美联储开始降息之后会怎样？

作者：剑桥大学王后学院院长 穆罕默德•埃里安 为英国《金融时报》撰稿

美联储(Federal Reserve)将在下周三开启一轮降息周期，这一点已近乎毫无悬念。的确，近期数据支持这样一种观点，即美国央行本应在负责设定利率的联邦公开市场委员会(FOMC) 7月开会时就开始降息。

然而，在有把握预期下周降息的同时，对于利率的终点、到达这一目的地的旅程、对美国经济的影响以及国际溢出效应，相关分析都存在相当大的不确定性。这种不确定性很容易让债券投资者措手不及——如果流动性状况未能显著放松的话。

尽管美国经济增长一再被证明远比许多人预期的更为强劲，但在考虑这种“经济例外主义”的持久潜力的同时，必须掂量较低收入家庭感受到的日益加大的压力。许多家庭已经耗尽了疫情期间积累的储蓄，并背上了更多的债务，包括刷爆他们的信用卡。对于这种疲弱状况将会继续集中在收入阶梯的底层还是会向上延伸，目前尚无定论。

而“美国例外论”只是在分析美国经济时曾经让人舒适、但如今已被扯掉的地毯之一。美国经济还失去了统一政策框架的稳定效应。

人们曾经长期信奉“华盛顿共识”——通往持续经济繁荣的道路涉及放松管制、财政审慎和自由化——但现在，这种共识已经让位于扩大版产业政策、持续的财政失衡以及贸易关税和投资制裁的武器化。在国际层面，对于商品、科技和金融日益紧密融合的共识，已不得不让位于一种碎片化进程，这一进程如今是规模大得多的全球经济逐步重组的一部分。

与此同时，另一个传统的分析支柱——美联储前瞻性政策指引——的影响力已被过度依赖数据的心态削弱，这一点在美国央行2021年犯下将通胀定性为“暂时性”的重大错误后开始影响政策制定者。由此导致的市场共识波动就像“叙事乒乓球”一样来来回回，加剧了美国央行与市场在基本的政策影响上的不一致看法。

美联储高级官员强调央行双重使命的两个部分——促进价格稳定和充分就业——仍然具有相关性。但市场在过去几周急剧转向，在定价中把美联储视为单一使命的央行，工作重点已从对抗通胀转向尽力防止劳动力市场的进一步疲弱。

与此同时，对于通常与经济不确定时期相关的风险缓解考量应该如何影响政策制定，各方看法不一。最后，对于美联储高级官员如何——以及何时——从过度依赖数据过渡到更具前瞻性的政策视野，存在许多观点。

尽管此类不确定性主要与利率决策的影响因素有关，但它们会在三个关键领域对结果产生重大影响：政策既不限制也不刺激经济的最终利率，以及达到这一利率的旅程；降息将在多大程度上转化为更大的非通胀经济增长动力；美联储的降息周期将在多大程度上为一轮激进的全球（包括新兴国家在内）周期打开大门。

这种复杂的分析框架并未反映于作为全球基准的美国固定收益市场正如何在定价中计入对美联储政策的预期。政府债券市场正在发出的信号表明衰退风险较高，预计美联储将在下周或稍后将利率降低0.50个百分点，并在未来12个月内累计降息2个百分点。然而，信贷市场走势反映了对软着陆的信心。

只要金融状况进一步大幅放松——包括目前在场边观望的现金进场，抵消政府大量发行债券和美联储资产负债表持续收缩（即量化紧缩）的影响——这些资产定价不一致的问题可以有序解决。

这种威力在本周三表露无遗，当日公布的月度核心通胀数据略有上升，最初导致两年期美国国债收益率大幅上涨0.10个百分点，但这一涨幅随后被逆转。然而，这种“技术性”影响无法完美替代增长和政策支柱的恢复。它本身是一种内在不稳定的影响。

DOT的通货膨胀率究竟应该调整为8%还是5%？如何调整DOT通胀引发热议，投票也已开启！


背景

DOT的通货膨胀率调整正在进入倒计时！

此前，波卡的经济模型相关的机制已经经过许多次调整了。不仅确定把通货膨胀的20%汇入国库，还把诸如总的通货膨胀率、理想的Staking比例等参数开放给治理，允许通过治理来调整这些参数，此外还将Staking解锁周期从28天缩短到2天。

而这些改变都是由Web3基金会的研究科学家Jonas主导的，一般推动这些改变的流程是先发起讨论，然后经过充分讨论后，将讨论的结论通过国库机制，发起一个WFC（Wish For Change）的提案供人们进行投票。而一旦Jonas提出WFC被通过了，他就会申请新的正式的提案，将WFC的内容发布成一旦成功通过就会真的进行修改的提案。

编者注：WFC提案的效果正如其概念一样，是希望改变的一种提案，意思是这只是希望对波卡进行改变所提出来的一种方案，目的是收集大家的反馈，看看共识度如何，因此WFC即使投票通过也不会修改任何事情，但是WFC如果能通过就能看出大家更期望是否进行改变。

而目前大家最关心的对DOT通货膨胀率的调整，已经结束了论坛讨论阶段（详情可以参看：

Jonas也根据论坛讨论的结果提出了关于DOT通货膨胀率的三种调整方案的WFC：

提案1：保持10%的固定比例不变：

提案2：保持8%的固定比例不变：

提案3：一开始在第一年调整到8%，之后逐渐递减：

DOT的通货膨胀率究竟应该调整为8%还是5%？如何调整DOT通胀引发热议，投票也已开启！

而这些提案正在投票中，根据目前的投票情况来看，提案3通过的概率比较大。如果没有任何干预的情况，DOT的通货膨胀率很可能就会按照这个方式改变了，DOT的通货膨胀率调整真的正在进入倒计时了！

8%真的是我们想要的吗？有没有转机？

但，这真的是波卡关注者们想要的结果吗？提案3之所以通过率高，是因为有两个巨鲸分别投了2800多万票和1800多万票，合计接近4800万票，才得以让投票反超的。

提案3的结果也不是我们研究院所期望的结果，为此我们发起了一个关于将DOT通胀率调整到固定5%的讨论。

我们的观点是希望新增一个提案，提案4: 5%恒定总通胀率。

一次性将DOT的通货膨胀率降低一半，是一个巨大的改变，Jonas认为我们的这个想法太过激进，可能会使得“发生一些更大的不可预测事件的可能性太高”。

我们相信他也是与许多波卡生态的从业者进行过交流后得出的这三个WFC，我们也是进行过类似的交流，但除此之外我们还专门与更多曾经在波卡生态但是现在已经离开的用户、巨鲸、一级市场VC、开发者、项目团队进行过交流，并收获了不一样的观点。

我们深刻地意识到当前的通货膨胀率和Staking收益会如何影响投资决策，以及会如何影响开发者或者项目团队的发展决策的。现在Jonas提出的三个WFC其中的Staking收益都超过了10%，这么高的回报率真的不会影响生态项目的发展吗？

所以我们才提出一个5%比例的提案4，我知道进行如此大的改动一定会带来巨大的影响，我们也知道可能会有哪些巨大影响，但最终我们还是愿意选择提出5%的比例，就是因为我们认为相比于它带来的坏处，它带来的好处会更加积极，也会更是波卡当前所需要的。

Jonas的观点为什么是将通货膨胀率先调整到8%，之后再进一步调整。他大概的理由是他需要重点关注验证者、提名者与波卡经济安全性之间的复杂相互作用。比如波卡的安全性取决于验证器是否有利可图，因此任何降低奖励超过一定水平的建议都开始要求越来越高的最低佣金率的标准，以应对这种潜在的风险。

如果波卡的最低佣金应该是15%通货膨胀率的3%，那么将通货膨胀率降低到5%就需要9%的最低佣金。波卡目前没有问题，但Kusama可能是当务之急，尤其是在熊市中，验证者的盈利问题可能会成为一个更紧迫的问题。因此，应该考虑设定一个最低佣金。如果我们希望通过减少通证发行来实现低通胀（请注意，通过销毁通证，我们可以在不减少发行量的情况下实现更低的净通胀率，不过这可能还需要一些时间），我们应该逐步推进，并能够观察和监控整个生态系统。在他看来，这已经在第三个WFC中有所涵盖（即先调整到8%，之后再逐步减少）。

DOT的通货膨胀率究竟应该调整为8%还是5%？如何调整DOT通胀引发热议，投票也已开启！

虽然我们也认为这是一种进行调整逐步观察再进一步调整的一种不错的策略。但是我们认为现在波卡的情况需要采取更有效的措施，从10%的通货膨胀调整到8%，这个力度太轻，难以起到预期效果。

并且8%的通货膨胀率仍然很高，并且由此带来的Staking收益率会超过10%+，这仍然是太高的收益率，并且会严重影响生态项目的发展。

你们怎么看呢？

反对的声音以及我们的反馈

我们的帖子获得了非常多积极的反馈，但也有一些反对的声音。

1、许多人表示，他们是靠Staking收入来维持生活的，大幅降低通货膨胀率也会大幅降低Staking收益，这会迫使他们离开。

我们的观点是：Staking收益减少，肯定会引起一些人的离开，但这正是我们所想要的。因为DOT的Staking收益过高，使得很难有商业模式带来的营收能够与之媲美，所以，人们会更倾向于参与Staking，而不是用于交易、投资或消费，因此流通在市面上去参与到其他生态应用上的资金就会很少。这会降低用户对生态的参与度，严重阻碍生态应用的发展，这也是波卡目前的困境之一，生态应用的发展始终处于初期阶段。

质押收益不能只看重个数的增加，还应看重单价。而波卡的价格受制于其生态的发展程度，所以，如果希望价格获得更多的增长，就需要释放波卡生态的活力，因此我们确实是需要让Staking这一机制所锁定的流动性释放一部分出来，流向生态中，才更可能加速波卡生态的发展，并为DOT赋能。这一点才是波卡能长期发展下去的关键之一。

2、会赞同减少到5%的人，一定没有持有DOT，大量持有DOT的人一定不会赞同这种提案。

我们的观点是：事实恰好相反，那些拥有大量的DOT Whales更希望DOT的价格能够更好，因为他们不是看重的Staking收益，而是大量本金的增值。我们恰好与多位巨鲸（拥有数百万以上的DOT）进行过交流，其中有接近一半的人因为DOT价格的大幅下跌已经不得不忍痛割肉，离开了波卡生态。但是这些离开的巨鲸的观点与现在仍然坚持持有的巨鲸也都惊人的相似，都是觉得DOT通货膨胀率太高，对价格带来了极大的影响。他们都希望能“大幅”调整DOT现有的通货膨胀率。而且他们的观点也认为当前的通货膨胀率让DOT没有更高的吸引力，除了DOT本身的价值在不断贬值以外，也减少了对DOT潜在投资者的吸引力。

因为，如果没有足够的自生经济来对冲其价值，增发太多的一个资产其价值必然会被稀释，这是普通人都知道的道理。而DOT的高通货膨胀率又会带来高Staking收益，这会抑制生态的发展，也就是抑制波卡自生经济的发展。所以，对于DOT的通货膨胀率的调整必须要大刀阔斧般的进行，才能充分释放波卡生态的发展潜力。

是慢性死亡，还是破釜沉舟去博一个否极泰来，至少我们所接触到的大部分巨鲸都是选择后者。

3、这是一次很棒的讨论，8%是一个很好的开始。我们不需要太激进。我相信Jonas确实考虑过5%，并且可能有一个解释。

我们的观点是：实际上，我们也曾经考虑过Jonas那样用逐渐递减的方式慢慢降到5%的比例，但是经过一系列思考之后，我们放弃了这个选项。以下是我们的逻辑链。首先，对于一个项目的发展最重要的一点是要借大趋势。我们曾经为许多项目团队提供过战略建议，其中一条就是要让团队借助一些大的经济趋势，在正确的趋势下做正确的事。

举个例子，在2011年多个新兴公链，如Polygon、Avalanche等项目通过发布类似的公链激励计划，与一些DeFi配合，成功完成了这些项目的迅速启动，其公链coin的价格和TVL都获得了极大的增长。但是这样的策略需要在市场流动性非常充足的牛市才能有正向的效果，而如果在流动性不足的熊市环境下，采用同样的效果则会适得其反。这其中与参与者在不同经济环境下的决策心理是密切相关的，在牛市环境下，用户会更加贪婪，当参与这样的活动并获得奖励后会更倾向于复投，从而使得公链coin的价格形成螺旋向上的循环；在熊市环境下，用户是更恐慌的，本身参与这样的活动的意愿就会大幅减少，而仅剩的参与者在获得奖励后会更倾向于迅速卖出套现，从而使得公链coin的价格形成螺旋向下的循环。

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显然波卡的发展是恰好错过了上一轮牛市，无法采用这样的公链激励的计划。详情可以查看我这篇报告中的第四、五、六点：

。

而随着美国即将开启降息阶段，意味着大量的流动性将会释放出来，或许会有许多资金流入Crypto行业，从而开启一轮新的牛市。而这一次，我们非常希望能够在流动性进入Crypto行业时，波卡做好了准备，来执行上述的公链激励计划，从而加速波卡生态的发展。而一旦错过这样的大的周期性机会，波卡要借势发展就又要延缓几年，这是我们非常不希望的事，所以波卡必须要抓住下一次牛市的时机，借助大势迅速崛起。

但是现在的波卡距离能够实现这一计划还缺少许多要素，最重要的一点是波卡现在非常缺乏网络效应。网络效应是指的生态中的项目、用户和资金，而波卡并未建立出足够的网络效应，生态中的流动性严重不足。许多原本在波卡的项目要么选择离开波卡去到网络效应更强的以太坊生态或者Solana生态以提高项目的成功率，或者一些新兴的项目在选择哪条链发展时就直接选择以太坊生态或者Solana生态，许多曾经的忠实用户或者巨鲸也因为DOT的持续下跌而忍痛离开波卡，这是波卡上正在发生的事情。围绕着这些现象，我们实际上做过许多调查，包括对项目团队、散户、巨鲸、资本、开发者。

用户、资金为什么不足：

①许多原本在波卡生态中的巨鲸和散户选择离开了波卡，但不论是这些离开的还是依然坚守在波卡生态的巨鲸或者散户，他们普遍认为波卡目前的通货膨胀过高，从而让DOT持续贬值，由于贬值预期过高带来的抛压最终影响了价格的增长，即使有高昂的Staking收益，但综合下来他们损失的资金远超过Staking带来的收益。

对于这个问题是需要调整DOT的通货膨胀率的，如果只是这个问题，那么按照Jonas那种缓慢调整DOT通胀率的方式也是可行的，但请继续往下看。

②生态发展迟缓，生态项目收益吸引力不足。

对于这个问题，用户和资金是跟随项目的，如果有优秀的项目在会吸引到用户和资金的。

那么我们再看，波卡上的项目为什么不足：

①由于波卡无法直接运行智能合约，对于想要部署到波卡生态的应用要么必须自己做一条平行链，然后在这条平行链上运行自己的应用，但是做平行链的难度是大于做应用的，并且要维护平行链需要额外消耗团队大量的精力和资金；要么需要选择到一条非波卡官方的平行链上进行部署，但是对于该应用的团队来说，他们的发展会受制于该条平行链的发展，他们会多一层担忧，而这一点也会阻止许多项目进入波卡生态。

但是这个问题可能会随着Plaza/JAM的实现而解决。

DOT的通货膨胀率究竟应该调整为8%还是5%？如何调整DOT通胀引发热议，投票也已开启！

②糟糕的交互体验和复杂的账户体系阻碍了项目发展。

但是Polkadot APP或许能解决这个问题。

③插槽拍卖成本过高导致进入波卡的门槛过高。

这个问题已经通过Coretime机制解决了。

④波卡上的营商环境非常糟糕。

许多团队表示，其商业模式比不过Staking的收益，因此难以在波卡生态中吸引到比较多的用户。这是当前波卡难以解决的一个关键环节，如果无法打通这个环节，就会阻碍波卡生态的发展。此外，上面提到的DOT因为通货膨胀率过高而面临贬值压力，会将情况变得更早。这就好比是我们在一个国家经商，不仅自身的商业利润比不过该国家的银行利率，导致许多资金都不参与到商业活动中，让我盈利很少，而好不容易赚到的钱还因为本国的货币贬值而进一步受到损失。这就是当前波卡的现状。

这就是为什么我们经常提及“调整通货膨胀的目标要考虑到对波卡生态项目的影响”。只有调整好波卡的营商环境，再配合Plaza/JAM、Polkadot App、Coretime等解决方案，才能把应用能在波卡迅速发展的基础打好。

最后，再次解释一下为什么我们更倾向于一次性调整到5%。

最重要的原因在于我们要赶时间，我们希望波卡不要错过下一次牛市。

如果按照Jonas的WFC3里的情况，先调整到8%之后再进一步降低，那样就太慢了，至少营商环境很难迅速调整到能吸引更多项目的情况。

此外，这个赶时间肯定也不能慌慌忙忙的，我们此前为许多团队提供过的运营建议，其中一点就是要围绕着关键时间节点倒推需要提前做好哪些准备，包括预热、造势等等。所以，在牛市将来未来之时，我们就需要为波卡提前预热，比如给大家展示波卡的营商环境正在改变，包括降低通货膨胀率，降低Staking收益，同时接着调整波卡的经济模型这样的重大事件多做一些宣传，让投资者、开发者、用户再次关注波卡。（一般来说调整经济模型算是很重要的事情，一定会有流量）提前制定好公链激励计划，并申请好国库资金。（这都要花费挺长的时间）提前与一些DeFi项目进行沟通和预热。

然后等到牛市开始到来（比如整个Crypto行业有明显的流动性增加之时），再一鼓作气地宣发出公链激励计划，配合大的经济趋势才能让波卡迅速地发展起来。当然，这只是一个粗略的运营建议（实际我们为团队做的建议会更详细和具象），但是相信你也能感受到，波卡如果要抓住下一次的牛市，那么要提前做的事情会非常多，时间也非常紧迫。我们给出的解决方案，都是要考虑后面几步应该要怎么走，然后有个大致的思路，才反过来推导出现在迫切需要做哪些事。所以，当我们看到没有更具备框架性并且收效很慢的解决方案时，总是忍不住着急。

DOT的通货膨胀率究竟应该调整为8%还是5%？如何调整DOT通胀引发热议，投票也已开启！

这也是为什么尽管有人提到：“大幅降低通货膨胀率可能带来难以预测的是二阶效应，例如验证者如何改变其佣金以应对较低的奖励，这将进一步降低质押者的收入。”，我们也明白一定会造成一些验证者或者提名者的流失，但我们仍然坚持提出一次性调整到5%的建议。

当然，考虑到确实有很多人难以接受一次性调整到5%，我认为用渐进式调整也不是不行，但是需要进行快速的调整，比如经过5个月的时间，以每个月下调1%的方式，迅速在5个月的时间将通货膨胀率调整到5%。不知道这样的方式是否会更合适些？

但确实先调整为8%，再进一步调整太慢了。对于波卡来说发展是第一生产力。而发展真的是一个需要天时地利人和的事情，不能太过按部就班，该借势借势，而不是不管趋势如何，我只管自己慢慢调整。世界上真没有哪个成功的事物是这样按部就班进行的。

最后一搏？

我们关于“为什么我们希望通货膨胀率是一次性调整到固定5%的比例”的说法获得了许多赞同，尤其是许多社区朋友反馈到确实觉得波卡现在虽然有所改变，但是速度太慢了，很可能赶不上下一轮牛市。

为此，其中一位社区朋友根据我们的提议，发起了一个新的WFC提案，意思是将DOT的总通货膨胀率调整为固定的5%，目前提案已经开始投票了，（详情请参见：

），不过目前该提案却缺少支付Decision Deposit，可能14天后就要取消了，但是目前也已经有约100万票参与了。虽然目前以35%比65%处在否定状态，但是也能看出依然有许多朋友希望将DOT通货膨胀率调整为5%。

也许，我们这一次的讨论只能带来一点涟漪，并不能改变“DOT的通货膨胀率被调整为8%，然后逐渐减少”这样的发展。也许，由于这样的循序渐进可能会让波卡再次错过下一轮牛市，又可能不会错过。但如果有更多的力量去博取改变的话。。。

关心DOT的你们会更接受通胀率调整到8%，再逐渐减少还是直接调整到固定5%呢？不妨积极参与投票吧。

TON生态概览：经历TG创始人被抓事件后能否强势反弹？

2024年以来，TON（The Open Network）生态备受市场关注，一路“高歌猛进”式发展，多个黑马项目接连涌现。背靠Telegram庞大的用户基础，加上币安的不断助推及USDT稳定币的发行供应，TON生态项目和基础设施正在迅速壮大。

9月14日，据TON官网的统计，目前整个生态中包含1200多个项目，当前TON生态应用涵盖了Staking、钱包、跨链桥、社交、聊天、游戏、工具、去中心化交易所（DEX）、借贷等19个类别，逐步形成了完善的生态体系。

TON生态概览：经历TG创始人被抓事件后能否强势反弹？

要知道在今年3月初时，TON生态项目仅有500个左右。短短5个月，数量翻倍，其中代币数目增长数倍，特别是游戏及Defi项目增长迅速。那么，TON生态凭什么爆发？本文将从近期几个关键点来分析TON生态的现状与未来趋势。

TON生态持续火热，离不开币安的助推

币安在Ton生态不断发力，再次激发市场的关注。近期，币安Launchpool连续上线多个TON生态热门项目，包括Notcoin、TON、DOGS、Catizen和Hamster Kombat。此外，币安还投资了Telegram交易小程序Blum和Catizen的发布平台Pluto Studio。这些项目的推出不仅进一步扩展了TON生态的应用范围，也吸引了更多用户参与其中。

Catizen (CATI) 与 Hamster Kombat（HMSTR）是币安最新的两个Launchpool项目，即将上线币安。据币安公告，用户可在2024年9月16日08:00（东八区时间）后，通过Launchpool将BNB和FDUSD投入CATI奖励池中，参与活动为期4天。随后，用户还可在9月19日08:00（东八区时间）后，将BNB和FDUSD投入HMSTR奖励池，HMSTR的活动持续7天。

TON生态概览：经历TG创始人被抓事件后能否强势反弹？

Catizen 是一个以猫为主题的游戏，结合了元宇宙、GameFi和AI技术。该项目推出了革命性的“play-to-airdrop”模式，玩家可以边玩游戏边赚取未来的空投奖励。Catizen自上线以来吸引了大量用户，尤其是Telegram Premium用户，其链上活跃玩家已超过200万人，表明其在TON生态中的受欢迎程度极高。

而Hamster Kombat是一款基于Telegram和TON链的小程序平台，旨在模拟加密货币交易所CEO的P2E（Play-to-Earn）游戏。根据官方公告，Hamster Kombat的用户数量已突破1亿，日活跃用户高达3200万，成为TON链上头部的meme币项目之一。

TON链上USDT发行量突破7.3亿美元，进一步推动生态内部流动性

自TON基金会于2024年4月18日宣布发行USDT以来，短短四个月时间，TON网络上USDT的总供应量已迅速飙升至7.3亿美元。这一增长使得USDT在TON链上市值可跻身全球第五大稳定币，仅次于Tron、以太坊、Avalanche和Solana。显示出其在稳定币市场中的重要地位。

TON生态概览：经历TG创始人被抓事件后能否强势反弹？

流动性的快速增长对于TON网络的扩展至关重要，它不仅支持了广泛的金融和技术应用，还为网络内的金融交易提供了坚实的基础，推动了TON的普及和应用。数据表明，TON链上的USDT点对点（P2P）转账活动尤为活跃。多数交易的中位金额在15至100美元之间，显示其广泛应用于日常小额支付场景。

此外，TON网络的低转账费用进一步提升了USDT在日常交易中的吸引力，平均仅为4美分的交易费，使其成为零售和日常金融互动的理想选择。

同时，TON链上的去中心化金融（DeFi）生态同样因USDT的存在而迅速发展。在TON的去中心化交易所，如Ston.Fi、Dedust和StormTrade，USDT已成为核心流通资产，极大推动了TON生态内DeFi活动的繁荣。

币安助推，USDT稳定币加持，TON生态持续繁荣

作为一个以去中心化和Web3应用为核心的区块链网络，TON生态的扩展速度和规模超出了许多市场预期。

币安频繁上线TON生态项目，不断带来市场关注和吸引了更多用户。此外，USDT的成功集成为TON网络提供了充足的流动性保障，TON链上USDT的供应量已突破7.3亿美元，成为稳定币市场的重要力量。钱包应用和DeFi项目的崛起，进一步丰富了TON的生态应用。

然而，TON的未来发展依然面临一些挑战。首先，基础设施的持续完善是未来增长的关键，尤其是在跨链桥和借贷领域的创新能力上。其次，社区治理和用户教育仍需加强，确保TON生态的可持续性发展。最后，TG创始人被抓事件，以及与之相关的合规性问题仍然悬而未决，对于TON生态的发展来说这也是一颗不小的“定时炸弹”。

50基点降息预期点燃市场，多头强势反击

原文作者：Bitpush

周五，各资产类别全线上涨，美股、加密货币、 黄金纷纷反弹，而此时距离美联储历史性政策转向仅剩不到六天的时间。

市场上涨很大程度上归因于投资者预期美联储可能在下周三联邦公开市场委员会会议后宣布降息 50 个基点。纽约联储前行长 Bill Dudley 表示，进一步降息「理由充分」。

芝加哥商品交易所 Fed watch 工具目前显示，降息 50 个基点的可能性为 49% ，高于周四的 28% 。

比推数据显示，当天早些时候，BTC 短线飙升逾 1, 500 美元，从 58, 000 美元跃升至 59, 700 美元，在美股收盘后涨破 69, 000 美元。截至发稿时，BTC 交易价格为 60, 280 美元， 24 小时涨幅 4.24% 。

50基点降息预期点燃市场，多头强势反击

与大盘一样，山寨币本周表现强劲，排名前 200 位的代币中有超过 90% 均实现上涨。其中，Nervous Network (CKB) 领涨，涨幅达 45.3% ， Pol (POL) 上涨 12.1% ，Popcat (POPCAT) 上涨 11.9% 。Sun (SUN) 跌幅最大，下跌 6.6% ，而 BinaryX (BNX) 下跌 5.4% ，Worldcoin (WLD) 下跌 5.1% 。 目前加密货币整体市值为 2.1 万亿美元，比特币的占有率为 56.4% 。

美股继续攀升，截至收盘，标普、道琼斯和纳斯达克指数分别上涨 0.54% 、 0.72% 和 0.65% 。 其中，标普 500 指数、纳指创去年 11 月以来最大单周涨幅。

预计波动性将进一步加剧

本周比特币终于以上涨模式收官。Secure Digital Markets 分析师表示： 「这一价格走势与近期低时间框架波动加剧的模式相一致，在六个月的下行通道内波动。如果这一趋势持续下去，我们很容易看到 BTC 下周测试 62, 000 美元至 64, 000 美元的区间。」

50基点降息预期点燃市场，多头强势反击

对于以太坊，分析师认为：「以太坊（ETH）继续表现不佳，正如 ETH/BTC 图表上所强调的那样，日线图显示 ETH/BTC 对的看跌势头没有放缓的迹象，表明它可能在短期内难以跟上比特币的步伐。」

50基点降息预期点燃市场，多头强势反击

尽管降息对风险资产来说是好消息，但 OKX Global 首席商务官 Lennix Lai 认为，从现在开始资产价格不太可能「只上涨」，因此交易员应为持续的波动做好准备。

Lai 表示：「鉴于目前市场的不确定性，随着交易员对更广泛的经济指标做出反应，本月剩余时间的市场可能会相当不稳定，虽然由于交易员对经济指标做出反应，短期波动是可以预料的，但加密货币市场中机构参与度的提高可能会在中长期内提供更多的稳定性和流动性。」

根据 OKX 委托撰写的经济学家影响报告，「 69% 的机构投资者计划在未来 2-3 年内增加对数字资产的配置，这表明尽管短期存在不确定性，但人们对加密货币市场的信心正在增强。」

关于比特币近期价格走势背后的驱动因素，Lai 表示，「很大程度上受到即将降息的预期以及对新一轮降息周期的猜测的影响。这些宏观经济因素，加上投资者情绪的变化，正在推动市场动态。」

他指出：「目前，BTC 的关键支撑位和阻力位在 50, 000 美元左右，这个区域对交易者来说至关重要，因为它可能决定 BTC 价格走势的下一个方向。话虽如此，随着机构参与度的提高和主流采用度的提高，我们可能会在未来几个月看到这些水平发生变化。」

他表示，短期内 BTC 的前景似乎比较谨慎，不过对长期前景持乐观态度，这受到多种因素的支持，包括机构采用和投资不断增加；主要市场的监管日益清晰；加密生态系统不断扩大等等。

据加密货币分析师兼投资者 Jason Pizzino 称，一旦 BTC 将 61, 500 美元从阻力位转为支撑位，比特币牛市的下一阶段将开始。

Pizzino 在 YouTube 节目更新中表示：「如果我们开始看到一些测试，并在短期内收于 58, 000 美元上方，这可能是一个不错的早期反弹，接下来将测试我分析中更重要的水平 61, 500 美元左右，这是 3 月至 8 月 50% 的调整幅度，这是比特币测试、克服和巩固的下一个关键水平，基本上是牛市的下一阶段，推向新的历史高点。」

50基点降息预期点燃市场，多头强势反击

Pizzino 也认为，波动性仍可能发挥主要作用，比特币有可能从当前水平下跌 15% 以上，但看涨论点也不会失效。

他说：「比特币仍高于约 52, 000 美元、 53, 000 美元， 8 月份的低点 49, 000 美元这些关键位置，我们已经研究了之前的下行水平——如果比特币再次下跌，并且一路回到 40, 000 美元左右，它仍将处于宏观牛市中。从那时开始，比特币再次收于 61, 500 美元上方，将开始走上上行之路。」

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

来源：AiYing Compliance

最初，稳定币主要用于加密货币交易者之间的抵押和结算，但随着技术和市场的成熟，它的应用场景迅速扩展，特别是在金融基础设施薄弱的新兴市场中。Visa 和 Castle Island Ventures 等机构的最新研究显示，稳定币已经超越了其投机性用途，逐渐成为全球金融体系中的重要组成部分，特别是在巴西、尼日利亚、土耳其、印度尼西亚和印度等新兴经济体中。

这些市场中的用户发现，稳定币不仅能够作为投资工具，还能为他们提供更高效的汇款、支付和储蓄渠道，特别是在当地货币不稳定、银行服务不普及的情况下。稳定币正在颠覆传统金融模式，成为这些市场中应对货币贬值和通胀的有效手段，也为全球金融服务提供了新的思考方向。

相关文章：

Aiying讲通过Visa的这篇稳定币报告为大家整理当中关于稳定币在新兴市场中的崛起过程、实际应用场景以及它对全球金融行业的深远影响。

一、全球稳定币的增长趋势

近年来，稳定币的增长速度令人瞩目，尤其是在全球金融环境充满不确定性的背景下，稳定币成为了许多国家和地区应对经济挑战的有效工具。2024年上半年，全球稳定币的结算金额达到了惊人的2.6万亿美元，预计全年这一数字将上升至5.28万亿美元。这一现象表明，稳定币的使用已经超越了加密货币市场的周期波动，逐渐成为全球金融体系中的关键工具。

1、供应量的迅速增长

自2020年以来，全球稳定币的供应量持续攀升，尤其是美元挂钩的稳定币，如USDT（Tether）和USDC。截至2024年，稳定币的总流通供应量已经超过了1600亿美元，而在2020年，这一数字仅为数十亿美元。这一大幅增长不仅反映了市场对稳定币的强劲需求，也凸显了其在解决跨境支付、储蓄保护和货币转换等方面的巨大潜力。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（稳定币供应量按发行方划分）

2、用户参与的稳步增长

伴随着供应量的增加，稳定币的用户活跃度也显著提高。报告显示，2024年，每个月有超过2000万个活跃地址在区块链上进行稳定币交易。与此相呼应，交易笔数也保持稳步上升，显示出用户对稳定币的日常依赖不断增强。无论是用于个人储蓄，还是用于支付和汇款，稳定币正在越来越多地融入全球经济活动。

3、跨越加密货币市场周期

值得注意的是，尽管加密货币市场在2022年至2023年经历了较大的波动和下行周期，稳定币的交易量和使用频率却未受到显著影响。这表明，稳定币已经不仅仅是加密货币市场中的工具，其应用场景正在迅速向现实经济扩展。尤其是在新兴市场中，稳定币的稳定性和全球可及性使其成为对抗货币贬值和金融不稳定的重要手段。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（加密货币现货交易量与稳定币月活跃发送地址数量的对比）

这种快速增长的趋势表明，稳定币不再仅仅是加密货币投资者的避险工具，而是在全球范围内，尤其是新兴市场中，成为了应对传统金融系统局限性的重要补充力量。随着越来越多的国家和地区探索将稳定币纳入金融体系，行业从业者面临着巨大的发展机遇。

二、稳定币的美元化趋势

根据报告数据，98.97%的稳定币供应量与美元挂钩，而仅有0.62%与黄金挂钩，0.38%与欧元挂钩，其他类型的挂钩资产占比仅为0.04%。这表明，尽管市场上存在其他与欧元、黄金甚至人民币挂钩的稳定币，但用户和企业更倾向于使用与美元挂钩的稳定币进行交易和储蓄。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（稳定币供应的资产挂钩比例）

全球经济中不同货币的份额，包括美元、欧元、日元和人民币在各个金融领域中的占比情况。具体而言，该图表比较了这些货币在以下几个方面的全球市场份额：外汇储备、国际债务、国际贷款、国际支付（SWIFT）、外汇交易以及稳定币。图表显示，美元在这些领域占据主导地位，特别是在外汇储备、国际支付、外汇交易和稳定币方面，其市场份额接近或超过了60%。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（全球经济中不同货币的份额）

尽管有部分稳定币与欧元、黄金等挂钩，但它们的市场份额极小。这是因为这些货币在国际贸易、储蓄和支付中的使用频率和便利性远不如美元广泛。美元的国际影响力和流动性使其成为稳定币市场中的主导力量。

三、新兴市场中的稳定币革命：五国调查洞见

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（五个国家稳定币使用情况的变化趋势）

报告中通过对五个新兴市场（巴西、尼日利亚、土耳其、印度尼西亚和印度）的深入调查，分析了2541名加密货币用户如何在日常生活中使用稳定币。这些市场的用户正逐渐将稳定币视为金融工具，用以应对各自国家的经济挑战，包括货币贬值、高通胀、跨境支付困难等问题。以下是Aiying艾盈整理对报告对这五个国家的稳定币使用情况的详细分析：

1、尼日利亚：规避奈拉贬值，稳定币成美元替代品

尼日利亚在稳定币使用上表现最为突出，是五个新兴市场中使用稳定币最为广泛的国家之一。由于奈拉（Naira）持续贬值，许多尼日利亚用户将稳定币，尤其是与美元挂钩的稳定币（如USDT），作为避险工具，以保护其财富免受本地货币贬值的影响。

  • 用途：报告显示，尼日利亚用户主要将稳定币用于储蓄美元，视其为当地银行体系外的储蓄工具。此外，稳定币还被广泛用于汇款和支付商品和服务，帮助用户绕过银行系统，完成日常的支付和交易。这使得稳定币成为尼日利亚人日常生活中的重要组成部分，尤其是在货币动荡和通货膨胀严重的背景下。

  • 实际场景：例如，尼日利亚用户常使用稳定币向在国外工作的亲属进行汇款，或在国际电商平台上购买商品，从而避免高昂的外汇费用和银行系统的不便。

2、土耳其：应对高通胀，追求收益的工具

土耳其同样是稳定币使用的一个重要市场，尤其是在该国面临高通胀的背景下，用户越来越多地使用稳定币来获取收益。由于本地货币（土耳其里拉）的持续贬值，用户希望通过稳定币赚取**去中心化金融（DeFi）**平台上的收益，以对抗通胀带来的财富缩水。

  • 首选公链：报告指出，土耳其用户在使用稳定币时，通常偏好选择以太坊和币安智能链等主流区块链平台进行交易。这些平台不仅提供了较高的流动性，还支持丰富的去中心化金融应用，使用户能够通过持有稳定币获得更高的收益。

  • 实际场景：许多土耳其用户利用稳定币参与去中心化借贷和流动性挖矿等金融活动，以赚取额外的收益，从而弥补货币贬值带来的经济损失。

3、印度尼西亚：货币转换与套利的便捷工具

在印度尼西亚，稳定币的主要用途集中在货币转换和套利交易上。报告指出，印度尼西亚用户通过稳定币进行货币兑换和国际支付的效率远高于传统银行系统，这也是稳定币在该国迅速普及的主要原因之一。

  • 用途：稳定币广泛应用于商业支付和跨境交易，尤其是在需要外汇兑换或进行大额国际交易时。稳定币的快速结算和较低的交易费用使得企业和个人用户能够绕过传统银行的复杂流程，节省时间和成本。

  • 实际场景：印度尼西亚的中小企业通过稳定币进行跨境贸易结算，大大减少了传统银行的繁琐程序。此外，一些个人用户利用稳定币在不同交易平台之间进行套利操作，获取汇率波动带来的利润。

4、印度：储蓄与支付的多功能金融工具

印度的加密货币和稳定币用户正在迅速增长，稳定币在印度逐渐成为一种重要的金融工具，尤其用于储蓄和美元交易。由于印度的本地货币（卢比）较不稳定，部分用户选择将资金转换为与美元挂钩的稳定币来保值。

  • 用途：印度用户使用稳定币进行储蓄，以避免本地货币贬值。此外，许多用户还将稳定币用于日常支付和商业用途，通过它进行商品和服务的交易，甚至用作工资发放工具。

  • 实际场景：例如，一些企业开始通过稳定币向海外合作伙伴支付费用，减少传统银行的跨境转账延迟和高昂费用。

5、巴西：汇款和跨境贸易的有效手段

在巴西，稳定币主要用于汇款和商品支付。稳定币在处理跨境汇款时提供了更便捷、成本更低的解决方案，使其在巴西的使用不断增加。尤其是那些依赖跨境贸易的企业和个人，发现通过稳定币进行结算不仅能够避开复杂的银行系统，还能够节省大量的交易成本。

  • 用途：巴西用户在通过稳定币汇款时，既可以避开传统银行的高额手续费，也能享受更快的到账时间。因此，稳定币逐渐成为汇款工具的首选。此外，部分巴西企业已经开始通过稳定币进行跨境贸易结算，尤其是在需要大额资金时，稳定币的使用比传统金融工具更加灵活。

  • 实际场景：例如，巴西的自由职业者通过稳定币接收来自全球客户的付款，大大提高了结算效率，同时减少了货币兑换损失。

四、稳定币的用途扩展：从投机到实际应用

稳定币最初主要用于加密货币交易中的价值储存和避险工具，但随着全球经济的不稳定性加剧，尤其是在一些新兴市场，稳定币的用途逐渐扩展到更广泛的实际应用场景。报告数据显示，用户不仅将稳定币用于储蓄，还通过它进行工资发放、商品支付、汇率转换、获取收益等多种活动。这种转变展示了稳定币从纯粹的投机工具到日常金融工具的升级过程。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（问卷：用户使用稳定币的主要目的）

Aiying艾盈发现这个问卷让人惊讶的是接近一半的用户使用稳定币主要是为了进行加密货币或NFT交易，这说明MeMe对于Web3的推广普及教育起到了莫大的推动作用。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（稳定币应用中的主要使用场景）

  • 用稳定币支付商品或服务 和 通过稳定币进行国际汇款（约45%）：这两项应用同样非常普遍，表明稳定币被广泛用于日常消费以及跨境汇款，尤其是在需要更快、更便宜的支付方式的场景中。

  • 用于商业交易和支付工资：超过30%的用户曾用稳定币处理商业交易或工资支付，说明稳定币也正在被公司和企业纳入财务管理，特别是在跨国公司和远程工作的场景中。

总结主要是以下因素推动：

1. 储蓄：规避货币贬值，提供美元储蓄的安全性

稳定币的一个重要用途是为用户提供美元储蓄的替代品，特别是在本国货币经历贬值压力或通货膨胀的国家，稳定币成为了一个安全的避风港。报告指出，约47%的用户选择使用稳定币进行美元储蓄，避免因为本地货币贬值导致的财富缩水。

  • 用户动机：在尼日利亚、土耳其等高通胀国家，用户选择将资金存入与美元挂钩的稳定币，以保证财富不受到本国货币贬值的影响。稳定币提供了绕过传统银行系统的方式，使用户能够在全球范围内迅速存储和使用美元。

  • 实际应用场景：例如，尼日利亚的用户将资金转换为USDT来保存，而不是存入本国银行账户，避免奈拉（Naira）贬值带来的财富损失。

2. 收益获取：通过去中心化金融（DeFi）平台赚取被动收入

随着去中心化金融（DeFi）平台的普及，越来越多的用户通过将稳定币存入DeFi协议来赚取收益，类似于传统金融中的定期存款或投资。报告显示，39%的用户表示他们通过稳定币获取收益，这种现象尤其在新兴市场上表现突出。

  • DeFi与收益：DeFi平台允许用户通过质押稳定币参与流动性挖矿或借贷协议，进而获得利息或代币奖励。与传统银行系统的低利率相比，DeFi协议往往能够提供更高的年化收益率。

  • 实际应用场景：土耳其的用户通过将USDT或USDC存入Aave或Compound等DeFi协议，赚取比传统金融机构更高的回报，这也是应对本地货币贬值的一种策略。

3. 汇率转换：高效的货币兑换工具

稳定币还为用户提供了比传统银行系统更高效的汇率转换服务，尤其是在跨境支付或汇款领域。传统银行的外汇兑换费用高昂且过程繁琐，而使用稳定币进行货币兑换不仅费用低廉，而且能够快速结算。

  • 用户行为：报告指出，43%的用户通过稳定币进行货币转换，尤其是在需要跨境支付或进行国际贸易时，稳定币的无国界属性使得其成为一个理想的工具。

  • 实际应用场景：印度尼西亚的中小企业利用USDT或USDC进行国际支付，绕过传统银行的外汇兑换流程和高昂费用，从而以更优惠的汇率完成交易。此外，个人用户在海外旅行或进行跨境消费时，也倾向于使用稳定币进行兑换，享受即时结算的便捷。

五、对金融基础设施的深远影响

随着稳定币的使用在全球范围内，特别是在新兴市场的快速扩展，它对传统金融基础设施产生了显著影响。稳定币不仅改变了跨境支付的格局，还大幅提升了金融包容性，使得更多用户能够参与全球经济。这种变化对全球金融体系中的角色和效率提出了新的挑战和机遇。

1. 跨境支付：更高效、更透明的支付方式

传统的跨境支付系统往往由于中间环节的存在而导致流程繁琐、时间较长，并且伴随高昂的交易费用。这尤其影响到那些依赖国际贸易、汇款的个人和企业，特别是在发展中国家，这类交易可能需要数天时间才能完成，且费用高达交易金额的数个百分点。

  • 稳定币的优势：稳定币的去中心化性质消除了许多中间环节，使得跨境支付更为透明、高效和低成本。通过区块链技术，稳定币能够在几分钟内完成全球范围内的资金转移，而费用仅为传统银行转账的一小部分。这在新兴市场中尤其重要，因为许多国家的用户依赖汇款或国际支付维持生计或开展业务。

  • 实际应用场景：比如，尼日利亚的个人和企业利用稳定币（如USDT或USDC）向国外的亲属或商业伙伴汇款，不仅节省了银行系统的繁琐流程，还避免了高昂的外汇兑换和转账费用。同样，印度尼西亚的中小企业使用稳定币进行跨境贸易支付，通过减少中间费用提升了交易效率，增加了利润空间。

  • 消除中间环节：稳定币的应用消除了传统金融中的中介如银行、支付处理机构等，这大大缩短了结算时间，使得资金能够在几分钟内完成清算，并且通过区块链的透明性，所有交易都可以在公共账本中被追踪和验证，这增强了信任和透明度。

2. 金融包容性：为未被充分服务的群体提供机会

金融包容性一直是全球金融体系的一个挑战，尤其是在新兴市场，许多人无法获得传统银行服务。这些人群可能因为缺少足够的身份证明、信用历史或居住在偏远地区而无法开立银行账户或获取贷款和储蓄服务。

  • 稳定币降低了进入门槛：稳定币的应用不依赖于传统的银行基础设施，只要用户拥有互联网连接和加密钱包，就可以参与全球金融活动。它通过去中心化的方式为那些被银行系统排斥的人群提供了存储、转账和支付的途径，使他们能够参与全球经济。

  • 去中心化金融（DeFi）的帮助：稳定币与去中心化金融（DeFi）结合进一步增强了金融包容性。用户可以通过质押稳定币来获取贷款，或通过DeFi协议来获得储蓄回报，而无需传统银行要求的高额押金或信用评估。

  • 实际应用场景：例如，土耳其和尼日利亚的用户通过稳定币绕过了本地银行的限制，利用稳定币进行储蓄和支付。同时，许多在国外工作的移民使用稳定币向国内汇款，这些资金能够被家人快速接收并用于日常消费，而无需经过昂贵且低效的汇款服务。印度和巴西的许多小型企业也利用稳定币支付国际供应商，避免了传统金融体系的延迟和费用。

3. 减少金融排斥现象

传统的金融系统往往要求用户提供大量的身份证明和信用记录，这使得大量低收入、无银行账户或信用记录薄弱的个人无法参与金融活动，特别是在农村或经济发展缓慢的地区。稳定币通过区块链技术和数字钱包，消除了这些障碍，使得金融服务触及到了原本被排斥的用户群体。

  • 解决问题的关键：稳定币不需要复杂的开户手续，用户只需下载一个数字钱包，即可通过稳定币进行存储、支付、跨境转账等金融活动。这些钱包应用大多可以在智能手机上使用，这对于手机普及率高于银行账户拥有率的新兴市场尤为重要。

  • 实际应用场景：在印度尼西亚和印度的偏远地区，许多用户通过稳定币获得了金融服务，而这在之前是无法想象的。通过移动应用和稳定币，他们能够将储蓄存放在更加稳定的数字美元中，避免了货币贬值带来的损失，同时也能参与国际贸易和支付，从而打破了长期的金融排斥现象。

六、稳定币公链：构建新的全球支付网络基石

稳定币之所以能够快速普及并广泛应用于跨境支付、储蓄、汇款等金融活动，离不开背后强大的区块链技术支持。不同的区块链平台提供了不同的速度、成本和安全性，这直接影响到用户的体验和稳定币的使用场景。以下是报告中指出的几个主要区块链平台以及用户常用的数字钱包选择。

1. 主流区块链平台：速度、成本与安全性的平衡

稳定币的发行和交易离不开区块链平台的支持。根据报告，以太坊（Ethereum）、币安智能链（Binance Smart Chain, BSC）、Solana和Tron是用户使用稳定币交易的最受欢迎的主流平台。这些平台各有特点，用户根据其具体需求，如交易速度、费用、平台安全性等进行选择。

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各条链稳定币交易量（按月计算）

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（不同链稳定币的月活跃发送地址数量）

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（各链稳定币月活跃发送地址数量的变化趋势）

  • 以太坊（Ethereum）：

    • 受欢迎的原因：以太坊是最早也是最具影响力的智能合约平台之一，支持多种稳定币的发行，如USDT、USDC和DAI。尽管以太坊的交易费用（Gas费）相对较高，但其强大的安全性和生态系统吸引了大量用户，尤其是在高价值交易和去中心化金融（DeFi）平台上的应用。

    • 应用场景：用户在以太坊上进行稳定币交易，尤其是在DeFi协议上存取收益或参与流动性挖矿时，倾向于选择这一平台，因为它提供了丰富的金融应用。

  • 币安智能链（Binance Smart Chain, BSC）：

    • 受欢迎的原因：BSC以其低成本和高速度著称，特别是在交易量较大的情况下表现出色，吸引了大量需要快速完成稳定币转账的用户。相比以太坊，BSC的交易费用非常低，因此在处理小额支付和频繁交易时更具优势。

    • 应用场景：许多中小型企业以及个人用户更倾向于使用BSC进行稳定币交易，尤其是在跨境支付或商品购买时，其快速结算和低费用对成本敏感型用户极具吸引力。

  • Solana：

    • 受欢迎的原因：Solana凭借其超高的交易速度和极低的交易成本，逐渐成为稳定币交易中另一个受欢迎的选择。其每秒处理数千笔交易的能力使其成为高频交易和大规模支付场景中的理想平台。

    • 应用场景：Solana广泛应用于需要高效支付和即时结算的场景，尤其是对跨境电商和大型支付网络用户而言，能够大幅提升交易效率。

  • Tron：

    • 受欢迎的原因：Tron以极低的交易费用闻名，是小额支付和高频交易用户的首选平台。报告指出，Tron已经成为许多新兴市场中稳定币用户的重要选择，因为其交易成本几乎为零，同时可以快速处理大量小额转账。

    • 应用场景：Tron的低费用结构非常适合日常汇款、支付以及频繁的小额交易。特别是在尼日利亚、印度尼西亚等发展中国家，用户更愿意通过Tron进行稳定币的跨境转账和商品支付。

2. 数字钱包的使用：托管与非托管的选择

除了区块链平台，数字钱包在稳定币的存储和使用中扮演了至关重要的角色。报告显示，用户通常使用交易所钱包和非托管钱包（自托管钱包）来管理他们的稳定币资产。

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（用户最常用的区块链钱包）

  • 交易所钱包：

    • 币安交易所钱包（Binance Wallet）：作为全球最大的加密货币交易平台之一，币安为用户提供了便捷、安全的交易所钱包服务。用户可以在币安平台上轻松管理和转移他们的稳定币资产，并进行各种加密货币的交易和兑换。

    • Trust Wallet：Trust Wallet是一款与币安相关的移动端钱包，广泛支持各种加密货币和稳定币。它以其易用性和对多种区块链资产的支持而著称，尤其在新兴市场中拥有庞大的用户基础。用户可以通过Trust Wallet在手机上进行支付、存储和转账操作，方便快捷。

  • 非托管钱包（自托管钱包）：

    • MetaMask：MetaMask是最常用的非托管钱包之一，用户可以通过它直接管理自己的私钥，完全掌控自己的资产。MetaMask支持以太坊和其他EVM兼容链的稳定币交易，尤其是在DeFi领域，用户通过MetaMask参与去中心化金融活动，如借贷和流动性挖矿。

    • 优势：相比交易所钱包，非托管钱包提供了更高的安全性和隐私性。用户直接掌控自己的私钥和资金，不必依赖中心化交易所，这对许多重视资产安全的用户非常重要。

七、用户对稳定币的信任：Tether的主导地位与稳定币的增长趋势

随着稳定币在全球范围内的应用不断扩展，用户对其信任度也逐渐增强，特别是在对抗货币波动和促进跨境支付等实际需求中，稳定币发挥了关键作用。报告特别强调了Tether（USDT）在稳定币市场中的主导地位，尽管存在其他竞争者，但Tether凭借其广泛的流动性、用户的长期信任和庞大的市场占有率，依旧是用户的首选稳定币。

今年预计稳定币结算量将达5.28万亿美元 成为金融体系主要组成部分

（Tether（USDT）在稳定币供应中的市场份额变化）

1. Tether（USDT）的主导地位

作为最早发行的稳定币，Tether（USDT）不仅拥有悠久的市场历史，而且其市场份额一直保持强劲，成为全球交易量最高的稳定币。根据报告数据，Tether占据了稳定币总供应量的大部分，尤其是在新兴市场和全球加密货币交易所中，Tether被广泛用于交易、储蓄和支付。

  • 流动性优势：Tether的最大优势在于其强大的流动性。由于Tether与美元1:1挂钩，用户可以非常方便地将Tether兑换为美元或其他加密资产。这种便捷的流动性使得Tether成为加密货币交易者和跨境支付用户的首选工具。无论是高频交易还是大额转账，Tether都能够保证迅速且稳定的结算。

  • 用户信任：用户之所以信任Tether，主要基于其长期稳定的市场表现。尽管过去曾有关于Tether储备透明度的质疑，但其作为全球流动性最高的稳定币，依然获得了广泛用户的认可。在全球市场上，Tether的交易对涵盖了大多数主流加密货币，使得用户在交易时可以方便地用Tether作为中间工具。

  • 广泛使用的网络：Tether不仅存在于以太坊、币安智能链、Tron等多条区块链上，还被全球绝大多数加密货币交易所和去中心化金融平台所支持。无论用户是在中心化交易所交易，还是通过DeFi协议参与流动性挖矿，Tether几乎无处不在。报告中特别指出，Tether的这种广泛的使用网络使其在用户中的信任度居高不下。

2. 稳定币信任的背后：透明性与合规性

用户对稳定币的信任还依赖于发行方的透明性和合规性。Tether之所以能够在市场上保持主导地位，除了其流动性和长期表现外，还因为其持续努力提高透明度，并与全球监管机构合作，以确保其运作的合法性和合规性。

  • 透明度的提升：尽管Tether曾因其储备金问题受到质疑，但近年来，Tether增加了对其储备金的透明度，定期发布审计报告，向用户证明其稳定币确实有充分的美元资产支持。这种透明度的提升有助于增强用户的信任感，特别是在监管机构的监督下，用户更加确信其持有的稳定币是安全的。

  • 合规性的强化：随着全球各国对加密货币的监管逐渐加强，稳定币发行方需要确保其符合各国的法律要求。Tether通过与多个司法管辖区的监管机构合作，确保其能够合法运营并为用户提供可靠的服务。合规性的强化不仅保护了用户的利益，也进一步提升了Tether在全球市场中的信任度。

八、监管挑战：跨境使用与货币替代引发的监管关注

尽管稳定币在全球金融体系中的作用日益重要，但其广泛应用也引发了各国监管机构的关注。特别是在跨境交易和货币替代问题上，稳定币对主权货币的潜在影响成为各国监管讨论的焦点之一。

  • 跨境使用的复杂性：稳定币的跨境使用为全球用户提供了前所未有的便利，但也给各国监管机构带来了不小的挑战。传统的跨境支付和资金转移受到严格的金融管制，各国央行和政府对资本流动有明确的监管规定。然而，稳定币绕过了这些传统系统，使得资金能够跨境自由流动，削弱了央行对资金流动的控制能力。这种资本的快速流动，可能导致资本外逃、货币政策失效以及对金融稳定的潜在威胁。

  • 对主权货币的替代风险：稳定币特别是美元稳定币的广泛使用，已经在许多经济不稳定国家成为了实际上的“货币替代”。用户和企业由于对本地货币的不信任，将大量资产存储在稳定币中，削弱了本国货币的使用和信任。这种现象在高通胀国家表现得尤为明显，长期来看，可能会对主权货币的地位构成威胁，甚至导致国家货币体系的动摇。

  • 监管的不确定性：随着稳定币使用的日益广泛，全球各国的监管机构已经开始采取行动，试图为稳定币制定明确的规则框架。尽管一些国家如美国、欧盟已经开始讨论和制定相关监管法规，但全球范围内尚未形成统一的监管标准。稳定币发行方如何确保储备金的透明度、如何应对洗钱和恐怖融资的风险、以及如何与各国监管框架接轨，都是未来稳定币行业需要面对的关键挑战。

  • 实际案例：例如，**美国的《稳定币透明度法案》和欧盟的《加密资产市场法案》（MiCA）**已经着手建立对稳定币发行方的透明度要求和储备金审计制度。与此同时，一些新兴市场国家则考虑通过加强本国货币的监管，限制稳定币的流通。未来，全球稳定币的合规性问题将决定其能否继续快速扩展以及在金融体系中的合法性。

工具指南：教你如何玩转Fractal Bitcoin

原文作者：Biteye 核心贡献者 Viee

原文编辑：Biteye 核心贡献者 Crush

工具指南：教你如何玩转Fractal Bitcoin

这两天，分形比特币协议 CAT 20 爆火，$FB 的价格直接从 10 u 涨到 30 u，市场难得回暖。

Biteye 整理了玩转 @fractal_bitcoin 工具大全，别再 FOMO，两横一竖就是干！

01 钱包

1、@unisat_wallet：推出分形比特币的背后团队，拥有 $FB 早期空投资格

2、@okx web3：同样支持分形比特币，第二个拥有 $FB 早期空投资格的钱包

02 交易平台

1、@dot_swap：链上 swap，滑点较高，比较贵

2、@gate_io：中心化交易所

3、场外 OTC：风险大，自行研究

03 PoW 工具

1、Fairpool

2、@f 2 pool_official

3、@MaxiPoolHosting

4、@SoloFractal

5、@BitTera_RWA：提供 $FB 算力 NFT

04 数据 / 交易工具

1、@cryptohunt_ai：Fractal 推特信息聚合器，包含 cat 20 mint 指南教程，以及项目分析

2、@mctxyz：链上工具箱，功能全面，能够批量转账、批量查余额、拆分 UTXO 等

3、Fractal Pool List：查找分形矿池列表及其算力、费用和支付方式

4、@unisat_wallet：查看挖矿的算力和难度

5、@mempool：区块浏览器

6、@OKLink：区块浏览器

7、@FractalBotx：通过 Telegram 机器人创建、交换、赚取

05 CAT 20 协议工具

1、@cryptohunt_ai：代打工具，成本低速度快，实时看板查看 Mint 进度

2、@cointool：代打、CAT 20 批量查询余额、批量转账

3、@dot_swap：代打工具

4、CAT-20 浏览器：查询 Mint 进度、持有人数等

5、@btcterminal_：查询 Mint 进度、钱包余额等

更多分形生态系统项目汇总，详见 @fractal_bitcoin 官网

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

大家好，

好久没有和大家分享这些了。最近，我一直在思考再质押的未来，因为这是过去 18 个月来主导市场的主要话题。

为了简化讨论，我可能会在本文中提到 EigenLayer 或 AVS 来描述广义的再质押概念，但我将这个术语广泛用于涵盖所有再质押协议及其上构建的服务，而不仅限于 EigenLayer。

EigenLayer 和再质押的概念已经打开了潘多拉的盒子。

从概念上来说，扩展一种高度流动且全球可访问资产的经济安全性是非常有意义的。这使得开发者可以在链上创建应用程序，而无需为其项目专属的代币建立一个全新的生态系统。

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

来源：EigenLayer 白皮书

以太坊 (ETH) 被视为一种优质资产，其前提在于：

1. 对于开发者来说，利用其经济安全性来构建产品是合理的，因为这不仅增强了安全性，降低了成本，还使产品能够专注于核心功能。

2. 为终端用户提供了更优质的产品体验。 然而，经过 18 个月的发展，自 EigenLayer 白皮书发布以来，再质押的格局已经发生了变化。

我们现在有了比特币再质押项目，如 Babylon，Solana 再质押项目，如 Solayer，以及多资产再质押项目，如 Karak 和 Symbiotic。甚至 EigenLayer 也开始支持无许可的 Token，允许任何 ERC-20 Token 无需许可地成为可再质押的资产。

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

来源：EigenLayer 博客

市场已经表明：每个 Token 都将被再质押。

再质押的核心不再仅仅是扩展 ETH 的经济安全性，而是关于发行一种新的链上衍生品——再质押 Token（以及由此产生的流动性再质押 Token）。

此外，随着  等流动性质押解决方案的兴起，可以预见，再质押的未来将涵盖所有加密 Token，而不仅仅局限于 L1 资产。我们将看到 stARB 被再质押为 rstARB，然后进一步包装为 wrstARB。

那么，这对加密货币的未来意味着什么？当经济安全性能够从任何 Token 扩展时，又会发生什么？

再质押的供需动态

这是决定再质押未来的两个关键因素。

你可以写长篇帖子，深入探讨关于主观 Token 和人类协调的复杂问题，但这有点超出我的能力范围。如果某个再质押项目愿意给我一些顾问 Token，我会考虑撰写相关内容，不过，我有点跑题了。

在加密领域，始终存在两个不变的事实：

  1. 人们总是追求更高的收益

  2. 开发者总是想要创建更多的 Token

人们追求更高的收益

再质押协议在供应端拥有最佳的产品市场契合度 (PMF)。

从华尔街的前辈们身上，我们看到加密货币市场正迅速演变为一个不断追求更高风险的市场。举个例子？Polymarket 已经有了。我们都在走向极端。

再质押者通过 AVS（建立在再质押协议之上的服务）获得更多收益。在理想情况下，开发者会选择在再质押协议上构建项目，并通过激励措施吸引再质押者将他们的资产投入这些项目。为此，开发者可能会分享部分收入，或以其原生 Token 作为奖励给予再质押者。

让我们简单计算一下：

截至 2024 年 9 月 7 日，

  • 目前有价值 105 亿美元的 ETH 在 EigenLayer 上进行再质押。

  • 假设这些再质押的 ETH 大部分是流动性质押 Token (LSTs)，它们已经在产生 4% 的年收益率 (APY)，并希望通过再质押获得更多收益。

  • 如果要每年额外增加 1% 的 APY，EigenLayer 及其 AVS 需要创造 1.05 亿美元的价值。这还未考虑到削减和智能合约风险。

显而易见，如果再质押仅能带来额外的 1% APY，那么风险回报 (r/r) 实在不值得。我大胆地说，至少需要达到 8% 或更高，才能让资本配置者认为风险是值得的。这就意味着，再质押生态系统每年需要创造至少 4.2 亿美元的价值。

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

来源：KelpDAO

目前，我们所看到的再质押带来的高收益主要是由即将推出的 EIGEN Token 以及流动性再质押协议的积分计划所推动的——与实际或预期收入相比，这些收益显得微不足道。

设想一下这样的情景：市场上有 3 个再质押协议， 10 个流动性再质押协议，以及超过 50 个 AVS。流动性将会被分散，开发者（此处指消费者）面对过多的选择会感到困惑，而不是对现有选择充满信心。我应该选择哪个再质押协议？我应该选择哪些资产来增强我项目的经济安全性？等等。

因此，我们要么需要大幅增加再质押的 ETH 数量，要么就需要加速发行原生 Token。

总之，再质押协议及其 AVS 需要通过大量发行其 Token 来保持供应方的活跃。

开发者希望创建 Token

在需求方面，再质押协议认为，开发者使用再质押资产来驱动他们的应用程序，比起使用自己发行的专用 Token 更加经济和安全。

尽管对于一些需要极高信任和安全性的应用程序（如桥接）来说，这可能成立，但实际上，发行自己的 Token 并将其作为激励机制，是任何加密项目成功的关键，无论是链还是应用程序。

将重新抵押的资产作为产品的附加功能可以带来额外的好处，但不应左右产品的核心价值主张，也不应设计得削弱自身 Token 的价值。一些人，如 Multicoin 的 Kyle，甚至持有更为强硬的立场，认为经济安全性根本不是推动产品增长的关键因素。

Integrated Kyle e/acc：“Multicoin 可能是全球最大的持有者，其按市值计算的 Token 可能有资格成为 AVS。

包括 Livepeer、Render、Helium、Hivemapper、Pyth、Wormhole、LayerZero。

还有一些其他 Token 尚未流通或尚未公布。

从来没有这些创始人，或我们 200 多个投资组合中的任何一位创始人，给我打电话说：“Kyle，我认为限制我们增长的主要因素之一是支持我们系统的加密经济安全性的流动性数量和质量。

一次也没有。”

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

坦白说，很难反驳他的观点。

我在加密领域已经有 7 年，从未听过其他加密重度用户或行业朋友——那些将大部分净资产存储在链上的人——告诉我，他们选择某个产品而非另一个是因为其经济安全性。

从经济角度来看，M^ 0 的 Luca 写了一篇出色的文章，解释了由于市场效率低下，项目使用其本地 Token 可能比使用 ETH 更便宜。

Token 何时发行？说实话，无论这些 Token 是否实际算作证券，具有某种治理功能、效用、经济性或稀缺性声明的项目特定 Token 一直被投资者视为项目成功或知名度的象征。即使没有任何剩余的财务或控制权要求，这种市场情绪仍然存在。在加密这样的小行业中，Token 通常与叙事或预期的流动性变化更相关，而不是与现金流相关。无论我们怎么看，很明显且有据可查的是，在加密领域，股票代理市场远未达到效率，而高于理性水平的 Token 价格转化为项目低于理性预期的资本成本。较低的资本成本通常表现为风险投资轮次中的较低稀释，或相较于其他行业的更高估值。可以说，由于资本市场层级的市场效率低下，本地 Token 实际上比为开发者提供了更低的资本成本。

来源：

公正地说，EigenLayer 似乎预见到了这种情况，因此设计了双质押系统。现在，它的竞争对手甚至将支持多资产再质押作为营销的差异化卖点。

如果未来所有 Token 都会被再质押，那么再质押协议对开发者的真正价值是什么？

我认为答案在于保险和增强。

多资产再质押的未来将带来选择的多样化

如果项目希望改进产品并实现差异化，再质押将成为可整合的补充功能。

  • 保险：它提供了额外的保障，确保所提供的产品能够如宣传所述运作，因为有更多的资本在为其担保。

  • 增强：再质押协议的最佳策略是重塑整个叙事，并说服开发者在任何产品中默认包含再质押技术元素，因为这会让一切变得更好。 哦，你是一个容易受到价格操纵攻击的预言机？如果我们也是 AVS 呢？

最终用户是否关心这个问题仍有待观察。

所有的 Token 都将竞争成为首选的再质押资产，因为这赋予它们感知的价值并减少卖压。AVS 可以根据其风险偏好、激励机制、特定功能以及希望对齐的生态系统，选择多种类型的再质押资产。这不再仅仅是核心经济安全的问题，而是关于保险、再质押和政治。随着每个 Token 被再质押，AVS 将有很多选择。

  • 我应该选择哪些资产来确保经济安全，我想要什么样的政治对齐，以及哪个生态系统最适合我的产品？

最终，这个决定取决于什么能为我的产品提供最佳功能。就像应用程序在多个链上部署并最终成为应用链一样，AVS 将最终利用那些带来最大好处的资产和生态系统的经济安全，有时甚至会同时使用多个。

Jai 的这条推文很好地概括了大多数开发者对再质押优势的看法。

必须提到的是：我们已经看到一些项目，如 ，正在努力解决这种情况。

Jai Bhavnani：“Jito 今天宣布支持再质押。 现在我们有 Eigen、Karak、Jito、Symbiotic 等，可能还有更多。 我们要多久才能拥有一个聚合器，让 AVS 可以接入以获取最经济的安全保障？ 并能根据成本在所有再质押平台之间主动进行重新平衡。”

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

结论

加密推特倾向于用绝对的方式思考问题。实际上，再质押是一个有趣的基础工具，它扩展了开发者的选择，并通过发行一种新型衍生品影响链上市场，但这并不是革命性的变化。

至少，它允许风险偏好较高的加密资产持有者获得额外收益，同时扩展技术选择并减少开发者的工程负担。它为开发者提供了一个补充功能，并为链上资产持有者创造了一个新的衍生品市场。

许多资产将被再质押，这为开发者在整合再质押资产时提供了多种选择。最终，开发者在选择再质押资产生态系统时，将像选择新链进行部署时一样，选择最能为其产品带来最大好处的生态系统，有时甚至会选择多个。

Token 将会竞争成为再质押资产，因为再质押的资产所带来的新衍生品市场将使这些 Token 受益，提高它们的广泛使用性和感知价值。

这从来不关乎经济、安全，而是涉及保险、再质押和政治。

当所有代币都玩再质押时会发生什么？

3EX中秋合约交易大赛正式启动 35万USDT+特斯拉Model Y重磅奖励引爆市场

2024年9月12日，3EX正式启动了中秋合约交易大赛报名，比赛将于9月17日至9月30日正式进行，消息一经发布，迅速引燃了整个加密市场。本次合约交易大赛3EX不仅为参赛者提供了350,000 USDT的巨额奖池，还特别准备了包括特斯拉Model Y和MacBook等在内的豪华实物大奖。

3EX中秋合约交易大赛正式启动 35万USDT+特斯拉Model Y重磅奖励引爆市场

3EX作为聚焦的加密货币AI交易的平台，专注于为全球用户提供安全、高效的交易体验，尤其通过集成先进的ChatGPT-4o技术，开创了智能化的交易新模式。在3EX CryptoGPT平台，用户无需复杂操作，仅通过简洁对话便能获得市场信息、生成个性化交易策略、模拟盈亏分析，并自动执行交易。正是凭借创新的AI技术，3EX在全球加密货币交易者中拥有广泛的影响力，深受加密市场交易者的喜爱。此次中秋合约交易大赛的举办，正是提升用户体验，回馈广大加密交易者，不断推动AI时代下加密行业发展创新的又一力证。

活动奖励丰厚，惊喜不断

本次3EX中秋合约交易大赛的亮点纷呈，吸引力十足：

1. 350,000 USDT奖池，参与即享
在此次活动中，无论是个人交易赛还是战队交易赛，只要参赛成功即可瓜分高达350,000 USDT的奖池，奖池金额会随参赛者交易量的增加而提升。这为全球交易者提供了丰厚的回报，引发了广泛的关注。

2. 战队赛和个人赛，双赛并行
此次大赛同时设有战队赛和个人赛两大板块，给予不同类型的交易者展现实力的舞台。战队赛中，前10名战队将按交易量瓜分高达150,000 USDT的奖金，而个人赛则提供USDT和ETH等多种奖励，让每位参赛者都能找到适合自己的参赛方式，获得丰厚的奖励。

3. 实物大奖，引爆市场

除了丰厚的数字货币奖池，3EX还为表现优异的交易者提供了豪华实物大奖。表现突出的战队队长将有机会获得特斯拉Model Y，而优秀的交易员则有机会赢取MacBook，豪华实物大奖，点燃了交易者的热情。

4. 多重惊喜福利：
为了激励更多用户积极参与。比赛中还有各种额外奖励，包括早鸟奖、超级队长奖、优秀交易员奖等。无论是早期组队的用户，还是在比赛期间表现突出的个人，均可获得额外的奖金和奖励。

对于加密货币行业的交易者来说，3EX的合约交易大赛不仅是一场激烈的竞赛，更是一次展示个人和团队交易能力的舞台。通过该比赛，参赛者不仅可以获得丰厚的奖金与奖品，还能够在实际的市场环境中磨练和提升自己的交易技能。

报名从速，抓住机会赢取豪礼

对于全球加密货币交易者来说，这次合约交易大赛是一次不容错过的黄金机会。无论是团队还是个人，均有机会通过简单的报名流程参与比赛，迎接丰厚的奖励。报名条件极为宽松，3EX合约账户或AI账户的总资产只需达到20 USDT即可报名参与比赛，享受丰厚奖励。

期待全球的交易者能够踊跃报名，展现个人或团队的实力，赢取数十万美金的奖金与豪礼。

更多详情请访问3EX官方网站或关注其官方社交媒体平台，第一时间获取最新资讯。

【3EX相关链接】

https://linktr.ee/3exlinktreecn 

Twitter(CN): https://twitter.com/3EX_ZH

解析dappOS：落地去中心化Solver市场的症结点？

作者：Haotian

最近，围绕 @dappOS_com 意图执行网络产生了不少讨论，很多声音称Paradigm抛出intent-centric后，仅仅AI Agent智能化撮合引擎虚火了一阵，整体意图赛道进展并不理想。

那么，意图赛道当前面临的症结点是啥？ 去中心Solver执行网络到底该怎么落地？接下来，系统谈谈看法：

1）Paradigm抛出intent-centric的很长一段时间，意图赛道确实热闹了一阵子，包括Anoma、Essential、dappOS、Brink.trade等一众项目跃出水面。意图赛道以简化用户DeFi参与门槛，能和AI有效接轨，且契合Mass Adoption的特性，被视为牛市预期中的一大叙事。

不过，意图概念本身的“抽象”性使得其短期很难聚焦到一个方向并产生落地，除了AI Agent可作为意图执行网络的可选实现路径之外，包括账户抽象、链抽象、交易bot、甚至CEX等执行方式都可以纳入意图赛道范畴。

AI意图虽具颠覆性但太过于早期而发展缓慢，其他抽象意图又各自为营形不成合力。这是Paradigm抛出intent-centric概念虚火一阵后归于沉寂的究极原因。

2）在我看来，意图赛道发展缓慢主要面临两个核心症结点：

1、intent抽象挑战大：看似简单的一句，意图可以简化用户的链上操作，但现在链上环境却在日益复杂，例如：（LRT的赎回，MEME的抢跑MEV）等新问题不断在引入新的复杂度，使得跨链桥、链抽象、账户抽象等标准的简化操作的基础设施的发展速度远低于链上操作的复杂程度。

意图要解决的单链环境包括：代付Gas、社交恢复、抗MEV、一键Approve-Cancel、最小化滑点、自动化执行等等，涉及到多链环境，还会存在链之间智能合约兼容性，编解码兼容性、流动性互通性、标准统一性、以及其他安全共识类复杂问题。

此外，还有很多用户的意图无法仅依托纯链上解决方案，目前只有资金规模大、交易策略多元化的资管机构，才有成本和速度均较为理想的解决方案：例如，当MEME币上线CEX后最便宜的流动性通常是做市商或者交易所的VIP大户，而赎回LRT等收益资产走DEX或者官方通道远不如发行LRT或者运行节点的机构。

总之，要试图在原复杂链基础设施上靠整合和优化就解决意图体验的事挑战性极大。

2、intent范围广：我此前也撰文分析过，常见的intent包括中心化意图（CEX）、结构化意图（Pre-Confirmation）、分布式意图（去中心化Solver市场）、智能化意图（AI Agent）。

在我看来，中心化意图和包括账户抽象、链抽象等在内的结构化意图都不在意图赛道重点发展范畴内，它们都是赛道已有的基础条件，需要在其基础上进一步优化用户体验才能算入。而智能化意图，要等AI Agent市场进一步成熟才能纳入范围。目前我们探讨的intent意图赛道发展，更多围绕去中心化Solver市场来展开。

3）意图赛道的发展落地问题，本质上在于去中心化Solver执行网络如何构建。该如何做呢？一个客观中允的方案是：

构建统一中间件网络层，并确保全新的用户体验、便捷高效的可兼容互操作性、以及去中心化的安全共识机制、接轨应用市场的统一流动性等等。

接下来，重点以 @dappOS_com 为例， 来拆解下构建一个去中心化Solver市场要面临哪些难题？以及dappOS探索了哪些产品和机制创新之处？

1、构建去中心化Solver执行网络

用户意图的“模糊化”和Solver求解器提供方案的可编程性天然存在矛盾，比如只在A链有资产的用户input一个需求：我要在B、C链完成交互撸毛。该需求到了Solver公开市场，正常来说Providers会先拆解用户需求：

1）0磨损跨链；2）Swap选择超低交易滑点；3）避开链交易Gas高阶段；最后经过Solver的复杂路径规划、竞价、平台撮合等前提下，最后在一个有B、C链统一流动性兼容的网络，以极低的gas磨损完成了任务。

这个过程中，用户提了需求没有Solver接受怎么办？Solver跑路rug了怎么办？Solver的价格过高怎么办？多个Solver供应方都争抢此任务又如何？任务成功了如何激励，失败了又改怎么惩罚等等。一个自由公开的Solver市场都得解决这些问题。

dappOS的想法是放弃让Solver拆解出清晰明确的执行步骤，只关注用户要的执行结果（例如 B、C链完成了交互撸毛），让Solver对其提供一个总的报价以及告诉用户需要做哪些授权（例如授权Solver使用A链的10USDT，最终交互撸毛的dApp合约），整个执行过程全权交给Solver来完成，用户无须关注执行过程细节。

选择以结果导向的执行逻辑如下：Solver可综合“链上+链下”路径达成成本和效率最优。

很多时候，链上逐笔发交易不可避免会产生成本损耗，若穿插链下方案，可以达成成本和效率的综合考虑，给到用户一个最优解：

例如，若Solver是交易所的VIP大户或做市商身份，利用身份资源优势换来的成本优势远大于直接调用AMM合约。用户在签名时可选择由某个Solver执行，Solver也可以拿到用户的资金授权，可以灵活决定以链上或链下的方式执行交易（还可以汇总用户需求并行执行），最终仅以结果为准，给到用户最便宜、最快的执行结果。

比如：涉及资金跨链场景，可以选择链上跨链桥也可以直接走CEX充提，Solver可决定使用那种方案；又比如：赎回LRT的场景中，正常逻辑是汇总用户赎回请求，集中执行，交易要排队还可能遇到Gas拥堵，进阶逻辑则可先链上低息贷款垫付，再灵活赎回。

反正，以“结果”为导向，目标是让Solver之间充分竞争，调动各种资源和权限优势给到用户成本和速率上的优化空间。问题来了，若执行过程存在“不透明性”，该如何确保安全呢？如下：

2、OMS最小化质押运行机制

OMS（Optimistic Minimum Stake）乐观最小化质押的想法就是让每一个任务预先规定一个失败时要赔偿用户的金额，然后就不需要关心Solver具体如何完成任务，若不成功只需清算掉Solver质押的赔偿资产即可。

同时，对于Solver来说质押金额可以做到最小化，只需要超过执行中的任务涉及的赔偿金额即可。这样对Solver资金占用的压力也小，Solver只要保证完成当前任务即可，自己的资金可以同时做各类其他业务，保证资金使用效率最大化。

3、统一流动性的意图资产

原本，很多资产闲置在不同链上，不仅流动性无法聚合更无法进行Yield等后续金融衍生品创新。dappOS定义了一种intentAsset意图资产，是一种通过dappOS意图执行网络来完成使用同时具备Yield功能的资产。

简单理解，意图资产如同一个衔接各个异构链的统一流动性层，A链的USDT和B链的USDC都可以在dappOS链上以intentUSD的形式流通，用户mint intentUSD如同把其他链上资产汇聚到一个“余额宝”池子内一样，而且可以把intentUSD当做A链的USDT或者B链的USDC来使用。

这种统一流动性解决方案，既解决了跨链环境差异导致的资产分裂问题，还能解决一系列跨链磨损、闲置资产收益的问题，一举两得。此外，IntentAsset本身也采用了去中心化、非托管的运行机制设定。

为何intent意图资产能兼具便捷性和Yield属性呢？一方面，Solver市场能解决覆盖用户大部分意图需求，和持有普通USDT并无明显区别；另一方面，调用Solver综合权限和能力之后，会产生相交纯链上操作的“利润”空间，节省的资金损耗也会成为Yield。

以上。

之前，看了很多去中心化Solver平台的构建方案，都忽略了模糊匹配存在的错误问题，都是以追求百分百正确为目标，殊不知意图交易执行本身根本不可能100%正确，反倒这种有容错率存在，且有相应治理机制约束的框架更有利于Solver市场的正常运转。

总而言之，意图赛道尽管困难重重，但不可否认其为Crypto市场转入Mass Adoption的必经之路。因为它解决了Crypto可组合性的B面，在当前市场过于堆叠乐高抽象的背景下，这种把交易执行隐藏起来，只关注结果的范式，能把更大规模的用户Onboard进来。

开发者物语02｜TON核心开发者Anatoly Makosov & OKX Web3：TON让Web3变得好玩

TON 正在将区块链技术的潜力推向新的高度。TON（The Open Network）最初由 Telegram Messenger 开发团队创建，并在此后由社区接手继续开发，目的是构建一个速度快、安全性高、可扩展性强的区块链网络。作为一个技术创新前沿的区块链项目 TON 凭借其高性能和灵活性，吸引了众多开发者和用户，尤其是 TON 的理论最大 TPS 可达到百万级。随着生态系统的不断壮大和技术的持续迭代，TON 有望在未来成为区块链领域的重要角色，推动去中心化应用的普及与发展。

值得注意的是，OKX Web3在 2024 年 9 月 6 日推出了全新的 App Connect 协议，目前已支持 TON 生态，并很快将扩展至 EVM 和 Solana 等热门网络。这一升级使得开发者能够轻松通过 Telegram Mini App 直接调用 OKX App 钱包，实现签名交易等 DApp 交互操作。开发者只需接入 App Connect，即可在 TON 和 Telegram 上快速搭建自己的 DApp，这不仅简化了开发流程，也为构建更丰富的Web3生态奠定了基础。

本期是《开发者物语》栏目的第 02 期，将从 TON 核心开发者 Anatoly Makosov 和 OKX Web3 TON 生态接入负责人 Wang 的视角，更好地认识和理解 TON 世界。本期栏目问题涵盖了 TON 技术进展、开发者建设、社区治理、生态安全、等多个方面，旨在深入了解 TON 核心开发者的见解和计划。

核心观点一览：

1. TON 的长期目标是推动加密行业和去中心化技术的大规模普及，而不是短期趋势；我们短期的明确的目标是，在 5 年内实现 5 亿月活跃用户。

2. 我向 Solidity 程序员呼吁——如果你不想像 Prolog 或 Fortran 程序员一样被历史抛在后头，就不要害怕新事物。

3. OKX Web3在 2024 年 9 月 6 日推出了全新的 App Connect 协议，目前已支持 TON 生态，并很快将扩展至 EVM 和 Solana 等热门网络。

4. Telegram 项目开发者不一定必须选择 TON 链，他们可以选择任何区块链。

5. TON 网络中的所有服务和产品已经完全由社区以去中心化的方式开发，我们的核心团队仅负责区块链内核的实施。

6. 我认为未来只有比特币和 TON 会继续存在，其他区块链看起来都显得过时——开发周期过慢，目标不明确。

7. 我们对比特币和以太坊表示高度尊敬——它们开启了加密行业的时代。但说实话，它们在大规模应用方面并没有取得太大成就。

8. 除了给 TON 生态上的优秀项目搭建舞台，OKX Web3也通过技术，推动 TON 生态向好建设。

9. 目前我们 TON Core 不是标准制定者，而是开拓者。

10. 我们需要关注那些尚未熟悉区块链的普通用户，也许这样一位用户会发现：拥有 256 个国家免签的 TON 护照，比又一个复杂的挖矿协议更具吸引力。

11. OKX Web3 提供的 OKX OS 服务， 为 TON 开发者提供一整套开发工具、SDK、API 和文档，大大简化了开发过程。开发者可以快速在 TON 上搭建自己的应用，并接入 OKX Web3 钱包，一站式解决项目部署和运营需求。

引爆链游，TON 的技术创新和进展分享

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：这些拥有数千万或上亿用户的游戏选择 TON，因为 TON 似乎是唯一一个能够处理如此高负载的区块链。虽然在这个过程中确实遇到了一些挑战，但最终我们成功完成了所有这些游戏的上线。

2024 年 5 月 16 日，拥有 3500 万用户的游戏项目 Notcoin 在 TON 区块链上发行了其代币，并同时上线全球顶级交易所。在该游戏上线首日，TON 区块链上迎来了 100 万新的 Notcoin 持有者。同样值得注意的，还有 7 月的 Avacoin 和 8 月 DOGS 的代币发行，两者分别拥有 600 万月活跃用户和 5000 万月活跃用户。接下来，今年将有拥有 2.39 亿玩家的游戏巨头 Hamster Kombat、以及 5600 万玩家的 TapSwap 等项目在 TON 上进行代币发行，这些数据即使在Web2标准下也相当惊人，我们感觉我们真的是开创者。

TON 具有异步架构，能够负载动态分片。然而，在实际操作中，确实存在一些实施和基础设施上的问题，我们努力及时解决这些问题，以跟上不断增加的负载。我们每 1 ～ 2 个月发布一次计划中的内核更新，其中一些更新将某些部分的资源消耗和性能提升了数十倍。今年我们计划发布一次重大的“加速器”内核更新，并更新去中心化的弱验证者处罚系统，以鼓励网络验证者不要在硬件上节省开支。

此外，我们为固定网络费用系统感到自豪，该费用不会因网络负载而波动。如果 TON 代币价格上涨，费用可以通过全网投票降低，正如我们今年所展示的那样。

OKX Web3 TON 生态接入负责人 Wang：关于这个话题，我从三方的视角来补充一下。TON 生态上链游的爆发主要归因于两个关键技术因素：

首先是，TON 与 Telegram 的深度集成以及 TON Connect 协议，为 TON 生态在链游领域带来了独特的优势，尤其是在链游推广和用户增长方面，用户可以直接在 Telegram 应用内访问 TON 上的链游及其他 DApp，并通过 TON Connect 实现流畅的钱包连接和交互操作。这大大降低了用户的准入门槛，使得链游的参与更加便捷，从而推动了用户规模的快速增长。

其次，TON 的分片技术是其另一大核心优势。这种架构显著提升了网络的吞吐量和扩展能力，能够有效应对高并发场景的需求。对于链游而言，这尤为重要，因为链游通常需要处理大量的小额交易和实时互动。TON 的分片架构确保了网络即便在高用户量情况下依然能够稳定运行，避免拥堵问题，从而提供流畅的游戏体验，确保玩家能够无缝地进行游戏互动和交易。

通过这两大技术创新，TON 生态为链游的发展提供了强有力的支持。

TON 生态应用为什么从 GameFi 开始，而不是 DeFi？

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：TON 区块链的目标是推动加密行业和去中心化技术的大规模普及，这也是为什么我们始终关注普通用户的需求，而不是加密行业的短期趋势。我感到惊讶的是，为什么其他区块链几乎完全专注于加密货币的投机成分。毕竟，投机者和交易者并不是全球人口中的主流。

TON 网络拥有全面的工具体系，涵盖 DEX、借贷协议、流动性质押等等，我们希望用户在 TON 上玩 DeFi 和小游戏一样方便简单，可以快速上手。

在其他区块链上，普通用户甚至无法搞清楚如何发送代币。我们需要首先解决这个问题，才能让更多人用上 DeFi。今年我们在 TON 网络上推出了 USDT，根据 Tether CEO Paolo Ardoino 的说法，这是历史上最成功的 USDT 上线，这得益于 TON 不依赖于网络负载变动的低费用，可以直接在 Telegram 钱包中的集成以及可以使用 USDT 支付网络费用的能力。

TON 给开发者带来了什么

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：首先，我认为吸引开发者的主要力量在于 TON 生态系统不断增长的用户数量。自年初以来，TON 区块链上的账户数量已从 400 万增加到 5300 万，增长了 10 倍以上。此外，随着一系列工具的出现，这使开发者能够在 Telegram 中创建 Mini Apps，并通过 TON Connect 将其轻松链接到 TON 网络和 TON 钱包，这为区块链开发者提供了接触近 10 亿 Telegram 用户的机会。

其次，我们无法与 EVM 兼容，因为它们属于不同的架构：EVM 是不可扩展的同步架构，而 TVM 是可扩展的异步架构。但如果考虑全球的程序员，Solidity 程序员其实非常少。我们的目标是普通用户，他们尚未熟悉区块链，而不是交易者。同时，我们也面向那些尚未接触区块链的普通开发者，如 Java、Python、C++、JavaScript 等语言的开发者，而不是为数不多的 Solidity 开发者。

我们拥有自己的开发工具和编程语言，因为 TON 的异步结构与上一代同步区块链有着本质的不同。这使得开发者能够打造可扩展的去中心化产品。有些开发者对学习新事物感到懒惰。但在区块链出现之前，程序员们也曾从单线程语言转向多线程编程。我向 Solidity 程序员呼吁——如果你不想像 Prolog 或 Fortran 程序员一样被历史抛在后头，就不要害怕新事物。

我们不断开发自己的开发工具和编程语言。Alexander Kirsanov，曾是 KPHP 语言的维护者，以及 AnTON Trunov，曾为 Zilliqa 区块链创建 Scilla 语言，都已加入 TON。我们计划在今年秋季的 Gateway 大会上展示重大的更新。

TG+TON 生态常被与微信对标，微信主导了众多业务，那你们和社区的分工如何？

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：在这一阶段，TON 网络中的所有服务和产品已经完全由社区以去中心化的方式开发，我们的核心团队仅负责区块链内核的实施，并提供网络指南，为社区提供平台。Telegram 团队则打造了功能丰富的顶级消息应用，并提供了公开的 Bots API 和 Mini Apps API。

OKX Web3 TON 生态接入负责人 Wang：的确，TON 需要更多专注于底层协议的建设，尤其是在基础设施方面，与以太坊等成熟公链相比，仍有提升空间。在未来，随着 TON 基础设施的完善，这不仅有助于吸引更多开发者进入 TON 生态，也将为未来更广泛的应用场景铺平道路。

来 TG 创业的项目最终是否一定要选择 TON？

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：我们对开发者没有强制要求，他们可以选择任何区块链。例如，最初在 Telegram 上运行的 HOT 项目选择了 Near 区块链，但因为 Near 区块链过载，无法继续进行发行而在首次代币发行时失败了。因此，HOT 项目现在已经转移到 TON 区块链上。不过，由于 Telegram 的病毒式传属性，那些选择在 Telegram 上启动的产品更容易获得足够的用户基础。

OKX Web3 TON 生态接入负责人 Wang：虽然 Telegram 创业项目不一定必须选择 TON 链，当前确实也有不少项目选择部署在 EVM 等其他公链上。然而，由于 TON 与 Telegram 的深度集成，选择在 TON 链上部署的项目在 Telegram 生态内具有更明显的优势。TON 链与 Telegram 的无缝连接能够大大简化项目的用户体验，提升用户获取和参与度，同时利用 Telegram 庞大的用户基础和强大的社交功能，有效促进项目发展。

TON 现在和未来在公链生态中的地位

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：我们走自己的道路，不盲目跟风。我们的独特性吸引了更多具有新创意的创新者，而非加密骗局的从业者。同时，加密趋势并未绕过 TON——我们经历过多次铭刻热潮和 Meme 币热潮等。

TON 是一个由社区驱动的项目。包括核心团队在内，没有任何人能单独在区块链上做出改变。我们只能提供改善网络的选项，以供社区选择。投票功能已内置于 TON 区块链的内核中，这符合去中心化项目的原则。重大变更需通过 TON.vote 平台进行投票，然后再经过验证者的投票。

我认为未来只有比特币和 TON 会继续存在，其他区块链看起来都显得过时——开发周期过慢，目标不明确。

TON 有一个明确的目标——在 5 年内实现 5 亿月活跃用户。我们正稳步朝着这个目标迈进——自今年年初以来，每月活跃用户数量已增长超过 20 倍，从 22.1 万 MAU 增长到 450 万 MAU。

TON 在行业标准化方面有何贡献？

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：我认为行业尚未达到标准化的阶段。我们对比特币和以太坊表示高度尊敬——它们开启了加密行业的时代。但说实话，它们在大规模应用方面并没有取得太大成就。

目前我们 TON Core 不是标准制定者，而是开拓者。我们的开发成果未来会成为行业标准。不过，我们希望现在就引入一个标准。去年秋天，我们进行了一次区块链性能测试，展示了 100 K TPS 的复杂智能合约执行，这一成绩创下了世界纪录。我们遇到的问题是，目前没有一个统一的系统来衡量和比较区块链的性能。著名审计机构 CertiK 对我们的结果进行了交叉验证，并在其系统中创建了一个排行榜。这有可能成为类似于区块链领域的《吉尼斯世界纪录》。

TON 是一个权益证明（Proof-of-Stake）区块链，拥有自己的拜占庭容错（BFT）共识协议，称为 Catchain。今年，我们在网络上达到了 400 个独立验证者， 600 M TON（超过总供应量的 10% ）参与了验证，以确保网络的正确性。尽管在这段时间里，TON 内核或核心团队编写的智能合约没有遭遇任何黑客攻击，但我们不会因此过于自满。

除了核心团队的深入和长期测试外，我们还与全球顶级审计机构合作，并积极在社区中开展漏洞赏金活动。例如，USDT 的智能合约除了经过核心团队的测试和审查外，还由 Trail of Bits、Zellic 以及公开破解竞赛进行了测试。

在实现 TON 大规模应用上，您关注的技术发展方向？

TON 核心开发者 Anatoly Makosov：我们需要关注那些尚未熟悉区块链的普通用户。也许这样一位用户会发现：拥有 256 个国家免签的 TON 护照，比又一个复杂的挖矿协议更具吸引力。

今年，我们开发了新的 TON 钱包智能合约 v 5.0 ，该合约将支持双重身份验证、社交密钥恢复以防丢失，并且已经实现了无 Gas 交易，即无需 TONcoin 支付网络费用。此外，我们现在还推出了 TON Mintless Token 技术，允许项目瞬时向数亿用户分发代币，而网络成本不足一美元。

不过，我们仍面临着许多挑战，包括技术和非技术方面的挑战。很难挑出一个单独的问题——我们需要改进内核、基础设施、API 和应用程序。我们还需要多次重新思考用户体验（UX）和用户界面，直到它们对所有人都足够直观。TON 拥有天生可扩展的架构、优良的技术和作为火箭发射器的 Telegram，因此我们能够解决所有这些挑战。许多其他区块链项目则缺乏这些优势。

OKX Web3 TON 生态接入负责人 Wang：我个人也十分关注 TON 的钱包智能合约发展。

最新的 v 5 合约版本引入的无 Gas 交易、链下调用等能力，无疑为开拓更多 Web2的使用场景奠定了基础。这和 EIP-4337 钱包有不少共通之处，但同时也有独特的优点。这大大提升了 TON 链钱包的用户友好性、灵活性和安全性。

当用户可以无感的使用 TON 链钱包，结合 Telegram 在 Web2固有的用户基础，这是势必会推动 TON 进一步大规模应用、

OKX Web3在 TON 生态建设方面做了什么？

OKX Web3 TON 生态接入负责人 Wang：第一，作为领先的Web3入口，OKX Web3钱包已原生集成 TON 链生态。用户可以通过 OKX 钱包一站式的管理 TON 资产，在移动端、桌面端丝滑完成跨链 Swap、NFT、Defi、及访问 TON DApps。同时，OKX Web3联合 TON 上项目方及 The Open League，推出了 Giveaway 及 Cryptopedia 系列活动，给了 TON 上优质项目曝光引流，帮助更多 Web3用户 onboard 到 TON 生态。

第二，除了给 TON 生态上的优秀项目搭建舞台，OKX Web3也通过技术，推动 TON 生态向好建设。我们积极和 TON core developer 合作，共同推动一些 TON Enhancement Proposals (TEPs)，不断完善基建，以帮助开发者更好在生态中搭建应用，让 TON 生态更健康持久。此外，从工具上，OKX Web3 提供的 OKX OS 服务， 为 TON 开发者提供一整套开发工具、SDK、API 和文档，大大简化了开发过程。开发者可以快速在 TON 上搭建自己的应用，并接入 OKX Web3 钱包，一站式解决项目部署和运营需求。

第三，OKX Ventures，作为 OKX 的投资部门，和 TON 合作设立了基金，积极参与对 TON 生态项目的投资与孵化，帮助初创项目在 TON 网络上成长。通过资金支持和资源引导， 帮助更多的项目在 TON 生态内启动并实现商业化。

总之，OKX Web3一直致力于推动区块链技术的创新和应用，TON 生态是我们非常看好的领域之一。我们与 TON 生态的合作，将重点放在推动生态内更多项目的成长和发展，为用户提供最优质的多链支持和开发者工具。不过，不仅对于 TON 的开发者，OKX Web3在技术和资源上对所有公链的开发者都十分友好。未来，我们将持续优化产品，为用户和开发者提供更便捷的服务。我们期待通过资源共享和技术交流，促进更多应用场景的落地，吸引更多的用户和开发者进入Web3生态。

 关于《开发者物语》栏目

Web3开发者为加密行业发展做出了重要贡献，他们的创新精神和技术能力为整个行业的发展注入了持久的活力和动力，不仅仅改善了技术本身，也为未来的应用场景和商业模型提供了支持。但他们虽然活跃但也很少被关注。OKX Web3与链捕手推出的《开发者物语》栏目旨在通过对话不同公链生态核心开发者、以及 OKX Web3技术团队的形式，从开发者的视角来理解不同公链的发展脉络、技术见解、最新动态、市场变化、热点评论等，增强Web3开发者声音，走近这一最活跃且有趣的人们，并对他们提供最大的支持。

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