怪异的情景，即 2024 年上半年，美国的 CPI 呈现逐月下滑的趋势，但非农就业人数持续温和上升，显示出极强的韧性，不符合观察家根据菲利普斯曲线做出的朴素预测。虽然菲利普斯曲线历史上已被多次证明对于实际情形的拟合预测能力十分有限，且其具体弹性也是宏观经济学界经久不衰的争论话题，但 2023 年至今较长的时间尺度上数据与菲利普斯曲线的持续偏离依然会使得数据本身遭到质疑（本文暂且搁置老生常谈的对于 CPI 统计口径的讨论）；

3、非农数据包含的各项子数据之间互相矛盾，例如被市场观点普遍认为近十年来最诡异的 2024 年 5 月非农就业数据中，就业人数录得显著增长，失业率却在劳动力未明显增加的情况下较大幅度上升，形成了难以自圆其说的自相矛盾（当然 5 月非农新增就业岗位数已经在 6 月被大幅向下修正，但这更加剧了市场和评论界对初始数据可靠性的质疑）；

4、 2024 年开始，非农就业数据多次下修。2023 年以来，美国劳工统计局公布的非农就业数据多次出现下修情况。例如， 2024 年 5 月的非农数据显示新增就业 27.2 万人，远超市场预期的 18.5 万人，但此前非农数据的多次下修使得市场对这一数据的准确性产生怀疑。费城联储甚至提示 2023 年的非农数据新增岗位数据可能高估了多达 80 万个；

5、非农就业数据和其他就业调查数据相矛盾且持续高于经济学家集体预测，近几个月季度就业和工资普查（QCEW）和美国私营企业就业人数（ADP）早已显示，美国就业市场有转冷的迹象，但非农数据却一直显示美国就业情况展现了超预期的韧性。一般认为，非农就业数据相对不区分正式/非正式就业，而 QCEW 等更偏重正式就业统计，对非正式和兼职就业统计较为有限。

二、简要介绍非农就业数据具体如何计算

BLS 基于一系列详细的调查和统计方法编制非农数据。以下是计算非农就业数据的关键步骤和方法：

1.样本调查：BLS 通过家庭调查（Current Population Survey，CPS）和企业调查（Current Employment Statistics，CES）来收集数据。家庭调查主要用来计算失业率和劳动参与率，而企业调查则用来计算就业岗位增加数量和平均时薪；

2.行业分类：非农就业数据将就业分为不同的行业类别，如制造业、建筑业、服务业等，以便更细致地分析各行业的就业情况；

3.数据调整：主要包含季节性调整和 B/D 调整两部分：

• 为了确保数据的准确性，BLS 会对数据进行季节性调整，以消除季节性因素对就业数据的影响。具体而言，首先 BLS 分析历史数据来识别和量化季节性模式。季节性模式是指在特定时间段内由于常规或可预测的因素（如节假日、天气变化、学校假期等）导致的就业数据波动。其次，BLS 使用 S-ARIMA 时间序列分析方法，使用历史数据拟合出使残差为白噪声的模型参数，对于原始数据进行季节性差分，从而消除季节性波动

• 同时由于 CES 调查无法实时捕捉到新成立的企业和已关闭企业的就业变化，BLS 采用了 Birth/Death Adjustment 模型以估算这些变化，以便更准确地反映就业市场的实际情况，其中：出生模型（Birth Model）估算新成立的企业创造的就业岗位。这个模型基于历史数据，考虑了不同行业的增长趋势和宏观经济条件，来预测新企业对就业市场的贡献；死亡模型（Death Model）：估算已关闭的企业消失的就业岗位。这个模型同样基于历史数据，分析企业倒闭的频率和模式，以及宏观经济条件对企业生存的影响。

三、结论：美国就业数据究竟是否被有意高估？

笔者认为，在被质疑这个层次，CPI 和非农有异曲同工之妙，这两项具备重要宏观意义的月度数据向来被市场反复质疑是否被人为操纵，以满足美国在位政治人物对于支持率和票仓的需求，进而质疑美联储的独立性。当然，笔者无法完全排除这种阴谋论成立的可能性，但仍然认为总体上非农数据近年来的种种异常和不一致之处更多是由于统计方法的陈旧、疫情后美国经济结构发生了结构性变化、非法移民涌入速率日渐加快等互相联系的原因导致的。

1、统计方法陈旧

如下文所述，美国经济运行模式可能已发生结构性变化，但 CES 数据的季节性调整和 B/D 调整高度依赖历史数据模式，可能导致巨大偏差，其中尤以 B/D 调整被诟病最多。

根据数据， 5 月非农新增所有就业岗位中，有 23.1 万个来自 B/D 模型，也就是根据新企业成立的估算值。这部分工作岗位实际上并没有被统计到已产生，而是被假定存在并直接计入数据。自 2023 年 4 月以来，B/D 模型已经增加了 190 万个就业岗位，占同期所有新增就业人数的 56% 。这意味着，过去一年中超过一半的“就业增长”来自调整，导致大部分市场观点直指 B/D 模型为 24 年 5 月非农数据“离谱”的罪魁祸首，如下图所示。近年来，CES 和 CPS 结果差值百分比越来越大，也被认为是 CES 抽样方法和统计调整方法已经严重失效的铁证。

2、疫情后美国经济结构发生了结构性变化

COVID-19 公共卫生事件前后，可以观察到非正式工作占比暴增和青年人就业意愿快速下滑，这一现象已经延续到了今天。目前该等现象还没有特别有力的解释，有观点认为非正式工作占比提高和就业意愿下降可能由新冠长期后遗症（LC）在全人口层面降低总体劳动能力导致，但尚无定论。无论如何，可以确定的是兼职工作占比提升会极大提升非农就业统计的难度，由于非农数据采取抽样调查方式进行，同一人同时从事多份兼职会不可避免的导致就业岗位统计相比实际情况高估，而消除这些噪声会导致调查成本不成比例的上升。同时，大量适龄人口退出劳动力（失业率的分母），也会导致失业率和就业岗位增加数字统计失真。

3、边境管控失效，非法移民涌入速率日渐加快

这一点与上述经济结构变化息息相关，因为无合法身份的非法移民从事非正式工作的概率显著更高。同时，非法移民就业也会导致潜在的抽样偏差。

BLS 的非农就业岗位数据是基于 CES 抽样调查得出的，如果样本中未能充分代表非法移民的就业情况，那么调查结果可能会偏离实际情况。例如，如果 CES 调查的抽样（抽样单位为雇主）更多地覆盖了那些倾向于雇佣合法工人的大型企业，而忽视了非法移民更可能工作的小型或地下企业，那么就业数据极大可能会被高估。

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下周， 14 个项目迎来代币解锁事件。SAND、CYBER、STRK 解锁比例较高。

Sandbox

项目推特：

项目官网：

本次解锁数量： 2.05 亿枚

本次解锁金额：约 5496 万美元

The Sandbox 是一个去中心化的、社区驱动的游戏生态系统，创造者可以在以太坊上共享体素资产和游戏体验，并将其代币化。

Sandbox 本轮解锁为倒数第二次 Cliff 解锁，已解锁量占总量的 86% 。本轮解锁分别为储备金库 9684 万枚（2590 万美元）、团队 7125 万枚（1905 万美元）、顾问 3750 万枚（1003 万美元）。

具体释放曲线如下：

CyberConnect

项目推特：

项目官网：

本次解锁数量： 195 万枚

本次解锁金额：约 608 万美元

CyberConnect 是一种基于区块链技术的去中心化社交图谱协议。CyberConnect 构建了一个统一的社交图谱，用户可以将自己的身份信息、社交关系等迁移到不同的网络和平台，同时这些个人数据也完全归用户所有，从而为用户创造价值。CyberConnect 协议的治理代币是 CYBER，用例包括投票治理，支付 Gas 费等。

本轮解锁为常规解锁，分别面向社区奖励解锁 110 万枚（价值 336 万美元）、生态发展 72 万枚（价值约 220 万美元）、社区财库 16.3 万枚（价值 49.7 万美元）。

具体释放曲线如下：

Starknet

项目推特：

项目官网：

本次解锁数量： 6404 万枚

本次解锁金额：约 2568 万美元

Starknet 是以太坊的 Layer 2 ，利用 zk-STARKs 技术使以太坊交易更加快速且费用降低。StarekNet 的母公司 StarkWare 成立于 2018 年，总部位于以色列，旗下所研发的主要产品有 Starknet 以及 StarkEx。通过使用 STARK，Starknet 验证交易和计算，而无需所有网络节点验证每个操作。这显着减轻了计算负担并增加了区块链网络的吞吐量。

当前 STRK 仍只解锁了总量的 10% ，本轮解锁面向早期贡献者释放 3357 万枚，价值约 1333 万美元，向投资者释放 3043 万枚，价值约 1209 万美元。

具体释放曲线如下：

介绍

比特币是目前流动性最好且最安全的区块链。在铭文爆发后，BTC 生态吸引了大量开发者涌入，他们很快关注到了 BTC 的可编程性问题与扩容问题。通过引入不同的思路，如 ZK、DA、侧链、rollup、restaking 等方案，BTC 生态的繁荣正迎来全新高点，俨然已经成为本轮牛市的主线剧情。

然而，在这些设计中，许多都延续了 ETH 等智能合约的扩容经验，且必须依赖一个中心化的跨链桥，这是系统的薄弱点。少有方案是基于 BTC 本身的特点设计的，这与 BTC 本身的开发者体验并不友好有关。由于一些原因使得它没法像以太坊一样运行智能合约：

• 比特币的脚本语言为了安全性而限制了图灵完备性，这使得没法像以太坊一样执行智能合约。

• 同时比特币区块链的存储是针对简单的交易而设计，没有对复杂的智能合约进行优化。

• 最重要的是比特币没有虚拟机来运行智能合约。

2017 年隔离见证 (SegWit) 的引入增加了比特币的区块大小限制；2021 年的 Taproot 升级使得批量签名验证成为可能，从而更轻松、更快速地处理交易（解锁原子交换、多重签名钱包和有条件付款）。这都使的比特币上的可编程性成为可能。

2022 年，开发者 Casey Rodarmor 提出了他的“Ordinal Theory”，概述了聪的编号方案，可以将图像等任意数据放入比特币交易中，为直接在比特币链上嵌入状态信息和元数据开辟了新的可能性，这对于需要可访问和可验证状态数据的智能合约等应用程序来说，开辟了一条新的思路。

目前，大多数扩展比特币编程性的项目依赖于比特币的二层网络（L2），这使得用户必须信任跨链桥，成为L2获取用户和流动性的一大挑战。此外，比特币目前缺乏原生的虚拟机或可编程性，无法在无需额外信任假设的情况下实现L2与L1的通信。

Arch Network、RGB 和 RGB++ 都尝试从 BTC 原生属性出发，增强比特币的可编程性，通过不同的方法提供智能合约和复杂交易的能力：

• RGB 是一种通过链下客户端验证的智能合约方案，智能合约的状态变化被记录在比特币的 UTXO 中。虽然具有一定的隐私优势，但使用起来繁琐，且缺乏合约的可组合性，目前发展非常缓慢。

• RGB++ 是 Nervos 在 RGB 的思路下的另一条扩展路线，依然基于 UTXO 绑定，但通过将链本身作为一个具备共识的客户端验证者，这提供了一种元数据资产跨链的解决方案，并允许其支持任意 UTXO 结构链的转移。

• Arch Network 为 BTC 提供了一个原生的智能合约方案，创建了一个 ZK 虚拟机和对应的验证者节点网络，通过聚合交易将状态变化与资产阶段记录在 BTC 交易中。

Arch Network

Arch Network 主要由 Arch zkVM 和 Arch 验证节点网络组成，利用零知识证明 (zk-proofs) 和去中心化验证网络确保智能合约的安全和隐私，比 RGB 更加易用，并没有像 RGB++ 一样需要另一条 UTXO 链进行绑定。

Arch zkVM 使用 RISC Zero ZKVM 执行智能合约并生成零知识证明，由去中心化的验证节点网络进行验证。该系统基于 UTXO 模型运行，将智能合约状态封装在 State UTXOs 中，以提高安全性和效率。

Asset UTXOs 则用于代表比特币或其他代币，并可通过委托的方式进行管理。Arch 验证网络通过随机选出的 leader 节点对 ZKVM 内容进行验证，并使用 FROST 签名方案聚合节点签名，最终将交易广播到比特币网络。

Arch zkVM 为比特币提供了一个图灵完备的虚拟机，能够执行复杂的智能合约。每次智能合约执行后，Arch zkVM 会生成零知识证明，这些证明用于验证合约的正确性和状态变化。

Arch 也使用了比特币的 UTXO 模型，状态和资产被封装在 UTXO 中，通过单次使用的概念进行状态转换。智能合约的状态数据被记录为 state UTXOs，而原数据资产被记录为 Asset UTXOs。Arch 确保每个 UTXO 只能被花费一次，从而提供安全的状态管理。

Arch 虽然没有创新区块链结构，但也需要一个验证节点网络。在每个 Arch Epoch 期间，系统会根据权益随机选择一个 Leader 节点，Leader 节点负责将收到的信息传播到网络内的所有其他验证者节点。所有 zk-proofs 都由去中心化的验证节点网络进行验证，确保系统的安全性和抗审查性，并生成签名给 Leader 节点。一旦交易由所需数量的节点签署，就可以在比特币网络上对广播。

RGB

RGB 是 BTC 社区早期的智能合约扩展思路，其通过 UTXO 封装的方式记录状态数据，为后续 BTC 原生扩容提供了重要思路。

RGB 采用链下验证方式，将代币转移的验证从比特币的共识层移到链下，由特定交易相关的客户端进行验证。这种方式减少了对全网广播的需求，增强了隐私和效率。然而，这种隐私增强方式也是一把双刃剑。通过仅让和特定交易相关的节点参与验证工作，虽然增强了隐私保护，但也导致第三方不可见，使得实际操作过程复杂且难以开发，用户体验较差。

并且，RGB 引入了单次使用密封条的概念。每个 UTXO 只能被花费一次，相当于在创建 UTXO 时上锁，在花费它时解锁。智能合约的状态通过 UTXO 封装并通过密封条管理，从而提供了一种有效的状态管理机制。

RGB++

RGB++ 是 Nervos 在 RGB 的思路下的另一条扩展路线，依然基于 UTXO 绑定。

RGB++ 利用图灵完备的 UTXO 链（例如 CKB 或其他链）来处理链下数据和智能合约，进一步提升了比特币的可编程性，并通过同构绑定 BTC 来保证安全性。

RGB++采用图灵完备的 UTXO 链。通过使用像 CKB 这样的图灵完备 UTXO 链作为影子链，RGB++能够处理链下数据和智能合约。这种链不仅可以执行复杂的智能合约，还可以与比特币的 UTXO 进行绑定，从而增加了系统的编程性和灵活性。此外，比特币的 UTXO 和影子链的 UTXO 同构绑定，确保了状态和资产在两条链之间的一致性，从而保证了交易的安全性。

除此之外，RGB++不仅扩展到所有图灵完备的 UTXO 链，不再局限于 CKB，从而提升了跨链互操作性和资产流动性。这种多链支持允许 RGB++与任何图灵完备的 UTXO 链结合，增强了系统的灵活性。同时，RGB++通过 UTXO 同构绑定实现无桥跨链，与传统的跨链桥不同，这种方式避免了“假币”问题，确保了资产的真实性和一致性。

通过影子链进行链上验证，RGB++简化了客户端验证过程。用户只需检查影子链上的相关交易，即可验证 RGB++的状态计算是否正确。这种链上验证方式不仅简化了验证过程，还优化了用户体验。由于使用图灵完备的影子链，RGB++避免了 RGB 复杂的 UTXO 管理，提供了更加简化和用户友好的体验。

结论

在 BTC 可编程性设计方面，RGB、RGB++ 和 Arch Network 各有特色，但都延续了绑定 UTXO 的思路，UTXO 的仅一次使用的鉴权属性更适合智能合约用于记录状态。

但其劣势也非常明显，即糟糕的用户体验，与 BTC 一致的确认延迟与低性能，即只扩展了功能，但没有提升性能，这在 Arch 与 RGB 中较为明显；而 RGB++ 的设计虽然通过引入更高性能的 UTXO 链提供了更好的用户体验，但也提出了额外的安全性假设。

随着跟多开发者加入 BTC 社区，我们会见到更多的扩容方案，如 op-cat 的升级提案也在积极讨论中。而切合 BTC 原生属性的方案是需要重点关注的，UTXO 绑定方法是不升级 BTC 网络的前提下，扩展 BTC 编程方式的最有效方法，只要能解决好用户体验问题，将是 BTC 智能合约的巨大进步。