月度归档：9 月 2024

2024年9月1日，Y Combinator创始人Paul Graham最新的这篇文章《》在硅谷刷屏，引发大量企业创始人大规模转发。

比如，得到马斯克点赞转发，说值得一读。

比如，Robinhood创始团队成员Arpan Shah转发表示认同，“随着公司规模的扩大，简单的授权不起作用的原因之一是大多数实际工作都是在树的叶子上完成的。不可能准确地通过流程与 CEO 进行‘电话游戏’。所有有效的公司都有一些解决方法。我经常看到一些值得信赖的人帮助 CEO 消除组织结构图中的噪音。”

全文如下：

上周，在 YC 的一次活动上，Airbnb联合创始人Brian Chesky 发表了一次让在场所有人都难忘的演讲。之后，我采访过的大多数创始人都说，这是他们听过的最好的演讲。Ron Conway（注：SV Angel创始人、Airbnb投资人）有生以来第一次忘记做笔记。我不会试图在这里重现它。相反，我想谈谈它提出的一个问题。

Brian演讲的主题是关于如何经营大公司的传统观点是错误的。随着 Airbnb 的发展，好心人建议他，为了扩大规模，他必须以某种方式经营公司。他们的建议可以乐观地总结为“雇佣优秀的人才，给他们空间去做他们的工作”。他听从了这个建议，结果却是灾难性的。所以他必须自己想出一个更好的方法，他这样做的部分原因是研究了史蒂夫乔布斯如何经营苹果。到目前为止，它似乎很有效。Airbnb 的自由现金流利润率现在是硅谷最好的。

这次活动的观众中包括许多我们资助过的最成功的创始人，他们一个接一个地说自己也遭遇了同样的事情。在公司成长的过程中，他们得到了同样的经营建议，但这些建议非但没有帮助公司，反而损害了公司。

为什么每个人都告诉这些创始人错误的事情？这对我来说是个大谜团。经过一番思考，我找到了答案：他们被告知的是如何经营一家你没有创立的公司——如果你只是一个职业经理人，如何经营一家公司。但这种方式效率低得多，以至于创始人觉得它不合适。有些事情创始人可以做，而经理不能做，不做这些事情让创始人觉得不对，事实如此。

实际上，经营公司有两种不同的方式：创始人模式和经理人模式。到目前为止，即使是在硅谷，大多数人也都暗中认为，扩大初创企业的规模意味着切换到经理人模式。但是，从尝试过创始人模式的创始人的沮丧和他们试图摆脱这种模式的成功中，我们可以推断出另一种模式的存在。

据我所知，没有专门关于创始人模式的书籍。商学院也不知道它的存在。到目前为止，我们所拥有的只是个别创始人的实验，他们一直在自己摸索。但是，既然我们知道了我们在寻找什么，我们就可以去寻找它了。我希望几年后，创始人模式会像经理人模式一样被人们所理解。我们已经可以猜到它的一些不同之处。

经理人被教导经营公司的方式似乎像模块化设计，因为你把组织结构图的子树当作黑匣子。你告诉你的下属要做什么，由他们自己决定怎么做。但你不会参与他们做事的细节。那将是对他们进行微观管理，这是不好的。

雇佣优秀的人才，给他们空间做他们的工作。这样描述听起来很棒，不是吗？但在实践中，从一位又一位创始人的报告来看，这通常意味着：雇佣专业的骗子，让他们把公司搞垮。

我在 Brian 的演讲和之后与创始人的谈话中都注意到一个主题，那就是被欺骗。创始人感觉自己被两边欺骗——一边是告诉他们必须像经理人一样经营公司的人，另一边是当他们这样做时为他们工作的人。通常当你周围的每个人都不同意你的观点时，你的默认假设应该是你错了。但这是罕见的例外之一。没有自己当过创始人的 VC 不知道创始人应该如何经营公司，而 C 级高管作为一个群体，包括世界上最熟练的骗子。 [1]

无论创始人模式包含什么内容，很显然，它将打破 CEO 只能通过其直接下属与公司接触的原则。“越级”会议将成为常态，而不是一种非常不寻常的做法，甚至有专门的名称。而一旦你放弃这一限制，就会出现大量可供选择的方案。

例如，史蒂夫·乔布斯曾经为苹果公司最重要的 100 名员工举办年度休假，而这些人并不是组织结构图上排名最高的 100 名员工。你能想象在普通公司这样做需要多大的意志力吗？然而，想象一下这样的事情会有多大用处。它可以让一家大公司感觉像是一家初创公司。如果这些休假不起作用，史蒂夫大概不会继续举办。但我从未听说过其他公司这样做。那么，这是一个好主意还是一个坏主意？我们仍然不知道。这就是我们对创始人模式的了解。 [2]

显然，创始人不能再像 20 人公司时那样管理 2000 人的公司。必须进行一定程度的授权。自主权的边界在哪里，以及边界有多清晰，可能因公司而异。随着管理者赢得信任，即使在同一家公司，情况也会因时间而异。因此，创始人模式将比管理者模式更复杂。但它也会更有效。我们已经从个别创始人摸索着走向它的例子中知道了这一点。

事实上，我对创始人模式的另一个预测是，一旦我们弄清楚它是什么，我们会发现许多创始人已经基本做到了这一点——只是在做他们的事情时，很多人认为他们古怪甚至更糟。 [3]

令人鼓舞的是，我们对创始人模式仍然知之甚少。看看创始人们已经取得的成就，他们是在一大堆坏建议的逆风中取得的。想象一下，一旦我们告诉他们如何像史蒂夫·乔布斯而不是约翰·斯卡利那样经营公 司，他们会怎么做。

注释：

[1] 更委婉的说法是，经验丰富的 C 级高管通常非常擅长向上管理。我认为任何了解这个世界的人都不会对此提出异议。

[2] 如果这种务虚会的做法变得如此普遍，以至于即使是受政治主导的成熟公司也开始这样做，我们可以通过受邀者组织结构图上的平均深度来量化公司的衰老。

[3] 我还有另一个不那么乐观的预测：一旦创始人模式的概念确立，人们就会开始滥用它。无法胜任的创始人会以创始人模式为借口。或者不是创始人的管理者会决定他们应该尝试像创始人一样行事。在某种程度上，这可能有效，但如果无效，结果将很混乱；模块化方法至少可以限制糟糕的 CEO 可能造成的损害。

作者：雨中狂睡 来源：X，sleepintherain

九月对于我而言依然是一个危险的月份，我不会考虑进行过多交易行为（目前空仓）。

等待。

这篇内容旨在从我个人的角度，用更简单精确的语言描述一下我会在九月重点关注的赛道和标的。

TLDR

1、看好 $BTC 生态，BTC 质押、wBTC 竞争对手（ $T ）和铭文/符文（ $SATS $ORDI ），以及 $RUNE ；

2、看好 DeFi 的 Uniswap v4 $UNI ，是当前 DeFi 生态最重要的催化剂。（ $COW 也在做一些小动作）；

3、Solana 生态遇冷可能会给我们一个抄底的机会，我觉得 $JTO $CLOUD $DRIFT $KMNO 这几个标的挺好的，看看哪个能吸引市场注意力吧；

4、考虑 RWA 标的时需要谨慎， $MPL 和 $CPOOL 是两个值得关注的项目；

5、MakerDAO 改名给了市场炒作的机会，也可能会利好 $LQTY ；

6、CZ 刑满释放对 $BNB 相关是一个很好的预期；

7、Pendle 正在向 BTCFi 靠拢；

1/ BTC 生态

BTC 生态相关的主要是以下三件事：

• Bayblon 所引发的「市场对 $BTC 质押的兴趣」，说白了就是套娃；

• 在 wBTC 广受质疑之际，其他小弟们的机会：1）Coinbase 推出 $cbBTC；2）前小弟 Threshold $tBTC 获得了巨大的增长空间；3）在中本聪升级之后 Stack sBTC 的跨链采用等。

P.S. 未来各类打包 BTC 的竞争将会愈发激烈，可能市场又会去关注对原生 BTC 支持的跨链协议，比如 Thorchain $RUNE 。以及，tBTC 运营商 Threshold 提议与 wBTC 合并，不过我觉得不太现实。

• 比特币扩展网络 Fractal Bitcoin 计划于 9 月 9 日上线主网。这个预期市场是买单的，利好 BRC20 生态，符文届时也将受到关注（不直接利好）。

（如果还有我没提到的，欢迎补充）

2/ DeFi

最近有很多人在奶老 DeFi 项目，比如 $AAVE （Aave 最近的基本面数据很好）。

需要指出的是，Aave 虽然在前段时间对未来代币经济学做了很多规划，但是我认为这些规划实现起来仍需要比较长的时间。另外，就是 Aave 希望通过集成贝莱德 BUIDL 来维持 GHO 与美元的挂钩。

而最近这段时间我会格外关注 $UNI 。从 8 月 15 日 Uniswap Labs 宣布与 Uniswap Foundation 和 Cantina 合作推出 235 万美元奖池的 V4 安全竞赛来看，Uniswap v4 上线在即（之前预计上线时间是 Q3）。Uniswap v4 的重要性已经有很多人分析过了，我就不再赘述，给大家找一篇来看：https://www.techflowpost.com/article/detail_12252.html

我认为 Uniswap v4 的推出意义重大，是 DeFi 生态当前最重要的催化剂（而且中文区现在似乎也没什么人聊）。

另外值得一提的是，Cow Protocol 可能也意识到了 Uniswap v4 的威胁，正在与 Wintermute 合作，寻求 CEX Lists 和链上更好的流动性。

3/ Solana

Solana 生态最好玩的还是 memecoin，可以多看看英文 KOL 们在 Shill 哪些 memecoin。可以 Follow 一下我的 List：https://x.com/i/lists/1795371206344130752

其次就是 Solana 生态中最赚钱的那些协议，比如 Jito $JTO / Raydium $RAY / Jupiter $JUP / Banana $BANANA

以及一些其他捕获了市场关注度/流动性的应用：Drift $DRIFT / Kamino $KMNO / Sanctum $CLOUD

以下是一些被我列入观察列表的代币：

• Jito —— 与 Solana 生态繁荣息息相关；

• Sanctum —— LST 流动性层，最近 CEX 入局 $SOL 质押，对其是一个利好；

这里有更详细的说明：https://x.com/alphawifhat/status/1829428266580812192

• Kamino —— Solana 流动性层，占 Solana 总 TVL 的 28%。

• Banana —— 唯一上线 Binance 的 TG Bot（Bonk 除外）。

这里再补充一个我的想法：随着上次市场对 VC 基础设施代币的反感，memecoin 成为了市场的新宠儿。当市场逐步回归理性时，全流通应用代币，以及拥有大量真实现金收入的应用代币可能会成为市场的下一个炒作概念（没有说 meme 不好的意思）。希望不会是我的一厢情愿。

4/ RWA（请谨慎考虑 RWA 相关的标的）

就像我之前在八月展望中提到的，我很喜欢 Maple 这个项目。目前更新一下 Maple 的新进展。

1）Maple 的基本面数据增长良好；

2）Coming in Q4，$MPL 1:100 拆分，并改名为 SYRUP，借贷业务的收入将被用于回购 SYRUP。

https://x.com/maplefinance/status/1828089885657534644

另外一个值得关注的项目是 Clearpool —— 一个做机构信贷的协议。

Clearpool 推出了一条基于 RWA 收益/OP Stack 构建的 Layer2 Ozean：1）Gas 媒介是稳定币，名叫 USDX；2）链还做了账户抽象；3） $CPOOL 将管理 Ozean 和 Clearpool， $CPOOL 可以获得 Ozean 的排序器收入。

不过从价格行为来看，市场对此并不买单。

https://x.com/ClearpoolFin/status/1825880491196821806

不过现在投资 RWA 赛道有种 49 年入国军的感觉，在按下购买按钮之前，请谨慎。

5/ 稳定币

聊稳定币绕不过的就是 MakerDAO 的更名。这次更名拆分有好有坏，Sky 这个名字简单易记，USDS 比 DAI 这个名字更直接，对于拓展新的增量有好处。同时，Sky 也为 USDS 创造了更多的采用场景，比如挖 Subdao 的代币。坏的地方 @tmel0211 也提到了，比如「USDS 加入了黑名单冻结功能」。这也引发了社区一系列的争议。

另外值得一提的是，为了鼓励迁移，MakerDAO 设置了额外的奖励。

Join early and get boosted Sky Token Rewards：https://x.com/SkyEcosystem/status/1828799015267307888

换个角度想，DAI 不去中心化了，那就利好其他去中心化稳定币，比如 $LQTY 。

6/ 其他

• 9.4 $MATIC – $POL 更名；

• Fantom 新 Layer1 Sonic 测试网；

• Arbitrum Stylus 升级；

• 9.28 CZ 或刑满释放；

• Eigenlayer Q3 应该还要有一些重大的项目进展推进，以及 EIGEN 代币转移；

• Eigenpie IDO（之前搞了积分的，记得去参与。3M 的 FDV 大概率是可以赚到钱的）；

• Berachain 可能会在 Q3 上主网；

• 印象中还有一些项目可能会 TGE（不过考虑到市场低迷的情况，他们的 TGE 时间可能推迟）：Solv、Grass、DappOS、StakeStone、KelpDAO；

• 新加坡 Token2049（逢会必跌？）

作者：Ben Mezrich，来源：碳链价值

长久以来，在股市这片浩瀚海洋中，散户似乎只能扮演「小虾米」的角色，面对强大的金融机构「大鳄」，他们的存在犹如韭菜，生来就是为了被割。

然而，2021年一场翻天覆地的「游戏驿站事件」改变了这个游戏规则：美国股市中的散户们团结起来，成功逼空了华尔街大空头，让专业的金融机构尝到了失败的苦涩。

2024年5月，那个曾经掀起「大战华尔街」的男人，「超级散户」基思·基尔沉寂三年后再出江湖，又将带来怎样的风暴呢？

让我们跟随著名叙事类虚构作家本·麦兹里奇，重温“游戏驿站事件”始末，了解散户小虾米逆袭华尔街空头的背后故事。

团结一致，散户要逆袭

故事要从一个名为游戏驿站的实体游戏产品零售商说起。这家有着35年「悠久」历史、旗下曾拥有5500多家门店、曾经家喻户晓的游戏公司在互联网冲击下步入了夕阳，本身的经营问题也使其摇摇欲坠，游戏驿站股票（GME）更是一度跌至每股4美元，人们管它叫做“垃圾股”。但即便这家公司日薄西山，也还有自己的死忠粉支持。

作为从小泡在游戏驿站里长大的美国人，基思·吉尔对它爱得深沉，同时作为一个业余金融爱好者，他也做了大量的调研报告，诚心诚意地认为这家公司被严重低估了。2019年7月，这个所谓的「业余爱好者」凭着一腔热血买入了大量的GME，他不仅自己买，还在WSB（WallStreetBets）论坛上长篇大论，发帖附上上自己的调查报告和账户截图。此外，还以“咆哮猫”为名开通了YouTube账号,每天在夜深人静时，缩在租住的房子地下室里，录制金融科普视频。

基思不是孤军奋战，2020年，曾颠覆宠物零售市场地电子商务天才瑞安·科恩也买入了大量GME，促使其股价上升。这也给了基思极大的信心，他开始使用「YOLO」大法（尽可能多地押注一家公司股票），把自己的毕生积蓄都投入到GME上，发布在YouTube上的视频也从几分钟变成了长达几小时的直播，对GME大谈特谈，向人们安利游戏驿站股票。

很快，集结在WSB论坛上的散户们就闻声而来，看他直播的人越来越多，帖子下的讨论也越来越热闹。对于在生活中苦苦挣扎的普通人来说，通过股票获取大额利润是多少人梦寐以求的事情，基思摆在帖子上的截图显示他仅靠5300美元的本金就收获了超过10万美元的收益。散户们开始蠢蠢欲动。

独自抚养两个孩子的单亲妈妈、即将毕业的懵懂大学生、因疫情而打乱计划的新婚准妈妈……无数这样的普通人开始在基思的号召下买入GME。对他们而言，或许一开始是为了获利以改变自己窘迫的现状，但随着事态逐渐发酵，这已经不是简单的一只股票的事了。2008年金融危机的惨状还历历在目，金融巨头和机构的贪婪让无数美国家庭倾家荡产，而他们却在政府救助下继续过着纸醉金迷的生活。“游戏驿站事件”是散户们为自己而战、为自己的阶级而战、为美好生活而战的一次冒险和宣言。

因为，大空头们在叫嚣。

华尔街：一切尽在掌握中

做空游戏驿站的华尔街大空头以梅尔文资本为首。是的，这家战绩斐然的基金公司早在2014年成立之初就瞄准了游戏驿站，一直以来都致力于将其做空，以获取高额利润。其创始人盖布·普洛特金，是华尔街最有权势的金融行业从业者之一，曾供职于史蒂夫·科恩的赛克资本顾问公司。在他看来，做空一家公司，是非常合情合理且「在金融系统所有规则范围内」的，所以即便他们把游戏驿站股票卖空了140%，还能大言不惭地说自己并未操纵股票。

确实，对于华尔街巨头来说，在金融这个领域，他们就是规则本身。所以他们有恃无恐，姿态高傲。知名的香橼研究甚至发推文声称要开直播，公开将散户称为「傻瓜」，并放话「我们比你们更了解空头，我们会做出解释」。结果遭到了散户的猛烈攻击，不得不取消直播。

华尔街巨头城堡投资也在这场轧空大战中有所亏损，但显然这些华尔街金融巨头会通过裙带关系和徇私舞弊想方设法阻止散户的反抗。比如关闭散户们用来互通有无的WSB论坛，还比如操纵散户用来买卖股票的软件罗宾汉，使其只能卖出无法买入。一场史诗级轧空就这样不得不戛然而止。

正如城堡投资的首席执行官肯·格里芬所说，「规则不是用来保护人民的，而是用来保护体系的。」而一旦你成为这个体系，规则就会保护你。

马斯克义愤填膺

同为资本巨头，特斯拉（TSLA.O）创始人埃隆·马斯克却与华尔街立场不同。原因在于特斯拉早在2012年就曾遭遇过华尔街空头的伏击。当时这些空头通过自己的头寸，以及负面报道和煽动公众的不安情绪来压低特斯拉的股价，意图吞下这块肥肉。但是马斯克和特斯拉挺了过来。所以他和WSB论坛里的网友一样，都曾经亲历做空，对空头深痛恶绝。

前仇旧恨叠加，马斯克愤而和WSB网民同仇敌忾，并故意发推文将游戏驿站GameStop错拼为「Gamestonk！！」（美国股民习惯用Stonk形容错误、夸张或者搞笑的投资决策，如高买低卖了某股票），并将WSB论坛的地址附在推文后，推送给了他的4200万粉丝，引发舆情爆炸。

 散户和华尔街之间的博弈就这样升级到了白热化，GME的价格也像过山车一样忽高忽低。大空头们曾一度以为自己胜券在握，毕竟「我们才是专业的」；而散户们也团结一致，势必不再重蹈2008年自己阖家破产而金融机构毫发无损的覆辙。

两相角力的结果就是GME价格犹如过山车，最低8美元/股，最高一度飙升至483美元/股，梅尔文资本吐血退出战场；而后华尔街巨头联合起来，以包括禁止散户购买股票，限制论坛发言等一系列操作使GME股价又回落到325美元/股，2021年2月4日，该股股价甚至跌到54美元/股。

这场举国瞩目的史诗级轧空最终引起了美国国会的关注，诸多涉及此事的人员被要求出席国会听证会自辩。紧张又刺激的一番对弈后，仅留下一地唏嘘。

未完待续

时隔三年，2024年5月13日基思·吉尔再次发推， 5小时内浏览量突破600万次，10小时内评论7000多条！当天游戏驿站股票开盘后大涨，半小时就涨超110%，盘中引发6次熔断。

6月2日，基思·吉尔在WSB论坛发帖，截图显示他已经以每股21.27美元的价格买入了500万股游戏驿站股票，总价值高达1.157亿美元。「超级散户」回归股市，是否会掀起新的风云。

民粹主义席卷华尔街

作者：闫懿 中国人民银行金融研究所博士后科研流动站博士后

「即使是最小的力量，在团结一致的情况下，也能撼动市场的巨轮。」

在2021年初，那个终将被历史铭记的冬季，一场名为「散户大战机构」的金融风暴——游戏驿站（GameStop）事件席卷全球，随后意外地发展成一幕扣人心弦的改编电影故事，然而其背后隐藏的真相与爆发的情感远比表面上的「闹剧」要复杂得多。

事件的主角并非传统意义上的散户，而是一群来自美国各州，拥有不同职业、年龄与背景的投资者。他们之中，有人是初出茅庐的大学生，怀揣对金融世界的好奇与梦想；有人则是久经沙场的投资老将，对市场的起伏波动早已司空见惯。但这次，他们都因为一个共同的信念——挑战那些看似不可一世的金融机构聚集在了一起。

事实上，在这场战役的幕后，不乏机构投资者的身影。他们巧妙地伪装成散户，利用庞大的资金优势和信息不对称，在这场游戏中寻找着自己的最大化利益。然而，当这场风暴被外界以「散户大战机构」的名义广泛传播时，人们更多地被那股不屈不挠、敢于挑战权威的“对抗精神”所吸引。

这股精神如同一股清流，穿透了金融市场的铜墙铁壁，激发了全球看客们的共鸣。在金融这个传统上由大玩家主宰的领域，民众的参与似乎总是显得那么势单力薄。

2008年金融危机以来，随着普通民众对华尔街的操控手段有了更深刻的认识，他们开始愤怒于那些复杂的交易策略和歧视性条款，却往往感到无力改变。但游戏驿站事件的出现，仿佛为他们打开了一扇窗，让他们看到了与机构正面交锋的可能。

在这场战役中，散户们不再是旁观者，他们利用社交媒体的力量，协调行动，共同进退。他们研究市场、分析数据，虽然过程艰难，但每当看到机构因他们的努力而损失惨重时，那份成就感与喜悦便足以抵消所有的疲惫。更重要的是，他们证明了即使是最小的力量，在团结一致的情况下，也能撼动市场的巨轮。

游戏驿站事件不仅是一场关于金钱与权力的较量，更是一曲歌颂信念、勇气与团结的赞歌。它告诉世人，在这个充满不确定性的世界里，只要心中有爱、有梦、有坚持，就没有什么是不可能的。而这份精神，将永远激励着后来者，让他们继续在各自的领域中，追寻属于自己的英雄之旅。

在高度互联的当下，知识的传播不再受地域和时间的限制，专业技能的分享变得前所未有的便捷，这为无数追梦者铺设了通往成功的道路。正是在这样的背景下，互联网券商罗宾汉（Robinhood）应运而生，它如同一颗璀璨的新星，照亮了金融领域的天空，也悄然改写着金融的规则。

罗宾汉的诞生，带着一种近乎革命性的理想——“让金融操作平民化”。它摒弃了传统金融体系中烦琐的中介环节，直接连接散户与市场，誓要打破“中间商赚差价”的旧秩序。从它的名字中，人们就能窥见那份“劫富济贫”的壮志豪情。罗宾汉的创始人曾在推特上掷地有声地宣告：“我们要让每个人都能交易，无论贫富。”这句话，如同一阵清风，吹散了散户心中的阴霾，激发了他们参与金融市场的热情。

随着罗宾汉的崛起，一场金融界的“平民革命”悄然兴起。众多证券交易商感受到了压力，纷纷效仿，推出免手续费的交易平台，降低操作的门槛，使得更多普通人能够踏入股市这个曾经遥不可及的领域。一时间，美国的散户群体迅速壮大，他们带着对财富的渴望和对自由的向往，涌入市场，成为一股不可忽视的力量。

而在这场革命的浪潮中，Wallstreetbets论坛成了散户们的精神家园。尽管这里充斥着各式各样的帖子，从水贴到深度分析应有尽有，但正是这份鱼龙混杂孕育了无限可能。论坛里不乏曾经在华尔街摸爬滚打、经验丰富的金融分析师，他们在这里匿名发表见解、分享策略，用专业知识引领散户们的集体行动。当一群群散户根据这些策略，齐心协力地在股市进行买入或卖出时，他们竟然真的影响甚至决定了市场的行情，这无疑是对传统金融权威的一次有力挑战。

随着信息差的逐渐缩小，散户们不再是被动的接受者，而是开始主动出击，用他们的智慧和团结对抗那些曾经高高在上的金融机构。这些机构，曾经依靠规模和有利条款在市场上呼风唤雨，如今却遭遇了前所未有的挑战。那些曾经对金融市场感到绝望的“金融民工”，如今已蜕变为自由投资者大军的一员，他们不仅拥有专业知识，更懂得如何利用社交网络的力量，以极高的效率进行信息交流和策略协调。

游戏驿站事件，就是这场“散户革命”的高潮。散户们凭借对机构剥削的不满和对自由的渴望，将游戏驿站的股价推向了前所未有的高度。他们知道，这场战斗未必会赢，但他们更清楚的是，能够给那些长期以来以他们为代价牟利的金融机构制造一些混乱，已经是一种胜利。当游戏驿站的股价最终回落，市场规律再次显现其不可抗拒的力量时，许多散户虽然损失惨重，但他们心中却充满了自豪和满足。因为他们已经证明了：“散户可以对抗金融权威”，这一信念如同火种，已经深深植根于他们的心中。

游戏驿站事件虽然落幕，但它留下的影响却远未消散。它不仅是金融市场上两种不对等的力量的一次激烈较量，更是一次关于信念、勇气与团结的胜利。对于参与其中的散户来说，他们不仅初次体验了股市，更实现了对自我价值的验证和对权威的挑战。而对于华尔街来说，这场大战无疑敲响了一次猛烈的警钟，提醒机构必须正视散户的力量，重新审视游戏规则。在未来的日子里，无论市场如何变化，游戏驿站大战所展现出的质变可能性都将激励着更多人勇敢前行，探索金融领域的无限可能。

在金融市场这片波澜壮阔的海域中，每一次重大事件的发生都如同巨浪翻涌，不仅冲击着市场的平静，更深刻地影响着每一个参与者的命运。从一系列金融事件中，我们不难发现，市场所应反思的问题远不止表面那么简单，而应更深入地触及市场公平、规则制定、风险管理等层面。

首先，美国证券交易委员和券商面向散户与机构投资者的歧视性条款问题，就如同一道难以逾越的鸿沟，阻碍了市场的健康发展。这些条款的存在，不仅加剧了市场的不平等现象，更让散户投资者在信息不对称和规则不公的双重压力下举步维艰。因此，如何科学、合理地界定和调整这些条款，确保所有投资者都能在同一规则下公平竞争，成为当前市场亟须解决的重要课题。这需要重新审视现有的监管框架，加强监管力度，同时鼓励市场参与者自觉遵守规则，共同维护市场的公平与正义。

其次，维护市场公平不仅仅是调整规则那么简单，更需要建立一套完善的风险管理机制，以预防类似“券商掀桌子”这样的极端情况再次发生。游戏驿站事件暴露出了市场在某些方面的脆弱性，也让我们深刻认识到，只有通过加强监管、提高市场透明度、完善应急处理机制等多方面的努力，才能有效地降低市场风险，保障市场的稳定运行。

再次，再来看资本市场中的卖空机制问题。允许超过100%股票市值的卖空行为，虽然在一定程度上提高了市场的流动性和效率，但也为恶意做空提供了温床。如何在保持市场活力的同时，有效管理上市公司被恶意做空的风险，将成为市场参与者共同面临的挑战。这需要建立健全的做空监管体系，加强对做空行为的监测和处罚力度，同时引导市场参与者树立正确的投资理念，共同维护市场的健康发展。

此外，随着散户力量的逐渐崛起，如何在散户与机构对峙博弈的市场环境下，防范可能出现混乱状况，也成为我们需要深思的问题。这要求一方面要加强投资者教育，提升散户专业能力；另一方面要引导机构投资者发挥积极作用，通过提供优质的投资服务，加强与散户的沟通与交流等，共同构建一个和谐、稳定的市场环境。

最后，当「民粹主义」的风潮终于刮到金融市场，华尔街的传统游戏规则已经难以适应新的市场形势。金融市场能否承受住这次变革的冲击，关键在于能否及时调整游戏规则、适应市场变化。这需要我们保持开放的心态、勇于创新的精神以及坚定的决心，共同推动金融市场的持续健康发展。

总之，从游戏驿站事件中我们可以看出，金融市场的发展并非一帆风顺的旅程，而是充满了挑战与机遇的复杂过程。只有通过深刻的反思、积极的应对以及不断的创新，我们才能在这片波澜壮阔的海域中稳健前行。

作者：Haotian

最近， FUD以太坊和 @VitalikButerin 的声音又愈发浓烈了。尤其是围绕Blobs空间使用率和Layer2收益等内容，海外KOL有非常精彩的讨论。撇开二级市场行情的情绪裹挟，单纯透过数据来看以太坊layer2战略该如何评价呢？接下来，表达下我的看法：

把时间退回以太坊坎昆升级前，大家对RaaS和DA War都充满热情，因为一键发链下的layer2雨后春笋般涌现，会直接带动layer2 Batch交易对以太坊主网DA能力的需求，继而掀起Blobs空间争夺价格战，然后大量ETH在layer2 War中被销毁，以太坊从通胀转为通缩，带动以太坊价格上涨，皆大欢喜。

然而事实是，Rollup as a Service的宏大战略叙事在坎昆升级后就熄火了，一键发链的基础infra能力具备了，但却没预期那么多开发者发链竞争。

1）Blobs的空间利用率还不够饱和，据统计也就80%的利用率，layer2可以优化blob使用率，主动选择是否在当前区块占用blob，比如，监测当前区块Blob利用情况，如果利用率过高，就直接跳转到下一个区块。这直接使得blob的费率市场没办法FOMO起来。

2）Blobs的使用费率及Layer2项目方的DA成本目前只占其总收入的0.3%，据不完全统计layer2项目的一天的收入约在50万美元，而Blobs空间使用费率成本只占0.3%，远远未到使用率饱和的程度。尽管layer2项目有其他Sequencer服务器，Prover验证协作等其他软硬件成本，但看得到的DA成本并不高。

这一方面说明坎昆升级后，以太坊在降费率这件事上做的很成功，但另一方面，则说明以太坊layer2现在的用户量、交易量等现状根本无法给layer1输送价值，何况乐观下的“通缩预期呢？

在我看来，短期透过数据分析，以太坊Rollup-centric的战略还算成功，毕竟DA成本下滑了，layer2项目方可以负担很小的做大链的生态，且用户使用layer2的Gas费也降到了无感知区间（0.001-0.01美元）。

一大部分用户会以layer2作为高频交易链。能让layer2顶在以太坊前面，成为费率低、体验好、TPS大的首选，不就是以太坊Rollup战略的第一步目标吗？因此，短期看，以太坊layer2战略毋庸置疑都是成功的。

长期来看，当layer2上的交易量指数级放大，Blobs的空间使用率高度饱和，会发生哪些变化呢？

DA费率成本会增加，尽管从现在的0.3%往上涨空间也有限，但如DA成本占比超过50%以上后，一大部分layer2项目就会主动退出以太坊Blobs空间抢夺战，像Celestia等第三方DA供应方的需求热度才会放大。而且一部分layer2项目会直接转型做layer3，甚至Validium等，会让以太坊Rollup生态变得更加多元丰富；

问题来了，原来以太坊layer2上堆叠的叙事和热度不能持续，就因为以太坊坎昆升级过于成功了？ 嗯，没错。

Blobs空间使用率不饱和，Blobs费率动态市场不被激活，所有的矛盾点都到了layer2亟待增长的用户和生态规模上了，而要命的是，现在头部的layer2日活和收益对于一个项目而言并不算太差。

所以，你明白以太坊layer2的困局在哪里了吗？

近日，以太坊联合创始人Vitalik Buterin回应了有关出售数百万美元ETH Crypto资产获利的猜测和谣言。

Buterin在回应中强调，他出售所持的ETH只是为了支持各种Crypto资产项目和慈善项目。

8月30日，一名X用户发文指责以太坊创建者Vitalik Buterin，称其在分享了一篇乐观的帖子后不久便出售了价值超过200万美元的ETH。

事实上，链上分析公司Lookonchain透露，Buterin当天向一个多重签名钱包转移了800个ETH，价值201万美元。随后这个收件人用190个ETH兑换了47.7万个USDC。

Lookonchain还报道称，以太坊创始人在8月9日向同一个多重签名地址转移了3000个ETH（价值804万美元）。

这些转账引起了人们的猜测，认为他一直在抛售其ETH库存来实现盈利，尤其是市场上第二大Crypto资产自2022年880美元的周期低点以来已经上涨了超过175%。

另一位Crypto资产社区成员认为，Buterin应该出售他在过去七年中积累的一大部分ETH通证来获利。

不过，Buterin坚持认为，自2018年以来，他没有出售任何ETH来谋取私利。相反，他将任何出售所得都转用于多个他认为有价值的项目。

Vitalik Buterin于8月31日在X上发文称：“我从未出售并保留收益。所有销售都用于支持各种我认为有价值的项目，无论是以太坊生态系统内的项目还是更广泛的慈善项目，如生物医学研发项目。”

Buterin回应此事后，得到了Crypto世界压倒性的支持，一些成员鼓励他将部分以太坊资产用于奢侈消费。

一位X用户建议：“根本不用辩解，你也配得上游艇”。

Buterin在三年前透露，他的全部ETH储藏都来自以太坊mining的时期。

其中1190万个ETH（约占网络总供应量的10%）是在创世时期产生的，专门留给以太坊网络的早期项目贡献者。这些早期贡献者包括以太坊的Buterin，他获得了70万ETH作为工作报酬。

根据区块链数据追踪机构Arkham Intelligence的数据，Buterin目前持有约24万个ETH（价值约10.6亿美元），比他最初的储藏少了46万个。

来源：程苓峰

为什么说，大器晚成。

因为他一直全攻全守，不会见缝插针。

因为在收拢包围圈之前，不冒然进攻。

一、天才杜罗夫

杜罗夫，1984年生于俄罗斯，一个罗马历史学家的儿子，一个天才。

11 岁时， 创建了一个俄罗斯方块的衍生产品，后来和哥哥，另一个天才，合作搞出来一款以中国为背景的策略游戏。

不管老师怎么想办法，把杜罗夫锁在计算机系统外，他总能进去，有一次把学校电脑的屏保改成老师的照片，旁边写着“必须死”。

有同学说，好像永远无法确定，杜罗夫说的话到底是认真的，还是在嘲笑谁。

杜罗夫学习孙子和拿破仑的战术，慢慢又意识到对信息控制的重要性。

标志性的画面是“纸飞机”。

杜罗夫后来创业成功，给一个副总裁发了一大笔奖金，可他却说，重要的是使命而不是钱。杜罗夫说，那你把钱都扔到大街上，副总裁说，好。

但杜罗夫想更刺激一点，他把很多5000卢布的纸币，大概是400人民币，折成纸飞机，飞到街上，引来人群疯抢。

他说，这是“我们历史上最有趣的时刻之一”。

2006年，22岁的杜罗夫和几个朋友一起创立VK，Facebook的俄罗斯版，一年就成了当地最大的社交网络。

然后，当然会遇到各种麻烦。

俄罗斯的国安全机构 FSB 向VK施压，要求它关闭七个反对派团体，给出这些人的信息。杜罗夫不干。

投资方Mail.ru Group想拿到越来越多的股份，杜罗夫也不干。

因为盗版，受到美国唱片业协会的抨击，让VK很难在西方的证券交易所上市。

所以，官方和资本都在找麻烦。

后来，俄罗斯警方对杜罗夫进行调查，因为他曾驾驶一辆白色奔驰车，碾过一个交通督导员的脚，涉嫌肇事逃逸。

这好像是个硬伤，也是冲突升级的标志，杜罗夫选择逃亡，他离开俄罗斯之后的2013 年4月16日，调查人员冲进VK的办公室。

杜罗夫可能早就意识到，他不可能一直控制VK，所以做了一个新东西，Telegram，那正是移动互联网兴起的时候，也就是东欧版的WhatsApp或者微信。

杜罗夫并不想用Telegram赚钱，而是用自己的钱去支付成本。没有广告，也不花钱给自己打广告的Telegram，很快长成东欧最大的即时通信。

所以2014 年，杜罗夫轻松了，卖掉剩余的 VK 股份，最终，俄罗斯的互联网巨头Mail.ru Group，吞并了该国最大的社交网络。

杜罗夫在VK身上的痛，想在Telegram身上弥补回来。他高举“自由”的大旗，保证用户隐私，不让官方和资本偷看这些数据。

不过有个副作用，黑产找上了Telegram这个天堂，各种欺骗的，违法的，包括圣战组织，都来了，在这里甩开膀子干。

这加剧了跟官方的冲突。

俄罗斯警方一度向移动运营商施压，要求拦截 Telegram 的消息。后来开始封锁 Telegram，因为它拒绝国家安全部门访问用户的加密信息。

与此同时，杜罗夫说，美国联邦调查局贿赂他的开发人员，想引入后门。

普京的小伙伴梅德韦杰夫曾经问杜罗夫，为什么不跟官方合作，处理那些严重的犯罪？他说，这是我的原则。但梅德韦杰夫说，那你会在任何国家都碰到严重的麻烦。

杜罗夫曾经对记者说，“我宁愿自由，也不愿听从任何人的命令。”

越是这样，被吸引来的用户越多，Telegram一年的成本要几亿美金。既然杜罗夫不想把用户数据交出去，就满足不了广告商，所以需要其它方法筹钱。

2018 年，Telegram 推出“Telegram Open Network”（TON），一个区块链和虚拟货币生态，通过首次代币发行 (ICO) 筹了12亿美金。

2019 年，美国证券交易委员会确定，TON 代币融资是非法的。

杜罗夫只能屈服。最终，Telegram把72%的钱还给TON 投资者。但他已经花了差不多4 亿搞研发。

官方出手的时候，资本在一旁等待。

因为Telegram 有号称接近10亿用户，所以风险投资公司想以 300-400亿美元的估值，买5-10% 的股份。

但杜罗夫不干，因为就是资本从他手里抢走了VK，他不让这种事情再发生。

所以转向债务。2021 年 3 月，Telegram发行10 亿美元的债券，年利率为 7-8% 。

看起来，杜罗夫还是解决了钱的问题，他可以继续守住一个“自由”的社区，把官方和资本都堵在门外。

但2024年8月，杜罗夫在法国被警方逮捕，罪名是，“多重犯罪，包括恐怖主义、毒品、共谋、诈骗、洗钱、接收赃物、儿童犯罪内容……可能还有更多”。

因为他是法国公民，所以不会被引渡到其它国家，大概率会在法国受审。

一个大佬在朋友圈说，原来西方也会因为言论自由获罪，西方从来是双标。这是他的看法，那些罗列的罪名是借口。

但有一样是真实的，Telegram上确实存在太多黑产，太多人受伤害。法国警方控告的一切罪名，都是真实的，是人都知道的。

还有最后一样真实，杜罗夫被抓起来了，一个要给人自由的人，没了自由。没了灵魂人物，Telegram这个“自由”之地还能撑多久。

有人问，比特币未来会有多大价值？贝莱德CEO拉里·芬克说：“人类自由的价值是什么？”

如果加密技术的价值等于人类自由的价值，那加密技术的罪恶就等于人类自由的罪恶。

杜罗夫以个人的命运，想来试一试，人类自由的价值和罪恶，到底哪个更重，哪个说了算。

如果西游记是对的，那一切追求无边界自由，一切为所欲为的人，都会撞到五指山。

二、自由乌托邦

阿桑奇是个自由斗士，他创立维基百科，解密了很多美国干的丑事，所以美国要弄他，他藏在厄瓜多尔在伦敦的大使馆，很多年，但最终美国还是把他揪出来了。

厄瓜多尔放弃了对他的庇护，英国的警察进去把他抓出来，最后他向美国认罪，违反了美国的《间谍法》，换来自由，回到家乡澳洲。

这是个挺幽默的事，阿桑奇因为揭露美国而立功，成名，但他最终向美国认罪。

前半段，阿桑奇成了一个反美斗士，但这些东西并没有对美国造成实质伤害，所有人都知道美国什么德行。后半段，他被美国降服了。

另一个跟阿桑奇相似的人，是斯诺登，他也揭秘了很多美国的丑事，但他好像更聪明一点，或者运气更好一点。

他向几十个国家申请庇护，最终只有俄罗斯给了庇护，后来他成了俄罗斯的公民，还娶了一个俄罗斯姑娘，直到今天仍然安全。

一个反美斗士是不是认罪，是不是能自由的生活？这是很重要的，斯诺登给人更大的希望。

厄瓜多尔是个小国，在这个世界上，小国几乎不可能在强权之下保持独立。

前不久，厄瓜多尔警方冲进了墨西哥驻厄瓜多尔的大使馆，带走了一个前副总统，这直接违反了国际法，至少，墨西哥会让你付出代价。

小国是容易摆烂的。小国的背叛是迟早的。

阿桑奇藏在厄瓜多尔在英国的大使馆，而英国是美国的盟友，最好的盟友。

2017年底，厄瓜多尔批准阿桑奇成为公民，打算给他外交官身份，这样能获得外交特权，合法离开英国，但被英国拒绝。

英国就是要把阿桑奇锁在自己的地盘里。瓮中捉鳖。

所以，厄瓜多尔的主权，英国的地盘，这两个选择都有问题。

而俄罗斯是在这个时代里，最不怕跟美国人直接翻脸的国家，所以也是唯一给斯诺登庇护的国家。

斯诺登的高明，或者运气好，在于，你必须寻找掩体，一个足够靠谱的掩体。

在地球上，没人可以完全自由，那你想要达到目的，去暴露一个最大的恶霸，那必须寻求一个掩体的保护，虽然这个掩体自己也有一堆的烂事。

但这个道理，杜罗夫似乎不太明白，或者，他艺高人胆大，想挑衅一下。好像那些摔死在珠穆朗玛峰下的登山高手。

杜罗夫，是跟这个世界上的资本和官方全面开战，俄罗斯政府他不鸟，美国政府也不鸟，俄罗斯的资本他不鸟，西方的资本还是不鸟。

他要建立一个技术支撑的，完全自由的乌托邦，所以他的下场是在法国被逮捕。

杜罗夫，又是一个孙悟空。大闹天宫的下一集，永远是五指山。

杜罗夫在另一个世界观里有一个影子，是马斯克。他们的目的一样，但世界观不一样，所以方法论不一样。

如果你想做杜罗夫的事情，创造一个完全自由的乌托邦，那有没有另外一种方式，马斯克就是。

你看，杜罗夫被法国抓起来了，但马斯克可以干相反的事。

巴西把X给禁掉了，理由是X上有太多谣言，却没人管。但马斯克可以继续在X上面攻击巴西政府，谴责拜登没有对巴西施加压力，甚至暗示，巴西的“领导”要改变。

斯诺登找到俄罗斯这样一个掩体，去攻击美国，那马斯克是找到美国这样一个强十倍的掩体，去攻击其它国家。

你看，马斯克采取不同的策略，他积极的卷入政治，成为强者的一方，他无比灵巧。

他很早以前就公开支持川普，把推特买下来，请川普回归。

俄乌战争，星链帮助乌克兰，推特上封掉很多俄罗斯的发言人。很多人觉得，这几乎是跟俄罗斯宣战。

马斯克在美国上播客节目，大大方方的抽大麻，毫不顾忌的约会很多女人，生很多孩子，他会见外国官员的时候，穿着体恤，抱着孩子，好像在走亲戚。

但环境一变，就完全不同了。

马斯克受到犹太人攻击之后，会公开道歉，会肉身跑到以色列参观哭墙，说，我是犹太人，又说，以色列除了摧毁哈马斯别无选择。

马斯克跟官方合作，跟资本合作，他可以跟一切合作，一切都可以成为掩体。

所以马斯克做到了杜罗夫做不到的，构建了一个技术支撑的自由乌托邦的框架，至少已经初具雏形。

火星殖民，星舰，星链，虚拟货币，所有这些，都将成为一个脱离具体的地理国家，脱离具体的主权国家，而建立的一个悬空的全新的社会雏形。

阿桑奇被厄瓜多尔和英国坑了，杜罗夫被法国坑了，斯诺登被圈禁在俄罗斯出不来。如果有朝一日，局势陡变，俄罗斯跟美国需要纳投名状，那斯诺登就麻烦了。

杜罗夫曾经以为，他最大的问题是身处俄罗斯，所以他离开，想成为一个“世界公民”，但这个“世界”还是问题，俄罗斯只是世界的一部分。

所以马斯克做的才是前提，你的肉身如果寄居在现存的物理世界里，你的体系如果寄居在现存的经济结构里，那不可能彻底的反叛。

马斯克这个孙悟空，比前面几个孙悟空的高明之处在于，他知道，这个世界的所有体系都是有其逻辑的，有其必然性的，你不可能先完全藐视，完全打翻这个体系，还能重建一个，全新的。

你只能先理解这个体系，适应这个体系，利用这个体系的一切能量，把自己养大。

只有充分吸收原有体系的能量之后，充分适应它的逻辑之后，然后才可能生发出一个新的，但可以实际运行起来的体系。

战略不是取舍，不是天马行空，没有自由可言，战略是必须，是不得不，没有第二条路。

三、自由圣地

可最终的问题，马斯克还是孙悟空，大闹天宫时的孙悟空。

他只是一个更聪明，更强大，更会曲线救国，更有城府的孙悟空。但他的主张没有变，自由无边界。

杜罗夫被法国逮起来以后，马斯克已经在推特上几次声援，他连发了三遍“自由”，还虚晃一枪，说，“这是2030年的欧洲，人因为给一个表情包点赞被处决。”可黑产就是黑产，不是表情包。

所以，杜罗夫的遭遇，应该会增强马斯克干到底的决心，建立一个不需要土地，也不需要电线、网线还有纸币的，全新的虚拟的“自由圣地”。

但如果西游记是对的，那一切追求无边界自由，一切为所欲为的人，都会撞到五指山。

到底什么是五指山？

在西方，古希腊的苏格拉底和古罗马的耶稣，都是“因言获罪”，被合法弄死了。

苏格拉底是被民主投票投死的。当时的罗马总督彼拉多有心救耶稣，但犹太人威胁他说，耶稣说自己是犹太人的王，但我们只有一个王就是凯撒，你如果放了他，就得罪了凯撒。彼拉多就不得不把耶稣交给他们，钉十字架。

精神的权力跟世俗的权力没有合一，而是分开了，就是这个结果。所以圣经说，让凯撒的归凯撒，让上帝的归上帝。

但在东方不一样。

古印度的释迦牟尼，他那个地方的阿阇世王要杀他，但没杀成，反倒被释迦牟尼感化，最终成了大护法，在释迦牟尼死后帮助集结佛经。

古中国的孔子，不仅活下来了，而且还做了一段时间的司法部长，一上台把一个叫少正卯的杀了，这个人算是个老师+媒体人，但孔子说他蛊惑人心，误人子弟，非杀不可。

少正卯其实也是“因言获罪”，孔子干的就是删帖，不仅删帖，还抓人。

绝对的言论自由是不存在的，东方西方的历史里都有因言获罪。在西方，是圣人被杀了，在东方，是圣人杀人。

一个是自下而上的系统。圣人被群众弄死了，这是西方简史。自由。

一个是自上而下的系统。内圣外王，好人带刀，这是东方简史。责任。