本文来自：Mechanism Capital 联合创始人 Andrew Kang

译者：Odaily 星球日报 Azuma

编者按：本文系 Mechanism Capital 联合创始人 Andrew Kang 就 ETH 后市表现的分析文章。在文章中，Andrew 着重分析了以太坊现货 ETF 的潜在资金流入规模，并结合 ETH 与 BTC 的市场结构区别，给出了“在接下来一年内，ETH/BTC 的汇率将持续下跌，区间可能在 0.035 到 0.06 之间”的激进预测。

以下为 Andrew 全文内容，由 Odaily 星球日报编译。

比特币现货 ETF 的推出为许多潜在的新买家提供了将 BTC 纳入其投资组合的机会，但相对而言，以太坊现货 ETF 对 ETH 本身的影响可能并不会那么明显。

当贝莱德提交比特币现货 ETF 申请时，BTC 的价格大概在 25000 美元，我当时给出了乐观的预测。自那时以来，BTC 的回报率已达到了 2.6 倍，ETH 的回报率为 2.1 倍，如果从周期底部开始算起，BTC 的回报率则为 4 倍，以太坊同样也是 4 倍。

那么，以太坊现货 ETF 这次又能带来多大的增量呢？先说结论，我认为除非以太坊找到了改善其经济效应的有效途径，否则增长空间将非常有限。

ETF 净流入分析

总体而言，比特币现货 ETF 如今已经累积了超 500 亿美元的 AUM（资产管理规模）。

这是一个令人相当乐观的数字。然而，如果将与 GBTC 相关的资金流转剥离而出，推算之后你会发现净流入的资金规模将缩减至 145 亿美元。

实际上，该数字仍需进一步删减，因为这里边仍然包括了许多“德尔塔中性”（delta neutral）的交易，特别一些“基差交易”（Basis Trade，比如在卖出期货的同时买入 ETF）和“现货轮换”（Spot Rotation，即卖出现货转而买入 ETF）。依据 CME 数据和对 ETF 持有者的分析，大约有 45 亿美元的资金流入与“基差交易”相关；此外还有一些 ETF 专家曾指出，BlockOne 等大型机构进行了巨额的“现货轮换”操作，预计此类交易的规模约为 50 亿美元。去除这些“德尔塔中性”的交易，我们可以推测比特币现货 ETF 的实净流入约为 50 亿美元。

以此数据为基础，我们可以继续预测以太坊现货 ETF 的潜在流入情况。

彭博分析师 Eric Balchunas 曾估测，以太坊现货 ETF 的资金流量可能是比特币现货 ETF 的 10% 。这意味着在以太坊现货 ETF 启动交易后的六个月内，明面上报告的净流入数字可能在 15 亿美元左右，但实际的净流入将为 5 亿美元左右。虽然 Balchunas 在关于 ETF 的批准预测上曾有过失手，但我认为他对以太坊现货 ETF 所表现出的悲观态度是有一定信息价值的，因为这可以反映出更广泛的传统金融市场对于该产品的兴趣。

就我个人而言，我的基本预设是：以太坊现货 ETF 的资金流量可能是比特币现货 ETF 的 15% 。还是以 50 亿美元为基础进行计算，加上以太坊市值约为比特币市值 33% 的调整系数，再加上 0.5 的“访问因子”（access factor），我们可得出 8.4 亿美元的实际净流入和 25.2 亿美元的报告净流入。

• 注：这里的“访问因子”是指，ETF 可为 BTC 带来的潜在流量可能要大于可为 ETH 带来的潜在流量，因为二者的潜在购买主体不同。BTC 作为一种偏宏观的资产，可能会对宏观基金、养老金、主权财富基金等更具吸引力，而 ETH 作为一种技术资产，可能会更受风投基金、加密基金、技术专家、散户等群体的欢迎，相对而言对 ETH 感兴趣的群体在交易加密货币时的限制会更小。50% 的数字则是通过比较 ETH 与 BTC 的 CME 未平仓合约与市值比率得出的。

考虑到有些分析师提出了一些合理的补充观点，即与 GBTC 相比，ETHE 的供应量相对较少，因此在偏乐观的情况下，我预测实际净流入为 15 亿美元，报告净流入为 45 亿美元。这大概是比特币现货 ETF 资金流量的 30% 。

无论如何，以太坊现货 ETF 的实际净流入都会远低于因 ETF 预期而产生的衍生品交易规模，后者的数字约为 28 亿美元，这里还没有计入一些现货抢跑交易。这表明 ETF 的预期已被市场充分消化。

从 CME 数据来看，在 ETF 推出之前，ETH 的未平仓合约占比也要远低于 BTC —— ETH 合约规模约占供应量的 0.3% ，BTC 约占 0.6% 。起初我认为这只是因为 ETH 要相对更“早期”一些，但这也可能表明传统金融界对以太坊现货 ETF 不感兴趣。交易员们曾在比特币 ETF 的交易周期内获利丰厚，他们通常都拥有很准确的信息，如果他们没有在 ETH 之上重复相同的操作，这可能预示着以太坊现货 ETF 的流量表现会相对较差。

50 亿美元，如何拉动 BTC 上涨？

仅仅 50 亿美元，是如何将 BTC 从 4 万美元拉到 6.5 万美元的？继续先抛结论，它并没有做到。

现货市场上还有许多其他买家。比特币已经真正成为了在全球范围内具备一定认可度的投资资产，有着许多机构级的买家，比如 MicroStrategy、Tether、家族办公室、高净值个人投资者等等。以太坊也有一些机构级买家，但其规模要远小于比特币。

需要注意的是，在比特币现货 ETF 启动交易之前，BTC 的价格就已经达到了 6.9 万美元，市值超过了 1.2 万亿美元。包括机构在内的各种市场参与者持有着大量的 BTC 现货，Coinbase 托管的资产高达 1930 亿美元，其中 1000 亿美元来自机构客户；Bitgo 曾报告其资产托管规模为 600 亿美元；币安的资产托管量则超过 1000 亿美元。在比特币现货 ETF 启动交易六个月后，ETF “仅”托管了比特币总供应量的 4% ，这有一定意义，但只是市场需求构成的一小部分。

另一项需要注意的区别是，当比特币现货 ETF 启动之时，市场上的资金配置也略显不足。当时市场普遍认为 ETF 的启动在短线上会导致 BTC 出现“上线即巅峰”的下跌走势。因此，有大量资金在比特币现货 ETF 启动之前便已离场，随后又在下跌之时重新买入（放大了 ETF 的流入规模），而当 ETF 展现出了较好的的流动性后，也有一些空头不得不回补仓位。该数据的佐证是，在比特币现货 ETF 启动交易之前，BTC 的未平仓合约规模实际上出现了下降。

以太坊现货 ETF 的情况则完全不同。在 ETF 启动之前，ETH 的价格已经达到了本轮低点的 4 倍，而 BTC 当时的价格只有低点的 2.75 倍。衍生品市场上，加密货币原生交易所内的 ETH 未平仓合约（OI）规模已增加了 21 亿美元，使得未平仓合约规模接近历史最高水平。这意味着许多熟悉加密货币的交易者们在看到比特币 ETF 的成功后，也预期 ETH 能取得同样的效果，并就此进行了相应的布局。

但在我个人看来，加密货币从业者们的期望可能太高了，且该期望与传统金融市场的实际偏好并不相符。常年聚焦加密领域的人们通常对以太坊抱有较高的关注和信任，但实际上，在许多非加密货币领域的资本群体看来，以太坊作为关键资产的配置吸引力要比小得多。

当我们向传统金融推介以太坊时，常常会以“技术型资产”为切入点，强调其作为全球计算机、Web3 应用商店、去中心化金融结算层等角色的价值。这种说法在此前的周期里还有一定吸引力，但如果你把实际数据摆在桌上，会发现这一推介模式并不是那么具备说服力。

在过去的周期中，你可以引用交易费用的增长速度，来展示 DeFi 和 NFT 将如何为以太坊创造更多的费用和现金流，从而将以太坊塑造成与科技股类似的“技术型资产”。然而在当前的周期内，这些费用的量化反而起到了反作用 —— 数据显示以太坊的费用正处于增长停滞甚至是负增长状态。尽管以太坊本身仍旧是是一台可持续制造“现金”的机器，但仅靠着每月 1.5 亿美元收入、 300 倍市销率、负值市盈率等数字，分析师们该将如何向他们的家族办公室或基金老板们证明 ETH 当前的价格是合理的？

此外，我认为出于两大原因，在 ETF 启动交易后的最初几周内围绕着 ETF 也不有太多的“德尔塔中性”交易。首先，ETH 的突然获批出乎了许多人的意料，发行方没有足够的时间向大型机构推销 ETF；其次，对于普通的 ETH 持有者而言，将仓位转为 ETF 的动力也较小，因为这意味着他们需要放弃通过质押、DeFi farming 等方式可实现的收益率。虽然当前 ETH 的整体质押率仅为 25% 。

这是否意味着 ETH 将归零？当然不是，在某个价格点位上，ETH 仍将被认为是有价值的，且当 BTC 未来继续上涨时，ETH 也将在一定程度上被带动上涨。

在以太坊现货 ETF 推出之前，我预计 ETH 的交易区间为 3000 美元到 3800 美元；当 ETF 推出之后，我的预期则是 2400 美元到 3000 美元。然而，如果 BTC 在第四季度或明年第一季度上涨至 10 万美元，这可能会带动 ETH 突破新高，但 ETH 和 BTC 的汇率却会更低。

我预期在接下来一年内，ETH/BTC 的汇率将持续下跌，区间可能在 0.035 到 0.06 之间。虽然我们可观测的样本不大，但我们确实看到 ETH/BTC 的汇率高点在每个周期内都会变低，因此再次出现这种情况也不会太令人意外。

原创 | Odaily星球日报

作者 | Azuma

北京时间 6 月 24 日下午，一则关于“Mt.Gox 将启动 BTC 和 BCH 偿还”的快速引发了市场，出于对潜在抛压的担忧，本就疲软的加密货币市场进一步受挫，BTC 一度跌破 60000 美元关口，ETH 亦一度逼近 3200 美元。 

然而，关于 Mt.Gox 还款事件本身，市场之上仍存在着较大的迷惑甚至谣言，以至于多数读者尚不了解该事件的全貌，进而无法主动评估该事件对于市场的潜在影响。为了消除这些疑惑，Odaily 星球日报将结合市场资料以及对债权人（dForce 创始人 Mindao）的采访，以问答形式来厘清这些信息。 

• Q1：这是 Mt.Gox 第一次进行债务偿还吗？

A1：不是，最早在 2023 年 12 月 21 日时，便已有多位日语区用户在社交媒体上发声称已通过 PayPal 收到了日元形式赔偿，其中还包括日本头部交易所 bitFlyer 的创始人加纳裕三。

结合当时 Mt. Gox 破产清算人小林信明的邮件通告可知，该部分赔偿资金来自于小林信明于 2023 年 11 月 17 日从破产信托中赎回的 70 亿日元。

• Q2：为何本次的还款如此特殊？

A2 ：因为这是 Mt.Gox 第一次以 BTC、BCH 形式进行还款，意味着 Mt.Gox 所持有的 141686 枚 BTC（还有数量基本相同的 BCH）将开始流向市场。

这些 BTC 占比特币流通总供应量的 0.72% ，价值约合 85.4 亿美元。

• Q3：还款何时进行 —— 抛压何时到来？

A3：根据小林信明的最新邮件通告，还款将于 2024 年 7 月开始。

• Q4：最关键的问题，还款的细则是什么？

A4：债权人 Mindao 表示，Mt.Gox 会按照破产之时的 BTC 价格来计算每个债权人（仅限选择了以“实物”形式接收还款的债权人群体，因为部分债权人已选择了接受法币还款）的债权占比，然后将依照占比情况把所持有的 BTC 分配给不同的债权人。

考虑到当年 Mt.Gox 合计一共丢了约 65 万个 BTC，当前仍持有 14 万个 BTC，这意味着 BTC 币本位的回收率约为 21.5% 。简单来说，就是如果你当年在 Mt.Gox 持有 100 个 BTC，现在只能收回大约 21.5 个 BTC，币本位无疑是暴跌，但考虑到 BTC 近些年来上百倍的涨幅，法币本位则是血赚（等于被动锁仓了）。 

Odaily 注：关于 Mt.Gox 被黑事件的具体损失，起初该交易所声明表示丢失了 85 万个 BTC（75 万属于客户， 10 万属于平台），但之后 Mt.Gox 曾表示在系统上找到曾被认为已失窃的 202185 个比特币，因此损失应为 65 万 BTC。 

• Q5 ：为什么一定要按照当年的 BTC 价格来计算债权比例？

A5：本质上是因为“资不抵债”，Mt.Gox 现如今所持有的 BTC 数额无法覆盖其币本位的负债，不可能 1: 1 实物偿还，这就决定了 Mt.Gox 必须去找一个价格来计算债权占比，进而分配当前持仓。具体价格则取决于日本法院在审议该起破产案件时所作出的裁定。

Mindao 也补充表示，当时 Mt.Gox 交易所内用户所持有的并不仅仅有 BTC，还有法币资产，所以 Mt.Gox 必须得选择某一个币种作为基础来进行计算 —— 实际上 Mt.Gox 采用的是日元价格作为基准。 

• Q6：当年的 BTC 价格到底是多少？以什么为准？

A6 ：东京地方法院此前已就 Mt.Gox 破产一案作出清算裁定，根据日本破产法规，Mt.Gox 的 BTC 债权价值将以 2014 年 4 月该公司破产之时的价格计算 —— 每个 BTC 的债权价值固定为 50058.12 日元（当前汇率约合 314 美元）。

不过，该价格将仅用于计算债权人的债权占比，并不意味着债权人所持有的每个 BTC 只能收到 50058.12 日元。实际上按照债权占比形式还款，债权人每 BTC 可收到的最终金额要远大于这一数字。

Mindao 补充表示， 2011 年 6 月 Mt.Gox 遭遇黑客攻击时，Mt.Gox 站内 BTC 最低一度跌至 150 美元，而当时市场价格约为 300 美元左右，这意味着当年在 Mt.Gox 站内抄底 BTC 的用户可以获得最大的赔偿“收益”。

• Q7 ：债权人如何收到还款？

A7 ：今年年初债权人已登记了收款地址，之后会通过 Kraken、Bitstamp、Bitgo 等交易所收款。

• Q8：Mt.Gox 的持仓地址是什么？如何检测流动？

Q8： 5 月 28 日的最后一次归集后，目前 Mt.Gox 所持有的 BTC 主要存放在三个地址内，每个地址均持有 47230 个 BTC。具体地址如下：

1AsHPP7WcGnDLzxW2bUa2FcbJP3eZVEqpx；

16eAGJEjqsUqngMfcysQECvp7TMU37P9gX；

1HeHLv7ZRFxWUVjuWkWT2D5XFbXXvHoV68；

建议利用 Arkham 所提供的 进行监测。

• Q9：收到还款的群体都有哪些？多年来债权结构有什么变化吗？

A9 ：有变化，Mt.Gox 黑客事件已发生多年，相关债权也已在市场上流通许久，大量原始债权人出于尽早变现的需求，已将其债权交易给专业从事破产理赔事务的机构。 

Galaxy 研究主管 Alex 预测，大概有 2 万个 BTC 债权已被破产基金收购，此外还有 1 万个债权属于交易所 Bitcoinica BK 所有。

• Q10 ：如何评估潜在抛压？

A10 ：取决于债权主体收到还款之后的出售预期。

Mindao 就此预测表示，这个事情毕竟已经十年了，债权人也都是最早期币圈参与者（钻石手），而且很多债权期间也易手，我觉得可能心理影响比实际影响大。

Alex 给出了类似的预测。多年来积极收购 Mt.Gox 的机构绝大多数都是高净值的比特币持有者，他们更希望以折扣价积累仓位，而非通过快速交易进行套利。

Alex 补充预测，考虑到 BCH 市场的流动性更差，且债权人对于 BCH 的信仰显然低于 BTC，预计该市场在 Mt.Gox 还款之后的表现也会相对较差。

Blocmates 采访原视频：

1. 哈喽，今天我们邀请到了 GuildFi 的创始人 Jarindr, GuildFi 最近品牌升级为了 Zentry，我想大家都知道。那么首先请您自我介绍一下，同时分享一下您在加密领域的过往经历。

您好，我是 Jar, 是 Guildfi 的创始人，最近 Guildfi 已升级为 Zentry, 我本身是工程学背景，我的第一份工作就是在加密领域，之前主攻加密拓展解决方案的设计，比如 Plasma 协议, 基本都是基于 Layer 的技术层面，截止目前已经在加密行业工作了大概 10 年左右。大部分人应该都还没听过 Plasma 协议，但如果你在加密领域呆的时间足够长，应该就知道 Plasma 可以被看成是 Layer 2 的 OG 选手。总的来说我之前主要是参与一些技术层面的工作，比如L2，NFT，游戏等。在行业深耕多年后，两年多前，我开始着手自己真正热爱的领域-web3游戏，从游戏公会开始着手，这也是大家所熟悉的产品，并且当时成功融到 1.4 亿美金。

2. 非常感谢您的分享，您对于一个产品如何吸引用户以及迎合市场需求应该很有自己的见解和看法，持续的吸引用户是产品的核心竞争力。但是我们从前几个周期中可以看到，我们面临的一个巨大挑战是区块链游戏存在的意义在哪里，想跟您聊一下为什么不在传统的游戏行业里创业，而是选择到web3领域来创建一个游戏项目？

老实说，关于区块链游戏，我的看法一直在变化，我们看到 3 年前所有人都在web3游戏领域创造新事物，所有人都很亢奋；在我们过往工作经验里，看到了大量的关于游戏模型的不同设计，都尝试将区块链和游戏集成起来，不管是盈利层面还是区块链本身技术层面。

那区块链到底可以给游戏带来什么呢？起初大家讨论的是依靠区块链底层技术，游戏资产可以随意转移，比如我的 1 把剑可以从一个游戏转移到另一个游戏，但其实这当中存在很多磨损，还不如直接利用 API 集成来的简单。在我看来区块链带来的最大变化是透明性的增强，这将大大提升用户的游戏体验，这里我们暂不讨论链上游戏，只讨论对于传统游戏而言，区块链的透明性和可验证性可以带来的变化。你不需要知道谁拥有资产，但是拥有数量都可以一览无余。

对于如何吸引web2用户过来，这将是一个很好的起点，而不是宣扬一些比如区块链是金融的未来这样空洞的理论，因为大部分用户只会关注游戏本身。

3. 从用户角度来看，你们的项目是否有自己的一种无缝感设计在产品里面，用户是否能清晰的知道他们是在链上还是链下？

Zentry 的产品设计出发点，就像很多其他游戏产品一样，会想做到一个web2.5 的级别，即既吸引到传统游戏用户，又不流失web3.0 用户，这种初衷其实会带来很奇怪的场景设计，因为其实你不可能做到面面俱到。你想吸引web2.0 用户，于是你需要将web3.0 的一些元素尽可能隐藏，你想吸引web3.0 用户，但是他们只想匿名玩游戏，所以你可以看到这个赛道的产品要么是主要针对web2.0 要么web3.0 。

Zentry 的产品比较多样化，针对不同的消费者用户群体，比如 Radiant 主要面向web2.0 用户，创造一种无缝体验，他们可以获取 NFT，但也许他们自己都没有意识到自己拥有 NFT。

Nexus 则是聚焦web3.0 的一个产品。

在过去的 2 年多里，我们看到大量的游戏工作室努力向web2.5 靠拢但最后都以失败告终。

4. 我们刚刚都在讨论区块链面临的一些挑战，现在我们可以更多的来聊聊 GuildFi 产品本身，我看到项目介绍里有提到 GuildFi 的创意来自于 Axie，GuildFi 我个人认为这个名字取的很妙。那现在我更有兴趣了解的是，GuildFi 升级为 Zentry 之后你们的产品将如何演变，以及在你作为创始人的脑海中，你想要做出一个什么格调的产品？

非常赞同，我们的项目是从公会出发，GuildFi 名字的确是个很棒的名字，尤其它的缩写是 GF。我们的产品在演化的同时，最基本的理念却是高度相关的，随着我们的愿景变的更大，原先的名字已经不再适合新的叙事。我们现在的产品还是立足于社群和游戏。我们在做 GuildFi 时面临的最大挑战，和所有的链游产品一样，即当一个用户他来玩游戏的第一初衷是想要赚取奖励，而不是仅仅玩游戏，这将改变很多事情。他们将不再关注游戏本身是否好玩，游戏本身如何与用户交互也变得不再那么重要。

尽管如此我们还是认为奖励刺激是游戏产品一个很重要的支柱，日常生活各方各面我们都能看到奖励刺激的案例，这一点没有人可以否认。在奖励机制的设计上，Zentry 将有所不同。

5. 我完全赞同你的想法，当奖励变成第一要务，游戏本身就不再重要了。我很欣赏你们团队专注优质游戏的坚持。另外可以跟我们分享下 Zentry 在未来 1 年或者 5 年或者 10 年的愿景嘛？因为我知道现在只是一个新的起点。

Zentry 的愿景是打造一个世界级游戏-游戏中的游戏（Game of Games），如果你很熟悉游戏，应该对于 Metagame 这个概念不陌生，Zentry 打造一个在众多游戏之上的层（Layer） – Play Economy。在 Zentry 生态，游戏的概念不仅仅是我们观念里的游戏，去健身房或者买一杯咖啡，这些都可以变成游戏，乍一看这有点像 Play 2 Earn，但其实是不同的，不同点在于我们不会将奖励作为头等大事，而是将沉浸体验的 IP 本身作为首要。
比如你丢失了一个物件，该物件可能不可转移也可能毫无价值，但是在 Zentry 你能用这个物件打造一些新的东西出来，比如另一款游戏的新皮肤或者提升你的个人资料页面。这个概念听起来简单，但它会极大得改变人们玩游戏的观感。

Zentry 想要直面游戏行业里的两大难题，第一个是发行，第二是盈利，我们不再利用奖励来刺激用户玩游戏，我们想要让用户尽可能多的去做自己热爱的事情，比如当用户有所懈怠时，也许 Zentry 会提示用户今天有 2 倍积分奖励或者新的超酷头像奖励，来引导用户玩游戏。这听起来没有想象空间，但是想一下如果这些奖励机制可以帮游戏发行商提升 5% 的用户留存率，亦或是说服用户多购买 2% 的游戏产品，那就是另外一回事了。

我先在这里打住，这其实是一个很简单的理念，看看你们有没有什么问题。

6. 不管是游戏开发人员或是一个游戏公司或是一个协议，他们都可以来 Zentry 入驻进行创造，我可以这么理解 Zentry 吗？

我不会说是让他们来 Zentry 入驻，我更倾向于描述为 Zentry 将在他们之上额外构建一个 Layer。这个层会变成他们产品的一部分，使之体验感更好。比如说一个用户在玩 Dota，本身这不会给他带来任何奖励，但是如果该用户同时也在 Zentry 上，也许 Zentry 会给他一个战利品箱，里面比如会提供一张票，告知用户如果你今天玩 Dota 的下一款游戏，Zentry 将给你提供某种资源，这些资源后续可能用来打造食物等新物件。

所以 Zentry 和这款游戏之间不是简单集成，而是提供一个额外的 Layer，从而提供额外的一个体验。

7. GuildFi 目前是已经上主网了么？你们准备采用全链（Omnichain）还是是L0还是其他？

目前我们部署在以太链上。关于具体采用哪种模式我现在还不能说，但的确所谓的“全链”对于我们一个游戏项目来说还是很重要的，毕竟 Metagame 包含万象，例如代币或者 NFT 资产的转移或者跨链。我更愿意说未来希望将 Zentry 宇宙拓展到多种链上，而不是简单得说从链 A 到链 B 到链 C 这样。

每个季度我们都会陆续推出新产品新体验，同时配套会发布一些预告片短片之类。

8. 你们将如何吸引用户过来？是偏向使用web2的传统市场宣发模式还是web3领域的一些引流方式？

其实我们创建的 Play Economy 可以成功得引导web2.0 和web3.0 这两个用户群体自发的互相交互，比如用户需要打造一把剑，需要两种资源，分别在web2.0 和web3.0 两个游戏里面，这两种群体就需要产生某种联系或者交互才可以达到这一目的，这也可以理解为 Zentry 在其中即将发挥的作用。

9. 您之前提到 Zentry 的几个产品，有 Nexus, Radiant 还有另外两款产品，可以简要给我们介绍下吗？

Radiant 是我们的元游戏产品，不管你是玩web2.0 游戏还是web3.0 游戏，你都可以通过 Radiant 进入元游戏。比如你玩英雄联盟，通过 Radiant 你可以获得一个战利品箱，打开箱子也许你可以获得一个游戏打折券，用于下次游戏时购买。Radiant 将为游戏发行商带来更高的用户粘性，它不是一个任务平台，更像是你在玩一款游戏的同时在玩 Radiant。

Nexus 产品则是主要面向web3.0 用户，是一个社交门户产品，将社交互动游戏化的一款产品。我们知道 Twitter 是web3.0 大本营，社交互动每时每刻都在发生，Nexus 将为这些内容创作和社交互动提供一个平台，并且给予碎片（shards）奖励。内容创作可以是关于 Zentry 的也可以是关于其他项目，这些都不设限。

有了 Nexus，我们可以跟踪关于 Zentry 现在推特上大家都在讨论什么，同时可以筛选出优质内容和劣质内容，如果你只是以挖矿（farming）的心态来一通乱互动，发布的内容质量不过关，那么你不会因此得到很多奖励，因为这个评判系统是把内容质量放在第一位，而不是数量。用户需要做的就是注册 Nexus，系统会自动生成其信用积分。

未来更多功能还在持续开发中，比如投票等。

Zigma 面向 NFT 收藏家，Azul 则为 AI 属性的一款产品。

10. 我看了 Zentry 的网站，做的非常炫酷，很吸引人。你们团队的愿景以及坚持也很让我欣赏，接下来我们就要看市场对这个赛道将做如何反应，因为你也知道其实现在大家对P2E观感一般，但是我相信你们的产品会被市场喜欢，尤其是热爱游戏的用户。我会去尝试一下你们的社交产品，然后给你反馈。

Zentry 最有趣的点在于它各个部件之间都是互联的，比如你在 Nexus 上收获的碎片将来可以在 Radiant 里使用，在 Play Economy 的世界里，每个人包括游戏用户，投资者，矿工，NFT 爱好者，就像在真实世界里一样，有自己的角色，自己的工作和自己的热爱，会是非常沉浸的体验。

11. 在我们的谈话结束前，我想问下 ZENT 代币在整个 Zentry 里扮演怎样的角色？

我们团队通过各类投资和财库管理等其实一直是盈利状态，升级为 Zentry 后我们会通过各类方式将部分盈利让利给代币持有者，不只是简单通过回购销毁这些方式，作为用户或者作为投资者对 Zentry 的贡献值和沉浸度，创造的价值越高，得到的回馈也会相应更高。

举个具体的例子，比如游戏发行商通过 Zentry 提升了 5% 的利润，这利润里面一部分会通过各种游戏化的路径流回代币持有者或者贡献者。

Zentry 也会作为我们所有产品的通用代币，后续更多赋能也会陆续推出。

我确信你们团队为这个项目做出辛苦付出的同时也感到了巨大的乐趣，超越了我之前看过的大部分web3.0 项目，对它的前景未来我非常有信心。今天也非常感谢你的时间，是一次非常愉悦的谈话，期待下次！

撰文：1912212.eth，Foresight News

一份并没有太多文字的文件，让加密市场遭受了「当头一棒」。

今日欧盘时段，比特币走出一波急跌行情，短短 1 小时内跳水 2.4% 盘中一度迫近 60000 整数大关，最低一度下探至 60500 美元，以太坊同样在 1 小时内跌近 3%，盘中最低下探至 3240 美元，受此波及加密市场出现普跌，今晨一度领跑市场的 Rats 几乎回吐了隔夜全数涨幅，山寨币日内跌幅普遍达到 10% 以上。

据 Coinglass 数据显示，行情跳水的 1 小时内全网爆仓 1.05 亿美元，多单爆仓 1.03 亿美元，空单爆仓 194 万美元。比特币爆仓 4114 万美元，以太坊爆仓 3139 万美元。

美股盘前区块链概念普跌，Coinbase 跌 7.26%，Microstrategy 跌 5.19%。Ri­ot Plat­form 跌 3.66%。

而这一切的「罪魁祸首」，又是 Mt.Gox。

Mt.Gox 赔付即将开启

据稍早披露的官方网站文件显示，Mt.Gox 受托人表示将从 7 月初开始启动 BTC 和 BCH 偿还工作。当前，这些准备工作已经准备就绪，并与相关交易所完成了偿还所需信息的交换和确认。

因为其赔付金额实在过于巨大，Mt.Gox 总计将向要债权人偿还 142,000 枚 BTC（约合 87.2 亿美元）和 143,000 枚 BCH（5076.5 万美元），总计约 87.7 亿美元的抛压。就在此消息公布不久，市场闻声而动，开始下跌。

而此时市场正值流动性较差，在没有充分买盘的情况下，近百亿美元的抛压仍让本就恐慌的市场雪上加霜，选择出逃离场以静观其变。

其实早在 5 月 28 日凌晨，已宣布破产 10 年，5 年冷钱包毫无动静的 Mt.Gox 钱包发生异动，陆续向一未知地址发生了 10 笔交易，转移 141,685 枚比特币。

抛压盘将一次性释放？

Mt.Gox 在此前就已考虑巨额抛压所带来的市场风险。

根据 Mt.Gox 官网公告，Mt.Gox 面向债权人提供的偿付方案包括基础偿付和比例偿付。基础偿付部分允许每个债权人索赔的前 20 万日元将以日元支付，比例偿付则为债权人提供了两种灵活选择，分别为早期一次性还款，或中期还款和终期还款。

其中，一次性还款则仅能获取部分赔付，超过 20 万日元的部分允许债权人选择 BTC、BCH 和日元的混合方式或者以法定货币支付全部金额。而选择中期还款和终期还款会得到更多的赔付额，但耗时可达数年。而在付款方式中，其也给出了现金与加密货币的形式供选择。

整体来看，这种分散赔付方式有利于减缓过于集中抛售所带来的大幅市场下跌。

此外，因其时间久远，相当一部分债权人将债券打包出售给了基金，考虑到年底或将降息，部分基金未必就会立即抛售。

后市如何？

从历史上看，在比特币减半后的数月内，市场都有一段时间的无聊期。

DWF 合伙人 Andrei Grachev 表示，自 2017 年以来，山寨币的市场份额在 2021 年初一直如此（为 14.45 %) 。谷歌搜索量自 2024 年 3 月以来一直在下降。稳定的 BTC = 信心，但 BTC 至少现在无法上涨 50 倍，但山寨币可以。如果比特币保持稳定水平，那么几个月内就会一波山寨牛市。

10x Research 创始人 Markus Thielen 表示，从技术上讲，比特币似乎遵循双顶形态，目前正在测试支撑位。除非该形态失效，否则这应是我们的基本假设。这个形态可能很容易导致 BTC 价格跌至 5 万美元，甚至 4.5 万美元。美国大选和消费者价格指数今年晚些时候应该会利好，但价格仍可能出现更陡峭的回调。