10月8日消息，美国民主党参议员Elizabeth Warren和共和党候选人John Deaton将在2024年大选前的10月15日和10月17日进行两次辩论。New England Public Media和GBH News将于10月17日在斯普林菲尔德举行两名参议员候选人的辩论，Warren和Deaton还将于10月15日在波士顿的WSBK-TV上进行辩论。目前还不清楚数字资产是否会成为两位候选人辩论的主题。GBHNews表示不会提前分享这些话题。

10 月 8 日，首个基于 Bitcoin finality 的比特币二层项目 Bitlayer 宣布完成 900 万美元的 A+轮融资，本轮融资由 Polychain Capital 领投，Franklin Templeton 联合领投，其他参投机构包括其他参投机构包括 SCB Limited、Selini Capital 和 G-20 Group 等知名机构。

此次融资是继 Bitlayer 于今年 3 月完成 500 万美元种子轮融资，以及今年 7 月 1100 万美元 A 轮融资之后的最新筹资，截至目前，Bitlayer 的投资机构版图已经涵盖 Framework Ventures、ABCDE、Franklin Templeton、StarkWare、OKX Ventures、Alliance DAO、UTXO Management 等投资机构。

本次融资完成后，Bitlayer 的融资总额达 2500 万美元，团队将 Bitlayer 扩展至更广泛关注比特币的社区和群体，进一步巩固 Bitlayer 在比特币二层领域的领先地位。

Bitlayer 创新的提出和实践 OpVM，这是一个综合欺诈证明(BitVM)和有效性证明(基于 OP_CAT)的比特币一层验证方案，旨在增强比特币生态内各种协议的安全级别，使比特币一层能够验证任意计算。

投资机构的点评

对于此次领投 Bitlayer，Polychain Capital 表示：“我们对 Bitlayer 的投资体现了我们对其创新解决方案变革性力量的坚定信心。Bitlayer 在比特币领域不断突破极限，展现了卓越的承诺。由 Kevin He 和 Charlie Hu 领导的 Bitlayer 团队汇集了一群对创新充满热情、深刻理解市场需求的成员。即将到来的 Bitlayer V2预计会吸引整个行业的瞩目，并验证 OpVM 的巨大潜力。”

迈向 Bitcoin finality 的未来

自 4 月 15 日上线主网V1以来，Bitlayer 链上部署的 Dapp 数量已超 280 个，类型涵盖了基础设施和开发者工具、钱包、DeFi、NFTs、游戏、元宇宙，以及 RWA 等众多领域。此外，Bitlayer 已与包括 Layerzero、Hacken、AWS Cloud、Ankr、Polyhedra、Babylon、Particle Network 和 Meson 等在内的超 30 个项目与团队达成合作伙伴关系。

自创立以来，Bitlayer 致力于最前沿的 BitVM 和 OP_CAT 研究与开发，专注于探索比特币的潜力，并通过技术创新将可编程引入比特币系统，并专注于生态建设与用户获取。截止目前，Bitlayer 的关键里程碑事件包括：

• 今年 3 月启动开发者激励空投计划 Ready Player One，吸引超 500 个生态项目报名；

• 今年 4 月发布 Bitlayer 技术白皮书，对外公布 Bitlayer 的技术创新；

• 今年 4 月上线 Mainnet-V1；

• 今年 5 月推出 Dapp 榜单竞赛；

• 今年 5 月与 Lorenzo、Bitsmiley、Avalon、Bitcow、Pell、Enzo 和 Bitparty 共七个生态项目联合发起 Bitlayer 首期头矿节活动；

• 今年 6 月与 GamerBoom、Macaron、Anome、Vanilla Finance、Avalon Finance 和 Zearn 共六个生态项目联合发起 Bitlayer 头矿节 S 2 活动；

• 今年 7 月上线用户中心 Racer Center，对外公布积分与竞速器升级等机制；

• 今年 8 月联合社区开发者推出全流程开发与安全方案工具包 Track Pack。

此次融资带来的资金将加速 Bitlayer 的技术创新与落地，最终增强 Bitlayer 生态的可扩展性、效率和用户可访问性。据了解，Bitlayer 即将上线新的版本V2，Bitlayer V2是一个比特币原生 rollup，其状态转换由结合了有效性证明和欺诈证明的验证工具 OpVM 支持。

对此，Bitlayer 联合创始人 Kevin He 表示，“Bitlayer 的技术创新基于 OpVM 的落地应用，这一创新将使得比特币能够以一种免信任的方式无缝衔接至其他可编程区块链环境，这将促使拥有海量流动性的比特币生态系统迎来快速的发展和更广泛地采用。”

Bitlayer V2将会是首个应用 OpVM 的比特币原生二层网络，这不仅掀开了 Bitlayer 的新篇章，同时对整个比特币和更广泛的加密社区来说，也是一个新的起点。

关于 Polychain Capital

Polychain Capital 是由 Olaf Carlson-Wee 于 2016 年创立的专注于投资加密协议和公司的投资公司。该机构是一个以深入参与行业为投资原则的加密原生团队，以加速全球对加密的采用为目标。

关于 Bitlayer

Bitlayer 是首个基于 Bitcoin finality 的比特币二层项目。

Bitlayer 正在构建由 OpVM、Finality Bridge 和 RtEVM 等创新技术支持的比特币原生二层生态，为开发者与用户提供比特币安全等效、免信任跨链桥以及实时的 EVM 编程体验。

请通过以下官方渠道关注 Bitlayer 和生态的最新动态：

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原文标题： 2022 Seed Stage Retrospective

原文来源：Lattice Fund

原文编译：深潮 TechFlow

介绍

去年，我们发布了 2021 年种子阶段回顾，以清晰地了解当年种子阶段的趋势。有多少公司已发货到主网？有多少人发现产品适合市场？谁推出了代币？

通过 2024 年报告，我们现在将重点转向 2022 年，以更好地了解加密货币在种子阶段的进展和趋势。该报告分析了 2022 年以来超过 1, 200 个公开的加密货币预种子轮和种子轮，提供了对全行业、特定部门和生态系统层面趋势的见解。与我们之前的报告一样，我们正在开源我们的数据库，以便进一步探索和分析。我们邀请您提供反馈并欢迎任何更正；请随时通过 hi@lattice.fund 与我们联系。

执行摘要

2022 届的项目们在加密货币历史上最繁荣的时期之一获得了资金。今年宣布加薪的团队可能受益于 2021 年和 2022 年初的牛市。考虑到市场的泡沫，我们预计与熊市期间融资的团队相比，这些指标可能会出现负面影响。我们的分析证实了这些预期，但也有积极的收获。

2022 年以来，近 1, 200 家公司共获得了 50 亿美元的投资，比上一年增长了 2.5 倍。以下是主要亮点：

2022 年突破

• 任何一年都会有一些重大成功故事， 2022 年也不例外。

• 在基础设施方面，我们看到重新抵押协议 Eigenlayer、钱包即服务提供商 Privy 和并行 EVM Sei 都筹集了种子轮资金。值得注意的是，这些团队中的每一个都帮助启动了更广泛的叙述。

• 在 DeFi 领域， 2022 年的突破性故事是 Vertex 和 Apex 等 Perp Dex 以及专业 NFT 交易所 Blur。

• 游戏是消费者的主要细分领域，投资额近 7 亿美元。尽管投入了大量资金，但两个最大的成功案例筹集的资金相对较少。Pixels 和 PlayEmber 在种子轮融资中各自筹集了不到 300 万美元。

在充满挑战的市场中推出

• 尽管面临熊市，但近四分之三的项目已在主网上成功推出产品。与 2021 年相比，产品市场契合度 (PMF) 和后续融资变得更具挑战性，两者均同比大幅下降。

• 18% 的群体已关闭或停止开发，高于 2021 年的 13% 。

• 只有 12% 的团队获得了后续风险投资，比 2021 年的 50% 大幅下降。

• 只有 15% 的项目推出了代币，低于 2021 年的 50% 。

重新关注基础设施和 CeFi

• 在经历了 2021 年的绕行之后，投资者回到了基础设施和 CeFi 等更经过验证的一致领域，分别向这些领域投入了近 20 亿美元和近 4.5 亿美元，分别比 2021 年的数字增加了 3 倍和 2 倍。

• 80% 的 CeFi 项目和 78% 的基础设施项目已在主网上线，反映出投资者对这些领域的强劲信心。

• 应用层的结果更加复杂， 66% 的 消费级 Web3 产品 和 68% 的 DeFi 团队将产品交付到主网。

• 消费者团队更有可能停止运营，关闭团队的比例几乎是基础设施团队的两倍。

• 支付（86% ）和钱包（90% ）项目最有可能在主网上启动。

以太坊领先，比特币持续

• 就筹款而言，以太坊仍然是占主导地位的第一层生态系统，而比特币项目则继续表现出弹性。

• 14 亿美元投资于基于以太坊的项目，其次是近 3.5 亿美元投资于基于 Solana 的项目。

• Polkadot 生态系统的筹款大幅下降，同比下降 40% 。

• 基于 Solana 和以太坊构建的团队同样有可能获得后续资金。

• 相比之下，NEAR 生态系统中没有团队能够筹集后续资金。

• Binance 生态系统中的项目最不可能保持活跃，三分之一的团队停止运营。Solana 的失败率也比 2021 年翻了一番，达到 26% 。

• 比特币项目持续存在，两年后 100% 的团队仍然活跃。

方法论

该报告基于第一方数据的组合，并辅以 Messari、Root Data、Crunchbase 和其他来源的见解。为了评估种子阶段市场的进展，我们按阶段对每家公司进行了分类，包括「活跃但未交付」和「不再活跃」，并按生态系统和行业进行了额外细分。虽然我们已尽一切努力确保数据准确性，但我们承认由于依赖第三方数据可能会出现错误。在生态系统中，我们仅将那些能够筹集首轮融资的团队超过 15 个的生态系统包含在图表中。

此分析最具挑战性的方面之一是确定项目是否实现了产品市场契合（PMF）。与「产品交付」的客观里程碑不同，PMF 通常是主观的并且可能转瞬即逝，特别是在快速变化的加密市场中。我们结合了来自 Dune Analytics 和 DeFiLlama 等分析提供商的链上数据以及来自公司网站和博客的信息来做出这些决定。

（注：Lattice 的配图，将从左到右将被分析的产品分为活跃但未交付、产品交付、有 PMF、有代币、不再活跃、被收购和关停等几个阶段）

种子轮项目状态

我们的种子阶段回顾始于内部分析，旨在识别那些正在获得关注但尚未筹集后续资金的项目，这些项目可能成为莱迪思的目标。然而，事实证明这些数据足以与更广泛的行业分享。

这项研究很有价值，因为它揭示了各个部门、生态系统以及更广泛的早期市场随着时间的推移的健康状况。鉴于大多数种子阶段团队筹集资金以维持大约两年的运营，我们决定利用该时间范围来回顾种子年份。

2022 年，超过 1200 家加密货币公司筹集了超过 50 亿美元的种子和种子前资金。回顾这一群体， 72% 的公司已在主网或同等网络上推出，高于去年的 66% 。与此同时， 18% 的项目要么未能交付，要么已经关闭，这与去年的数据一致。然而，最显着的下降是寻找 PMF 的团队，该数字下降至接近 1.5% 。值得再次指出的是，对于链下运行的项目来说，很难评估它们实际上有多少吸引力，因此我们可能会错过一些拥有早期 PMF 的团队。

在熊市期间，随着散户兴趣减弱，吸引用户变得越来越困难。2022 年的热门行业，例如 NFT、元宇宙和游戏，现在并没有像两年前那样吸引用户。相比之下，主要为其他加密货币公司服务的基础设施项目已被证明更具弹性。最好的例子是 Eigenlayer，该公司于 2022 年 1 月宣布了种子轮融资，并成功扩大了 AVS 上市战略，中间件项目渴望合作。

这是一个很好的提醒，当今的热门行业并不总是随着投资者的兴趣而出现。例如，元宇宙领域有 75 个团队筹集了近 2.8 亿美元，但没有一个团队找到 PMF，超过 21% 的团队已经关闭，你很难听到有人谈论元宇宙。与 DePIN 或 Ai 相比，它们在 2022 年几乎没有注册，但却是当今最热门的两个话题。

（数据图显示， 2022 年 72% 的种子轮融资项目已经有了主网）

风投捂紧钱包

2022 年的团队在加密货币历史上最繁荣的时期之一筹集了资金。在 2022 年宣布加薪的团队很可能是在 Terra 和 FTX 崩溃之前宣布的，这导致市场陷入深度冻结。尽管总体融资额较 2021 年增长了 92% ，但后续市场却讲述了不同的故事。2022 年团队中只有 12% 的团队能够在过去两年中筹集更多资金。这与 2021 年的团队形成鲜明对比，当时近三分之一的团队获得了后续资金。

有趣的是，代币发行量也逐年下降， 2022 年群体中只有 15% 的团队推出了代币，而 2021 年这一比例为 50% 。这一显着下降可归因于两个主要因素： 1) 2022 年群体很可能错过了牛市窗口，许多团队争先恐后地在 2024 年上半年推出产品，然后在整个夏季推出就枯竭了。2) 由于 DeFi 流动性下降，去中心化交易所 (DEX) 的推出已经不再受欢迎，代币的发行已转向中心化交易所 (CEX)。CEX 现在收取高额的上市费用，通常达到七位数，并要求占代币供应的很大比例。代币市场的饱和，加上 CEX 的选择性以及 DEX 推出的吸引力的减弱，使得将代币推向市场变得更具挑战性。

飞往基础设施

与 2021 年相比，基础设施投资增加了两倍，反映出投资者焦点的明显转变。虽然对基础设施的兴趣似乎在 2024 年底减弱，但它是整个 2022 年和 2023 年最受青睐的行业。相比之下，DeFi 是唯一一个投资同比下降的行业，这可能是由于 DeFi 的后果 2020 年夏天，快速赚钱计划和旁氏经济学激增。

投资者因追随基础设施趋势而获得回报，这些团队最有可能筹集后续资金并在主网上启动。相反，DeFi 和消费者团队更有可能推出代币，但也更有可能关闭。应用程序层感受到了压力——如果没有额外的资金，团队被迫要么推出代币，要么关闭自己。

（饼图显示，各个赛道中的种子轮融资项目，基本都有 70% 以上已经主网交付（黑色部分）；但大多都没有找到 PMF）

并非所有生态系统都是平等的

跨生态系统的开发揭示了项目成功率的显著差异。近 80% 的基于以太坊的项目已经交付了产品，表现优于 Solana，后者只有 61% 交付了产品，较 2021 年的 75% 有所下降。尽管 Solana 显然很好地度过了熊市，但 2021 年底资本的大量涌入可能导致资金过剩。

2022 年种子阶段团队的失败率与 2021 年团队保持一致，但各个生态系统内出现了显着差异。正如去年所观察到的，Binance 生态系统内的团队最容易关闭，现在 Avalanche 生态系统中的团队也加入了这一行列。值得注意的是，基于 Solana 的项目的失败率翻了一番，超过 25% 的团队停止运营。这一增长可能是由于牛市期间投机资本的涌入，导致 FTX 后 Solana 面临的特别具有挑战性的时期出现过度扩张和随后的损耗。然而，很明显，熬过这一困难阶段的团队已经得到了回报。此外，值得强调的是比特币生态系统团队的弹性，他们不仅继续交付，而且表现出非凡的持久性，反映了比特币网络本身的可靠性。

2022 年的后续融资格局揭示了所有主要生态系统的显着下降。只有 13% 的基于以太坊的项目能够获得额外资金，低于 2021 年的 31% 。同样，只有 13% 的 Solana 初创公司筹集了后续资金，比去年的 30% 大幅下降。值得注意的是，Flow、StarkNet 和 NEAR 等生态系统难以吸引更多投资，它们的项目都没有获得后续资金，这突显了这些平台在维持开发商和投资者兴趣方面面临的挑战。考虑到 2021 年末和 2022 年进入每个生态系统基础层的资金量，这一点尤其有趣，其中 Dapper Labs 在 2021 年筹集了近 6 亿美元，NEAR 在 2022 年筹集了 5 亿美元，Starkware 在 2021 年筹集了近 2 亿美元和 2022 年。

接下来会发生什么

2022 年年份酒的处境比 2021 年更具挑战性。在没有大量新零售净参与的横盘市场中，找到 PMF 仍然是一个挑战。一些团队已转向当今零售参与的热门行业（例如赌博相关应用程序）。此外，获得后续资金的团队大幅减少将限制这些团队转向新事物的时间。最后，随着种子阶段初创公司的显着增加和代币发行市场的收紧，意味着更多的团队试图通过更狭窄的代币发行机会。

让所有这些问题变得更加复杂的是，投资者已经转向当今更热门的行业（例如 DePIN 和 Ai）和生态系统（例如 Base 和 Monad）。这凸显出回报不是来自于追逐当下的热门，而是来自于 1-2 年后的热门。

我们毫不怀疑，加密货币的种子阶段市场将保持健康，几乎所有基金都积极参与，包括 a16z 新推出的加密创业学校。对于这群希望为 A 轮及以后融资的团队来说，后期市场的稳健性仍然是个问题。即使在我们自己的投资组合中，我们也看到叙事的转变会影响创始人筹集资金的能力。

值得关注的行业和趋势

支持隐私的应用程序

最近，对隐私增强技术的投资有所增加，过去一年出现了两种隐私基础设施趋势：零知识传输层安全 (ZK TLS) 和完全同态加密 (FHE)。ZK TLS 为当前互联网上的安全通信添加了隐私增强层。Opacity 等 ZK TLS 项目正在与 Lattice 投资组合公司 NOSH 等公司合作，让 Nosh 能够利用现有的 web2 交付市场。在此示例中，驾驶员在 nosh 驾驶员应用程序中使用 Doordash 凭据登录，该协议将其视为身份证明。当网络的需求方成熟时，司机可以在 nosh 司机应用程序中为 Doordash 进行送货，如果订单来自协议网络（而不是 Doordash），则司机可以获得代币。我们预计这种新的隐私原语会出现更多用例。

与 ZK TLS 类似，FHE 基础设施的进步可能会带来一类新的加密应用程序，从私有 Defi 到 DePINfied 数据收集。这项技术的一个早期实际例子是与人工智能公司共享敏感的健康信息。Lattice protfolio 公司 Pulse 正在使用 DePIN 飞轮来收集健康数据，这些数据可以通过允许研究人员分析加密的遗传数据来识别模式或生物标记而货币化，而无需访问原始遗传信息，从而保持机密性。随着隐私基础设施的进步并与更广泛的趋势融合——即人工智能代理和用于数据收集的去中心化物理基础设施网络（DePIN）——它可能会开启新一波以消费者和企业为中心的应用程序。

增强现实应用和基础设施

更广泛的技术趋势严重影响着加密货币创始人的努力方向和投资者资金的流向。随着 OpenAi 大规模人工智能改进之后， 2023 年至 2024 年人工智能相关初创公司的激增，我们亲眼目睹了这一点。随着 Apple、Meta 和 Snap 都在 AR 领域推出重要战略，我们预计随着 AR 相关技术最终走向大众，该领域将出现越来越多的加密初创公司。Lattice 产品组合中的一个例子是 Meshmap，它正在构建一个分散的 3D 世界地图。随着 AR 设备的安装量在未来几年将呈爆炸式增长，应用程序开发人员构建体验的 3D 地图将变得至关重要。 2021 年对虚拟宇宙的兴奋可能还为时过早，但去年和今年报告的教训是，人们没有关注的是 Alpha 可以在哪里产生。

区块链支持的收藏品市场

收藏品交易大多与数字资产交易（特别是 NFT）相关，但区块链支持的收藏品市场正在兴起，从 BAXUS 等烈酒市场到 watch.io 和 Kettle 等平台的手表。收藏品交易已经是一个巨大的链下市场，但受到缺乏即时结算、实物保管和可靠认证等问题的困扰。

我们相信这些挑战为「区块链收藏品市场」（BECM）提供了机会，该市场是专门为满足收藏品交易商的需求而设计的。BECM 通过现金结算实现即时交易，通过使用稳定币将结算时间从数周大幅缩短至数秒，并采用 NFT 来代表受信任托管人持有的实物资产。这种模式可以统一分散的市场，增强流动性，消除个人存储负担，并通过身份验证建立信任。BECM 还支持金融创新，例如以收藏品借款，使收藏行为在财务上更具活力。随着这些效率的提高，BECM 有潜力通过引入更多的交易者、流动性和库存来显着扩大收藏品的潜在市场总量。

生态系统轮转

我们的表格和图表仅包括拥有超过 15 个项目筹集风险融资的生态系统，最小的数字接近 15 个项目，因此刚刚被排除。也许这并不令人意外，但我们预计生态系统会发生重大变化，考虑到我们所看到的趋势，Polkadot、NEAR 和 Avalanche 将被 L2 生态系统以及 Monad、Berachain 和 MegaETH 等新兴的 L1 和 2 生态系统所取代。

原文作者：雨中狂睡，加密 KOL

就像前情提要说的那样，这次的十月展望会非常简洁，只会详细聊我个人想要参与的 3-5 个代币，希望这种形式大家会喜欢（以前太散了，信息效率不高）。

TLDR： $UNI $SOL Berachain $TAO $WELL $ENA

市场的炒作一般分为两种模式，一种是人造叙事，这种叙事一般会推一个龙头代币走独立行情，比如 $SUI。另一种是创新的酝酿、出现和爆发。这种创新可能是一个好玩的 Ponzi，也可能是在很大程度上满足了市场需求的叙事，比如 $AXS（这一轮的 memecoin 算一个非典型案例）。

一般而言，第一种叙事浪潮会给到我们普通人更多的机会。这种大的创新往往诞生于宏观流动性外溢的情景下——资金对赚钱效应资本效率有了更高的需求，需求推动创新的发生。

这一轮有一个很大的问题就是「没有出现像上一轮那样能够引导流动性进入和转移的叙事」，而流动性是资产定价的关键。叙事无法引导流动性，资产炒作也就很难起来。大家都在炒 meme，注意力也在 meme 上，只要有一些风吹草动，相关的 meme 就会迅速出现。但 meme 叙事也最容易让投资者感到疲倦，最终一地鸡毛。

那么币圈还有机会吗？

我觉得是有的，至少币圈还是有几个主线叙事正在并行发展的。

意图抽象链抽象

这个叙事最终想要达成的目的就是「让用户和流动性以一种低门槛和无感的方式进入和参与 Crypto」，看起来前景是一片光明。但这个不是 Ponzi，大概率不会出现批量的财富机会。

本质上这些炒作还是基于「币圈用户觉得这个叙事能够为他们带来新的接盘侠」这个思路进行的。但它最终能否为币圈带来大量的真实用户和流动性，这里我们还是得打个问号。

而这个叙事的核心催化剂在于 $UNI v4 的推出。

Uniswap v4 的推出相当于是一个将市场注意力引向这个叙事的催化剂。未来在这个叙事发展的过程中，前端可能会成为最受市场青睐的炒作标的，而类似 Uniswap v4 这样的「基础设施层标的」，以及「流动性交互层标的」次之。但在最开始，机会最大的应该还是 $UNI。同时，类似概念的 $COW $1INCH 应该也会有对应的机会。

Layer 1 竞争

在当前市场中，Layer 1 竞争是最为主流的叙事，没有之一。

在这个周期中，市场炒作的主线是 Solana，并且还会时不时会蹦出一条其他 Layer 1 来与 Solana 竞争一下。

比如之前的 $AVAX，Avalanche 是通过「炒 meme」和「官宣与顶级公司的 PR」来推动代币价格增长的。现在的 $SUI 也是一个道理，他们是通过「OTC 交易来让英文 CT 们喊单（存疑，不确定）硬造一个新叙事」、「memecoin 炒作（现在 Sui 上也有一些不错的财富效应）」以及「用 $SUI 代币来激励流动性（类似于 Arbitrum）」来吸引市场注意力和提升流动性粘性的。值得一提的是，Sui 上的 DeFi 收益率还是不错的。

现在很多 Layer 1 都开始尝试利用 memecoin 来吸引市场的注意力和流动性，不过最终收效甚微（比如 BSC）。

因此，我觉得 Layer 1 的你方唱罢我登场大概率是短期事件。这些 Layer 1 搞事情，短期参与肯定可以获利——因为你的行为匹配了项目方的需求。

另外一种 Layer 1 玩法是 Fantom 的 Rebrand——搞一个性能更好的链进行品牌升级。区块链如果一开始没人玩，那就用未来空投的预期做激励。本质上，它与之前 Layer 2 的玩法类似，新意不高，但是在空投前是有效的。

要说看好的 Layer 1 ，我这里的名单是：Solana $SOL 和 Berachain。

看好 Solana 的原因很简单，只要看看在 Binance 上谁家的大市值 memecoin 数量更多就可以了。memecoin 就是一条 Layer 1 的王牌。

而 Berachain 的 PoL 是这个周期 Layer 1 共识机制中唯一的大型创新，引入了用户、节点和项目方的动态博弈。同时他们也在积极地用透明、去中心化和公平的方式扶持生态项目。我深度参与了 Berachain 的生态，所以奶一奶，DYOR。

除了基础的 Layer 1 竞争外，我也很喜欢模块化叙事，模块化是这轮周期被讨论比较多的新叙事。其实看下面这张图就好了。

不过模块化标的又有些一言难尽。本来我是想奶 $EIGEN 一口，却没想到 $EIGEN 出了黑客事件，引起了社区极大的反响。总而言之，我还是看好 $EIGEN，并且认为 $EIGEN 有可能吸血其他模块化项目，在 Q4 的某个时期有一波价格上的表现（真正要大规模炒起来，估计要下一个周期了）。

AI

AI 叙事无需多提，看 OpenAI 最近的操作即可。以及，之前 AI 代币还会跟英伟达股票。最近 Crypto AI 赛道中表现最好的代币就是 $TAO，要选标的就选最强的。AI 代币的炒作与基本面无关，我们重点还是要关注 AI 行业的变迁。（中国 TAO $NMT 也可以关注一下，不过它的炒作是 $TAO 后面的事情了）关键词是「在大盘回调期间的价格表现」与「合适的时间节点」。

这类炒作会延续到 AI 泡沫破裂前。在破裂前，我们能做的只有享受泡沫。

稳定币竞争和 DeFi

当前稳定币赛道的竞争愈发激烈，比如 Paypal 的入局，Binance 转头去扶持 FDUSD，贝莱德也在积极布局稳定币赛道，Coinbase 在 Base 上 USDC 和欧元稳定币。

在这种激烈竞争下，目前能供我们炒作的主要是 Sky（原 MakerDAO）、 $LQTY 和 $ENA 这三个代币。

Sky 是最古老的去中心化稳定币项目，最近正在推进其治理代币和原生稳定币的转型。很明显，Sky 希望降低降息对于项目产品的影响，从「使用 RWA 收益激励采用」转型到「使用代币激励采用」的模式。后面，Sky 会通过发 SubDAO 的形式来开新盘子，以维持项目稳定币的采用规模。财富机会肯定会有，不过现在社区并不买单 Sky 最近的操作。我也看到了社区的一些负面言论。

另外，就像神鱼老师所说的，降息肯定会提升 DeFi 的竞争力。DeFi 赛道，包括以太坊和 Solana 的 DeFi 都有机会。简而言之就是哪个 Layer 1 链上活动高，TVL 高，哪个链上的 DeFi 项目代币就越受青睐。后面，对高收益的需求可能也会催生出新的盘子。不过那是大牛市的事情了，我们走一步看一步呗。

这里我想单独提一下以太坊 Layer 2 Basechain。Base 最近表现很好，TVL 在 9 月涨了很多，基本面的增长会带来新的财富机会。这里我们需要明确 Coinbase 做 Basechain 的需求：Base 能够拓展 Coinbase 在加密行业的影响力，还能够为 Coinbasse 带来排序器收入。Base 好，Coinbase 就会受益，那么 Coinbase 就完全有动力去推动 Base 生态的持续增长（之前拉盘 $AERO 也是这个道理）。

目前 Coinbase 在推的是什么？

cbBTC。

Moonwell 和 Aerodrome 将会是 cbBTC 增长的主要场所。目前，Moonwell 已经推出 cbBTC 流动性挖矿补贴。拉盘 $WELL 就能够推动更多的 cbBTC 采用（个人观点）。

$LQTY 有 v2 的预期（11 月），也是社区认可的去中心化稳定币。Sky 的转型本身对 $LQTY 来说就是利好，这也是它在前段时间涨势凶猛的原因之一（我个人的观点）。行业变迁的影响和预期的即将兑现可能会影响到 $LQTY 未来的价格表现。

而 $ENA 的竞争力在于：「这个周期出来的新型稳定币」和「与贝莱德合作推出新的 UStb 稳定币」。这个合作形式的影响力要比那些参与贝莱德 Buidl 基金的项目大很多，深度合作是最好的催化剂。$ENA 最近的空投和解锁应该会给到我们入场的机会。

其他看好的代币分别是 $PENDLE 和 $BANANA。$PENDLE 之前聊过多次了，最近在推 BTCFi，还有 v3 预期。$BANANA 可以参考 @BensonTWN 老板的这篇（写得很好）：https://x.com/BensonTWN/status/1839664439093813397

游戏的话，会考虑 $PIXEL $PRIME $PIRATE，我个人认为我们不能以游戏板块的视角来看这几个项目，需要单独看这些项目对应的催化剂。

BTC 生态还需要再观察（核心需求还是在的，详情可以看我 metagame 那篇）。目前我们仍处于市场认为矿工需要链上活跃度以增加收入的阶段，期待 BTC 生态能有新盘子跑出来。但问题是，链上手续费激增大概率只会是短期现象，矿工喜欢归喜欢，但是市场不可能持续买单。

关于 memecoin 叙事，我个人认为主流 memecoin 会在流动性回归之后出现一波巨大的涨幅，$WIF $PEPE 机会最大。memecoin 无法预测，只能顺应潮流。总体来说，我还是看好 memecoin 这个赛道，且认为这个赛道会出现至少两个 10 B+ 市值的 memecoin，就像上轮的 $DOGE $SHIB。

最后，我们来扫一下十月会发生什么事情：

• $JEWEL Colosseum PvP on Metis：不知道这俩项目能够擦出怎样的火花，不过 $METIS 确实走得不错；

• $XRP ETF 和 SEC：我觉得有机会来个不错的反弹；

• $STX Nakamoto Upgrade：对 $STX 是利好，大概率 Stacks 上也会出现不错的财富机会；

• $DUSK Mainnet Launch：目前不会太关注这个赛道；

• $AVAX Summit ( 16-18 Oct)$WLD New World with Sam Altman：也与 AI 行业相关；

• $RENDER Migration Rewards End$TIA Unlock of $ 1.05 BJPY Interest Rate Decision

详情参考这篇：https://x.com/breadnbutter247/status/1840435197893857689

长期持有者持续减仓，持币总价值已从 190 亿美元降至 120 亿美元

CryptoQuant 分析显示，比特币长期持有者（持有时间超过 155 天）的持币头寸价值已从 190 亿美元减少至 120 亿美元。相比之下，短期持有者的持仓量则大幅增加，近期已增加了 60 亿美元，这表明市场的动态发生了明显变化。

Dencun 升级后，主网交易费用降至历史最低

10 月 6 日，Dencun 升级后，以太坊主网费用创下历史新低，这主要是因为 EIP-4844 提案的实施让 L2 网络的交易成本降低了 10 倍。但这也导致了以太坊销毁量的减少，从而促使 ETH 从通货紧缩状态转向通货膨胀。

Tether 发布 USDT 纪录片已庆祝成立 10 周年

在成立十周年之际，Tether 发布了一部纪录片，重点介绍 USDT 在对抗通胀方面的作用。预告片展示了来自土耳其、巴西和阿根廷等高通胀国家的用户采访，并详述 USDT 如何让他们受益。一位受访者提到，巴西 90% 的交易都是使用 USDT 进行的，强调了其在交易领域的重大影响。

阿联酋修订增值税法规，免除加密资产转移与转换增值税

10 月 2 日，阿联酋联邦税务局发布了增值税法规修订案，该法案根据 2024 年第（100）号内阁决定，新规将追溯至 2018 年 1 月 1 日，对转移和转换虚拟资产（包括加密货币）实行增值税豁免政策。

黄金倡导者彼得・希夫：“虚假经济”崩溃才能让实体经济恢复

经济学家和黄金倡导者彼得・希夫警告说，恢复实体经济需要让“虚假经济”瓦解，这将导致许多人遭受重大财务损失。他还强调，替代方案更糟，因为这将导致货币贬值。

马斯克更新个人 X 资料以支持特朗普竞选总统

10 月 6 日，马斯克将其 X 账户的个人简介更新为「Read @America to understand why I’m supporting Trump for President」，并将简介链接更新为「美国政治行动委员会」网站。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

作者：Lydia Wu，Mint Ventures 研究员

本文数据截至 2024 年 10 月 8 日

TL; DR

• 狭义上的预测市场通常不包含传统博彩和体育博彩，更强调信息发现和公共决策参考功能

• 预测市场不能保持“正确”，失败的案例正是由于人们将预测市场给出的概率视为已然的事实

• 加密货币为预测市场带来了更加自由的交易金额和更小摩擦的支付体验

• Polymarket 的用户画像和 NFT 交易者、meme 玩家等加密原生用户存在较大的区别，他们通常更年长、不追求极致盈亏比，且有强烈的信息获取和分析动机

• 预测市场产品的竞争要素体现在如何编排更优质的事件，以及聚集理智的下注者 (创作者)。Polymarket 的竞争优势在于出圈带来的注意力 (流动性) 基数

• Polymarket 对交易量激励和更复杂的交易功能非常谨慎。那些从衍生品交易的角度去切入预测市场的新项目，可能会面临功能错配带来的水土不服

• 11 月 5 日大选结束之后，Polymarket 预计会面临大量的流动性撤退，届时大众对其选举成绩单的评价、以及 Polymarket 下一步的战略规划，很有可能会对未来的预测市场产生深远的影响

崛起：“那个预测市场”

Polymarket 是目前最大的 “ 2024 年美国大选预测市场”，用户在哈里斯和特朗普的谁将当选的问题上累计押注了近 15 亿美元，这一数字将其在 Web2 的竞争对手 PredictIt, Smarkets 等远远甩在身后——后两者在相同问题上的交易规模分别为 3700 万美元和 900 万美元。

预测市场的概念辨析

广义上的预测市场由博彩和投注市场演变而来，指人们将资金投入某个事件结果的预期上并希望获得回报。

狭义上的预测市场通常不包含传统博彩和体育博彩，而是指向更广泛的政治、经济、文化事件，强调信息发现功能，可能为政策制定或公共决策提供参考。这种性质的预测市场至少可以追溯到 16 世纪初的罗马教皇选举， 1988 年美国总统大选期间推出的爱荷华电子市场 (Iowa Electronic Markets) 是最早的现代电子预测市场之一。

加密预测市场 = 真相机器 ？

Vitalik Buterin 可能是 Web3 世界最有影响力的预测市场倡导者。早在 2014 年，他便将预测市场当作 Futarchy (Robin Hanson 设想的一种以投注治国的未来政府形式) 的一种实践进行了；在 2020 年的一篇探索“可信中立”机制的中，他再次将预测市场作为案例，随后还提出了一种将极不可能事件绑定下注的预测市场；2021 年，他系统论述了预测市场的价值支撑以及去中心化的优势；本周期以来，他更是频繁公开表示对预测市场的看好，并参投了 Polymarket 在今年 5 月的 B 轮融资。

不同大脑对预测市场的理解

要理解预测市场背后的理念以及加密人士对其寄予的野望，我们可以从三个小问题出发：

• 预测结果代表了什么？

• 预测市场到底准不准？

• 加密货币为预测市场带来了什么？

出于篇幅限制，我将对这三个问题做出简要的回答。

• 预测市场的预测结果代表了什么？是真相吗？

真相 (Truth) 机器的说法是有争议的。预测市场测量的是人们对符号化的事件 (Event) 的理解，并以此作为推测未来客观事实 (Fact) 的依据，这一过程并不生产真相，只是参与者对事件结果的概率估计。即便预测结果与事实相符，也是一种事后验证。

• 预测市场到底准不准呢？

预测市场的合法性基因分析一般可以追溯到哈耶克、贝叶斯定理、Futarchy、有效市场假说等等，这里尝试将他们糅合到一起用一句话阐述便是：虽然知识在人类社会中是分散的，但若是有足够多的市场参与者，通过观察新出现的证据不断更新观点，便可以形成一个资产价格反应所有公开信息的有效市场，从而对决策实施提供帮助。

预测市场的支持者经常援引的案例包括 2008 年美国大选和 2020 年 Polymarket 在新冠疫情中的表现，但预测市场在 2016 年英国脱欧和美国大选中不尽如人意的表现又削弱了这一论点。预测市场“失灵”的情况，根据人们的事后反思，在于交易员们将预测市场给出的概率视为已然的事实，放弃了对外部信息的及时更新，从而导致价格过于稳定。这也暗示了预测市场的反身性——人们的信任正在损伤可信的根基。

• 在预测市场悠久的历史中，加密货币扮演了什么样的角色？

从预测市场的概念实践来说，去中心化的预测市场通常没有下注金额的限制 (与之相比，PredictIt 的下注限额是 850 美元)，能够让人们根据信心程度更加自由地对观点赋予金钱权重，有可能能更精准地捕捉市场趋势。

从预测市场的运营角度来说，使用加密货币不仅能够更加即时收款，还能极大降低客户在事后通过信用卡公司要求退款 (即拒付欺诈) 的比例，知名在线博彩平台 Stake 便只接受加密货币支付。

Polymarket 的崛起

一个广泛的疑问是：既然预测市场的概念和实践由来已久，与加密货币的结合也并不新鲜，为何偏偏是 Polymarket 异军突起，以链上之躯在现有市场中竞争并获得最大的市场份额，以至于几乎成了“预测市场”的代名词？

首先值得一提的是， 2024 年是一个难得的全球选举大年。据不完全， 2024 年全球有 76 个国家/地区举行大选，覆盖 41.7 亿人口。其中美国大选无疑获得了最多的关注，拜登的退选、特朗普遇刺也增加了过程的一波三折。

此外，巴黎夏季奥运会的开幕、美联储的降息决议、地缘政治的危机、人工智能的进展等全球性事件得到了广泛的报道和关注。在 Web3 世界，比特币减半、比特币和以太坊的 ETF 等也创造了足够的话题度——这对于预测市场来说无疑是一个“黄金年代”。

而 Polymarket 自身的成功，常被归为相较于前几代产品更丝滑的 UXUI，更顺畅的出入金体验，以及相较于 Web2 竞品更透明的机制和不抽水的设计。碰上时势的顺风，一时间风头无两。

时局的变化、行业的积累、以及 Polymarket 本身的产品迭代固然重要，但本文想关注一个目前甚少被提及的角度——Polymarket 的市场策略，以及我们对 Polymarket 可能存在的误解。

误解：“事件交易平台”

开宗明义，相较于乌托邦式的“预测市场”，或者管中窥豹式的“事件交易平台”，一个对目前的 Polymarket 更明确和去泡沫化的描述可能是 “加密媒体/创作者生态/信息平台”。

暗处的读报人群

Polymarket 在 9 月创下了 9 万的月活新高，日活基本保持在 1 万以上。然而 Polymarket 网站的访问量在 9 月达到了 1500 万，访问量/月活比值超过了 166 。

与之相比，Opensea 在 9 月月活为 11 万，日活在 9 千左右，与 Polymarket 接近。Opensea 在 9 月的网站访问量为 450 万，访问量/月活比值约为 41 。

如果加入 pump.fun，进一步对比这三个各自赛道内的明星产品，可以发现 Polymarket 的访问量，以及来自移动端的比例要明显高于其他两者——反映了 Polymarket 背后大概率有一个与 NFT 交易者和 meme 玩家不同的“读报人群”。

Polymarket, Opensea, pump.fun 的网站数据对比，来源: similarweb

事实上，Polymarket 的创始人 Coplan 在 X 上一直使用包括 “替代新闻源” (Alternative news source), “未来媒体” (The future of media) 等词汇描述自己的产品，并且多次引用 Polymarket 在 App Store 新闻板块下的排名。数据显示，Polymarket 虽然网站访问量只有纽约时报的 3% ，但在页面停留时长、跳出率等指标上的表现都较为优秀。

此外，Polymarket 通过与 Substack, Bloomberg 等媒体和信息平台的整合也扮演了一个“反向预言机” 的角色，代表 Web3 世界传递更多样的意见和情绪。

Coplan 认为 Polymarket is the news

Polymarket 和纽约时报的网站数据对比，来源: similarweb

特殊的交易者

Polymarket 不需要一个庞大的采编团队，核心内容生产交由真金白银下注的交易者完成，这群人是 Polymarket 的智力资产。预测市场的概念起源和曾经的失败经历无不在强调市场参与者的重要性，他们的理性分析和对新信息的不断再评估是预测市场能够“准确”的基石。

一篇发表于 2022 年、面向超过 4 万芬兰居民在线赛马投注行为的显示，拥有更高数值 IQ (即在算数推理、数学问题解决和定量分析测量中表现更好) 的人会对基于技能的赌博 (与之相对的是基于运气的赌博) 呈现出明显更高的参与意愿。该研究还显示，在总下注人群中，约 9% 的玩家收益大于损失。在 Polymarket 中，这一比例为 11.5% 。

(a): 综合 IQ 与参与赛马投注意愿整体呈现正相关
(b): 数值 IQ 与参与赛马投注意愿呈现明显的正相关
(c): 空间逻辑 IQ 与参与赛马投注意愿呈现明显的负相关
(d): 语言 IQ 与参与赛马投注意愿不相关

Polymarket 的广告链接来源也透露了一些“吸引和转化什么样的人”方面的策略。

• 排名第一的  是一个知名的选举预测市场聚合器，聚合了包括 Polymarket 在内的 5 个预测市场的数据

•  是一个偏向保守派的美国政治新闻聚合网站，其中一半用户是超过 55 岁的美国男性

•  是统计学家、作家和扑克玩家 Nate Silver 的 Substack。Nate 开发的选举预测系统曾成功预测了 2008 年美国总统选举 50 个州中 49 个州的结果，他在今年 6 月以顾问的身份加入了 Polymarket

• 前 10 位只有 coindesk 和 dappradar 是主要面向加密原生用户的应用

• 和 Opensea 以及 pump.fun 对比，Polymarket 的用户年龄分布更加均衡， 35 岁以上的人群占比明显高于其他两者

Polymarket 广告链接来源排名前 10 的网站

citizenfreepress.com 的用户性别和年龄分布

Polymarket, Opensea, pump.fun 的用户年龄构成 来源: similarweb

我们几乎没有听到过 Polymarket 上的“传奇交易员”的故事。这是预测市场的特性决定的——控制赔率在合理范围内，避免结果大幅偏离事件的实际可能性。

Polymarket 的排行榜数据佐证了这一点。目前总盈利超过 100 万美元的用户仅有 3 位，而 pump.fun 上总盈利超过 100 万美元的地址有  个。考虑到 Polymarket 的 9 月月活为 pump.fun 的 14% ，且成立于 2020 年，靠 Polymarket 致富的概率似乎更小。

相应的，Polymarket 的交易功能也做得较为克制。除了出入金外，只有最基础的市价和限价单功能。虽然在今年 6 月开源了可以抵押资产借出 USDC 的借贷协议 Polylend，但 Polymarket 明确表示此功能不会用于生产，只是方便社区构建。此外，Polymarket 也没有进行大规模的流动性激励。Polymarket 似乎认为过于复杂的交易功能会模糊用户的下注意图，而做市和流动性激励会扭曲市场的有效性。

虽然从“读报”到“交易”的实际转化情况难以估计，但我们还是可以粗略描绘出理想情况下、聚集在 Polymarket 上的人群画像——这是一个相对理性和成熟的群体，可能原先对加密货币了解不多，通常在经济上更加稳定，不追求极致的盈亏比，更享受通过分析判断证明自己正确的乐趣。这样的形象与普遍意义上的加密赌徒相去甚远，也是目前的 Web3 产品很难触达的。

失速：关键的 11 月

在航空术语中，“失速”指的是飞机机翼相对气流的角度过大，不足以产生足够的升力，从而导致高度快速下降。面对失速的飞机，飞行员需要将机头下压、增加推力来使得飞机恢复升力。

Polymarket 的崛起速度和选举“大单品”策略引发了市场对其后续推力的担心——在 11 月 5 日美国大选一锤定音之后，Polymarket 将何去何从？毕竟 Polymarket 从不缺虎视眈眈的竞争对手、野心勃勃的新进场玩家，以及持续发声的质疑者。

Polymarket 的先后手

对 Polymarket 来说，本次大选的成绩单至关重要，其结果关乎预测市场本身的公信力，以及 Polymarket 能否隔离团队和投资人的政治倾向，真正地“代表民意”。

与特朗普在 Polymarket 上最新的反超不同，另一家预测市场 Kalshi 始终显示哈里斯领先

大选结束后，面对下滑的交易量和流失的用户，目前讨论到的 Polymarket 的应对策略 (也是新进场玩家觊觎的方向)，大致可以分为三类：

• 发展体育博彩

体育是目前 Polymarket 上仅次于选举的第二大事件品类，但交易量仍有数量级的差距，可能主要受益于选举话题的流量溢出。这部分流量能否在选举结束后长期留存是存疑的。

且不谈体育博彩是一个极为分散和饱和的市场，体育博彩本非预测市场的核心领域，球迷下注的因素常常是感性驱动，享受即时刺激，增强观赛体验，并不追求长远盈利，这与预测市场的筛选逻辑存在相悖之处。

• 增加衍生品交易

同样是一个饱和的市场，对 Polymarket 来说无疑是扬短避长。

• 做成“事件的 pump.fun”

这是一个流行的思路，讲述了一个人人都可发行事件、进行预测的开放市场，似乎针对了 Polymarket 的用户无法自主创建市场，需要团队集中“上事” 的特点。但如果我们推敲一下最受欢迎的选举事件的特点，就会发现选举本身：

• 影响非常广泛→流动性充足

• 周期较长、穿插多个过程事件→信息尽可能充分流通

• 确定时间、二元结果→明确的结算

类似的，Polymarket 公布的“上事”考虑因素包括：

• 是否有足够的交易需求以产生准确的概率

• 事件的概率结果是否有社会价值或者新闻价值

• 事件是否能在确定时间范围内得到明确的结果

对于大多数人来说，想出一个界定清晰的二元问题，然后用准确无歧义、同时不能过于专业的语言表述出来，再设定一个明确的结算点和标准，结果还要有一定的社会意义…这样做的难度要比上传一张图片发 meme 要高得多。

即便是 Polymarket ，也曾因“ETF 通过”“特朗普儿子参与”等问题的标准不明而引发争议。如果做一个完全开放的市场，作恶风险 (比如特朗普发一个自己下一次演讲会不会说某个词的事件)，以及争议裁决 (比如如何界定特朗普有没有参与) 将会给平台带来巨大的负担。

至此我们发现，这三种看似与 Polymarket 相关的转型方向都绝非易事，核心还是在于 Polymarket 很难强化、也不应该强化交易和投机的属性。即便是传出，Polymarket 对激励的使用也应处处小心，比如更多地激励优质提问和正确结果，而非交易量。

选举预测的“转型思路”与现有业务之间存在事件特性和时间周期上的差异

房间里的监管

在监管形势进一步明朗前，Polymarket 的 token 可能不会来得那么快。

和博彩沾边的市场一直受到非常严苛的监管，Polymarket 曾在 2022 年被 CFTC 勒令支付 140 万美元的罚款并停止在美国的业务。今年 5 月，CFTC（美国商品期货交易委员会）发布了一项拟议规则，旨在禁止所有与美国选举相关的衍生品交易。同样在 5 月公布的 7000 万美元融资中， Polymarket 其使命是作为公共产品向公众提供更准确、实时的事件预测。

好消息在大选前的最后几周传来。继上个月哥伦比亚地方法院选择支持选举预测市场后，一家联邦上诉法院也了 CFTC 阻止选举投注的要求。此前 CFTC 发出的警告称 “此类合同的使用方式可能会对选举的公正性或对选举公正性的看法产生不利影响”。

市场的眼光再次回到 Polymarket 即将交出的成绩单上。