作者：Blackrock
贝莱德（BlackRock）作为全球最大的资产管理公司之一，对比特币及其他加密资产的态度愈发积极，从在年初积极申请推动比特币现货ETF到占据比特币现货ETF份额的主导地位，其对加密货币市场的认可不言而喻。昨日又发布一份9页长的白皮书，详细阐述了比特币作为主要加密资产的独特地位，阐释了比特币在全球范围内的独特价值和意义。
以下为精简版:
比特币是“风险资产”还是“避险资产”？这是用户在首次投资比特币时最常提出的问题之一。我们认为，比特币的独特性质使其不适合用传统金融框架来评估，且其长期回报驱动因素与其他投资组合的回报来源基本无关。
尽管比特币具有波动性，并且在短期内与股票市场出现过一定的联动（尤其是在美国美元实际利率或流动性发生剧烈变化时），但比特币与股票和债券的长期相关性较低，其长期历史回报显著高于所有主要资产类别。
从长期来看，我们认为，比特币的采纳驱动因素可能与大多数传统金融资产所受的全球宏观因素大相径庭，甚至在某些方面正好相反。本文将对此进行详细阐述。
为什么比特币重要？
首先，我们需要从根本上理解是什么赋予了比特币其重要性。自2009年诞生以来，比特币成为了第一个被全球广泛采用的互联网原生货币工具。它的技术创新创造了一种数字原生、全球化、稀缺、去中心化且无需许可的货币形式。正是这些属性，这些特性使比特币在货币领域取得了突破，它解决了历史上长期困扰货币的难题：
1.比特币通过硬编码将供应量上限设定为2100万枚，这意味着它不会轻易贬值。
2.它的全球化、数字原生性质意味着它可以以几乎实时、几乎零成本的方式在全球范围内传输，打破了跨越政治边界转移价值所固有的屏障。
3.其去中心化、无需许可的特性，使其成为世界上第一个真正开放准入的货币体系。
尽管自比特币取得突破以来，其他加密资产也相继创建出来，且在许多情况下追求更广泛的应用场景，但全球范围内，只有加密头部资产比特币达成了全球共识。正是这一点，使比特币在加密资产领域独树一帜，成为一种全球货币替代品和具备可信稀缺性的资产。
比特币达到1万亿美元市值的路径
尽管比特币迄今取得了显著的增长并在全球范围内被广泛采用，但它是否最终会发展成为一种广泛的价值储存手段或全球支付资产仍不确定，其不断变化的市场价值也反映了这种不确定性。
在过去的10年中，比特币有7年的表现超过了所有主要资产类别，年化回报率超过100%。即便如此，比特币在其他3年里却是表现最差的资产，并且出现了四次超过50%的大幅回撤。然而，经过这些历史周期的考验，比特币展现了从大幅回撤中恢复并创下新高的能力，尽管这些周期往往伴随着长时间的熊市。
比特币价格的这些波动，部分反映了其随着时间推移逐步成为全球货币替代品的前景。
该数据展示了比特币从2010年7月19日至2024年7月31日的价格走势，其中起始日期标志着首个比特币交易所Mt. Gox的推出。
来源：彭博比特币现货价格，截至2024年7月31日。
与宏观变量无关的资产
比特币与其他宏观变量的基本关联较少，这也解释了它与股票及其他“风险资产”长期平均相关性较低的原因。尽管在一些短暂的时期内，比特币的相关性有所上升——尤其是在美元实际利率或流动性突然变化时——但这些情况都属于短期现象，未能形成明确的长期统计学上显著的相关性关系。
1.比特币与美国股票的历史相关性较低，并且经历了几个脱节期
从上图可以看出：
A、比特币与黄金每周回报率与标普500指数的6个月滞后相关性，数据覆盖时间为2015年1月1日至2024年7月31日。来源：彭博比特币现货价格、彭博黄金现货价格、标准普尔全球及贝莱德计算，截至2024年7月31日。
B、比特币与黄金每周回报率与标普500指数的平均6个月滞后相关性，数据覆盖时间为2015年1月1日至2024年7月31日。
比特币作为首个去中心化、非主权的货币替代品，它没有传统的对手方风险，不依赖于任何中心化系统，也不受任何单一国家的经济状况驱动。这些特性使其在根本上与某些关键宏观风险因素（如银行系统危机、主权债务危机、货币贬值、地缘政治动荡以及其他国家特定的政治和经济风险）大体上脱离关系。
从长期来看，比特币的采用路径可能由全球货币不稳定性、地缘政治不和谐、美国财政可持续性和美国政治稳定性等担忧的波动程度驱动。
由于这些属性，比特币被一些投资者视为恐慌时期的一种“避险资产”，尤其是在过去五年中一些最具破坏性的全球事件中。值得注意的是，在这些事件中，比特币在初期表现出短暂的负面反应，然后随即回升。在我们看来，这些短期交易反应，往往难以从基本面解释，可能归因于以下几个因素：
A、比特币作为一种全天候交易且几乎即时结算的资产，在传统市场流动性紧张，特别是在周末期间，表现出高度的可出售性。
B、比特币及加密资产市场仍处于相对不成熟阶段，投资者对比特币的理解也在不断发展。
在大多数情况下，包括最近2024年8月5日的全球市场抛售，比特币在几天或几周内回升至之前的水平，并且在许多情况下进一步上涨，因为市场开始认可这些破坏性事件对比特币基本面的积极潜在影响。
2.S&P 500、黄金和比特币在重大地缘政治事件中的表现
3.美国债务动态再次引起关注
在这种背景下，美国及全球对美国联邦赤字和债务状况的担忧，加大了对比特币作为潜在替代储备资产的兴趣，以对冲可能影响美元的未来事件。这种趋势似乎也在其他债务累积显著的国家中显现出来。根据我们的市场经验，这解释了近期机构对比特币兴趣广泛增加的一个重要原因。
黄色部分：美国联邦债务总额/万亿美元
红线：美国赤字(-)/盈余(+)占GDP的百分比
比特币仍然是一种高风险资产
尽管之前的分析显示出比特币的某些特征，但这并不改变比特币作为独立资产仍然具有很高风险的事实。作为一种新兴技术，比特币仍处于全面普及使用的早期阶段，未来是否能成为全球支付资产或价值储存工具尚未确定。此外，比特币还经历了剧烈的波动，并面临诸如监管挑战、普及路径的不确定性以及生态系统仍不成熟等多种风险。
然而，关键在于这些风险是比特币特有的，而非传统投资资产普遍存在。因此，单纯的“风险偏好”与“风险厌恶”框架对比特币来说可能不适用。
从投资组合的角度来看，这就是为什么比特币在适度配置时能起到多样化的作用，而当持仓规模较大时，其高波动性会显著增加投资组合的风险。
小结
尽管比特币在短期内曾与股票和其他“风险资产”出现过联动，但从长期来看，其基本驱动因素与大多数传统投资资产存在明显的差异，在许多情况下甚至是相反的。
随着全球投资界面临日益加剧的地缘政治紧张局势、对美国债务和赤字状况的担忧以及全球范围内的政治不稳定，比特币可能被视为一种独特的资产，可以对冲投资组合中其他资产可能面临的一些财政、货币和地缘政治风险。
原文标题：Bitcoin: A Unique Diversifier
特朗普因此成为美国历史上第一个使用比特币付款的前总统。
不知不觉间，特朗普又创造了一项新纪录：美国历史上第一个使用比特币付款的前总统。
当地时间周三，特朗普出现在纽约曼哈顿的加密货币主题酒吧PubKey，高声吆喝着请客在场的所有人吃汉堡。
现场画面显示，酒吧老板拿来一个比特币付款码，特朗普拿着定制版iPhone试图扫码付款，但很快就被现代科技搞糊涂了，随后酒吧老板和助理接手完成付款流程。在现场欢呼声中，特朗普露出标志性的笑容，高呼“历史正在被创造”。
（来源：现场直播）
据悉，美国前总统大概花了等价950美元的比特币，给现场的拥趸们购买单价17美元的手作汉堡和健怡可乐。
顺便一提，特朗普在付完比特币后，转头就对记者们评价了一番美联储降息50个基点的事情——他表示如果不是政治操弄，那就是美国经济已经非常糟了。
特朗普请客的同时，比特币在美联储降息等利好下正逐步走强。目前的最新报价已经突破6.2万美元。
（比特币日线图，来源：TradingView）
1 积极拥抱加密产业
虽然78岁的特朗普不太可能对比特币有啥深刻理解，但今年他已经对加密货币产业做出过多项政策承诺。
周三在酒吧里，特朗普对众人表示，如果他在11月赢得大选，将立即停止任何有关美联储中央银行数字货币的工作。
特朗普也对现场的支持者喊话称，美国证券交易委员会对他们非常糟糕，如果他重回白宫，第一天就把SEC主席加里·根斯勒开除掉。这一承诺也引发了现场粉丝的热情鼓掌。
这位前总统还承诺要把美国打造成“全球加密货币和比特币之都”，并创建美国的“战略比特币国家储备”，以及一个专门的加密货币总统顾问委员会。特朗普还不断呼吁围观群众们不要忘记在11月给他投票。
2 生意、都是生意！
对于曾经将比特币称为“骗局”的特朗普而言，今年的立场变化更多与现实考量有关。
一方面是选票和竞选资金。他在纳什维尔比特币大会上承诺提供更有利的监管环境后，特朗普阵营已经收到价值数百万美元的加密货币政治捐款。
另一层则是家族利益。特朗普与他的两个儿子本周一揭晓了新的加密货币业务。在有限的细节中，他们称这个名为“世界自由金融”的项目，能够向无法从传统银行获得融资的人提供机会。
值得一提的是，商人出身的特朗普非常善于利用竞选身份卖周边，加密市场自然也不会被放过。根据竞选文件披露，特朗普在2023年通过授予NFT公司许可赚到近720万美元，该公司正在销售以特朗普为主题的NFT“交易卡”，去年底他还发行过一张特别版NFT，主要内容就是他在佐治亚州被捕时穿的红领带和西装。
（来源：特朗普NFT）
图表显示，的乐观情绪正在上升，其价格能否维持在 60,000 美元支撑位是衡量其价格趋势是否逆转的关键指标。
前十稳定币持币地址突破 870 万，其中 USDT 持币地址突破 580 万
Coingecko 报告显示，前十大稳定币持币地址共计 870 万个，USDT、、DAI 共同占比 97.1%。USDT 以超过 580 万的持币地址遥遥领先，约是其竞争对手 USDC 的 2.6 倍。USDC 持币地址数量约 220 万个。
美国早期比特币投资者或因谎报税收而面临监禁
美国司法部宣布，德克萨斯州居民 Frank Richard Ahlgren III 承认提交了虚假报告其加密货币收益的纳税申报表，少报了价值 370 万美元比特币资本收益。Ahlgren 曾在 2015 年以每枚不到 500 美元的价格购买了 1,366 枚比特币，并在 2017 年以 370 万美元的价格出售了 640 枚，他可能会面临最高三年的监禁，以及一段时间的监督释放、赔偿和罚款等处罚。
挪威小镇禁止比特币挖矿后，家庭用电费用飙升
Satoshi Action Fund 联合创始人丹尼斯・波特发推文称，挪威一个小镇禁止比特币挖矿行为，这导致家庭用电的电费飙升至 300 美元，涨幅超过 25%。由于该禁令减少了电力需求，迫使电力公司提高居民和小型商户的电价来弥补因加密矿企退出而造成的收入缺口。
免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。
原文作者：BitpushNews
美联储利率决议的前一天，加密市场普涨。
比推数据显示，比特币周二盘中飙升至 61, 000 美元，创下 8 月 8 日以来最大盘中涨幅。以太坊、狗狗币和 Solana 等主流币种也走高，涨幅在 2% -4% 之间。截至发稿时，交易价格回落至 60, 253 美元附近， 24 小时涨幅近 4% 。
山寨币方面，市值排名前 200 位的代币大部分实现上涨。 Dymension (DYM) 涨幅最大，上涨 24.1% ，其次是 Immutable(IMX) 和 Celestia (TIA)，涨幅 15.6% 。Trust Wallet Token (TWT) 跌幅最大，下跌 12.5% ， Helium (HNT) 下跌 5.3% ，Theta Network (THETA) 下跌 1.7% 。
目前加密货币整体市值为 2.08 万亿美元，比特币的市场占有率为 57.1% 。
美股三大股指涨跌不一，纳斯达克指数收盘上涨 0.2% ，道琼斯指数收盘下跌 0.12% ，而标准普尔指数持平。
关注降息
加密货币表现强劲之际，市场观察人士正密切关注明日的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议，美联储预计将在会上宣布自 2020 年以来的首次降息。
Swan Bitcoin 的 Swan Private 主管 Steven Lubka 表示，无论降息幅度如何，第四季度对于加密货币资产类别来说都将是利好的。
他在一份报告中表示：「如果美联储降息 50 个基点，比特币的价格可能会上涨，但如果市场将其视为紧急举措，这可能会抵消这一涨幅。降息 25 个基点会带来更不确定的结果，而不降息可能会导致短期抛售。展望 2024 年第四季度，我们预计比特币将表现强劲，这得益于流动性条件的改善。此外，FTX 破产预计将向投资者返还 160 亿美元，为他们提供可用于回购资产的流动性。」
据 CME「美联储观察」，美联储 9 月降息 25 个基点的概率 37.0% ，降息 50 个基点的概率为 63.0% 。
比特币未来一年看向 9 万美元
TradingView 分析师 TradingShot 表示： 「比特币今日强势突破 1 D MA 50 （下图蓝色趋势线），并小幅突破自 7 月以来的三角形模式顶部（较低高点趋势线）。在短短 1 个月内 1 W MA 50 （红色趋势线）第二次反弹后，买入压力强劲，如果 1 D 蜡烛收于较低高点上方，我们将至少在今年剩余时间内收到强烈的突破买入信号。」
TradingShot 表示「在这种情况下，我们看到了类似于 2024 年 3 月之前的上升通道，这确实有可能在美国大选前测试 6 个月的阻力区，然后在大选前出现技术回调，然后在剩余的一年中恢复上升趋势，目标至少可以是 2.0 斐波那契扩展水平，即 90, 000 美元。」
独立分析师 Jelle 在 9 月 17 日的 X 帖子中表示： 「比特币局部结构在这里重新转为看涨，收盘价高于之前的 9 月高点，并锁定了更高的低点。」
Jelle 提到的比特币近期高点为 60, 670 美元，该价格于 9 月 13 日创下，高于 9 月 3 日 59, 830 美元的高点。据分析师称，这一走势表明市场足够强劲，能够克服 65, 000 美元的阻力位，他说：「从 BTC/USD 12 小时图来看，看起来有望突破 65, 000 美元——然后创下历史新高。」
原文作者：Joyce
在经历新一轮市场的大震荡之后，随着比特币价格的回升，整个市场的恐慌情绪减弱不少。
伴随着山寨币的屡次崩盘，从“山寨牛还有没有？”的质疑、到各种专业投资者离场的声音，过去一两个月对比特币之外的加密市场来说，是阴霾密布的。
但不管市场情绪多恐慌，当被问及接下来的市场最看好哪个赛道时，“比特币生态”依然是呼声最高的。
尤其是近期机构大仓位买入比特币、ETF 持仓比特币数量持续增加、以及 Stacks 和 Fractal Bitcoin 等比特币生态发展的如火如荼，大有带动新一轮市场行情的气势。
一、机构持仓及 ETF
作为华尔街比特币持仓大户，最近 MicroStrategy 又在买买买了。
据最新 SEC 文件显示，MicroStrategy 在过去一个多月购买了 1.83 万枚比特币，共计投入约 11.1 亿美元，均价 60655 美元左右。目前 MicroStrategy 总持仓比特币达到 24.48 万枚，占比特币总发行量的 1% 。
时隔三年，MicroStrategy 再次豪掷 11 亿购买比特币，对刚刚有点复苏迹象的加密市场来说，无疑是一注强心剂。
尽管过去几个月市场看起来摇摇欲坠，“牛市不再”的 Fud 声音四起，但是，SEC 披露的 2024 年第二季度 13 F 文件显示，在比特币价格下跌的情况下，美国机构纷纷都在逆市加仓比特币 ETF：
据 Bitwise 首席投资官 Matt 数据，第二季度持仓比特币 ETF 的机构从 965 家增长到了 1100 家，超过 130 家机构在第二季度首次购买了比特币 ETF，而且这些机构持有的比特币 ETF 总量占比也从 18.74% 增至 21.15% 。
所以，尽管市场波动剧烈，甚至在趋势不太明朗的情况下，这些机构并没有被吓跑，而是继续加仓买入。可以想象，如果是牛市的话，入局比特币 ETF 的机构以及购买的量会更加可观。
从比特币 ETF 发行至今持有的比特币数量趋势图来看，过去 9 个月，这一数据大体上保持持续上升的趋势，就算加密市场剧烈波动期间，整个比特币 ETF 持币数量变动也不大。
因此，尽管市场波动，比特币的恐惧与贪婪指数一度进入极度恐慌区间，美国机构大户也依然在持续试水以及买入。
比特币 ETF 持有的比特币数量变化图，来源：Dune
二、分形比特币
Fractal Bitcoin（分形比特币）可谓是最近市场上最吸睛的项目之一了，除了相当大方的 Airdrop 吸引大量关注外，Fractal Bitcoin 上线短短几天，总算力已经超过 241 EH，达到比特币总算力的 38.1% ，其热度可见一斑。
Fractal Bitcoin 价格及算力一览，来源：UniSat Explorer， 2024 年 9 月 16 日
Fractal Bitcoin 由 Unisat 团队推出，作为在比特币生态中深耕、且获得 BN 等顶级机构投资的团队，推出之后收获这样的热度也在预期之内。
Fractal Bitcoin 也是比特币的 Layer 2 ，号称“目前唯一的原生比特币拓展方案”，主打和比特币更强的兼容性、以及共享安全性，在不改变比特币原代码的前提下，提高交易速度，将交易确认时间提升到 30 秒，相对于比特币主网的至少 10 分钟来说，TPS 提升 20 倍以上。
关于 Fractal Bitcoin 和其他 Layer 2 及侧链的区别，引用其创始人的说法是“如果说其他 L2 和侧链是另修了一条高速公路，那 Fractal 则是可以修无数条与比特币主网并行的高速公路。每一条路可以是去扩展比特币主网，也可以是去拓展另一条路。”
当然，关于比特币扩容的方案很多，最终极的目标肯定是既能最大程度上共享比特币的安全性、又能极大地提升 TPS，就像 Fractal Bitcoin 所要实现的目标一样，但目前几乎没有真正落地的。
自从比特币生态爆火以来，Layer 2 这个赛道一下子挤满了各路选手，除了原来的 Stacks、RSK 等老牌 Layer 2 之外，还有转型进来的 RGB++，以及 BEVM、Merlin 等一众新 Layer 2 ，不可谓不热闹。
但是，到底谁能真正扛起比特币生态 Layer 2 的大旗，将 DeFi、GameFi、NFT 等带入比特币生态，同时将海量沉睡的比特币引入整个加密流动性的大池子，目前来看还需要进一步观察和验证。
三、Stacks Nakamoto 升级
作为比特币生态中知名度最高的 Layer 2 ，Stacks 在 8 月 28 日迎来了 Nakamoto 升级。
对于 Stacks 来说，这次升级意义重大，主要有四点:
1）STX 产量减半：在 Nakamoto 升级之后，Stacks 的产量将从每个比特币区块的 1000 枚 STX 奖励变成 500 STX，STX 的通胀压力大大降低。
2） 60 倍以上 TPS 改进：通过这次硬分叉将 Stacks 的区块生产和比特币的区块时间脱钩，区块确认时间从原来的 10 分钟以上降低到 10 秒，TPS 提升 60 倍以上。
3）更好的安全性：Nakamoto 升级之后，新的共识机制将 Stacks 链的历史数据写入比特币区块中，在不改变比特币区块数据的前提下，无法篡改 Stacks 区块数据，让 Stacks 链的安全性进一步增强。
4）去中心化锚定币 sBTC 上线：升级后约一个月将上线 sBTC，这是第一个完全去中心化的比特币锚定币，无需许可、开放参与，对于比特币巨鲸来说更有吸引力。
随着 Stacks Nakamoto 升级正式完成，比特币的 Layer 2 之战将会更加激烈。毕竟，Stacks 主链的安全性在相当长的时间内经受住了市场的考验，而且在升级之后安全性大幅提升，同时 TPS 优化幅度也很大。
再加上 Stacks 本身欧美认可度高、还是第一个 SEC 合规的 Token 项目，目前生态发展水平在一众 Layer 2 里面也是发展最好的，已经有一定的先发优势，显然是比特币 Layer 2 争霸中妥妥的重量级选手。
四、小结
当然，除了这些之外，比特币生态最近还有其他不少新动作，比如 8 月下旬的 Babylon 主网上线开启质押，短短三个小时就达到 1000 枚 BTC 的质押上限，Airdrop 预期加上 Babylon 豪华的融资背景，市场关注度相当不错。以及最近比特币生态中的几个 OP_CAT 协议打新，也是一片如火如荼的景象。
不管怎样，相比其他生态的寡淡甚至熄火，比特币生态的造富效应和火热是看得见的，在铭文、符文相继熄火之后，持续有创新有活力，而且大量资源资金进入，确实值得期待。
比特币市场正在为一个波动剧烈的月份做准备，因为美国联邦储备局即将进行的降息预期引起广泛关注。
在比特币价格从 8 月末的 65, 000 美元大幅下跌至 9 月初的约 59, 000 美元之后，市场预计将迎来更多动荡。美联储下次会议的结果，预计会引发降息，这很可能决定比特币与美元汇率的短期走向，但更让市场紧张的是潜在的更深层次的经济不稳定性。
大多数市场参与者预计会有 25 个基点的降息，但也有传言称联储可能采取更激进的 50 个基点降息，这一举措很可能引发更大的市场波动。随着全球经济在央行管理不善和市场扭曲的重压下举步维艰，将比特币作为对抗货币贬值的对冲工具的投资者们可能会面临信心考验。
美联储降息对比特币的影响
围绕美联储即将降息的预期加剧了市场的不确定性。历史上，降息通常被视为对比特币利好，因为货币宽松往往会削弱美元并提升资产需求。但这次降息可能成为一把双刃剑。
在 2022 年，为了抑制通胀，美联储展开了激进的加息周期，但如今，随着经济条件恶化，美联储被迫转向。这在依赖于持续流动性注入的金融体系中是预料之中的。
对于比特币来说，尽管历史上它受益于货币宽松政策，但美联储的这次决定可能会产生出人意料的结果。比特币作为法定货币的替代品，尤其在货币贬值时表现突出。然而，潜在的 50 个基点的激进降息引入了市场参与者可能尚未充分考虑的一个因素：对即将到来的经济放缓甚至衰退的担忧。如果美联储释放出更深的经济忧虑信号，市场参与者可能会避开他们认为风险较大的资产，包括比特币，尽管其作为去中心化货币网络的价值并未改变。
50 个基点的降息是否意味着更深层次的问题？
对 50 个基点降息的担忧源于更广泛的宏观经济背景，美联储在 2022 年紧急实施的加息旨在抑制通胀，但同时也暴露了经济中的潜在弱点——这些弱点如今以劳动市场放缓的形式浮现。
上周五的就业报告是美国劳动力市场多年表现不佳的又一个篇章。直到现在，这一趋势一直被夸大的所掩盖，这些报告在首次公布后屡次被下调。最近发布的报告实际上在发布时就显示出劳动力市场的疲软迹象，美国劳工统计局的家庭调查显示，失业率在过去一个月中没有改善，失业人数在过去一年中从 630 万增加到 710 万。这意味着劳动力市场实际上已经如此疲弱，弱点再也无法掩盖。
许多就业人员依然在经济上苦苦挣扎。根据不同的衡量标准，美国工资的购买力要么
美联储主席 Jerome Powell（照片由 Alex Wong 拍摄）
全球经济状况与比特币的长期前景
世界各地的央行也在应对经济疲软的挑战，欧洲央行和日本央行都面临着可能影响全球流动性流动的难题。欧元区上季度仅增长 0.2% ，而日本央行正在考虑加息，这将加速日元套利交易的。同时，某大国准备向其的经济注入流动性，试图避免衰退，因为工厂产出、消费和投资都已放缓，失业率升至六个月高点。
除此之外，美国激烈的总统选举季节还带来了经济政策前景的不确定性，这些政策可能会对投资和经济增长产生影响。如果支持这些政策的候选人获得政治势头，预计比特币兑美元的汇率将更加波动。
比特币与全球经济状况的关联性存在「多重性格」，使得其价格变动难以预测。在某些情况下，如乌克兰战争初期，比特币表现为风险规避型资产；而在其他情况下，如新冠疫情爆发初期，它则表现为风险偏好型资产。
然而，明确的是，各国央行试图通过注入流动性来掩盖基于规则的秩序中的深层裂痕，最终只会凸显比特币的长期优势。随着时间推移，比特币的货币属性将最终占据上风。
九月，比特币的难忘时刻？
随着九月的推进，比特币投资者正在为可能的波动行情做好准备。美联储即将到来的降息决定使比特币的前景变得不确定。虽然市场可能已经消化了 25 个基点的降息影响，限制了其短期影响，但如果降息幅度达到 50 个基点，这可能预示着更深层次的经济问题，并引发一波波动。
然而，市场仍有意外的空间。如果美联储能够在应对经济风险和维持市场信心之间找到合适的平衡，比特币可能会在这段动荡时期后走向更强势的地位。然而，如果衰退担忧持续升温，比特币的价格可能会进一步下跌，投资者将不得不应对一个越来越不可预测的市场。
原文作者：Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock
原文编译： 1912212.eth，Foresight News
比特币自诞生的 15 年间经历跌宕起伏的旅程，从一开始的默默无闻，到如今，成为世界越来越多个人和机构持有的资产。
我们相信，比特币作为一种全球性、去中心化、固定供应量的非主权资产，其风险和回报驱动因素与传统资产类别截然不同，并且在长期来看从根本上不相关。即使短期市场交易行为偶尔（在某些情况下甚至深刻地）偏离了比特币基本面，我们仍坚持这一信念。
2024 年 8 月 5 日，当时在标普 500 指数下跌 3% 的同时，比特币也经历了 7% 的单日跌幅，因为全球市场因日元利差交易平仓而经历了急剧回调。这一事件恰逢一系列与长期待定的破产分配和清算（如 Genesis、Mt. Gox），这些事件在之前三天内已经展开。随后，全球市场抛售导致的流动性争夺进一步加剧了这种情况。
这些偶尔出现的与股市短期急剧负相关的时期，比特币价格通常会出现反弹，并在三天内恢复到抛售前的水平。我们视这种模式为基本面最终战胜短期杠杆交易反应的例子。正如沃伦·巴菲特所言，股市是资金从急躁者手中流向耐心者手中的工具。这一洞察在比特币市场的整个历史中也往往成立。
要点
1.鉴于比特币的独特属性和历史，考虑对比特币投资的投资者正努力研究如何将其与传统金融资产比较分析。
2.比特币由于其高波动性，显然是一种高风险资产。然而，比特币所面临的大部分风险和潜在回报驱动因素与传统高风险资产存在根本性的不同，这使得它并不适合大多数传统金融框架——包括一些宏观评论员所使用的风险资产与避险资产框架。
3.比特币作为稀缺、非主权、去中心化的全球资产，使得部分投资者在市场恐慌和某些地缘政治动荡事件发生时，将其视为避险选择。
4.长期看，比特币的采用轨迹可能会受到全球货币稳定、地缘政治稳定、美财政可持续性和美政治稳定性的担忧强度驱动。这与传统风险资产受此力量影响的一般关系相反。
简介
比特币是风险资产还是避险资产？这是我们的客户在考虑首次投资比特币时最常问我们的问题之一，他们想知道比特币与股票和债券的长期相关性，以及它是如何受到美国实际利率或流动性的影响。
我们相信，答案是比特币的独特性质使其不适合大多数其他传统金融框架，比特币的长期回报驱动因素与其他投资组合回报来源在根本上是不相关的，在某些情况下甚至是相反的。从长远来看，我们认为比特币的采用驱动因素可能与驱动大多数传统金融资产的全球宏观因素不同，甚至相反。虽然比特币具有波动性，并与股票有过短暂的联动（特别是在市场剧烈波动时期），但在这篇论文中，我们试图解释这一动态。
为什么比特币很重要
首先，我们需要深入了解比特币之所以重要的根本原因。自 2009 年诞生以来，比特币成为首个获得全球广泛采用的互联网原生货币工具。其技术创新在于创造了一种数字原生、全球通用、稀缺、去中心化和无许可的货币形式。由于这些特性，比特币在解决几个世纪以来其他货币形式长期困扰的问题上取得了重大突破：
1）比特币的供应量被限制在 2100 万枚，这意味着它不会被轻易贬值。
2）其全球性和数字原生的特性意味着它可以在全球范围内几乎实时地以接近零的成本进行转账，超越了长期以来跨越政治边界转移价值所固有的摩擦。
3）其去中心化和无许可的特性使其成为世界上第一个真正开放访问的货币系统。
尽管自比特币取得原始突破以来，其他加密资产也相继涌现，其中许多是为了追求更广泛的应用场景，但比特币作为该领域最杰出的资产，已经获得了全球范围内的认同。这使得比特币在加密资产领域中占据了独一无二的地位，成为了一种全球性的货币替代品和具有可信稀缺性的资产。
比特币市值达到 1 万亿美元的路径
尽管比特币价格显著上涨并且被全球范围内的广泛采用，但它最终能否发展成为一种广泛的价值储存和 / 或全球支付资产仍具有不确定性，比特币不断变化的市场价值也反映了这种不确定性。
过去的十年中，比特币有七年表现优于所有主要资产类别，这使得其年化回报率超过了 100% ，表现非凡。尽管在这十年中，比特币也有三年表现最差，经历了四次超过 50% 的回调。然而，通过这些历史周期，比特币表现出了从回调中恢复并达到新高点的能力，尽管这些熊市周期持续时间较长。
比特币价格的这些波动继续在一定程度上反映了其作为全球货币替代品被广泛采用的前景随着时间的推移而不断演变。
「宏观变量不相关」资产
比特币与其他宏观变量的基本关联性很小，这也就是为什么它与股票和其他风险资产之间的长期平均相关性较低的原因。虽然短期，比特币的相关性急剧上升，尤其是在美元实际利率或流动性突然变动的时期，但本质上是短期的，并未产生明确长期统计上显著的相关性联系。
比特币作为首个获得全球广泛采用的去中心化、非主权货币替代品，没有传统的交易对手风险，不依赖任何中央系统，也不受任何单一国家命运的影响。这些特性使得比特币在基本面上与某些关键的宏观风险因素（包括银行系统危机、主权债务危机、货币贬值、地缘政治动荡以及其他国家特有的政治和经济风险）基本脱钩。从长期来看，比特币的采用轨迹可能会受到全球货币不稳定、地缘政治不和谐、美国财政可持续性和美国政治稳定性等问题的担忧程度上升或下降的影响。
由于这些特性，比特币在过去五年中，在全球发生的一些最具破坏性的事件时，被一些投资者视为避险资产。值得注意的是，在这些事件中，比特币有时会先出现短暂的负面反应，随后再反弹。我们认为，这些难以用基本面来解释的短期交易反应，可以归因于以下因素：
一、比特币 24 小时不间断交易且几乎可以即时结算为现金，这使得它在传统市场流动性紧张时期，尤其是在周末，成为一种高度可销售的资产。
二、比特币和加密资产市场仍然不成熟，以及投资者对比特币的理解不足。
在大多数情况下，包括最近的 2024 年 8 月 5 日全球市场抛售事件，比特币在几天或几周内就恢复到了之前的水平，并且在许多情况下进一步上涨，因为人们开始认识到这些破坏性事件对比特币基本面的积极影响占据了主导地位。
美债动态重回焦点
基于此，美国国内外对联邦赤字和债务状况的担忧日益加剧，使得潜在替代储备资产作为对冲未来可能影响美元的事件的潜在选择，其吸引力也得到提升。这种动态似乎也正在其他债务积累严重的国家发生。根据我们迄今为止与客户交流的经验，这解释了最近机构对比特币兴趣大幅增加的大部分原因。
比特币仍是风险资产
前面的分析都没有否定这样一个事实，即比特币本身仍然是一种高风险资产。它是一种新兴技术，在其可能成为全球支付资产和价值储存工具的道路上仍处于早期采用阶段。比特币也一直波动不定，并面临着包括监管挑战、采用路径的不确定性以及生态系统仍不成熟在内的诸多风险。
然而，关键点是，这些风险是比特币所独有的，并非其他传统投资资产所共有的。因此，比特币是一个特别有力的案例，说明了为什么简单的风险资产与避险资产框架可能缺乏细致入微的考量，从而无法广泛适用。
从投资组合的角度来看，这就是为什么持有一定仓位的比特币可以对投资产生分散组合效果，而在仓位较大时，其独立的高波动性开始对增加投资组合风险产生过大的影响。
结论
虽然比特币有时会在短期内与股票和其他风险资产同向波动，但从长期来看，其基本面驱动因素与大多数传统投资资产截然不同，甚至在很多情况下是相反的。
随着全球投资界面临地缘政治紧张局势的加剧、对美国债务和赤字状况的担忧以及世界各地政治不稳定性的增加，比特币可能会被视为一种越来越独特的分散投资组合，用于抵抗投资者可能面临的财政、货币和地缘政治风险因素。
根据 CMC Research 和 Footprint Analytics 的联合研究， 在去中心化金融（DeFi）领域的角色正在发生根本性的改变。总所周知，受限于不支持智能合约等基础设施难题，比特币一直以来最大功用是单纯作为一种优秀的加密货币而闻名于世。但 Rootstock 和 Taproot 等平台的创新技术让比特币可以支持去中心化交易所和智能合约的创建，这让比特币在 DeFi 领域的角色开始发生根本性的改变，从单一的支付工具演变为DeFi 生态系统中的主要参与者。
该报告强调，Taproot 通过 Merklized Alternative Script Trees（MAST）将比特币网络上复杂的交易压缩为单个哈希，从而降低比特币的交易费用和内存使用量。虽然 Taproot 本身并不是一个 DeFi 解决方案，但 Taproot 的升级增强了比特币网络的智能合约能力，使其更容易实现复杂的交易，为其未来的 DeFi 发展奠定了基础。
截至 2024 年 9 月，基于比特币网络 DeFi 项目的已锁定总价值（TVL）为 10.7 亿美元，较 1 月份增长了 5.7 倍。尽管以太坊网络在 DeFi 领域依然占据主导地位，但比特币正在成为以太坊娃网络不可忽视的竞争对手。报告表明，尽管存在可扩展性和交易速度等系列挑战，但比特币的安全性和去中心化性质使其成为 DeFi 市场的有力竞争者。研究人员指出，“比特币超级安全的框架构成了 BTCFi 生态系统的基础”，这可以确保所有的发展都与比特币的核心价值保持一致。
比特币网络的第二层（L2）解决方案（如闪电网络）和侧链（如 Core 和 Merlin Chain）等创新正在帮助比特币处理 DeFi 活动，同时又能兼顾比特币的安全性和去中心化。 CMC Research 和 Footprint 的数据显示，Core 是基于比特币网络上领先的 DeFi 平台，它占比特币网络所有 L2 解决方案 TVL 的 27.6%。其他重要平台包括 Rootstock、Merlin Chain 和 Sovryn 等等，为 BTC 持有者提供了参与借贷和流动性挖矿等 DeFi 活动的机会。
像 WBTC 这样的打包资产也允许比特币持有者访问以太坊更大的 DeFi 生态系统，即使原生比特币 DeFi 仍在不断扩张。研究人员对比特币在 DeFi 领域的未来表示乐观，预计随着技术障碍的解决和监管环境的发展，比特币生态将会进一步增长。像谨 DLC 和改进与以太坊的互操作性等技术创新是扩大比特币网络拓展 DeFi 市场份额的关键。
免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。
比特币自诞生以来，始终秉持去中心化和点对点的精神。而在现有的比特币DeFi 生态中，大部分协议的模式仍是用跨链桥把比特币映射到EVM链，然后在EVM的池子里用智能合约构建各种比特币DeFi的应用场景。Bitlayer 了通过 OP-DLC 和 BitVM 桥技术实现了与比特币一层等同安全性、可编程的链上金融基础设施系统。链上期权协议 Jasper Vault 将在Bitlayer 上创建第一款原生layer2的比特币极简期权。这一协议让用户既可以作为卖家获取稳定超高期权收益，也可以作为买家享受高达 300 倍杠杆的无爆仓期权交易。
Jasper Vault 协议支持Bitlayer用户直接用比特币支付期权费，购买高达300X倍杠杆的比特币看涨看跌期权，并保证零爆仓风险。期权卖方无需将资金转入任何池子，通过自托管账号抽象钱包（ERC-4337）直接提供流动性赚取期权的超高收益（option yield)，真正实现与买方点对点交易。
Jasper Vault 的五大核心亮点
– 无托管保障安全性：使用无托管账号抽象钱包，无需信任第三方平台。
– 简化期权产品：降低了期权交易门槛，让新手用户也能轻松参与。
– 高杠杆无爆仓：支持高达 300 倍杠杆交易，无永续合约爆仓风险。
– PAMM 模式实现点对点交易：Jasper 独创的主动获取现货报价模式规避了流动性风险和对手违约风险。
– 稳定收益：期权卖家可从市场波动中获得稳定高收益。
安全性：结合 BitVM 与 ERC-4337 技术
对于用户而言，资金的安全才是一切收益的基石。Bitlayer 通过其创新的 OP-DLC 和 BitVM 桥技术，构建了一个双通道双向锁定资产桥，继承了比特币第一层的安全性的同时构建一个可扩展且支持编程的链上金融基础设施。Jasper Vault 在此基础之上，采用ERC-4337（账户抽象） 技术让买卖双方都能通过自托管钱包交易，进一步保障了用户资产的安全性和隐私性。用户始终掌控自己的资金，完全无需信任第三方。而且通过Particle Network账号抽象的Paymaster, 用户可以享受各种gas费补贴和减免优惠活动，未来Jasper Vault 也会接入 Particle Network 的 Universal Account，实现全链无摩擦的交易体验，将互操作性带入下一阶段。
简化期权交易，人人可参与
传统期权因其long/short, call/put 四维空间及行权价、到期日等多种组合的复杂性往往不适合新手金融玩家。要想在加密市场中实现期权的大规模应用，必须要将期权产品简化。Jasper Vault通过研发日内期权(0DTE)并简化期权策略，独创了Degen Option 产品, 让新手可以轻松玩转。Jasper Vault 期权的行权价一致和市场价保持一致且每秒动态更新。这样，用户只需要选择看涨或者看跌，就可以轻松参与期权交易。
用户可以用与现货交易完全一样的逻辑来做期权交易，如果交易判断正确，用户可以获得比现货交易收益多300倍的高杠杆收益，如果交易判断错误，用户则只会损失少量权利金。既可以用期权在市场反弹时候通过看涨期权来博反弹，也可以用看跌期权在对冲现货持仓。在市场下跌的情况下，完全不用担心现货持仓损失，直接买入24小时的看跌期权，就可以保证比特币在24小时之内没有任何价格损失。 因此，期权是非常好的风险管理工具，能帮助用户在动荡的市场环境中降低风险、低成本获利。
零爆仓，高达300倍杠杆
高杠杆爆仓问题一直是业内对于杠杆交易抵触的核心原因之一，Jasper Vault 团队运用对期权产品的专业知识与华尔街经验，独创了业内第一款极简的不爆仓杠杆交易，链上期权产品：最短2小时滚动开仓，杠杆超过300x。用户能在快速地市场变化中抓住短期投资机会。用户交易体验和页面和目前主流的永续合约完全一致，唯一区别是在期权到期之前，杠杆不会因为任何插针引发合约爆仓问题。2小时期权，300倍杠杆，完全不必担心市场波动引发的强制平仓。
独创PAMM 模型
Jasper Vault 采用了创新的 PAMM（Proactive AMM）模式，借助比特币预言机主动获取比特币聚合的现货报价来进行期权结算价。基于隐含波动率的期权定价可以通过卖方的账号抽象钱包直接上链，避免了传统 AMM 模式下流动性枯竭或池子被撤带来的报价风险。该模式基于账号抽象钱包，期权卖方无需将资金转入任何池子，通过自托管账号抽象钱包（ERC-4337）直接提供流动性赚取期权的超高收益，实现了真正的点对点交易。同时 Jasper Vault上期权卖方需要有足额保证金，同时也保证了买方权益。
比特币DeFi收益
根据Deribit期权数据，比特币期权历史收益率可高达30%-80%，作为比特币期权流动性提供方的收益远超其他DeFi协议。期权收益来源于比特币自身的波动性以及买卖双方对于波动性的不同偏好。只要比特币的波动性长期存在，期权的高收益也会长期存在，这与其他DeFi协议如借贷和质押的收益来源有本质的不同。传统期权做市门槛非常高，通常要求3-6个专职期权交易员每8小时管理期权的Greeks头寸，包括Delta，Gamma，Vega，Theta和Rho的期权专属对手违约风险。Jasper Vault利用抵押物的可清算性和钱包的可互操作性，在期权买方支付权利金之后会将比特币作为抵押物直接锁定在智能合约里，从而从根本上完全消除了对手方风险问题，也大大降低了期权卖房的成本投入和门槛。普通用户第一次可以在不用担心期权风控管理的情况下，通过Jasper Vault协议来获取比特币的高额期权收益（option yield）。
产品迭代与未来规划
Jasper Vault致力于为用户提供无风险的高杠杆期权交易，团队将持续迭代产品，增加更多期权玩法与功能，全方位提升用户的DeFi 体验。 平台正在进行创世空投、免单交易、返佣等活动，将平台收益分享给社区，回馈忠实用户，也让更多新手玩家能快速上手赚取收益。 通过与Bitlayer 的长期战略合作，Jasper Vault 将借助 BitLayer 及其生态强大的技术支持, 为比特币持币用户提供快速、安全的交易环境。携手推动比特币DeFi生态的进一步发展，为比特币用户带来更加创新、稳健的去中心化金融解决方案。
在经历新一轮市场的大震荡之后，随着比特币价格的回升，整个市场的恐慌情绪减弱不少。
伴随着山寨币的屡次崩盘，从“山寨牛还有没有？”的质疑、到各种专业投资者离场的声音，过去一两个月对比特币之外的加密市场来说，是阴霾密布的。
但不管市场情绪多恐慌，当被问及接下来的市场最看好哪个赛道时，“比特币生态”依然是呼声最高的。
尤其是近期机构大仓位买入比特币、ETF持仓比特币数量持续增加、以及Stacks和Fractal Bitcoin等比特币生态发展的如火如荼，大有带动新一轮市场行情的气势。
01 机构持仓及ETF
作为华尔街比特币持仓大户，最近MicroStrategy又在买买买了。
据最新SEC文件显示，MicroStrategy在过去一个多月购买了1.83万枚比特币，共计投入约11.1亿美元，均价60655美元左右。目前MicroStrategy总持仓比特币达到24.48万枚，占比特币总发行量的1%。
时隔三年，MicroStrategy再次豪掷11亿购买比特币，对刚刚有点复苏迹象的加密市场来说，无疑是一注强心剂。
尽管过去几个月市场看起来摇摇欲坠，“牛市不再”的Fud声音四起，但是，SEC披露的2024年第二季度13F文件显示，在比特币价格下跌的情况下，美国机构纷纷都在逆市加仓比特币ETF：
据Bitwise首席投资官Matt数据，第二季度持仓比特币ETF的机构从965家增长到了1100家，超过130家机构在第二季度首次购买了比特币ETF，而且这些机构持有的比特币ETF总量占比也从18.74% 增至 21.15%。
所以，尽管市场波动剧烈，甚至在趋势不太明朗的情况下，这些机构并没有被吓跑，而是继续加仓买入。可以想象，如果是牛市的话，入局比特币ETF的机构以及购买的量会更加可观。
从比特币ETF发行至今持有的比特币数量趋势图来看，过去9个月，这一数据大体上保持持续上升的趋势，就算加密市场剧烈波动期间，整个比特币ETF持币数量变动也不大。
因此，尽管市场波动，比特币的恐惧与贪婪指数一度进入极度恐慌区间，美国机构大户也依然在持续试水以及买入。
比特币ETF持有的比特币数量变化图，来源：Dune
02 分形比特币
Fractal Bitcoin（分形比特币）可谓是最近市场上最吸睛的项目之一了，除了相当大方的Airdrop吸引大量关注外，Fractal Bitcoin 上线短短几天，总算力已经超过241EH，达到比特币总算力的38.1%，其热度可见一斑。
Fractal Bitcoin价格及算力一览，来源：UniSat Explorer，2024年9月16日
Fractal Bitcoin由Unisat团队推出，作为在比特币生态中深耕、且获得BN等顶级机构投资的团队，推出之后收获这样的热度也在预期之内。
Fractal Bitcoin也是比特币的Layer2，号称“目前唯一的原生比特币拓展方案”，主打和比特币更强的兼容性、以及共享安全性，在不改变比特币原代码的前提下，提高交易速度，将交易确认时间提升到30秒，相对于比特币主网的至少10分钟来说，TPS提升20倍以上。
关于Fractal Bitcoin和其他Layer2及侧链的区别，引用其创始人的说法是“如果说其他 L2 和侧链是另修了一条高速公路，那 Fractal 则是可以修无数条与比特币主网并行的高速公路。每一条路可以是去扩展比特币主网，也可以是去拓展另一条路。”
当然，关于比特币扩容的方案很多，最终极的目标肯定是既能最大程度上共享比特币的安全性、又能极大地提升TPS，就像Fractal Bitcoin所要实现的目标一样，但目前几乎没有真正落地的。
自从比特币生态爆火以来，Layer2这个赛道一下子挤满了各路选手，除了原来的Stacks、RSK等老牌Layer2之外，还有转型进来的RGB++，以及BEVM、Merlin等一众新Layer2，不可谓不热闹。
但是，到底谁能真正扛起比特币生态Layer2的大旗，将DeFi、GameFi、NFT等带入比特币生态，同时将海量沉睡的比特币引入整个加密流动性的大池子，目前来看还需要进一步观察和验证。
03 Stacks Nakamoto升级
作为比特币生态中知名度最高的Layer2，Stacks在8月28日迎来了Nakamoto升级。
对于Stacks来说，这次升级意义重大，主要有四点:
1）STX 产量减半：在Nakamoto升级之后，Stacks的产量将从每个比特币区块的1000枚STX奖励变成500STX，STX 的通胀压力大大降低。
2）60 倍以上TPS改进：通过这次硬分叉将Stacks的区块生产和比特币的区块时间脱钩，区块确认时间从原来的10分钟以上降低到10秒，TPS提升60倍以上。
3）更好的安全性：Nakamoto升级之后，新的共识机制将Stacks链的历史数据写入比特币区块中，在不改变比特币区块数据的前提下，无法篡改Stacks区块数据，让Stacks链的安全性进一步增强。
4）去中心化锚定币sBTC上线：升级后约一个月将上线sBTC，这是第一个完全去中心化的比特币锚定币，无需许可、开放参与，对于比特币巨鲸来说更有吸引力。
随着Stacks Nakamoto升级正式完成，比特币的Layer2之战将会更加激烈。毕竟，Stacks主链的安全性在相当长的时间内经受住了市场的考验，而且在升级之后安全性大幅提升，同时TPS优化幅度也很大。
再加上Stacks本身欧美认可度高、还是第一个SEC合规的Token项目，目前生态发展水平在一众Layer2里面也是发展最好的，已经有一定的先发优势，显然是比特币Layer2争霸中妥妥的重量级选手。
04 小结
当然，除了这些之外，比特币生态最近还有其他不少新动作，比如8月下旬的Babylon主网上线开启质押，短短三个小时就达到1000枚BTC的质押上限，Airdrop预期加上Babylon豪华的融资背景，市场关注度相当不错。以及最近比特币生态中的几个OP_CAT协议打新，也是一片如火如荼的景象。
不管怎样，相比其他生态的寡淡甚至熄火，比特币生态的造富效应和火热是看得见的，在铭文、符文相继熄火之后，持续有创新有活力，而且大量资源资金进入，确实值得期待。