随着链上活动的剧增以及链上基础设施的演进和丰富，链上 MEV 一直以来都被视为以太坊暗森林中最为危险的一部分，这直接对用户的链上金融活动造成了利润损失和用户体验的降级。本文的目标就是从 Ethereum 2.0 的区块生成机制以及提议者-构建者分离（PBS）的技术演进为基础，来着重分析了该套机制带来的天然中心化和信任化问题与以太坊的价值观有着截然相反的现实情况。

链上 MEV 的加剧确确实实是双刃剑，有其正负外部性，正向包括减少 DEX 价格差异、帮助清算交易；负向包括对用户的夹层交易损害。因此 MEV 的解决方案更多是减轻负外部性，而无法做到根除。在我们减轻 MEV 的负外部性和解决当前基于第三方信任中间件 Relayer 的问题的机制探索过程中，主要分为三类措施：拍卖机制的改进、共识层改进、应用层改进。这三种改进都将不同程度的对 MEV 的现代格局产生影响，但是有部分解决方案并不能实质解决用户遇到的三明治攻击的问题，用户交易仍然处于 public pool，因此需要引入更多的隐私池技术来保护用户交易的可选隐私性，这些 MEV 方案值得去结合起来尝试。

除此之外，MEV 作为无法避免的机制设计副产品，其未来还会更进一步的复杂，我们也在文中探索了在 Layer 2 架构、EIP-4337 账户抽象等新交易类型的实施下，可能出现的更多 MEV 的技术挑战和机会。

最后，我们希望以此文章，探索减缓 MEV 负外部性问题的潜在解决方案，并且对当前的 MEV 方案的利弊作出一个全方位的认知，不仅仅是为了未来点亮用户所处的黑暗森林，也为业内研究者点亮进一步研究 MEV 的黑暗森林。

Ethereum 2.0 

自从 The Merge 以后，以太坊采用了 POS 机制来确保网络的安全性，同时在区块的产出方面，放弃了计算密集型的竞争，转而采用权益证明。合并后，以太坊被划分成执行层以及共识层。而整个区块的产出也发生了变化，每一个 Epoch 为一个 POS 周期，每个 Epoch 中又被划分成 32 个 Slot，每个 Slot 相当于一个出块的时间单位，为 12 秒。

验证者提议区块图示

整个网络会在每次 Epoch 内，随机从验证者中挑选一个委员会，提议区块的人是在委员会集合中随机选出，该区块提议者需要将交易打包并且排序执行最后产出一个区块，其它委员会验证者会监督这个过程，然后为该区块投票。并且这个委员会会在每个 Epoch 之后重新选择。同时还被施加一定的操作时间限制，以保证区块生成和投票的效率。在这里，我们为读者规范术语，Payload 是执行负载，意味着交易的状态更改，可以视为执行区块的一部分。区块提议者将实施执行负载（Execution Payload 也就是实施交易结果的状态更改）和区块提议。

PBS 架构

事实上，当验证者被选中成为区块提议者时，往往提议者没有动力去执行 Payload，也就是将交易排序并且执行，因为这个事情需要大量的计算能力执行状态更改。原本思考的是，如果我们通过去中心化的委员会选举，如果把执行负载纳入其中，那么交易排序等就成为了去中心化的事情。但是验证者似乎天然的想要把这一部分交给第三方去完成，而自己 Proposer 专注于提议区块的事情。因此衍生出了 PBS 的构想，就是将区块提议和构建被分离节点提议者仅负责验证区块，不参与区块构建。提议者和构建者之间的分离促进了一个开放市场，在这个市场中，区块提议者可以从区块构建者那里获取区块。这些构建者相互竞争来构造区块，并向提议人提供最高费用，我们称之为“区块拍卖”。

PBS 流程图示

我们简要的介绍一下整个 PBS（Proposer Builder Seperate） 密封第一拍卖模型。当用户通过 RPC 代理提交交易，RPC 相当于运行了一个节点，将交易提交到公开的 Mempool 中，多个 Builder 找到最适合的交易进行排序以生成一个利润最大化的区块（利润最大化指交易手续费 Base+Priority+MEV），然后多个 Builder 通过 MEV-Boost Relayer 与 Proposer 进行交互，Relayer 是多个 Builder 与 Proposer 交互的桥梁，Builder 向 Relayer 提交报价，Relayer 向 Proposer 提交多个区块头以及对应的报价，Proposer 一般采纳报价最高的区块。其中 Relayer 会实现 MEVBboost 规范，这个是 Flashbot 提出的如何规范 Builder 与 Proposer 交互竞标的一种技术规范。在这个过程中，所有信息都是密闭的，Relayer 只会提交区块头给 Proposer，因此 Proposer 具有抗审查性。

PBS 下各类参与者以及博弈

其主要参与者有 Builder、Relayer、Proposer、MEVbot(Searcher)。

Builder

其中 Builder 主要是负责构建区块内容的，使用了 MEV-Boost 技术以后，其在竞标中处于更加有利的地位，因为不仅仅支持 Gas Fees，并且还支持 MEV 收益。Builder 能够直接审查用户和 Searcher 的交易，这一直以来也是被诟病的一点，特别是当美国政府公布 OFAC 后，大量 Builder 参与了 OFAC Compliant，相比于刚开始，虽然审查区块的比列在近期有所下降，但是我们能看到，在区块构建过程中，Builder 存在对交易的直接审查方面有直接作用。

OFAC 合规区块比例，图源：

　Builder 市场份额，图源：

当前 Builder 的市场份额来看，beaverbuild.org 这种纯粹的无需审查的 Build 正在逐步扩大其市场份额，一切都是以利润为导向。

Searcher

MEV 收益与 Gas Fees 收益比例，图源：

本质上，利润最大化的工作是需要 Searcher 与 Builder 共同努力的，Searcher 往往会与特定的 Builder 合作，这样就会形成一个 Dark Pool 或者 Private Pool，在这里面 Searcher 的交易只会对特定 Builder 显示，一些 Builder 就会获得最大化利润的 MEV 交易，进而竞标区块空间。从理论上来说，如果 Builder 作恶或者审查，那么 Searcher 可以选择其它的 Builder，这样就会导致 Builder 的市场份额逐步降低，因此受制于 Searcher，Builder 往往会考量作恶的隐性成本。上图是，MEV 和每日 Gas 的收益情况，能够看见 Searcher 贡献的 MEV 收益在行情波动明显的情况下，甚至能当日 Gas 收益的两倍之多。

对于 Searcher，分为 CEX-DEX（链下）套利以及 DEX、夹层、清算两大类别（纯链上）。

Searcher 市场份额，图源：

目前 Wintermute 占据 CEX – DEX 套利交易的市场份额第一。

Searcher 市场份额，图源：

对于纯链上 MEV 机会，有逐步形成工作室化的趋势，其中 jaredfromsubway.eth 市场份额占据了惊人的 37.2% ，其擅长对 Etheruem 链上用户进行三明治攻击，一度成为链上 gas 消耗最高的用户，大约消耗 gas 占据一整天的 1.5% 。从 2023 年 2 月到 2024 年 6 月，该机器人共计花费了 76, 916 个 ETH，根据执行这些交易时的价值计算，相当于约 1.75 亿美元。由于 Seacher 与 Builder 之间联系紧密，因此在实践中，许多 Searcher 都会把自己的订单流发送给前三名的 Builder，实际上本来是可以广播所有 Builder 的，但是有些小的 Builder 可能会拆分 Searcher 的订单流，导致 Searcher 的 MEV 策略失效，进而造成亏损的风险。并且，绑定 Builder 也能为其在生态内维持影响力。

Relayer

Relay 市场份额，图源：

Relayer 负责集合竞价，然后作为中转站对 Proposer 提交区块头以及竞拍区块的价格，此时 Proposer 并不知道区块中的交易细节。一旦 Proposer 选择并且为区块头签名以后，Relayer 会释放全部的交易内容给 Proposer。我们会发现，Relayer 在其中作为没有经济激励的第三方，获得了极大的信任，Builder 依赖于 Poposer 进行报价，而 Proposer 依赖于 Relayer 的报价和区块内容。历史上也发生过类似的问题，Ultrasound Relayer 存在一个潜在的漏洞，导致 Proposer 提取了超过 2000 万美元的 MEV。虽然这些漏洞可以修补，但 Relayer 本身仍然可以选择恶意行事并窃取 MEV。

市场分额趋势图，图源：

上图是 Relayer 的市场份额的情况，我们会发现运行单纯的 MAX Profit 的 Builder 的市场占有率自从 Merge 以后就逐步扩大，因此在自由市场中，想通过 Builder 人为控制 MEV，是不可能的。

同时 Relayer 也面临一个问题，就是没有经济激励。因此 Blocknative 也退出了 Relayer 方向的研发。Relayer 目前都是依赖于 Flashbots 提出了 MEVBoost 规范来构建，以太坊依赖第三方提供 PBS，始终不是一个长久之计，因此目前以太坊社区也在探索将 PBS 纳入协议级别。

Proposer

对于 Proposer 来说，在所有的验证者中以算法来随机选择一组委员会，又在每个 slot 中选择一个区块提议者，区块提议者本身具备执行负载的能力，但是由于提议者天然的想要把这部分外包出去，因此容易造成 Builder 与 Proposer 之间的垂直合作，而 MEV-boost 的 Relayer 就希望作为这种方式的中间点，以减少两者的直接沟通带来的垂直合作勾结。由于现在都处于矿池作为验证者池，但是这种矿池和 LSD 验证者池都具备很强的规模效应，特别是 LSD 的出现，将原本质押的代币的潜力释放出来，增强的资本效率，并且其背后的 DEFI 积木的影响，验证者池也就处于一个更加集中化的趋势。

验证者市场份额，图源：

Lido 目前占据大约 28.7% 的市场份额，Coinbase、Ether.fi 名列第二三。过去未主动实施 MEV-BOOST PBS 解决方案时，Proposer 需要负责 Builder 的任务，也就是执行负载（Payload），但是大部分 Proposer 放弃了自己对交易排序执行的能力，因为这在繁重的计算工作会严重脱累验证性能，不如将执行负载外包，让第三方去拍卖区块。

User

最后来讲一下 User，用户往往在整个架构设计中处于最弱势的一方，因为用户的交易都被放入 Mempool 中，会被各种 MEVbot 从中赚取 MEV 利润，但是这些利润却不会流向用户。但是不往往是坏处，比如在 DEX 中，在链上行情波动较大或者用户的交易量大于 DEX 的流动性时，MEVbot 就会通过套利来减轻滑点以及各平台的价差。因此 MEV 的存在有正负外部性，需要分开讨论，而这也是其复杂之处。

用户交易图示

为了不让用户被 MEVbot 监测，进而对用户造成损害，有许多 RPC 节点供应商能够帮助用户将交易放在非公开 Mempool 中，比如可以通过 Builder 的 RPC 来直接与 Builder 交互。有一个比较新颖的方式是通过 OFA（Order Flow Auction）订单流拍卖来为用户补偿 MEV 利润，OFA RPC 运营商与 Searcher 建立合作关系，通过将用户的订单向 Searcher 拍卖，Searcher 能够获得最大化的 MEV，进而让整个订单流包含进区块中，然后 Searcher 返还这些利润给用户。

运行私人订单流交易的用户比例，图源：

当前，使用私人订单流的用户比例仍然不高，大约在 10% ，主要原因是对用户的教育成本高，许多用户无法正确被普及 MEV 的知识以及应对措施，操作复杂。如果想要优化用户体验，用户更多术语被动，而非主动接受。

总结

在当前的 PBS 架构下，我们见到自从 MEV-BOOST 规范引入后，这一利润最大化的密封竞标拍卖机制下，进而导致了 Builder 与 Searcher 逐步向合作与信任的方向引导，无论是 Searcher 还是 Builder 利益捆绑在一起后，这一集中化趋势也非常明显。而 POS 下，又会导致 Validator 的集中化，整个 MEV 产业链中，在各个环节都变得很集中化，并且还引入了多方信任的问题，Searcher 信任 Builder，Builder 和 Proposer 信任 Relayer。MEV 集中化与信任化的发展，与以太坊的最终去中心化与去中信任话的愿景出现了明显的违背。而以太坊社区目前正在讨论三个个提案以减轻这种集中化的方式：

• 针对 Builder 与 Searcher 捆绑集中化：Flashbot 提出的 SUAVE 技术，能够让交易更透明，而降低 Searcher 对 Builder 的信任门槛，进而鼓励 Searcher 将订单流发送给所有 Builder。

• 针对 Relayer 的信任化：使用 Enshrined PBS 来代替当前的 PBS 方案，消除竞价过程中对 Relayer 的依赖。

• 针对 Validator 集中化：采用去中心化的 AVS，比如 SSV 等，目前 Lido 已经取得与其合作。

参与者集中化趋势

MEV 现状

2024 年 6 月 1 日 – 7 月 1 日 MEV 类型与利润，图源：

目前链上的主要 MEV 在于套利、三明治攻击、清算等。而其中套利的利润最大，近 30 天 MEV bots 可统计下共获得 260 万美元的利润。

2024 年 6 月 1 日 – 7 月 1 日三明治攻击交易的利润分布，图源：

实际上一笔交易的利润平均坐落在 0.8 美元，依靠大量的交易，近 30 天 Ethereum 链上三明治攻击的利润在 88 万美元左右。

MEV 分为正负外部效应，正外部效应包括套利搬砖带来 DEX 之间价格差异减小，帮助 DEFI 协议进行抵押品的清算交易等，这些都是其正向作用。而负面作用主要是来自对用户的夹层交易，会让用户损失一部分的利润。在当前的链上费用机制上，虽然以太坊进行了 Gas Fees 的平滑机制，但是仍然会在链上套利交易机会变多时，MEV bots 与用户共同在链上交易，导致短时间的链上 Gas Fees 飙升，进而对用户造成经济和体验上的损失。

不仅因为 PBS 以及 POS 架构下带来的 MEV 和中心化问题，在以太坊往 Layer 2 架构转移的过程中也衍生出了 Layer 2 间的跨链 MEV 的问题。

Layer 2 架构设计的潜在 MEV 复杂性

当前以太坊的大量交易都被放在 Layer 2 ，而以太坊的主要目标是以世界结算层为主，因此未来大规模的链上套利活动会转向更复杂，技术要求更高的多链跨链 MEV。

在跨链 MEV 中，目前集中的研究较少，但是对于 MEV 的潜在可能，有提出部分应对措施，在 Layer 2 中主要是针对排序器进行改进，因为排序器负责排序以及运行交易。而跨链桥是在不同 Layer 2 之间跨链的必备产品，事实上 Searcher 能够帮助减缓 Layer 2 间的碎片流动性，虽然目前仍然不显著，主要在于跨链桥的体验与安全性仍然有待改进，并且不同跨链桥的 Finality 不同，导致了策略定制时需要考虑到这一点，让跨 Layer 2 跨链变得门槛较高。

EIP-4337 的潜在 MEV

不仅仅是新的架构会增加 MEV 的复杂度，EIP-4337 引入了账户抽象以及新的交易类型也会对 MEV 的格局产生显著变化。

ERC-4337 工作流程

在 ERC-4337 中，会引入新的交易类型 User Operation，进入到 Mempool 中，Bundler 这个角色会去 Mempool 中寻找这种类型的交易，然后打包成一个正常的交易。而一旦用户的交易进入到了 public pool，那么就会被 Searcher 监视到。Bundler 类似于 Builder，其能与 Searcher 合作共同重新排序 User Operation 以获得 MEV。同时不同链上的 User Operation 规格可能不同，这将进一步导致跨链 MEV 的技术门槛提高。

未完待续。

参考资料

《The MEVM, SUAVE Centauri, and Beyond》：

《Blockchains, MEV and the knapsack problem: a primer》：

《MEV ECOSYSTEM EVOLUTION FROM ETHEREUM 1.0 》

《The Future of MEV》 by Blockchain Capital

《FRP-18: Cryptographic Approaches to Complete Mempool Privacy》by Flashbots

《Execution Tickets》:

《Payload-timeliness committee (PTC) – an ePBS design》：

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三、Drops：OKX NFT 市场的独家一级发行平台

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四、Giveaway ：方便快捷领取热门项目空投

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用户可以通过 OKX Web3 钱包首页访问 Giveaway 活动。点击“Giveaway”按钮或“Giveaway”展示页面即可进入并参与。

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五、玩法专区 ：汇总生态玩法，手把手操作指南

OKX Web3钱包针对热门项目，推出玩法专区 ，旨在汇总该项目或者生态的玩法，提供一站式参与策略，以及手把手的操作指南，让用户通过简单的方式，高效地体验该项目或者生态，并在参加的基础上，有机会获得更多奖励。当前，OKX Web3钱包玩法专区已上线 Babylon 专区，不仅让用户参与游戏，还为开发者提供了推广和奖励的机会，让Web3游戏生态系统变得更加丰富多彩。

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OKX Web3 DeFi 是一站式链上交易工具，旨在为用户提供参与去中心化金融的解决方案。通过 OKX Web3 DeFi，用户可轻松参与到各类头部协议活动中，并获得奖励。当前，OKX Web3 DeFi 会合作在行业内被认可的头部协议进行接入，尽可能选择具有较高安全性的协议。无论用户是否有链上交易经验，通过 OKX Web3 DeFi ，用户可以一键快捷地参与不同协议内的交易活动，而无需反复切换协议进行繁琐的交易，并通过 OKX Web3 DeFi 提供的丰富的申购管理模块，可随时随地对不同协议申购中的资产进行管理，方便作出交易决策。

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原文作者：Pzai，Foresight News

加密市场的迭代核心在于代币经济的创新，而基于智能合约的算法创新在过去十年的迭代中起到了关键作用。早期以比特币为基础的代币化延伸相对有限，而技术和叙事上的相对欠缺也成为当时代币发行的一定掣肘。而在以太坊所代表的智能合约生态尚方兴未艾之时，便有人开始考虑如何将智能合约与代币发行模式结合起来。Bonding Curve 作为链上较早出现的算法创新之一，对代币经济及代币工程学都起到了深远的影响。故本文通过对追根溯源，力求发掘 Bonding Curve 的内核，并从多个实践案例中深入思考其意义。

从固定供应到动态供应

早期的代币发行充斥着中心化和无序性，一个项目的建立流程甚至毫无章法，只需要一份平淡的白皮书和 Deck 便可在无数场路演中亮相，获得无数的代币流入。但流入之后发生了什么？中心化的代币模型最后都引向了代币价格的崩塌，没有得到有效规范的市场竞争最终灰飞烟灭。

在对这些发行模式的反思中，有一种主流观点认为，当时的发行特点限制了市场的扩展性，包括以下几点：

• 中心化——除了发行本身的中心化，交易过程大多也在中心化交易所中进行

• 单一资产——生态联通性较差，并且单链基本只对应单一资产流通（除了当时 USDT 基于比特币 OMNI 架构流通）

• 流通性限制——彼时 PoW 架构的广泛应用导致区块确认时间较长，链上转移被限制的同时导致整体流通性降低

• 固定供应发行——对于固定供应量的代币，项目方只能通过共识层或初始分配进行分发，其固定的代币经济学本身不适应市场环境的变化，并且项目方操纵的空间较大，带来对代币价值的一定夸大误导也是当时的市场最终没有达成阶段性持续的原因。

而前 Consensys 社会工程师 Simon de la Rouviere 在其 2017 年的「策展市场」构思中构建了一个「允许团体围绕共同的目标（和利益）进行协调，并从他们共创的价值中受益的系统」。这个系统在以太坊的智能合约框架上进行构建，在底层架构上增添了协议之间的互操作性。而这个构想的核心在于「自动化协调」，即如何让人们在对某个事物的市场化感兴趣时，可以自动在链上创建这个市场。而在机制设计上，需要构建一个用户可以自由参与的无中介参与模型。由此，基于 Bonding Curve 的连续代币模型便诞生了。

Simon 定义了简单连续代币模型所具备的几个特性：

• 使用 ETH 等代币基于硬编码算法（函数）设定的价格铸造代币

• 代币成本取决于流通中的代币数量（如单位代币价格=代币供应量²）

• 代币的目的是为网络中的应用操作 / 服务进行「销毁」。在服务使用过程中减少了代币供应，同时降低了铸造成本，使代币的用例不仅限于分发。

基于这个模型，我们可以看出相比于之前的发行模式，Bonding Curve 本身以去中介化的供应为各类应用提供了新的发行模式，接下来我们会探究一些已经实现的用例，从代币工程学角度发掘算法在其中的作用，并探讨未来 Bonding Curve 的潜在落地方向。

策展

正如 Simon 最初所设想的，Bonding Curve 的一大用例是策展。在之前的策展过程中，经常会遇到组织性上的问题，例如组织协调性不足和信息丰富度不足等。这里笔者选取了两个项目进行分析。

Ocean Protocol

Ocean Protocol 是一个去中心化数据共享协议，该协议旨在促进 AI 数据的开放共享。而在这个过程中，代币经济设计的目的便是最大化相关数据和服务的供应。在传统的策展市场中，参与者的主要行为是作为一种信号式的进出。 Ocean 在此基础上将这些交易行为与提供服务的实际工作结合在一起，构建了策展证明市场（Curated Proofs Market）。

在这个市场中，每个单一的数据集代表一个对应的「水滴」质押曲线。在该曲线上，用户可以选择获得区块奖励（通过对特定数据集的质押并赋予其可用性）和解质押，而「水滴」的质押可以成为衡量用户关注度的指标。

从项目叙事对应到代币经济模型上，我们可以看出，该项目需要前期稳定的流入以保证数据集在策展中能够构建平等的初始共识，并在随后数据集的可用性赋予上增添对后来者的门槛，提高后续参与成本的同时避免对单一数据集共识的过度集中。所以其 Bonding Curve 模型如下图所示。在 500 个「水滴」之后，整体的铸造成本呈现线性上升。

简单来说，如果用户较早的发觉了某个数据集的价值，便可以通过 Bonding Curve 进行买入并在未来获利，继而实现策展的行为。不过该曲线对于策展的流程而言仍然相对粗糙，因为这些代币的买入和卖出与 AI 所使用的数据集之间存在一定延迟性，且不一定保证这些数据集是可用的，需要其他机制进行进一步筛选。

Angel Protocol

著名研究机构 Delphi Digital 曾为基于 Terra 构建的慈善捐赠协议 Angel Protocol 构建了以 Bonding Curve 为基础的代币经济模型。在协议中有三个角色，分别为捐赠者、慈善机构和慈善支持者（HALO 协议代币质押者，在慈善市场中进行策展）。协议的目标是将捐赠与 Bonding Curve 相结合，增强慈善事业的可持续性。

基于以上用例，其代币经济学需要激励策展、捐赠和治理的相关行动，并随着时间的推移促使利益相关方参与其中。故 Delphi 基于 The Graph 的理念（其也通过 Bonding Curve 进行策展，但由于篇幅原因省略了该项目）提出了一个基于 Bonding Curve 的代币策展注册表。该模型允许用户参与质押池，并与特定机构的曲线进行交互以铸造慈善股份，曲线决定 HALO 与股份的兑换比率，理性策展人会追求最大化收益的慈善机构，而 Bonding Curve 设计可以在代币交易之间分配收益，这部分增益股份可以被分发或销毁。

从价值流层面进行分析，从慈善捐赠基金中产生的收益分为股份分配（90% ）和协议费用（10% ），其中股份分配方面， 75% 的分配流向慈善机构， 25% 用于捐赠基金的在投资，从而促进现金流的长期可持续性。而协议费用则评分给了 DANO（协议的治理组织）和 HALO 质押人。

不难看出，Bonding Curve 的介入既为代币质押者提供了多样化的收益来源（自然参与、协议收益流入乃至早期治理权），也为慈善这一根本性用例提供了优中选优的机制，因为策展人可以确保只有用户最需要的慈善机构才会出现在慈善市场上，基于市场化又为其构建了可持续的经济来源。

总结

通过以上分析我们可以抽象出 Bonding Curve 在策展领域的作用：

• 以代币博弈为核心的自然排序：通过自由市场所产生的代币价格指标可以让我们抽象化的理解系统内用户的偏好乃至对应事物的地位。

• 自然的早期激励：动态供应所带来的市场化激励可以通过曲线实时定价，且为早期用户赋予在未来协议相关用例中的优势地位。

• 健康的 Value Flow：每一次买入对应实在的资产存储，资产的有机增值和潜在分配为协议带来可观的正向现金流。

整体而言，Bonding Curve 提供的市场化环境为策展应用提供了一个很好的环境，并融合为协议增长曲线的核心。

算法调控

作为链上的机制创新，Bonding Curve 在多个协议中作为核心算法的一部分而存在。这里笔者通过两个例子进行分析，涵盖了链上保险和稳定币领域。

Nexus Mutual

作为链上保险协议的先驱之一，Nexus Mutual 开创了互助类型的保险替代方案，为协议内会员提供购买和承保的服务。成员可以向互助基金提供资金并获得 NXM 代币，质押 NXM 评估承保风险的同时获得奖励。

协议内所引入的一个重要参数为最小资本下限（Minimum Capital Floor，MCF），对应现有的协议内基金产生了一个比率，一般称之为 MCR%。而对于链上互助性保险协议的可持续性发展而言，需要一个权益通证（在协议内对应 NXM）和协议权益总量之间的对应关系，继而实现协议的有机规模增长。原先在协议内，MCF 是通过治理决定的。而在 2019 年 11 月，社区治理决定将 MCF 的调控实现自动化。在当日 MCR% 值大于 130% 时 MCF 会小幅增加 1% 。

他们为这一改变进行了建模，原先在 MCF 固定的时候整体曲线的增长相对缓慢，而在 MCF 开始线性增长后，整体的增长率提高了。这就是复合 Bonding Curve 的魅力所在——多个协议指标与代币的对应性可以直接的带动代币增长。

Fei

FEI 是一个当年比较热门的算法稳定币，在链上的机制创新中融合了前人的经验教训。在链上用户买卖 FEI 时，算法通过调控来对代币进行锚定。

其中为了创造协议持有价值（PCV）并接受新需求，Bonding Curve 便成为了一个绝佳的方案，并且其拥有数学上的公平性。具体而言，在缓冲区以外的价格可以通过在 Bonding Curve 中进行铸造来平衡，且该曲线为单向买入曲线。另外对于 PCV 的通用融资与部署，这部分资金可以通过以其他代币计价的额外 Bonding Curve 获得，并直接部署到链上各协议中。例如协议在启动时基于 Uniswap ETH-FEI 流动性池建立了唯一的曲线，后续又添加了多个 DeFi 协议的流动性。而每一个 Bonding Curve 对应单个协议的「锚定」（流动性），灵活的设计允许 PCV 进行新的创造性部署，并与未来潜在的新 DeFi 协议集成。

很可惜因为其稳定币本身的用例非常有限，其独特机制也共同决定了用户陷入「水牢」的下场，最后与 Rari Capital 合并又遭受被盗事件，遗憾落幕。但在这之前 Fei 和 Ondo Finance 合作推出了流动性即服务（LaaS），也算实现了一部分以上愿景。而 Bonding Curve 作为 PCV 构建的一大功臣，也为 DeFi 当年的发展添了一把柴。

结论

Bonding Curve 的一大优势便是可以让用户直接从早期增长中获益，并且在曲线与另外的协议指标进行融合时，可以获得 1+ 1 ＞ 2 的增益，在 Nexus Mutual 中随着质押价值的增高，可以对应到代币的超线性增长，而在 FEI 中则可以在稳定协议流入的同时与其他 DeFi 协议实现协同发展。另外 Bonding Curve 所引入的「纯粹链上治理」本身就是一个很有持续性的事情，因为合约本身不会 Rug 自己。

买入即增长…吗？

正如这个小标题所言，买入即增长吗？看看 Friend.tech 和 pump.fun 吧，他们确实也把 Bonding Curve 运用的炉火纯青，但最后呢？一个应用于社交，另一个运用于 MEME，在各自领域获得巨大成功的同时，可持续性和外部性好像早已无处可循，似乎我们正在重蹈当年的覆辙。

为什么？我们回看这些以 Bonding Curve 作为纯粹代币发行工具的项目的特点：

• 发行的无序性：开放式的曲线市场事实上成为了共识分散的元凶，因为所有人都想成为曲线的初始发行者，看看 pump.fun 的发射成功率就知道了。

• 没有 Value Flow：对于只以发行代币为用例的项目而言，任何关于 Value Flow 的讨论都是无意义的。

让我们回到一个老生常谈的问题上：加密领域一直在追求下一个 10 亿用户，而真实用例的发掘却总带有一些磕磕绊绊。本末倒置的本质在于我们以不同的方式再一次堕入了当年的发行模式陷阱。讽刺的是，代币经济学的诞生原本就是为了破除这种陷阱。

如果我们将加密的优势注意列出，可以发现代币经济一定是最重要的一环，而为真实用例服务便是代币经济的突破口。

笔者在此列举几个潜在用例：

• 更公平的（自然）治理：直接对治理指标进行买卖相比于直接投票可能更加直观（类似预测市场的逻辑）

• 去中心化的资产背书：对于 NFT 或其他通证而言，Bonding Curve 可以保证其底层资产背书，去中心化分发避免了项目方的不作为（因为没有项目方），还可以自动化对产生的价值进行分配。如果在 RWA 中应用这一逻辑，可以确保一定的抵押率。

• 协议增长：如果把 TVL、收益率或者积分与 Bonding Curve 结合，会发生什么？曲线上的增长势必带动指标的飞轮。

当然，代币经济的想象力还不止这些，希望在未来能够看到更多新颖的用例出现。

9月9日消息，UniSat创始人兼CEO Lorenzo在其社交平台表示，在Fractal主网启动期间，区块高度2被作为合并挖矿区块进行挖矿，而当前节点要求区块1和2为无需许可的挖矿区块。我们正在紧急修复节点行为，并将很快提供新的节点版本。

原文标题：《Ansems Secret To Getting 10x Richer In Crypto NOW》

嘉宾：Ansem，知名交易员

原文编译：zhouzhou、Ismay，BlockBeats

编者按：本期播客，知名交易员 Ansem 解释了他前段时间看空市场的原因，并分享他在如何发现并看好 Solana 以及 Solana 上的交易策略和对 memecoin 现状和未来的看法，他还讨论了 NFT 市场。此外，Ansem 对加密名人的衰落、加密投资机会，以及加密货币与体育博彩的关系提出了独到见解，深入探讨了加密行业的未来趋势。

在这期播客中，Threadguy 和 Ansem 提出并探讨了几个核心问题：

1. 目前在周期的第几局？我们还在牛市吗？

2. 不久前公开看空市场，你的逻辑是什么以及现在主要持仓是什么？

3. 觉得 SocialFi 接下来会怎样发展？Pump.fun 是不是「杀死」了 meme 币呢？那么这轮周期里会有 meme 币超越 Doge 的历史最高点吗？

4. 专注于 meme 币交易是明智的选择吗？如何在熊市中扎根，锁定 Solana 并坚定信念?

5. 讨论 Neiro 事件的发生以及对名人参与加密货币的看法？

TL;DR

当前周期探讨：Ansem 认为目前周期处于第二或第三局的早期阶段，并认为加密货币的采用率会提高，前所未有的新事物会爆发。

为何前段时间看空市场：以太坊 ETF 批准概率飙升后市场没有太大波动。

如何看待 L2 代币表现差：Ansem 认为想要一个比以太坊 L1 更高效的区块链，就不应该再使用 EVM，并且认为人们低估了从 CEX 向 DEX 转移的趋势。

SocialFi 接下来会怎样发展：meme 币就是 SocialFi 的原始形态，meme 币并没有死，相信其超级周期会继续。

为何押注 Solana：Ansem 长期关注 Solana 生态系统，了解它的整个发展历程，其特点就是更便宜、更快。

Ansem 回忆在 Neiro 事件中的经历：分享了如何在社交媒体上应对虚假信息的传播，以及随之而来的「主角效应」。他还反思了自己作为公众人物在加密货币领域的责任，特别是在分享投资机会时所面对的压力与挑战。

交易员心态调整以及翻身之道：新手要学会在每个机会里成为第一个参与者。

以下为对话原文（为便于阅读理解，原内容有所删减和整编）：

周期探讨，期待新事物爆发

Threadguy：你最近的心态怎么样？

Ansem：我感觉很棒，这应该是我经历的第三轮周期，在交易方面进展非常顺利，并且从去年 12 月的 10 万粉丝涨到现在差不多 50 万。

Threadguy：你觉得你的粉丝量可以反映出有多少新人加入这个圈子吗？

Ansem：我觉得可以，之前六个月我涨了 40 万左右，后来到了某个阶段，每周的增长开始慢下来。三四月份开始放缓时，我就想可能是由于市场开始集中，不过最近又开始有点回升了，这确实是一个不错的散户市场指标。回看上一个周期一些大号粉丝增长也很夸张。当他们的增长停滞时，你就知道好像没多少人再入场了。

Threadguy：你觉得我们处于这个周期的第几局？我们还在牛市吗？

Ansem：我觉得是第二或第三局吧，还处于非常早期的阶段，这么说的原因是目前还没发生太多重大事件。之前的周期里，我们会经历各种不同的山寨币轮动，但现在并没有看到各个领域的广泛上涨，虽然 Solana 和一些 meme 币表现得很疯狂，AI 领域也有些动作，但 DeFi 几乎没有动静，L2 也没有太大变化。

这轮周期的大众认知阶段会有所不同，现在很多主流机构都在高调宣传加密货币，并且强调加密货币的未来。由于有这些 ETF 的被动资金流入，我认为市场关注度会更加稳定。

Threadguy：你觉得这次加密货币的采用率会怎么变化？

Ansem：黄金市值大概在 13 万亿美元左右，而比特币现在只有大约 1.2 万亿美元，比特币和黄金之间的对比是相当强的，股票一路上涨，因为资金需要找到投资的地方，而这种情况也会在加密货币领域发生。

过去近 15 年黄金对比特币的价格表现，图源：Woobull

Threadguy：你现在有除了加密货币以外的投资吗？

Ansem：稍微做了一些多元化投资，最近买了 Galaxy 的股票，也有一些 Robinhood 和 Coinbase 股票，但我还没有把投资太分散到加密货币之外。

Threadguy：你怎么看 2024 年这个周期？

Ansem：我的想法变了很多次，年初的反弹非常强劲，几乎是一个 V 型反弹，但不是所有的山寨币都创了新高，我觉得可能要等到 2024 年晚些时候才会有更大的行情。

我真正感兴趣的是这个周期中会不会有类似 NFT 和 DeFi 那样突然爆发的东西。因为每次这样的东西出现时，没人能预见到。虽然 meme 币这次的表现就很强，但我们之前已经见过 Dogecoin 和 Shib 有过这种情况。

Threadguy：你觉得类似 DeFi 和 NFT 这样的未知数，每个周期都必须发生变化吗？

Ansem：我不认为它必须每个周期都变，但总是会有一些前所未见的新事物会涨得很疯狂。因为没有任何可以参考的东西，没有任何历史数据可以对比，它的上涨潜力是未知的。现在的 DeFi 有很多协议确实有不错的收入，背后有稳定的团队和资金支持，但它们的表现没有那么突出。如果回看 2019 到 2020 年，Aave 当时涨了大约 2000 倍，那是大家第一次见到这样的东西。

为何看空市场

Threadguy：不久前你在一个不错的时机公开看空市场，你的逻辑是什么？现在你对风险的态度如何？

Ansem 推文，称自己上个月内亏损了约 25 万美元，是四分之一的资产，正在认真考虑套现并永久离开加密货币市场。Ansem 坦言自己在当前市场中完全失去了优势，感到迷失方向，近期交易水平极差（Trading like dog shit），做出了一系列错误的决策

Ansem：我转向看空是在以太坊 ETF 批准概率从 20% 飙升到 80% 之后，只有 20% 的概率时，ETH 价格大概在 3200 美元或 3300 美元左右。当批准概率飙升到 80% 时，市场情绪一下子变得乐观，ETH 立刻从 3300 美元涨到 3900 美元，接近年度高点。

我当时变得很看多，以为一切都会创新高，比特币会涨到 75, 000 美元，以太坊会涨到 4000 或 4500 美元，我以为整个市场，包括 meme 币，都会创下新高。然而那一周并没有太大波动，接下来的第二周，市场也只是盘整，徘徊在高点附近。

我就想，不可能啊，这么多好消息，监管环境转好，总统候选人讨论加密货币，机构大力宣传比特币 ETF，流动性也充足。但市场始终没能突破高点，这时我开始看空。我觉得可能比特币和以太坊会继续盘整，而 meme 币继续上涨。

当时我的策略是保留大部分 SOL 和 meme 币，然后做空一些 ETH，看看接下来发生什么。但 meme 币涨了一点之后又回落，我就想，不行，看来整个市场都会下跌。毕竟那时候我们还没有出现大的回调，比特币最多只回调了 15% 到 20% ，没有出现 30% 或 40% 的大幅回撤。

我当时写了一篇长文，告诉大家我们接近区间顶部了，你可以选择卖出一部分等回到区间低点再买入，或者通过其他手段对冲风险。如果什么都不做，市场回调时你的投资组合可能会缩水 40% ，然后会陷入不想在支撑位卖出的困境。我在大概 6 月初分散了一部分风险，市场回调时我买入了一些资产，然后再做空，反复操作。现在我没冒险，更多是在等待。我仍然对年底和 2025 年末持非常乐观的态度，目前耐心等待是关键。

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Threadguy：你现在的主要持仓是什么？

Ansem：我会相对其他币种看多 Solana，如果我看多 Solana 和以太坊的交易对，那我可以持有 SOL 现货，同时做空以太坊，保持多头头寸的比例。我现在的仓位偏向中立，除了 Solana，我还有一些 Helium 和 meme 币。

SOL/ETH 汇率自去年底以来始终保持强势上涨

Threadguy：你是不是以太坊的「公敌一号」？

Ansem：他们确实不太喜欢我，去年我强推这个观点的时候，大家都觉得不可能。现在看，SOL 市值都创新高了。

看好哪些叙事？

Threadguy：如果我们现在处于牛市的第二或第三阶段，你觉得有哪些重要的叙事还没有实现？

Ansem：有几个大的叙事还没完全展开，其中一个是现在大家没有特别关注的 L2 代币，今年表现非常差，而且以太坊的市场情绪现在也在慢慢转向负面。我认为基于 EVM 的 L2 其实没有太大意义，如果你要构建一个比以太坊 L1 更高效的区块链，就不应该再使用 EVM，而是应该使用其他虚拟机，这样 Rollup 可以处理更多交易，费用也更低，所以我觉得那些非 EVM 的 L2 会更有前景。

我还觉得 DePIN 被低估了，这也是我持有 Helium 的原因。这类网络的用例对圈外人来说非常合理，利用不同地区的资源，用激励机制让它们协同工作，能够大幅降低成本。

还有一点是人们低估了从 CEX 向 DEX 转移的趋势，你看链上交易与 CEX 的比例，这轮周期里差异非常大，而且很多团队都在关注这个领域，不仅仅是做自动做市商，还包括链上的永续合约交易等，这是因为我们现在有足够好的基础设施，能够与像 Binance 这样的 CEX 竞争。

meme 币是 SocialFi 的原始形态

Threadguy：SocialFi 接下来会怎样发展？

Ansem：我也非常喜欢 SocialFi，meme 币就是 SocialFi 的原始形态，它展示了人们对社区买卖行为的热情，你在一个群体里与他人竞争或协作。再加上现在每个人都想发行自己的代币，肯定会有一个社交应用抓住机会将任何病毒式传播的事物金融化。Pump.fun 可能就是那个应用，但肯定会有一些应用继续利用这个趋势。

虽然有人对这些 SocialFi 应用从 Solana 生态赚取了太多钱有些意见，但这种情况总会变的。在加密世界里，如果某个平台赚了很多钱，找到了清晰的产品市场契合点，而社区认为他们收割得太狠，这时候总会有竞争者出现或者现有的团队调整策略，让用户体验更好。这就是加密世界的运作方式，想要复制一个产品或者用类似方式构建一个新产品太容易了，这种竞争总会发生，最终的结果是朝着最有效率的方向发展。

Threadguy：你觉得 Pump.fun 是不是「杀死」了 meme 币呢？

Ansem：我并不认为 Pump.fun「杀死」了 meme 币，meme 币并没有死，而且我依然相信 meme 币的超级周期会继续，它们会继续作为所有这些 L1 和 L2 一个很好的风险敞口。但我觉得大家没有意识到的是 meme 币的上涨有多么迅猛，之后总会有一个冷却期，市场会横盘整理，要么价格直接回落，要么价格冲上去然后横盘，再次上涨。现在我比之前更相信这个超级周期。

一开始我认为 BONK 表现会好的原因是因为 Bonk 当时是 Solana 上唯一的风险敞口代币，那时 Solana 上几乎没有其他山寨币。我一直说，如果你使用 Solana 生态的 DeFi，最终会得到回报，因为当时没有人使用这些协议，比如 Jupiter、Jito 这些协议，它们都是被低估的。那时 Solana 的价格刚刚突破 30 美元，而这已经维持了差不多一年。当它突破后，我知道人们会开始转移到 Solana 上，而他们一到 Solana 上，就会购买 BONK。

meme 币作为 Solana 的一个风险敞口并不是什么疯狂的想法。自那之后，我对 meme 币超级周期的看法更加坚定了，因为它们的表现已经远远超过了其他山寨币，但这并不是说它们不会下跌，任何上涨了百倍甚至千倍的币种都会回落，这是加密货币的常态。

Threadguy：你觉得这轮周期里会有 meme 币超越 Doge 的历史最高点吗？

Ansem：如果这轮周期总的加密货币市场市值达到 10 万亿美元，那我觉得是有可能的。当这些币的市值接近以太坊的水平，那确实会出现一些非常夸张的情况。

Threadguy：DOGE 虽然是元老级的币种，但现在似乎有些过气了，你认识的还有谁在活跃地讨论 Doge 吗？

Ansem：真的没人了，老 meme 币和新的 meme 币相比影响力下降很多。加密货币市场里有很多老钱，它们通常会推动 Doge 的波动，但你看 Elon Musk 两天前发了一个关于 Doge 的 meme 图，结果 Doge 币的价格根本没动。这就像比特币和以太坊有利好消息却没动静一样，如果某个重大事件本该引发波动但没引发任何反应，那就说明市场情绪已经不太好了。

Threadguy：你怎么看那些老玩家仅仅因为 meme 币的疯狂上涨而变得极度看空？

Ansem：我觉得他们的观点是合理的，从前 meme 币和小山寨币暴涨时就意味着市场已经接近顶部了，但这轮周期有些不同，除了 meme 币之外，没有其他板块表现得特别疯狂。所以我觉得我们现在还处于周期的早期阶段。另外，比特币和以太坊还没有突破它们的历史高点，如果现在就见顶，那太离谱了。

Threadguy：Pump.fun 对 meme 币领域有什么影响？

Ansem：它肯定稀释了那些低市值 meme 币，当初 Solana 生态刚开始流行的时候，一些币可以保持在 100 万美元市值好几天甚至几周，但现在这种情况几乎不再发生了。

Threadguy：当前这种 meme 币狂热中如何找到下一个 WIF？

Ansem：我通常会关注市值在 500 万到 1000 万美元区间的币，也会寻找那些与众不同的 meme 币。如果某个币的主题是特定动物，那它的市值天花板通常就是当前市场上类似币的最高市值。如果你找到的是一个与现有币种不同的新主题，并且围绕它有一个社区形成，那么这就可能会出现「疯狂上涨」的情况。

Threadguy：资金会从 meme 币转移到那些基础设施类的、更加有实际价值的币种上吗？

Ansem：我个人还是认为 meme 币会再有一波上涨。但想想看，如果 meme 的市值达到了 300 亿、 400 亿，多个 meme 币都到达了这个水平，它们真的会涨到一万亿吗？在那种情况下，我不确定 meme 占整个加密市场的百分比是多少，但我觉得一旦它们占比足够大，可能就该开始考虑降低风险，转向其他领域。

Threadguy： 2024 年最好的发币方式是什么？

Ansem：在像 Pump.fun 这样的平台上就很好，但关键在于不能以超低市值发行代币。因为一旦市值过低，总会有人利用内幕交易，导致首日大量抛售。如果你有足够的影响力，代币应该以更高的市值发行。理想情况下，即使他们真的决定发行代币，我觉得他们也不一定非得马上流通，而是应该锁定供应量一段时间。这样至少可以保证他们会在项目上投入更多精力，而不仅仅是关注首日或首周的表现。

Threadguy：最近因为加密货币有点萧条，大家开始把注意力转向体育赌博，你怎么看加密货币和体育赌博，以及赌博的未来呢？

Ansem：我觉得 meme 币有点类似于体育博彩，你在买超低市值币的时候，命中率有点像你玩五倍赔率的赌注一样，绝大多数时候你是不会赢的。不过 meme 币的区别在于，虽然命中率也很低，但回报率却高得多。而体育博彩，除非你去赌那种几十倍赔率的复合投注，否则是不可能实现这种回报的。

Threadguy：meme 币会取代低端的体育博彩吗？

Ansem：我不会说取代，但我认为它们会变得同样普遍，人们会像在体育博彩中下注一样，在加密领域低市值币种上「赌」。

怎么发现「Solana 机会」的？

Threadguy：如果现在没赚到一千万，甚至还没赚到百万级别的收益，专注于 meme 币交易是明智的选择吗，还是说现在应该把注意力放在其他地方？

Ansem：我不会建议你全力押注在 meme 币上。对加密货币新手来说，最好的投资组合应该是 70% 的「安全」资产，对我来说是 Solana，但也可以是比特币、以太坊、Coinbase 股票，这些在加密货币领域算是相对安全的投资。

我也觉得现在关注那些从高点大幅下跌的山寨币或者新出的但没有受到太多关注的山寨币也有很大机会。因为现在所有注意力都在 meme 币上，几乎没有人关注其他领域。如果你能够在其他领域做足研究，找到那些有潜力的山寨币，也是一个很好的方向。

去年我的 Solana 交易就是这样，大家都以为 Solana 在 FTX 事件后已经完蛋了，结果少数人抓住了这个机会，最终成为本轮周期中最好的交易之一。

而且总会有像 Solana 这样的机会，因为很多人并不会做自己的研究，而是过于依赖市场的变动和大家在讨论什么。当某个领域得到大量关注时，价格会快速上涨，人们的操作速度也很快。但如果你能在这些机会真正爆发之前找到它们，那才是赚取百倍回报的时机。

Threadguy：Solana 是你有史以来盈利最高的交易吗？你是怎么找到这个机会并且如此有信心的？如果你在这一轮市场周期中重复这样的操作，会关注什么？

Ansem：是，这其实是多方面的结合，我很幸运能够长期关注 Solana 生态系统，了解它的整个发展历程。我在 SOL 还只有 1.5 美元时就买入了， 2021 年 1 月初，我看到以太坊和以太坊上的 DeFi 做得不错，我认为如果加密市场要变得更大，肯定会有多个 L1 能够成功，特别是在当时以太坊已经开始出现拥堵和高费用的问题，而 Solana 的叙事就是「更便宜、更快」。

我当时参与了很多 Solana 的事情，亲眼见证了整个生态的成长，也看到了它遇到的烦恼，我跟进了 Solana 早期所有的技术升级，还参加了 2022 年的 Breakpoint 大会。在会上，我和很多开发者以及 Solana 社区的成员进行了交流。大家都在讨论他们这一年在幕后取得的进展，尽管一些 Solana 早期的项目表现不佳，但团队依旧在努力工作。

2022 年末，公众对 Solana 的看法非常负面，大家都觉得 Solana 经常宕机，但在 Breakpoint 大会上，我看到的完全与外界相反。我还记得他们宣布了与 Google Cloud 合作，Solana 的价格因此上涨到 39 美元。那时我参加了 Breakpoint 的最后一场派对，感觉一切都很好，所以我决定全力投入，认为这是下一个市场周期的好机会。

2023 年 5 月 Solana Breakpoint 活动现场氛围，图源：Solana 基金会

后来 FTX 暴雷，我记得当时我还在俱乐部，有人告诉我需要把资金从 FTX 上提出来，我当时没有太在意，下了飞机后才知道情况越来越严重，然后有人跟我说，CZ 刚刚买下了 FTX。SOL 从 20 美元跌到 8 美元。

经历了 Breakpoint 大会，又经历了 FTX 的崩盘，我知道如果我们会迎来另一个牛市，那些依然留在链上继续构建的开发者们肯定会推动这个链的发展，最终 SBF 引发的负面影响总会过去。我心想，如果 Solana 要反弹，现在是最好的买入时机，但我那时还没有买入。我在观望，感觉它可能会跌到 2 美元甚至更低。我一直等着，直到价格回到 15 到 20 美元左右才开始买入。2023 年 5 月左右起，我开始对 Solana 更加公开表示看好。

Threadguy：现在让你兴奋的下一个加密趋势是什么？

Ansem：我觉得像 meme 币和 Pump.fun 交易就像是一个小游戏，它不是完整的游戏，而是那种你猜哪个币会爆发，然后迅速进入流动性池的那种小游戏。我觉得在加密领域，你可以对这种小游戏有更多的创意，Solana 是一个很好的平台，可以实现这些创意。因为 Solana 能处理大量交易，非常便宜，用户可以轻松进行大量微交易。

像 Flappy Bird 这样的小游戏在 iPhone 和安卓上爆火，玩家只是为了追求高分，根本没有金钱激励。但在加密领域，我们可以打造类似的链上小游戏，并加入金融元素。再加上社区的参与，大家都在链上彼此竞争，我觉得在这个空间里有很多创意可以实现，而目前还没有人真正触及这个领域。

Threadguy：所以你把 Pump.fun 看作是应用商店里数百万个应用中的一个对吧？

Ansem：是的，对我来说，Pump.fun 是 Solana 产品市场契合度的最明显例子之一，Pump.fun 每天的收入甚至超过 Solana 本身，它之所以能做到这一点，是因为 Solana 能够轻松处理大量链上交易，而且交易费很低。可以有很多类似 Pump.fun 的应用，因为 Solana 的设计方式支持这种并行处理。即使在 Solana 某个区域出现了高额费用，也不会影响其他地方的应用运行，它的并行处理方式使得许多不同的应用可以同时存在。

Pump.fun 协议累计收入已接近 1 亿美元，数据来源：DeFiLlama

Threadguy：早期的 iPhone 时代开发者就像是进入了淘金热，大家都在抢着开发应用并在应用商店上架，你觉得我们会看到类似的淘金热在 Solana 或 Monad 这些高性能链上出现吗？

Ansem：我觉得会，加密应用和应用商店里的应用有一个很大的不同，虽然有些应用也有金融化的成分，但加密领域的应用金融化可能性更大。

Threadguy：确实，传统应用很难变现，要么收 99 美分下载费，要么像《部落冲突》这种通过微交易赚钱，但很难大规模盈利。

Ansem：理论上，区块链上应用的利润率应该要好得多，尤其是在这些高性能链上运行，所以我觉得这确实是一个完全开放的设计空间，目前还没有被充分探索。

Neiro 风波

Threadguy: 说说 Neiro 事件吧，怎么发生的？

Ansem：当时我正和家人一起度假，看到推特大家都在讨论 Neiro，我一时搞不清楚到底发生了什么，于是问大家哪个才是正确的 Neiro 币。有人发给我（小写 Neiro），我心想那这就是对的那个，于是我就分享了它。结果有人告诉我那是骗局，并邀请我参加一个 Space。我加入了讨论，在里面对大家说你们随便买哪个币都好，因为我不想特别为哪个币背书，怕因为支持某一个而让大家不满。虽然我在讨论空间多次强调了这个，但显然没有什么作用。

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Threadguy：你觉得是你亲手「杀死」了 Neiro 吗？

Ansem：我可能干了，但我知道如果我什么都不做，这事也会这样发展。

Threadguy：这件事我感觉像是某种带有疯狂叙事的「阴谋集团币」（Cabal Coin），第二个狗狗币之类的，然而你一个以开玩笑发起的猫币 Pups，市值居然更高。

Ansem：这是我发推时提到的事情之一，第二个币达到了一定的高度，我记得好像是 8 亿还是 98 亿，我的猫币却突然涨到 100 亿市值。

Threadguy：这种「主角」现象很有意思。这是个很尴尬的位置，而且你不能表现得像个受害者。但事实上当「主角」只有三种可能的结：第一，你创办了某个东西，变成独角兽，成功了；第二，你在聚光灯下崩溃，彻底被摧毁；第三，你消失了。

Ansem：几乎没有多少人有这样的经历，在短时间内获得那么多关注，无数双眼睛都盯着你，而且你完全无法控制那些别人随意编造出来的故事。比如当 Iggy 的事情发生时，我站出来表达支持之类的，结果一周后有人发布了一个我和她在路上聊天的 AI 假视频。

还有人在聚会上对我说见过我的朋友 Drew，但我根本不知道 Drew 是谁？他还说他跟 Drew 聊了一个小时，Drew 就一直在编造各种故事，说什么 Ansem 要和我合作这个项目，他正在帮我的公司做这个那个，结果这个人居然真的信了 Drew。我就在想，这种事到底发生了多少次？

Threadguy： Arthur Hayes 和 Pups 的互动是提前安排好的吗？

Ansem：我发誓不是，当时我还很惊讶他给我发消息，我们之前确实聊过，但没有一起策划任何东西。

名人币乱象，KOL 真不好当

Threadguy：你如何看待这个周期的名人发币？

Ansem：最开始看到名人加入加密世界，我觉得挺合理的，meme 币正在爆发，我本来就有关于社交代币的想法，这些名人都有大量粉丝，如果他们加入加密货币，应该能赚很多钱，他们的粉丝群体也会被激励去与这些艺术家和名人互动。

我也非常积极地发推讨论这些事情，第一个名人是 Iggy，我记得她公布了她的 CA，市值应该是 1000 万美元左右，我试图去买，但第一次交易失败了。我当时甚至没意识到失败了，过了很久才发现。后来价格下来我又重新买了。

之后她发推问我应该怎么处理供应量，是不是该烧掉一部分，然后我们就在 Space 里聊了一下，我建议她烧掉一部分供应量。我们聊着名人加入加密货币的事情，她对加密货币的看法以及她的计划。那时候我才知道，她告诉我们有人在恶意操作这些币，和人们对话，然后试图用她的名义推出这些币。她说「不，我要自己做这个。」

Iggy 在播客节目上谈论自己的 meme 币 MOTHER，图源：Zach Song Show

另一个是 Caitlyn Jenner，我并没有真正参与那个项目，只是在 Space 问了很多问题。

然后是 DeVito，让我非常受伤。我当时非常积极因为他是个超级有影响力的艺术家，我知道如果他活跃在这些加密应用上能带来很多新用户，如果他让他整个社区都加入加密领域，那就更厉害了。

于是我帮他注册，和他们一起主持 Space，结果有人说他们正在从开发者钱包卖币，就在现在。我当时就懵了，我还在和他讲话呢，就发生这种事。然后我在 Space 上对他们说：「如果你们在发币的第一天就开始卖，大家就不会信任你们了。」很多团队的人不太了解加密货币，但他们知道在加密领域可以快速赚钱。

Threadguy：如果一个名人进入加密领域只是冒着品牌风险发行 meme 币，没有真正投入任何资本，那他们很可能只是为了捞一笔。

Ansem：我同意，只要你和某件事情有一点点关系，或者有互动，不管你是不是真的参与，大家都会把它看作是你盖章的认可，这让我很困扰。

即使认为明星、社交代币和社交经济有潜力，也不应该是那些急于发币、只为了快速赚个 30 万的人。所以这就是我错的地方，我当时认为这些人在加密领域之外有这么大的影响力，不可能搞个项目就跑路了吧。但事实证明，结果每次都一样。

NFT 不会死，Ordinals 亏麻了

Threadguy：NFT 结束了吗？

Ansem：我不认为 NFT 已经凉了，它会随着 GameFi 的崛起再度兴起。许多长期开发的游戏将会与 NFT 结合，这些 NFT 要么用于游戏内，要么为持有者提供额外奖励。在这轮周期中，meme 币表现强劲，我认为它们与 NFT 有相似之处，尤其在社区互动和游戏化体验上，比如早期买入的策略感。我相信未来会有人找到将游戏化和 NFT 结合的方式，实际上，可能已经有团队在尝试这样做了。

Threadguy：你怎么看待 Ordinals 和比特币相关的这一块？

Ansem：我在 Ordinals 上亏了很多，我参与了一些项目，结果都被套住了。

对于比特币生态，我的观点是，比特币市场非常大，比特币 DeFi 和其他生态会表现得很好，因为很多比特币持有者手里有大量现金。那些老比特币鲸鱼，他们持有比特币，可能会使用 DeFi 或者 Ordinals 之类的东西。这是我最初的想法，但我现在不确定这是否能够吸引新的市场。因为很多老比特币鲸鱼其实已经在以太坊和 Solana 上参与了各种项目。所以比特币生态发展关键是能否吸引那些从不在链上做任何操作的比特币持有者。

Threadguy：你有没有想过把所有钱都投入比特币，然后 2 年不动？

Ansem：确实考虑过，有时候就想着告诉所有人卖掉其他资产，把所有钱都放进比特币的冷钱包里。

快问快答环节

Threadguy：你怎么看 2024 年加密领域的天使投资现状？

Ansem：我觉得现在的天使投资状况挺不错的。我上一轮周期没做任何投资，但我听说上一轮周期很多投资都是在基础设施领域。我觉得那种基础设施项目估值达到 100 亿美元的机会基本上已经过去了，除非你能证明它值这个价。

在上一轮周期，如果你以超级低的价格投资了一个 L2 项目，几乎肯定知道它会涨价，因为总会有人找到它。但在应用程序方面，投资就难多了。你需要知道创始人是否优秀，应用是否有前景，这个思维过程对人们来说更复杂。但如果你能接触到这样的交易，你可能会做得很好，因为这是这轮周期中最有可能爆发的领域。

Threadguy：几个月前有种流行的说法——唯一的赚钱方式就是参与那些秘密交易流，这轮周期你觉得不参与天使投资还能赚钱吗？

Ansem：我觉得肯定可以，尤其是现在，这种想法已经成为共识。很多人现在都不愿意在高估值的基础设施项目上投资了，等到这些项目上市时，估值会降低。如果有团队在构建生态系统，估值降低的同时，有些产品会爆发，你就能以低于它首次发行时的价格买入。

Threadguy：你觉得什么情况下会有新链能够超越 Solana？

Ansem：我觉得时间是最大的因素，即使现在有一个像 Solana 那样性能强大的 L1 链推出，它能构建和 Solana 上一样的应用，依然需要开发者社区、用户以及交易者在链上活跃起来。

这一周期里我一直在想的一个问题是，我觉得 Solana 会表现得比人们预期得更好，事实上这已经在发生了。而且一旦它表现出色，这个周期会有很多项目在周期后期推出，还有很多还没上线的新项目。如果 Solana 涨到 1000 美元甚至更高，然后新项目以它十分之一的估值推出，会有很多人想要锁定这部分利润，寻找新的投资机会。

上一轮周期中，所有项目几乎是同时推出的，我可以从 Solana、Luna、Avalanche 等之间快速轮动。但这轮周期则是不同的，Solana 可能会先爆发，之后可能是 Monad 或其他 L2 链爆发，这些新项目不会同时出现。

Threadguy：你真的觉得 Solana 能涨到 1000 美元吗？

Ansem：我真的觉得可以。

Threadguy：那你觉得比特币会涨到多少？

Ansem：我觉得大概 25 万美元吧。

Threadguy：现在是时候重新调整、重置心态，改变观点，迎接中后期吗？

Ansem：我觉得是的，特别是如果你感觉自己之前表现不佳的话。我们现在处于一个横盘的阶段，已经几个月没什么大波动了，大部分山寨币在三月见顶，甚至比特币、以太坊和 Solana 也有五个月没创新高了。我确实认为现在是重新思考的好时机。

Threadguy：假设你从零开始，手里全是现金，如何在加密领域进行配置？

Ansem：不考虑「它已经涨了 7 倍、 10 倍」这些事情，而是从零开始，按照当下的市场环境来考虑如何配置资产。

Threadguy：顺便问一下，Vitalik 转发你的推特是什么感觉？

Ansem：我从没见过他，也没和他聊过，他转发的时候我真的被吓到了，我心想，不可能吧，Vitalik 怎么会关注我，他从来不会介入任何事。

Threadguy： 如果是新手交易员，现在是学习杠杆交易的好时机吗？

Ansem：如果你有点小资金，当然可以。

Threadguy：你之前说过把 3 千美元做到 10 万，是通过杠杆交易的吗？

Ansem：实际上我大部分的钱都是通过合约交易赚的，我在 Luna 上也赚了不少，那时它涨了 10 倍左右。

Threadguy：你觉得优秀的链上交易员应该转向合约交易吗？

Ansem：不，我不这么认为。如果你想长期在这个领域生存，必须两者都会。现货交易肯定比其他更好，但能够管理好风险也非常重要。

Threadguy：你做过的最好和最差的交易是什么？

Ansem：最好的是 Solana，这个周期里我在 Solana 上赚了很多。最差的是 Luna 的空头交易，那次亏得很惨。

Threadguy：你觉得这轮周期哪个币会「死亡」？

Ansem：可能是 Cardano，因为现在有很多强大的 L1 链，拥有良好的社区和技术，而 Cardano 没有跟上。

Threadguy：你觉得哪个币最被低估了？

Ansem：我觉得是 MetaPlex，大家可能只把它当作 NFT 平台，但它在整个生态中有很多应用标准。另外，团队也很稳定，已经在 Solana 上运营了一段时间，他们可能正在进行代币回购，这是一个非常被低估的项目。

另一个是 Kamino，也是一个不错的项目，大家最近都在谈论它。如果 Solana 继续崛起，人们会继续使用它的 DeFi 应用。尽管目前大多数资金都集中在 meme 币上，但 Solana 的 DeFi 领域还没有真正爆发过。

Threadguy：你觉得在这轮周期里，你是英雄还是反派？

Ansem：我觉得现在可能是五五开，最后我会成为英雄。但问题是外界的看法和我实际做的事有很大差距。

Threadguy：你对年轻的加密玩家有什么建议，如何在这一轮周期里「翻身」？

Ansem：就像我之前的例子，如果你想从零起步到 1000 倍、 1 万倍的收益，必须在每个机会里成为第一个参与者。如果你总是第一个到场，你最终一定会抓住一个大机会。另外，保持活跃很重要，找到一小群志同道合的人一起做研究，他们会看到你没注意到的东西。最后，不要仅仅依赖 CT 上的信息，那通常已经滞后了。

要活跃在项目的社区里，加入 Discord 群组、各种聊天群，甚至去联系那些你不认识但想交流的人。我在第一个周期里就是这么做的，尽量和很多人交流。当时没人知道我是谁，我就在推特上和别人互动，发评论。说实话，这样的互动会给你带来很多机会。

Threadguy：你在上一轮周期里，几乎是每个新项目的第一批参与者，如何在深陷牛市的时候，平衡个人和工作？

Ansem：确实是不可能的，上一轮周期对我来说最难的一点是整天盯着图表，几乎没有生活在现实世界里。这也是我 2022 年亏钱的原因之一，即便你在加密领域非常活跃，你也需要维持一些现实中的关系。

Matr1x Fire 将在 2024 年 9 月迎来首次不删档打金测试— -创世火种测试，在这次测试中，只有创世角色 NFT 持有者可以参与打金挖矿。我们正在全球寻找顶级的Web3游戏公会合作，如果你有兴趣，请。

这篇文章将详细解释此次打金测试中的重要概念以及常见问题的解答。

重要概念和名词解释

你可以点击查看原始文字版本。

QA

提示：本文所有配图中的数值参数仅为说明用途，不代表正式测试数据，仅供参考。

1、Battle Pass 是什么，如何获得？

分为免费的普通通行证(basic pass)和付费的高级通行证。本轮测试开启的 S 1 赛季共计持续 60 天。激活高级通行证，即可解锁专属游戏奖励和能量电池的兑换资格（能量由玩家完成每日活跃任务产出，每天可兑换 4 个电池，一张高级通行证最多可以兑换 40 次）。

玩家登录开始玩游戏即自动激活免费的普通通行证。高级通行证需要付费激活，可以在官网官方商城购买到可交易的 Battlepass NFT, 也可以在游戏内直接付费激活。

2、MATR1X 2061 持有者会在此次打金测试中享有什么权益？

MATR1X 2061 持有者将在打金测试前获得创世角色的空投。具体空投时间待后续通知，具体空投规则如下：

属性为“Miracle”的 2061 NFT，将获得 1*创世基因蓝图（史诗）+ 1*创世进化因子（史诗）

属性为“Neon Light”的 2061 NFT，将获得 1*创世基因蓝图（史诗）

属性为“Meta”的 2061 NFT，将获得 1*创世基因蓝图（稀有）+ 1*创世进化因子（稀有）

非以上 3 类属性的其他 2061 NFT，将获得 1*创世基因蓝图（高级）

3、在此次不删档打金测试中，从 KUKU 宝箱中获取的武器可以合成吗？先锋宝箱呢？

从 KUKU 宝箱获取的武器可以在本次测试中使用。由于仍在继续产出$MAX，合成功能暂不开放，预计在$MAX 产出结束后开启。先锋宝箱获取的武器也可以在本次测试中使用，先锋武器不参与合成功能。

4、打金测试每日产出是否限量？

单个角色打金每日产出受体力约束。角色打金会消耗体力，若体力耗尽则今日不可打金，体力每日定时重置为满。

5、创世角色的具体数量分配？

具体参见

6、单角色与多角色打金效率是否有区别？

带有团队加成技能的角色，可以为所有的角色提升属性；多个角色上阵会缩短需要打金的总时长，需要的总时长会比单个角色需求时长之和显着缩短。

7、绿色/蓝色/紫色角色的打金差异是？

高品质的角色的消耗单位能量能产出更多的收益；同时有高品质的角色的体力上限也更高，可以消耗更多的能量。

8.打金过程中，体力和能量如何消耗，如何获得更多的 FIRE？

在排位赛对局中，角色每消耗 1 点体力，会同步消耗 1 点能量，对局结算时，根据角色属性、用户的对局表现和消耗的能量计算产出的 Fire 和赏金宝箱。

上周令人失望的非农就业数据再次引发了市场对经济衰退即将到来的担忧，且市场越来越认为美联储落后于收益率曲线，导致美国股市遭遇了 2023 年 3 月以来最糟糕的单周表现，而收益率则收于今年最低水平附近。

非农就业人口仅增加 14.2 万（预期为 16 万），前值也被下修 8.9 万，失业率则维持在约 4.22% 。疲软的数据使得三个月平均新增就业数落至 10 万以下，这是自 2012 年以来最弱的季度走势。忽然之间，私部门的增长速度正往 10 多年来的最低点回落，经济衰退似乎比以往任何时候都更加迫在眉睫。

资产价格的反应一如预期，美债出现牛陡走势， 2 年期收益率一度下跌 12 个基点，而 2/10 s 曲线走陡了 6 个基点，终于反转至正值领域。然而，美联储理事 Waller 表达出的立场意外“平衡”，不明确表态 9 月份降息 25 或 50 个基点，这导致固定收益市场回吐了部分涨幅。

*WALLER: 如果合适，将支持提前降息

*FED’S WALLER: 当前这批数据“需要我们采取行动”

*WALLER: 在下次美联储会议开始降息很重要

面对疲弱的数据，经验丰富的宏观观察家肯定会建议不要煽动恐慌或是反应过度，如果官员在现阶段过度干预，任何降息带来的流动性好处都会很快地被经济严重衰退的担忧所抵消，因此，Waller 在非农就业报告后做出谨慎的回应后，财政部长 Yellen 随即表态，明确表示美国经济仍然“稳健”，并朝著“软著陆”方向前进。

Yellen 在 Austin 的 上表示：“我们在招聘和职位空缺方面看到热度消退，但我们没有看到显著的裁员情况。”“我们对就业市场的下行风险保持警惕，但我认为我们现在看到的、并希望继续看到的，是良好且稳健的经济情况”。 

债券市场极具前瞻性，在 Waller 和 Yellen 的发言后，利率期货迅速将 9 月 FOMC 会议降息预期下调至 25 个基点，但由于美国经济加速放缓，价格反映 11 月和 12 月会议都降息 50 个基点的可能性达到 80% 左右。

一如预期，这些对于股票和风险资产来说都是坏消息。Nasdaq 指数下跌 3% ，SPX 指数下跌 2% ，创下 2023 年以来最差的单周表现，而随著宏观资产全面下跌，VIX 指数已反弹至 25 。

在当前股市下跌之际，美国散户和专业基金经理人的美股持仓都处于高位，《华尔街日报》报导称，美国家庭现在已经将超过 40% 的财富分配到金融资产，创下历史新高，而多头资产管理公司即使在 8 月的回调后，仍坚定做多 SPX 指数。

经济放缓、创纪录的多头持仓、以及 9 月通常表现较差的股市季节性因素混合在一起，我们不得不对市场在短期内的表现持谨慎的看法。

正如我们先前所提的，对于加密货币市场而言，非农就业数据的结果必须近乎完美才可能带动市场上行，然而，最终结果相当糟糕，风险情绪的转变拖累 BTC 下跌至 54 K 美元左右，ETH 跌至 2.2 K 美元，上周再次下跌约 6% ，延续了近期的不佳表现。

ETF 的资金流量仍令人失望，BTC ETF 上周五流出 1.7 亿美元，连续 8 天流出，ETH ETF 当天也流出 600 万美元，自 7 月推出以来，累计流量一直在急剧下降，且目前没有明显的好转迹象。

此外，隐含和实际波动率的上升削弱了加密货币当前的风险回报表现，且其缺乏风险分散的特性（与 SPX 高度相关），难以带动资金流入。

Glassnode 的链上分析也描绘了类似的情况，下行压力不断增加，未实现亏损持续累积。不出所料，相对于资产管理者的多头仓位，对冲基金正在建立 BTC 和 ETH 的空头仓位，预计随著 BTC 接近 5 万美元，加密货币市场情绪将继续受到挑战，清算压力将大幅上升。

鉴于未来缺乏正面的催化剂，预计未来一周风险敞口将进一步缩减。本周的重点将是周二的美国大选辩论，以及密集的通胀数据（包括美国和中国）和全球央行谈话（欧洲央行决议，澳洲央行和日本央行谈话）。我们对风险敞口持谨慎态度，预计本周股市仍可能会保持疲软，并持续到 FOMC 会议。

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背景

今年，我深入探究了波卡的运作方式。一切始于1月在香港举办的波卡区块链学院（PBA），这是一个为期五周的密集课程，介绍了区块链和波卡的基本原理。PBA激发了我为波卡做贡献的热情，因此我在3月至5月期间担任了为期三个月的首批去中心化声音代表之一，详细审查了每一项治理提案。最近，这段旅程让我担任了首席大使的职位，在这里，我被赋予了明确大使计划以及实现波卡采用的新使命。

自两个月前成为首席大使以来，我深入研究了波卡，以更好地理解作为一个生态系统，我们需要哪些条件才能取得成功。最初，这一过程始于对生态系统在业务发展（BD）方面需求的审查，我成立了BD工作组，以便更好地协调去中心化团队推进波卡的采用工作，并使自己能够有效推动BD工作的发展。然而，我很快意识到，BD并不是孤立进行的——营销、战略、愿景、产品、技术和文化都是需要相互协同的方面，只有这样才能取得成功。此时，我觉得自己已经完成了探索工作，并准备开始建设我们需要的生态系统，以应对即将到来的挑战。我想阐述这些事情的意义，并希望这些想法能够激发目标和行动——来推动大使计划以及更大生态系统建设。

我目前确定了三个关键领域，我认为这是波卡实现应有的采用率所缺失的“拼图”。这些要点来自我过去一年来对生态系统的观察，以及与生态系统成员的交流。它们是：

1. 领导力意味着以人为本

2. 战略在于差异化

3. 拥抱去中心化

领导力意味着以人为本

在Crypto领域建设时，很难考虑到人性的一面。波卡以“最好的技术”闻名，而区块链常常与“代码即法律”等理念联系在一起，这些理念在表面上似乎否定了人性的重要性。再加上我们本质上是远程工作的，并通过互联网进行交流，很容易将人与我们互动的账户分离开来。

这使得我们容易忘记，实际上，Crypto和区块链（以及Web3和去中心化计算）的构建是为了为社会提供一个更加公平的基础，即“以人为本”。在全球范围内，区块链仍处于非常早期的采用阶段，而波卡只是其中的一小部分。迄今为止集体建设的内容仅仅是波卡未来要对普通人的生活产生影响所需建设内容的一小部分。Gavin经常提到这是一个为期十年的旅程，这是我们在思考构建波卡时需要牢记的时间尺度。

波卡要想在未来取得成功，其关键因素与人和人力资本有关，而不是技术。为了实现这一目标，波卡生态系统中（普遍意义上）的领导者有两项关键责任：

1. 传达前瞻性的愿景

2. 创建茁壮成长的环境

1.传达前瞻性愿景

大多数波卡的信仰者确实看到了一个体现真正Web3价值的愿景，但最近我们让这个愿景逐渐淡出了人们的视线，特别是随着波卡相对市值的下降。目前，生态系统正处于一个更加关注当前（例如“我们应该把钱花在哪里”）和过去（“我们疯狂地把钱花在了哪些上”）的状态，而不是未来。当现在和过去超越了未来时，我们就会陷入相互指责的游戏，而不是专注于未来的挑战。领导者需要认识到愿景已经变得模糊不清，并承担起不断重新明确我们方向的责任。

正如John Doerr所言，我们需要培养“传教士，而不是雇佣兵”。（详情请参见：

）这在Crypto领域尤其困难，因为如今的Crypto在很大程度上促进了相反的趋势——时间、注意力和资产的通证化创造了一种对贡献进行细化奖励的文化，这可能成为一种陷阱，使个人更专注于奖励而非目标。

我们确实有技术领导力，例如Gavin的愿景、Parity的技术方向、JAM和解决重要问题的去中心化团队。但我们需要向更广泛的受众传达波卡的“为什么”，并确保这一理念能够引起共鸣。波卡在十年时间内取得成功并不仅仅是因为技术，而是因为我们在思想市场上的成功竞争，以及我们让人们相信波卡的愿景值得参与。思想比风险投资或炒作更强大，而这正是波卡可以、应该并将会占据优势的地方。

2.创建茁壮成长的环境

我们不仅需要吸引技术精湛和才华横溢的人才，还需要确保他们为波卡贡献出最好的工作成果。这意味着要创造一个让创造思维和努力工作扎根的事宜环境和文化。我们确实需要考虑伦理和公平，以及如何平衡网络中不同利益相关者的需求。但我们绝不应忘记，我们需要在生态系统中共同努力，互相尊重，以诚信为本，并努力将彼此的注意力集中在未来。

倒是有一个有趣的例子可以展示我们如何创建合适的环境，主要是在Fellowship Manifesto中，这是一份创始文件，讲述了如何确保协议去中心化（如弹性）。在第2.3.2节中提到：“如果成员无法承担生活所需的时间、设备、住宿、生计、抚养子女和娱乐活动，那么全身心投入波卡将变得不可持续或不切实。”即使在这份看似技术性的、以组织为中心的文件中，我们也可以看到波卡要实现其目标时，应该如何考虑文化和环境对人的影响。

市场上的成功以及在更宏大的现实世界方案中的成功将来自许多人的努力——实际上，是许多尚未加入生态系统的人——而波卡领导者的职责是营造一个欢迎并支持这些贡献者的环境。对于领导者来说，需要确保愿景可以通过沟通渠道向外传播，并且环境可以促成执行。

战略在于差异化

我们应该花些时间思考“战略”是什么。战略是一种选择，旨在做一些与市场其他人不同的事情，目标是最终超越市场。战略并不是试图面面俱到。实际上恰恰相反——它是明确地选择了要做什么和不做什么。如果没有讨论不做什么，那么我们的战略讨论就缺乏可信度。我们面临着有限的资源，因此需要选择如何使用这些资源。

战略与预算也有所不同。战略帮助我们制定预算，而预算在某种程度上可能会限制可用的战略可能性，但它们在更大程度上是不同的主题。

今天，作为一个去中心化网络，我们并没有在讨论作为一个网络我们想要做出的战略选择。如果我们能够清晰地阐明战略，那么我们就可以将资源集中在一个方向上，这不仅可以帮助我们在OpenGov中做出决策，并帮助去中心化的参与者理解如何以技术提案、市场营销、大使活动等方式为推动网络向前发展做出贡献。

以下是一些有助于塑造战略讨论的关键点。

1.关注差异化至关重要

战略的一个关键方面是，我们应该关注的不仅仅是我们与其他区块链生态系统的相似之处，而是我们在何处以及如何与它们不同。有一个非常贴切的短语可以总结我们对战略的思考方式：我们需要创造一个“差异化向量”。这并不是在某个时间点上我们恰好比其他选择更好，而是要创造一个不同的方向，并随着时间的推移不断放大。实际上，考虑到我们已经构建的去中心化多链生态系统基础设施、Polkadot2.0的新特性，以及JAM作为去中心化通用计算的方向，我们已经在朝着这个方向前进，甚至可以说这种差异化在JAM的推动下得到了进一步增强。

鉴于技术路线图已经指引我们朝这个方向前进，我们需要作为一个生态系统更加积极地接受它，并向外传递这一信息，以吸引那些因波卡的独特性而欣赏它的用户。那些不欣赏波卡独特性的客户将不会对其产生黏性。

如果我们允许自己被其他区块链定义，那么我们将永远在追赶它们。这在战略术语中被称为“红海”。相反，我们需要定义自己的竞技场，突出我们已有的优势和差异化，并以此来获得市场认同。

2.战略取决于客户

第二个关键点是认识到关于采用率的讨论需要了解客户及其需求。目前在我们的战略讨论中（详情请参见：

），我们有各种类别（开发者体验、用户体验、公众认知、BD基础设施、流动性和资本渠道等）。但实际上，如果我们追求不同的客户细分群体，这些类别的相对重要性可能会发生变化。

例如，考虑以下潜在的客户群体：一般用户、DeFi资深用户、企业、机构、游戏玩家、政府（这些群体不一定是相互排斥的）。

吸引一般用户案例在波卡上构建可能需要流动性和用户，因为零售服务受益于链上已经存在的活动的网络效应。但假设一个企业用例可能不需要这些，如果该企业带来了自己的用户，而只是需要安全的区块链基础设施。那么，一旦考虑到潜在客户，并不是所有的战略选择都是“平等”的。

同时，我们在考虑资源分配的方向时，也应该考虑投资回报率（ROI），这需要考虑基于每个客户细分群体特征的客户获取难度。例如，在“开发者体验”类别中，可能有一些项目可以加速我们实现战略目标，而其他项目则没有任何影响。我们需要进行战略讨论时，同时考虑短期、中期和长期目标。

3.战略与执行总是紧密相连

商业中一个典型的缺点是制定的战略与执行现实脱节。一个战略需要：被理解、被相信，以及可执行。我们在一个去中心化的环境中运作，这给共识和决策制定的所有这些方面都带来了挑战。我们需要随着工作的进行而允许迭代和学习。

拥抱去中心化

自从2023年第四季度（甚至更早）开始的“去中心化”以来，我们一直在朝着成为去中心化组织的单向道路上前进。这是一个有意的举措，直接源于去中心化是弹性（协议设计的关键目标）的关键组成部分。这导致了许多动荡，因为团队被解散并重新组建为更独立的单位。没有人习惯在这种环境中工作，因为这在我们的职业生涯中从未存在过。

我们不再处于一个可以替换表现不佳的高管团队的地方，试图夺回这种结构或设置类似的结构都没有意义。为了取得成功，我们首先需要拥抱去中心化，然后弄清楚如何在目标中取得成功。以下是一些作为去中心化组织取得成功的想法。请记住，“指南”还没有写好（尽管我们可以从《海星与蜘蛛》第二版中获得一些好例子，详情请参见：

）。

1.如果你发现问题，采取行动

在一个集中式的层级结构中，总有一个人会告诉你该做什么，并根据组织的历史和需求引导你走上正确的道路。但在去中心化的组织中，这种情况并不适用。如果你意识到波卡中存在某些缺失，你应该尝试采取行动：

• 你可以自己去做
• 你可以将这个想法分享给他人，让他们加入进来，比如成立一个工作组
• 你可以发起一个悬赏项目，为解决问题分配资金
• 你可以找到合适的人选，并帮助他们开始行动
• 你可以发现并鼓励那些愿意站出来的人
• 你可以帮助设计系统，使其他人更容易站出来

同时，最容易做的事情就是抱怨或指责他人没有做的事情。请尽量避免这样，因为在一个去中心化的组织中，没有人该被指责，同时每个人都应承担责任。

2.过度沟通，促进理解

跨文化的全球化远程工作容易导致误解和沟通不畅，而这正是全球去中心化组织的常态。我们需要对差异保持宽容，并留出理解的缓冲空间。我们必须考虑到与背景和沟通风格不同的人合作所需的学习过程。当情绪爆发时，宽容可以起到很大的作用。

3.共同书写历史

我们正共同踏上一条漫长的旅程，这不仅仅是技术的结合，更是为了探索一种新的合作方式。我们面临着三项新的挑战：为世界构建一个区块链，为世界构建一个无需许可的去中心化计算机，以及建立一个去中心化的组织来实现这一切。让我们一起努力吧！

我能做些什么？

感谢您读到这里！

这里提到的很多内容是为生态系统的领导者准备的。不仅是现有公司的领导者和协议的负责人，还有你们——波卡的未来领导者。

作为一个去中心化的生态系统，有许多方式可以站出来并参与其中，任何人都可以做出贡献：

1.参与治理-加入像The Kusama这样的投票团体（详情请参见：

），与社区讨论治理问题，或者在OpenGov中独自投票（详情请参见：）。

2.参与业务发展（BD）-加入开放生态系统BD工作组（详情请参见：

），或者亲自为波卡带来机会并获得奖励（详情请参见：

）。

3.帮助制定战略-参与Alice and Bob的BASED预算战略讨论（详情请参见：

）。

4.为波卡编写代码-修复漏洞，加入产品团队或启动新项目。

5.加入大使计划-该计划很快将向新候选人开放（详情请参见：

）。

最后，这是一项行动号召——我们需要生态系统的领导者无需许可地站出来，解决最紧迫的问题，以便我们能够集中精力向前进：

• 明确愿景，并将其传达给非技术受众
• 创建一个吸引所需人才的环境，以加速波卡的发展
• 制定能够满足短期、中期和长期需求的战略
• 尝试并学习如何有效推动去中心化组织前进

随时可以通过Telegram（）联系我，也欢迎大家讨论！想参与到本文的讨论，欢迎到这里发表自己的意见：

原文作者：周舟

BTC 减半驱动的四年周期，依然奏效吗？

回顾此前三次周期加密周期：第一轮周期顶点： 2013 年 12 月；第二轮周期顶点： 2017 年 12 月；第三轮周期顶点： 2021 年 11 月……在此前的三个周期，BTC 严格按照四年周期，循环往复。

而且，减半离 BTC 触底和触顶的时间皆为 500 多天，最近 5 次都奏效了。比如本次减半时间离本轮周期的最低点的时间便为 517 天。

但是近日随着 BTC 跌至 5.2 万 U，市场情绪低落，一些从业者认为 BTC 会打破四年周期循环的规律。理由包括但不限于：

• 这轮周期减半前，BTC 价格突破历史新高。历史上，BTC 皆是减半后才突破历史新高（ 异常现象 1 ）

• 历次减半后的四个月，这轮周期 BTC 表现最差（ 异常现象 2 ）

• 减半对早期的影响大，越往后影响越减弱。（ 内因 ）

• 外部宏观事件对于比特币的影响力逐步加大，逐渐主导 BTC（ 外因 ）

在内因外因，以及多个异常现象的发生下，从业者们对减半后比特币四年周期的规律，产生了深深的怀疑。

不过上述的理由，并不完全站得住脚。部分理由反而证明了四年加密周期规律的有效性。

从现象来看，现象 1、现象 2 都不是决定性的现象。

异常现象 1 ，BTC 在减半前突破历史新高的原因是比特币 ETF 这类事件驱动加之市场对比特币减半之前的预期。

异常现象 2 ，由于此前 BTC 涨幅过猛，透支了未来，近期回落，恰恰是回到了正常的走势。

更值得注意的是另外三个现象：

现象 1 ：上一轮周期 BTC 达到顶点，为什么即使遇到「 519 大崩盘」和「 NFT 牛市 」，依然遵守 BTC 减半驱动的四年周期？

2021 年因为政策原因发生的「 519 大崩盘」，没有让 BTC 直接进入熊市，而是又再次在 11 月达到顶点。

在 BTC 11 月达到顶点后的六个月时间里，NFT 价格仍然持续上涨了 6 个月。这意味着：Web3 虽然还很火热，Web3 应用还处于牛市中，但是 BTC 已经开始进入熊市半年了。

这两个重大异常现象，仍然没能改变 BTC 的四年周期规律。

现象 2 ：「熊市只有一年」的规律在这一周期仍未被打破。这一轮周期的最低点，距离 BTC 上一轮周期的最高点，历时一年。

现象 3 ：减半时间离 BTC 触底和触顶的时间为 500 多天，最近 5 次都奏效

减半时间离 BTC 触底和触顶的时间为 500 多天，从 2015 年之后，这一规律就未被打破过，包括最近的一次触底时间。

• 第一次减半时间 2012 年 11 月 28 日。一年后， 2013 年 12 月 5 日牛市结束。

• 第二次减半时间 2016 年 7 月 9 日。一年 3 个月后， 2017 年 12 月牛市结束。减半前 547 天触底，减半后 518 天触顶。

• 第三次减半时间 2020 年 5 月 11 。一年 6 个月后， 2021 年 11 月牛市结束。减半前 517 天触底，减半后 549 天触顶。

• 第四次减半时间 2024 年 4 月。比特币在 2024 年减半前 517 天触底。

• …….

比特币减半仍主导着加密周期，且外因往往围绕着内因在展开活动，当外因暂时脱离趋势时，内因总会把 BTC 重新拉回。

BTC 减半后，突破前高的时间也越来越长了。按照正常时间，BTC 应该在 2024 年年底才达到 BTC 上个周期顶点的价格，即 6.8 万 U。但因为美国比特币 ETF 的事件因素，使得 BTC 提前突破了 6.8 万 U。

美国华尔街的机构们利用了减半的影响，在 4 月减半前，即 1 月通过了 ETF，透支了减半后 BTC 膨胀率降低、价格上升的利好。

有一种说法不准确：ETF 是上半年 BTC 拉升的主要原因。准确的说法是：配合减半规律的美国比特币 ETF 通过，是上半年 BTC 大幅拉升的主要原因。

而这轮减半后的四个月，BTC 表现不佳，也正是内因（减半）在起作用。

外因（ETF）往往围绕着内因（减半）在展开活动，当外因暂时脱离趋势时（价格过高），内因总会把 BTC 重新拉回正轨。

按照上述，如果四年周期规律依然奏效，会发生什么？

1、BTC 在 2025 年 12 月左右达到历史最高点。（这一数字的来源于，一： BTC 每隔四年达到顶点，二：按照现象 3 的规律，BTC 减半后的牛市越来越长，减半的一年九个月后达到顶点。）

2、BTC 的价格最高点最低为 11 万 U 左右。（ ChatGDP 通过历年最低点和最高点数据算出来的最保守数字 ）

3、本轮周期的主要叙事还未出现，是正常现象。

正如上轮周期的主要叙事 NFT 的爆火时间，离 BTC 牛市结束只有不到半年。最早的 NFT 头像之一 BAYC 诞生时间是 2021 年 5 月，离牛市顶点只有 6 个月。

而一个更反直觉的事件是： 2022 年 1 月诞生的 Azuki 是在熊市的第二个月上线的，而此后火爆全网的 StepN 此时才刚刚拿到融资。

在 StepN 和 NFT 最火热的时候，BTC 已经腰斩，熊市也已经悄然过去了一半的时间。