作者: Jonas@Foresight Ventures

Web3的大规模采用始终是市场关注焦点，例如Solana链想通过Blinks模块的社交Meme出圈，Ton链想通过电报小游戏等出圈。当前Ton公链市值进入前10，电报用户数超过9亿，生态项目欣欣向荣。很多TON生态项目打算采用空投的营销方式，为社区参与者提供了众多撸毛机会。 一、Tonsquare:

Tonsquare是Ton公链的EVM L2链，类似Neon（市值6亿美元）对于Solana，Aurora（市值2亿美元）对于Near。代币TOS计划空投75%给节点KEY持有人，项目方预估TOS市值5000万美元以上。

KEY是一种代表公链运营节点的NFT，激活节点后可产出代币TOS，收益率约350%。KEY未来收入还包括跨链桥费用和新公链的Gas分成。生成的TOS还可以质押，质押从24年6月底开始持续6个月，收益率约300%。

节点KEY拍卖模式类似Gala节点会不断提价，现价在第2期（共15期），尚处于较早阶段。持有超过3个KEY还可在测试网领取Tonsquare NFT，需要提前在EVM测试网领取Gas再进行操作。风险点是，KEY只能买入不能卖出。

二、Hamster Kombat：

Hamster Kombat是俄罗斯团队做的Tap-to-Earn 游戏，通过点击手机屏幕的仓鼠（模拟交易所的CEO角色）获得金币。同时鼓励玩家通过社区互动来解锁更多奖励，还可通过购买升级卡牌来增加挖矿被动收入等。类似的电报点击类游戏还有已发币的Notcoin（俄罗斯团队，4000万用户）、Tapswap（乌克兰团队，6000万用户）、Yescoin（国人团队，2000万用户）、HypeSaints等。

Hamster Kombat在第三世界国家热度很高，国内也有大量打金工作室参与，现有2亿用户。考虑到Ton生态首个游戏龙头Notcoin市值15亿美元，Hamster Kombat市值较难超过5亿美元，则每个账户空投金额预计不多。

三、Pixelverse：

Pixelverse是赛博风格对战类游戏，用户培养宠物机器人，点击进行战斗（PVP和PVE模式），在游戏中心的不同地图冒险。类似的电报对战游戏还有Majyo Treasure（空投比例85%）等。创始人是原币安中东区上币负责人，代币PIXFI计划空投比例25%，有趣的是PIXFI是ERC20代币而不是发行在TON链上，未来会做基于Cosmos的EVM游戏公链Pixelchain。Pixelverse现有3000万用户（超过500万日活），可能会是大毛。

四、Pepe Wick：

Pepe Wick是国人团队做的放置类射击游戏，类似植物大战僵尸。游戏需要不断花费代币升级角色，每个角色是有限时限，每天只能玩半小时。还有偶尔的集体BOSS战，获胜有TON的奖金池。不过代币PEW计划空投比例只有6%，估计不是大毛。

五、Mow：

Mow是一款像素风的射击游戏，射击怪物获取金币升级武器，主要玩法是闯关和PVP对战，可玩性较强。项目还在测试版本，具体空投计划尚未披露。

六、Catizen：

Catizen是国人团队做的放置类养猫游戏，玩法类似消消乐。用户经营猫咖可培育各种等级的宠物、收集其产出、然后继续培育更高级的宠物。同时可付费购买游戏道具，加速宠物孵化。未来还计划发展Launchpool，将与10多个微信小游戏合作链改在Catizen游戏平台上推出，质押代币CATI可获得打新资格。

Catizen现有2300万用户（超过150万日活），并有50%的用户成为付费用户，刚推出3个月就形成1200万美元收入（很多打金工作室有充值）。虽然Ton官方基金会有投资，但是数据有点too good to be true？代币CATI计划空投比例高达42%，而且有打新平台币属性，公告7月空投。

七、Chick Coop：

Chick Coop是国人团队做的放置类农场游戏，每日卖蛋升级养鸡场，目前有150万用户（30万日活）。代币CHICK计划空投比例34%，还将有NFT和质押机制。

八、Travel Frog：

Travel Frog是国人团队做的养成类宠物游戏，青蛙旅行收集物品，由17年游戏旅行青蛙链改而成。现有2万用户还在测试阶段，代币FROG计划空投比例70%（Travel to Earn），但要分四期进行。

未来可能有空投的Ton生态还包括交易所Blum、足球Fanton、彩票Balaton.bet、转盘WGScoin、钓鱼Wowfish等，在此不一一列举，都可以从TGStat网站增长排行榜上找到。

总结下来，Ton生态很多小游戏开发商来自熟悉的Web2世界，他们大部分是国人团队，主要目的或是反撸用户的Ton。因此在大规模投入撸毛前，建议仔细做好研究功课，磨刀不误砍柴工。

原创 | Odaily星球日报

作者 | Asher

在过去一周，BTC 价格持续下跌，最低跌破 53500 美元，当前价格有所反弹，暂报 57500 美元。由于整体行情冷淡，GameFi 板块讨论热度明显下降。在当前情况下，持续关注热门项目动态，“等风来”或许是度过这段难熬时间的最佳策略。因此，Odaily星球日报对近期热度较高或有热门活动的链游项目进行了归纳整理。

链游板块二级市场表现

根据 Coingecko 数据，Gaming（GameFi）板块过去一周跌幅 12.8%；当前总市值为 15,437,034,801 美元，位列板块排行第 34 名，与上一周总市值板块排名上升一名。近一周内，GameFi 板块代币数量从 381 涨至 387，增加了 6 个项目，在板块排名中位列第 5，仅次于 Meme、DeFi、NFT、Finance/Banking 板块。

在已发币的 Gaming 项目中，仅有 10 个项目涨幅为正，其余超 90% 的项目涨幅为负，其中，Undeads Games 项目代币 UDS 以 41.8% 的涨幅领涨。此外，其他几个受到关注项目如下：

Nyan Heroes 项目代币 NYAN 跌破 0.11 美元，过去 7 天跌幅为 24.4%，当前代币价格 0.1018 美元；Heroes of Mavia 项目代币 MAVIA 跌破 1.5 美元，过去 7 天跌幅为 21.3%，当前代币价格 1.42 美元；IMX 过去 7 天跌幅为 19.3%，当前代币价格 1.27 美元；GALA 跌幅为 19.0%，当前代币价格 0.0222 美元；YGG 跌幅为 16.8%，当前代币价格 0.484 美元；XAI 跌幅为 15.9%，当前代币价格 0.345 美元；RON 跌幅为 15.5%，当前代币价格 1.76 美元；PIXEL 跌幅为 15.3%，当前代币价格 0.203 美元。

链游 NFT 方面，据 NFT Price Foor 数据，游戏板块的 NFT 地板价在过去 7 日内涨幅 1.54%，位居板块第四。其中，排除交易量小于 50 ETH 项目后，7 日涨幅最大的游戏 NFT 为 BAC Genesis Runner，7 日涨幅 56.25%，当前地板价为 0.04 ETH，7 日交易量为 228.81 ETH。此外，Pirate Nation – Founders Pirates 七日交易量为 210.37 ETH，过去 7 日涨幅为 9.49%，当前地板价为 1.18 ETH。

知名游戏动态追踪

Hamster Kombat

官网：

简介：Hamster Kombat 是一款模拟加密货币交易所 CEO 角色的 Tap to Earn 的 TON 生态游戏，玩家通过点击屏幕中的仓鼠来收集游戏积分，同时，Hamster Kombat 提供了多种途径供玩家获取奖励，同时鼓励玩家通过社区互动和合作来解锁更多奖励，如通过购买和合成特殊卡牌、每日签到、关注官方社交媒体账号以及推荐朋友等多种方式，可以获取额外积分并提升积分获取速度。（）

最新动态：TGStat 数据显示，TON 生态游戏 Hamster Kombat 频道订阅用户已突破 5000 万，现有 50085573 名用户订阅。Hamster Kombat 已完成全球订阅人数最多的频道。

相关链接：

Space Nation

官网：

简介：Space Nation 是一款 MMORPG 类型链游，旨在为大规模 Web 2 游戏玩家和多元化的 Web3 用户社区提供更好的游戏体验。

最新动态：今日，Space Nation 于 X 平台发文宣布，第二轮封闭测试将于今晚 8 点上线。另外，团队将为在第一轮测试期间在官网付费购买燃油的船长发放可退还燃油积分的燃油卡，燃油卡将发送到官网的背包中（可通过账户右上角的菜单访问）。

相关链接：

SERAPH：In the Darkness

官网：

简介：SERAPH：In the Darkness 是由 Seraph Studio 开发的 ARPG 暗黑刷宝类链游。同时，该游戏由韩国游戏巨头 Actoz Soft 投资孵化，继承了经典暗黑风格游戏的核心玩法，并引入了 AI 陪玩、多人组队、PVP 排行榜等多种 MMO 元素，提升了游戏的可玩性与社交性。

最新动态：7 月 7 日，SERAPH：In the Darkness 在 X 平台发文宣布，开启 Rush 系列活动，通过本次活动，用户可以收集相关 NFT 资产，从而获得游戏的母代币资产。

相关链接：

Immutable

官网：

简介：Immutable X 是一个基于以太坊的、专为 NFT 资产而生的 Layer 2 网络，也是以太坊 Layer 2 上首个 NFT 解决方案。

最新动态： 据官方消息，Web3 游戏平台 Immutable 发布六月发展报告，其中披露：仅在 2024 年上半年已经签约了 150 多款游戏，打破了 2023 年的签约游戏总数，当前其生态下的游戏总数达到 380 多个；Immutable zkEVM 年初推出之后，Token Terminal 数据显示月活用户数已接近 200 万；备受期待的 Illuvium 将于 7 月底正式推出；The Main Quest 将新增更多游戏。

相关链接：

链游赛道其他值得关注的动态

Swords Dungeons

官网：

简介：Swords Dungeons 是一款大型多人在线网络游戏，玩家可以提升角色等级、锻造装备、培养小兵、招募同伴、自由交易、组队参加战斗、加入公会以及参加各种限时活动。

最新动态：7 月 4 日，MMORPG Swords Dungeons 在 X 平台发文宣布完成 500 万美元融资，本轮融资由 Mirana Ventures、启明创投、OKX Ventures、Y2Z Ventures、经纬创投、Folius Ventures、Mask Network、SNZ Capital、Arkstream Capital、云九资本、Primal Capital、Welight Capital 和 Bas1s Ventures 等多家知名投资机构共同参投。

相关链接：

Notcoin

官网：

简介：Notcoin 是一个在 Telegram 上热度很高且基于 TON 区块链的点击式游戏，其吸引力在于简单的游戏机制和实际的加密货币奖励的承诺。

最新动态：7 月 4 日，Notcoin 在 X 平台发文宣布，推出 Telegram Gaming Accelerator，旨在通过区块链提供可供数百万用户使用的 Telegram 小程序。Notcoin 与人工智能分析公司 Helika 合作，计划扩展并启动游戏开发者加速器。该项目基于 Helika Accelerate 的成功经验和 5000 万美元的资金支持，将帮助游戏工作室、移动应用和独立开发者在 Telegram 平台和 TON 链上构建出色的游戏体验。首批申请将于下周开放。

相关链接：

Ember Sword

官网：

简介：Ember Sword 是一个多资产的虚拟经济游戏，其主要功能是支持用户社区购买，出售和使用游戏专属虚拟资产。

最新动态：7 月 3 日，Ember Sword 在 X 平台发文宣布，将于 7 月 12 日开启封闭测试，本次测试属于游戏序章，仅开启地图的一小部分，且只有少量符合资格的人可以参与，包括 Ember Sword Land NFT 拥有者、EMBER 代币徽章（持有或烧毁者）、拥有至少 5000 个 EMBER 代币持有者以及创作者计划人员。

相关链接：

Tabi

官网：

简介：Tabi（原为 Treasureland）是 BNB Chain 上 NFT 市场，近日已宣布将在 Cosmos 上推出具有 EVM 兼容性的游戏区块链 Tabi Chain，今年二月份会推出测试网。据 Tabi 表示，Tabi Chain 具有 Omnicomputing、并行分片、监督分片（游戏体验的完整性由 Tabi 监督节点维护）、Tabi Runtime 等特点或功能。

最新动态：7 月 3 日，Tabi 在 X 平台宣布，其 Captain Node 的早鸟券销售额在 6 天内已达到 2698.98 ETH（约 968 万美元），交易用户遍及日本、韩国、迪拜、新加坡、泰国等地。

相关链接：

原文作者：Evan，Waterdrip Capital

引言

DePIN 正在逐步实现物理世界与 Web3 的大规模交互，并逐渐颠覆传统基础设施的运营模式。通过传感器、无线网络、计算资源和 AI 与区块链技术的结合，并利用加密经济激励措施推动众包开发。分析大部分 DePIN 项目可以发现，DePIN 的商业模式中包含一个重要特点：以硬件收入作为第一增长曲线，并在此基础上叠加数据服务的变现，形成第二增长曲线。这正是 DePIN 能够引领当前周期增长的关键因素之一，同时也展示了 DePIN 类项目在构建去中心化基础设施网络过程中如何创造巨大的财富效应，最终形成一个规模化的去中心价值网络。

1. 构建去中心化的万物互联世界

去中心化物理基础设施网络（DePIN）在 2023 年 Messari 的报告中被定义为“利用加密经济协议部署现实世界的物理基础设施和硬件网络”。这个概念预示了这么一个充满想象空间的应用场景：我们身边常见的基础设施，包括通信基站、汽车充电桩、光伏发电板、广告牌，以及互联网运行背后的数据存储和计算设备，将不再由中心化的实体和机构控制，而是被分割成同样大小的单元，掌握在个人或成规模的矿工手里。并且属于同一种类的物理基础设施都是高度标准化和规模化的，形成一种地毯式的覆盖。

通过去中心化的方式，基础设施的布局和利用可以实现更高的效率和更低的成本，同时增强整体系统的安全性和韧性。不仅如此，从能源生产到数据处理，各类设施都具备向去中心化模式转型的潜力。以上 DePIN 所涉及的相关产业，现如今的市场规模总和就已超过 5 万亿美元。因此，Messari 预测，DePIN 领域的潜在市场规模估计约为 2.2 万亿美元，预计到 2028 年将达到 3.5 万亿美元。

去中心化的万物互联效果图，参考：Messari

DePIN 相关产业市场规模数据，数据来源：Statista

1.1 DePIN 赛道划分

DePIN 赛道涵盖六个子领域：计算、AI、无线通信、传感器、能源和服务。从供应链的角度拆解 DePIN，可以划分为：

· 上游：硬件制造商和作为“矿工”的供给侧用户。

· 中游：项目平台、负责数据验证和代币结算的区块链，和服务于 DePIN 的链上二层协议；以及用于开发和管理 DePIN 网络的模块化服务组件（如平台界面、数据分析和标准化服务），DePIN 开发的 SDK 工具包，API 接口等。

· 下游：对接需求侧的 dApp 应用和界面。

除了 IoTeX 和曾经的 Helium（现主网已迁移至 Solana），大部分 DePIN 项目很少能够包圆 DePIN 业务中的每个环节。它们通常选择 Solana 或 IoTeX 作为代币经济的结算层。子领域中的 AI 和云计算项目则更侧重于链上的结算和项目平台的开发和管理，底层的硬件设备通过中间件调度闲置的电子设备，如手机或搭载了高性能消费级 GPU 的计算机上。

1.2 DePIN 行业发展概况

根据 DePIN Ninja 的数据，目前已经上线的 DePIN 项目数量达到 1215 个，总市值约为 430 亿美元。其中，已经发币并在 Coingecko 的 DePIN 子版块上线的项目市值总和超过 250 亿美元。

而在去年 10 月份，这个数字还只是 50 亿美元，不到一年时间就翻了 5 倍，可见 DePIN 行业增长之迅猛。这表明市场对去中心化物理基础设施网络的需求和认可不断提升。随着更多项目的上线和应用场景的扩展，DePIN 行业有望成为区块链技术与现实世界应用结合的重要领域。

2.DePIN 业务逻辑带来的启示

DePIN 的雏形可以追溯到上轮周期的物联网+区块链（IoT + Blockchain）概念。Filecoin 和 Storj 等项目通过加密经济模式，将中心化存储转型为去中心化运行模式，并在 Web3 生态中得到了实际应用，例如链上 NFT 存储和 DApps 的前后端资源存储。

物联网+区块链仅体现了去中心化（“De”）的特性，而 DePIN 则更强调物理基础设施的搭建和规模化的互联网络。DePIN 中的 “PI” 代表物理基础设施（Physical Infrastructure），“N” 代表网络（Network），即在 DePIN 硬件达到一定覆盖规模后所形成的价值网络。

最典型的莫过于 Helium，成立于 2013 年的 Helium，直到 2018 年才确定利用区块链作为去中心化部署物联网的激励手段。而迄今为止，Helium 几乎满足了 DePIN 所有的要素：节点经济，矿工模式，价值网络，众包激励，更是 DeWi（去中心化无线通信）领域的头部项目；此外，在去年底，Helium Mobile 与 T-Mobile 合作推出的 20 美元通信套餐服务，面向的是传统用户。当用户使用 Helium 网络进行数据传输时，不仅能获得代币奖励，还能享受可靠的通信服务。同时，Helium 也帮助 T-Mobile 解决了美国偏远地区的信号覆盖问题，形成了一个三方共赢的局面。其终端承接的大量传统用户大有推动 DePIN 破圈的势头，有望加速区块链技术和 Web3 网络的大规模采用。

Helium 和 Filecoin 都属于 DePIN 范畴，但两者的区别在于 Helium 更强调硬件，使其能够通过硬件收入支撑第二曲线的数据服务增长，构建出独立生态，同时收获 Alpha 和 Beta 收益。尽管 Helium 在去年曾涉及虚假宣传，并且面临诸如编程语言冷门导致开发难等问题，但年底的一系列动作又令 Helium 的第二曲线增长再度开启；并且作为率先跑出来的最具规模的 DePIN 项目，无疑带来了我们对 DePIN 生态的一些启发。

3.DePIN 的爆发式增长基于双重曲线理论

“第二曲线”是一个管理和创新理论中的概念，最初由管理学者查尔斯·汉迪（Charles Handy）提出。它指的是当一个组织、产品或业务达到其传统增长曲线的顶峰时，需要引入新的创新或变革，以启动新的增长曲线，从而避免停滞或衰退。

DePIN 双重曲线，参考：

从此前成功的 DePIN 项目经验中已经可以看出，DePIN 的业务逻辑天然地指向了以硬件售卖作为项目发展的第一曲线，数据价值网络变现叠加在第一曲线之上，作为发展的第二曲线的指导思想；

产品研发，运营能力是确保第一曲线增长的关键；那么如何启动第二曲线的增长则需要具备两种能力，先是要去中心化系统的组织能力，再是对需求侧的服务能力。

对应到 DePIN 生态，就需要项目方在具有组织好承接规模化数据传输的硬件网络的能力的前提下，首先保证数据价值网络良好的运行，需求侧才能顺利接入，最终提供高质量，标准化的数据服务。最终完成双曲线的业务二重增长，形成项目生态内的正向循环。

3.1 硬件价值是创造价值的第一曲线

在第一个增长曲线上，业务会经历初期的快速增长，然后逐渐达到顶峰。DePIN 项目的第一曲线的增长动力就源于销售硬件产生的收入和盈利。

传统的基础设施，尤其在数据存储和通讯服务等领域，其中心化的服务商或者实体的业务逻辑是线性化的：业务早期需要投资建设基础设施，在设施完善后再向终端用户（C 端）提供服务。因此，开发此类业务往往需要巨头企业的参与，以在业务运转初期承担高昂的成本，包括硬件购买、土地租赁、部署以及维护人员的雇佣等各个环节。引用 BCG 对数据价值网络的解构，其传统的物联网运营模式造就了如下左图所示的数据价值链，在这种模式下，数据作为生产要素以独立且线性的方式进行传递，且各个生态是完全独立的。

传统数据基础设施价值链，参考：BCG，《数据价值网络》

而 DePIN 项目拆分中心化的供给侧并做成众包的形式，完成硬件网络的建立。

DePIN 硬件网络商业模式拆解，参考：BCG，《数据价值网络》

因此，第一步对中心化基础设施的拆解是实现 DePIN 项目第一曲线增长的关键。

DePIN 项目方首先要努力地推广自己，传播自身的叙事，并通过一系列运营手段，包括预售“矿机”，购买送空投等吸引供给侧用户的参与；把投资巨大的基建成本转移至供给侧用户承担，实现低成本的轻量化启动。供给侧用户也以持有硬件的形式成为项目方的“股东”的同时，怀着对未来挖矿挣钱的预期帮助项目方部署硬件网络。

不仅如此，区别于传统中心化的设备提供商，DePIN 设备的更新和维护是由项目方和矿工共同完成的，即设备提供商只负责设备的更新研发和售卖，更新和维护则由供给侧用户完成。在合力维护和建设硬件网络的过程中，与项目方，中间件的互动强化了矿工（供给侧用户）的社区认同感，和对 DePIN 项目的认同感。

如果一个 DePIN 项目方能够非常丝滑地跑通叙事营销，矿机销售，社区运营这几个环节；那么，属于项目方自己的第一增长曲线要素就都已经集齐了，最终形成网络覆盖规模增加——代币激励增加——吸引更多矿工加入的第一曲线。

以下是截止目前活跃节点数数据，Hivemapper，Helium 和 Natix 位列前三，均已经在全世界部署了超过 10 w+的节点。

数据来源：DePIN Ninja 

其中 Hivemapper，Helium，Natix 和 Nodle 的节点部署均已超过 10 万个，其中 Helium 和 Hivemapper 的业务表现非常亮眼：

• Helium 

· Helium 是一个去中心化无线网络，其主要业务包括 Helium Hotspot，提供低功耗广域网（LoRaWAN）覆盖；Helium Mobile，是与 T-Mobile，TEF 合作推出的移动通信服务。

· 1 月 25 日与 T-Mobile 合作推出的 20 美元的通信套餐服务， 5 个月的世界从 0 增加到拥有 9.3 万的订阅用户。

· 与墨西哥电信服务巨头之一的 Telefónica (TEF) 合作进入拥有 1.267 亿人口的墨西哥市场，进一步增强了 Helium 的收入来源和市场影响力。

• Hivemapper 

· Hivemapper 是一个去中心化地图绘制平台，旨在通过区块链技术和加密经济激励手段，创建一个全球性的、实时更新的地图生态系统。Hivemapper 的主要业务包括 HiveMapper Dashcam——一个行车记录仪，用户可以通过安装这款设备在行驶过程中采集地理数据。

· 此设备定价在 549 美元，从目前的节点部署数量进行粗略推算：Hivemapper 仅靠硬件销售的收入就已经达到了六千万美元以上。

· 截止目前，Hivemapper 建立的地图数据采集网络已经覆盖了欧美大部分地区。Hivemapper 的数据服务收入也得到了显著增长。

· 在涉及硬件收入方面，也有其他项目另辟蹊径取得了不错的增长。例如，Jambo 以手机为卖点，在非洲市场取得了出色的销售成绩。OORT 在云计算和边缘计算方面拥有技术壁垒，通过其创新模式实现了显著的硬件销售收入。Ordz Game 作为 GameFi 赛道的项目，巧妙地融合了 DePIN 元素拉到一波热度。这些项目通过各自的创新模式和技术优势，成功地实现了硬件收入的突破，并探索出各行业融合 DePIN 的新玩法：

• Jambo 

· Web3 钱包是所有加密用户的流量入口，而 Jambo 打算采用 DePIN+钱包来实现Web3在非洲市场的大规模采用。通过销售价格友好的 Jambo 手机，以 Web3 手机为卖点，吸引大量传统 Web2 用户。通过预置的 Web3 钱包应用，用户可以使用一站式钱包应用玩游戏或看广告，获得 JAMBO 原生代币奖励。Jambo 项目与一些非洲的大型数据服务提供商合作，通过将产生的数据出售给服务商实现业务上的闭环。

· 未来，Jambo 手机还将推出链上数据挖矿等多项激励活动。此外，通过预装 dApp，用户可以使用 Jambo 手机进行 DePIN 手机的管理。目前，Jambo 手机已在 120 多个国家和地区上市，主要市场集中在非洲。售价为 99 美元的 Jambo 手机非常亲民，已销售超过 40 万台。并激活了 123 万个非托管钱包地址。

• OORT 

· OORT 是一个专为人工智能应用设计的去中心化可验证云计算平台。它利用全球从数据中心到本地边缘设备的资源，并采用基于区块链的专有验证层，确保所有从数据众包、标签到模型训练和本地推理的交易和计算过程的安全性。

· OORT 官方提供的 Deimos DePIN 设备作为其去中心化边缘节点，售价为 379 美元。目前，全球已部署了超过 5500 个边缘节点，覆盖了美洲、欧洲、亚洲的大部分国家和地区。这些节点共同构建了一个强大的去中心化的边缘计算网络，为人工智能应用提供了可靠的数据处理和计算能力。

• Ordz Game 

· 作为比特币生态第一个游戏平台 Ordz Game，Ordz Game 是利用 Ordinals 协议把每个复古游戏的关卡 mint 成一个个 nft，玩家可以玩游戏获得积分，排名靠前的玩家将根据积分获得 Games 代币奖励（原 brc 20 代币 ORDG）；打造“Play to earn”吸引玩家参与。

· 目前，Ordz Game 已进入第 5 阶段测试，此前已完成 4 个季度的公测，总登陆钱包地址数已经超过了 26 w。未来还将推出掌机版 BitBoy，每台售价为 0.01 BTC。预售的 1000 台并附送 NFT 的掌机在上线的最初几个小时内就已售磬，普通版本的掌机也已经销售超过 2000 台。BitBoy 作为 Ordz Game 平台的“矿机”，赋能平台发行的 Games 代币，形成玩游戏挖矿——代币激励——吸引更多玩家——代币价值提升的飞轮效应。

上述例子无不说明，硬件销售在 DePIN 项目的前期收入中起到了至关重要的作用。它不仅影响了项目的初期资金流，还决定了规模化的硬件网络部署速度。只有在硬件网络稳定发展的基础上，DePIN 项目才能顺利过渡到第二阶段的数据价值网络，开启第二波的增长曲线。

除了某些特定场景需要专门的数据获取（如 Hivemapper 行车记录仪收集路况数据），大多数 C 端数据实际上可以通过智能手机、智能手表等个人的消费级设备进行数据挖掘。这类项目的供应链已经非常成熟，项目方无需投入大量研发精力，即可大规模推广，并触及更广泛的 C 端市场。由于这些设备的高利润率，项目方能够获得显著的初期收入增长。

此外，DePIN 的大硬件（如光伏板矩阵）或许在未来能作为 RWA 上链，结合链上已经成熟的 Defi 二层协议，或许解锁出更多产品的创新和金融服务的玩法，提升硬件网络的流动性和硬件交易市场的热度。

3.2 数据价值，网络价值的变现是 DePIN 增长的第二曲线

如上文提到的价值链，传统模式的业务逻辑较为线性且封闭，增量到顶后唯一能做的就是想方设法地提升用户的留存率和越来越卷的拉新活动；此外，如果是传统基础设施提供商，还需要自行承担设施的更新维护成本。因此在到达增量的天花板之后会很大程度地面临衰退。

而 DePIN 项目在前期通过卖硬件积攒了一定收入后，即在设备售卖第一曲线增长即将到达临界点之前，在前期设备售卖的业务到顶后开启第二曲线，而第二曲线增长的核心在于基于规模化的硬件网络已经成熟后，在此之上建立的数据价值网络。

DePIN 通过聚合一系列的价值链路，拆分中心化的供给侧，并利用公链聚合多个需求侧，最终形成 DePIN 模式下的数据价值网络。

DePIN 的数据价值网络最终版

尽管 DePIN 项目强调物理性质，但其核心业务逻辑都是围绕如何从数据中获取价值展开的。数据在经过区块链存储层的数据验证与确权后，成为具有高流动性的交易对象，在数据价值网络中流通。这些数据不仅在不同的生态项目之间流动，还直接或间接地在供给侧和需求侧之间交换。

一旦数据价值网络能够保持正向激励的循环运行——通常由代币经济、节点数量，以及供应和需求的良好匹配决定——整个生态系统将围绕数据创造出巨大的财富效应。

代币经济学是价值网络的经济基础

这其中，代币经济学作为数据价值网络的经济基础，是 DePIN 项目能否良好运行下去的关键。目前主流的两种为 BME(burn and mint equilibrium)和 SFA(stake for access)。

BME 为代币燃烧机制，需求侧的用户购买服务后会把代币销毁，那通缩程度就由需求决定；也就是说需求越旺盛，那代币的价值就越高；SFA 则要求供给侧的用户质押代币以成为合格的矿工，供给决定了通缩的程度，即提供服务的矿工越多，代币价值就越高。

这就取决于 DePIN 产品会更依赖于需求侧还是供给侧。通常来说，例如中间件或平台型的 DePIN 项目会更偏向于使用 SFA，供给侧的规模和服务质量决定了项目的上限，比如 OORT 和 Helium，都需要供给侧的用户质押代币成为节点。需求侧是 C 端的应用型 DePIN 项目更适合用 BME 模型去维持业务的运转，类似的项目有 Render Network。

BME 和 SFA 构成了 DePIN 项目的基本核心框架，而对代币的赋能则完善了代币经济。例如，使用积分形式作为给矿工的预挖承诺，代币发行后按一定比例兑换，或采用积分+代币的经济模型。赋予代币治理功能，允许持有者参与网络重大决策，如网络升级、费用结构或资金库的重新分配。质押机制激励用户锁定代币，维持代币价格的稳定；项目方也可以用收入的一部分购买代币，并与其他主要加密货币或稳定币配对加入流动性池，保证代币拥有充足的流动性，便于用户在不大幅影响价格的情况下进行交易。这些机制有助于确保供需两端的用户利益与项目方的利益长期保持一致，从而实现项目的长期成功。

DePIN 价值网络将推动的完善与增长

而在规模化的数据网络已经实现了良好的运转，供给侧能够提供稳定的服务之后，DePIN 网络最终的价值将会有很大一部分流向 AI 产业。

AI 已成为全球经济转型和产业升级的重要推动力，其发展和应用离不开大量数据和算力的支持。自从 2012 年以来，人们对于算力的需求增长了已经超过了 30 万倍，远超摩尔定律的 12 倍增长。毫无疑问，AI 的爆发式增长对于算力需求的拉动是巨大的。

理论上， 和 Render Network 等去中心化算力网络可以调度分布式的闲置计算资源，填补市场对计算资源的巨大需求，并通过区块链技术跟踪和存储数据，确保 AI 训练的安全性，并使用加密货币进行激励分发。尽管，这一套业务流程走下来有很强的说服力，但实际需求仍需进一步验证。在 C 端市场上，这些去中心化算力网络将直接面对 AWS、Azure 和 GCP 等传统企业的激烈竞争；而在 B 端市场上，这些网络只能触达到那些没有能力自建算力网络的中小企业，而规模化的大企业则更倾向于使用成熟且稳定的传统中心化云服务商。

另一方面，用于训练 AI 的数据已经宣告短缺。根据 Epoch AI 的研究预测，如果当前的数据消耗和生产率保持不变，人类将在 2030 年至 2050 年之间耗尽低质量语言数据，在 2026 年前耗尽高质量语言数据，并在 2030 年至 2060 年之间耗尽视觉数据。

AI 需要大量的原始数据和可信数据来支撑其训练过程，因此，DePIN 在这一过程中显得尤为重要。DePIN 部署的大量设备能够以极低的成本获取大量的原始数据，其去中心化分布的特性使得数据更加有价值和唯一性。因此，DePIN 子领域中的传感器所采集的数据天然有利于 AI 模型的训练。

总体而言，基于 AI 对算力和数据的强需求，去中心化云计算和为 AI 训练提供数据的传感器是最有望率先实现数据价值网络的两个 DePIN 子领域。

3.3 中间件基础设施将作为衔接两波增长曲线之间的重要角色

文章开头分析了供应链角度解构 DePIN，其中游的中间件是承接物理世界到数字世界的关键通道。

如果说第一曲线由硬件驱动，第二曲线由数据驱动，那么要顺利从第一曲线跨越到第二曲线需要一个非常关键的角色来连接设备和供需两端的矿工和用户，即提供标准化接口和工具包的中间件，实现代币交易和结算的公链或者二层链和加强流动性的二层协议。

首先是区块链，作为 DePIN 项目代币的结算层，承担的更多是项目代币的结算和数据验证：

• Solana

· 目前，Solana 是大多数 DePIN 项目的首选平台，其低延迟和高性能特点非常适合 DePIN 项目的部署。例如，Helium 和 HiveMapper 就部署在 Solana 上。然而，主流公链一开始主要用于交易，和针对 DePIN 项目优化的 SDK 的工具包，并不能完全满足 DePIN 项目的需求。

· DePIN 项目需要类似于数据验证和开放给 AI 使用等特性的专门定制化公链作为基础。例如，Near 链开始强调其围绕 AI 的叙事，而 IoTeX 则早在上个周期就已经强调其专为物联网设备定制的公链。这种定制化公链更能满足 DePIN 项目的特殊需求，确保其在数据处理和设备连接方面的高效运行。Iotex 还提供了一系列标准化的接口和即插即用的开放工具，使得一款 DePIN 应用涉及链上的环节能能快速地部署在 Iotex 链上。

• Peaq

· 一条专为 DePIN 而生的链。Peaq 包括一系列多功能模块化 DePIN 功能，包括机器/事物的自我主权身份 (peaq ID)、基于角色的访问管理 (peaq access)、点对点支付 (peaq pay)、数据验证 (peaq verify)。Web3 机器控制中心 (peaq control) 提供了将任何机器、设备、传感器、车辆或机器人接入网络的整体方式，项目方可以使用这样的模块非常轻松地部署 DePIN 应用在 Peaq 链上面。Peaq 还可实现多链的无缝交互，可以让其他项目的数据非常方便地迁移到 Peaq 链上来。

此外，连接设备和 DePIN 的网络的中间件也非常关键，为想要进军 DePIN 而不了解加密经济的开发者们提供了非常友好的一站式服务。这也是 DePIN 生态繁荣的确定性需求之一。这部分项目不仅仅包括像 DePHY，Swan 这样的开发者友好工具和一站式服务；也有专门服务于 DePIN 的再质押协议 Parasail，旨在增强 DePIN 网络的原生代币流动性和价值利用。

• DePHY

· DePHY 为 DePIN 项目提供了开源硬件解决方案、SDK 和工具，并通过同步区块链运行的 500 ms 级链下网络节点，显著降低了硬件产品桥接区块链的制造和网络消息传递成本。

· 例如，基于 DePHY 开发的 Starpower 其产品 Starplug 是一款智能插座，用于记录用户的用电行为和用电量，并给予代币奖励。DePHY 向社区开源了各种可定制的硬件设计方案，帮助 Starpower 快速完成 Starplug 的硬件设计并进入量产阶段。此外，DePHY 还共享其硬件生产资源，为 Starpower 提供了极大的制造便利和成本效率。Starpower 还采用了 DePHY 提供的 DID 系统和内置 TEE 模块的开源硬件解决方案，保障数据的安全性和不变性。

• Swan Chain

· Swan Chain（原名 FilSwan）是一条基于 OP Stack 技术的全栈 AI 智能链，一个专注服务于 AI 的去中心化云计算网络。通过 Swan Chain，企业、数据中心、云提供商和加密货币矿业运营商将闲置 GPU 资源贡献给网络，并通过 UBI 激励模型实现计算资产货币化获得稳定收入。同时，企业、开发者和 AI 爱好者可借助 Swan Chain 的全球计算资源网络构建和部署去中心化 AI 模型及应用，有望节省高达 70% 的算力成本。

· 开发人员在管理代币和使用各种 SDK 时往往会遇到复杂性问题，分散了对产品主要功能的关注。缺乏便捷的 Web3 应用访问工具阻碍了去中心化应用（dApp）的高效创建，减慢了开发速度，限制了经济潜力。对此，Swan Chain 提供了一套开发工具，让开发人员可以跨多个区块链访问资源，简化存储提供商选择和数据管理。并通过引入跨链共识层提供了全面的基础设施解决方案，帮助开发人员使用跨链工具无缝访问多个区块链网络上的 Web3资源。这些工具包括支付渠道和 Web3基础设施，简化了开发流程。

· 此外，Swan Chain 支持使用单一加密货币支付所有不同链上的 Web3 服务，降低了使用壁垒，节省了开发者对接各种 Web3 服务的时间和精力。

· 公开资料显示，在测试网阶段，Swan Chain 链上活跃地址已超 25 M，全网计算提供商突破 2000 家，提供了超过 2, 100 个 GPU，计算资源覆盖全球 17 个国家 30 多个地区，确保了计算任务的高效执行和数据的安全性。作为 Binance Labs 孵化计划第四期唯一的一个 AI DePIN 项目，Swan Chain 获得了 Binance labs、SNZ、Waterdrip Capital、Protacol Labs、Chainlink 等机构的投资。

• Unibase

· 目前的 EigenDA、Celestia、Avail 等数据可用性方案主要针对账本交易设计，存在以下问题：在性能和容量上无法支持 AI 和 DePIN 的大数据场景，基于 DAC 或 DAS 进行链下数据验证，缺少以太坊的安全性和正统性。

· 而 AI 训练用的数据一直需要解决数据可信化的问题。因此，Unibase 就提供了一套基于零知识证明的 AI 数据验证解决方案，使得任何人都能在 Unibase 上安全且经济地部署去中心化、可验证、自主的 AI 应用程序。Unibase 也是一个 DA 层和存储层，支持数百万个 DePIN 设备贡献存储、计算能力和带宽进行挖矿，提供安全、高可用的存储和数据可验证推理服务，并支持 DePIN 提供高质量的原生数据进行 AI 训练。 相比 swan，unibase 的主要服务对象会更靠近 AI 应用侧。

• Parasail

· Parasail 是专门为 DePIN 服务的再质押协议。DePIN 项目有潜力通过去中心化基础设施和服务生成可持续收入，但其广泛采用和信任建设往往困难且成本高昂。Parasail 通过激活成熟网络中的闲置资产（如质押或再质押的代币），为 DePIN 服务提供经济保证，帮助 DePIN 项目吸引更多用户和服务提供商。

· 目前 Parasail 主要提供 Filecoin 链上的再质押服务，未来将会开放如 Iotex，Arbitrum，以太坊链上的再质押。以下以 FIL 举例 Parasail 是如何工作的：

· 质押 FIL 代币化：存储提供商（Storage Provider）可以质押 FIL 并按 1: 1 比例铸造 pFIL 代币。

· pFIL 的开放市场：存储提供商可以出售 pFIL 以获得流动性，代币持有者则可以购买 pFIL 以获得 FIL 挖矿回报。

· 风险回收和奖励分配：当质押的 FIL 被释放或矿工获得区块奖励时，Repl 协议回收 FIL 并通过拍卖回购 pFIL，多余收益则作为奖励分配。

· Parasail 在上线后的前两周 TVL 就已经突破 1000 万美金，目前根据 Defillama 的数据显示，Parasail 的 TVL 已经超过了 6000 万美元。

另一方面，结合去中心化存储和 AI 训练的去中心化计算，AI + Data 的一体化产品也值得关注。在最近召开的 Data+AI Summit 上，Databricks 发布了许多结合大数据和 AI 的新功能和应用。创始人 Ali Ghodsi 在会上明确了团队的使命，即“民主化数据与 AI”（democratize DATA + AI），并强调了当前推进 AI + Data 结合的重要性。

• Databricks

· Databricks 是一家通用数据分析平台，其产品集成了数据仓库、数据湖和超快速大数据查询引擎。公司目前宣告进军 AI 领域，并尝试将 AI 与大数据分析行业结合，推出了基于自然语言输入的数据分析应用场景。2023 年，Databricks 的估值已超过 380 亿美元，营收超过 10 亿美元，年均增长率达 70% 。因此，基于去中心化存储和去中心化云计算的通用数据分析平台就十分具有想象的空间。

• Kyve

· Kyve 是一个类似于 Databricks 的 Web3 项目，提供数据汇总即服务，包括数据湖和数据管道等去中心化的通用数据分析服务。Kyve 网络通过提供快速、简单的工具实现去中心化数据验证、不变性和检索。上传者从来源收集数据，将其存储在去中心化提供者（如 Arweave）上，并提交到数据池中供网络参与者（验证器）验证。数据消费者可以访问经过验证的数据来构建去中心化应用程序，而无需信任 Kyve 或任何中介机构。

4.对 DePIN 叙事的思考、增长曲线之外的局限与挑战

DePIN 赛道涵盖了广泛的类别，包括存储、计算、数据收集与共享、通信技术等。每个领域的现有市场都呈现出不同程度的竞争现状。在 2020 到 2022 年的牛市周期中，去中心化存储和计算赛道一直是加密市场的宠儿。Waterdrip Capital 基于这一趋势，有幸在早期战略性地布局了许多在现在被归类到 DePIN 的项目，积极参与并推动这一领域的发展。然而，尽管 DePIN 展示了巨大的潜力，其发展也面临许多局限性和挑战，但也同时存在挖据到优质标的的机会。

Waterdrip Capital DePIN 赛道生态布局

拥有硬件供应链和销售渠道的 DePIN 项目更有增长潜力

DePIN 概念本就是强调以实体硬件为基础的一种加密经济形式，掌握强大的硬件供应链能力的项目可以通过设备销售和代理商模式，在第一曲线的阶段实现业务的快速增长。在实现规模化网络的同时以更低的成本优势（DePIN 设备的售价相对于成本而言已经算很高了）获得一笔可观的利润收入；为项目第二曲线的业务增长提供规模化的硬件基建，在项目后续的拉新，运营和维护方面拥有良好的现金流支撑。

跨链互通能最大程度激发数据的价值

目前，大多数 DePIN 项目都部署在 以太坊、Solana、Peaq 和 IoTeX 上。尽管跨链交易已经有了许多成熟的方案，但对于 DePIN 项目而言，实现多链之间的数据互操作性将能最大程度地激发数据的价值。这不仅是 DePIN 赛道的一个潜在爆发点，也将使跨链协议直接受益于这一波增长。

数据可信化对 AI 的发展至关重要

用于训练 AI 的数据可能涉及伦理、法律和道德问题的风险。如果数据被污染或被黑客恶意篡改，AI 的生成结果将受到影响。区块链的可追溯性和验证机制有助于提高数据的可信性，确保数据的完整性和来源的透明度，防止数据被篡改。此外，通过结合加密经济模型，能够激励供给侧高质量数据的产生，这将进一步促进 AI 产业的完善和大规模采用。IBM 和其他技术公司已经在探索如何利用区块链技术来提升 AI 数据的可信性和安全性 。

参考资料：

· Messari: State of DePIN 2023 ，

·FMG Group: THE FUTURE OF DEPIN,

· borderless_cap：DePIN Thesis 2.0:

· State of AI Report 2023:

·BCG 数据价值网络：

·Charles Handy:

· Ryze Labs 万字研报：全方位解读 DePIN 赛道，

·Htx Research:

·Youbi Capital:生于边缘：去中心化算力网络如何赋能 Crypto 与 AI？

·OORT Docs:

·Swan Chain:

·Swan Chain Docs:

·Kyve:

·Peaq Article:

·Parasail Docs:

·DePIN Ninja Dashboard:

原创 | Odaily星球日报（）

作者｜南枳（）

7 月 5 日，流动性聚合投资策略协议 Doubler 宣布，主网版本 Doubler Lite 于 7 月 5 日在 Arbitrum 上推出。同时将启动为期 5 天的“流动性空投”活动，共计分发 500, 000 枚 DBR 代币，持有 C 代币的地址即可获得空投。

Odaily 将于本文解读如何参与空投活动、简析 Doubler 的业务逻辑、详细解析协议运行流程。

空投活动

基本信息

• 空投数量： 500, 000 枚 DBR；

• 截止时间： 7 月 10 日 10: 30 （UTC+ 8）；

• 参与方式：持有 C 代币，按照 C 代币持有比例分配 DBR，单地址最大空投 1, 000 枚 DBR；

• 发放时间： 7 月 25 日。

流程详解

• 进入，并准备好 ETH 或 WETH（Arbitrum）

• 在 Investment 模块投入 ETH，获得 C 代币、E 代币、10x代币（池子浮盈情况下不获得）；

• 最终根据 C 持有量计算 DBR 空投量，例如上图投入 1 枚 ETH，获得 2866 枚 C，占总量的 0.107% ，可获得 537 枚代币。读者也可将其他代币置换为 C 代币，以获得更多空投。

• 是否进行将其他10x代币和 E 代币置换为 C 代币，读者可参照以下思路：

• 仅为了获得空投，那么在 ETH 有限的情况下，可以全部置换为 C，以获得最大量的空投；

• 参与空投的同时为了使用协议，获取其利益。认为会持续下跌的，可在空投活动结束后，在读者认为下跌的极限点位将 C 代币转换成10x代币，等待浮盈退出；认为会反弹上涨的，空投结束后立刻兑换为 C 代币；E 代币应在读者认为是 ETH 上涨高点时兑换为10x代币。简单来讲就是跌的时候尽可能多获取10x，然后获利抛售，具体原理参见后文。

• 需注意，投入资产、提取资产、转换资产均收取 2% 的手续费，应纳入成本计算。

Doubler 速览

Doubler Lite 由四个主要模块组成，其具体运作流程较为复杂，读者可仅先对核心概念留存印象，并阅读下一小节：

• 马丁策略：在价格下跌时持续投入低成本资产降低平均成本，在价格反弹时实现利润最大化。

• 收益权分离：将资产的收益权和成本权分离，并将这些权利代币化。

• 适应性通胀管理：通过自动 Rebase 确保 10x代币数量维持在池总市值（Pool Cap）的 10% 。

• 动态赎回：根据现货价格和资金池平均价格的变化，动态调整赎回的代币数量，确保平均价格和矿池中其他用户的利益不受影响。

马丁策略

马丁策略（Martingale Strategy）是一种常见的赌博策略，其基本思想是通过加倍复投来弥补之前的亏损，最终获取盈利。

例如初始投注为 10 元，第一次下注 10 元，输了总亏损 10 元；第二次加倍下注 20 元，输了总亏损 30 元；第三次再加倍下注 40 元并赢下，最终总盈利 10 元。马丁策略理论上最终都会盈利，但存在需要大量资金、防黑天鹅能力差的缺点（即连续输钱后复投资金量快速上升，而赌场连输的概率并不小）。

Doubler 将马丁策略用于加密投资中，并通过”集资“的方式解决资金问题，每当标的物下跌一定程度时就注入更多抄底资金，实现均价的快速下降。在最新版的 Doubler Lite 中，不限制具体的抄底点位，而是通过激励机制由市场自行调整购入价格。

进入到下一个问题：集资购买的 ETH，赚钱了怎么分？亏钱了怎么算？具体以什么形式退出？

资产凭证：收益权分离

在 Doubler Lite 中，对于注入资金池的资产，协议将成本、收益的所有权分离为成本代币和收益代币，代表成本所有权的代币是 C 代币，而代表收益的代币是10x代币，并加入了 E 代币，能够单向转化为10x代币。

Doubler 对代币铸造和收益分配设计了一套复杂的体系，撇去具体的流程和数值不谈，简单理解就是众筹资金对代币进行抄底操作后，当代币价值超过资金池的平均价格（例如以太坊从 3000 U 一路抄底到 2000 U，平均成本 2500 U，然后又反弹到 3000 U），这时候出现了利润空间，用户可以选择使用10x代币和 C 代币分成利润，单位数量的10x代币分得多，C 代币分得少。

项目融资

24 年 1 月 30 日，流动性聚合投资策略协议 Doubler ，Youbi Capital 领投，Bixin Ventures、Mask Network、Comma 3 Ventures、Pivot Labs、Continue Capital、Sanyuan Capital、Waterdrip Capital、DWF Ventures、Gate Labs、Formless Capital、MT Capital 和 CatcherVC 等机构参投，具体融资金额暂未披露。

代币信息

DBR 代币总量为 100, 000, 000 枚，具体分配如下：

• 流动性激励： 40% ，用于奖励使用该产品的社区用户，该计划将在主网上线后根据需要启动；

• 生态基金： 15% ，用于激励为生态系统做出重大贡献的合作伙伴和社区，促进更稳定、更健康的增长曲线；

• 投资者： 15% ，其中 10% 在 TGE 发放， 3 个月锁仓， 24 个月线性归属；

• 社区： 10% ，用于激励测试网 ITO 阶段的早期参与者和支持者， 50% 在 TGE 发放，其余 50% 在第三季度发放；

• 核心贡献者： 10% ，这些代币将作为奖励保留给当前和未来的团队成员， 0% 在 TGE 发放， 6 个月锁仓， 8 个季度线性归属；

• 顾问： 5% ， 0% 在 TGE 解锁， 6 个月锁仓， 24 个月线性归属；

• 营销和流动资金： 5% ， 10% 在 TGE 发放， 24 个月线性归属。

综上，初始流通比例为（15% * 10% + 10% * 50% + 5% * 10% ）= 7% ，即初始流通 700 万枚代币，若按照 1 美元的单价计算，则空投活动共分发 50 万美元代币。

机制详解

10x代币

10x是 Doubler 直接的收益代币，10x代币数量上限为TVL 的 10%  （例如当前池内有 10 枚 ETH，单价 3000 美元，则10x代币总量为 10 × 3000 × 10% = 3000 枚，将随着 ETH 价格变动等影响代币池 TVL 的因素而变化），实际运行中数量上限与实际发行量的差额称为“未发行部分”，可由 E 代币转化。

• 当代币池平均价格小于现货价格时（即现在处于整体盈利状态），用户投入资产不会获得10x。

• 当代币池平均价格大于现货价格时（即现在处于整体亏损状态），将按照下方公式分发代币，其中 S 为现货价格，AVG 为代币池平均价格，Q 为投入 ETH 数量。

以池子均价 3000 美元为例，投入 1 枚 ETH 获得的10x代币如下图所示，当现货价格越低，能够获得越多的10x代币，这也是前文所述的“不限制具体的抄底点位，而是通过激励机制由市场自行调整购入价格”，价格偏离越大，获得的10x越多，将来回到水上的时候获利越多。

C 代币

当池子浮盈，将按照池子均价×投入的 ETH 数量计算返还的 C 代币数量；

当池子浮亏，将按照现货价格×投入的 ETH 数量计算返还的 C 代币数量；

E 代币

当池子浮盈，将按照现货价格×投入 ETH÷池子均价计算返还的 E 代币数量；

当池子浮亏，将按照投入 ETH 计算返还的 E 代币数量。

E 代币可以单向兑换为10x代币，兑换数量为 （投入 E 代币数量÷E 代币总量）×未发行的10x代币数。由于是单向兑换，因此铸造 10 倍代币的时机对最终回报有很大影响。

盈利机制

从上面的兑换公式可以看出，当池子亏得越多，用户投入 ETH 获得的10x代币就越多，C 代币就越少，反之也有相似的规律，因此当池子处于不赚不亏的状态时是平衡点，此时 C 代币和10x代币的边际获取比值为 10: 1 ，意味着二者均衡情况下的单体价值为 1: 10 。

而 Doubler 设定的规则是，用户需要按照代币池中实际的10x和 C 比例，提交相应的两种代币方可提取 ETH。如下图所示，当前总池子内的 C：10x为 10.322 ，因此赎回时也需要同比例的两种代币。而赎回价值则为（赎回代币量÷总量×TVL）= 1000 ÷ 257272 × 257272 = 10000 美元。

随着浮盈程度越来越高，C 代币价值将持续下降，而10x的价值将持续上升。一些认为超过成本价后，盈利由10x按比例瓜分直观上较易理解。

实际上，Doubler 还具有通胀通缩机制，对盈利计算以及 E 代币兑换10x代币的时机都有影响，本篇不再深入解读，但总体而言就是”高抛低吸“，包括下跌时获取10x代币、上涨时消耗10x代币套取池子，或者下跌时抛售 C 代币，上涨时获取 C 代币等。具体盈利目标和操作点位需要根据读者的实际情况变更。

结论

Doubler 对于精于计算的抄底用户较为友好，能够降低其杠杆风险，强化收益。但协议整体设计十分复杂，多数用户难以明确计算得失，普及难度较高。但根据目前的资金参与量，空投仍有较高的参与价值。