Telegram创始人因洗钱等多项指控被捕 合规监管为什么那么重要？

来源：Beosin

据央视新闻8月25日消息，社交媒体平台Telegram创始人兼CEO帕维尔·杜罗夫24日在法国被捕，报道援引法国TF1电视台报道称，杜罗夫可能面临恐怖主义、洗钱和贩毒的指控。

Telegram创始人因洗钱等多项指控被捕 合规监管为什么那么重要？

被捕消息传出后，与Telegram密切相关的加密代币Toncoin一度暴跌逾20%。

Telegram创始人因洗钱等多项指控被捕 合规监管为什么那么重要？Source: Coingecko

帕维尔·杜罗夫是谁？

现年40岁的杜罗夫生于俄罗斯，现居迪拜，于2021年成为法国公民，是社媒平台VKontakte（VK）和即时通讯软件Telegram的创始人。

2006年，杜罗夫受Facebook启发创立了社交平台VK，又于2013年创办Telegram。但由于管理层分歧等原因，杜罗夫于2014年辞去VK的首席执行官一职并离开俄罗斯，后入籍法国。

目前，VK已成为俄罗斯最大的社交媒体平台，而Telegram在俄罗斯、乌克兰等国拥有庞大用户基础，也是俄罗斯媒体和俄语用户最主要的社交平台之一，计划在明年达到10亿用户。

据《福布斯》估算，杜罗夫身价高达155亿美元。

杜罗夫为何被捕？或因平台监管问题

据媒体报道，法国当局称逮捕行动的原因在于平台缺乏监管，导致了大量包括传播虚假信息、仇恨言论等在内的犯罪活动。

那杜罗夫被捕，对币圈意味着什么？

据了解，The Open Network（开放网络，TON）是由Telegram在2018年创建的区块链项目，旨在构建一个分布式、高性能的平台，支持去中心化应用和数字资产。受监管和法律挑战，该项目于2020年被放弃，由NewTON团队继续开发，该团队同时更名为TON基金会。

简单来说，TON支持应用内生态系统，优势在于通过Telegram庞大的用户基础，简化了加密货币交易，增强了区块链技术的易用性和访问性。

杜罗夫当时称TON将“远远优于”比特币或以太坊等现有链，并通过首次代币发行 (ICO) 筹集了12亿美元，红杉资本、Benchmark、Kleiner Perkins、Lightspeed等风投巨头均有参投。

由于杜罗夫被捕，对Telegram及其加密货币项目潜在监管合规性的担忧激增，投资者大幅抛售持有的相关代币。

巧合的是，在被捕前夕，杜罗夫曾于今年7月宣布Telegram的用户数量突破9.5亿大关，而激增的用户很大部分来自该平台旗下“迷你应用（mini apps）”集成的加密货币游戏——据报道，其中最大的游戏Hamster Kombat在推出代币空投（HMSTR）前的几个月里已经吸引了超3亿的玩家。

公开信息显示，Telegram并未公开募股，截至今年4月，该平台已通过债券销售筹资超15亿美元，通过加密货币项目获得17亿美元的融资。

在全球任何市场中，合规监管同样重要

这一事件突显了在全球任何市场中，合规监管的重要性。
Telegram和整个加密生态联系很紧，本次事件也告诉我们，尽管区块链技术和加密资产带来了前所未有的创新和机会，但也为非法活动提供了新的渠道。随着监管机构对虚拟资产市场的关注度不断提高，如何确保交易的合法性和安全性，成为了各大加密平台和服务商必须面对的重大挑战。

杜罗夫的被捕和相关指控让人们更加关注加密货币市场中的合规问题。随着加密货币在全球范围内的普及，洗钱、恐怖主义融资和其他非法活动的风险也在增加。

各国政府和监管机构正在加大力度打击这些非法行为，以确保金融市场的健康运行。

在这样的背景下，合规监管对加密货币交易和虚拟资产服务提供商（VASP）显得尤为重要。通过严格的KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）措施，平台可以有效识别和阻止可疑活动，防范风险，保护投资者利益。

杜罗夫的被捕及其带来的市场震荡，再次提醒了我们合规监管在加密货币领域中的重要性。通过采用先进的反洗钱和合规管理平台，加密货币平台和服务商可以更好地应对监管挑战，保护用户资产安全，促进整个市场的健康发展。在这个高度动态和充满挑战的环境中，合规和安全已经成为加密货币行业未来发展的关键要素。

4E上新四款USDT理财产品 最高5.5%年化 远超行业水平

当前加密市场波动频繁，越来越多的投资者倾向于持有USDT，以保持资产的稳定性和抗风险能力，同时静待市场机遇。然而，仅仅持有USDT并不能带来额外收益。为了解决这个问题，4E平台在一周年之际，推出了四款全新的USDT理财产品，兼顾高收益与资金灵活性，为投资者提供了一条资产安全稳健增值的新途径。

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多样化理财产品，满足投资者不同需求

作为一站式金融服务平台，4E不仅为用户提供加密货币、外汇、大宗商品、股票指数等多元化交易服务，还提供了丰富的金融理财工具，让用户在交易之余有更多方式实现财富增值。

4E提供活期理财、定期理财及量化理财三种选择，每种产品都拥有不同的投资周期和资金存取灵活度。活期理财随时存取，灵活便捷，在享受稳定收益的同时兼顾资金流动性；定期理财则更适合短期不打算交易、而希望通过高年化收益赚取预期回报的用户，资产到期自动解锁，且期限越长、利率越高；量化理财与定期理财相似，但通常要求投资者更加关注平台动态，以便抢先认购，获取更高回报。

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年化收益高达5.5%，远超行业水平

此次4E新上线的四款理财产品，包括活期存款和定期存款两大类，充分满足了不同投资者的需求。

其中，活期存款年化收益率高达2.5%，为投资者提供了随时存取、灵活便捷的理财选择；定期产品则提供了年化收益率最高达5.5%的理财选择。具体来看，14天定期产品年化收益率为5%，30天和90天定期产品年化收益率更是达到了5.5%。这一收益率远超行业平均水平，为投资者带来了更为可观的回报。

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低门槛理财，人人可参与

在传统金融市场中，较高的投资门槛常常使得小额投资者难以参与优质的理财产品。对此，4E特别设置了较低的存币理财门槛，无论您是初涉加密市场的投资者，还是手头资金有限的小额投资者，都能在4E找到适合自己的理财方案。这种低门槛的设置不仅降低了投资者的进入成本，更让理财服务更加普及化，实现“人人可理财”的美好愿景，赋能更多用户享受资产增值的机会。

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安全至上，全方位保障用户资产

安全性始终是投资者在追求高收益产品时关注的核心问题。对此，4E平台采取了包括冷钱包存储、多重签名验证、数据加密传输等技术，建立了完善的风险预警和应急处理机制，确保在任何突发情况下都能迅速响应，保护用户的利益不受损害。此外，4E平台设有高达1亿美金的风险保证基金，进一步为用户资产提供了稳固的安全保障。

在当前市场波动中，4E理财产品不仅提供了额外收益的机会，还在市场等待期中为用户实现了资产的稳步增值。无论您是寻求灵活性还是追求高收益，4E的多样化理财产品都能满足您的需求，让您的财富在加密市场中稳健成长，在时间的见证下实现资产的价值飞跃。

市场结构巨变下，哪些赛道值得特别关注？

原文作者：孟岩（X：）

当前的 Web3 行业和 crypto 市场的状态，一言以蔽之，就是币价还行，但行业深熊。这种局面以前在这个行业里没有出现过。之前从来都是量价齐涨或者量价齐跌，现在这种量价严重背离的局面是 crypto 市场出现十多年以来第一次。 

情况虽然看上去比较诡异，但其实原因并不复杂，还是流动性不足。很多人都在问，为啥币价和总市值看上去还行，但行业这么萧条呢？其实这个问题问反了。不要忘记，目前美国联邦基金利率仍处于历史高位，宏观流动性处于紧缩周期，在这个周期，股市、币市本来就应该是熊市。所以真正奇怪的是，为啥行业深熊的时候币价还行？

1. 结构性的巨变

事出反常必有妖。在币价与行业背离的表象之下，是底层市场结构的巨变。很少有人意识到，crypto 市场在今年年初发生了一次根本性的、结构性的变革。比特币 ETF 的通过，标志着在原本自由流动的 crypto 市场之外，出现了一个流动性几乎完全独立的数字货币市场：美股市场。这实际上是 crypto 发展历史上的分水岭事件，当前币价与行业的背离，就是在这种新的市场结构下出现的新现象。 

因为出现了两个市场，因此出现了两种看似相互矛盾的景象。“还行”的币价，是在美股市场上创造的。而“不行”的行业，是在 crypto 市场上发生的。 

从去年下半年以来的比特币上涨，主要是 ETF 带动。而进入 ETF 的资金，基本留在了华尔街手里，并没有进入自由 crypto 市场，更没有滋养到创新的 crypto 项目。相反，crypto 市场仍然在高利率和 AI 压迫导致的资金荒中。缺乏外部流动性的注入，就必然会导致行业内卷。现在在 crypto 行业中出现的种种窘迫景象，都是资金荒的体现。 

真正牛市只有等到流动性走向宽松的时候才会到来。反过来，当流动性宽松的时候，资金会重新大量注入 crypto 市场，牛市也必将到来。 

越来越多的信号表明，美联储的降息周期只有数月之遥了。联邦利率目前处于历史高位，乐观的估计，这次降息周期持续时间可能会比较长，为行业发展提供一个较长时间的恒纪元。悲观的估计，降息一段时间之后，通胀飙升，美联储会被迫再次升息，确认乱纪元。我个人对未来持审慎乐观态度，但即便是乱纪元， 2025 年大概率会是一个好年份。 

长期来说，两个市场之间会有一场大战，但也只是一决雌雄而已，两者会长期共存。

2. 四个有大机会的赛道

现在很多人都在猜下一轮牛市里会迸发出哪些主题。我在这里也给出自己的一些看法及原因，不构成投资建议，不对结果负责。

BTCFi

举贤不避亲。现在 Solv Protocol 与 Babylon 被并列为 BTCFi 的两大龙头。如果细分的话，Babylon 是原生 BTC 栈上的 BTCFi 龙一，而 Solv 是 EVM 栈上的 BTCFi 龙一，两者合作关系又很好，所以作为 Solv 的联合创始人之一，我看好 BTCFi 列在四大机会赛道之首，肯定是有自吹自擂之嫌。如果不讲出一点道理，那么肯定不能服众。 

我来解释一下为啥 BTCFi 会是下一轮最值得期待的赛道之一。 

首先，BTC 是唯一在下一个周期能够横跨美股和 crypto 两个市场的共识资产，ETH 暂时还不行，其他的更得排在后面。唯有 BTC 有可能把两个市场的共识和流动性联通起来。 

其次，BTC 规模很大，非常大。BTCFi 只要在下个周期动员 5% 的 BTC 资产，再叠加一些衍生品，规模就有可能达到千亿级别。 

第三，长期阻碍 BTCFi 发展的基础设施问题已经基本解决，无论是闪电网络、侧链、BTC L2，还是通过跨链桥把 BTC 桥接到 EVM 链上，无论是多签钱包还是 BTC Script 智能合约，现在的技术水平与上一轮时已经不可同日而语。现在在 BTCFi 里，基本上只有想不到，没有做不到。 

第四，BTC 社群的心态变化。Solv 在 BTCFi 的开发和运营中认识到，BTC hodlers 与 ETH fans 是两类截然不同的群体，成长路径、观念和心态存在很大差异。过去 BTCFi 发展不起来，很大程度上是因为 BTC hodlers 们根本对此没有兴趣。但是随着去年铭文生态的爆发，BTC 社群发生了两个变化，一是一批经过 DeFi 洗礼的活跃分子加入到 BTC 社群中，二是原本非常保守的 BTC hodlers 当中，也有一小部分人开始改变心态，愿意积极参与 BTCFi 的建设。 

除了以上这四点比较容易看懂的理由之外，我看好 BTCFi 还有一个深层理由。 

在这个行业有年头的人都还记得，在 2018 年以前，很多项目融资是直接以 BTC 进行的，那时候的 BTC 流动性和活性非常足。但是随着 2017-18 年 ICO 泡沫的惨痛崩盘，特别是稳定币的崛起，BTC 基本退守数字黄金定位，活性大大下降，以至于很多人认为 BTCFi 可能是个伪命题。但熟悉世界货币金融史的人都知道，这其实是一个历史上人类曾经面对过并且完美解决过的问题。 

在长达几百年的金本位时期，黄金作为本位货币，也同样面临类似的矛盾。核心问题在于，一方面黄金之所以可信，是因为它保值、抗通胀，这是它成为本位货币的共识基础。但也正因为这个共识基础，大众倾向于将黄金库藏储备。而货币是要流通的，不流动的货币不是好货币。也就是说，黄金作为货币的价值储备的特性与其交易中介的特性之间发生了矛盾。怎么办？ 

1717 年 9 月，牛顿作为英国皇家铸币厂厂长，提出将黄金与英镑挂钩。这其实是牛顿在数学和物理学之外另外一个彪炳史册的巨大贡献，那些经济盲们认识不到，诬蔑牛顿后半生碌碌无为，实在可笑。牛顿实际上为黄金创建了一个弹性储备，一方面满足人们将裸体黄金妥善保存的愿望，另一方面以活性十足的英镑作为代金券，并逐渐形成了双层货币创造体系，既满足安全性，又满足流动性，驱动经济和贸易高速运转。在这段人类经济史的黄金岁月中，黄金很少以裸体形式直接出现在经济活动中，但经济活动中处处离不开黄金。 

我认为 BTCFi 目前正处在这样一个历史转折点上。本轮 BTCFi 如果能获得良好的发育，那么将能成为整个 crypto 经济的定海神针，在解决本身安全存储的前提下，以“代金券”的形态，积极而活跃地参与 crypto 经济，有力且持续地推动 crypto 经济的成长。这就是我看好 BTCFi 的根本原因。 

说一个题外话，很多人问我 Solv 到底怎么定位自己。实际上如果理解我上面所说的这个深层理由，那么 Solv 的思路也就很清楚了。Solv 的目标就是要给 BTCFi 创造弹性储备，让 BTC 作为数字黄金，真正能够激活 crypto 经济。

Meme

了解我的人都知道，我并不是 memecoin 的拥趸，这是我个人的价值观决定的。但即使如此，我仍然要将 meme 列入我最看好的四个赛道之一。 

这并不是因为现在 meme 几乎成了熊市当中唯一还在不断制造故事的赛道，而是因为 meme 的底层逻辑在 crypto 世界的道德困境中体现出越来越强的优势。 

Meme 币有两个优势。 

第一个优势很容易想到，就是进入成本低。 

第二个优势则相对深刻一些，就是 meme 币把公平透明放在了价值承诺之前。 

Meme 跟所谓的价值币相比最大的不同之处是什么？就在于价值币首先承诺价值，而 meme 币首先承诺公平和透明。我并不是说 meme 币真的很公平，实际上背后也有很多猫腻，但是相比较而言，meme 币信息不对称的情况普遍比价值币要好一些。 

价值和公平哪一个更难？王阳明说，去山中贼易，去心中贼难。给一个资产做价值，相对比较容易，而公平地分配价值，则要难得多。价值币是先为其易，后为其难。由于这个行业的监管机制没有建立起来，所以对每一个价值币团队来说，一旦价值涌现，团队就会面临着机会主义的诱惑，这才是真正的考验和挑战，能够过这一关的，凤毛麟角。一旦一个价值币的团队背弃了承诺，那么这个币就会变得既不公平，也没有价值。相反，一个 meme 币，可以没有价值，完全表现为一个博彩游戏，但一上来就通过一些规则，把信息对称搞得相对到位。在这个基础之上，甚至有可能通过二次开发，为 meme 币赋予价值，这就是先为其难，后为其易，比给一个垃圾价值币重塑公平要容易得多。 

请不要误会，我是坚决主张 crypto 要走向价值创造的，我自己努力做好价值币。但我也必须承认，青睐 meme 币，对很多人来说是理性的选择。 

因此，我认为在下一周期中，虽然作为个体押中一个 meme 币的概率仍然很低，但 meme 币作为一个整体板块会继续火爆。而且，我认为 meme 板块会出现一些价值二创的行为，也就是有些第三方团队围绕已经存在的 meme 币开发应用，从而为 meme 币注入价值。

稳定币支付

区块链除了炒币没有应用？很多人都这么认为，其实大错特错。区块链上目前最大宗的应用是支付，而支付赛道里成长最快的是稳定币支付。 

严格来说，我把稳定币支付放在四个赛道之一，是在作弊。因为稳定币支付的爆发，不是将来时，不是一个猜测，不需要冒险做任何判断，而是已经确立的趋势。之前在 crypto 行业内，稳定币作为投资和激励的主要代币资产，已经被广泛使用。而最近新出现的趋势，是稳定币在跨境贸易当中的逐步渗透。尤其是最近这一两年，大量的中小跨境贸易商已经开始在其供应链内成规模使用稳定币进行 B2B 的结算。在这个领域，区块链支付即结算、分钟级清结算、交易记录终生可查等优势体现得淋漓尽致，只要用熟，就欲罢不能，完全不需要花时间去说服。 

目前唯一的障碍是监管。 

在 crypto 圈内普遍存在一种误解，即认为主要国家必将长期压制和打击稳定币支付。作为 ERC-3525 数字票证标准的设计团队，我们近两年来跟多个国家的央行、跨国金融组织都有深度交流与合作，我可以告诉大家，情况完全不是这样。从国际清算行到世界银行，从东南亚、非洲一些国家的央行到一些跨境业务巨大的国际性商业银行，他们对于稳定币的优势已经充分认知，绝大多数都知道这是个不可阻挡的趋势，因此正在采取积极的姿态去学习和接纳。 

这一轮，不是狼来了，不是叶公好龙，是以比较成熟的理论思考和一定的实践为基础的。他们现在面对的主要问题是，在总体接纳稳定币支付作为一种合法的支付手段的同时，如何实施反洗钱、反恐融资等任何法治国家和负责任的金融机构都应该履行的管控义务。目前我们接触到的这个领域里的重大研究，有很大一部分围绕这个问题展开。一旦这个问题取得突破，稳定币支付将如开闸之洪水，席卷整个金融行业。 

稳定币支付一定是 RWA 当中最先成功的板块。很多人认为下一波段中 RWA 会爆火，我认为总体上火候还不到，只有稳定币支付作为 RWA 的先锋板块获得大发展，其他 RWA 资产才能陆续起势，这还要至少再等一个周期。不过，RWA 赛道总体上行的趋势是没有问题的，耐心资本应该会逐步开始对 RWA 布局了。

Web3 社交

下一波段中将有 Web3 社交赛道的龙头出现，这是我最大胆的一个预测。这个话题炒了很久，每次尝试都不成功，为什么我认为突破点就在近期呢？ 

主要是因为出现了新的思路和解决方案，代表案例就是 Solana Blink 和 TON。 

首先要理解一点，所谓 Web3，就是价值互联网，所谓 Web3 社交网络，其实就是可以进行价值操作的社交网络。换句话说，Web3 社交相比较于 Web2 社交，主要是个增量，而不是推倒重来。从功能上来说，Web2 社交网络已经在内容上做得很好，Web3 社交网络没有必要另起炉灶。你重新做一个社交平台，把 99% 的资源都用来重复 Web2 社交网络已经做得炉火纯青的东西，还要说服用户放弃多年积累的社交资产，把全套社交关系和数据资产全部转移到新平台去，这不但非常难，而且非常笨。为什么不给现有的 Web2 社交网络增加一个价值层，允许大家在已有的社交网络里进行支付、交易等价值操作呢？ 

这个思路如此简单、自然，但是整个 Web3 社交赛道的创业者，竟然几年时间都想不到。好在随着 TON 和 Solana Blink 的出现，这层窗户纸终于被捅破了。TON 和 Solana Blink 有什么共同特点？就是在已经建成的 Web2 CBD 黄金地段的社交网络上加盖价值层，而不是跑到荒郊野地去重新盖楼，指望大家为了那么意识形态和价值主张集体搬家。换句话说，让 Web3 跑起来找流量，而不是让流量跑起来找 Web3。很多人只见树木不见森林，只看现状不看趋势，整天执迷于分析数据，一会儿指责 TON 空有流量没有价值，一会儿嘲笑 Blink 雷声大雨点小。这些指责单看都没有问题，但是却昧于大势，看不到 Web3 社交网络建设思维范式转换的重大意义。我不是说 TON 和 Blink 一定会成功，更不是说它们就是最后的那个成功者。就像微信之前有米聊，抖音之前有 ，功成不必在它们，但是它们打开了正确的方向，会吸引后面更优秀的创新者，这是最重要的。 

社交一定是一切应用之王，在 Web2 时代如此，在 Web3 时代必将如此。Web3 社交不存在任何逻辑上的问题，以前之所以搞不成，就是思维方式不对。现在这个窗户纸捅破打开，必将迎来 Web3 社交支付和社交交易类产品的大发展，很大程度上决定未来十年 Web3 行业的基本格局，对此我有很强的信心。

腾讯蹚出产业互联网的新路

腾讯蹚出产业互联网的新路

以往，人们看待产业互联网的方式和方法，依然是消费互联网式的。

即，他们仅仅只是将产业互联网，看成是一个获取和收割流量的新方式和新方法，而并未真正找到落地和实践产业互联网的正确的方式和方法。

可以肯定的是，仅仅只是以这样一种方式来行产业互联网之实的话，是无论如何都无法将产业互联网的发展带入到属于自身的发展新周期里的。

这是产业互联网的概念出现了那么多年，却一直都无法取得突破的关键原因所在。

庆幸的是，经历了不断地洗牌和调整之后，玩家们开始找到落地和实践产业互联网的正确的方式和方法，并由此开启了新的发展姿势。

以此为开端，产业互联网不再是玩家们获取新的流量的工具和手段，而是真正开始回归到了它本该有的样子。

对于产业互联网来讲，它的发展，从这一刻开始才算是真正步入到了正轨。

透过以腾讯为代表的互联网玩家们在产业互联网上的探索和实践，我们可以窥探到产业互联网的「新姿势」的特征，而这些特征共同融合而成的，或许才是产业互联网的正确的发展姿势。

当这样一种新姿势开始变得成熟和完备，真正意义上的产业互联网时代，或许才能真正来临。

产业，产业互联网的核心要义

以往，虽然玩家们都在说他们是在做产业互联网，但是，他们做产业互联网的底层逻辑，依然还是互联网式的。

说白了，互联网，依然是产业互联网的核心所在。

当互联网是产业互联网的核心的时候，那么，所谓的产业互联网，是无论如何都无法步入正轨的。

这是那么多年以来，产业互联网一直都难以有所突破的关键原因。

随着人们对于产业互联网认识的深入，越来越多的玩家们开始意识到，产业应当是产业互联网的核心，产业应当是产业互联网的本质。

这一点，我们可以从以腾讯为代表的互联网玩家们的探索和实践上看出一丝端倪。

无论是他们借助数字化的手段对传统行业进行提档升级，比如，腾讯借助数字化的手段对产业和场景进行深度而全面的赋能；

还是他们主动地拥抱实体产业，比如，马化腾提出了「全真互联网」的概念，并开始寻找与实体拥抱的正确方式和方法。

其实，背后投射出来的都是开始将产业当成是产业互联网的核心的发展路径。

既然产业是产业互联网的核心，那么，产业互联网的产业是不是就是以往我们所认识的产业呢？很显然不是。

这一点，我们同样可以从腾讯的探索和实践上看出一丝端倪。

无论是腾讯对于传统产业的赋能和改造，还是腾讯实现的与传统产业的深度融合，在这样一种发展的背后，我们看到了新的产业的产生。

因此，新的产业，才是产业互联网的核心。

以新的产业来引领行业的发展，以新的产业来满足新的需求，以新的产业来打开新的发展突破口，才是产业互联网最为本质的内涵和意义。

可以说，缺少了新的产业，产业互联网便失去了灵魂，而只有回归产业，才是产业互联网之所以会成为产业互联网的关键原因所在。

正是因为如此，我们才可以说，产业是产业互联网的核心要义。

数字化，产业互联网的内在动能

透过腾讯的探索和实践，我们可以非常明显地看出，真正驱动产业互联网发展的，真正让产业互联网落地的，其实并非互联网技术，而是由互联网技术进化而来的数字技术。

因此，如果我们要寻找产业互联网的内在动能的话，数字技术，无疑是一个主要方面。

那么，数字技术究竟和互联网技术有什么区别呢？

我认为，数字技术，是互联网技术的进化。

它规避了互联网技术的弊端，真正做到了自身与产业的深度融合。

因此，从某种意义上来讲，所谓的产业互联网，更为确切的表述应当是产业数字化。

认识到数字化在产业互联网的发展过程当中的功能和作用，并且真正找到适合数字化技术的正确的商业模式，才能真正将产业互联网的发展带入到一个全新的阶段。

在这一点上，我们同样需要数字化作为内在的发展动能。

通过数字化与产业的结合，通过数字化对于产业的改造，我们就可以找到一条完全有别于互联网式的全新的发展模式和方法。

当数字化成为了产业互联网的内在动能，产业互联网的发展才能告别以往传统而陈旧的发展模式，真正进入到一个全新的发展阶段。

以腾讯为代表的诸多的互联网玩家们，之所以会将关注的焦点聚焦在数字化技术的研发上，之所以会将大气力放置在数字化商业模式的实践上，其中一个很重要的原因就在于，它们看到了数字化在产业互联网的发展过程当中所扮演着的巨大的功能和作用。

更为确切地说，它们看到了数字化的技术，在驱动产业互联网的发展过程当中，所扮演的重要角色和作用。

所以，他们才会下如此大的气力去做数字化技术的研发，他们才会下如此大的气力进行数字化的商业模式的探索。

融合，产业互联网的主旋律

在消费互联网时代，我们看到了虚拟经济与实体经济之间的分野，甚至我们还看到了虚拟经济的强势崛起，而实体经济的没落。

这其实是互联网模式发展的弊病，同样是外界对于互联网玩家们有诸多质疑的根本原因。

当产业互联网时代来临，我们首先要做的就是要校正互联网的问题，改变互联网的模式，重新让互联网得到健康的发展。

产业互联网的概念，之所以会提出，其实和这有着莫大的关联。

如果我们将分裂看成是消费互联网的主旋律的话，那么，在产业互联网时代，融合则是主旋律。

这一点，我们同样可以从腾讯的探索和实践上看出一丝端倪。

早前，腾讯寻找与实体经济融合的方式是通过资本运作的方式来实现的。

无论是对于传统商超的注资，还是对于传统产业的投资，几乎都是在试图通过资本运作的方式来弥补自身的短板。

然而，尽管这样一种建构于资本运作基础之上的融合方式，可以取得立竿见影的效果，但是，这样一种融合毕竟是不深入的，不彻底的。

欲要真正解决腾讯的短板，必然需要寻找新的融合的方式和方法。

于是，马化腾提出了「全真互联网」的概念。

现在，腾讯探索出来了一种全新的融合方式。

如果对这样一种融合的新方式进行总结的话，我认为，这样一种融合的方式是通过对于自身的定位进行重新调整的方式来实现的。

在我看来，现在腾讯更多地扮演的是一种「新型基础设施」的角色，它们广泛地存在于不同的产业，不同的行业，不同的场景之中。

在这种情况下，它们不再是以往那样一种和实体经济割裂的状态，而是自然而然地成为了实体经济的一份子。

同以往建立在资本运作之上的生拼硬凑的融合不同，现在这样一种融合的方式和方法，更加彻底、深度和全面。

当腾讯探索出来的这样一种全新的融合方式开始逐渐成熟和完善之后，我们将不再看待消费互联网时代那样一种虚拟经济与实体经济分野情况，而是一种深度融合的全新的状态。

在这样一种全新的状态之下，阿里们具备实体经济的特质，而实体产业同样具备阿里们的特征。

这样一种混沌的状态，才是产业互联网的最真实的状态；

这样一种混沌的样子，才是产业互联网的最真实的样子；

这样一种发展的姿势，才是产业互联网的正确姿势。

认识到这一点，我们才能真正把握产业互联网的本质和原始奥义。

结语

经过了长时间的实践和探索之后，我们开始把握产业互联网的正确发展姿势和发展逻辑。

而这，正是腾讯探索出来的产业互联网的发展模式和方法。

在我看来，这才是产业互联网的正确的发展姿势，这才是产业互联网的正确发展模式。

以这样一种发展模式和逻辑为基础，产业互联网的发展，才能真正摆脱以往的发展牵绊，真正进入到一个全新的发展阶段。

—完—

一览近期有催化剂驱动的15个加密项目

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

目前的加密牛市主要受外部宏观因素的影响，但令人兴奋的新产品发布和催化剂即将到来，将推动内部加密生态的发展。

以下是我关注的前 15 个项目：

Monad（预计在 2024 年底上线主网）

我们真的需要另一个 alit-L1 吗？

它会成为另一个流通量低、市场估值高的抛售盛宴吗？

Monad 能否吸引独特的、非分叉的去中心化应用（dApps）？

MegaETH（预计在 2024 年底上线主网）

它是一个普通的二层解决方案，还是一个真正的游戏改变者，为 ETH+L2 模块化扩展路线图带来热度？

它能否真正实现每秒 10 万笔交易（TPS）和 1 毫秒的区块时间，还是仅仅是之前牛市的老套路？

Berachain

这是一个让投机者和内部人士获得收益和抛售的地方，还是一个为早期用户提供独特非分叉 dApps 的财富创造平台？

我对此持怀疑态度，但愿意被积极的结果所惊喜。

Eigenlayer 第二次质押活动

预计在第三季度 / 第四季度进行 EIGEN 交易，以及多个 AVS 在主网上线：

是时候为加密社区澄清再质押的真正价值了，目前还没有很多人理解。

代币发布将揭示再质押是否仍然受到热捧。

Eigenlayer（即将推出的无许可代币支持）

由于风险投资公司和团队对旧的、经过验证的模型采取保守态度，代币经济学的创新停滞不前。

再质押能否为代币经济学带来新的实用性和兴奋，惠及其社区？

Symbiotic（预计在第三季度上线主网）

Symbiotic 会在代币生成事件（TGE）中抢先于 Eigenlayer，并从 Eigenlayer 手中夺走「再质押」的热度之冠吗？

考虑到最近 Paradigm 支持的项目如 Friend Tech 和 Blast，它可能会在初期表现良好，但具体情况还有待观察。

Ethereum Pectra 升级（预计在 2025 年第一季度）

EIP-7702 的账户抽象能否结束那些令人厌烦的代币批准？

Pectra 会对 ETH 的滞后价格产生任何积极影响吗？

一览近期有催化剂驱动的15个加密项目

Fantom 正在进行品牌重塑为 Sonic：

一只从灰烬中崛起的凤凰，带着新名称、新代币 $S 和新图表，还是其他的？

成功的品牌重塑可以激励其他项目，带来新的叙事，并为短期交易提供借鉴。

Maker 的品牌重塑：过渡到 NewGovToken 和 NewStableToken

Maker 已经发展成为一个非常复杂的系统，甚至连加密领域的老手都难以跟上。

这次品牌重塑能否简化操作，使其更易于理解，从而推动 $DAI 的供应增长？

Pudgy Penguin 的 L2 解决方案（Abstract）、Story（IP 链）和索尼的 Soneium：这是新的加密叙事的开始吗？

他们能否在 AI 时代实际构建新的创作者与消费者的货币化模型？

如果成功，可能会吸引超越投机者群体的新加密用户。

Fractal Bitcoin（主网即将上线）以及 OP_CAT：

尽管 BRC 20 s、Ordinals 和 Runes 的 FOMO 和价格下跌，但这两个发展正在为本土比特币带回热度。它们的热度会持续吗？

此外，Babylon 主网的成功上线显示出对 BTC 上 DeFi 的需求。

Stacks Nakamoto 升级（即将到来）：

这次升级是否会吸引更多用户和生态系统的总锁仓价值（TVL）？Stacks 生态的空投会产生财富效应吗？

目前，Stacks 在 BTC 二层的市场份额占据主导地位，但竞争对手正在迅速追赶。

Coinbase cbBTC 上线：

在 wBTC 管理结构发生变化后，另一个 ERC 20 BTC 的机会已经出现。

cbBTC 将捕获大部分 wBTC 的总锁仓价值。接下来哪个 DeFi BTC 包装会出现？这可能是一个有前景的交易机会。

Uniswap（潜在的 $UNI 费用分享，日期待定）：这会引发 #realyield 的复兴吗？

其他 DeFi 协议会跟进吗？Frax 已经启用了费用切换，AAVE 在费用切换提案后上涨。

UNI 的费用切换将对 DeFi 发展产生积极影响。

解析日经指数和美股对加密货币行业的影响

在全球金融市场日益互联的今天,传统股票市场与新兴的加密货币市场之间的关系引发了投资者和分析师的广泛关注。本文将通过分析近期的”8.5 币灾”事件,以及日本经济与全球加密货币市场的关系,揭示这些复杂市场动态背后的驱动因素。

1. “8.5 币灾”事件分析

1.1 事件概述

2024 年 8 月 5 日,全球金融市场遭遇”黑色星期一”。亚太股市首当其冲:日经 225 指数暴跌 12.4% , 跌破 32000 点大关,创下 2023 年 11 月 2 日以来的新低;韩国 KOSPI 指数下跌 8% ,触发熔断机制,交易被迫暂停 20 分钟。 解析日经指数和美股对加密货币行业的影响

图片来源：TradingView

加密货币市场作为全天候运作的金融领域,肯定是不能幸免于难。比特币从 59, 000 美元的高位急跌至 48, 000 美元,单日跌幅高达 18.6% 。以太坊的表现更为惨烈,从 2, 700 美元附近暴跌至 2, 070 美元,日内跌幅达到惊人的 22.2% 。其他山寨币遭遇更为严重的抛售压力,大多数币种跌幅在 20% -50% 之间,市场一片惨淡。

解析日经指数和美股对加密货币行业的影响

图片来源：TradingView

1.2 触发因素

本次暴跌的直接导火索是美国公布的疲软经济数据。7 月美国新增非农就业人数仅为 11.4 万,远低于预期的 17.5 万,前值也从 20.6 万下修至 17.9 万。同时,失业率上升至 4.3% ,高于预期和前值的 4.1% 。根据”萨姆法则”(Sahm Rule),当 3 个月移动平均失业率较过去 12 个月最低点上升 0.50 个百分点或更多时,通常被视为经济衰退的信号。本次数据发布后,表示该指标已经触发,这些数据引发了市场对经济衰退的担忧。

此外,地缘政治风险升温、通胀压力持续以及全球央行货币政策的不确定性也是助推此次暴跌的重要因素。

1.3 市场反应

这次市场对这波下跌的反应是迅速而剧烈的, 首先大量投资者恐慌性抛售，选择斩仓止损,导致抛售压力雪球效应。雪上加霜的是，知名做市商 Jumptrading 在当天进行了大规模抛售。虽然部分原因与其赔付义务有关,但选择在高位出逃也反映了其对市场前景的判断。第三，大量杠杆头寸被强制平仓,进一步加剧了价格下跌。

当然也有逆向投资者的，据链上分析师余烬监测。疑似属于孙宇晨 Justin Sun 的新地址在过去 3 小时使用 3700 万枚 USDT 买进 16, 236 枚 ETH，均价 2, 279 美元。

1.4 短期和长期影响

l 短期影响:

投资者信心受挫: 暴跌严重打击了市场情绪,短期内可能导致交易量萎缩。

监管关注: 如此剧烈的市场波动可能引发 SEC 的更多关注,短期内可能加速相关政策的出台。

l 长期影响:

市场净化: 此次暴跌清理了大量杠杆头寸,有利于市场长期健康发展。

估值重置: 为部分优质项目提供了更具吸引力的入场价格,可能吸引更多长期投资者。

风险管理意识提升: 此次事件将促使投资者和项目方更加重视风险管理。

2.日本经济与全球加密货币市场的关联性

2.1 日本经济对全球加密货币市场的影响

日本作为世界经济大体,其经济政策和市场动向对全球金融市场,包括加密货币市场,都有着重要影响。以下几个方面尤为关键:

l 低利率环境的影响:

日本长期实行低利率甚至负利率政策,为全球投资者创造了独特的投资环境。这种低成本借贷环境鼓励了”套利交易”,投资者借入低息日元投资高收益资产,包括加密货币。低利率政策还推动了全球流动性扩张,间接增加了对高风险资产(如加密货币)的需求。

解析日经指数和美股对加密货币行业的影响

图片来源：Macromicro

l 货币政策的溢出效应:

日本央行的货币宽松政策对全球流动性有显著影响。当央行释放流动性时,部分资金可能流入加密货币市场,推动价格上涨。相反,若 BOJ 收紧政策,可能导致全球流动性收缩,对加密货币价格形成压力。

l 日本作为加密货币监管先行者的角色:

日本是全球首批为加密货币交易制定明确法律框架的国家之一。日本的监管政策常常被其他国家视为参考,因此其政策变动可能影响全球加密货币监管趋势。

2.2 日经指数波动与比特币及主流代币的相关性

尽管日本经济对全球加密货币市场有一定影响,但其实日经指数与比特币及其他主流加密货币的直接相关性并不显著。

根据历史数据分析，回顾过去几轮加密货币牛市,日经指数与主要加密货币的价格走势并无显著相关性。统计学分析显示,日经指数与比特币的价格相关系数通常低于 0.3,表明二者关联度较弱。而且，日经指数主要反映日本大型企业的经营状况和投资者对日本经济的信心。而加密货币市场则更多受到全球范围内的技术创新、监管政策和投机情绪的影响。

另外，日经指数作为成熟市场指数,其日波动幅度通常在 1-2% 范围内，日经指数的主要参与者是机构投资者和长期价值投资者。主流加密货币的日波动可能达到 10% 甚至更高,反映了市场的高风险特性，参与者更加多元化,包括大量个人投资者和风险资本。 

在某些情况下,日经指数和加密货币可能同时出现大幅波动,但这通常是由共同的宏观经济因素或全球风险事件引起,而非二者之间的直接关联。例如,本次 805 事件是由全球性经济衰退、重大地缘政治事件或全球性流动性危机可能同时影响两个市场。

总的来说，虽然日本经济和政策变动对全球加密货币市场有一定影响,但日经指数与比特币及主流代币的直接相关性较弱。

3.美国股市对加密货币行业的影响

3.1 美股作为全球金融晴雨表的角色

作为全球最大、最成熟的股票市场,美股在全球金融体系中可以说是扮演着”晴雨表”的角色，而且其表现很大程度上影响着全球投资者的情绪和决策。

过去 10 余年，根据 Investment Strategy Group 统计的数据显示，美国股票的每股收益(EPS)增长速度明显快于非美国股票。自 2007 年金融危机前的峰值以来,美股 EPS 已增长超过 100% , 而同期全球其他地区仅增长 22% ,欧元区更是仅增长 4% 。

解析日经指数和美股对加密货币行业的影响

图片来源：Investment Strategy Group

当然，美股不会永远跑赢其他市场, 但考虑到美元可能升值 2% ,实际回报可能相当。而且相比起其他货币，作为避险资产的地位,即使面临国内政治紧张和分歧,在地缘政治风险升高时仍可能受益。 

总的来说，美股有其独特的优势,如持续的盈利增长、技术创新的领先地位以及避险资产的特性,使其成为全球投资者关注的焦点。当美股表现强劲时,很大程度上往往带动全球市场情绪走高;反之,美股的下跌也可能引发全球市场的连锁反应。

3.2 主要股指( 如道琼斯、纳斯达克、标普 500）与加密货币市场的相关性

近年来, 道琼斯指数、纳斯达克指数和标准普尔 500 指数等主要股票指数与加密货币市场之间的相关性越来越受到关注，这种关系表明，投资者对加密货币尤其是比特币的对待更像传统股票。

从市场反应角度来看，股票指数和加密货币都倾向于对宏观经济事件和市场影响者做出类似的反应。例如，美联储关于利率的重要声明可能会导致股票和加密货币的价格波动。例如， 2022 年 5 月 4 日，美联储宣布将其目标联邦基金范围提高至 0.75% – 1% 。2022 年 5 月 5 日，比特币跌至 31, 000 美元左右。纳斯达克 100 (NDX) 下跌约 1, 400 点，SPX 下跌约 150 点。加密货币价格的波动要明显得多，但效果是一样的。

从波动性角度来看：加密货币通常比传统股票波动性更大，但其价格走势通常与主要股票指数的走势一致。这种波动性的增加可以归因于加密货币的投机性质，投资者情绪可能导致价格根据市场状况和新闻事件大幅波动。

投资行为：随着加密货币越来越受欢迎，许多投资者开始将其视为一种替代资产类别。这种转变导致加密货币和股票指数的表现之间的相关性更大，尤其是在经济不确定或市场压力时期。投资者可能会根据感知到的风险和机会在股票和加密货币之间转移资产。

3.3 科技股与加密货币的特殊关系

科技股和加密货币都代表着创新和增长潜力。当投资者被科技公司所吸引,意味着他们偏好于能颠覆传统行业并带来高回报的投资机会。同样地,加密货币被视为金融和技术领域的新前沿,也将吸引这些追求投机性收益的投资者。这种共同的叙述可能导致相关的价格变动，尤其是当技术进步或监管变化影响这两个行业时。

另外，科技股的表现可以显著影响加密货币市场。例如，在科技行业表现强劲的时期，投资者信心可能会蔓延到加密货币，从而推高价格。科技行业一直是整个股市的主要驱动力，其表现可以为更广泛的市场趋势定下基调。随着加密货币越来越多地被当作股票来对待，尤其是被机构投资者对待，它们的价格开始反映影响科技股的相同市场动态。这包括对经济指标和今年最大的叙事- 利率变化的反应。 

最后，许多科技公司正在探索或整合区块链技术，这是加密货币的基础。这种联系可以增强科技股和加密货币的吸引力，因为区块链的进步可以带来新的应用和投资机会。随着科技公司采用或投资加密货币，它们的股票表现可能越来越与数字资产的落地应用成功挂钩。

4.投资策略与风险管理

基于对日经指数、美股和加密货币市场关系的深入分析,可以看出投资者尽量不要将所有资金集中在单一市场。在传统股票、加密货币和其他资产类别间进行适度分散,以降低整体投资组合风险。不仅关注价格走势,还要监控宏观经济指标、政策变化和地缘政治事件,全面评估潜在风险和机会。密切监控全球主要股指和加密货币市场的相关性变化。在相关性增强时期,需要更加谨慎,避免过度暴露于系统性风险。投资市场是一场马拉松,不是短跑，在这个金融市场走的远比跑得快更重要。

OKX Ventures、Multicoin Capital 、1kx：DeFi 通往何方

摘要：周期与叙事一直是全球加密市场的核心话题，过去行业更多以比特币减半为参考感知周期，同时挖掘大的叙事走向，但比特币、以太坊现货ETF的通过后，加密市场与全球金融市场走势高度耦合，影响加密市场走势的变量正在增多。

混沌值飙升的背景下，如何更清晰的感知周期性，发掘未来的叙事趋势显得十分关键。而投资机构作为创新叙事捕手，嗅觉一直相对前沿。鉴于此 OKX 特别策划《加密进化论》专栏，邀请全球主流的加密投资机构一同围绕当前市场的周期性、新一轮叙事方向以及细分热门赛道等话题进行系统化的输出，抛砖引玉。

以下是第二期内容，由 OKX Ventures 、Multicoin Capital 与 1kx 共同围绕“DeFi的现在、过去与未来”等话题展开，希望他们对DeFi赛道的洞察与思考对你有所启发。

关于 OKX Ventures

OKX Ventures是领先的加密资产交易平台和Web3技术公司OKX的投资部门，初始资本承诺为1亿美元。它专注于在全球范围内探索最好的区块链项目，支持前沿的区块链技术创新，促进全球区块链行业的健康发展，并投资于长期结构性价值。通过对支持区块链行业发展的企业家的承诺，OKX Ventures帮助建立创新公司，并为区块链项目带来全球资源和历史经验。

关于Multicoin Capital

Multicoin Capital 是一家以研究驱动的投资公司，专注于投资能够重塑万亿美元市场的加密货币、代币和区块链企业。我们管理着一家对冲基金和多个风险基金，涵盖公共和私人市场的投资。

关于1kx

1kx是一家专注于生态系统增长的加密投资公司。我们致力于探索网络建设的艺术与科学，关注将去中心化的理想未来变为现实。我们相信，社区驱动的软件将赋予代币网络几乎无限的潜力，进而影响全球经济与社会。在1kx，我们支持杰出的创始人启动代币网络。我们的社区参与度首屈一指，作为代币模型创建、设计与迭代的实践顾问，我们帮助Web3领域最优秀的创意找到增长和经济可持续性的路径。

一、DeFi 的过去和现在

1、复盘过往，DeFi 能够驱动加密市场增长的核心是什么？

OKX Ventures (Esme Zheng)：DeFi 兴起追溯到2018 年，以太坊创始人 Vitalik 当时提到金融会成为区块链最先应用的先锋。2018 年至 2020 年间，DeFi 协议分为三个主要方向：去中心化稳定币、现货交易和借贷。

首先，以Maker 推出的DAI为主的去中心化稳定币作为链上经济体的原生货币和交易媒介奠定了DeFi生态系统的基石，而Uniswap 和 Bancor 等引入非托管形式的点对点交易的去中心化自动做市商机制的DEX协议的出现则让行业开启利用区块链技术来实现无需中心化实体或中间人的条件下允许用户保留对资金控制权的同时完成交易的先河。DEX的发展不仅为跨境交易开辟了新机会，也为合成资产和稳定币等新金融工具铺平了道路。

随着 DeFi 需求的增长，协议数量呈指数级扩展，一类为用户提供交易 Token 的手段，另一类支持借贷和质押资产。至此，传统金融市场中的三个核心金融原语已经通过去中心化手段完成。虽然去中心化流动性池在 AMM 中被广泛使用，LP 代币也引发了 DeFi 创新的连锁反应，但如果没有足够的流动性，DEX 的代币交换功能会受到限制，用户在大额交易时将面临高滑点成本。这种需求催生了流动性引导机制，Yield Farming 和流动性挖矿因此成为新协议吸引资本的重要手段，推动了 DeFi Summer 的爆发。

2020 年后，DeFi 二层（2nd Layer）开始兴起，传统金融中的成熟金融模块被引入去中心化世界，保持金融原理的相似性，但强调 Code is Law 以及“trustless”和“permissionless”等理念。这个阶段催生了如 dYdX 的衍生品交易平台、期货合约和期权、以及结构化金融。此外，以 Lido 为代表的流动性质押协议推动了以太坊质押率的快速提升，随着链上的质押体量增加，我们进一步支持了SSV的DVT技术，为节点运营层面带来更为去中心化且安全的方案。而后 Layer 2 技术的成熟大批 Rollup 的上线, 以及比特币等生态的发展，区块链世界也面临更大的流动性割裂的问题，市场对安全且扩展性强的跨链资产解决方案的需求愈加迫切。在这一背景下，我们投资了 Orbiter 和 Zeus 以推动跨链 DeFi 的发展。

如果说在 2022 年之前，人们在区块链这片荒芜的土地上构建了各种金融积木，搭建了为全球金融交易服务的框架。那么2022 年至今，DeFi 的最大变化是与现实世界的联系加深。像贝莱德这样的传统资产管理公司开始涉足 DeFi，推出基于以太坊的代币化资产基金，为用户带来链上的稳定收益。同时，关于链上经济安全讨论增多，Eigenlayer 和 Babylon 等项目致力于解决区块链的安全性和经济效率问题，类似 StakeStone 和 EtherFi 的生态项目也相继兴起，提升了链上金融产品的安全性和透明度，并为用户提供更多选择和更高收益潜力。

DeFi 的繁荣源于对 Open Finance 的追求，去中介化降低了交易成本。通过智能合约和区块链技术，使得DeFi 提升了交易速度和透明度，增强了市场流动性。同时，DeFi 在实现普惠金融，让更多人参与并受益于金融市场层面意义重大。

Multicoin（Kyle Samani）: OKX Ventures已经阐述的很详细，尤其是在回顾 DeFi 发展路径上。我们在这里主要讲述下DeFi 之所以繁荣的几个原因，因为在过去几年里，它提供了一些 CeFi 无法提供的独特价值主张：

1. 允许在保持资产自主管理的同时进行交易、借贷等操作。

2. 能够在 CeFi 交易所上架这些资产之前，提前获取长尾资产。

3. 能够交易 NFTs。NFTs 在 CeFi 上几乎没有交易量。

1kx（Mikey 0x）: 推动 DeFi 被逐渐采用的第一个应用场景是现货交易。在 2020 年之前，MakerDAO 和 Uniswap 已经建立起满足链上买卖代币的主要需求。而Uniswap 则是创造了一种新型用户，即被动市场做市商。特别是 Uniswap V2，在这个版本中，没有任何流动性提供者拥有定价优势，所有人都在同一曲线上提供价格。DeFi 通过服务新币，增加了交易量，并利用监管套利获利。

第二个应用场景则是优化收益回报的协议。2020 年，Yearn Finance 引领了 DeFi 农场时代，让用户通过代币通胀获得被动收益。这些原生代币的流入源于人们希望质押它们以获取收益，此举带动了价格上涨，吸引了更多关注，最终形成了飞轮效应。随后出现的 DeFi 2.0 进一步推动了价格投机，承诺更高的收益，并吸引了大量流动性。

DeFi 在过去几年迅速兴起的第三个原因是链上交易机制的进步，尤其是 Uniswap V3 和链上订单簿的出现。比如，CowSwap 引入了一种优先考虑用户利益的模式。Uniswap V3 更接近传统订单簿，为流动性提供者可以定制自己的价格范围，还可以集中流动性，从而实现更好的链上价格执行，提升了链上交易的吸引力。而永续交易平台如 dYdX和 Hyperliquid 则创造了更友好的用户界面和体验，还积极推动完全去中心化的进程。另一个值得关注的协议是 GMX，它首创了池化永续合约模型，使被动流动性提供者可以从平台用户的交易费用和对手方利润中获利。总体而言，L2 的发展推动了该领域用户数量的增加。目前，Uniswap 每笔交易的平均金额从 DeFi 初期的五位数下降到如今的不到 100 美元，这清楚地反映了散户大量涌入 DeFi的趋势。

2、DeFi领域主要面临的挑战？

OKX Ventures (Esme)：我们认为目前DeFi的发展主要面临三方面的问题：

首先基础设施相较于传统金融仍有待提升。DeFi的市场和用户规模相对加密行业的其他赛道是更为成熟的，但基础设施方面，相比于传统金融仍然是落后的。比如，在支付场景中，传统金融系统拥有银行分支机构、ATM 机和广泛的金融网络等基础设施，可以为人们提供更便捷的服务，但Crypto的支付仍然面临使用不便和效率低下的问题。因此，能够改善用户体验，降低使首次使用用户门槛的基础设施是的值得关注的，比如账户抽象, 智能账户集成等。

其次是流动性碎片化问题。现阶段，链上资产和交易量分散在不同生态中，而且同一生态中的流动性也集中在不同头部协议的池子中，这种流动性碎片化的情况导致了目前链上交易成本增加、交易速度变慢和杠杆机会减少等问题，进而影响了用户的交易体验。虽然有些互操作性、可组合性高的协议能够放大流动性效率，但鉴于不同金融协议标准(比如风险管理)不同，安全等级不同，这就无形地增加了DeFi生态的系统性风险。

最后是协议治理效率较低。目前，DeFi协议的治理主要依赖人工静态方法管理协议风险参数。智能合约处理外部数据需要复杂的可信基础设施，单一可信 API 难以保证数据准确性。因此许多协议面临的挑战是如何将逻辑和依赖关系从底层原语中剥离，创建更强大的高级服务市场，引入动态治理的同时尽可能减少合约攻击面且有效地统一流动性。

Multicoin（Kyle Samani）: DeFi1.0 时代专注于定义和构建基础金融原语，如现货交易、借贷和跨链桥等，这些要素已经完善，为 DeFi 发展更复杂的产品奠定了基础。我们认为 DeFi 的下一个重大机会在于衍生品市场，如永续合约和期权。衍生品面临的主要挑战是在市场波动期间的性能表现，因为 DeFi 衍生品系统非常复杂，对技术要求极高。目前，DeFi 正逐步具备可靠支持链上衍生品交易的能力。一个显著的例子是 Drift，它原生构建在 Solana 上，这是一条高性能链，专门设计用于托管永续合约等 DeFi 应用。

1kx（Mikey 0x）: 在 DeFi 市场，现货交易、永续合约、借贷、政策框架、MEV（最大可提取价值）和支付等方面都有许多令人兴奋的发展。

当前的主要趋势是垂直整合。永续合约平台不仅推出 memecoin 启动平台，一些还创建了整条链生态系统或稳定币。这种做法的核心在于吸引用户，形成粘性生态系统的 DeFi 项目将拥有强大的护城河。基础设施的进步也推动了这一趋势，例如 Fastlane、Sorella 和 Semantic 正在将 MEV 从技术复杂的参与者转移到协议、用户交换或流动性提供者等上游实体。

在核心 DeFi 原语方面，“DeFi 3.0”浪潮正在兴起，目标是提高可组合性和效率。Morpho 在借贷领域通过引入保管人角色改进市场结构，Euler 即将推出 v2 版本，专注于满足多样化需求。Uniswap v4 则在流动性提供中融入了更多灵活性，并计划推出期权、永续合约和预测市场等长尾应用。

而在我们看来，目前的主要挑战是提供与中心化交易所相媲美的用户体验，尤其是吸引用户进入 DeFi。去中心化交易所（DEX）的现货交易量比例一直较低，永续合约领域更是如此。由于所有操作都需与区块链交互，这一挑战更加艰巨。账户抽象（ERC-4337）以及由 Safe* 和 Rhinestone* 等项目支持的智能账户正在朝着解决这些问题的方向发展。

二、新周期下的 DeFi “业态”

1、接下来，DeFi 将扮演怎样的角色？

OKX Ventures (Esme)：大部分存活至今的DeFi项目表现更加稳健，相比其他很多领域虽然没有投机性的短期叙事和概念，但是币价和基本面、业务收入等有更强的相关性，更显蓝筹的底色。当前周期主要围绕 ETH 和 BTC 再质押以及几个新的 L1 和 L2 展开，它们正在争夺少数现有用户。DeFi 的当前阶段受到重大趋势的支配。协议正在从整体结构转变为更小、更细粒度的原语。这个阶段的开发者也将受益于新的独特生态系统。

早在 2020 年的 DeFi 之夏，以太坊牢牢占据了 DeFi 领域的主导地位，占所有网络 TVL 的 95% 以上，现在降至约60%。总 TVL 的近三分之一被竞争对手 L1以及各种L2网络所瓜分。我们也看到比特币占 TVL 总额升至近 1%。代币标准Ordinals和Runes的出现在比特币上引入了 DEX，并创造了比特币NFT和memecoin的新市场。

Yield也成为了新常态。最新的两种 DeFi 叙事——原生收益和再质押——非常受欢迎。在 2024 年的前六个月内，EigenLayer 的 TVL 从13 亿美元飙升至 200 亿美元，使 EigenLayer 成为仅次于 Lido 的全球第二大 DeFi 协议。不可否认，流动质押协议、再质押、原生收益和 RWA 代币化在当前周期正在创建一个更加活跃的 DeFi 生态系统。

Multicoin（Kyle Samani）: 每个新周期都会出现一个新的趋势。上一个趋势是关于 NFTs 的，而这一周期的趋势则是关于 memecoins。几乎所有的 memecoin 交易活动都发生在 Solana 上的 DeFi 生态上。而这并非巧合。Solana 提供了快速、低成本的交易，降低了用户入门和交易的门槛。此外，所有的 memecoin 都是通过链上流动性原生推出的。

1kx（Mikey 0x）: 我们认为在加密原生方面：DeFi 将继续扮演它一贯的角色。用户可以访问允许他们进行杠杆操作、交易、借贷和获取收益的协议。该领域的创新使用户参与这些用例变得更加高效和廉价。特别是在 memecoins 方面，令人感兴趣的是，这些代币更倾向于在 V2 而非 V3 上部署，可能是因为 V2 的流动性管理更为容易。

在机构方面：DeFi 将有助于使这一领域合法化，因为银行和金融机构正在开发越来越多的用例。在现实世界资产（RWA）方面，很多进展部分得益于像 Blackrock 和 Franklin Templeton 这样的参与者。关键的加密原生参与者包括 Ondo 和 Superstate*。截至撰写本文时，链上代币化的美国国债规模已接近 20 亿美元。

许多团队正在构建框架或全新的区块链，以遵守现有的美国反洗钱（AML）和了解客户（KYC）相关法律。Aethos 和 Sphere 是两个值得关注的参与者。

2、新周期中，DeFi 创新会朝什么方向迭代？

OKX Ventures (Esme)：DeFi 的第一阶段主要由人为的财务激励驱动，但下一阶段应该更加实用、有机和简单，以验证其作为传统金融平行金融系统的可行性。其中，围绕入驻新用户所需的关键基础设施（例如法币出入金、智能账户和账户抽象）必须得到显着改善，以吸引下一波百万 Web3 用户。诸如 Infinex（由 Synthetix 创始人创建）、Gnosis Pay 等协议以及其他一些协议正在帮助解决这些问题。

为了提升用户体验，促进大规模采用，当前所有的 DeFi 应用（如交易、跨链、钱包等领域）都可以围绕“意图”重新设计。基于意图的桥或将成为最大的赢家。例如，Across 和 Connext 等协议正在从现有的中继桥设计转向意图驱动的模型。此外，UniswapX 也在进行一些基于意图的创新，一些永续协议尝试了类似 Symmio 的意图驱动方式，但发现吸引做市商参与以完成所有交易是一个挑战。

而为了实现“通用意图”，一些基础设施开始构建意图层，旨在为实现特定意图的DApp提供必要条件。通过这种方式，链上用户体验将变得如使用传统 App 一样流畅。过去需要在多链之间执行复杂操作（如打开跨链桥、签名资产跨链、支付跨链费用、切换网络与 DApp 交互、支付交易费用）的流程，现在可以简化为一个步骤，即用户只需对想要完成的交易进行一次签名。

DeFi 的未来必然是分层的，结合更细粒度和可组合的金融原语，以便开发者创建新协议，为机构提供强大金融服务，并改善用户体验，从而消除散户采用的障碍。比如模块化借贷所解决的基础层功能逻辑以及抽象层，聚合层等分别确保可访问性以及用户友好。相比集中式数据库和服务，区块链本身非常低效，但其无需许可的访问和可组合性，以及选择自我托管或信任服务提供商的能力，足以弥补我们用户所面临的成本和麻烦。如果有更好的方法执行这些原语，大多数顶层协议和服务提供商能够将用户迅速迁移到新的原语，因为更高级的服务已设计为模块化。例如，Uniswap 正在迈向模块化 AMM，最终将转变为本地流动性层，许多流动性和货币市场将建立在该层上。Uniswap 正朝着以太坊的 以Rollup 为中心的路线发展，将 Hooks 视为创新发生的地方，保持基础协议简单。而v5 则可能将 Uniswap 带向应用链。

Multicoin（Kyle Samani）: 迄今为止，在 DeFi 中最重要的设计领域是链上衍生品。它们提供了一种高效的结构，可以交易几乎任何资产。我们正在将大部分精力集中在这个领域，尤其是与我们的投资组合公司 Drift 密切合作，因为我们认为他们目前拥有市场上最好的 DeFi 衍生品产品。

1kx（Mikey 0x）: 如前所述，主要趋势是协议通过垂直整合来捕捉价值。值得关注的是，垂直化如何导致流动性碎片化，以及因此引发的用户流失。尽管链抽象工具和 gas 抽象可能会使资本在不同的 rollup 和生态系统之间流动变得更加容易，但当协议成为生态系统的一部分时，它们会获得更好的可发现性。例如，许多 Berachain 生态系统中的团队仅仅因为他们在 Berachain 上推出项目，就能够成功融资。此外，非 EVM 生态系统在未来一年中也有机会获得显著的市场份额。

三、机遇和相应的投资逻辑的迭代

OKX Ventures (Esme)：在我们看来，实用性将成为DeFi最有力的叙事，而DeFi本身已是一种趋势。我们始终坚信，抢先进入市场并非关键，真正的长期赢家往往是那些首先实现产品市场契合的人。

目前，主要用例围绕以太坊和比特币的再质押以及使用再质押协议保护的AVS展开。此外，新的L1，如Berachain，正带来显著的经济变革，可能催生在其他链上难以实现的DeFi新原语。

我们认为，共享经济安全的概念在此阶段至关重要。通过优化PoS链的财务承诺来提高网络安全性，从而增加攻击成本。EigenLayer和Babylon等项目正在推动这一方向的发展。EigenLayer通过再质押机制释放生态系统中的流动性，而Babylon则通过检查点提供额外的安全层。这些机制不仅增强了安全性，还减少了AVS扩展验证节点的需求，缩短了质押者的解绑时间。随着运营网络的经济激励和技术迭代的演变，我们将见证不同解决方案对共享经济安全的探索。

经济模型和收益模式也将迎来变革。DeFi将逐步转向真实收益模式，以实际收入而非代币激励来奖励用户。例如，Aave的新代币经济模型通过协议收入降低$AAVE的抛压和排放，并通过回购增加价值捕获。Aave还引入了新的安全模块Umbrella，将不同资产的风险隔离，提升系统安全性。对于DeFi，要么是通过Ponzi炒作共识，要么是通过真实收益推动协议摆脱对治理代币的依赖，实现可持续增长。我们有机会见证Farming as a Service的专业化，使普通投资者更容易参与并获利，提升DeFi的吸引力和普及度。

技术迭代正在解决现存问题。例如，通过结合ZK隐私技术，可以在确保验证用户不在受监管的犯罪黑名单同时，又保障其隐私不被侵犯。治理效率低下的问题也将通过更多依赖数据和机器学习的自动化动态治理得到改善。在协议设计方面，协议具有识别用户行为并做出相应调整的既得利益。例如，个性化的信用和利率调整将通过信用评分系统实现，行为良好的用户将享受更低的信贷或抵押率，提升用户参与度和忠诚度。同时，创新的协议将动态调整利率和抵押品要求，精细化风险管理，提高安全性并更有效地管理用户风险。

DeFi的未来发展必然是从投机交易到实际应用的进化。基于以往的迭代成果，整合扩容技术方案、新的通证范式、零知识证明和AI等技术，重点在于创建一个更安全且互联互通的生态系统，利用最新的基础设施进步推动应用变革。通过解决过去的局限性并引入更可持续的经济模式，旨在彻底改变用户体验和可访问性，提供更低费用和直观界面。

Multicoin（Kyle Samani）：最重要的机会在于链上衍生品。我们还未充分挖掘永续衍生品和链上期权的潜力。它们有望大幅提升金融市场的包容性，将新型资产类别引入链上，并解锁更优的对冲、杠杆和投资表达方式。正因如此，我们正将大部分精力投入这一领域，并坚信 Drift 是目前最有潜力抓住这一机会的 DeFi 协议。

1kx（Mikey 0x）：在 1kx，我们更关注长期增长前景，而非短期收益。从叙事角度来看，现实世界资产（RWAs）可能是最具吸引力的领域。如果 DeFi 在未来十年内实现百倍增长，我们必须依赖机构的力量。随着时间推移，这一价值主张将愈加清晰：开放、透明且可组合的账本，能够显著降低中介成本。

另一个方向则是由 Hyperliquid 提出的概念是“链上 CEX”。尽管永续合约是 交易所业务的重要组成部分，但他们还有许多其他收入来源，例如通过间接产品将客户引导至其链上。Hyperliquid 的愿景与此相似，他们从永续合约起步，逐步扩展到现货代币启动平台，并围绕这两个产品构建生态系统。

在 DeFi 这样相对成熟的市场中，布局的关键在于找到分销和市场推广方面具有独特优势的团队。如今，单靠核心机制创新已经难以推动重大变化，我认为真正的突破点可能已过去。

随着该领域的扩展和更多协议的推出，基于基本面的布局将成为关键主题。新的资金管理者希望看到真实的现金流和增长前景。目前，市场正在对 DeFi 全栈进行极高的增长预期定价（基于如市盈率等基本指标），这一增长目标虽然可实现，但可能需要比预期更长的时间。

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捕捉巨头投资动向：灰度正在押注哪些加密资产？

原文标题：《Grayscale』s Bull Market Bets》

原文作者：Jun，Bankless

编译：Weizhi，BlockBeats

编者按：作为全球最大的加密资产管理公司之一，Grayscale 的每一个信托基金的推出都会得到加密市场的高度关注。对市场来说，信托基金为特定加密资产提供了合法性和认可。8 月 22 日，灰度推出 AVAX 信托基金 Grayscale Avalanche Trust，旨在为合格投资者提供 AVAX 的投资机会。除 AVAX 之外，灰度还有哪些布局？Bankless 在本文整理了 Grayscale 这一轮周期中推出过的加密资产信托基金。

作为加密资产管理领域的老牌机构，Grayscale 最近一直非常活跃。

每当 Grayscale 宣布为某种资产推出新的信托基金，市场往往会反应不一。对于某些人来说，这就像一把双刃剑：有些人认为这是市场过度饱和的信号，而另一些人则视其为新的希望灯塔。

有些人可能将这一推出解读为该资产市场已接近饱和，或者至少在加密货币领域的上升空间有限。另一方面，这也是来自加密领域主要玩家的一种认可印记，可能为该资产带来合法性，吸引机构投资者，并至少提升媒体关注度。

Grayscale 最近加快了新投资产品的推出速度，这表明他们坚信当下正处于加密牛市的中盘阶段，而这一牛市的推动力包括：比特币 ETF 的资金流入、期待已久的以太坊 ETF 的推出、稳定币采用率的增加，以及 DeFi 总锁仓量（TVL）的稳定增长。

作为行业中的一位低调巨头，投资者们继续密切关注 Grayscale 的投资动向，以判断他们对行业未来走向的看法。本轮周期中，哪些资产引起了他们的注意？让我们一探究竟。

Grayscale 去中心化 AI 基金（FIL、NEAR、RNDR、LPT、TAO）

Grayscale 去中心化 AI 基金是首个仅投资于去中心化 AI 协议原生代币的基金。目前该基金包括 Filecoin、Near、Render、Livepeer 和 Bittensor。

Grayscale 指出，人们担忧未来将由中心化的 AI 主导，而加密技术有望创建一个更公平透明的生态系统。他们相信，尽管加密与 AI 的结合仍处于早期阶段，但前景广阔。通过利用加密的力量，我们可以构建一个更公平、透明且值得信赖的 AI 生态系统。

捕捉巨头投资动向：灰度正在押注哪些加密资产？灰度去中心化人工智能基金持仓明细

Grayscale 动态收益基金（SOL、CBETH、NEAR 等）

Grayscale 动态收益基金（GDIF）旨在利用 SOL、ETH、NEAR 等代币日益增长的质押奖励，最大化回报率。该基金通过战略性地分配资本于具有吸引力的质押收益的代币，从而最大化收益。

Grayscale 以其多元化的加密投资方式而闻名。尽管他们通常在各个行业中进行多元化投资，但 GDIF 标志着一个新的前沿：跨越不同类型的代币进行多元化。这为投资者提供了除基础代币上涨潜力之外的独特收益机会。

其他信托基金

Grayscale NEAR 信托（NEAR）

Grayscale 认为 NEAR 是加密领域的一颗耀眼明星，因其对 AI 和链抽象化的战略聚焦而脱颖而出。NEAR 对用户拥有的 AI 的愿景非常宏大，但其活跃的开发者社区、不断增长的用户基础以及充足的资金支持，使其有能力实现这一目标。随着全球对 AI 的接受度不断提升，NEAR 很可能成为开发者和用户的首选平台。

Grayscale Stacks 信托（STX）

Stacks 是 Grayscale 对比特币二层（L2）领域的押注。Stacks 通过在比特币之上构建一个支持智能合约的 L2 解决方案，解决了比特币的可扩展性和功能性挑战。这种方法允许开发者在比特币区块链之上构建各种应用程序。

随着比特币生态系统的不断发展以及更多 DeFi 活动的加入，对可扩展性和降低成本的需求将变得更加迫切，而 Stacks 提供了解决这一问题的方案。

Grayscale MakerDAO 信托

MakerDAO 是 DeFi 领域的元老级项目，MKR 是其原生治理代币，是参与该生态系统的关键。Grayscale MakerDAO 信托的推出正值人们对蓝筹 DeFi 项目及其代币的兴趣再次高涨之际。

Grayscale 认为，MKR 为投资者提供了参与 MakerDAO 生态系统内多元化机会的渠道，这些机会包括链上信用协议、稳定币、现实世界资产等。

Grayscale Bittensor 信托（TAO）

Bittensor 的愿景是创建一个 AI 不再是少数公司手中的工具，而是一个全民共享的资源。它旨在创建一个「AI 互联网」，让所有人都能参与并从 AI 模型中受益。TAO 鼓励参与者通过提供奖励来验证模型和运行 AI 计算，从而为网络做出贡献。

随着大型科技公司之间的 AI 竞赛日益激烈，Grayscale 认为 Bittensor 提供了一种鼓励更广泛参与和多元化思路的 AI 开发替代方案。

Grayscale SUI 信托（SUI）

Sui 具有独特的区块链设计，优先考虑可扩展性和用户体验。它允许并行处理，能够同时处理多个交易。Sui 的竞争优势在于其专门开发的编程语言 Sui Move，这一语言简化了智能合约的开发和执行。

随着加密领域对区块空间和更快执行速度的需求增加，Grayscale 认为 Sui 打开了一扇新门，迎来了此前因现有区块链基础设施限制而无法实现的去中心化应用的新时代。

Grayscale 效应

总体而言，Grayscale 信托的推出对特定资产的影响高度主观。这并不意味着该资产注定会取得巨大成功。以 Grayscale 的 Decentraland 信托（MANA）为例。

关键点在于，Grayscale 对加密市场的看涨态度在其最近的产品发布中表现得非常明显。他们相信我们当前正处于牛市，并相应地进行布局。

如何看待Babylon主网上线的后续市场影响？

原文作者：Haotian

如何看待 @babylonlabs_io 主网上线后的后续市场影响？毫无疑问，会像 Eigenlayer 之于以太坊一样给比特币生态掀起一波 Staking 热潮，催生 BTCFi Summer 的到来。

那么，Babylon 工作原理究竟如何？和 Eigenlayer 的差别在哪里？Babylon 生态有哪些潜在看点？Babylon 的软肋在哪里等等？接下来，谈谈我的理解：

透彻理解 Babylon

简单而言：Babylon 通过在比特币主网构建复杂 UTXO 脚本契约的形式，为 BTC layer 2 等一众 POS 链实现了安全、免跨链、免托管的 Native Staking 解决方案。具体如何做呢？

传统方案要把一条 POW 链达成 POS 链可质押资产产生 Yield 的效果，得依赖 Third Party 提供资产托管，然后 Wrapped 1: 1 的资产在全新 POS 链进行流通。（比如：WBTC）。前阵子 WBTC 引发的信任危机就暴露了此种方案的最大短板。

Babylon 则构建了一套使用比特币链进行远程质押的系统，依托复杂密码学算法用脚本语言设计 Covenant 把 BTC 锁在比特币主网上，然后通过 Cosmos SDK 搭建的 Babylon Chain 来远程管理调度资产来实现后续功能：

1）脚本契约定义的质押、解绑、提现等要通过 Babylon Chain 上的 Validators 严格按照脚本定义的规则（比如：EOTS 签名方案、最终轮次多签共识等）进行验证、惩罚等 Control Plane 控制台操作，即 Babylon Chain 的验证者节点可以安全、去中心化地对远程锁在比特币主网上的资产进行管理；

2）Babylon 把 Validators 的验证和协调能力抽象成了一种可以给其他 POS 链输送安全共识的能力，以「安全即服务」的形式向其他模块化兼容进来的 POS 链提供原生的安全特性。

这样一来，其他 POS 链就会产生相应的 Yield 收益来让 Babylon 质押的 BTC 资产产生收益，理论上，POS 链对这种安全服务需求越大，Babylon 质押生息的想象空间就越大。

Babylon VS Eigenlayer

1）Babylon 协议是一个牵起 BTC 主网和其他 POS 链的连接器，其目标是把 BTC POW 链原生资产缺乏 Yied 和其他 POS 链缺乏去中心化 BTC 托管服务的诟病 Match 起来，让 BTC 资产以 Native 的方式接入其他 POS 链并产生可期的收益。因此，Babylon 服务对象主要为 BTC 宇宙无敌共识的资产，为其产生收益提供技术框架和可能。

Eigenlayer 则将以太坊 Validators 的验证服务能力包装成商品，一方面以太坊 layer 2 或其他模块化 POS 链可以接入以太坊的超强 Validators 验证能力，另一方面这些 POS 链产生的 Yield 收益能给原本以太坊节点实现放大增强。因此 Eigenlayer 目标是把以太坊 Validators 的实体验证服务能力商品化输出，来放大原生以太坊的收益能力。

2）Babylon 的「安全即服务」和 Eigenlayer 的「AVS as a Service」从商业逻辑上看别无二致，但细微差别是 Babylon 提供的需求更刚性一些，其他 POS 链如果不接入 Babylon 在托管方式上就会被诟病「中心化」。

而相较之下，Eigenlayer 则放大了以太坊原本 Staking 收益的杠杆机制，虽然短期能刺激 Restaking 平台的繁荣，但向外输出安全共识的收益和 LRT 积分大战之间会存在博弈，若真实商业化收益比不上 LRT 平台叠加杠杆的速度，Staking 收益效用就会遭到反噬。

Babylon 生态后续看点？

Babylon 的上线对低迷许久的 BTC layer 2 市场一定会有刺激催化作用，主要有两方面影响：

1）可以让原本诸多结合 CeFi 形式上阵的项目方进行一次技术「升级」，剔除被诟病的中心化问题，让资产生息的口号更容易得到市场信任。

2）可以为诸多 BTC 二层 POS 链带来直接的商业活力，一方面 BTC 生息会加速一些 POS 链的 TVL 累积速度，让 TVL 积分大战进一步持续，另一方面 BTC 生息之外也会有 LSD、LRT 平台 +DeFI 组合生息等多样玩法。

潜在 Babylon+ 各平台积分补贴大战也会给 BTCFi 赛道带来持续热度，这会和当初 Eigenlayer 带来的 Restaking 热潮有得一拼。

@SolvProtocol，凭借去中心化比特币储备中心的定位，Solv 抓住了 BTC 资产过于分散化的现状，快速累积了近 2 万 BTC，Babylon 上线后，SolvBTC.BBN 会得到可期增长；

@Bedrock_DeFi，孵化于 BNBChain 生态，由 OKX Ventrues 支持，作为 Babylon 生态的头部项目之一，最近 UniBTC 的铸造成绩和 Babylon 积分的收益预期都比较强；

@LorenzoProtocol，引入了流动性质押概念，用户可以不锁定资金的情况下参与质押并获得奖励，其类 Pendle 的本息分离特性，流动性本金代币 LPT+ 收益累积代币 YAT 的组合方式令人眼前一亮；

此外，还有包含 @BSquaredNetwork、 @Lombard_Finance、@ChakraChain、@BotanixLabs 等诸多平台会在这一波 Babylon 生态热潮中相继来秀一秀肌肉。

Babylon 的「软肋」？

毫无疑问，Babylon 的上线给 BTC 生态带来的更多是积极影响，但并非找不到「软肋」。

客观来讲，Babylon 提供的安全共识要依赖其 Cosmos SDK 链，并非直接由 BTC 主链上的脚本程序全盘来控制和调度后续的一系列复杂衍生玩法，其天然受限于「资产管理」范畴。

因此，依托 Babylon 可以产生很多「类 Blast 生息类衍生项目」，要给 BTC 生态长出 Starkent、Arbitrum 等天王级 layer 2 「综合链」项目比较难。

逻辑也比较简单，若一条 BTC layer 2 链依托 Babylon 提供安全共识，就等同于阉割掉了该 layer 2 链的主权，不利于后续复杂的生态构建。我首页置顶长文分析过，有很多更技术底层的框架，可以弥补这个问题：

1）zkVM 通用协议框架， @ProjectZKM 发挥 zk 在跨链可交互操作上的「可信」特性，以 zk 技术构建了@GOATRollup，实现了 ZK Bridgeless 跨链、Entangled Rollup Network 可交互通信层等，相当于用 ZK 技术构建了一套 Cosmos IBC 跨链通信组件来助力 BTC 生态繁荣。这是一种更通用的 BTC 底层 Native 技术方案，可适合大部分主权 BTC layer 2 链应用；

2）UTXO Stack 结构框架，这套 @NervosNetwork CKB 团队基于 RGB++ 扩展出来的 BTC layer 2 方案，通过同构绑定让 BTC 及其衍生资产都能 Leap 到 CKB 链上进行流通，相当于重构了一条 BTC 执行 VM 环境来支撑后续所需的可编程复杂特性；

此外还有 @RoochNetwork 提供的 MoveVM 全局状态高级语言执行架构，以及 @atomicalsxyz AVM 虚拟机框架等等，都能成为 BTC layer 2 市场发展的后继力量。

若 Babylon 能挑起 BTCFi 生息潮的第一波，由更多技术底子扎实，创新性也不错的项目承接第二波热潮，这才是我期待中的 BTC layer 2 繁华盛景。

总之，Babylon 没有「软肋」，但 BTC layer 2 市场也不能仅依托 Babylon，请坚定相信，BTC 生态一定有属于自己的 Summer 到来。