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为什么加密羞耻？

你会因为自己参与加密 / 区块链行业而感到讳莫如深吗？

近期，「加密羞耻」这个词在行业内频繁出现，有因感到区块链没有为社会带来实质价值感到「羞耻」的，也有因行情低迷不振而羞于启齿的。值得注意的是，这种情绪不仅存在于普通投资者中，就连深耕行业多年的以太坊核心开发者也有同感。

2024 年 8 月 5 日，在行情大跌当日，以太坊基金会成员、Geth 开发负责人 Péter Szilágyi 发表了一篇推文。他将加密资产行业与 SpaceX 相比，指出 SpaceX 通过研究火箭发射在不断推进人类进步，而加密资产行业更像是为赌徒们准备的赌场，并没有创造真正的社会价值。

你也许会反驳，从 2008 年金融危机中诞生的 Bitcoin，到后续十几年不断出现的 Stable Coins、DeFi、DEX、钱包应用等不都是这些年的成果吗？Peter 同意 Stable Coins 的确发挥了作用，但他也认为：

• 最初试图成为避险资产的 BTC 是失败的，剧烈的价格波动使其难以实现它的最初目标。

• 去中心化交易所更多地促进了投机而非实质性价值创造。

• Dune 和 Messari 这些工具虽然可以用于分析市场，但本质上仍然服务于一个「赌场」般的市场。

• 虽然技术上实现了高 TPS，可目前的应用场景几乎仅限于支持大量 Meme Coins 的发行，而非创造真正有价值的服务或产品。

的确，技术本身不是目的，发展技术从而为公众带来实质性的生活改善才是。而当前，且不提生活是否得到改善，事实上如果想生活 or 生命得到保障，对自己所从事的行业和持有的加密资产三缄其口，似乎更为稳妥。

一个月前，一名 29 岁的 BTC 持有者在乌克兰首都基辅被四名男子绑架，并在被窃取了价值约 20.7 万美元的 BTC 后遇害。近期在比利时布鲁塞尔举行的 EthCC 会议上，也有多名参会者遭到抢劫。

Casa 联合创始人 Jameson Lopp 在 A bitcoiner’s guide to organized crime 一文中指出美国存在针对 BTC 持有者的有组织的犯罪团伙，窃取受害者的 BTC。

多起加密从业者被劫事件见诸报端，因此为了保护自身安全，许多人选择对外隐藏身份。

加密资产市场的不稳定性和波动性也是让部分加密从业者「难以启齿」的一个原因。价格暴跌，导致投资者和持有者的信心受损，也影响了公众对整个加密资产行业的看法。

加密真的「羞耻」吗？

首先，我们需要认识到加密行业的现状问题所在：缺乏实际应用。除了 BTC 和少数生态，大多数项目仍缺乏实质性的应用场景。所有技术开发似乎只为投机提供了便利。

的确，投机者的主要目的是赚钱，并不在乎投资的具体标的。然而，从市场的角度来看，投机者为市场中的很多子涵补充了流动性，客观上弥补了流动性缺口。价值投资者和投机者各有其存在的意义，用一个也许并不恰当的比喻，水至清则无鱼，如果没有投机者，市场的活跃性或许会大大降低。

因此，理解投机者对市场的重要性有助于我们更加理性地看待行业内的各种现象。此外，从人身安全的角度出发，隐藏加密从业者的身份是可以理解的；但如果是因为缺乏价值感或行情波动而感到羞耻，则可能是不必要的，加密有在当下存在的现实意义，也有未来会不断拓展的实际应用场景。

加密在当下的现实意义

以 BTC 为例，它是首个成功的去中心化数字资产实验，它不需要中央银行或其他权威机构来维护其运行。这一特性意味着 BTC 能够在全球范围内自由流通，无需传统金融机构的中介作用。虽然其波动性极大，但对于一些投资者来说，它是一种长期的价值存储手段，类似于黄金的角色，可以在一定程度上抵御法定货币因通货膨胀而贬值的风险。

对于本国法定货币通胀严重的国家，BTC 成为了一种替代手段。例如，萨尔瓦多在 2021 年 6 月 9 日正式宣布 BTC 成为该国的法定货币之一，以应对本国货币贬值的问题。同时，BTC 有助于提高金融包容性，对于那些无法获得传统银行服务的人群，BTC 提供了一种新的支付和储蓄方式。

此外，BTC 引入了区块链技术，这项技术的应用远远超出了加密资产本身，包括供应链管理、身份验证等多个领域。

Stable Coins 也因其价值稳定，被广泛应用于跨境支付领域，例如 PayPal 旗下的国际汇款服务 Xoom 允许用户使用 Stable Coins 进行转账，无需支付任何费用。这进一步降低了国际汇款的成本，并提高了效率。

加密未来的社会价值

Peter 将加密资产与 SpaceX 类比，也许并不恰当。火箭有着明确的目的——将物体送入太空，而加密资产和区块链技术的发展目的，就像互联网技术一样，不局限于特定目的，而有着自我迭代、与时俱进的生命力。

比起火箭，5G 也许是一个更恰当的类比。在刚刚结束的巴黎奥运会中，5G 技术被广泛应用于赛事的直播和数据传输。例如，奥运会转播服务机构 OBS 在转播中使用了 5G 摄像头和超高清画面技术，为全球观众提供了更高质量的观看体验。在 10 年前， 一个 2G、3G 就够用的年代，谁能想到 5G 会有什么应用场景呢？但是今天，仅以中国为例，5G 应用已经覆盖了 70% 的国民经济大类，5G 商业化项目超过 9.4 万个。

所以，在初期阶段看似应用场景不明的技术，随着技术的进步也许会逐渐展现出其巨大的社会价值。区块链技术的核心特点是链上信息不可篡改，这增加了数据的透明度和可追溯性，将其应用于慈善领域，可提高捐赠者的信任感，而在食品供应链中，区块链可用于追踪食品的来源和历史，让食品安全得到更好的保障。同时其加密技术可用于身份验证，确保只有授权用户能够访问特定资源，同时增强数据安全性，降低身份盗用和数据泄露的风险，等等。

虽然当前看来，加密资产和区块链的开发人员投入人力物力搞基建，提升 TPS，主要被应用于 Meme Coins 和投机场景，但未来的关键在于如何将这些技术应用于更具实用价值的场景。正如 5G 技术的发展历程所示，随着技术的成熟和应用场景的不断拓展，加密资产和区块链技术也将逐步证明其价值。

政府对加密行业的监管态度

Bitcoin 诞生于 2008 年的金融危机，出于对传统货币系统的失望，中本聪创建了没有中央发行机构的 Bitcoin，并在创世区块中写下：

The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks

这句话翻译成中文的意思是：2009 年 1 月 3 日，《泰晤士报》：财政大臣正处于实施银行第二次救助的边缘。

加密资产的出现，起初是对传统金融和政府的一种挑战，但时至今日，各国政府开始逐渐为加密行业建立相关法案，在一定程度上反映了对该行业的认可。

2023 年，欧洲议会通过了《加密资产市场监管法案》（简称 MiCA）。这项法案对于加密资产行业来说是一项重要的进展，因为它为加密资产在整个欧洲地区提供一个全面的监管框架，包括但不限于加密资产的发行、交易和托管服务。

今年，美国相继通过了 Bitcoin 和以太坊的现货 ETF，标志着加密资产进入市场主流。同时，美国正在酝酿一项新提案，旨在建立 BTC 免税数字经济区（DEZ），通过提供免税的交易环境来促进 BTC 的使用和发展。

在 2024 年 8 月，俄罗斯总统普京则签署了一项法律，使加密挖矿合法化。在之前的一次经济问题会议上，俄罗斯政府也强调了加密资产作为一个有前景的经济领域的重要性，并计划迅速建立法律框架和监管体系。

这些国家和地区对加密资产采取了更为规范的监管措施，从建立全面的监管框架到促进特定加密资产的发展，体现了政府对行业未来发展的积极预期，也从政府视角对「加密羞耻」的问题给出了回答。

最后

我们不认为加密羞耻，从事和参与这个行业的人大可不忘初心地前进。

我们也不认为 Arthur Hayes 所说「加密资产持有者应自豪地展示他们的财富」是一种无条件的倡议，至少要先确保自己处于安全的环境下。

我们认为加密是必要的，尤其在认识到加密行业的生命力源泉后。

而在当下，我们最需要的是耐心。

 作者：WolfDAO

本周行情景气指数不变，市场多空交织。利多因素如稳定的市场信心及看涨期权筹码结构，让 62000 成为关键观察点；资金面稳定币增发、BTC ETF 持续流入。热门赛道中，BTC 突破 60000 美元带动山寨普涨，情绪有待进一步提升。

快速阅读（详细解读见下方）

行情景气指数：75（前值）→75（现值）

利多因素：

市场信心仍存，看涨期权筹码结构依然稳定

上方高倍空单对价格较有有引力，62000将成为重要观察点位

利空因素：

美股如预期出现了回调，虽然当前仍在安全范围之内，并未跌破均线，但仍需观察后续是否会跌破均线；

etf流入收窄对币价支撑作用不明显；

下周五发布pce数据，预计市场中将出现部分避险行为；

行情总结

1.资金面：稳定币继续增发，增速放缓但是仍绝对值较好，BTC ETF持续流入

2.筹码面：无明显异动，价格上方虽有较多筹码，但是阻力可能偏小

3.技术面：借助讲话，突破62000压制，进入进攻交易节奏

热门赛道总结

BTC再次突破60000美元，山寨市场迎来普涨，许多代币涨势喜人；

情绪面有所修复，但成交量仍在水下，因此还需等待情绪进一步回到贪婪区间；

赛道面呈现出多方趋势，但基本以跟涨BTC为主，基本面和流动性暂未得到决定性改善。

热门项目

Syscoin（基于PoW共识的区块链）

热度原因

币安上线SYS 1-50倍 USDT永续合约

小市值山寨币合约预期

建议关注

目前未上合约的山寨币

是否吻合合约拉升的规律

市场对合约赌场的情绪

–（接下来的内容为详细解读）–

一、宏观行情解读

1. 美股走势

SPDR S&P 500 ETF TRUST 指数波动 Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

纳斯达克100日线指数 Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

正如上周所言，美股出现了较大回撤，跌幅主要集中在科技股，如果纳斯达克日线级别不跌破ma55，则依然按短期回撤来看本次跌幅，在不跌破的前提下可以适度做多，而对于btc而言，目前美股的回撤并未体现在价格行为上，筹码相对较为稳定

二、 行业数据分析

1. 资金流入

1.1 ETF资金流入/流出

比特币现货ETF净流入流出（USD） Source：Coinglass - @10xWolfdao 整理

比特币ETF成交量 Source：Coinglass - @10xWolfdao 整理

随着价格的波动收窄，etf的流入也出现了显著缩量，缩量一般作为未来选择方向的重要阶段，需要格外留意降息之前的异常流入流出，可能会成为行情启动重要标志

1.2 USDC & USDT稳定币流通量

Source：Glassnode - @10xWolfdao 整理

本周四稳定币数量1523.49亿，本周稳定币继上周四增发12.81亿，虽然相比上两周期18.11亿、16.6亿继续减少了一些，但是依然保持着10亿以上的水平，总值再创新高，ETF过去5个交易日（16-22日）流入2.9亿，整体资金面向好

1.3 USDC&USDT场外折溢价

USDT & USDC 场外溢价 Source：OKX - @10xWolfdao 整理

稳定币的溢价水平从本周一（19号）小幅度回落

2. BTC行情分析

2.1 BTC行情分析

Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

1.当前价格处于江恩箱下轨，0.618附近，较为弱势，关键点位需要关注能否站上0.618

2.当前在63600附近形成了筹码峰值，作为当前价格的关键阻力位，如能突破则会继续上行至江恩箱上边缘72000附近

Source：Tradingview - @10xWolfdao 整理

4h线目前受到ma360与ma55的压制下方ma120与ma20形成支撑，需重点观察能否站上61500，进而开启上行趋势，如跌破59000则将继续保持弱势的走势

2.2 BTC合约市场数据

Binance BTC / USDT 清算地图 Source：Coinglass- @10xWolfdao 整理

1.下方清算筹码峰集中在59500附近，因此此点位对于价格下行的趋势较有吸引力

2.上方筹码峰集中在61600附近，上行的价格吸引目前维持在此点位

3.综合来看，价格上行清除高倍空单杠杆更有吸引力，因此价格上行至61000的可能性较大，需观测达到61000后继续上行还是假突破后掉头清算多单甘冈

2.3 期权市场数据

BTC期权持仓（行权日期） Source：Coinglass- @10xWolfdao 整理

行权日期上看，有大量期权聚集在8月底，9月底12月底交割合约，其中9月与12月底的期权主要是基于降息预期，形成了看涨的共识，总体期权结构较为稳定

BTC期权持仓（行权价） Source：Coinglass- @10xWolfdao 整理

持仓结构有两个峰值，第一个聚集在72000箱体的上边缘，去等待宽幅震荡之后的二次拉升，另一部分距聚集在100000的重度虚值期权上，且以看涨期权居多，说明了市场对于年底达到100000预期依旧坚定

合约费率和持仓量正常，情绪没有明显高涨，还是阶段性现货主导

Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

2.4 BTC链上地址数量数据和筹码分布数据

BTC账户余额大于1000 地址数波动 Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

Source：Glassnode- @10xWolfdao 整理

目前价格区间到了64000。我们上一期提到过，过宽的区间范围，代表阻力较大，上方的筹码65518-68462的筹码占目前筹码的7.88%，但一是目前价格成上升走势，二是根据我们之前的在不同价格的观测，这个区间的筹码很多变成了非短期筹码，大幅亏损时（对于价格55000时，67000入场的筹码，亏损18%）也没有离场，所以上方的阻力要轻一些，筹码结构还是向好的情况。

3. 技术复盘

上周五提到过，逻辑上上周六周日应该是反弹区域，一两天内应该保持多头，如果没有流畅反弹，突破62000，则看弱，可能会尝试按照62000的压制去放空，三四天内（本周一、周二）如果不能跌破57000，则接下来可能处于混沌走势。然后上周末的确没有向上突破，周一周二也没有跌破57000，随后周三周四，BTC市场波动率收窄，技术上形成三角形。

外围市场美股、黄金都走势偏好，山寨币也出现一定程度的普涨行为，资金面也偏好，筹码面正常，但是BTC没有涨，ETH、SOL都没有异动，出现了背离，所以就很奇怪，要么是市场弱，要么就修正（引发修成的最普通的情况是某些事件点）。技术面形成62000的压制，那么本周重要的事件时间点就是周五晚上的鲍威尔讲话。昨晚十点新闻发布之后，K线上插了根1500点左右的针，但是还好1小时线第二根没有延续，4小时线收实体阳线，稳住了，然后继续上冲突破了62000。 目前市场展望冲破62000，目前到了64000，1小时级别开始调整，4小时级别无调整信号，日线无调整信号，继续保持强势思路，从分析的角度，上方可能要看到68000-70000了。

Source： @10xWolfdao 整理

Source： @10xWolfdao 整理

三、 市场热度

1. 山寨情况

Abstract

• 1）BTC再次突破60000美元，山寨市场迎来普涨，许多代币涨势喜人；

• 2）情绪面有所修复，但成交量仍在水下，因此还需等待情绪进一步回到贪婪区间；

• 3）赛道面呈现出多方趋势，但基本以跟涨BTC为主，基本面和流动性暂未得到决定性改善。

BTC多头趋势初步回归，山寨市场普涨

上周四BTC下探56000美元，本周内承住抛压，再度突破60000美元，多头趋势初步回归。山寨市场紧随其后，整体迎来5~30%不同程度的普涨，HTX甚至增长超过50%。

本周加密市场表现 Source：CryptoBubbles - @10xWolfdao 整理

情绪指数较上周有所回升，但仍处于恐慌区间中

本周五情绪指数34，较上周27增长25%。由于BTC再次突破60000，市场情绪面稍加有所改善。

本周加密市场恐慌指数 Source：Alternative - @10xWolfdao 整理

周内资金面有所改善

周内所有赛道成交额仍然较为疲软，所有币种成交额为-41%，所有板块7日成交量仍是负值，但较上周有所改善。

本周赛道数据表现 Source：Coingecko - @10xWolfdao 整理

与处于水下的成交量不同的是，周内所有币种净流入1.23亿美元，DeFi、OP生态净流入千万美元以上，Polygon生态、元宇宙、Polkadot生态、存储均为正流入。

场内山寨走势较好，多条赛道涨幅在20%左右

根据Coingecko统计的7日内赛道涨幅，前十涨幅的赛道都较为分散，对比前几周有较大程度改善，就反弹程度上具有一定参考性。

剔除掉部分不具备参考性的赛道后，本周需要关注以下赛道：

• 1）OP Superchain Eco：52%

• 2）AI Agents：24%

• 3）Rollup：21%

• 4）RWA：20%

• 5）Gaming Platform：19%

Source：Coingecko - @10xWolfdao 整理

1）OP Superchain Eco：

OP生态总体市值较小，OP和WLD两个标的的增量为其生态带来了巨大的涨幅，同时生态内其他标的也有所跟涨。

OP 7日涨幅21.7%，24小时成交量1.67亿；WLD 7日涨幅13.7%，24小时成交量1.76亿美元。

2）AI Agents：

AI Agents方面FET和AGIX周内涨势均超过25%，作为Agents赛道最大的两个标的，他们的领涨必然会带动整条赛道涨幅。

FET 7日涨幅26%，24小时成交量3.12亿美元；AGIX 7日涨幅28.8%，24小时成交量124万美元。由于ASI代币将合并，因此成交量聚集在FET上，而AGIX就较少。

3）Rollup：

Rollup赛道中，Polygon由于即将更名，且Coinbase宣布更名后的POL代币进入上币路线图，因此周内大涨37%。Metis、Nervos Network、Immutable等均有15%左右的涨幅，Syscoin由于币安上线合约影响，持续升值，周内目前已经翻倍。

4）RWA

RWA赛道整体并未出现大量涨幅，不过交易量也还算可观，ONDO、OM、PENDLE、RSR、POLYX等标的交易量都在千万美元级别以上。其中RSR和GFI涨势最好，分别是39.5%和27.1%，不过板块整体暂未发现具体利好。

5）Gaming Platform：

游戏赛道整体普涨，可能的原因有两个：

• 黑神话悟空带来的游戏热门效应，主力随即配合BTC多头趋势进行做市；

• 耶鲁大学教授提出ServerFi概念，为GameFi发展指出新思路。

GALA、PYR、NAKA、MYRIA、PDA等代币涨势较好。

总体来看，周内山寨币的上涨逻辑还是以跟涨BTC为主，基本面上并无明显的改善，从资金面也可以看到场内成交额仍在水下，仍然需要进一步等待流动性回归。中期上，我们应该多加关注Q4的BTC表现，如果降息如期而至，且CZ成功出狱，也许能够为圈内信心和流动性进行大幅提振，从而结束震荡回调趋势，有望开启本轮牛市的下半场。

2. 上周短期舆情策略关注

3. 热门项目

1️⃣Syscoin（基于PoW共识的区块链）

热度原因：

• 币安上线SYS 1-50倍 USDT永续合约

• 小市值山寨币合约预期

建议关注：

• 目前未上合约的山寨币

• 是否吻合合约拉升的规律

• 市场对合约赌场的情绪

Syscoin是一个基于PoW共识的区块链。它的基础是一个双层区块链：核心是Syscoin区块链本身，与它一起运行的是一个提供智能合约功能的NEVM（网络增强虚拟机）以太坊虚拟机（EVM）层。

币安小市值山寨（主要以GameFi为主）+合约预期引出的伪叙事引起市场反应

这周主要是游戏赛道和其他小市值山寨代币出现一波普涨引起关注，涨的最凶的几个是币安上的游戏标的，整个涨幅榜一度被游戏占领。这波游戏和其他小市值山寨启动的有点令人费解，基本盘上分析没有特别像样的游戏出现，更像是庄家拉盘。与币安强关联的标的涨的厉害，可能与之前币安下架山寨币有关。

币安通过上小币合约 $SYS $RARE $SYN 这些币，普遍市值偏低，筹码集中，通过上合约来快速拉盘，引起市场反应。目前的话只是哄抬价格，而不是真正的币圈和叙事趋势，建议是要么在相关小币种提前布局，要么在合约等利好消息出来时快进快出。

为什么大量用户涌入币安合约赌场？

首先的原因就是Solana生态赚钱效应变差，大量用户在pumpfun的pvp博弈中离场，市场的关注点配合庄家拉盘，转向币安合约。

• 流入减少：

8.16日，Solana 链上新铸造2.5亿枚USDC，目前不仅是usdc还是稳定币总数在Solana链上的供应都已达到ATH。

Solana的稳定币供应量 Source：Dune - @10xWolfDAO 整理

• 动力不足：

Solana链上活跃地址数 Source：Dune - @10xWolfDAO 整理

可以看出新增地址数和活跃地址都处于快速下降阶段，但同时期txns数量却在增长或者变化不大。表现出老人离场或PVP内卷严重，新人兴致缺缺的状态。

• 马太效应明显，不利新手

根据链上数据和相关博主的调查，pump fun中仅有3%的人能赚钱：

• 如果通过交易 Pump Fun 代币获利超过 1,000,000 美元，那么就是前 70 名交易者（占所有钱包的 0.0028%）。

• 如果收入超过 100,000 美元，那么位列前 924 名（占所有钱包的 0.037%）。

• 如果收入超过 10,000 美元，那么位列前 11,936 名（占所有钱包的 0.477%）。

• 如果收入超过 1,000 美元，那么位列前 76,587 名（占所有钱包的 3.061%）。

因为缺少新叙事和市场热点，币安通过推出小市值山寨币合约带动市场情绪，庄家进行拉盘。同时因为大量用户在pumpfun的pvp博弈中离场，涌入币安合约赌场，所以造成了相关山寨币的进一步FOMO。针对相关有现货无合约或者有合约无现货的代币，或许在当下的市场存在一定的机会。

涨势回溯

• 8月14日，币安合约平台上线BANANA USDT本位永续合约。

• 8月15日，币安合约上线G和RARE永续合约，杠杆最高可达50倍。

• 8月16日，币安合约上线SYN 1-50倍USDT永续合约。

• 8月20日，币安上线SYS 1-50倍 USDT永续合约。

8.19日币安涨幅榜 Source：Binance - @10xWolfdao 整理

可以看到在8月20日一些涨幅较大的币种都有了回调，另一些表现则不如之前迅猛。还是缺少基本面实际的利好支撑，都由庄家操盘。比如$RARE这个代币在底部的横盘时间超过了2年，而主力庄家这期间吸收了大量筹码，后面配合币安上线合约拉盘现货，同时建仓吸引散户，等大量散户进来后，主力会将他们在合约市场的头寸平掉，币价拉升方向完全由庄家决定。

8.20日币安跌幅榜 Source：Binance - @10xWolfdao 整理

8月20日，币安上线VOXEL 1-50倍USDT永续合约。

8月21日币安涨幅榜 Source：Binance - @10xWolfdao 整理

在8月20日晚间币安公布上线VOXEL合约之后，确实是迎来了一波爆拉，但整个项目基本面没有改变。在本周后续的BRETT、POPCAT、SUN和ALPACA同样是上合约后迎来爆拉，所以策略是可以在目前小市值山寨币里面上现货未上合约的币种提前布局。

作者：Jademont，Waterdrip Capital CEO

最近，围绕着风投（VC）在加密货币领域的角色展开了许多讨论。一方面，社区对所谓的「VC 币」抱有诸多批评，另一方面，又有不少关于 VC 们维权和关门的报道。事实上，VC 行业的淘汰率一直都很高，这并不是最近才出现的现象。

一个段子：ICO 热潮下的 VC

让我们先讲个段子。2018 年，火星财经在重庆举办了一场贡献者大会，给行业从业者颁发奖项，几乎所有参会者都获得了奖项。当时，有一个奖项是「优秀 Token Fund」，评选出了前 40 名，但领奖台上几乎站不下所有获奖者。为什么获奖者这么多？因为 2017 年是 ICO 热潮，也是币圈 VC 的元年。当时，上海地区的 VC 数量就超过了 100 家，成立门槛极低，只要有一个离岸主体，能签字盖章，能往外打款，就可以自称为 Token Fund 了。全国范围内，VC 的数量可能有几百家。在这种情况下，能挤进前 40 名已经不算差了，我们的基金就是其中普通的一员。2022 年我们搬办公室时，看到了当年的获奖资料，意外发现我们已经从名单中的前 40 名变成了前 10 名。这绝不是自我感觉良好，而是因为 30 多家 VC 已经不再活跃了。我估计再坚持几年，我们有可能进入前 5。当然，行业里不断有新的机构涌现出来，但每次看到那个获奖名单，都能感受到行业的残酷。

社区对 VC 的误解

其实，散户们对于 VC 有不少误解，对 VC 的评价往往两极分化。一方面，当社区看到爆火的项目背后有 VC 参与时，往往以为加密货币 VC 很赚钱。但实际上，VC 手里还有很多失败的项目，这些项目根本不会被市场关注到。正是因为如此高的失败率，才要求单个项目必须有高盈利的预期。经常有项目创始人找到我融资时会说，「我的项目很稳，不会亏损，顶多赚得少一点。」我都会回复：「保本的项目我不投，你要说服我这个项目可以帮我赚 10 倍，赚不了就彻底归零。如果创始人没有远大的目标，找 VC 融资就没有意义，慢慢做业务赚点小钱也能生活。」

另一方面，社区看到 VC 投资了一个失败的项目，就会批评 VC 和项目方一起「割韭菜」，却忘记了 VC 也是受害者，亏损甚至可能比散户更多。

如何评价一家 VC 是否优秀

要评价一家 VC 是否优秀，我认为两个标准缺一不可。

第一个标准当然是看业绩。VC 不是慈善机构，LP（有限合伙人）的利益是第一位的。行业里有几家规模大、名气大的基金，实际上业绩很一般，我个人并不喜欢这种基金。最近有一家母基金找到我们聊合作，说他们之前投了十家美国加密货币 VC，发现业绩最差的是那家「字母加数字」的基金，而业绩最好的是一家只有两三千万美元的小基金。这与大多数人的直观感受完全相反，所以千万不要迷信什么「大机构站台就可以冲」这种鬼话。

第二个标准是在不比拼业绩的前提下，要看 VC 投资过的、且对项目方有较大影响力的项目中最优秀的几个项目如何，是否有技术创新，是否对行业有促进作用。换句话说，VC 有没有通过投资项目而对行业做出贡献。仅仅是投了一堆空气项目帮 LP 赚了钱的机构，不能称之为优秀。而投了一堆看似明星的项目，但以较后轮次高估值进入，对项目也没有实质性帮助的机构，也很难称之为优秀。后者是这两年很多 Web2 背景的有钱机构常做的事情。

Cryoto VC 面临的挑战

社区的批评并非毫无道理。当前最大的一个问题是，一些有钱的机构推到市场上的项目估值过高。ICO 年代，散户容易赚钱是因为他们与机构有同样的入场机会，大家比拼的是胆识和认知，而不是靠人脉和攒局能力。

以一个普通的上币安的「明星项目」为例，先是亲友轮 1000 万，种子轮 3000-5000 万，如果有海外大机构参与，下一轮直接跳到 3-5 亿美元。然后开始谈交易所，谈妥币安后，再来个 pre list 轮 10 亿美元以上，开盘时市值三五十亿甚至一两百亿，这个价格散户才有购买的机会。但这时候上涨空间还剩多少？下跌空间倒是很大。长此以往，难怪散户们不愿跟进。这两年我们拒绝了多个大几亿美元甚至更高的明星项目融资请求，一方面是因为资金有限，另一方面确实觉得这些项目在未上线、未证明自己之前不值那么高的价格。

我建议头部交易所在 Token 刚上线的某个时间内搞个涨停板机制，开盘时只能在某个价格（比如最后一轮融资价格）以内买卖，既能让机构们合理出货，也不至于价格过高伤害散户。或者干脆回到 ICO 时代，让机构把自己当成大散户，目前流行的社区公平发售就是一种 ICO 的变种。

另一个挑战是，随着行业越来越成熟，各个赛道几乎都被巨头占据，在新的叙事出来之前，以往那种撒钱后让项目方自生自灭的投资方法可能会失效。现在更要求 VC 和项目方共同创业，一方面权利义务更加明确，对项目方的约束更多；另一方面，项目方能借助 VC 的资源也更多。换句话说，VC 也需要走专业化路线。以往那种一个人一个品牌的 VC，可能只能做天使投资了。

最后，我希望随着加密货币行业的发展，不再需要 VC，就像我一直希望行业内不再有 CEX（中心化交易所）一样。一个更加去中心化的世界，才是大家应该追求的目标。