分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间缩略图

分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间

原文作者：Mary Liu，比推 BitpushNews

周二，金融市场对 7 月份生产者价格指数 (PPI) 报告的发布做出了积极反应，在 PPI 显示美国通胀持续降温后，加密货币和美股攀升。

美股开盘走高，并持续上涨，收盘时标普、道琼斯和纳斯达克指数均上涨，分别上涨 1.68% 、 1.04% 和 2.43% 。

比推数据显示，多头力量将比特币推至 61, 630 美元的日内高位，但遭遇上行阻力。 截至发稿时，比特币交易价格为 60, 644 美元， 24 小时涨幅 2.74% 。

分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间

周二，市值排名前 200 位的代币普涨。 其中，GMX（GMX）涨幅最大，达 13.2% ，其次是 THORChain（RUNE）涨幅达 12.2% ，Stacks（STX）涨幅达 11.1% 。Convex Finance（CVX）跌幅最大，下跌 6% ，Sui（SUI）下跌 5.7% ，Threshold（T）下跌 3.1% 。

目前加密货币整体市值为 2.14 万亿美元，比特币的市场占有率为 56.12% 。

分析师：比特币下跌 5, 000 美元的可能性大于上涨 5, 000 美元的可能性

一位分析师预计短期内比特币价格将再次下跌约 5, 000 美元。

FxPro 高级市场分析师 Alex Kuptsikevich 在一封电子邮件中表示：「比特币很可能会下跌 5, 000 美元，而不是上涨相同的金额。」

Kuptsikevich 的看跌观点源于比特币在死亡交叉（50 天和 200 天简单移动平均线 (SMA) 的看跌交叉）之后未能保持 60, 000 美元以上的涨幅。

分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间

Kuptsikevich 指出：「比特币在上周晚些时候试图突破 50 日和 200 日均线后未能突破 60, 000 美元并面临抛售，显示出卖方主导地位。」

Kuptsikevich 补充说， 14 天相对强弱指数 (RSI) 不再显示超卖情况，这意味着还有进一步下跌的空间，与近期卖方在 60, 000 美元以上的主导地位一致。

14 天 RSI 是一种动量震荡指标，用于衡量价格变动的速度和变化。上周一暴跌后 RSI 低于 30 ，暗示市场超卖，通常预示着下跌趋势暂停和价格回升。

Kuptsikevich 在解释他的看跌观点时表示：「每日时间范围内的 RSI 指数已脱离超卖区域，失去进一步走强的动力。」

比特币的走势落后于黄金

最近几周，关于黄金和比特币作为战略储备资产的讨论很多，主要是由于美国大选前的政治不确定性。黄金长期以来一直被认为是一种可靠的价值存储手段，但宣称有相似功能的比特币却难以跟上黄金最近的上涨势头。

Kaiko 分析师写道： 「在最近的抛售中，比特币的表现不及黄金，与科技股同步上涨。衡量两种资产相对表现的比特币 / 黄金比率在 8 月 5 日跌至 2 月份以来的最低水平，尽管此后略有上升。当比率下降时，比特币表现不佳，反之亦然。」

他们质疑道：「最近的表现不佳是否意味着比特币正在失去其避险吸引力？虽然大多数 ETF 发行人都将比特币作为黄金的补充或替代品，但这两种资产有着不同的基本驱动因素。」

分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间

他们表示：「从比特币与黄金之间的 60 天相关性来看，这一点很明显，这种相关性相当弱，过去两年在 -0.3 和 0.3 之间波动。比特币的价格与美国市场密切相关，并且在很大程度上受益于 1 月份现货 ETF 推出后机构采用率的提高。」

Kaiko 分析师表示：「相比之下，受央行强劲需求的推动，黄金在全球货币政策收紧的情况下表现出了韧性。央行黄金购买量在 2022 年翻了一番，并在 2023 年保持高位。」

Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 表示，基于过去与黄金的相关性，比特币的前景可能很快就会改善，Edwards 提供的 XAU/USD 与 BTC/USD 叠加的图表所示，比特币在黄金上涨之后往往会有大约三个月的潜伏期。

分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间

加密货币研究公司 Reflexivity 联合创始人 William Clemente 通过将 BTC ETF 推出后比特币的表现与 2004 年黄金 ETF 推出后黄金的表现进行比较，补充了 Edwards 的观点，并指出黄金花了 10-12 个月才经历了显著上涨。

分析师：比特币短期内或还有5000美元的下跌空间

财富管理公司 Creative Planning 首席市场策略师 Charlie Bilello 在推特上表示：「比特币和黄金现在是 2024 年表现最佳的主要资产。 回顾 2011 年，我们从未在任何一年看到这两种资产位居第一或第二。」

Uniswap Labs最新研究：哪些因素决定了比特币价格走势？

本文来自

原作者：Austin Adams、Markus Ibert、Gordon Liao

编译：Odaily星球日报 夫如何

Uniswap Labs最新研究：哪些因素决定了比特币价格走势？

Uniswap Labs、哥本哈根商学院和 Circle 的研究人员联合撰写论文《What Drives Crypto Asset Prices?》中，通过 VAR（结构向量自回归）模型将比特币历年的价格走势和三种机构性冲击影响进行数据分析，揭露比特币的市场表现，显示出其作为价值存储工具和投机性资产的双重特性，本文技术内容较多，Odaily星球日报特将简化版内容整理，以供读者参考。

关键结论：

  • 传统的货币政策和风险溢价冲击对加密资产价格有显著影响。

  • 2022 年比特币的剧烈下跌中，超过三分之二的原因归因于紧缩性货币政策。

  • 自 2023 年以来，加密货币回报的主要驱动力是加密货币风险溢价的压缩，而非传统市场的波动。

  • 稳定币被视为加密生态系统中的安全资产，通过观察稳定币市值的波动，可以进一步细分加密货币需求冲击为加密采用冲击和加密风险溢价冲击。

  • 在 2023 年及以后，压缩的加密货币风险溢价解释了比特币的正回报，尤其是在 Blackrock 比特币 ETF 推出前后。

  • 积极的传统风险溢价冲击导致比特币价格下跌，传统资产（如美国国债和股票）的价格也会下跌。

  • 积极的收缩性货币政策冲击会导致比特币价格下降，债券收益率上升，股票价格下跌。

对于经济学家、政策制定者和投资者来说，了解加密货币价格的驱动因素及其与传统金融市场的关系是一项重要而具有挑战性的任务。随着加密货币越来越受主流世界的欢迎，它们对更广泛的金融体系的潜在影响也在增加。然而，影响加密货币价格走势的因素以及加密货币与传统资产类别的相互关联性尚未完全了解。

本文旨在通过 Vector Auto-Regressive （VAR） 模型的视角揭示加密资产的驱动因素。说明了我们的方法在将比特币回报分解为三种结构性冲击方面的有用性：传统货币政策冲击、传统风险溢价冲击和加密货币特定需求冲击。

Uniswap Labs最新研究：哪些因素决定了比特币价格走势？

Uniswap Labs最新研究：哪些因素决定了比特币价格走势？

该图显示了 2019 年至 2024 年（图 A）和逐年（图 B）的累计分解。该模型表明，传统冲击会显著影响新资产类别的回报。例如，货币政策冲击使比特币在 2020 年的涨幅 50% ，但在 2022 年使比特币的跌幅 50% 。换句话说，该模型表明，如果美联储在 2022 年期间没有出人意料地收紧其货币政策立场，比特币的回报率将高出 50% 以上。

该模型甚至表明，在 2022 年，货币政策在推动加密货币回报方面比加密货币特定的需求冲击更具影响力。 在我们的样本期间，传统的风险溢价冲击（“避险”冲击）通常对加密资产的回报率做出了积极贡献，这表明传统风险溢价下降，但 2020 年 3 月 COVID-19 抛售期间的短暂时期除外。最后，虽然传统冲击可能会对加密货币价格产生巨大的低频影响，但比特币价格的大多数日常波动都无法用传统冲击来解释。

我们采用直观且以理论为指导的标志限制。具体而言，我们认为，积极的常规风险溢价冲击（即避险冲击）会导致比特币价格下跌、美国国债收益率下降和股票价格下跌。相反，我们认为，积极的（收缩性）货币政策冲击会导致比特币价格下跌、美国国债收益率上升和股票价格下跌，这是通过经典的贴现率渠道进行的。最后，我们强调，特定加密货币的需求冲击会抬高比特币价格，但对传统资产的影响仍未确定（同时通过数量限制来管理加密货币冲击对传统资产的影响）。

直观地说，VAR 模型根据资产的共同运动将每日加密货币回报归因于不同的冲击。例如，如果利率大幅下降，并且股票价格和比特币在同一天都上涨，则该模型将受到扩张性（负面）货币政策冲击。另一方面，如果股市反弹、利率下降、比特币上涨，该模型将比特币的正回报归因于传统风险溢价的降低。通过汇总美国国债和股票市场中具有特定模式的比特币回报率（根据其回报率的大小进行调整），该模型估计了每个风险因素随时间推移对比特币价格的累积影响。我们通过研究加密货币增长和加密货币风险溢价的贡献，进一步分析了加密货币特定的冲击和相关的资产回报。为了实现这一点，我们通过将稳定币市值的波动与前面提到的三种资产相结合来扩展模型。 

在更广泛的数字资产生态系统中，稳定币被认为是一种安全资产，并且其总市值相对于波动的加密资产回报的变化有助于区分主要由风险溢价或采用率驱动的冲击.

这个扩展模型中的核心假设是，积极的加密货币采用冲击会提高稳定币市值和比特币价格，而积极的加密货币风险溢价冲击（加密避险）会降低比特币价格， 但提高了稳定币的市值。

该模型显示，我们发现从 2023 年开始，加密货币风险溢价已经大幅压缩，并解释了比特币积极回报的主要部分，尤其是在比特币现货 ETF 推出前后。在我们的扩展模型中研究的四次冲击概括了加密市场的内部动态及其与更广泛的金融变量的相互作用。

加密货币采用冲击是指加密货币的内在价值和采用率的变化，反映了创新、监管变化或采用情绪的转变。另一方面，加密风险溢价冲击代表了投资者为持有加密资产而要求的风险补偿的变化，这可能会受到市场流动性和波动性等因素的影响。同样，传统的风险溢价冲击也被包括在内，以解释持有传统金融资产所需的风险补偿的变化，这可能会通过投资者风险偏好和投资组合再平衡的变化间接影响加密货币价格。 

最后，货币政策冲击被认为可以捕捉更广泛的经济增长动态对加密市场的影响，承认加密货币与更广泛的金融市场的相互联系。虽然传统的货币政策和风险溢价冲击对比特币回报的影响频率较低，但每日比特币回报的大部分变化都归因于加密风险溢价冲击。并且呼应了对股票的研究表明，风险溢价在解释回报方面起着相当大的作用。

    北极星资本品牌发布会圆满落幕 未来蓝图尽展眼前缩略图

    北极星资本品牌发布会圆满落幕 未来蓝图尽展眼前

    【2024年8月13日】香港丽思卡尔顿酒店——在香港璀璨的夜空下，北极星资本与新火科技联手打造的“北极星之夜”品牌发布会隆重举行。此次盛会吸引了众多行业巨擘和专业投资者的热切关注。对于北极星资本，这不仅仅是一次品牌的盛大亮相，更是宣告其在比特币矿业基金领域迈入新纪元的关键时刻。发布会现场，气氛热烈、掌声不断，彰显出北极星资本的巨大潜力与无限前景。

    战略合作签约：开启合作新篇章

    发布会伊始，北极星资本联合创始人Lisa与新火资管合伙人Emma Zhu在众多嘉宾和媒体的见证下，郑重签署了战略合作协议。这一协议不仅标志着两家公司将在未来的数字资产托管与比特币矿业领域展开深度合作，也为北极星资本进一步拓展全球市场奠定了坚实的基础。现场的气氛因此达到了第一个高潮，签约后的握手更是象征着双方合作关系的深化与发展。

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    北极星资本联合创始人Lisa：展望未来，彰显战略决心

    紧接着，北极星资本联合创始人Lisa再度登台，向在场的嘉宾描绘了北极星资本的发展蓝图。她表示，北极星资本矿业基金（Bitcoin Mining Ecosystem Investment SP）作为首支香港证监会持牌的比特币矿业基金，自2023年12月31日至2024年4月30日期间，基金收益达170.1576 BTC，利润率高达51%。

    Lisa进一步阐述，北极星资本离不开其丰富的矿机资源及精细化的运营管理。公司以行业最低价获取顶尖矿机设备，并选址全球电力资源丰富且成本低廉的地区，确保稳定且低成本的电力供应。这一切都源于北极星资本核心团队的专业背景，他们来自高盛、火币等知名机构，始终坚守最高的合规标准，确保投资者的权益和投资安全。她还强调，北极星资本的使命是简化比特币挖矿的过程，最大化用户收益，并以专业、诚信、创新和热情的服务理念，为每一位投资者量身定制最优投资方案。

    晚宴贺辞：施能狮会长表达深厚祝愿与期许

    在北极星资本联合创始人Lisa的演讲之后，深圳福建商会会长兼信义集团董事施能狮先生上台致辞。他对北极星资本的品牌发布表示了由衷的赞赏，并对其在比特币矿业基金领域的表现给予了高度评价。施会长表示，北极星资本品牌的成功发布不仅是其品牌发展的重要里程碑，也将为整个行业带来新的活力与方向。施先生的致辞饱含对北极星资本未来发展的期待，为整场发布会增添了更深的意义。

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    品牌启动仪式：宣告新纪元的到来

    在施能狮会长的致辞之后，品牌启动仪式将整场发布会推向高潮。北极星资本创始人Lewis、联合创始人Lisa、投资人Wilson Qiu，与深圳福建商会会长兼信义集团董事施能狮以及新火科技CFO张丽一起，走向舞台中央，共同为北极星资本品牌剪彩。剪彩仪式象征着北极星资本品牌的正式启航，同时标志着该公司在比特币矿业基金领域迈出了关键一步。随着剪彩的完成，现场掌声雷动，嘉宾们对北极星资本未来的发展充满了期待。

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    祝酒与晚宴：举杯共庆，携手共进

    随后，北极星资本创始人Lewis先生登台，为当晚的盛会致祝酒词。Lewis先生对所有支持北极星资本的合作伙伴和嘉宾表示感谢，并强调，这仅仅是开始，未来的路上，北极星资本将继续携手合作伙伴，共同创造更大的辉煌。在他的祝酒词之后，全场嘉宾共同举杯，为北极星资本的未来干杯。

    晚宴正式开始。嘉宾们在享用美食的同时，彼此交流，分享见解与经验。这不仅是一场味觉的享受，更是思想碰撞与智慧交融的时刻。整个晚宴在轻松愉快的氛围中进行，嘉宾们度过了一个难忘的夜晚。

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    圆满落幕：展望未来的辉煌

    “北极星之夜”在热烈的掌声中圆满落幕。通过此次品牌发布和战略合作的成功启动，北极星资本不仅展现了其在比特币矿业基金领域的领先地位，也为未来的发展奠定了坚实的基础。未来，北极星资本将以更加坚定的步伐，继续引领行业的发展，为投资者创造更大的价值与荣耀。如同北极星创始人Lewis所言，“今天的启动只是一个开始，未来的路，我们将携手合作伙伴，共同创造更加辉煌的成就。”北极星资本的明天，必将更加璀璨。

    a16z：投资条款中的代币权利，如何避免掠夺性交易？

    原文作者：，，

    原文编译：深潮 TechFlow

    执行成功的代币发行是一个复杂的过程，需要大量的和一定的运气。然而，在项目推出代币之前，错误的代币权利结构可能会破坏其未来的前景。在早期融资轮中，代币相关法律权利的结构化非常复杂，一些投资者可能会利用市场标准缺乏明确定义的不足，来利用毫无防备的企业家。

    为了帮助企业家更好地理解市场，并确保公平和可持续的交易结构，以下是我们定义代币权利和限制范围的基础原则。我们还强调了一些投资者的掠夺性行为，讨论了这些行为如何损害项目，并提供了我们使用的条款的解释。

    激励对齐：成功的关键

    创始人与投资者之间激励的对齐是任何企业成功的关键。激励不对齐可能导致不信任和低效的工作，并限制项目的选择。激励对齐——从定义上讲——有助于确保每个人朝着同一个方向努力。

    在传统的股权结构中，激励对齐是简单明了的。如果公司变得更有价值，投资者和创始人都会受益。但在 Web3 中，代币的引入使得激励对齐变得更加复杂。Web3 项目所部署的区块链系统是开源的、去中心化的，通常旨在将价值积累到系统的代币上，而不是开发该技术的公司——这是一个微妙但重要的区别。这种设计将价值从股权中转移，导致代币持有者与股权持有者之间的激励不对齐。

    这种激励不对齐最常见于早期项目仅通过直接向机构投资者和天使投资者销售代币进行融资，这可能导致以下两个问题：

    • 仅关注代币的投资者往往有较短的投资期限，并且通常会施压项目快速推出代币，以获得更快的回报。这种不必要的压力可能会限制项目的潜力，导致他们采取损害其生态系统的行为——例如，过早推出代币。

    • 销售代币权利减少了项目在整体设计上的灵活性。当投资者的期望只能通过代币来满足时，项目往往会优先考虑代币的推出和代币价值的积累。但代币可能并不是每个项目的最佳路径，有些项目需要更多时间来确保其经济平衡。失去选择替代路径的灵活性可能会损害项目的长期成功。

    因此，早期项目最好采用平衡的交易结构，使所有利益相关者都能接触到股权和代币。通过保持投资者和企业家的对齐，项目可以保持灵活性，以最佳方式设计其系统，并允许价值积累到代币、股权或两者兼而有之。通过对齐利益，双方可以专注于可持续增长和长期成功。

    即使在早期项目使用平衡的交易结构的情况下，激励不对齐仍然可能在代币公开发行后出现：一些人可能持有代币，而其他人则同时持有代币和股权。由于这种可能的激励不对齐，项目必须防范利益冲突。在某些情况下，项目可能会关闭开发公司，这意味着每个利益相关方都成为代币持有者。在其他情况下，可能有益于许多公司积极使用项目的技术进行构建和竞争，在这种情况下，项目应优先创造一个公平竞争的环境，制定，甚至考虑对原开发公司的员工、投资者和其他内部人士施加严格且基于里程碑的代币销售限制，以保护代币持有者。在大多数情况下，项目的知识产权应由代币持有者控制和拥有。

    掠夺性行为及如何避免（附示例条款）

    以下是 a16z Crypto 和其他大型加密风险投资公司用来与企业家保持激励对齐的几项条款。

    代币权利

    创始人应注意避免向投资者授予固定的、不可稀释的代币权益或不可持续的网络百分比。这些掠夺性条款限制了项目的灵活性和未来的增长潜力。如果开发公司已向现有投资者授予了某个代币的总供应量的不可稀释权利，例如 X%，他们可能会发现很难在不向未来投资者提供相同不可稀释条款的情况下筹集额外资金。这些条款可能会限制公司的融资选择，或者最终为投资者保留过高比例的代币网络。而投资者持有过大比例的代币网络，最终迫使创始人牺牲建设者的代币激励——无论是来自社区、开发团队，还是两者兼而有之。

    创始人还应警惕那些要求他们为代币发行提供帮助而支付代币的风险投资公司。在这种情况下，通常有两个事实：首先，你不想要他们的帮助；其次，他们很可能是“价值提取型”的，会试图提前抛售他们的代币。

    固定的代币分配是有害的。它们可能会将早期阶段的项目锁定在一些在发行时不再合理的分配中，并且当这些项目耗尽可分配的代币时，可能会使它们在未来的融资轮中变得困难。代币权利应与股权所有权成比例，并受到稀释的影响。这确保代币分配的灵活性，并与长期项目发展保持一致。这样，项目可以根据需要筹集额外的融资轮，以继续开发，而不是因为耗尽其他选择而急于推出代币。

    a16z Crypto 的交易文件以两种方式设计。

    • 赋予投资者在代币创建时与其在公司的股权百分比相等的总代币供应量的一部分。这一选项从一开始就设定了投资者代币分配的明确预期。

    • 赋予投资者在分配给开发公司及其员工、顾问、投资者和其他股东的代币中获得按比例分配的权利，前提是该分配满足总代币供应量的最低百分比。该选项牺牲了明确性以换取灵活性，允许项目在发行之前确定股东分配（即多少代币将分配给员工、顾问和投资者）与社区分配（即多少代币将空投、保留用于社区项目资金等）。

    示例条款

    • 选项 1 ：如果公司（或其任何附属机构、基金会或提名人）创建任何加密代币，投资者将有权获得该加密代币总可能供应量的按比例分配，代表其在代币生成时的完全稀释所有权的一半（例如，在计划融资后代表 [X]%）。

    • 选项 2 ：如果公司（或其任何附属机构、基金会或提名人）创建任何加密代币，投资者将有权获得分配给公司及公司的高管、董事、员工、股东和其他投资者（统称为“内部人士”）的加密代币的按比例分配。分配给公司和内部人士的金额不得少于总加密代币供应量的 [X]%。

    锁定期

    创始人应警惕短期锁定。投资者可能会推动他们的代币尽快解锁以便早期出售，这可能会破坏项目的稳定性和增长，给项目带来不可逆转的声誉损害，并引入生存法律和监管风险。推动缩短锁定期既危险又不负责任。

    锁定计划应在投资者、创始人、员工和原开发公司的其他股东之间保持一致。这确保所有各方都同样关心项目的长期成功。

    a16z Crypto 的表格条款清单结构规定，所有内部持有的代币在公开代币发行后或代币可转让之日起至少锁定一年（如果代币在发行时不可转让）。一般来说，a16z Crypto 对内部持有的代币推动四年的锁定计划，其中所有这些代币在一年内完全锁定，随后是三年的定期解锁。这有助于在代币发行后的最初几天保持代币网络的稳定性，并确保所有内部人士在代币发行后至少一年内承担显著的市场风险。

    这样的锁定期也可以增强项目的监管立场，以适用于特定代币的证券法。表格条款还确保所有内部人士持有的代币按照相同的时间表解锁，进一步加强了企业家和投资者之间的激励对齐。

    示例条款

    • 对这些代币的任何锁定计划应达成一致，前提是该锁定期应为（1）至少不少于加密代币发行之日起一年，（2）最多不超过加密代币发行之日起四年，以及（3）不比适用于公司或公司任何高管、董事、员工、股东或其他投资者的代币的时间表更为严格。

    保护性条款

    创始人应警惕对代币发行的无条件批准权。这些掠夺性条款可能允许投资者推迟代币发行，以重新谈判更好的交易，从而造成不必要的延误和战略不对齐。

    投资者通常不应对项目发行代币的时机拥有批准权。代币发行可能伴随，而决定发行的时机本质上是一个商业决策，创始人更适合做出这样的决定。他们更有能力决定何时以及如何最好地结构化代币发行。批准权可能使投资者对这些决策施加不当影响，以最大化他们预期的经济结果（例如，推迟代币发行，迫使项目与投资者的其他投资组合公司合作等），这可能对项目的发展造成不利影响。

    a16z Crypto 的表格条款结构允许项目在不需要投资者批准的情况下发行代币，只要该发行不规避任何投资者的代币权利。一般而言，如果每位投资者获得其约定的代币分配，则不需要投资者的批准。这为运营者提供了最大的灵活性，同时保持与投资者的激励对齐。

    示例条款

    • 在创建、保留、出售、分配、发行或以其他方式处置基于区块链技术构建的代币、硬币、加密资产、虚拟货币或其他资产（“加密代币”）之前，须获得优先股多数的批准，前提是这些限制不适用于（i）以不与下面“代币权利”条款相冲突的方式进行的销售、分配、发行或其他处置，或（ii）根据某些惯例例外进行的销售、分配、发行或其他处置。

    网络利用

    创始人应警惕那些对投资者和创始人如何使用公司技术没有限制的交易。缺乏任何限制可能会让某些投资者利用漏洞来控制网络，从而破坏创始人的初衷和项目的目标。相反，无条件的限制可能会抑制协同发展和去中心化价值创造。

    例如，投资者和创始人应被限制使用公司开发的技术来启动竞争平台。这保护了投资者和创始人的利益，并确保项目的完整性。同时，任何限制应保持足够的平衡，以确保它们不会妨碍项目所需的合作伙伴关系和整合。

    我们最近修订了 a16z Crypto 的表格条款，以限制投资者和创始人利用公司开发的技术为个人利益服务或以与公司目标相竞争的方式使用这些技术，前提是允许普通、非商业性和非竞争性使用公司技术的惯例例外。这些例外可能包括创始人作为普通最终用户对公司开发的协议的个人使用、与大学主导的研究相关的使用、作为其他区块链协议的顾问的身份，或与兼容公司开发协议的服务的合作。这些例外允许创始人以符合 Web3 的开源和协作精神的方式为行业做出贡献，同时确保他们能够以不妨碍对投资者的义务和与社区的对齐的方式开发公司技术。

    示例条款

    • 公司、创始人和投资者应同意，他们不会利用或利用公司的网络或协议进行商业目的，除非直接通过公司，前提是遵循某些惯例例外。

    合规性

    不重视合规性的投资者在 Web3 项目中是不合适的合作伙伴。一些投资者可能对适用于区块链网络及其上构建的产品的法律法规缺乏兴趣，或更愿意对此保持无知。要避免与他们合作。鉴于行业的重大监管不确定性及其带来的生存风险，合规义务不仅需要解决，还必须优先考虑。

    理论上，创始人和投资者都应该希望代币网络符合适用法律，从而降低风险，实现可持续的长期增长。然而，在实践中，并非所有的 Web3 利益相关者都持有这一观点。目光短浅的掠夺性投资者会优先考虑通过监管套利获取收益，而不是合规开发，并在此过程中牺牲项目的稳定性。

    a16z Crypto 的交易文件中包含多项条款，确保项目在网络设计、产品开发和代币发行时采取适当的谨慎，并且投资者支持这一过程。这些条款包括要求公司（i）制定全面的合规政策，（ii）合理努力告知投资者可能适用于其区块链产品或服务的任何法律或法规，以及这些法律或法规可能产生的不利影响，以及（iii）聘请律师专门评估这些产品和服务的法律和监管风险，并采取适当的保护措施。这些契约进一步使投资者能够支持每一个这些过程。

    示例条款

    • 在新区块链产品或服务的公开发行之前，包括代币的分发（如有），公司应聘请律师评估和分析该产品或服务的形式、机制和结构以及代币的分发（如适用）对公司的风险（考虑到包括投资者在内的安全持有者）。在公司要求任何投资者就任何此类区块链产品或服务的规划或设计提供建议时，包括任何数字代币、加密货币或与之相关的其他区块链资产，公司应聘请公司董事会同意的额外外部律师，以审查与任何此类产品或服务相关的风险评估和分析，并尽最大努力确保任何此类产品或服务仅依据所有适用法律提供。

    在项目的早期阶段正确确定代币权利对项目的未来成功至关重要。然而，许多项目——并非出于自身的过错——可能会发现自己受到掠夺性条款的约束，这在后续阶段可能很难甚至不可能解除。通过遵循这里概述的指导方针和示例条款，创始人和投资者可以创建一个平衡的框架，促进利益相关者之间的对齐、创新和项目稳定。这种方法不仅减轻了风险投资和 Web3 交易固有的许多风险，还使项目在不断发展的 Web3 生态系统中蓬勃发展。

    Web3.0重塑金融未来峰会暨Broken Bound全球创新生态发布会在香港圆满召开缩略图

    Web3.0重塑金融未来峰会暨Broken Bound全球创新生态发布会在香港圆满召开

    Web3.0重塑金融未来峰会暨Broken Bound全球创新生态发布会在香港圆满召开

    2024年8月12日，香港——由Broken Bound主办的“Web3.0重塑金融未来峰会暨Broken Bound全球创新生态发布会”在香港圆满落幕。这场会议汇聚了全球区块链与加密货币领域的精英，探讨了Web3.0与去中心化金融（DeFi）在当前市场环境下的发展方向，并展示了Broken Bound在推动全球金融变革中的创新实践。

    会议开幕：全球视野与未来展望

    会议由Broken Bound CEO James Ryan的发言正式拉开帷幕。James Ryan首先对到场嘉宾表示热烈欢迎，并深入探讨了全球金融市场的现状与未来走向。他指出，当前的金融体系正处于关键转折点，Web3.0技术的崛起为去中心化金融带来了前所未有的机遇。通过区块链技术，全球金融系统将逐步脱离传统的中心化模式，转向更加开放、透明的生态。

    Ryan强调，随着区块链技术的成熟，未来的金融生态将更加关注用户隐私保护、去中心化治理与全球资产流动性。他特别提到，Broken Bound在这个过程中所扮演的角色，不仅是技术创新的推动者，更是全球金融系统变革的领导者。通过BVP跨链桥、合成算力LP、BEBE LP等创新产品，Broken Bound将继续为全球用户提供更加安全、高效的金融服务。

    随后，Broken Bound首席营销官（CMO）详细分享了公司的全球战略布局与未来市场策略。CMO指出，Broken Bound的使命是打破区块链网络之间的壁垒，实现资产的自由流通与价值最大化。为此，公司将进一步拓展全球市场，特别是在亚洲、欧洲和北美地区，加大对本地社区的投入与支持。

    在具体策略上，CMO透露，Broken Bound将通过全球巡演计划加强与各地区用户的互动与联系。此次香港会议仅是全球巡演的第一站，未来几个月内，Broken Bound还将分别在巴厘岛、济州岛、东京等地举办系列会议，持续推动全球共识的建立。此外，CMO还分享了Broken Bound在推动社区代币生态、MEMECoin做市商服务以及去中心化金融创新上的最新进展。

    圆桌论坛：多元视角的思想碰撞

    Web3.0重塑金融未来峰会暨Broken Bound全球创新生态发布会在香港圆满召开

    而本次会议的核心环节——圆桌论坛，便邀请了来自不同地区的行业领袖与专家，围绕“DeFi+Web3.0的全球化机遇与挑战”为核心主题展开了深入讨论。与会者从全球视角探讨了Web3.0技术对传统金融的颠覆性影响，以及跨链技术在推动全球金融一体化中的关键作用。

    论坛中，各领域与地区的代表嘉宾们一致认为，尽管去中心化金融（DeFi）在近年来取得了快速发展，但仍面临着诸多挑战，尤其是在安全性、合规性以及技术互操作性方面。与此同时，Web3.0的普及也使得全球用户对隐私与数据主权的需求日益增长。面对这些挑战，Broken Bound凭借其强大的技术实力与市场洞察力，正在为行业提供切实可行的解决方案。

    在随后的生态布局分享环节，Broken Bound社区代表详细介绍了公司的最新进展与未来规划。首先，嘉宾充分展示了BVP跨链桥的应用场景及其技术优势。BVP跨链桥不仅实现了不同区块链网络之间的无缝连接，还通过创新算法提升了资产的流动性与安全性。

    此外还介绍了合成算力LP与BEBE LP的双LP模型。这一模型不仅为用户提供了多渠道的资产增值机会，还通过创新的激励机制推动了整个生态的可持续发展。

    而后，MEMECoin做市商服务与社区代币LP体系则成为了当天讨论的重点。Broken Bound通过这些创新产品，成功构建了一个多元化的生态系统，为全球用户带来了全新的金融体验。

    签约仪式：生态合作的新篇章

    会议的一大亮点是Alien、HarvestRealm、GameX、Bchat、Corgia与Broken Bound的签约仪式。五大价值生态正式与Broken Bound达成了战略合作协议，标志着Broken Bound生态系统的进一步扩展。这些合作将为Broken Bound的用户带来更加丰富的金融服务与创新产品，同时也为全球区块链生态的健康发展注入了新的动力。

    在签约仪式上，各方代表纷纷表示，此次合作不仅是技术上的合作，更是理念上的契合。未来，Broken Bound将与合作伙伴紧密协作，推动更多的创新项目落地，为全球用户提供更加多样化的区块链应用场景。

    在会议前半段的议程过后，Broken Bound团队代表与到场嘉宾共同见证了生态启动仪式。随着启动仪式的顺利完成，Broken Bound正式开启了全球生态布局的新篇章。在场的嘉宾纷纷表示，Broken Bound的创新生态不仅为区块链行业带来了新的活力，更为全球金融体系的转型提供了重要的支持。

    议程的最后，Broken Bound社区代表、嘉宾代表与嘉宾们合影留念，为此次成功的会议画上圆满的句号。

    此次会议不仅是一次思想的盛宴，更是一次共创未来的契机。未来，Broken Bound将继续践行其使命，推动全球区块链生态的健康发展，为用户创造更大的价值。

    通过此次会议，Broken Bound展示了其在全球区块链与加密货币市场中的领导地位。无论是从技术创新、市场布局，还是生态建设，Broken Bound都在引领着行业的发展方向。未来，Broken Bound将继续深化其全球化战略，致力于为全球用户提供更加安全、高效的去中心化金融服务。

    此次香港会议的成功举办，为Broken Bound的全球巡演计划奠定了坚实的基础。随着未来巡演的推进，Broken Bound将进一步加强与全球社区的互动，推动Web3.0与DeFi的广泛应用。我们期待，在不久的将来，Broken Bound能够通过其创新生态，为全球用户创造更加美好的金融未来。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势缩略图

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    原文作者：mikey，1kx 分析师

    原文编译：Luffy，Foresight News

    预测市场出现了许多新的建设者，因此有必要对这个垂直领域进行一次全面的概述。本文将简要总结预测市场类别、GTM（进入市场）策略、产品更新、机制以及当前的发展方向。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    GTM

    预测市场 GTM 大致有两种方法：非体育和体育。前者是一个相对未开发的领域，包括几个目标领域：加密货币、政治、文化活动。Polymarket 显然是非体育领域的领导者，其 GTM 主要关注政治事件。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    如果比较专注体育赛事的预测市场今年以来的交易量，你会发现 Azuro 和 SX Network 与 Polymarket 的差距更大。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    新上线的竞争者包括 EVM 上的 Limitless （其中一些市场支持 ETH 交易），以及 Solana 上的 Hedgehog。此外还有竞争者产品尚未上线，包括：Drift Exchange、xMarkets、Inertia Social、Doxa 和 Contro。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    新玩家们普遍聚焦于两个共同主题：

    • 无需许可的市场：开放市场创建和激励层

    • 解决方案：依靠人工智能进行市场结算，或创建更高效的系统

    这正是 Polymarket 用户一直期盼的。

    鉴于体育类预测市场受欢迎程度和赛事规律性，它们在 Web2 中具有明显的吸引力。很难让用户转移到 Web3，因为大多数用户看重品牌和用户体验。此外，Web2 体育博彩在营销资金上具有优势，至少有 5 家体育博彩公司每年花费 1 亿美元以上。

    美国人在单场超级碗上的投注金额（约 230 亿美元）是加密货币预测市场总投注额（约 20 亿美元）的 10 倍。甚至单个州的投注金额就远远超过了 20 亿美元。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    链上资金越多 = 链上体育博彩越多，就像互联网博彩公司被手机设备统治一样。预测市场的限制因素之一是缺乏资金。在非体育方面，LogX 将支持 TRUMP 永续产品，类似于 2020 年的 FTX。Doxa 也在研究 lev。这两个项目的交易对手都是流动性池。清算和坏账是潜在的问题。

    我希望 Polymarket 更多地探索复式投注模式。从技术上讲，「特朗普和拜登赢得提名」市场是一种杠杆投注，因为它需要猜测两个不同的事件。

    我很想看到诸如「a、b、c 和 d 会发生吗」这样的市场，我不认为初始流动性会成为问题，LP 不会错过这样的机会。

    在体育预测市场方面，已有多个协议允许通过所谓的 parlays 进行杠杆操作，只有当用户正确猜出多个不相关事件时才会赢得奖金。SX Bet、Azuro 和 Overtime 已经支持这种功能。

    机制

    预测市场的工作机制大致有两种类型：Web2.5 和 Web3。Web2.5 模式通常将加密货币用作支付渠道，例如 Stake/Rollbit。用户可以使用加密货币下注，但交易对手是应用程序背后的团队，并且产品在链上交互。

    Web3 模式的部分产品逻辑会放在链上，无论是 NFT 头寸，还是通过智能合约执行的赌注。通常有两种方式来匹配链上赌注，要么是依赖被动 LP 的 AMM，要么是平台充当交易所的订单簿。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    在 Web3 中，Memecoins 本身已经成为预测市，$TRUMP 和 $BODEN 就是典型的代表，持有者可以从两方面获利： 1）方向正确；2）吸引注意力。Memecoins 允许你推测其他人的投机行为，无论你是对是错。

    一个新的协议叫做 Swaye，尝试结合预测市场和 Memecoins 的优势，早期进入市场的用户不仅押注特定结果，而且有动力吸引注意力，因为任何一方的投注活动都有助于增加 P 损益。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    盈利模式

    预测市场协议如何盈利呢？有几种方法：

    • 交易费

    • 交易者收益的一部分（Web2 模型遵循这条路径）

    • 交易对手的损益（Web2 喜欢服务亏损的客户）

    大多数协议要么采用方法 1 ，要么采用方法 3 。Polymarket 目前不收取任何费用。

    下一步

    下一步是什么？人工智能代理是预测市场的下一个大机遇，因为它们可以对新闻做出快速反应。它们能够管理订单和下注，它们还可以计算结果的预期值并承担计算出的风险。有几个团队正在研究这一领域。

    在未来几年，至少会有 1 个协议与 Polymarket 的交易量正面竞争。考虑到 Polymarket 目前对其市场的激励程度，竞争者可能需要大量使用积分、代币或 USDC 等激励措施。

    每个人都在问美国大选后交易量能否持续，到目前为止，Polymarket 上的非选举交易量自今年年初以来一直保持稳定。

    1kx：浅谈预测市场新玩家及发展趋势

    a16z：如何考虑代币补偿

    • 加密货币公司可以使用代币作为一种强大的工具。它们可以激励良好行为、对齐利益相关者并参与分布式社区。而且，在过去的十年中，代币还成为吸引、补偿和奖励人才的一种方式——从第三方开发者和开源贡献者到董事会成员和员工。

    • 由于大多数项目正在开发开源软件——这会产生与领导项目的公司及其股权分离的价值——因此确保员工因其对这些生态系统的贡献而得到补偿非常重要。许多团队通过将代币作为补偿的一部分来实现这一目标。同时，web3公司的领导者、人才团队和人力资源部门正在开发越来越复杂的方法，将代币纳入整体补偿方案中，从而与其他公司竞争，甚至吸引来自更广泛的web2行业的人才。

    • 将代币纳入补偿方案中带来了独特的复杂性、挑战和机遇。例如，补偿结构的方式有很多，适合一家公司的结构可能不适合另一家公司。因此，在这篇文章中，我们探讨了代币如何融入更大的补偿策略中，然后深入研究了代币奖励的具体细节，包括归属时间表、锁定期和税收。

    首先，代币不是股权

    虽然许多代币补偿策略植根于web2和其他传统公司的补偿模型，但要明确的是：代币不是股权。它们甚至不能作为股权的替代品，因此公司在内部讨论和向潜在员工解释时应谨慎对待这种类比。

    从员工的角度来看，收到代币和收到股权是两种不同的体验，伴随着不同的风险和回报。例如，协议是自治的软件，而不是公司——与股权不同，没有董事会或管理团队致力于最大化代币的价值。

    在分配代币时还有许多更广泛的考虑因素，员工只是其中的一部分。要了解更多有关代币分配的信息，请点击此处。此外，还有许多与代币和web3相关的法律和监管考虑，初创公司在制定代币策略时需要认真考虑这些因素。

    现在，让我们深入探讨一些关于代币补偿的重要原则……

    代币补偿结构：快速入门指南

    代币补偿是更大补偿策略中的一种平衡行为，其最终目标是奖励工作并留住员工，同时不失去他们的参与感或制造分心的工作环境。这涉及到设计一种策略，使注意力从代币价格转移到构建未来上。

    对于第一次管理代币补偿的人才团队来说，这一切可能看起来像是进入了未知的领域。好消息是，尽管我们在web2和web3补偿方面强调了上述差异，但人力资源团队仍然可以从成功的web2模型中借鉴很多东西。事实上，如果他们想与传统公司竞争，尤其是在人工智能等热门行业中，他们就需要这样做。

    要开始，首先要确定一些基本原则：构建出定义明确、透明且易于理解的补偿理念是至关重要的。这三个质量对于任何良好的补偿计划来说都是关键。补偿的透明度和公平性已被证明对员工参与度产生重大影响——公司不能忽视这一点。

    一旦确定了补偿理念，它将指导关于招聘、分级和薪资范围；长期激励（代币奖励、股权或两者兼有）；晋升、绩效增长和续聘等的决策。

    一个好的补偿理念还会回答以下问题：

    • 关联某个工作的基本薪资是多少？

    • 员工的总补偿包中有多少部分来自代币或股权？

    • 公司目标市场的薪资百分位是多少？

    • 公司为每个角色目标的总补偿金额是多少？

    • 公司如何定义市场？例如，他们的对标公司是谁？他们最有可能与哪些公司竞争人才？

    一旦这些问题得到解答，公司就可以开始深入研究具体细节：员工应多久收到一次代币？现金与代币之间的平衡是什么？等等。

    平衡现金补偿与代币

    在传统的补偿包中，基本工资是平衡股权带来的风险和回报的一个重要对策。同样，代币补偿只是全职员工整体“总补偿包”中的一部分。

    对于web3公司来说，这个补偿包可能包括：

    • 基本工资和绩效奖金，构成总现金补偿，通常以法定货币支付

    • 股权，包括非合格股票期权（NSOs）、激励股票期权（ISOs）、员工股票购买计划（ESPPs）等

    • 代币补偿，使用项目的代币或其他代币（常见的是比特币或以太坊）以及稳定币进行支付

    一个简单的经验法则是提供一个健康的总现金补偿，这个补偿与同行公司的水平竞争。总补偿中现金与代币的百分比是多少？我们通常看到的是这样的结构：

    • 总现金：市场75百分位

    • 总补偿（总现金加上奖金、加上股权价值）：市场的75到90百分位之间。总现金包括基本工资和其他现金组成部分，如绩效奖金

    • 溢价：一些团队还可能探索为难以找到的技能（如协议或智能合约工程，或专注于加密安全的人）提供“溢价”。这些溢价反映在更高的基本工资和总补偿中

    我们经常听到的问题是：“我们应该给员工自由选择他们补偿中代币与现金的平衡吗？”虽然没有硬性规定，但一般来说，最好将代币部分限定在总补偿的某个特定百分比，而不是让员工选择一个百分比。

    不仅因为财务团队跟踪各种定制安排会变得混乱，而且代币价格的急剧变化可能会破坏公司的整体补偿策略。例如，价格突然下跌可能会迫使人们重新谈判他们的补偿包。而价格飙升则可能导致一些员工突然财富暴增，这与其他员工的薪水严重失衡——这是其他员工的一种士气低落的经历。

    选择代币归属时间表

    仅仅因为你为代币设定了一个固定百分比，并不意味着代币与其他补偿的平衡不会随着时间的推移而改变。

    代币部分本身可以通过多种不同方式实现，具体取决于代币的分发时间和方式。公司在这里有很多选择：短期激励计划、长期激励计划，以及经典机制如归属时间表和奖金。

    最适合的模型将取决于公司的具体情况和补偿理念：代币是已公开发行还是仍在开发中？团队提供的是哪种类型的代币？代币的交易是否有任何限制？这些问题及更多问题的答案将决定公司的方法。

    在这里，我们概述了几种常见的时间表——以及它们的优缺点——以帮助不熟悉最佳实践的创始人。请注意，这些最好适用于已公开交易代币且为持续的员工激励保留了一定数量代币的项目。

    创始人需要在使用代币储备和结构化员工奖励与激励第三方贡献以推动去中心化之间找到平衡。与外部法律顾问合作评估这些选项及其在适用法律下的影响非常重要。

    四年归属期，一年悬崖期

    在这种模型中，员工在被聘用时会获得一批代币。第一年的第一季度奖励到期归属，其余代币在每月（或季度或年）按比例归属。

    • 优点：奖励员工为项目所做的工作。

    • 缺点：在不同时期被聘用的员工可能会在相同年份内获得非常不同的结果，特别是在波动期。长时间框架还可能为员工创造出分心的情绪过山车——除非有类似年度绩效基础的续期机制来平衡这一点。

    年度奖励

    考虑到代币价格随时间变化的幅度，一些团队发现跨多年提供代币奖励并不合理。因此，该模型倾向于每年提供奖励。每位员工都会获得年度市场价值的代币奖励。然后，在第一次奖励之后，人才团队通常会将绩效指标加入计算中。

    • 优点：代币价格变动不会直接影响员工的收入，员工也能感到受到了公平对待。团队有更高的灵活性，可以根据代币价格波动的不同时间点来调整奖励。

    • 缺点：需要重新评估每年的奖励额并进行沟通，可能会导致员工不稳定。

    双层归属时间表

    在此模型中，一部分代币立即归属，而其余部分则基于较长时间框架归属。这种方式使团队可以奖励短期内表现出色的员工，同时仍然保持员工的长期动机。

    • 优点：激励员工在短期内达到特定目标，同时也保持了长期参与感。

    • 缺点：这可能会带来混乱，特别是在沟通不畅或目标设定不明确的情况下。

    这些是一些常见的代币归属时间表模型。公司在选择哪个模型最适合其团队时，应考虑到其自身的文化、代币经济学和员工的动机。

    在任何授予和更新计划中，减少代币常见的日常价格波动的影响是个好主意，因此在定价授予和更新时，可以考虑使用类似90天移动平均线的方法。公司还应要求法律顾问审查他们看到的所有授予变体，以应对市场波动。

    最后，请记住，许多代币，尤其是在发行前夕的代币，也需要考虑锁定期。代币锁定期，即在发行后的一段时间内“锁定”交易或兑换代币价值的能力，不仅有助于确保项目的长期成功，还对对齐所有利益相关者的利益至关重要；更多关于锁定期的信息请参见此处。

    设置和沟通锁定期

    创始人应确保“内部人士”（包括员工、投资者、顾问、合作伙伴等）拥有相同的锁定期和规则。如果某些群体可以比其他群体更早出售（即在首次机会时），可能会引发不信任、产生不可预测的激励措施、违反证券法，并对协议产生负面影响。

    对于美国员工，公司应计划至少一年的锁定期（出于法律原因）。三到四年的锁定期可能更有利于项目的长期成功，因为较长的锁定期可以减少价格下行压力，并表明对项目长期可行性的信心。

    对于来自Web2的候选人来说，这可能需要一些教育，因为他们可能会觉得长期授予计划和定期锁定期负担过重。假设锁定期适用于所有预发行代币持有者（这应该是如此！），那么候选人应该希望在他们的offer中看到锁定期，因为这表明创始人优先考虑协议的稳定性，并相信它具有实际用途。

    最后，作为一项实际操作，锁定期可以通过智能合约进行管理，并由代币管理提供商执行。一旦代币授予完成并且锁定期结束，员工可以将他们的代币发送到自己选择的钱包。这确保了代币分配在智能合约中被硬编码，并有助于与员工建立更大的信任。

    代币授予结构：RTAs、TPAs和RTUs解释

    目前，美国的Web3公司主要有三种结构化代币授予的方式（由Toku，一个全面的全球代币补偿和税务合规解决方案所概述）。所有这些都是基于股权奖励的模式，这也是基于资产补偿的最常见模板——但需要明确的是，代币不是股权：

    • 限制性代币奖励 (RTAs)，类似于传统公司在IPO前员工可能获得的股票期权。RTAs可以授予在代币铸造后但在其向公众开放之前加入的员工。

    • 代币购买协议 (TPAs)，这是另一种在发行前结构化代币授予的方式，其税务影响不同（见下文）。

    • 限制性代币单位 (RTUs)，与限制性股票单位 (RSUs) 类似。RTUs用于代币已经发行并开始交易后。

    RTAs和TPAs是公司向在代币铸造后但在其向公众发行之前加入的员工提供代币补偿的两种方式。它们通常与传统公司在IPO前提供的股票期权进行比较。

    RTAs和TPAs都可以根据我们前面提到的任何授予计划来提供，并且通常包括：

    • 锁定期，在此期间它们不能被出售或转移到其他钱包；

    • 以及没收权利，这允许公司在代币授予前收回代币。

    RTAs和TPAs之间的主要区别在于它们的税务影响，因此创始人应在评估哪种奖励类型最适合时与法律顾问讨论。例如，收件人的纳税时间是一个关键因素，并且取决于授予的代币类型。

    RTAs

    RTAs允许美国收件人与IRS一起提交“83(b)选择”，以基于授予日期的公平市场价值在收到代币时确认收入。这对员工可能有利，特别是如果预期代币价值会增加。此外，提交83(b)选择可以防范员工可能因未能出售的代币而欠税的潜在风险。请注意，“83(b)选择”必须在授予日期后的30天内向IRS提交。

    TPAs与RTAs类似，可以在发行前授予员工，并允许员工提交“83(b)选择”。但与RTAs不同的是，它们要求员工以特定价格购买代币，也就是所谓的“行权价格”。

    不出所料，员工通常更喜欢RTAs，但TPAs确实具有一些税务优势。与RTAs和RTUs不同，TPAs的授予不被视为普通收入，因此不需要立即纳税。税务将推迟到员工行使其期权和/或出售代币时；在行权时，只有当代币价值相比行权价格有所增加时，才会被视为收入。

    RTUs

    另一方面，RTUs通常授予在代币发行后加入的员工，并与许多大公司提供的RSUs的理念相似。

    RTUs在入职时授予，并受我们前面提到的授予计划之一的约束。一旦授予完成，除非受锁定期约束，员工通常可以将代币转移到自己选择的钱包。因为代币在授予时按照其当时的公平市场价值被视为收入，一些公司会选择扣留和出售员工的一部分授予，以支付其税务责任。

    虽然以上讨论重点是收件人，公司还应考虑其税务扣缴义务，通常需要以现金支付。

    请注意，上述内容不应被视为税务建议。但我们希望它能为公司提供一些代币补偿的策略概述。我们强烈建议Web3人才、法律和税务团队共同制定适合公司和战略的最佳行动方案。 如果流动性是代币的主要驱动力，还有其他策略，例如进行二次发行，这样员工可以在公司筹集更多资金时获得流动性。

    运营考虑：设置代币补偿

    这一切可能看起来很复杂，但好消息是，越来越多的公司正在开发产品和工具，使代币补偿在运营上更容易管理。一般来说，初创公司会有一个钱包（来自Coinbase、Anchorage或BitGo等公司）和一个代币管理系统（来自Toku或Pulley等公司），以处理所有的管理工作。

    员工将通过一个他们可以通过代币管理系统访问的钱包接收代币。他们还应该能够使用这样的系统查看其授予的进展情况，或在提供时访问授予前的质押，以及其他计算器或工具。

    Web3公司正在逐步走向成熟。通过使用经过充分测试和成熟的补偿策略，他们可以应对吸引顶尖人才时可能出现的挑战，这些人才可能因为缺乏流动性而却步。

    关键是确保代币是一个设计良好的补偿策略的一部分。这种策略应该透明、公平并且能够激励员工——不仅能在短期内吸引和留住一些最优秀的人才，还能确保生产力得到合理的回报。

    虽然公司可以采用其他策略，例如在筹集更多资金时向员工提供二次发行，但代币补偿仍然是Web3公司为实现公平竞争而采用的吸引人的杠杆。

    对话Tether CEO：尝试进入AI领域，审计仍是高优先级事项

    原文标题：Flush With Cash, Tether Has Got Microsoft, Google, and Amazon in Its Crosshairs

    原文作者：JOEL KHALILI，WIRED

    原文编译：深潮 TechFlow

    在新任首席执行官 Paolo Ardoino 的带领下，这家加密公司正在大举投资，试图进入由全球最大科技公司主导的人工智能市场。

    对话Tether CEO：尝试进入AI领域，审计仍是高优先级事项

    Paolo Ardoino，Tether Holdings 的首席执行官，在 2024 年 4 月巴黎区块链周峰会上。照片来源：NATHAN LAINE/BLOOMBERG; GETTY IMAGES

    Paolo Ardoino，这位新任首席执行官，正在面对一个困难但令人羡慕的问题：如何最好地支配数十亿美元。最近，Tether 资金充沛，正向不熟悉的新领域，如向 AI 推进。Ardoino 雄心勃勃的计划是对抗 Microsoft、Google 和 Amazon。

    Tether 注册于英属维尔京群岛，是全球最大的加密企业之一。其大部分收入来自其稳定币 USDT，该币通过一篮子现金和其他资产的储备与美元挂钩。

    这种模式相对简单：Tether 收取美元以换取客户可以在加密市场自由交易的代币。它将部分美元保留为现金，将大部分用于购买有息证券，并将部分借出。如果客户希望将 USDT 代币兑换成相应的美元，Tether 将从储备中提取，但与此同时，它从持有的资产中获得收入。

    Tether 的储备主要由短期美国国债构成，其收入与当前利率挂钩，这意味着随着中央银行因通货膨胀而提高利率，该公司的盈利能力也在不断提高。Tether 最近报告称， 2024 年上半年利润为 52 亿美元，储备总额为 1185 亿美元。

    在 Ardoino 的带领下，他在担任首席技术官六年后于去年 12 月接任首席执行官，Tether 正在寻找支配这些闲置资金的方式。Ardoino 表示，其中一部分资金用于建立 USDT 储备的缓冲，但其余资金则投入到公司的新风险投资部门 Tether Evo。该公司已经在神经植入技术初创公司 Blackrock Neurotech 中获得了控股权，并投资于数据中心运营商 Northern Data Group，该公司的基础设施用于训练人工智能模型。

    Tether 也曾引发争议。2021 年，该公司与美国监管机构达成了 4100 万美元的和解，监管机构指控其对储备组成的声明存在误导。在 2023 年，Tether 被指控在其早期历史中使用欺诈手段获取银行服务。此外，联合国和区块链分析公司声称 USDT 已成为洗钱、恐怖融资和其他非法活动的工具，尽管 Tether 对这一定性提出异议。

    Ardoino 表示，公司常常被误解。他说，Tether 最迫切的关注点是将去中心化的加密理念——即权力应掌握在多数人手中，而非少数人手中——推广至人工智能行业和其他新兴技术领域。「拥有一个独立于传统参与者的公司将非常重要，」他说。

    Ardoino 本月早些时候通过电话与《WIRED》进行了交谈。以下采访经过编辑以简化和清晰化。

    WIRED：今年，Tether 推动多元化业务模型，进军风险投资。请告诉我背后的理由。

    Ardoino：得益于利率的上升，Tether 在过去两年中变得极为盈利。当 Tether 启动时，储备收益率为 0.2% ，而如今可以达到 5.5% 。当然，这种情况可能是时间有限的——我们听说可能会降息——但即使通货膨胀在 3% 或 4% 的情况下，很难回到 0.2% 的情境。

    在过去的 24 个月里，Tether 累计获得了约 119 亿美元的利润。我们本可以将这笔钱全部分配给股东，让每个人都开心。相反，其中一部分被添加到储备中以进一步支持稳定币，其余部分基本上被保留在投资部门。

    你的风险投资理论是什么？看起来你们正在超越加密行业。

    Ardoino：我们来自比特币——我们内心深处是比特币支持者。也许我们在做人方面并不完美，但我们努力在每个投资中携带比特币的理念，即金融自由、言论自由和技术的获取自由。

    去中心化的概念可以应用于不同领域，比如人工智能。我们已经看到人工智能被严重政治化。我们相信，拥有一个独立于传统参与者（如 Amazon、Microsoft 和 Google）的角色将非常重要。

    另一个重要技术也是如此：脑机接口（BCI）。这将在未来变得非常重要。构建尊重个人隐私的脑-计算机接口——确保数据保持本地，不会被运营社交媒体平台的同一公司收集——将非常重要。

    我们不是传统的风险投资公司。我们不会随便给公司投钱，只是为了寻找能够让我们获得 100 倍回报的独角兽。当然，那样很好，但必须与我们的愿景相一致。相互依赖、韧性和去中介化——这些术语对我们非常重要。

    Tether 将为风险投资投入多少资本？

    Ardoino：我们将始终优先考虑稳定币业务，因为风险管理非常重要。现在，我们在储备上有一个良好的缓冲，但如果 USDT 继续扩张，我们将按比例扩张。

    但几乎所有其他方面——我会说超过 90% 的 Tether 所赚取的利润——我们将寻求再投资于对我们和我们的社区重要的事情。我们不需要给出大笔资金作为股息。

    一些风险投资公司在对待加密创始人的性格评估方面做得很糟糕，其中一些人（如 Sam Bankman-Fried）后来被判定为欺诈。你们打算如何确保 Tether 不犯同样的错误？

    Ardoino：仔细检查每一个细节，进行最深入的尽职调查是保护你投资资本的唯一方法。并不是每一项投资都是完美的，但我们会以我们的心和脑来确保获得最佳结果。

    我们与管理层直接合作；如果需要改进时，我们会提供帮助。否则，我们会准备更换管理层。技术本身没有缺陷；如果一家公司运作不佳，通常是因为管理层的问题。我们在投资时非常认真，因为我们非常关心。

    你对最近针对 Northern Data 的指控有什么看法？这是一家我们的投资组合公司，被指控犯有证券欺诈。

    这将由法院来评估。我们与 Northern Data 合作已有相当长一段时间。该公司拥有巨大的潜力；它可以为数据中心业务中的三大公司提供独立的视角。我不便对几位不满的前员工的指控发表评论。Northern Data 对这些指控做出了强烈回应，我们支持我们的投资。

    让我们谈谈当前的监管环境。可以说 Tether 的运作方式类似于一家银行：它接受存款，将其保留为现金和证券或进行贷款。为什么 Tether 不应该受到与银行相同的监管？

    银行的贷款占其资产负债表的 90% ，这意味着它们的抵押品只有 10% 。而 Tether 目前的抵押率为 105% 。我认为将 Tether 和银行进行比较是不公平的。这就像说：「一辆车的发动机和飞机的发动机一样，所以我们要以相同的方式监管汽车和飞机。」

    据报道，Tether 在市场加密资产 (MiCA) 体制下并未寻求在欧盟运营的许可证。Tether 有计划退出欧洲市场吗？

    我们正在正式制定针对欧洲市场的战略。MiCA 对非欧元稳定币（如 USDT）施加了每日发行和交易量的限制。[其目的是防止以美元计价的稳定币取代欧元，成为欧盟内的主要交换媒介。] 我对此表示赞同，因为这不会对任何人造成伤害。

    但另一个限制是对储备的要求。对于像 USDT 这样的稳定币，根据 MiCA，最多 60% 的储备必须以现金存款的形式存在。如果你有一个储备为 100 亿欧元的稳定币，你需要将 60 亿欧元存入银行。银行可以贷出最多 90% 的金额，仅保留 6 亿欧元。想象一下，如果客户要求赎回 20 亿欧元（价值的稳定币），但银行只有 6 亿欧元。那么你就会面临银行和稳定币都破产的局面。我认为这并不安全。实际上，这是一种让稳定币在欧洲创造额外系统性风险的方式，而不是减少风险。

    Tether 储备缺乏全面审计的持续缺失，引发了关于 USDT 并未或至少在过去未能一对一由其储备支持的猜测。为什么 Tether 无法履行提供全面审计的承诺？

    审计仍然是我们的高优先级事项。谈到稳定币时，美国的沃伦参议员告诉四大会计师事务所，他们在接纳新加密客户时应该谨慎，尤其是在 FTX 事件之后。[在 2023 年 3 月，沃伦参议员呼吁成立一个会计监管机构，以「制止对加密公司的虚假审计。」] FTX 完全没有帮上忙。他们曾是主流媒体的英雄，却把一切搞砸了。

    四大会计师事务所明确拒绝了 Tether 吗？Tether 是否申请过并被拒绝？

    我们与其中一些事务所进行了讨论。

    他们提供了什么理由？

    基本上是说现在不是合适的时机。如果你是一家四大会计师事务所，你的成千上万客户都是银行。如果你有一家稳定币作为客户，他们可能不会高兴。这是我的推测，但 Tether 创造了一种数字美元，让人们拥有支票和储蓄账户，因此稳定币可能被视为对银行业的威胁。

    不仅仅是 Tether，Circle（发行 USDC 的公司）也没有审计——它有一个认证。这一点长期以来被误解，并被主流媒体错误报道。如果其他稳定币如此神圣，为什么它们没有审计？甚至被认为是世界上监管最严格的稳定币 [USDC] 也没有审计。这是一个行业问题。

    [Circle 是四大会计师事务所 Deloitte 的客户，后者每月检查关于 USDC 储备规模和组成的声明的准确性，但自 2021 年以来未发布全面审计报告。]

    为了明确：Tether 是否曾发行过没有美元储备支持的 USDT 代币？

    Tether 始终是有支持的。在 2022 年，针对 Tether 的一次短期攻击试图引发银行挤兑，我们在 20 天内处理了超过 200 亿美元的赎回。我认为 Tether 应该得到一些认可。

    至少到 2024 年，应该承认对 Tether 信誉的初始评估可能并不完全正确。我们不需要奖牌，但在我们努力创造未来金融的过程中，希望大家能少一些抨击。

    频繁更换 CEO 背后，Starknet 深陷信任危机

    撰文： flowie ， ChainCatcher

    编辑： Marco ， ChainCatcher

    上周，Starknet 基金会宣布更换 CEO，自 2023 年 3 月担任 Starknet 基金会 CEO 的 Diego Oliva 离任，负责 Starknet 生态增长的 James Strudwick 接任。

    这不是 Starknet 团队今年首次重要高层发生更换。1 月，Starknet 开发商 StarkWare CEO Uri Kolodny 在 X 平台发帖称，他因家人健康原因已辞去 CEO 身份，CEO 职位则由 StarkWare 另一联合创始人兼总裁 Eli Ben-Sasson 来接任。

    自年初因空投分配问题遭到社区讨伐后，Starknet 面临的争议并未间断。近期，Starknet 其生态上的头部衍生品协议 ZKX 在 TGE 不到 2 个月后便宣布关停，在投资者的一片骂声中，Starknet 基金会成员为 ZKX 的辩护也遭致不满。

    频繁更换 CEO ，加上 Starknet 引发多次舆论危机后的「不作为」，很难不让社区用户质疑其背后组织的运营状况。

    争议过后，更换 CEO 成惯性？

    面对社区争议后，快速更换 CEO 似乎成为了 Starknet 的惯性操作。

    去年 12 月 1 日，Starknet 官方公布空投后，便引起了社区的不满。不少普通用户质疑 Starknet 的空投规则偏向于开发者，而忽视普通用户的利益。

    在空投争议持续 1 个月后，Starknet 开发商 StarkWare CEO Uri Kolodny 突然宣布因家人健康原因辞任 CEO。

    StarkWare 有四个核心创始人 Uri Kolodny 、Eli Ben-Sasson 、Alessandro Chiesa 和 Michael Riabzev。

    其中离职 CEO 的 Uri Kolodny 偏商业和资本背景，其余都是偏技术背景。Uri Kolodny 是一个连续创业者，曾为 Mondria Technologies Ltd、Timna 等企业的联合创始人兼首席执行官等。

    而接任 CEO 的 Eli Ben-Sasson 则是密码学科学家，为 zk-STARK 这项关键技术标准的创作者，与 StarkWare 另一核心成员 Alessandro Chiesa 都曾是 Electric Coin Company（又名 Zcash Co）的创始科学家。

    在空投争议尚未平息下，CEO 离任也引发社区用户对于其团队是否产生内部矛盾的猜测。有用户认为，Uri Kolodny 因家人健康问题辞任 CEO 的理由过于牵强。且在 Uri 宣布辞任 CEO 消息后，接替他的 Eli Ben-Sasson 并未表达慰问，或进一步证实了内部有矛盾的猜测。

    而更换 StarkWare CEO 仅半年后，在面临生态头部衍生品协议 ZKX 关停引发对 Starknet 的争议后，Starknet 又上演了同样的戏码。Starknet 基金会 CEO 辞任 Diego Oliva，由生态增长主管的 James Strudwick。

    Diego Oliva 仅担任 Starknet 基金会 CEO 一年多时间。加入 Starknet 前，Diego Oliva 曾担任 Facebook 欧洲、中东和非洲区域总监，负责这些区域的增长。

    对于 Diego Oliva 离任原因 Starknet 未有任何说明，只是表示 Starknet 基金会团队架构已经初步搭建好，到了可以交接领导班子的时机。

    Starknet 官方博客提到，Diego Oliva 任期内，Starknet 基金会已从一个由两名兼职员工组成的团队发展到目前由三十多人的规模；并启动了 DeFi Spring、Seed Grants 以及 Catalyst 和 Propulsion 计划等多个生态计划，和 100 多个基础设施团队展开了合作。

    而接任 CEO 的 James 仅加入 Starknet 基金会半年左右，主要推进了 DeFi、L1 和 L2 扩展项目的工作。

    对于频繁更换 CEO，社区用户虽然对于新官上任有所期待，但更多的似乎是唱衰的声音。推特用户@ Timmy _ Turnes 称，「我感觉将走向新的低谷……」。

    @TheJinKang 则认为 Starknet 正面临信任危机。他表示，在生态项目 ZKX 关停后，Starknet 基金会和 CEO 都未出面正式回应。此时又更换 CEO 说明该组织的运营状况非常糟糕。

    而@wholisticguy 则对于基金会新任 CEO 作为曾经的生态主管，X 账号的粉丝数量仅为 400 多人（宣布任职 CEO 过后增长到 900 多）表示质疑。

    @wholisticguy 称：「作为技术上最有能力的 L2 团队之一，培养推特关注者应该像在桶里钓鱼一样，没要求你有 10 万粉丝，但只有几百的关注者，这说明缺乏参与度。」

    Starknet 多次自制舆论危机

    更换 CEO 或许也是 Starknet 在面对发展低迷和舆论危机后的自救。

    一直以来，以技术实力和 Vitalik 参与投资为优势的 Starknet，在市场营销和公关态度上似乎尤为佛系。

    无论是空投争议，还是生态项目 ZKX 关停，Starknet 在面对持续发酵的社区情绪，很少有所作为，且团队成员多次有些不合时宜的发言引发新的舆论争议和信任危机。

    今年 1 月，Starknet 频频被传空投但又迟迟未落地，原本就有情绪的社区用户却遭到了 Starknet 的官方「讽刺」。

    Starknet 核心成员 Abdelhamid Bakhta 在社交媒体上将询问空投状况的社区用户公然称为「电子乞丐」（e-beggar）。此外 Starknet 还在官方 Discord 频道新增了「电子乞丐」的子频道，引发社区众怒。

    虽然在舆论发酵后，Abdelhamid 和 Starknet 官方频道都紧急删除言论和道歉。但 Abdelhamid 和 Starknet CEO Eli Ben-Sasson 仍因此长时间遭到网络语言攻击。

    目前 Starknet 官方社交媒体的评论区依然随处可见「电子乞丐链」的讽刺言论。

    对于 4 月开始广为流传的「Starknet 的日活跃用户只有 8 个」的言论，虽然后被证实为误传，但不少加密用户仍然相信这是 Starknet 的真实状况。

    而近日，类似的公关灾难再次上演，Starknet 头部衍生品协议 ZKX 在 TGE 6 周后就宣布关停，引发 ZKX 的投资者对其讨伐，并称 ZKX 是骗局，要求 StarkNet 及上线的交易所来揭开真相。

    对此 Starknet 官方没有任何回应外， 而 Starknet 基金会成员 Henri 下场为 ZKX 辩护称，「ZKX 多年来一直在为生态系统贡献努力……因为一些错误决定（我并不为此辩护），就称他们为骗子是完全不应该的。这会给你和你的判断力带来负面影响。」

    Starknet 基金会成员看起来有些不合时宜的发言也再次引发用户的不满，Starknet 被讽刺其日活用户仅为个位数。

    对于 ZKX 的讨伐也上升到 Starknet 生态网络状况的质疑。多位社区用户称 Starknet 生态网络的不够活跃，是导致 ZKX 团队即使拿到融资也无以为继的关键原因。

    根据 Artemis 数据，相比于 Arbitrum、Optimism、zkSync 等多个 layer2，Starknet 目前的日活跃用户和日交易数量、以及 DEX 日内交易量，每日捕获的交易费用都排在倒数第一。且在众多 layer2 产生正向利润的情况下，Starknet 仍未盈利。

    频繁更换 CEO 背后，Starknet 深陷信任危机
    频繁更换 CEO 背后，Starknet 深陷信任危机

    拓展 BTC 生态叙事，Starknet 还值得期待吗？

    Starknet 深陷舆论危机以及网络活跃度以及币价暴跌后，Starknet 生态上的开发者@cryptonerdcn 已降低了对于 Starknet 的预期。

    但@cryptonerdcn 表示也不至于过于悲观。从 6 月参与 Starknet 的黑客松情况来看，其生态开发者活跃度并没有想象中那么惨淡。

    @cryptonerdcn 提到在币价暴跌过后，原以为没有太多用户参加，但最终估算，至少有 75 只队伍参加。「要知道因为 starknet 使用的 cairo 语言，相比 solidity 懂的人本来就很少（我记得只有几十分之一），比起 evm 系的可以拿着各种换壳的东西参赛，这个黑客松不少项目都是完全从 0 做起。」

    在@cryptonerdcn 看来，Starknet 如果能在市场营销等短版上努力补齐，至少不会直接变成「天亡」。

    从 Starknet 近日的动态来看，持续的技术升级仍然是头等大事。Starknet 社区发布 v0.13.2 和夏季路线图中来看，8 月将推出的 v0.13.2 版本，将不增加 L1 成本的情况减少出块时间，目标是将交易确认时间缩短至平均 2 秒左右。

    10 月至 11 月推出 v0.13.3 版本，该版本必备内容是 Cairo-native，强调更快的执行将进一步缩短确认时间。

    但是以太坊 Layer2 太卷了，光靠卷 TPS 和低费用已经带不来带来新增长预期。

    后续以太坊 Layer2 叙事如果仍萎靡不振，@cryptonerdcn 期待 Starknet 在 BTC 生态上的叙事空间。

    今年 6 月，Starknet 宣布将成为第一个同时在比特币和以太坊上结算，并扩展比特币到每秒数千笔交易的网络。将在比特币潜在升级 OP_CAT 之后的六个月内实现。

    加密技术分析师 Haotian 表示，Starknet 布局比特币生态虽然在技术上面临着太多的挑战和不确定性。「但一旦突破（以太坊）layer2 的叙事束缚，Starknet 的想象空间会大为不同。」

    在 Haotian 看来，Starknet 如果向比特币生态应用场景延伸，它的 ZK 技术底层和并行交易、Cario 语言等原先高性能的基础为成为其区别于其他 Layer2 的核心优势。