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来源：LBank Labs

近期，伴随着 Notcoin 的火爆，也点燃了市场对于 TON 生态的空前期待。背靠数十亿用户量，日活 9 亿用户，每日增长 250 万用户，仅 2024 年 1 月就获得了 3670 万次下载。自 2023 年 7 月 telegram 上的 trading bot 经历短暂的“高光”时刻后，伴随着技术故障暂时陷入市场低迷。但随着今年上半年，TON 生态上的 MEME&游戏的项目 Notcoin 仅在三个月的时间内就实现了 3500 万用户参与，日均活跃实现 500 万，并在今年 5 月 16 日上线中心化交易所后，全面点燃了市场对 TON 生态的关注与期待。

下面 LBank 将就根据 TON 的历史进程、增长因素，以及与其他公链的数据对比等，梳理盘点目前 TON 生态进展，让更多用户能够深刻了解 TON 上的“裂变”时刻。

TON 简介

TON（The Open Network）是一个去中心化的网络，旨在为所有人构建一个开放的互联网环境，最初于 2018 年由 Telegram 的创始人 Nikolai 和 Pavel Durov 构思，旨在为 Telegram 的 5 亿多用户提供快速、安全的去中心化支付、数字身份等其他服务。TON 希望通过扩展达到每秒数百万笔交易，并支持去中心化生态系统。

虽然 TON 在监管和法律方面遇到了一些困难，但它获得了 Telegram 社区的广泛支持，不断发展并于 2021 年 9 月正式发布。

TON 发展历程

2018 年，Telegram Open Network 发布了名为 Gram 的白皮书及其精简版。随后，通过代币私人销售成功筹集 17 亿资金。

2020 年第一季度，由于与美国证券交易委员会（SEC）的法律冲突，Telegram 被迫放弃 TON 项目，并被处以 1850 万美元的罚款，

2021 年 5 月，一个名为 NEWTON 的开发者社区接手未完成的 TON 项目，并继续其研究和开发工作，并将 Telegram Open Network 更新为 The Open Network，原生加密代币更名为 Toncoin，标志着向更加去中心化和开放的网络转型。

2021 年，TON 基金会成立，NEWTON 开发者社区正式更名为 TON 基金会（TON Foundation），标志着项目的新起点。

2021 年 11 月，TON 上线中心化交易所，并获得了 Telegram 创始人的公开支持。

2022 年 4 月，TON 基金会成立了 2.51 亿美金生态系基金。

2023 年 7 月，Unibot 和 Bananagun 等 Telegram Bot 火爆，TON 的价值被重新发现。

2023 年 9 月，在新加坡 TOKEN2049 期间，Telegram 与 TON 推出了加密钱包，供 Telegram 数十亿用户使用。

2024 年 4 月，在迪拜 TOKEN2049 期间，TON 宣布 Tether 将在 TON 上发行 USDT，并启动开放联盟 Open League 资助计划。

TON 技术解析

TON 链背靠世界上最大的社交平台 telegram 巨大流量，所以高性能是其首位技术要素。

分片技术：TON 的架构采用了分片技术，将区块链划分为多个分片链（shardchains），每个分片链能够独立处理交易和智能合约，大大提高了处理大量交易的能力，声称 TON 可以支持百万 TPS。

POS 共识算法：将拜占庭容错技术与 PoS 共识机制结合，TON 的共识机制在提高网络安全性的同时，还保证了高效的网络操作和更低的能源消耗。此外，通过引入 BFT 技术，即使在面临节点故障或恶意攻击的情况下，TON 也能保持网络的正常运行，确保交易和数据的正确性与一致性。

分片链之间的消息路由：TON 使用慢超立方体路由和即时超立方体路由技术来实现分片链之间的有效消息传递，保障了网络的可扩展性和即时通信的需求。其中慢超立方体路由确保消息在多个分片链间的分发能够随着分片链数量的增加而逻辑上的增长，即时超立方体路由则用于需要分片链间即时消息传递的场景，支持几乎即时的通信。

相比之下，TON 链与 Ethereum、Solana 链具有更快的处理交易的性能与速度。

基于以上的技术底层，具有高效率、可扩展和友好性等优势，能够直接打通 Web2 用户通往 web3，并将直接在一个社交软件内就可以实现：支付交易、启动 dapp 等多种功能。

TON 超强应用设计：内嵌钱包、mini app 和无限 bot

首先，作为世界上第一大社交平台，Telegram 拥有超强的上亿用户，所以在 TON 链上的设计来说，更复合当下 web2 的使用习惯，并且具有超强的兼容性，其主要竞争力在内嵌钱包、mini app 和 bot。

流量入口与支付场景：wallet

首先是内嵌的 wallet 服务，提供原生的钱包体验，并且可以进行传统 web2 的邮箱方式，在理解与用户接受程度上，更加丝滑且容易接受，省略了复杂的注册流程，一键创建了可恢复的无托管钱包账户。

Telegram 钱包允许用户在 Telegram 中直接发送或接受 USDT、BTC、TON 和 Notcoin，减少私钥等对于传统用户的复杂概念叠加，而且增加了信用卡购买加密货币的渠道，并没有强行叙事“web3 概念”，也避免了多屏切换的苦恼，提高了留存率。用户可以使用 TON 的内嵌钱包，实现支付与转账功能。

其中最为重要的是打通了 USDT 在 TON 生态的流通，USDT 作为加密世界流通量以及市值体量最大的美元稳定币，在公链生态中的作用不可替代，将世界上最大的稳定币与一个高度可扩展的区块链和像 Telegram 这样庞大的消息平台结合在一起，将为新兴市场提供一种对抗通货膨胀的稳定货币。链上数据表明 USDT 在 TON 上的总供应量增至 1.3 亿美元，表明链上需求和 web3 的大规模使用不再是空中楼阁。其中，TON 官方还开展了存 USDT 赚取 50% 年化收益活动。

在今年的 4 月 16 日，Telegram 推出了广告收益返还，并且广告以 TON 进行支付，Channel 所有者能够分得它 Channel 中显示广告收入的 50%，这种变相的空投奖励，无疑是现在社交平台中所史无前例的“共享”经济先驱。

流量承载与繁荣：mini app

其次 nimi app 具有超强的灵活性与兼容性。作为承载 15 亿 Telegram 用户量的程序，nimi app 具有低慢看、强聚合和且移动的超多样化功能。nimi app 可以直接在 Telegram 中被“召唤”，并遵循各种指令进行终极形态的操作，无需过多下载其钱包或者其他应用，在 Telegram 中即可实现。

这听起来是不是与 OKX 的 web3 钱包有些类似呢？实际上要更酷！

Notcoin 是最初成功的迷你 dApp 案例之一，已经展示了其巨大潜力和吸引力。以下是一些其他成功的迷你 app 案例：

-Catizen：这是一个社交互动游戏，在游戏中，玩家可以养猫、打扮猫，并与其他玩家进行互动。Catizen 利用了 TON 区块链的高交易速度和低成本操作，为用户提供了流畅的体验。

-Paper Plane：这款游戏允许玩家通过简单的操作控制纸飞机飞行，收集代币和奖励。Paper Plane 的简洁操作和丰富的社交功能迅速吸引了大量用户。

另外还有一些 Tapswap、Hamster Kombat 等筋膜枪小游戏。

Mini app 是 Telegram 和 TON 主要力推的产品，就好比微信小程序，对于用户来说，全程不需要离开 Telegram，可以以 Web2 的体验完成 Web3 的应用交互，具有更高的用户获取和留存效率。

桥梁工具：Telegram bot

另外就是 Telegram bot，自 2023 年 7 月份引发了 Telegram bot 狂热，虽然因龙头 unibot 被攻击受到重创而陷入低迷，但是这种模式下散户与科学家的区分逐步平等化，并且为市面上的大多数工作室的模式所津津乐道。

现在 Telegram 的 bot 主要提供：

1）交易：通过 Telegram 直接买卖代币。

2）刷空投：自动执行一系列操作以提高获取空投的机会

3）追逐交易：根据链上钱包分析或追踪，模拟操作；

4）寻找最佳流动池：Telegram bot 可以通过收取交易费用以及代币买卖“税费”获利；

尽管 Telegram Bot 存在私钥泄露、被盗等各种风险，但相比现有的 DeFi 前端，Telegram Bot 提供了更友好、便捷的用户体验，具有真实的实际且大量的需求。

TON 生态一览

根据 TON 官网获悉，目前整个生态中包含 600+ 生态项目，分别为 DEX、钱包、流动性质押、社交、游戏、launchpad 等 19 个类别。

尽管 TON 链作为市场火爆的“炸子鸡”，已经获得了 Pantera 至少 2.5 亿美元的投资，但是纵览其生态，我们不难发现，截止到 5 月 23 日，TON 的 TVL 达到了 295.32M，其中排名最高的是 TONstakers（226.33M) 和 STON.fi(207.05M），相比较其他以 mass adoption 为指标，TVL 为主要指标的其他公链来说，目前 TON 上的 DEX、流动性质押等吸引力小，APY 不足 3%，再加上跨链桥数量极其少，已经成熟和颇具规模的金融项目并不能直接跨链到 TON 链，流动性质押、借贷等都强金融属性的产品都比较薄弱。

对此，为了吸引更多的项目团队扎根 TON 生态，TON 官方不仅提供 TON SDK、TON Connect、 TACT 语言与 Blueprint 框架等基础工具，还举办 Open League、Grants、Accelerator 等计划，自 3 月份启动 Open League 以来，每日活跃钱包增加了 725%，DeFi TVL 增长了 800%，流动性提供者增加了 765%。除此之外，TON 还成立了 $2.5 亿美金的 TONcoin.Fund 来投资 TON 生态项目，投资主体覆盖 Infra、Defi、gaming、sociafi 等。

同时，根植庞大的用户社交基数，以 Notcoin 为代表的“出圈“mini app 正在成为市场炙手可热的新星，用户量达 3500 万，每日活跃用户数达 600 万（Axie Infinity 日活跃用户数高峰在 300w 左右），对于目前和过去加密市场的 GameFi 历史来说，都是高不可攀的。

除此之外，猫咪游戏 Catizen 以其“Play to Airdrop”已经获得了 566 万游戏玩家，拥有 422k 的每日活跃玩家，链上用户数据显示已经超 20 万，交易次数超 240 万。不仅如此，Catizen 团队已经与 18 个热门的微信小游戏签订了合作，并且将打造成为游戏 Launchpool，赋能游戏玩家以及治理代币的持有者。

还有其他类似的小游戏，正在以蔓延之势，席卷 TON 生态，其中仿盘频出，Tapswap 和 Hamster 仓鼠 基本在复刻 Notcoin 的基础上进行了微创新，相比之下 Yescoin 稍有新意，包括滑屏和贪吃蛇设计，一直以来用户凝聚力与注意力的持续。

TON 资金面&基本面分析

根据 coingecko 数据显示，目前 TON 价格为 $6.34，市值为 22.016 Billion，FDV 为 32.359 Billion，市值排名第十，已上线 LBank，OKX, Bybit 等交易所。

最初 TON 的供应量为 50 亿枚，其供应无上限，每年约 0.6% 的速度增长（约 300 万枚），2020 年与 SEC 和解后，近 98.55% 的代币被矿工所掌握。

针对此情况，在 2023 年 2 月，经过社群提案投票，冻结了总量的 21%，这些代币将被锁定到 2027 年 2 月。其次，社区发起了 TON Believers Fund，允许 TON 持有者将他们的代币锁定五年——两年锁定，三年归属。这些举措共同锁定了约 47% 的总供应量。

另外，随着链上活动的持续增长和 50% 的 TON 手续费被烧毁的机制，短时间内有效流通将会被合理控制在价格区间内，其中类似于 EIP-1559 的 TON 费用燃烧机制已经上线。

据 DeFiLlama 数据，TON 链上 TVL 达到了 308.99M，相比较上个月增长了 103.97%，交易量达到了 $472.8M，增长 30.61%。其次，据 tonstat 数据，链上被激活钱包数量达到了 571 万，每日活跃钱包数量在 30.8 万。

随着 TON 激励机制的推动，链上各个数据指标均有明显增长。

-TON 价格增长了 2.2 倍：从今年年初的 2.27 到现在的 6.32，实现了翻倍；

– 链上活跃地址数量增加了 4 倍：从 20241 月份的 1M，到如今的 5.3M，实现了 4 倍涨幅；

是否会成为加密市场下一个 Solana？

下面跟随 LBank 进行链上数据、生态项目和资金面的数据对比，以预估 TON 链的未来潜在价值。

根据链上数据对比，TON 目前生态仍处于早期，交易量与现在成熟的 solana、base 链相比，基础设施、DEX、流动性质押依然很薄弱。

但是换个角度，用传统衡量公链的方式并不适用于 TON，在这样丰富的社交环境下崛起的游戏 dapp，背靠 Telegram 与 TON 生态，通过各种 bot 打通的钱包、mini app 势必将在 TON 生态上受益。

正如 TON 基金会所期待的，在 2028 年时 Telegram 的 30% 活跃用户能参与到 TON 链中，按照这个计划到那时将有 50 亿的 Telegram 用户成为 TON 链的用户。因此，我们认为目前 TON 需要解决的首要问题是如何吸引 Telegram 用户进入 TON 生态。除了不断构建各种类型的 Dapps 来满足 Telegram 用户带来的流量之外，还可以通过 TON 钱包将游戏、DeFi、创作者经济、加密电商等领域融入到日常生活中，从而增加用户使用 TON 的频率和粘性。

从投资的角度来看，目前的 TON 币价格为每枚 3.8 美元，市值达到了 222 亿美元，排名第 10。目前 TON 的市值已经相当高，超过了 Avalanche、Apt、Sui 等公链，但是 1 年的 ROI 来看，TON 达到了 230.79%，Avalanche 达到了 160.10%，APT、SUI 均不足 15%。

未来价值预测

在今年 4 月底的迪拜 TOKNE2049 中，TON 基金会曾表示将 Telegram 的价值定位为“自由地进行私人通信、表达自己和构建你的应用“，如今基于 Telegram8 亿日活流量、notcoin 先锋破圈效应、丰富的 TON 迷你生态和稳定币支付系统，这都成为 TON 生态斩获市场流量的利器。

我们可以预测的是，TON 生态正在以星星之火之势，点燃 TON 生态上的注意力，吸引更多生态开发者加入，整体发展态势良好，结合了 Web3 的共享精神，整合 Telegram 上亿用户潜力，实现更广的用户覆盖。

同时我们需要注意到监管风险依旧是影响 TON 发展的重要因素，其次就是代币系统的通胀、质押与销毁机制的平衡，如果未能正确校准，可能导致过多的代币供应，降低单个代币的价值，可能导致投资者兴趣下降。

随着 TON 生态的持续发展，无可否认凭着着一键式创建钱包、miniapp、打通支付等多种优势，TON 具有强大的发展潜力，而我们现在看到的仅仅是冰山一角。LBank 认为最有影响力的更新是原生货币、桥梁和稳定币工具包，它们将共同扩展 TON 在日常支付方面的应用场景，并允许更多人开始建立自己的加密资产组合。

参考资料：

OKX Ventures 最新研报：TON 生态和投资分析 https://www.techflowpost.com/article/detail_14363.html 

OKX VENTURE：TON 深度研报 https://www.wublock123.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=47&id=19913 

TON 代币持仓数据 https://eagleeye.space/detail/TONcoin 

TON 链上生态报告：趋势与机会，如何在 TON 生态中找到切入口？ https://foresightnews.pro/article/detail/46655 

TON ：Telegram 成为 Web3 领域里的微信的必由之链 https://www.coinlive.com/id/news/ton-telegram-becomes-the-only-link-for-wechat-in-the

作者：Zeke & Ac-Core ，YBB Capital Research，Web3Caff Research 机构研究成员

区块链的不可能三角困境（即在安全，可扩展，去中心化三方面难以平衡）在过去一直是业界难以逾越的鸿沟，随着以太坊围绕 Rollup 解决方案进行扩容的全面升级，三角困境问题在当下得到了有效解决。当所有人都认为公链战争即将落下帷幕，并转为 Layer2 大战时，Celestia 却横空出世。这个由 Vitalik Buterin 在构思以太坊整体模块化方案中意外促成的项目，成为了新的 “以太坊杀手”，并且其定义的模块化标准，将迫使以太坊进入一场新的纷争之中。

本份研究报告将从数据可用性层（DA）的开端，模块化的解读做为切入，解构 DA 赛道市场公认的四大主要解决方案，EigenDA、Celestia、NearDA、Avail 与以太坊原生 DA 的对比分析，全面解读 DA 赛道的兴起与发展。

目录

DA 叙事的开端：模块化的起源

模块化区块链的诞生源于两篇白皮书，2018 年 Mustafa Albasan 与 Vitalik Buterin 共同撰写了一篇名为《Data Availability Sampling and Fraud Proofs》的论文。这篇论文描述了一个允许轻客户端接收并验证来自全节点欺诈证明的系统，以及数据可用性采样协议的设计，减少了链上容量与安全之间的权衡，从而在不牺牲安全和去中心化的前提下，解决区块链的扩展性。 

接着在 2019 年，Mustafa Albasan 在撰写 《Lazy Ledger》白皮书时，详细介绍了一个新架构，其中区块链仅用于排序和保证交易数据的可用性，而不负责交易的执行和验证。该架构的目的是解决现有区块链系统的可扩展性问题。当时他把这个称之为 “智能合约客户端”。而智能合约的执行则通过另一个执行层在这个客户端上执行，这便是 Celestia（第一个模块化 DA 层项目）的雏形。

随之 Rollup 的出现使得这个构想更具确定性，其逻辑为离链执行智能合约，再将结果汇聚为证明上传至 “客户端” 的执行层。通过对区块链的架构以及新扩容技术进行反思，Celestia 横空出世，并定义了一个新范式将区块链，即如今的 “模块化区块链（Modular Blockchain）”。

什么是模块化区块链

模块化区块链旨在通过抽象、剥离、再组合的方式解决困惑行业多年之久的区块链不可能三角难题。简单来说就是将单体链主要功能解耦为多层，并专注于实现单一或部分功能层的一种乐高式扩容方案。从广义上看，一个单体链的最基本职能至少可被抽象为如下四个功能层：

• 数据可用性层（Data-availability Layer）：数据可用性层（下文简称 DA 层）在模块化区块链中负责确保网络中的数据可被访问和验证。它通常包括数据的存储、传输和验证等功能，以保证区块链网络的透明度和信任。在模块化架构中担任执行层所有原始交易的存储、校验和确认。目前最具有代表性的 DA 项目有 Celestia、Avail、EigenDA 等，除此之外以太坊、Solana 等各种单体公链也可承载 DA 需求（比特币属于被动承载，由于非图灵完备性，目前对于传统 Rollup 来说没有较好的方案验证，但对于 BTC 扩容能力的挖掘进展非常迅速）；

• 共识层（Consensus Layer）：负责节点间的协议，以达成网络中数据和交易的一致性。它通过特定的共识算法，如工作量证明（PoW）或权益证明（PoS），来验证交易并创建新的区块。同公链一样，绝大部分 DA 项目也必须有自己的共识层，在无需考虑执行交易的情况下，其共识的设计逻辑往往是秉承运行硬件要求极低且验证简单的轻节点方式；

• 执行层（Execution Layer）：执行层主要负责处理交易和执行智能合约。它包括交易的验证、执行和状态的更新。我们熟知的 Layer2（亦可称作 Rollup，但对于采用主链 DA 的项目，以太坊社区一般称为 Layer2，这个称呼带有一些正统性的意味）项目，比如 Arbitrum、Optimism、ZKsync，都属于只具备执行层功能的模块化区块链，本质上是一条中心化区块链，但通过主链验证交易正确性的方式，可以继承主链的安全性；

• 结算层（Settlement Layer）：负责完成交易的最终结算，确保资产的转移和记录在区块链上永久保存，决定区块链的最终状态。模块化的结算层，主要职能为验证 Rollup 有效性证明及状态数据，在结算层中较为知名的项目有 Dymension、Cevmos 等。

事实上依据此定义，在区块链的早期历史中，也有诸如闪电网络，侧链等围绕比特币而生的 “模块化先驱方案”。但由于比特币非图灵完备的特性，这些扩容方案的进展要么极为缓慢，要么存在各种各样的缺陷，并未得到广泛的采用。所以早期的区块链一直是通过完全重构底层框架的方式去大刀阔斧的革新，从比特币到以太坊，再从以太坊到各种 “Ethereum Killer“，却始终未能解决公链的三元悖论。前两者重、慢、笨，且作为区块链最核心的两条公链，任何一次重大升级都需要考虑到如何维护正统性与安全性。而以太坊杀手们，无论怎么改进都局限于三角之中。

为了解决这一问题，围绕 Rollup 改进的方案被 Vitalik Buterin 提上议程。得益于欺诈证明与零知识证明（有效性证明）的日益成熟，延续闪电网络与侧链的思路，把执行层架构于以太坊上的乐高式搭建法开始逐步成为现实，以太坊也将其终局定为横纵两条围绕 Rollup 升级的分型扩容之路。那么以 Rollup 为核心的升级方式，是否真能超越过往的扩容，成为公链战争的 Endgame？

单体区块链 VS 模块化区块链

在模块化到来之前我们经历的都是公链战争，以太坊凭借其生态母庸置疑的创新优势，成为了主导区块链的领头羊。当许多人认为公链时代将再次被以太坊主导的 Rollup 终结时，Solana 却凭借自身流畅的一体式体验和极具凝聚力的社区，再度逆流而上，那么单体对比模块化究竟孰强孰弱？

先说个人结论，模块化会胜出，但模块化的缺陷同样很多。我们在这里思考两点，1. 大规模采用；2. 安全性、流畅性的对比。

从公链的未来出发

我们首先想象一下一个符合大规模采用的理想公链是什么样的，在去中心化的情况下为数百万甚至上亿的用户提供高 TPS、超低 Gas、流畅的商用级服务。这在单体链架构下是无法实现的，即便是如今性能最强的一些公链也是如此。只因区块链本质上是一个复制的确定性状态机，每当网络状态更新都需要通过全部节点同步，复制并处理一样的数据来确保分布式系统的一致性以此获得去中心化和安全性。这种框架显然与大规模采用天然不合，原因有四点：

1. 性能低下，区块链的性能等效于单个节点的水平；

2. 大量的网络活动会引起极高的 Gas Fee；

3. 天量的数据会引起状态爆炸，导致节点硬件要求增高，尤其是磁盘空间需要永久记录，这又与去中心化这个大前提相悖；

4. 公链的升级改进在这种框架下极为困难。

而模块化公链，尤其是在 Rollup 疯狂叠乐高的情况下（L2、L3、L4…），其性能与费用都可以无限接近于中心化服务器。所以以区块链需要走向主流考虑，模块化是当前的唯一出路，除此之外，在可组合性方面来说，Rollup 还可以构建不同架构以适应不同虚拟机，包括 Move VM、SVM，甚至是升级版的 ICP（即 AR 的超并行计算机 AO）。再从当前模块化对于 Infra 的渗透来看，大多数开发者们对于未来的选择也是如此。

从用户的角度出发

站在性能、成本与可组合性角度来说，的确是模块化的巨大胜利。但从安全性与流畅度这两个角度来看，模块化其实远不如 Solana 等高性能公链。这个结论也许让人感到有点困惑，Rollup 性能极高为什么会不流畅？Rollup 如果建立在安全性与去中心化仅次于比特币的以太坊上，又为什么不安全？这其实涉及到资产流转与模块化自身脆落性的问题，首先在一个庞大的模块化系统里面，模块化的组合方式可能有上千种，Rollup 目前就有上百个，DA 的可选性同样不少，结算层也是，经过细化以后还出现了流动性层、算力层等更为细分的模块化功能层。在未来碎片化还会不断加剧，然而任何一个层出现问题都有可能带动整个 “乐高积木塔” 崩塌。[1]

另一方面在模块化系统中资产与信息的传递都需要用到桥梁，首先桥梁就非常脆弱且中心化。用户在各个链条之间操作都需要先将资产用各种第三方桥进行流转，除了长时间等待还可能存在较大的安全隐患，甚至会出现 Gas 不是一个 Token（虽然目前都默认用 ETH，但未来必然会有不用 ETH 做为 Gas Fee 的项目出现），目标链流动性极差，能进不能出等问题。这些情况在高性能公链上绝不会出现，单片链尤其是并行化公链的整个系统流转都是极为流畅且远比频繁跨链安全，唯一被诟病的问题往往是不够去中心化。

所以综合来看，模块化也并不完美，但确实是当前阶段下的唯一出路。最后，简单总结一下，模块化极可能是所有公链未来的必由之路，关于这点只要回忆一下当年 STEPN 的盛况导致的 Solana 各种卡顿，就不难明白。单体链性能要承载复杂应用与大规模应用还很困难，未来更可能是将大额资产交易、质押以及 NFT 承载等需求放在主链上。在需要更高性能的情况下用到 Rollup，而模块化天然的不安全性及互操作性缺失将由 Layerero、Wormhole 等全链协议弥补（这也就是为什么 VC 要在数十亿估值的压力下，全力押注这个赛道），最后在 Infra 建设完善的情况下才会真正的迈入 Web3。

应用链及长尾链的困境

时至今日，Layer2 项目早已在以太坊上花开满地，模块化执行层的概念也渗透到了区块链的多个角落，大量 Rollup 对于 DA 的需求自然是日益增长。尤其对于即将到来的全链游戏和 AI、DeFi 等应用链来说，DA 层提供的吞吐量及所需成本才是真正的 “性能瓶颈”。除了应用链外，尾部的长尾链也负担不起过于高昂的费用，但由于以太坊的横向分片扩容需要分三次重大升级完成（目前的坎昆升级完成了第一步），且进度缓慢，在这两个方面并不能符合这类 Rollup 的需求，那么逃离以太坊，寻找真正符合需求的 DA 方案会成为必然之势。

模块化的抽离数据可用性（DA）层

谈到降成本问题，目前的非主链低成本 DA 方案主要可分为三类：模块化 DA、将验证放置在以太坊 L2 上成为 L3 并继承正统性、链下验证（Validium、Plasma）。但由于 L3 尚未成熟且乐高积木每添加一块，风险都会倍增，链下验证有被以太坊社区排斥且被诟病中心化问题，目前都是小众之选。而以 DA 为核心理念重构的模块化 DA 项目，具备更低的成本，更易更新且针对性强的架构，更高的吞吐量，往往是目前非主链 DA 方案的主流之选。就以最具代表性的 Celestia 来说，在坎昆升级前其吞吐量为以太坊 Calldata 的 44.6-67 倍左右。而使用成本上依据 Manta Network 测算的 23 年 12 月-24 年 2 月 Gas Fee 数据来看，节省了大约 200 万美元的费用 （数据来源 Celestia Labs CRO 在今年三月的访谈）。

在坎昆升级后以太坊通过 Blob Space 将 DA 费用整体下降了 10 倍以上，很多人认为 Celestia 的威胁已不复存在。事实上根据 Datalenses 的测算数据，两者之间依旧存在 100 倍以上的费用差距。那么在以太坊完成整个分片升级之前，模块化 DA 依旧能抢占这部分市场，而除了模块化 DA 还有很多公链及相关项目正在加入这个租金市场。

租金市场

其实以太坊的终极目标也可俗套的称作是 “区块链万达”，毕竟做包租婆可比自营轻松太多了，保留部分精品自营的情况下，可以将大部分 “商位” 出租。作为执行层其余部分承载的情况下，以太坊所需提供的功能层其实与模块化 DA 差不多，大部分情况下也是提供 DA 与共识的功能。从这个视角出发，其实两者的最终目的都是一样的，Celestia 等 DA 项目除了护城河不深，却在其他方面都具备极大的优势。这点无疑会触碰到以太坊垄断 DA 的大蛋糕，也正因为如此以太坊社区核心总是不断强调链正统性去排斥非主链 DA 的 L2 项目，所以即便是户出同门的 Celestia 也要被以太坊社区除籍。

不过有趣的地方在于，DA 市场的发展却并没有被以太坊社区影响。从整个 DA 市场的现状来看，根据需求而生的 DA 项目越来越多。在未来除了模块化 DA，能承载 Rollup 的还有，去中心化程度更高正在被挖掘验证与扩容方式的 BTC，存储及验证更具优势的有 AR，在价格上还有更为便宜的 NEAR DA。模块化这个源自以太坊的扩容叙事正在不断被其他项目蚕食，过往的公链战争将演化为多层次多方面的模块化战争。

以太坊原生数据可用性（DA）与四大 DA 解决方案费用结构对比

DA 赛道主要四大解决方案现状与分析

如上文介绍所述，数据可用性（Data Availability）指在区块链网络中，让所有节点都能够访问并获取系统生成的所有历史数据的能力。过程中为确保交易让所有验证者正确验证，需让所有节点都能获取完整的数据。

区块链中的 Data Availability（数据可用性）是指确保区块链中的数据在需要时是可访问和可验证的。数据可用性问题是区块链扩展性中的一个关键挑战，尤其是在分片和 Layer 2 解决方案中。主要有两种解决方案：链上解决方案和链下解决方案。它们各有优缺点。

链上解决方案

链上解决方案是指所有数据都存储在区块链上，确保数据的可用性和完整性。这种方法的主要特征和优缺点如下：

特征：

• 数据存储在区块链上：所有交易数据都直接存储在区块链中；

• 节点验证：所有节点都可以访问并验证数据；

• 高安全性：由于所有数据都在区块链上，任何节点都可以验证数据的完整性和有效性。

优点：

• 透明度高：所有数据公开可见，易于审计；

• 去中心化：所有节点都能访问完整的数据，确保系统的去中心化和安全性。

缺点：

• 扩展性差：数据量大，导致区块链的存储和处理负担重，影响性能和扩展性；

• 成本高：存储和传输大量数据的成本高昂，尤其是在高交易量的情况下。

链下解决方案

链下解决方案通过将大部分数据存储在链下，仅在区块链上存储必要的验证数据（如哈希值）来确保数据可用性。常见的链下解决方案包括数据可用性层（如 Data Availability Layer）、数据可用性委员会等。

特征：

• 数据存储在链下：大部分交易数据存储在链下，仅在链上存储验证数据；

• 轻节点验证：轻节点只需验证链上的数据（如哈希值），无需存储完整的数据。

优点：

• 扩展性好：减少了链上的数据量，提高了系统的处理能力和扩展性；

• 成本低：降低了数据存储和传输的成本，适合大规模应用。

缺点：

• 安全性依赖链下存储：数据的完整性和可用性依赖于链下存储的安全性和可信性；

• 复杂性高：需要额外的机制来保证链下数据的可用性和验证性，增加了系统的复杂性。

总体来讲，链上解决方案和链下解决方案在 Data Availability 上的选择取决于具体应用的需求。链上解决方案（数据直接存储在区块链上）：更适合对安全性和去中心化要求极高，但不那么注重扩展性的应用场景。链下解决方案（将数据存储和验证从区块链上转移到链下如：侧链，状态通道，零知识证明，数据可用性证明等）：更适合需要高扩展性和低成本的大规模应用，但需要在安全性和复杂性上做出一定的权衡。而现代区块链技术常常结合两种方法，通过混合模式（如以太坊 2.0 中的分片技术结合数据可用性委员会）来平衡安全性、去中心化和扩展性。

EigenDA：服务 Rollup 的数据可用性

EigenDA 旨在为 Rollups 提供创新的 DA 解决方案，通过连接以太坊质押者和验证者来提升安全性，实现提高吞吐量并降低成本的目标。EigenLayer 的共享安全系统将采用多节点方式，以确保去中心化程度。

它通过提供去中心化的数据可用性（DA）服务，为 Rollup 提供了一种高效、低成本且安全的数据存储和验证解决方案。具体而言，EigenDA 服务 Rollup 数据可用性的方式如下：

1. 利用再质押（Restaking）功能

EigenDA 是建立在 EigenLayer 之上的，利用了 EigenLayer 的再质押功能。再质押（Restaking）允许以太坊质押者将其质押的 ETH 委托给 EigenDA，从而为数据可用性服务提供担保。这种机制不仅增加了质押的灵活性，还通过质押者的参与增强了系统的安全性。

2. 数据发布和存储

Rollup 可以将其交易数据发布到 EigenDA，而不是直接存储在以太坊主链上。EigenDA 通过分布式存储和验证机制，确保这些数据是可用和可验证的。这种方式减少了主链的存储和计算负担，降低了交易费用。

3. 节点验证

在 EigenDA 系统中，节点运营商负责执行数据验证任务。质押者将其质押委托给这些节点运营商，节点运营商通过参与数据验证获得服务费用。节点运营商验证和存储 Rollup 提交的数据，确保数据的完整性和可用性。

4. 主动验证服务（AVS）

EigenDA 作为 EigenLayer 上的首个主动验证服务（AVS），主动地参与数据的验证和维护。通过这一机制，EigenDA 提供了一种高效的数据可用性服务，使得 Rollup 可以高效地存储和验证其数据。

5. 增强安全性和吞吐量

随着 EigenDA 上的质押量增加以及参与的节点和协议的发展，系统的整体安全性和交易吞吐量都会进一步提升。质押者和节点运营商的参与不仅提高了数据的安全性，还通过分布式存储和验证机制，提高了系统的可扩展性和处理能力。

6. 集成和互操作性

具官方公开资料，EigenDA 已集成了多种 Layer 2 方案，包括 Celo（从 L1 过渡到以太坊 L2）、BitDAO 生态系统的 Mantle 及其配套产品、提供 zkWASM 执行层的 Fluent、提供 Move 执行层的 Offshore，以及在 EigenDA 测试网中使用的 Optimism 中的 OP Stack。这些集成增强了 EigenDA 的互操作性，使其能够服务于多种不同的 Rollup 解决方案，进一步提高了系统的灵活性和适用性。

EigenDA 与以太坊原生数据可用性（DA）之间的合作与潜在冲突

在合作方面，EigenDA 提供了专门的去中心化数据可用性层，有效缓解了以太坊主链的负担，使主链可以专注于其他核心功能。此外，EigenDA 利用 EigenLayer 的再质押功能，借助以太坊质押者的资源，增强了数据可用性的安全性和可信度。这种合作关系不仅利用了以太坊现有的安全模型，还为 EigenDA 提供了额外的保障。

通过集成多种以太坊生态系统中的 Layer 2 方案，如 Celo、Mantle、Fluent、Offshore 和 Optimism 的 OP Stack，EigenDA 促进了整个以太坊生态系统的发展，为 Layer 2 解决方案的普及和应用提供了更好的数据可用性服务。EigenDA 在去中心化数据可用性方面的技术创新，也可以反馈到以太坊社区，推动以太坊在数据处理和存储技术上的进步。

然而，EigenDA 与以太坊原生 DA 之间也存在潜在的冲突。首先质押资源的争夺可能是一个问题，EigenDA 依赖于 EigenLayer 的再质押功能，意味着质押者可能需要在以太坊原生质押和 EigenDA 质押之间做出选择，这种资源的分散可能会影响以太坊原生质押机制的运行。其次，开发资源和注意力的分散也可能导致冲突，以太坊开发者和社区可能需要在以太坊原生 DA 解决方案和 EigenDA 之间分配有限的资源和关注度，一定会影响以太坊原生 DA 的发展进程。

此外市场接受度也可能成为一个问题，不同项目和开发者可能会在以太坊原生 DA 解决方案和 EigenDA 之间进行选择，市场对这两种方案的接受度和偏好可能会影响其发展方向和普及程度。最后，治理机制上的差异也可能导致冲突。以太坊原生 DA 和 EigenDA 在治理机制上可能存在不同，这种差异可能在决策过程中引发冲突，尤其是在涉及协议更改或资源分配的问题上。

总体来看，EigenDA 和以太坊原生 DA 解决方案在合作和冲突上各有表现。合作方面，EigenDA 通过专门的 DA 服务增强了以太坊的扩展性和安全性，推动了生态系统的共同发展。而在冲突方面，质押资源、开发资源和市场选择等方面的竞争可能会对两者的发展产生影响。如何平衡和协调这两者之间的关系，将是未来以太坊生态系统持续发展和优化的重要课题。

Celestia：让启动独立区块链变得简单

而 Celestia 的模块化架构将执行层独立存在于各自的区块链上，允许针对特定用例进行优化和专业化。任何基于此架构构建去中心化应用程序的开发人员都可以在原有区块链执行层的基础上享受更高的安全性和可扩展性。此外，在 Celestia 的模块化区块链中，可以实现数据可用性采样，使节点能够用很小的样本验证一个区块，并且低硬件配置的设备也能充当节点 （相关扩展阅读见 YBB Capital 往期文章：模块化区块链：功能层争议的新视角与 DA 经济学）。

简易部署链的逻辑

过去部署一条区块链需链建立独立的共识机制，验证网络和激励节点，所以对资源和成本的要求非常高。而 Celestia 提供完整的共识和安全性，让多条链共享同一数据可用性（DA）层，从而减少了链间桥接时的信任需求，并结合了 Cosmos  的开放生态和以太坊的共享安全性，从而为多链的开放和共享安全提供了可能。

模块化架构

分离共识和执行层：

Celestia 将共识层和执行层分离，允许开发者只需专注于他们的应用逻辑和智能合约，而无需处理底层的共识机制。共识和数据可用性由 Celestia 提供，这简化了区块链的开发和部署过程。

专用数据可用性层

数据可用性服务：

Celestia 提供一个专门的数据可用性层，确保所有数据在链上是可用和可验证的。新区块链可以利用 Celestia 的这一服务，而无需自己构建和维护复杂的数据可用性机制。这减少了开发时间和成本，使启动独立区块链变得更加便捷。

轻量级客户端支持

数据可用性取样（DAS）：

Celestia 允许轻节点通过数据可用性取样来验证数据的可用性，而无需下载和存储整个区块链的数据。这降低了节点运行的硬件要求，使更多开发者能够轻松启动和维护自己的区块链。

增强的可扩展性

高吞吐量和低成本：

通过分离共识和数据可用性，Celestia 提供了更高的可扩展性。开发者可以构建高吞吐量的应用链，这些链在 Celestia 上发布数据，享受其高效的数据可用性和共识服务，从而实现更高的交易吞吐量和更低的交易成本。

共享安全性

共享安全模型：

新启动的区块链可以共享 Celestia 的安全性，利用其强大的共识和数据可用性服务。这种共享安全模型减少了开发者为新链建立独立安全机制的负担，同时提高了整体系统的安全性和可靠性。

灵活的开发工具

开发工具和文档支持：

Celestia 提供了一系列开发工具、SDK 和详细的文档，帮助开发者快速上手并创建自己的独立区块链。这些工具和资源简化了开发过程，使启动和部署新链变得更加直观和便捷。

Celestia 整体通过模块化架构、专用数据可用性层、轻量级客户端支持、增强的可扩展性、共享安全性以及丰富的开发工具，Celestia 大幅降低了启动独立区块链的复杂性。开发者可以专注于创新和应用开发，而无需担心底层基础设施的复杂实现。

NearDA：将网络并行化为多个分片

据 NEAR 官方 Medium 说明 [2]，NEAR DA 为开发人员提供了开箱即用的解决方案，使卷轴构建者能够轻松充分利用 NEAR 的基础架构– 该基础架构的可靠性经过了 3 年多的验证。Pagoda 工程团队已经构建了三个重要的开源组件，可随时集成到任何 OP Stack、Polygon CDK 或 Arbitrum Nitro rollups 中：

• Blob 存储合约：一种存储任意数据的合约。

• 轻客户端：无信任链外客户端，可轻松访问交易和收据数据。

• RPC 客户端：向 NEAR 协议发布数据 Blob 的客户端。

• 安全性：继承 Near 网络的安全

NEAR 协议通过其独特的设计和技术，将网络并行化为多个分片（Shards），从而实现高效的可扩展性和性能。

夜影（Nightshade）分片设计

分片共识：

NEAR 协议采用了名为 “夜影（Nightshade）” 的分片设计，每个分片都维护其独立的状态和交易集合。分片共享一个整体的区块链结构，但每个分片的交易在逻辑上是独立处理的。每个分片都有自己的区块生产者和验证者，确保交易的并行处理。

状态分片：

夜影设计中的分片是状态分片（State Sharding），这意味着每个分片只维护自己的一部分全球状态。这样可以将全网的计算和存储负担分散到各个分片中，避免单一节点成为性能瓶颈。

2. 动态分片

动态分片管理：

NEAR 协议支持动态分片管理，这意味着分片的数量可以根据网络需求动态调整。随着网络负载的增加，可以添加更多的分片以分担负载，反之亦然。这种动态调整能力确保了网络的高效运行和资源的合理利用。

3. 分片间通信（Cross-Shard Communication）

异步跨分片通信：

NEAR 采用异步跨分片通信机制，允许分片之间进行高效的信息交换。每个分片在处理自己的交易的同时，可以通过消息传递的方式与其他分片进行交互。这种设计确保了分片间的通信不会成为瓶颈，同时保持了整个网络的一致性。

数据可用性保证：

为了确保跨分片交易的安全和数据的可用性，NEAR 使用了一种称为 “Fishermen” 的机制。这些 Fishermen 节点负责监控和验证跨分片通信的正确性，确保分片间数据的完整性和可靠性。

4. 验证者的角色

分片验证者：

在 Near 网络中，每个分片都有自己的验证者，这些验证者负责分片内交易的验证和共识。这种设计确保了分片的独立性和并行处理能力。

随机分配和旋转：

验证者通过随机分配和定期旋转的方式在不同分片之间轮换。这种机制提高了网络的安全性和抗审查能力，因为攻击者难以预测和控制特定分片的验证者。

5. 分片治理和质押

质押和治理：

Near 协议采用质押机制，质押者通过锁定代币参与网络治理和分片验证。质押者在不同分片之间进行分布，以确保每个分片都有足够的验证者参与共识。这种分布式质押机制提高了网络的安全性和稳定性。

Avail: “三位一体” 简化 Rollup 体验

1. Avail DA（Data Availability）

数据可用性层：

Avail DA 提供了一个专门的数据可用性层，确保所有发布的数据在链上是可用且可验证的。Rollup 依赖这一层来确保状态转移和证明生成所需的数据是可用的。Avail DA 的数据可用性层通过减少对以太坊主链的依赖，降低了数据存储和处理的复杂性，使 Rollup 能够更加高效地运行。

数据取样技术：

它使用 GRANDPA + BABE 共识算法，通过数据取样技术（Data Availability Sampling, DAS），Avail DA 允许轻节点通过验证少量数据片段来确定整个数据集的可用性。这种方法提高了数据验证的效率和可靠性，使得 Rollup 可以快速且安全地访问所需数据。

2. Avail Nexus

模块化架构：

Avail Nexus 是一个模块化的框架，旨在将数据可用性和执行层分离。通过这种分离，利用 Avail DA 作为信任根，开发者可以独立于数据层来构建 Rollup，专注于应用逻辑和状态转移，而无需担心底层的数据可用性问题。Nexus 提供了标准化的接口和工具，使得不同模块之间能够无缝协作。

易于集成：

Nexus 提供易于集成的开发工具和 API，使开发者能够快速将 Avail DA 的功能集成到他们的 Rollup 解决方案中。这样，开发和部署 Rollup 的过程变得更加直观和高效。

3. Avail Fusion

跨链互操作性：

Avail Fusion 提供跨链兼容性，支持与多个区块链平台的互操作。这种跨链能力使得开发者可以在不同区块链之间轻松迁移和部署他们的 Rollup，提升了 Rollup 的可移植性和应用范围。

共享安全性：

通过 Fusion，多个 Rollup 可以共享 Avail 提供的数据可用性层，从而利用共识和安全机制减少了每个 Rollup 单独构建安全机制的需求，但 Fusion 仍处于开发阶段。

EigenDA、Celestia、NearDA 和 Avail 分析对比

总结

展望未来，以太坊原生数据可用性（DA）和各大解决方案将持续创新，突破技术瓶颈，为区块链领域带来前所未有的扩展性和效率。从市场和技术角度来看，以太坊原生 DA 通过坎昆升级引入 Proto-Danksharding，大幅提升数据可用性和扩展性，降低交易费用，逐步实现模块化架构。EigenDA 专注于高效 zk-rollups，依赖以太坊主网，技术上优化数据处理，降低成本。Celestia 在市场上定位为创新的模块化区块链，通过分离共识和数据可用性层，增强灵活性和可扩展性。NearDA 利用分片技术提升数据处理效率，适用于高性能应用。Avail 则提供专用数据可用性层，优化数据验证和存储，提升整体性能。

模块化和数据可用性将对以太坊未来的发展产生深远影响，但在大规模实现之前，仍需解决许多技术挑战。例如，跨分片和跨 Rollup 的协调、数据验证机制的高效性等问题亟待解决。此外确保在大规模扩展的同时，数据的安全性和去中心化仍是关键。如何与现有的以太坊生态系统进行无缝整合，确保智能合约、dApp 和基础设施的兼容性，避免技术升级导致生态系统的碎片化，也是未来发展的重要任务。

参考文献

[1]单片 vs 模块化：谁才是区块链的未来？-TechFlow深潮，https://www.techflowpost.com/article/detail_14160.html

[2]为什么要提供 NEAR 数据？-Medium，https://medium.com/nearprotocol/why-near-data-availability-0403121e394d

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说起黄金，一直以来都被视为硬通货，也被投资者选为最重要的避险工具，而中国老百姓对黄金更是偏爱有加，“乱世买黄金”、“黄金能保值”的口号我们耳熟能详。作为一种备受欢迎的大宗商品，黄金也吸引了无数投资者。

目前，4E大宗区已上线黄金衍生产品。本文将为您介绍黄金的商品属性、货币属性、金融属性，以及影响金价涨跌的背后原因，帮助您了解黄金投资的基础知识。

黄金的商品属性

珍贵性质：黄金是一种自然稀有的贵金属，因其稀缺性而备受珍视。采矿和提炼黄金需要巨大的成本和资源，这使得其供应量相对较低，有助于维持其价值。华丽的黄金饰品一直是高贵和财富的象征，所以黄金被大量用于珠宝首饰加工，是珠宝首饰的主要原材料。

使用价值：黄金具有极佳的抗腐蚀性、卓越的导电性和导热性，因此在工业领域扮演着重要的角色。其中，电子工业对黄金的需求占据了工业应用的约65%左右。此外，黄金还广泛用于宇航工业、通讯业、化工、医疗等多个领域。

黄金的货币属性

历史货币：马克思说“金银天然就是货币”。由于黄金具有易冶炼、分割且不会腐蚀的特性，赋予了它作为天然货币的条件。黄金曾经是世界上最早的货币形式之一，各国曾以黄金为标准进行国际贸易。即使今天，一些国家的中央银行仍持有大量的黄金储备。

近代，黄金的货币属性

通货膨胀对抗：黄金通常被视为一种对抗通货膨胀的工具。在通货膨胀时期，纸币的购买力下降，而黄金的价值通常保持相对稳定，因此投资者将其视为一种保值手段。

黄金的金融属性

避险资产：黄金被广泛视为一种避险资产。在经济不稳定或地缘政治紧张局势加剧时，投资者倾向于将资金转移到黄金等安全资产中，以减少风险。

多样化投资：黄金可以用于多样化投资组合。通过将一部分资金投资于黄金，投资者可以分散风险，因为黄金与股票和债券等传统资产的表现通常不同步。近些年来，黄金衍生品作为一类投资工具，这一金融属性也越来越突出，成为金融市场上重要的风险对冲和投机工具。

影响金价涨跌的原因

供应和需求：黄金的价格受供应和需求的影响。供应受到采矿产量、回收率和中央银行储备的影响，而需求受到珠宝、工业用途和投资需求的影响。 

美元汇率：因为国际贸易通常以美元计价，黄金价格与美元汇率之间存在负相关关系。当美元走强时，黄金价格通常下跌，反之亦然。

地缘政治事件：地缘政治紧张局势、冲突或危机往往会导致黄金价格上涨，因为投资者将其视为避险资产。

经济状况：经济数据和全球经济状况对黄金价格有重要影响。经济增长放缓或不稳定时，投资者更可能寻求黄金这种相对安全的投资。

通货膨胀预期：通货膨胀预期上升可能会推动黄金价格上涨，因为投资者希望保值并抵消货币贬值带来的损失。

总的来说，黄金是一种多功能的大宗商品，其独特的商品、货币和金融属性使其成为投资组合多样化和风险管理的有力工具，尤其是在当下，全球高通胀和避险情绪高企的环境当中颇受追捧。然而，投资黄金仍然需要谨慎考虑，因为其价格波动可能会受到多种因素的影响，在做出决策前需要充分了解市场情况和风险因素。

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作者：Ian, Xinwei, Severin， MT Capital

TL;DR

1. DePIN概述：去中心化物理基础设施网络（DePIN）将物理世界与Web3结合，通过去中心化技术降低成本并提升效率，广泛应用于计算、存储、无线网络等领域，从传统的固定设备到新世代便携和可穿戴设备，市场前景广阔。

2. 投资趋势与项目：DePIN项目在牛市和熊市周期内均表现出显著增长，项目类型涵盖无线网络、地图、车联网、农业、无人机、天气、能源等多方面。投资机构从欧美扩展到亚洲，参与机构和投资数量持续增加，显示出对DePIN领域的浓厚兴趣。

3. 市场需求与潜力：新兴DePIN市场种类繁多，包括健康数据、气象、能源、带宽、AI和手机等，具有巨大的市场空间和高增长率。尤其是能源和手机市场潜力巨大，健康数据和AI市场的同比增长率也非常可观。

4. 项目生态与区块链选择：以太坊和Solana分别成为现有DePIN项目和新兴DePIN项目的主要选择链。Solana凭借高性能、低成本和强大的社区支持，吸引了大量新项目，逐渐成为DePIN项目的首选平台。代表性项目如Render、Helium、Hivemapper等展示了DePIN的多样化应用。核心玩家如Solana、IoTeX等平台为DePIN项目提供了强大的技术支持和生态环境，推动了DePIN的快速发展。

5. 模块化区块链趋势：模块化设计显著增强了DePIN的可扩展性和适应性。通过标准化接口和可互换组件，DePIN可以灵活适应不同的应用场景和技术需求，从而推动网络的快速部署和维护。

6. 代币经济的演变：从早期固定激励模式到现在的动态激励机制，DePIN项目如Helium通过调整新老设备激励、区域性激励政策和时间段激励调整等措施，确保了网络的持续增长和健康发展。

DePIN 定义

DePIN，全称 Decentralized Physical Infrastructure Network，从字面意思上解释为“去中心化的物理基础设施网络”。其中，“De”表示去中心化（Decentralized），“P”代表物理（Physical），“I”指基础设施（Infrastructure），而“N”则是网络（Network）。

DePIN 的核心定义在于将现实世界的用户带入 Web3，通过去中心化网络实现低成本化和社交化。在当前世界中，特别是实体业务领域，DePIN 通过去中心化技术实现降本增效的目标。

在以往的研究和报告中，DePIN 往往更注重于基础设施（Infrastructure）方面，而本报告 (PDF 完整版请到官网下载) 则更加侧重于去中心化（Decentralized）的部分，力图展现未来多种多样的 DePIN 市场和投资机会。

DePIN的项目类型

经典 DePIN 设备：

特点：这些设备通常不能移动，通常是固定在某个位置。

主要业务：包括运算、带宽和储存。

市场特点：经典DePIN项目的市场偏向科技类，尤其是在AI算力等领域，更加受到资金和流量的追捧。这类市场规模较大，但竞争激烈，是一片红海。

代表性项目：Filecoin, RNDR 等。

新世代 DePIN 设备：

特点：这些设备小巧灵活，可以随身携带，甚至可以穿戴。

主要业务：与生活相关的服务，例如健康监测、天气预报和手机功能。

市场特点：新世代 DePIN 项目的市场更加偏向生活，且低成本，适合日常应用。这类市场种类繁多，应用范围广泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潜力的蓝海。

通过对比这两代 DePIN 项目，可以看出 DePIN 技术在不断发展，应用场景也在持续扩展。从传统的固定设备到如今更加灵活便携的设备，DePIN 的市场前景愈加广阔，涵盖了从高科技领域到日常生活的各种需求。传统的 DePIN 市场规模较大，是一片竞争激烈的红海；而创新的 DePIN 市场种类繁多，应用范围广泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潜力的蓝海。

DePIN 投资新生态版图

本轮牛市周期 DePIN 项目数量和种类显著增加，新世代轻量级 DePIN 项目频出，新增了 AI、手环、手表等收集健康数据的可穿戴设备，以及大量便携式轻量级物理设备 DePIN。

2022.1.1 – 2023.1.1

共计有 19 笔 DePIN 项目融资，披露融资金额的平均融资额度为 18M，排除 Helium D 轮 200M 大额融资后，平均融资额度为 5.9M。

项目种类为无线网络，地图，车联网数据，农业，无人机图像，天气，电力市场，DePIN 基础设施，其中无线网络类的项目数量最多，高达 7 个。

2023.1.1 – 2024.1.1

共计有 9 笔DePIN 项目融资，披露融资金额的平均融资额度 7.2 M，数量上显著低于 22 年（熊市），额度上相比 22 年提升了 22%。

项目种类包括无线网络，去中心化算力，地图/地理空间数据，天气，DePIN 基础设施，融资数量与类别显著减少。（熊市需要更合理的商业场景和模式）

2024.1.1 – 2024.5.20

共计有 26 笔DePIN 项目融资，披露融资金额的平均融资额度为 6.5M，融资数量显著增加，融资额度有所下降。

项目种类包括去中心化算力，车联网，物联网，无线网络，FHE，地图，气象 & 环境，带宽，DePIN 基础设施，手机，能源，存储，混合现实

新增一级尚未披露的融资种类：AI、VPN、手环/手表等可穿戴、便携式设备类型项目（健康数据）

source：MT Capital

DePIN 项目数量与机构数量

上一轮周期的 DePIN 参与机构以欧美为主导，本轮 DePIN 周期则逐渐涌现了更多的亚洲机构，展示出了亚洲机构对 DePIN 浓厚的兴趣。DePIN 的项目数量也显著增加，二级 DePIN 项目累计超 135 个，一级的 DePIN 项目累计超 130 个。

项目：

•二级市场项目：137 个

•>$1B FDV: 20 个

•$500M – $1B: 19 个

•$100M – $500M: 48 个

•$50M – $100M: 16 个

•$30M – $50M: 14 个

•$10M – $30M: 12 个

•<$10M: 6 个

•一级市场项目：133 个

•自当前牛市周期开始以来（从2023年10月至今），共计有 8 个项目筹集了超过 200 万美元的资金，6 个项目筹集了超过 1000万美元的资金。

source：MT Capital

机构：

上轮周期:

•Andreessen Horowitz (A16z)

•Multicoin Capital

•HashKey Capital

•IOSG Ventures

•Spartan Group

•Borderless Capital

•Lattice Ventures

•Variant Fund

•Delphi Digital

•Big Brain Holdings

•Cogitent Ventures

本轮周期:

•OKX

•Animoca Brands

•JDI

•IoTeX

•FMG

•Waterdrip Capital

•MH

DePIN 市场需求

上轮周期以算力、存储、无线网络 与 地图 为代表的 DePIN 子赛道仍有新兴项目不断涌现。本轮周期新增了以 健康数据为主的可穿戴设备、气象、能源、带宽、AI 与手机等新兴子赛道类别。

从市场需求端来看，能源市场与手机市场拥有极大的市场空间，健康数据市场、AI 市场不仅拥有较大的市场空间，也有非常高的同比增长率，市场规模非常客观。

市场：（一级市场项目数量 + 二级市场项目数量）

健康(5+/), 天气(9+1), 能源(15+10), 算力(17+29), 存储(7+19), 无线网络(9+11), 带宽(6+4), 地图(3+2), AI(8+13), 手机(5+)

上一轮周期市场项目数量

•算力: 17+29

•存储: 7+19

•无线网络: 9+11

•地图: 3+2

新兴市场项目数量

•健康数据 (可穿戴设备): 5+ /

•天气: 9+1

•能源: 15+10

•带宽: 6+4

•手机: 5+

•AI: 8+13

source：MT Capital

市场规模及增速

•健康市场: $243B, CAGR 17%

•天气市场: $7B, CAGR 7%

•能源市场: $880B, CAGR 8.4%

•算力市场: $95.7B, CAGR 6.8%

•存储市场: $108B, CAGR 22%

•无线网络市场: $500B, CAGR 12%

•带宽市场: $8.6B, CAGR 13.75%

•地图市场: $19B, CAGR 12.5%

•AI 市场: $150B, CAGR 36.8%

•手机市场: $484B, CAGR 7.3%

source：MT Capital

公链选择与设备类型

source：MT Capital

目前二级市场 DePIN 项目中在以太坊链上的数量最多，共计有 70 个 DePIN 项目选择基于以太坊构建，总体占比为 81%。

在已收集的一级项目中，Solana 生态项目数量为 28 个，总体占比为 62%。Solana 正在逐渐成为新一轮周期 DePIN 项目的首发公链。

source：MT Capital

从设备类型的角度来看，新增的能源、传感器设备种类项目数量更多。且有更多以 Wearable、Portable、Home Device 设备作为物理硬件的项目开始在一级市场涌现。

DePIN 全产业链

上游供应链

1. 硬件制造和供应

硬件供应商：生产用于DePIN网络的各种设备和传感器，如GPU、服务器、IoT设备、无线设备等。例如，为Helium网络提供的LoRaWAN热点，为Hivemapper提供的行车记录仪。

专业硬件制造商：一些专业的硬件制造商为特定的DePIN项目提供定制硬件，如Filecoin的存储矿机，Render网络的GPU。

2. 芯片和半导体

芯片制造商：如NVIDIA和AMD，提供高性能GPU用于计算网络，如Render和Akash，这些芯片是处理AI工作负载和复杂计算任务的核心。

3. 物联网设备

传感器制造商：提供环境监测、交通数据收集等所需的传感器设备。例如，Nodle网络中的蓝牙传感器、Silencio的噪声污染检测器。

智能设备：如智能手机和其他移动设备，这些设备可以作为传感器网络的一部分，用于数据收集和传输。

4. 电力和能源设备

能源设备供应商：提供用于去中心化能源网络的太阳能板、风力发电机、储能电池等设备。如Daylight Energy网络中的太阳能板和电池系统。

中游产业链

1. 网络运营和维护

网络运营商：如Helium和Hivemapper，管理和维护去中心化网络的正常运行，包括节点的管理、数据的传输和存储。

服务提供商：提供网络的基础设施服务，如云计算服务、存储服务等。

2. 软件和平台开发

区块链平台：如Solana和IoTeX，为DePIN项目提供基础区块链技术支持，包括智能合约执行、数据存储和验证。

软件开发商：开发用于管理和操作DePIN网络的软件平台和工具，如Filebase提供的分布式存储管理平台，Livepeer Studio提供的视频流管理工具。

3. 数据处理和分析

数据分析公司：处理和分析从传感器网络收集的数据，为用户提供有价值的见解和服务。

AI和机器学习服务：如Beam，提供云端AI计算服务，将模型训练和推理工作负载分发到去中心化的GPU网络。

下游产业链

1. 应用和服务

企业客户：利用DePIN网络提供的服务来增强自身业务效率，如物流公司利用Hivemapper的地图数据，农业公司利用Geodnet的高精度定位数据。

消费者应用：如Teleport的共享出行应用、DIMO的车辆数据平台，为消费者提供便捷的服务并通过用户贡献的数据来获得奖励。

智能城市和公共基础设施：利用去中心化网络的数据和服务来优化城市管理和公共服务，如能源管理、交通管理等。

模块化/数据层/中间层

模块化区块链通过将核心功能（如执行、共识、数据可用性和结算）分成不同层来优化区块链的可扩展性、安全性和灵活性。例如，以太坊通过采用分片架构和 rollup 来提升数据可用性和处理能力，而 Cosmos 通过 IBC 协议和 Tendermint 共识机制实现跨链互操作性和高度定制化。模块化区块链的优点包括更高的交易处理能力、增强的安全性和更大的开发灵活性，未来将进一步推动区块链技术的发展。

DePIN 的模块化趋势显著增强了其可扩展性。模块化设计使得 DePIN 能够灵活地适应不同的应用场景和技术需求，通过标准化接口和可互换组件来简化网络的部署和维护。例如，Render 网络通过模块化结构实现了从图像渲染到 AI 模型训练的扩展，增加了网络的服务范围和市场潜力。此外，Filecoin 的模块化设计允许其扩展存储服务，添加热存储和数据计算功能，进一步增强了其网络的实用性和吸引力。模块化趋势不仅提升了 DePIN 网络的技术兼容性和升级能力，还使得各个独立模块能够独立发展和优化，从而加速整个网络生态系统的创新和进步。这种灵活且高效的架构极大地提高了 DePIN 的可扩展性，使其能够更快速地响应市场需求和技术变化，推动去中心化基础设施的广泛应用和发展。

代表项目

DePHY

DePHY专为DePIN设计的开发框架，通过消息层、DID (Device ID)、开源硬件设计、链下计算网络和再抵押层等关键功能，显著降低开发成本和时间，支持任何标准接口硬件，实现快速、高效、安全的去中心化基础设施项目部署。

PINGPONG

PINGPONG 是一个DePIN流动性和服务聚合器，通过创新工具和解决方案来优化和最大化多个网络的挖矿收益。

DePIN 赛道平台和玩家

Solana

Solana 正在成为 DePIN 的新的超级基础设施。Solana 的高性能、低廉的网络费用、强大的开发者和用户社区以及高购买力使其成为众多 DePIN 项目的首选启动网络。一些老牌的 DePIN 明星项目如 Render、Helium 在迁移到 Solana 后取得了更好的发展，这显示了 Solana 强大的基础设施和广泛的社区用户基础给 DePIN 项目带来的活力。Solana 逐步吸引了包括 Grass、Natix、Exabits 等不同类别的新兴和前沿的 DePIN 项目，并在逐步完善自己的 DePIN 生态系统。

代表项目

Render

Render Network 是一个去中心化的GPU 渲染平台，它利用区块链技术将艺术家与 GPU 提供者连接起来，实现可扩展的、成本效益更高的渲染解决方案。

Hivemapper

Hivemapper 是一个去中心化的地图网络，利用区块链技术和众包行车记录仪数据，创建详细的实时地图。

Helium

Helium 是一个开创性的 DePIN 项目，创建了一个去中心化的无线网络，允许物联网设备通过分布式热点网络在全球范围内连接。

Natix:

Natix Network 是一个基于区块链的众包摄像头网络，用于创建实时世界地图。

Exabits:

Exabits 是一个针对人工智能和计算密集型应用的去中心化基础设施。它允许用户无需中央权威或中介机构，即可为 AI 社区提供分布式 GPU 服务、数据存储或专业知识。

Grass:

Grass 是 Wynd Network 开发的一个 DePIN 项目，允许用户通过将其联网设备添加到旨在为 AI 训练提供数据的去中心化网络中，从而变现其未使用的网络资源。

EV3

EV3是一家以投资理念为驱动的投资公司，支持构建DePIN的优秀企业家。通过向早期项目投资高达100万美元，EV3旨在通过下一代开放基础设施网络（如电信、物流、能源、云计算和人工智能）解锁下一个100万亿美元的全球GDP。由机构培训的投资者Mahesh Ramakrishnan和Salvador Gala创立，EV3结合深厚的行业专业知识和长期合作伙伴关系，获得领先投资者的支持。

代表项目

3DOS

3DOS 是全球最大的去中心化按需制造网络，旨在通过区块链技术和3D打印革新制造业。该平台允许任何人上传设计、接收版税，并在全球范围内进行按需制造。

Zonal

Zonal 正在开发一种基于微定位协议的去中心化网络，利用超宽带 (UWB) 和低功耗蓝牙 (BLE) 等无线通信技术，提供高度可靠的全球和室内定位服务，验证真实世界的互动。其目标是创建一个统一的协议，为各种服务和企业提供位置验证工具 。

XNET

XNET 是一个下一代移动运营商，利用区块链技术建立去中心化网络。通过使用 CBRS 频谱，XNET 旨在建立一个可靠的行业级中立主机网络。该项目的目标是通过其分布式无线接入网络（RAN）解决电信行业的效率低下和资本密集问题 。

IoTeX

IoTeX 是一个模块化构造AI+DePIN基础设施的开放平台，旨在打通智能设备和现实世界数据与Web3的连接通道，让Web2能够便捷有效的接入区块链，创造多维数据和场景的去中心化真实世界开放生态。通过模块化构造，开发人员能够在Web3中联通智能穿戴、车联网、绿色能源、环境数据等从智慧生活到智能工业的全场景创新应用。

截至 2024 年第一季度，IoTeX 网络拥有 108 个活跃节点，总质押价值达到 2900 万美元，环比增长 73%。平均质押参与率达到历史新高 40.6%。此外，节点奖励环比增长 71%，达到 330 万美元。

IoTeX 提供完整的“即插即用”产品和工具，使区块链驱动的物联网应用能够高效地构建和部署。平台分为四层：硬件层、中间件、工具层和区块链层。自成立以来，IoTeX 已筹集超过 9000 万美元资金，支持其研发和市场扩展。 IoTeX 的解决方案支持各类物联网生态系统，如共享经济、智能家居、自动驾驶和供应链管理等。

代表项目

Network3

Network3项目是一个集成了AIoT技术的Layer2区块链平台，旨在为AI开发者提供高效的模型训练和验证工具，同时通过运行节点来赋能用户赚取加密货币。

Inferix

Inferix 是一个去中心化的 GPU 视觉计算平台，专用于 3D/AR/VR 渲染和 AI 推断。

Wayru

Wayru Network 是一个去中心化的无线网络，通过 WayruOS 和 Wayru Connectivity Superapp 实现各种智能功能。

以物理硬件设备划分的 DePIN 细分赛道

source：MT Capital

source：MT Capital

赛道Mapping

传感器赛道

我们将“传感器”定义为室外传感器，它可以帮助用户收集各种类型的数据，如地图、天气和车辆信息。这些室外传感器收集数据后，用户可以贡献他们的数据以创建数据价值网络，并获得相应的代币奖励。DePIN 项目可以聚合这些用户共享的数据，为 B 端客户提供更加多样化的数据样本，并捕获来自 Web2 的商业收入。

代表项目

地图网络

Hivemapper

Hivemapper 是一个去中心化的地图网络，利用区块链技术和众包行车记录仪数据，创建详细的实时地图。

车联网数据网络

DIMO

DIMO 是一个去中心化的物联网车辆数据 DePIN 网络，使车辆所有者能够收集、使用和货币化其车辆的数据。

定位网络

Geodnet

GEODNET 是一个基于区块链的全球地球观测去中心化网络，使用实时动态技术（RTK）显著提高GPS精度。

无线网络赛道

移动无线网络：

• 市场规模与增长：2022 年在电信行业占据超过 76% 的市场份额，这一增长主要由5G和物联网技术推动。预计从 2023 年到 2030 年的复合年增长率为 6.2%。

• 作用：通过蜂窝技术提供广泛的个人和商业连接。支持各种设备和应用，实现移动通信和数据服务。

• 未来展望：由于对更高带宽的需求增加、5G技术的进步以及物联网设备的集成，对移动无线网络的需求会越来越高。

Helium

Helium 是一个开创性的 DePIN 项目，创建了一个去中心化的无线网络，允许物联网设备通过分布式热点网络在全球范围内连接。

固定无线接入（FWA）：

• 市场规模与增长：作为有线宽带的替代方案，尤其是在铺设电缆不现实的地区，快速增长。市场规模预计将从 2023 年底的 1.3 亿连接增长至 2029 年的 3.3 亿。

• 作用：使用无线电波在固定点之间提供互联网服务。通常部署在移动无线网络服务不足的地区，相对无线移动网络，铺设的成本更低且部署更加简便。

• 未来展望：得益于5G技术的提升，FWA预计将成为更普遍的互联网接入形式，尤其是在偏远地区和农村等基础设施服务不足地区。

Andrena

Andrena 是一家高速固定无限接入网络服务提供商，使用尖端无线电技术在移动无线网络服务不足的城市和地区创建高速、低费用的无线网络。

Wi-Fi网络：

• 市场规模与增长：2023 年市值约为 145 亿美元，预计到2028年将达到 394 亿美元，复合年增长率为 22.2%。

• 作用：通过无线电波为设备提供局域网连接，支持从智能手机到家用电器等广泛的消费电子产品，在家庭、企业和公共热点等有限的私人空间内使用。

• 未来展望：市场增长将由智能设备对可靠互联网连接的需求增加和物联网在公共及私营部门的日益实施所驱动。

Roam

Roam 是一个去中心化的全球 WiFi 网络，为全球公众提供企业级 OpenRoaming WiFi 漫游服务。

能源赛道

传统能源市场面临以下问题：区域能源网络中供需不匹配、缺乏透明且可交易的能源市场、未开发的清洁能源市场庞大、能源网络扩展缓慢且成本高昂……然而，DePIN 可以帮助塑造新一代去中心化能源网络。

从市场角度来看：清洁能源市场正经历着显著增长，市场价值目前约为 1.4万亿美元，从 2022 年到 2032 年的复合年增长率预计为 9.1%。可再生能源市场预计将从 8817 亿美元的市场规模增长至 2030 年的大约 1.9 万亿美元，年复合增长率约为 8.4%。能源类 DePIN 项目拥有巨大的市场空间。

电厂：

StarPower

Starpower是一个开创性的 DePIN 项目，旨在通过利用区块链技术的去中心化网络，创建虚拟电厂（VPP），革命性地改变能源管理和分配。

能源交易

Daylight

Daylight 是一个专注于创建可再生能源和碳信用的去中心化市场的开源区块链网络，旨在促进全球更可持续的能源交易和使用。

能源储存

PowerPod

Powerpod 旨在通过创建一个共享的、由区块链驱动的社区所有的充电站网络，革命性地改变电动车（EV）充电方式。

家庭设备赛道

家庭设备领域专注于利用去中心化技术提升和优化日常生活的各个方面。该领域解决了高成本、隐私问题和资源分配不均等关键问题，通过将标准家庭设备转变为去中心化网络节点来提供解决方案。通过使用区块链和其他去中心化协议，这些设备为传统云服务和计算能力提供了低成本、安全且高效的替代方案。这种方法不仅减少了对集中式基础设施的依赖，还赋予用户更大的数据和资源控制权。此外，这些设备的集成不仅增强了智能家居生态系统和游戏体验，还旨在提升日常互动，创造一个全球互联的社区。

FX land

FX Land 提供通过 Crowd Storage 节点和 Fula 协议解决高昂存储费用和隐私问题的分布式云存储解决方案。

Hajime AI

Hajime AI 项目旨在创建一个全球边缘计算电力供应网络，为 AI 初创公司提供经济高效的计算服务，通过去中心化平台解决计算资源分配不均的问题，未来还将与智能家居和物联网生态系统无缝集成。

FrodoBots

FrodoBots 项目通过游戏化的方式使用现实世界的机器人来解决具身人工智能（Embodied AI）问题。

可穿戴设备赛道

在可穿戴设备领域，重点是将智能可穿戴设备与区块链技术相结合。它们利用先进的人工智能和数据隐私保护技术，提供个性化的健康监测和数据管理服务。通过使用户能够货币化自己的数据并提供奖励机制，这些设备激励用户积极参与健康管理。这些设备通常由高质量材料制成，具有长电池寿命和强大的防水能力，以确保用户的便利和安全。此外，这些智能可穿戴设备兼容主流移动设备和加密货币生态系统，在提高用户健康和生活质量的同时，促进了去中心化应用和Web3生态系统的广泛采用。

CUDIS

CUDIS是一款时尚的、开创性的AI智能戒指，通过奖励用户的健康之旅来激励他们。它具有核心功能，如不可变的数据收集和控制、个性化的AI教练、健康激励任务和社交活动。

WatchX

WatchX项目旨在将数百万智能手表用户集成到Web3生态系统中，并为生态空间内的合作伙伴提供广泛的机会。

Dogewalk

一个DePIN平台，通过GameFi和SocialFi元素整合创新软件和硬件，提升宠物主人与Web3用户之间的互动。

便携式设备赛道

便携式具有共同特点，如提供方便的移动设备和应用程序，以增强Web3体验。它们专注于简化用户互动、提高安全性，并实施数据所有权和奖励机制。这些项目整合了硬件和软件解决方案，以促进去中心化应用的开发和使用，特别是在移动环境中。该部分的目标是通过降低进入门槛、优化用户体验和提供实际应用案例来推动Web3技术的采用和应用。

Solana Mobile Saga

Solana Mobile Saga 项目旨在通过提供顶级硬件和强大的开发者资源，领导 Web3 移动革命，提供安全且用户友好的去中心化应用体验。

Universal Phone Oyster Labs

Universal Phone 项目由 Oyster Labs 推出，目标是面向 8 亿 Telegram 用户，专注于印度、印度尼西亚和尼日利亚等新兴市场。

Puffpaw

Puffpaw 是一个由 Arweave 和 OrangeDAO 孵化的“戒烟即赚”项目。通过电子烟设备和区块链技术，帮助用户戒烟并获得经济奖励。

DePIN 项目的代币经济：固定激励模式演变为动态激励

内在逻辑分析：以 Helium 为例

早期激励机制及其影响

在 Helium 项目初期，早期参与者通过购买和部署矿机，能够获得非常高的代币奖励。这种高收益吸引了大量早期用户，并迅速推动了网络的扩展。然而，这种激励机制也带来了一些问题：

早期参与者获利占比过高：早期用户由于获得了大量代币，迅速实现了高额收益。这种现象虽然在初期推动了网络的快速增长，但也导致了市场上代币供应量的迅速增加。

代币经济波动调整：由于早期参与者手中的代币数量庞大，他们开始在市场上出售代币，导致代币价格波动和下跌。新用户进入市场时，发现收益率远低于早期用户，导致新用户增长放缓。

网络增长停滞：随着早期高收益的逐渐消失，新用户进入的意愿降低，网络的扩展速度减慢，使项目增长放缓。

动态激励机制的引入

为了应对上述问题，Helium 项目引入了动态激励机制，以确保网络的持续增长和健康发展。

调整新老设备激励：Helium 通过调整新老设备的激励机制，使得新设备用户也能够获得有吸引力的奖励。例如，增加新设备的初始奖励，在维护网络健壮的前提下，同时逐步降低过时设备的奖励占比，以激励用户购买和部署新设备。

区域性激励政策：为了促进网络在全球范围内的均衡发展，Helium 根据不同地区的设备部署情况，制定差异化的激励政策。在设备较少的区域，提供更高的代币奖励，以吸引用户在这些区域部署设备。

时间段激励调整：Helium 通过在不同时段提供不同的奖励，来平衡网络负载和提升设备利用率。例如，在非高峰期运行设备的用户可以获得额外的奖励，从而确保网络在全天候的稳定运行。

设备密集度激励：在设备密集度较低的区域，Helium 提供额外的激励，以促进设备的稳定运行和数据的高效传输。这不仅提升了用户的收益，也提高了网络的整体性能。

动态激励的具体实施

Helium 项目通过智能合约和算法来实现动态激励机制，确保激励的实时调整和公平分配。这些措施不仅提高了新用户的参与积极性，也稳定了市场预期，防止了早期高收益引发的市场波动。

智能合约调整激励：通过智能合约，根据设备的使用情况和市场需求，动态调整不同设备的奖励。这种机制确保了激励的灵活性和实时性。

实时数据反馈：通过收集和分析设备的运行数据，Helium 项目可以及时调整不同区域和时间段的激励，确保网络资源的最优配置和利用。

透明激励机制：动态激励机制的透明性和公开性增强了用户的信任，鼓励更多用户参与到网络建设中来。

新老设备激励变化

新设备激励：为了降低用户进入门槛，新设备通常会有更高的初始激励，以吸引早期采用者。项目方可能会通过高额的代币奖励和较低的初始成本来激励用户购买和部署新设备，使得新用户更容易参与进来。

老设备维护激励：为了防止用户抛弃老设备，项目方会提供持续的激励，但这些激励可能会随着时间的推移逐渐减少。通过设备升级奖励和维护费用补贴，项目方能够调节老设备的运营成本，确保其持续有效运行。

物理市场变化

设备价格调整：根据市场需求和设备的使用寿命，项目方会调整不同类型设备的价格。由于产能、供应和订单的原因，新设备的成本通常更高，但其激励也更高。老设备的价格较低，但仍能获得稳定的收益，从而吸引不同层次的用户。

二级市场交易：设备可以在二级市场上交易，项目方可以收取交易手续费，并将部分收益用于回购和销毁代币，以支持代币价格。这种方式不仅增加了设备的流动性，还稳定了代币的价值。

不同地区市场

区域性激励政策：为了促进设备在全球范围内的均衡部署，项目方会根据不同地区的市场需求和发展情况，制定差异化的激励政策。例如，在设备密集度低的地区，可能会提供更高的奖励，以吸引更多的设备部署，从而实现网络的全球覆盖。

本地化支持：项目方会在不同地区提供本地化的技术支持和培训，帮助用户更好地安装和维护设备，提高设备的运行效率和用户的参与积极性。这种本地化的支持能有效促进项目在各地区的推广和发展。

设备密集度

密集度奖励：在设备密集度较低的区域，项目方可能会提供额外的奖励，使得较低密度的区域取得增长，以促进设备的稳定运行和数据的高效传输。这些奖励可以包括更高的代币激励和设备升级补贴，激励用户保持设备的良好运行状态。

动态调整：项目方可以根据实时数据对不同区域的设备密集度进行动态调整，以确保网络的均衡发展和资源的最优配置。通过这样的动态调整，项目方能够灵活应对市场变化，优化网络性能。

设备运行时间段

时间段奖励：为了平衡网络负载和提高设备利用率，项目方可以在不同的时间段设置不同的奖励。例如，非高峰期运行的设备可以获得额外的激励，以确保网络在全天候的稳定运行。

负载均衡机制：项目方可以通过智能合约和算法来动态调整不同时间段的激励，以实现网络负载的均衡分布和资源的最优利用。通过这种机制，项目方能够有效管理网络资源，提高整体运营效率。

总结与展望

我们认为，在DePIN赛道中，无论是经典DePIN还是新世代DePIN，都具备足够的品类和广阔的市场，有潜力诞生出具有大规模用户采纳的伟大项目。未来，极有可能在这一领域诞生一个进入Top 20的Web3项目。

DePIN的核心逻辑在于WEB3对现有世界业务的降本增效。通过将现实世界的用户带入Web3，DePIN不仅实现了低成本化和社交化，还大幅提升了数据源的数量和精确度。在DePIN的三代设备中，从固定设备到灵活便携的设备，市场前景不断扩大，涵盖了高科技和日常生活的各类需求。

近年来，DePIN市场的种类和投资数量显著增加，机构和项目数量也在持续增长。从需求侧来看，DePIN在多个市场（如天气、空气质量、健康、AI等）和设备类型（如穿戴设备、手机等）中表现出巨大的潜力。上下游产业链也在逐步完善，包括链上交互数据、设备中间层、数据和硬件等方面。

特别值得关注的是，DePIN的生命周期由于结合了物理设备和代币设计，比非DePIN项目理论上更长。这使得DePIN赛道具有巨大的潜力，值得投资者高度关注和投入。

展望未来，随着DePIN项目的发展和技术的进步，我们有理由相信这一赛道将诞生出更多具有创新性和影响力的项目，为Web3生态系统注入新的活力和可能性。

感谢支持：

Salvador @DAnconia_Crypto from EV3

Anna @gizmothegizzer from Solana

Raullen@raullen from IoTeX

Peter from Hashkey

EO @ Future money group

Reference：

-https://messari.io/report/state-of-depin-2023

-https://messari.io/report/infrastructure-sector-brief-gpu-networks

-https://messari.io/report/navigating-the-depin-domain

-https://messari.io/report/the-depin-sector-map

-https://public.bnbstatic.com/static/files/research/depin-an-emerging-narrative.pdf

-https://htxresearch.medium.com/depin-current-state-and-prospects-ad6b1a59b3d4

-https://nel4ibmr2ip7ahcw5g6plxbpavywdcgi6zjvb3bkizi632su4vta.arweave.net/aRfEBZHSH_AcVum89dwvBXFhiMj2U1DsKkZR7epU5WY

-https://foresightnews.pro/article/detail/50839

-https://twitter.com/rsarrow/status/1778471355425386928?s=46

MT Capital

MT Capital是由资深投资者团队管理的全球性投资机构，专注于在全球范围内投资创新性的Web3项目，布局覆盖美国、香港、迪拜和新加坡等地。我们的主要投资领域包括：1）大规模采用：去中心化的社交平台、游戏、应用程序和DEPIN，这些是推动Web3技术向广泛用户群体扩散的关键；2）加密原生基础设施：我们专注于投资公链、协议及其他支撑和加强生态系统的基础设施，以及原生DeFi解决方案。此外，我们的团队还拥有多年的二级交易专业经验。