拥有最大比特币投资组合的 10 家上市公司

作者：Daniel Phillips and Stephen Gr；编译：白话区块链

多年来，上市公司购买比特币作为储备被视为可笑的想法。这种顶级加密货币被认为过于波动，过于小众，不会被任何认真的企业接受。

然而，这种禁忌已经被彻底打破，近年来许多重要的机构投资者纷纷购买比特币。

当云软件公司MicroStrategy在2020年8月和9月购买了价值4.25亿美元的比特币时，大门首先打开了。其他公司也纷纷效仿，包括支付处理公司Block和电动汽车制造商特斯拉。

根据BitcoinTreasuries的数据，持有比特币的上市公司现在占总共2100万枚比特币的近1.5%。

1、MicroStrategy

MicroStrategy是一家知名的商业分析平台，已将比特币作为其主要储备资产。

这家生产移动软件和基于云的服务的公司积极追求购买比特币，收购了价值数百万美元的加密货币。截至2025年5月，该公司持有21.44万枚比特币，相当于148亿美元，超过比特币总发行量的1%。

MicroStrategy首席执行官迈克尔·塞勒曾表示，他曾经每秒购买1000美元的比特币。在公司2024年第一季度的盈利电话会议上，塞勒声称公司采用“比特币战略”使其在商业智能领域的竞争对手企业软件公司的绩效提高了10倍至30倍。

拥有最大比特币投资组合的 10 家上市公司

与其他通常避免讨论个人投资的首席执行官不同，塞勒公开表示他个人持有17732枚比特币，目前价值超过12亿美元。

根据BitInfoCharts的数据，如果假设塞勒的比特币都存放在一个地址中，这将使他成为拥有最多比特币的前101位持有人之一。对于微观战略公司的首席执行官来说，这可以说是一个态度的转变，因为在2013年他曾声称比特币的日子不多了。

拥有最大比特币投资组合的 10 家上市公司

塞勒在公司2024年第一季度的盈利电话会议上表示：“我们正处于比特币作为数字资产迅速获得机构采用的初期阶段。”他补充说，在未来，比特币不会与其他加密资产竞争，而是与黄金、艺术品、股票、房地产、债券和其他形式的储值资金在财富创造、财富保护和资本市场方面竞争。”

2、Marathon Digital Holdings Inc.

毫不意外，比特币挖矿公司Marathon Digital也是比特币的大量持有者，其企业储备中持有17631枚比特币（截至2024年5月价值约12.3亿美元）。该公司旨在建立“北美地区最大的比特币挖矿运营商之一，以最低能源成本运营”。在转向加密挖矿之前，该公司最初是一家专利持有公司（经常被称为“专利流氓”）。

截至2024年5月，Marathon Digital运营着约24万台比特币矿机，能够产生29.9 EH/s的算力，平均运行算力为21.1 EH/s。

该公司指出，在2024年比特币减半后，加速其增长计划，以“减轻影响”，并表示希望在2024年将挖矿运营规模翻倍。

然而，该公司未能达到2024年第一季度的收入目标，原因包括“意外的设备故障、输电线路维护以及花园城和其他地点天气相关的限制措施高于预期”。

3、Tesla

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电动汽车制造商特斯拉于2020年12月加入了持有比特币的公司行列，根据一份SEC文件披露，该公司在比特币上投资了“总计15亿美元”。

特斯拉在2021年第一季度出售了其10%的比特币持有量；据首席执行官埃隆·马斯克表示，这是为了证明比特币作为持有现金替代品的流动性。

在马斯克发表关于比特币的推文后，特斯拉的比特币投资经过数月的猜测而来。在2020年底，微观战略的塞勒表示愿意与马斯克分享他在比特币投资方面的“策略”，并称特斯拉进军比特币将给特斯拉股东带来“1000亿美元的好处”。

然而，马斯克和特斯拉与比特币之间一直存在着起伏不定的关系。在宣布特斯拉将于2021年3月接受比特币支付其产品和服务之后，仅仅两个月后，马斯克突然宣布公司不再接受比特币作为支付方式。

拥有最大比特币投资组合的 10 家上市公司

马斯克提到由于比特币挖矿和交易中使用化石燃料的情况“迅速增加”，特斯拉公司宣布不会出售其任何比特币持有量，并将在挖矿“转向更可持续能源”后再次考虑将其用于交易。他后来澄清称，一旦矿工使用了50%的清洁能源，该公司将恢复使用比特币进行交易。

2022年7月，特斯拉在其2022年第二季度季度更新中透露，该公司已经出售了其比特币持有量的“约75%”，其资产负债表显示数字资产销售总额达到了9.36亿美元。在与分析师的电话会议中，马斯克表示，公司这样做是为了增强其现金头寸，以应对COVID封锁措施的不确定性。当时，他还补充说公司“愿意在未来增加我们的比特币持有量，因此这不应被视为对比特币的某种裁决。”

根据bitcointreasuries.org的数据，截至2024年5月，特斯拉公司在其投资组合中持有9720枚比特币（按当前价格约为6.77亿美元）。该公司一直保持着其比特币头寸，其2024年第一季度的资产负债表显示，截至2023年第三季度和2024年第一季度，其估计价值为1.84亿美元。

马斯克也成为了狗狗币（Dogecoin）的热衷支持者，特斯拉公司允许使用狗狗币购买部分商品。

4、Hut 8 Mining Corp

比特币挖矿公司Hut 8持有9109枚比特币，按当前价格约为6.44亿美元。

该公司于2021年6月在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为HUT。公司的SEC文件指出，公司致力于通过增加比特币持有量和价值来增加股东价值。

该公司还解释称，通过与领先的数字资产主经纪公司建立的收益账户安排，利用其自挖和持有的比特币储备，实现法定货币收入。

在2023年11月，该公司与另一家比特币挖矿公司US Bitcoin合并，合并后的公司将自诩为“以比特币挖矿和数据中心为目标的能源基础设施公司”。这些挖矿中心位于阿尔伯塔、德克萨斯和纽约的六个地点，据报道，其自挖能力达到7.5 EH/s。

在其2024年第一季度的业绩报告中，该公司报告了该季度5170万美元的收入，同比增长231%。

拥有最大比特币投资组合的 10 家上市公司

5、Riot Platforms, Inc.

美国的另一家加密货币挖矿公司Riot Blockchain持有9084枚比特币，按今天的价格价值为6.43亿美元。

该公司的估值从2020年的不到2亿美元上涨至2021年的超过60亿美元，这家在纳斯达克上市的公司进行了积极的扩张。2021年4月，该公司在德克萨斯州洛克代尔花费6.5亿美元购买了一个一吉瓦特的比特币挖矿设施；该公司将这次购买描述为“具有转型性的事件”，使该公司成为“以总开发能力为衡量标准的北美最大的上市比特币挖矿和托管公司”。

2022年4月，Riot宣布进一步计划在德克萨斯州纳瓦罗县建设一个额外的一吉瓦特挖矿设施。在2022年加密货币市场崩盘后，首席执行官杰森·莱斯告诉雅虎金融，比特币挖矿将“在美国继续蓬勃发展”，并表示“尽管比特币挖矿的经济效益有所下降，这里仍然存在巨大的机会。”

到2023年1月，该公司改名为Riot Platforms，旨在多元化其业务模式，因为加密货币挖矿行业面临持续的加密货币冬季和能源价格上涨的挑战。

在2024年初，该公司警告股东称，“无法保证”即将到来的比特币减半对其盈利能力产生积极影响。在6月份，该公司成为做空机构Kerrisdale的目标，后者声称“比特币挖矿是我们在过去15年做空交易中遇到的最愚蠢的商业模式之一”，但该公司的股价在报告发布后初期下跌后迅速恢复。

6、Coinbase Global, Inc.

毫无疑问，这个名单中最知名的加密货币公司是加密货币交易平台Coinbase，它于2021年4月在纳斯达克进行了一次具有里程碑意义的直接上市。

在上市之前，2021年2月，Coinbase透露其资产负债表中持有2.3亿美元的比特币。到2024年6月，它在其储备中持有9000枚比特币，价值略低于6.42亿美元。

7、Galaxy Digital Holdings

以加密货币为重点的商业银行Galaxy Digital Holdings持有8100枚比特币。这相较于2022年7月持有的16,400枚比特币有所减少，尽管比特币价格的增长意味着其2024年6月持有的比特币的美元价值接近5.78亿美元，而两年前其储备的价值为3.57亿美元。

Galaxy Digital Holdings是由Michael Novogratz于2018年1月创立的公司，它与包括Block.one和BlockFi在内的加密货币公司建立了合作关系。毫不意外，Novogratz是比特币的坚定支持者，他在2024年3月表示，比特币永远不会再跌破5万美元，并在几个月后预测比特币将在年底飙升至10万美元。

Galaxy Digital是一家管理美国现货比特币交易平台交易基金（ETF）的公司之一，这些ETF在2024年1月获得美国证券交易委员会（SEC）的历史性批准。

8、Block, Inc.

在2020年10月，Block公司与特斯拉一同为比特币的机构投资点燃了导火索，其当时投资了5000万美元的比特币。到2024年6月，该公司持有8027枚比特币，价值约为5.73亿美元。这或许并不令人意外，因为该公司的首席执行官杰克·多尔西是比特币的积极拥护者（甚至运行着自己的比特币节点）。

在初始投资时，该公司将其描述为“Square对比特币的持续承诺的一部分”，并指出“公司计划根据其他投资情况持续评估其在比特币上的总投资”。

该公司已经对比特币技术进行了投资，推出了自己的比特币钱包，并开发了比特币挖矿ASIC芯片。在2024年4月，其支付服务子公司Square宣布将使使用其Cash App产品的企业能够自动将每日销售的一部分转换为比特币。

在2024年5月，该公司宣布将把来自比特币相关产品和服务的利润的10%以美元成本均价（DCA）的方式重新投资到比特币中，以进行购买计划。

该公司于2021年12月将其名称从Square更改为Block，显然是对比特币所基于的区块链技术的引用。这次改名是在多尔西提前一周宣布辞去Twitter首席执行官职务，专注于支付公司之后进行的重新品牌定位。

9、CleanSpark

美国比特币挖矿公司CleanSpark持有6154枚比特币，截至2024年6月价值约为4.39亿美元。

在2024年比特币减半之前，该公司扩大了其业务，并以1980万美元的价格收购了密西西比州的三个比特币挖矿设施，为其挖矿能力增加了2.4 EH/s。该公司还在佐治亚州道尔顿市新增了第三个设施，增加了额外的0.8 EH/s的挖矿能力。

在2024年6月，CleanSpark透露，他们在5月份挖掘了417枚比特币，并宣称在减半后的首个完整生产月份中“超出了行业预期”。公司还表示计划在“未来几天”内进一步扩大到怀俄明州的一个地点。

10、Bitcoin Group SE

总部位于德国的风险投资公司Bitcoin Group SE在该名单中排名较低，持有相对较少的3830枚比特币，按当前价格计算价值为2.75亿美元。

该公司的投资包括加密货币交易平台Bitcoin.de和Futurum银行。这两家公司于2020年10月合并，形成了“德国第一家加密货币银行”。此举是在德国议会决定允许银行销售和存储加密货币后进行的。Bitcoin Group SE的董事总经理Marco Bodewein强调了向该银行的机构投资者介绍加密货币的“高回报和安全特性”的机会。

截至6月7日，比特币现货ETF总资产净值为611亿美元，累计净流入达156.86亿美元缩略图

截至6月7日，比特币现货ETF总资产净值为611亿美元，累计净流入达156.86亿美元

博链财经BroadChain获悉，据 SoSoValue 数据，美东时间 6 月 7 日比特币现货 ETF 总净流入 1.31 亿美元，其中：

灰度（Grayscale）ETF GBTC 单日净流出 3634.11 万美元，目前 GBTC 历史净流出为 179.33 亿美元；

单日净流入最多的比特币现货 ETF 为贝莱德（BlackRock）ETF IBIT，单日净流入为 1.68 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 175.99 亿美元；

其次为 Ark Invest 和 21Shares 的 ETF ARKB，单日净流入为 690.33 万美元，目前 ARKB 历史总净流入达 26.05 亿美元。

截至6月7日，比特币现货ETF总资产净值为611亿美元，累计净流入达156.86亿美元

截至6月7日，比特币现货 ETF 总资产净值为 611.04 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 4.47%，历史累计净流入已达 156.86 亿美元。

比特币生态流量争夺：狗与披萨领衔主演缩略图

比特币生态流量争夺：狗与披萨领衔主演

作者：Weilin，PANews

比特币生态的符文（Runes）协议近期正迎来新一波热潮，一个重要的推动因素是DOG•GO•TO•THE•MOON(DOG) 这个符文meme币的崛起，其币价月内涨幅高达165.6%，6月7日下午报0.008065美元。此外，有关其将上中心化交易所的传言正在传播。

自4月20日上线以来，符文的发展已经历时一个半月。截至6月8日，符文协议的总市值达到19.4亿美元，24小时交易量高达628万美元。同一日，BRC 20市值为24.9亿美元，Runes的影响力直接挑战BRC20。

有分析认为，此轮DOG增长热潮的原因包括整体市场回暖，西方建设者的活跃参与和TikTok油管博主传播共同带来的“出圈”效应。不过，在BTC生态中，竞争可谓激烈。Unisat已经向符合条件的用户钱包空投“Pizza”铭文，空投规模达到了200,738个活跃地址，是此前Runestone空投规模的两倍多，也是比特币生态中最大规模的空投。

符文日交易量呈现V字形反弹

比特币生态流量争夺：狗与披萨领衔主演

自4月20日上线以来，符文已经历时一个半月。目前来看，符文协议在市场上表现出色，日交易量在过去这段时间内呈现V字形。数据显示，由于上线时受到高度关注，符文协议的交易量在最初的十天内迅速攀升。然而，5月份比特币市场降温，导致符文协议的交易量明显下滑。但自5月22日以来，市场情绪积压释放，符文协议交易量再度攀升。

目前，符文交易的三个主要市场分别是MagicEden、OKX和UniSat。其中MagicEden交易量占据半壁江山，随后是OKX，而比特币生态早期的主要交易市场Unisat的交易量不足10%。

比特币生态流量争夺：狗与披萨领衔主演

DOG稳坐龙头，DOG崛起或因“出圈”

此前，符文生态中缺乏明确的龙头代币。而如今，DOG凭借强大的市场共识脱颖而出，靠涨幅凝聚共识。

截至6月7日，DOG•GO•TO•THE•MOON的价格为0.008065美元，虽然较前一日回调11.43%，但月内涨幅高达165.6%。DOG的市值已达到8.16亿美元，超过了BRC20的SATS，后者市值为7.27亿美元。DOG距离ORDI的13.3亿美元市值仅有5亿美元的差距。

与BRC20时期亚洲玩家为主不同，符文则是横贯中西，东西方玩家均有参与，共识更为广泛。社区也有分析称，因为其热度和市值规模，预计DOG有望登陆币安或Coinbase等主要交易所

加密博主比特里里在Bitcoin Square的一场Space中指出，许多人认为DOG的上涨是因为预期其将登陆币安等大平台，但深层的逻辑是交易所的上市会降低DOG的交易门槛。此外，DOG也具备出圈效应，TikTok和YouTube上出现了大量博主视频，引发了圈外人士的关注。

紧随DOG身后，6月7日，符文市值排名第二的是RSIC•GENESIS•RUNE，市值为2.32亿美元，而PUPS•WORLD•PEACE的市值则为2.04亿美元。

比特币生态流量争夺：狗与披萨领衔主演

与此同时，6月7日，一些符文新项目也在火热mint中，比如COOK•THE•MEMPOOL(1,132铸造者)，GANGSTER•GOOSE（711铸造者），THE•RUNE•FATHER（662铸造者）。

比特里里认为，各种代币的财富效应显现，吸引了那些对符文持观望态度的投资者，他们纷纷加入符文生态，甚至从BRC20转向Runes。

Sea Talk 的主理人0xSea.eth认为，BRC20在去年4月至6月迎来第一波热潮，ORDI先后上线GATE和OKX交易所，年底ORDI和SATS登陆币安。如果Runes 6月初市场再度爆发，预计6月至8月将成为新一轮的高峰期。

尽管如此，有观点认为，本轮符文的打新热潮与BRC20有所不同，链上的打新资产表现不尽如人意。从资产流动性角度来看，比特币链上铸造符文的交易量远超买卖和转移符文的交易量，这表明大多数符文新资产在铸造完成后或面临一定流动性困境，二级市场缺乏足够的资金接盘。想要推动符文生态的进一步发展，这个问题不容忽视。

Unisat绝地反击，空投PIZZA抢热度

符文问世后，铭文就被交易者“打入冷宫”，这从交易量上就可见一斑。根据GeniiData的数据，截至6月7日，过去 24 小时内比特币交易分布中，Runes交易占 52.71%，Ordinals交易仅占6.47%，其他交易占 40.82%。

就在Runes重新获得市场关注的背景下，Unisat进行了有力地反击。5月22日，在币圈第十四个比特币披萨节上，Unisat宣布将向符合条件的用户钱包空投“Pizza”铭文。此次空投规模达到了200,738个活跃地址，是此前Runestone空投规模的两倍多，也是比特币生态中最大规模的空投。

目前，Pizza 已全部铭刻完成。截止6月7日下午5时，据 OKX Web3 钱包显示，Pizza 的地板价为 4.9 美元。围绕着Pizza出现了各种场外交易群，Gate等交易所也率先上线。

总的来说，符文生态的活跃度不断提升，早期项目的持有者数量以及项目方背景成为寻找标的的重要参考。符文生态的重焕生机与DOG的崛起，为加密货币市场注入了新的活力。

未来，符文协议能否持续引领市场，还需要时间来验证。而一场狗与披萨的战争似乎即将打响。

币圈KOL为项目方做推广法律风险有哪些？缩略图

币圈KOL为项目方做推广法律风险有哪些？

鉴于国内政策总体上对于虚拟货币及相关交易、投资所持的负面态度，不少KOL（Key Opinion Leader，关键意见领袖，或称大V）已从国内的微博、知乎、抖音等社交媒体平台转战至推特（即：Twitter、X）、YouTube等国外平台。另据不完全统计，2023年上半年，中文币圈内容，比去年同期增加了 87%。继黄推和政推之后，币圈成为中文推特的又一顶流。

通过日积月累的信息产出，吸引大量关注后，将流量变现，是大部分KOL的主要诉求。KOL常见的变现方式有：知识付费、项目推广、带单返佣、SocialFi等。

邵律师此前也曾就KOL做知识付费（虚拟货币付费社群，要注意什么法律风险？），带单返佣（币圈大V带单返佣，这生意合法吗？）、SocialFi（网红KOL发币让粉丝来分享红利，这事合法吗？看Friend.tech，Time Store如何玩转粉丝经济）的相关风险进行法律分析。

实践中较为高发的，是KOL为项目方做推广而引发的相关风险。邵律师已经处理过不少KOL相关咨询，也办理过多起KOL涉及的刑事犯罪及刑事法律风险防控案件。

文 | 邵诗巍律师

01 案例引入

1、KOL为虚拟资产交易平台做推广

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虚拟资产交易平台JPEX爆雷事件被视为“香港币圈涉刑第一案”。此前有多位明星，网红为该平台宣传推广。曾为JPEX代言或宣传过的明星和网红包括香港艺人张智霖、台湾歌手陈零九、香港模特庄思敏、香港网红富二代林作、YouTuber陈怡等。

据JPEX官网，JPEX自称“已经取得了加拿大、美国及澳大利亚的牌照”，是一间“持牌虚拟货币平台”。2022年7月，香港证监会将JPEX列入无牌公司及可疑网站名单，并在今年9月13日发出警告声明称，JPEX旗下实体店一概没有获证监会发牌，也没有申领牌照。

币圈KOL为项目方做推广法律风险有哪些？

（图片源于网络）

2023年9月18日，香港警方发布消息，将香港网红林作和陈怡在内的8人以串谋诈骗等罪名被拘捕。

2、KOL为币圈项目站台喊单

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项目方西坦（xirtam）介绍称是世界上第一个先进的非KYC区块链声誉建立系统。根据项目方白皮书可知，XIRTAM是想要打造一个免费的Play-to-Earn游戏世界，且玩家无需购买任何入场券即可参与。2023年3月开始是项目方发力推广的高峰期，其中中文区KOL喊单的现象明显。时光、默默、crypto指南针、冲帝等人对该项目进行了大量宣传，呼吁散户购买，项目方以种子轮投资、荷兰拍、公募投资等方式诈骗超过2000以太坊资金，被骗人数几千人。之后项目方跑路，代币价格在几小时内下跌超90%。

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据网络公开信息，XIRTAM项目方已经在四川绵阳归案，而作为最大嫌疑人的KOL时光和默默也在5月3日那条推文之后再无任何更新。

3、KOL为项目方发布引流关注推文

据邵律师最近接到的用户咨询（因用户隐私，涉案内容稍作改编），某KOL是在社交平台上拥有30万粉丝的大V，某天收到一个项目方私信，想让TA帮忙为自己做推广，一条推文的报价是900U，用户为该项目方在两周内发布了3条同样内容的推文，总计收到了2700U。

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没想到陆陆续续KOL收到了粉丝留言称，TA此前推荐的该项目方是“杀猪盘”，不少用户在项目方运营的平台中购买了大额理财产品，目前平台无法打开，项目方已失联。

02 币圈KOL为项目方做推广，可能涉及的刑事罪名

若项目方涉嫌刑事犯罪，而KOL在涉案的项目中又起到明显的推广、宣传作用的话，那么KOL存在一定可能会被司法机关认定为共犯而承担刑事责任。常见的涉刑风险有诈骗罪、开设赌场罪、传销犯罪等。

1、诈骗罪

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在2024年4月，去中心化的博彩类游戏平台ZKasino被传疑似跑路，邵律师此前也就该案进行过分析（→《被估值3.5亿美元的Web3赌博平台ZKasino，卷款跑路了吗？国内投资者能维权吗？》），几天后，项目方涉案人员被荷兰财政信息和调查局以涉嫌欺诈而逮捕。

若项目方的行为坐实欺诈，则曾为该项目方进行宣传推广的KOL，根据其明知程度以及在项目中参与的深入程度、获利程度等，涉嫌构成诈骗罪的共同犯罪。

2、开设赌场罪

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某微博用户于2024年4月发博称，若参与永续合约平台手续费返佣，作为代理发展下线，则构成开设赌场罪的从犯。

KOL可能仅将平台推广码发布推文、或者在YouTube视频下方发布邀请链接，KOL本身并未进行其所推广的合约进行交易。但平台系统会对KOL发布链接所进入平台并交易的人员进行后台绑定，这样KOL就成了开设赌场罪中的代理。

根据法律规定，有“参与赌博网站利润分成的”，或“担任赌博网站代理并接受投注情形的”，属于刑法第三百零三条第二款规定的“开设赌场”。

3、组织、领导传销活动罪

例如江苏盐城办理的Plus Token 400亿虚拟币传销案，项目方以提供数字货币增值服务为名，创建Plus Token钱包不断进行传销，法院判决陈某等人犯组织、领导传销活动罪，涉案人员获刑2-11年不等。（→《以案释法丨从400亿币圈传销案看Web3游戏如何规避传销风险？》）另据邵律师近期接到的咨询，各地警方目前仍在不断抓捕该平台中的代理。

根据法律规定，“在传销活动中承担宣传、培训等职责的人员” 可以认定为传销活动的组织者、领导者。因此，若KOL所推广的项目涉嫌传销，即使辩称自己并非项目方成员，仍存在可能被认定推广行为涉嫌传销犯罪。

03 写在最后

KOL既然被称作“关键意见领袖”，自然要承担相对应的责任。一言一行，都要考虑是否对粉丝负责，对公众负责。

为了尽可能地规避潜在的法律风险，KOL与项目方的推广合作，务必谨慎决策。用法律行业的术语，在展开合作前需要进行“尽职调查”，即：要对拟合作方的背景情况。经营情况，拟合作事宜的可能风险进行审慎的调查、分析、评估。无论KOL是肉身在国内还是国外，都需要首要考虑刑事风险。毕竟，世界各国的刑事管辖都带有一定程度的“长臂管辖”特征。

当然，若难以判断项目推广是否会引发自身法律风险，在必要时可以咨询律师。

100% PoW分布式算力项目DEKUBE：万亿DePin赛道的下个新星

作为全球分布式 GPU 网络的先行者，也是首个 100% 工作量证明（PoW）的Web3 AI 项目。通过利用闲置的消费级 GPU，并将其转化为企业级计算能力，DEKUBE 为训练大型语言模型提供了一个高效且成本效果的解决方案，推动了 AI 创新的界限，使每个人都可以从中获益。

100% PoW分布式算力项目DEKUBE：万亿DePin赛道的下个新星

使命：用技术和愿景让 AI 创新普及，造福大众

开放，民主，公平——DEKUBE 致力于改变 AI 基础设施，创建全球最大的 AI 训练网络之一。这种创新的消费级 GPU 使用方式使得分布式 AI 训练得以大规模实施，让 AI 开发更加民主化。DEKUBE 已经成功训练 Llama 2 70 B 以及 Grok 314 B，并在全球范围内支持开发者训练 Llama 3, 让大语言模型的训练不再因算力的稀缺而难以实现，让先进的 AI 技术普及和实现重大飞跃。

DEKUBE 项目自 2019 年之前就开始研发，拥有自主公链，TPS 超过 12000+。目前核心系统开发已经临近尾声，项目核心开发者实力强，起步早，商业化落地进程迅速。预计 7 月推出 testnet 测试网，目前处于积分活动阶段，积分可兑换测试网资格，测试网会有一定比例 token 分配给参与者。

Token 分配及测试网激励方案

100% PoW分布式算力项目DEKUBE：万亿DePin赛道的下个新星

根据 DEKUBE 的代币分配方案，测试网及早期贡献者将获得 20% 的测试代币，这些代币需批量兑换为主网代币。计算节点产出占总量 7.5% ，最多 225 个合格早期基础计算节点将用于执行 GPU 集成 AI 测试任务，TGE 主网发布后代币将 12 个月线性排放。服务节点产出占 5% ，总共限定 50 个合格服务节点，用于任务管理并确保基础网络稳定性，TGE 主网发布后代币 48 个月线性发放。节点部署的技术文档可以在官网查询。测试网活动产出同样占 7.5% ，限前 10, 000 名合格参与者，TGE 主网发布后代币在 12 个月内线性产出。主网代币发行占到 80% ，届时将通过全网 GPU PoW 的方式产出，详情将于官网/官推稍后公布。

值得注意的是，DEKUBE 采用 100% PoW 机制，确保代币分配完全公平且管理去中心化。在这一系统中，无论是个人还是机构，都基于其贡献的计算工作量来获得代币，避免了预配置和机构融资所带来的不公平现象。这不仅增强了系统的透明度，也增强了社区的信任，使每位参与者都能通过贡献计算资源公平地获得代币，确保了长期共识的建立和社区的稳定发展，实现了去中心化及社区友好。

Genesis Points 2.0 活动：Team Up, Power Up

100% PoW分布式算力项目DEKUBE：万亿DePin赛道的下个新星

DEKUBE 目前正在进行，已有超过 60, 000 个 GPU 连接，显示了社区的广泛参与和项目的吸引力。参与者通过挖掘积分，可以获得测试网资格并收集 GENESIS 积分。这一活动不仅增加了社区的参与度，还为项目的测试网提供了宝贵的数据和支持。

为了进一步增强社区的互动性和参与感，DEKUBE 先已推出了 Genesis Points 2.0 的团队合作玩法。通过组队，参与者可以共同挖掘积分，开启宝箱，并竞争测试网访问权。在这一合作过程中，他们分享经验和策略，争取获得更多的代币奖励和测试网访问权。此外，参与 GPU 团队活动的人还有机会解锁宝箱，宝箱中包含积分、USDT 和测试网资格。

DEKUBE 通过其全球性的分布式 GPU 网络，不仅在技术上推动 AI 的民主化，更致力于构建一个充满活力、参与度高的社区。通过引领去中心化网络的变革，为 AI 的未来开辟创新的道路，携手每一个社区成员共同探索 AI+Web3的更大可能。

揭秘区块链中的速度之王——Solana缩略图

揭秘区块链中的速度之王——Solana


一份性能报告

CoinGecko 于 5 月 17 日发布的 《Fastest Chains》报告中显示，Solana 是大型区块链中速度最快的，最高日均真实 TPS 达到 1, 054 （已经去除了投票交易），Sui 是第二快的区块链，最高日均真实 TPS 达到 854 ，BSC 排名第三，但达到的真实 TPS 还不到 Sui 的一半。

揭秘区块链中的速度之王——Solana

从这份报告可以看出，性能最好的 Solana 和 Sui 都是非 EVM 兼容的区块链，更进一步， 8 个非 EVM 兼容区块链的平均真实 TPS 为 284 ， 17 个 EVM 兼容区块链和以太坊 Layer 2 的平均 TPS 仅为 74 ，非 EVM 兼容区块链的性能是 EVM 兼容区块链的 4 倍左右。

本文将会探讨 EVM 兼容区块链的性能瓶颈，并揭开 Solana 的性能之道。

EVM 兼容区块链的性能瓶颈

揭秘区块链中的速度之王——Solana

首先，我们泛化 EVM 区块链到一般区块链。一般区块链想要提升 TPS，一般有如下几种做法：

  • 提升节点性能：通过堆硬件资源去提升节点性能，节点的硬件要求会影响去中心化程度，例如以太坊推荐配置，Cpu 4 核，内存 16 G，网络带宽 25 Mbps，普通用户级设备都能达到，去中心化程度较高；Solana 推荐配置相对更高 Cpu 32 核，内存 128 G，网络带宽 1 Gbps，专业级设备才能达到，去中心化程度一般；

  • 改进底层协议：包括网络协议、密码学、存储等，改进区块链底层协议不改变区块链自身的属性，也不影响区块链的运行规则，可以直接提升区块链的性能，但底层技术关注度低，目前研究领域没有重大突破；

  • 扩大区块：增加区块的大小可以包含更多的交易，进而提高区块链的交易吞吐量，例如比特币现金（BCH）将区块从 1 MB 扩大到 8 MB，之后扩展到 32 MB。但扩大区块的同时也会增大传播延迟引发安全威胁, 比如导致分叉可能性增大和 DDoS 攻击；

  • 共识协议：共识协议保证了区块链各个节点对于区块链的状态更新达成一致，是区块链最重要的一重安全门，已经用于区块链的共识机制有 PoW、PoS、PBFT 等。为了满足可扩展性的需求，一般高性能公链都会改进共识协议，并结合自身特殊机制，例如 Solana 基于 PoH 的共识机制，Avalanche 基于雪崩的共识机制；

  • 交易执行：交易执行只关心单位时间内处理的交易或计算任务数量，以太坊等区块链采用串行方式执行区块中的智能合约交易，在串行执行中，CPU 的性能瓶颈是非常明显的，严重制约了区块链的吞吐量。一般高性能公链都会采用并行执行的方式，有的还会提出更利于并行的语言模型来构建智能合约，例如 Sui Move。

对于 EVM 区块链而言，由于限定了虚拟机，即交易的执行环境，因此最大的挑战在于交易执行。EVM 主要有两个性能问题：

  • 256 位：EVM 设计成一台 256 位的虚拟机，目的是为了更易于处理以太坊的哈希算法，它会明确产生 256 位的输出。然而，实际运行 EVM 的计算机则需要把 256 位的字节映射到本地架构来执行，一个 EVM 操作码会对应多个本地操作码，从而使得整个系统变得非常低效和不实用；

  • 缺少标准库：Solidity 中没有标准库，必须自己用 Solidity 代码实现，虽然 OpenZeppelin 使这一情况得到一定改善，他们提供了一个 Solidity 实现的标准库（通过将代码包含在合约中或是以 delegatecall 的形式调用部署好的合约），但是 EVM 字节码的执行速度远不如预编译好的标准库。

如果站在执行优化的角度，EVM 还存在两大不足：

  • 难以做静态分析：区块链中的并行执行意味着同时处理不相关的交易，把不相关的交易看作互不影响的事件。实现并行执行主要挑战是确定哪些交易是不相关的，哪些是独立的，目前部分高性能公链会预先对交易做静态分析，EVM 的动态跳转（dynamic jumps）机制导致代码很难被静态分析；

  • JIT 编译器不成熟：JIT 编译器（Just In Time Compiler）是现代虚拟机常用的优化手段，JIT 最主要的目标是把解释执行变成编译执行。在运行时，虚拟机将热点代码编译成与本地平台相关的机器码，并进行各种层次的优化。目前虽然有 EVM JIT 的项目，但还处于实验阶段，不够成熟。

因此从虚拟机的选择上，高性能公链更多采用的是基于 WASM， eBPF 字节码或 Move 字节码的虚拟机，而非 EVM。例如 Solana 使用自己独特的虚拟机 SVM 和基于 eBPF 的字节码 SBF。

Fastest Chains：Solana

揭秘区块链中的速度之王——Solana

Solana 因其 PoH（Proof of History ）机制以及低延迟高吞吐量而闻名，是最著名的“以太坊杀手”之一。

PoH 的核心是一个类似于可验证延迟函数（VDF）的简单哈希算法。Solana 使用一个序列预映像抵抗的哈希函数（SHA-256）实现，该函数持续运行，用一次迭代的输出作为下一次的输入。这个计算在每个验证者的单个核心上运行。

揭秘区块链中的速度之王——Solana

虽然序列生成是顺序和单线程的，但验证可以并行进行，从而在多核系统上实现高效的验证。虽然哈希速度存在上界，但硬件改进可能提供额外的性能提升。

揭秘区块链中的速度之王——Solana

Solana 共识流程

PoH 机制作为可靠且无需信任的时间源，在网络内创建可验证且有序的事件记录。基于 PoH 的计时允许 Solana 网络以预定且透明的方式轮换领导者。这种轮换以固定的时间间隔进行，为 4 个槽（slot），每个槽目前设置为 400 毫秒。这种领导者轮换机制确保每个参与的验证者都有公平的机会成为领导者，是 Solana 网络维护去中心化和安全的重要机制，防止任何单个验证者在网络上获得过多的权力。

揭秘区块链中的速度之王——Solana

每个槽的时间段，领导者提出一个新块，其中包含从用户收到的交易。领导者验证这些交易，打包成一个区块，然后将该块广播到网络的其余验证者。这种提议和广播区块的过程称为区块生产，网络中的其他验证者必须对区块的有效性进行投票。验证者检查区块的内容，确保交易有效并遵守网络规则。如果一个区块获得了绝大多数权益权重的投票，则该区块被视为已确认。此确认过程对于维护 Solana 网络安全和防止双花至关重要。

当前领导者的时间段结束，网络不会停止或等待区块确认，而是会移动到下一个时间段，为后续领导者提供区块生产的机会，整个过程重新开始。这种方法可确保 Solana 网络保持高吞吐量并保持弹性，即使某些验证者遇到技术问题或离线也是如此。

Solana 性能之道

由于 Solana 网络可以提前确认领导者，因此 Solana 不需要公共内存池来保存用户的交易。当用户提交交易时，RPC 服务器将其转换为 QUIC 数据包，并立即将其转发领导者的验证者。这种方法被称为 Gulf Stream，它允许快速的领导者转换和交易的预执行，减少了其他验证者的内存负载。

Solana 的区块数据带入到内核空间，然后传递给 GPU 以进行并行签名验证，一旦 GPU 上验证了签名，数据就会传递给 CPU 进行交易执行，最后返回到内核空间做数据持久化。这种将数据划分为不同硬件部件的多个处理过程，称为流水线技术，能最大化硬件利用率，加快区块的验证和传输速度。

由于 Solana 的交易显式指定访问哪些账户，Solana 的交易调度器可以利用读写锁机制并行执行交易。Solana 交易调度器每个线程都有自己管理的队列，顺序且独立地处理交易，尝试锁定（读写锁）交易的账户并执行交易，账户冲突的交易会稍后执行。这种多线程并行执行技术称为 Sealevel。

领导者传播区块的过程，将 QUIC 数据包（可选地使用纠删码）划分为较小的数据包，并将它们分发给具有分层结构的验证者。这种技术称为 Turbine，主要是减少领导者的带宽使用。

验证者在投票过程中，使用一种针对分叉投票的共识机制。验证者无需等待投票即可继续进行区块生产；相反，区块生产者会持续监控有效的新投票，并实时将其纳入当前区块中。这种共识机制称为 TowerBFT，通过实时合并分叉投票，Solana 确保了更高效、更精简的共识流程，从而提高了整体性能。

针对区块的持久化过程，Solana 开发了 Cloudbreak 数据库，通过以特定方式对账户数据结构进行分区，以受益于顺序操作的速度并采用内存映射文件，从而最大限度地提高 SSD 的效率。

为减轻验证者负担，Solana 将数据存储从验证者转移到名为 Archiver 的节点网络。交易状态的历史记录被拆分为很多碎片，并使用纠删码技术。Archiver 用于存储状态的碎片，但不参与共识。

总结

Solana 的愿景是成为一个其软件按照硬件的速度扩展的区块链，因此 Solana 充分利用当今计算机中可用的所有 CPU、GPU 和带宽能力，以最大化性能，理论最大速度能达到 65, 000 TPS。

正是因为 Solana 的高性能和扩展性，让 Solana 成为处理高频交易和复杂智能合约的首选区块链平台，无论是年初的 DePIN/AI 赛道，还是近期火热的 Meme 赛道，Solana 都展现出巨大的潜力。

以太坊 ETF 推出后，Solana 也成为下一个 ETF 呼声最大的加密货币，尽管 SEC 仍将 Solana 列为证券，短时间内不会批准其他加密货币 ETF。但在加密市场，共识即价值，Solana 的共识或许正变得和比特币与以太坊一样坚不可摧。

大分歧：2024年底向上还是向下？缩略图

大分歧：2024年底向上还是向下？

作者：刘教链

“周五，一声惊雷！” 隔夜美劳工统计局同时发布了大超预期的非农就业，以及略超预期的失业率数据。令人错愕，四座皆惊。详细拆解，没看过的朋友可以点击链接，打开 6.7教链内参，一览究竟。BTC（比特币）面对此数据带来的预期冲击，先短时大幅波动，而后开始跳水，现已跌回7万刀下方，近69k一线。

华尔街机构纷纷配合数据表现，乖乖地把降息预期推迟到了今年年底11月份。教链看着自3月以来横盘至今的BTC，不禁陷入沉思。

大分歧：2024年底向上还是向下？

看图中教链画的红框。横盘整理通道。从3月份直达11月份？几个月？8个月。惊人的巧合？不知道你想起来什么没？

回顾一下教链1.9文章《比特币大伏大起》和4.14文章《炮弹击沉仓位》。你会看到同样是8个月左右的箱体。就是下面这幅图：

大分歧：2024年底向上还是向下？

这幅图，是当年黄金ETF获批上市之后，经历的一段横盘整理时期。箱体长度也是8个多月。

但是我们都知道，当最终箱体向上突破，黄金开启了一段波澜壮阔的5年大牛市。

大分歧：2024年底向上还是向下？

不过，昨 6.7教链内参 还提到，Bitfinex分析师团队称，BTC本轮牛市在年底就要坚定转熊、草草收场了。

于是这里就产生了一个巨大的分歧：2024年底，当美联储调转船头，逆向行驶时，BTC的2025，究竟是一飞冲天，开启狂牛，还是堕入地狱，进入漫漫熊途？

Bitfinex的观点，教链感觉，逻辑有些不够通顺。这在内参文中已经做了解剖，不再赘述。

2025牛市、2026熊市，则是 幂律的标准模型，也是4年减半周期的驱动节奏。不过，每一轮周期，都有人会批评这过于刻舟求剑。

实际上，这也是事关本次不同寻常的产量减半周期的一大迷思，即 2024减半之辩：涨幅消退，还是超级周期？

毕竟，2024年4月份BTC的这一轮“黄金减半”，让BTC的“资产硬度”大幅超越了黄金，成为地球上已知硬度最高的资产。

3月份的7万刀，是年初美现货ETF获批上市给送上去的。4月份的产量减半所带来的供应紧缩效应，或许还没有得到体现。

过往每次减半，都会在1年半左右的时间把牛市送上快乐的巅峰。然后精准地用一年左右的时间“去杠杆”，彻底洗盘。

精确地像一个时钟。滴滴答答。

每一次，都有人试图证明，BTC的4年周期不过是宏观外因的巧合，而不是减半内因的效应。但是每一次，所有试图扰乱BTC内生时钟和周期节奏的尝试都失败了。

2020年底-2021年初的狂牛，碾过空头爆仓数不清的尸体。2021年初三箭资本的永恒牛市，如今已无人记起。2022年夏初，教链认为BTC可以顶着美联储的缩表复苏走牛，但直到2023年才开始应验，市场早已物是人非。

BTC一直在倔犟地在减半前1.5年见底，减半后1.5年见顶，3年上行、1年下行，4年周期。这一次，它时钟一样精确的节奏，会被打破吗？

如何看待Paticle Network和Babylon携手合作：将双质押安全模型引入POS公链？

作者：HAOTIAN-CRYPTOINSIGHT；来源：Substack

如何看待 ParticleNetwork 和 babylon的携手合作？ 简单而言：Particle基于链抽象框架构建的Omini统一入口，要协调处理大量跨链通信和交易，引入Babylon的Dual Staking双质押模型后，$PARTI +$BTC的双重安全保障可为Particle POS链的底层安全运转机制实现“双保险”。接下来，简单说说我的理解：

1）Particle Network提供的链抽象L1网络，基于Cosmos SDK模块化底层架构构建，使得其能同时打通EVM环境、BTC 无状态链环境、以及其他支持智能合约的POS链环境等。

之前我多篇文章分析过，本质上就是封装了一整套Interoperability“可交互操作性”能力，主要包含：底层语言编译、账户模型兼容、智能合约标准互通、以及方便统一用户UX体验的其他组件设计等等。

要成为链接多种异构链环境的统一Access入口链，Particle Chain要确保本身是一条很强大的POS链，继而可以实现统一的全链账户，由Particle链的总合约来调度各个异构链上的账户和状态信息同步和校验，跨链信息的路由和处理等等。对于BTC这类非智能合约链，Particle专门推出了BTC Connect实现了Unisat等BTC原生钱包和EVM Compatible POS链的通信互联，实现机制会比正常的POS链间通信更复杂一些。

熟悉Cosmos的IBC中继器处理机制逻辑的话，就会明白，Particle Chain要在其他异构链上部署子合约，同时要在主链上用总合约来监听各个链上的交易和状态更新，并且还要有条不紊响应和处理大量需求。

况且，Particle本着链抽象实现了很多交互体验升级，用户感知到的有限交互后边会有更复杂的合约交互逻辑，Particle通过去中心化Bundler服务来接受用户的复杂intent操作指令并进行了复杂Solver处理。这个过程中对于Relayer中继器的协调工作是否“安全”要求更高。

通常POS链框架底层需要通过质押原生代币Token来确保节点不作恶，但若早期代币价格波动比较大时，恶意节点就可能囤积大量Token来实现治理攻击可能，这会严重破坏链的稳定性。何况像Particle这样协调大量链间通信的重要枢纽链，就更容不得其共识治理层有半点差错。

2）最近，Babylon获得Paradigm领投的巨额融资，其Native的技术安全机制受到行业公允。作为最早一批上线Babylon Dual Staking双质押模型的公链。Particle和Babylon的合作目标就是为了“加固”底层POS链的安全机制。

由于双方都在BTC生态有很深地集成和应用，因此强强联合会把Particle链的安全底层架构直接提升一个Level。技术逻辑，如何实现呢？

Babylon则通过时间锁、一次性签名EOTS、最终轮次多签共识等技术方案，可以实现用户向二层网络跨链的资产还停留在主网上，继而不必担心二层POS链作恶给用户资产造成的威胁。具体而言，Babylon通过组合多种技术，实现了“层级化”的资产安全模型：

第一层安全，用户资产通过时间锁锁在主网多签合约内，使得二层网络出现问题，用户资产不会立即受损，通过比特币主网的高安全性给用户提供基础保障；

第二层安全，用户在二层网络受到攻击的条件很难达成，受最终轮次多签共识的约束，攻击者不仅要在二层质押原生Token，还得在BTC主网上锁定一定的BTC。即使攻击者能通过二层低价Token获取了“治理”权，要真正得逞还得拥有相应的主网BTC资产，这个作恶“成本”大到一般节点根本不敢想。

第三层安全，Babylon巧妙地利用了BTC时间戳来防止“长程攻击”，即便攻击者试图分叉二层链还得对主网进行最长链分叉，考虑到比特币主链巨大的算力和安全性，这种攻击难度显然也会是个天文数字级别的；

以上

基于上述理解，再来看Particle+Babylon的同盟合作，价值意义就不言而喻了。

揭秘涉嫌挪用资产的Shima Capital创始人：从福建移民到华尔街金融精英缩略图

揭秘涉嫌挪用资产的Shima Capital创始人：从福建移民到华尔街金融精英

作者：念青，ChainCatcher

昨日早些时候，财富杂志报道，加密风投 Shima Capital 创始人 Yida Gao 涉嫌挪用资产，通过创建秘密的离岸实体，将属于其风险投资公司的资产转移到了以自己名义注册的公司中，而该公司的其他投资者毫不知情。如果情况属实，该行为已违反《投资顾问法》。

据 RootData 数据，Shima Capital 是一家于 2021年在美国成立的加密原生基金，并且已在美国证券交易委员会注册，尽管 Yida Gao 尚未被指控，但其表现和行为显然违反了美国证券交易委员会（SEC）的投资者保护规则。

此外，报道中还提到，Shima Capital 近几个月也经历了高层员工的离职潮，包括首席技术官 Carl Hua、研究主管 Alexander Lin、首席运营官和平台主管 Hazel Chen等人。其官网显示，目前该团队一共有13人，尽管多名员工离职，Shima Capital暂未进行新的招聘。

Shima Capital在今年4月在SEC登记的投资顾问表格显示，其管理资产约为 1.58 亿美元，这一数字低于 2022 年筹集到的 2 亿美元。

揭秘涉嫌挪用资产的Shima Capital创始人：从福建移民到华尔街金融精英

截至发稿前，Shima Capital和 Yida Gao本人暂未对相关报道做出回应。Yida Gao本人的X动态仍停留在去年12月，而去年他还活跃在各家媒体和公关平台。23年 4 月，Yida Gao连续第二年接替美国证券交易委员会主席Gary Gensler在麻省理工教授加密金融课程（15.492 Crypto Finance）。

去年 9 月，Yida Gao 在Cointelegrap 的一篇专访里被问到“Shima Capital 成立初期如何说服投资者们参与高风险的行业”，他回答，自己“不论是在传统和 Web3 行业，我在金融和风险投资领域积累了十年的良好记录和信用，在赢得投资者的信任方面发挥了关键作用”。

Yida Gao：从福建小镇移民到华尔街金融精英

Yida Gao是一位年轻的美籍华裔，他在很小的时候就跟随家人从福建省移民到了美国亚特兰大。出于对家乡的怀念，Yida Gao创立 Shima Capital 时便以他出生的小镇石码镇命名。

Yida Gao 和众多加密明星创始人有相似的履历，名校毕业、数学与计算机专业、华尔街大厂经历。

Yida Gao拥有麻省理工学院数学与计算机科学理学士学位，曾在麻省理工学院斯隆管理学院 Paul Asquith 教授手下和波士顿麦肯锡公司担任研究和编程职位。在本科期间，他还有两个特殊的身份：大学撑杆跳运动员、美国大学优等生荣誉学会会员。

毕业后，在华尔街开启了职业生涯，在摩根士丹利担任并购集团分析师，为总价值超过 150 亿美元的交易提供咨询。之后，Yida Gao先后在New Enterprise Associates （NEA）担任投资顾问。

2017年，Yida Gao从斯坦福大学商学院退学，全职从事加密投资。据其个人网站介绍，他作为执行合伙人共同管理风险基金 Struck Capital 以及多策略加密基金 DDC（Divergence Digital Currency）。在此期间，他以Struck Capital普通合伙人身份和该基金的创始人Adam B. Struck共同入选“福布斯 30 位 30 岁以下精英”。

2021年，Yida Gao自立门户，创立Shima Capital。2022年8月，Shima Capital 为其首支风险投资基金筹集了 2 亿美元，Shima Capital Fund I 专注于种子前和种子期投资，Dragonfly、对冲基金亿万富翁比尔·阿克曼 （Bill Ackman）、Animoca、OKX、Mirana Ventures、Republic Capital等多个知名投资者参与。

2022年，Yida Gao 被邀请担任麻省理工学院加密货币和金融研究生课程的老师，且是美国证券交易委员会主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 刚刚腾出了这个职位。

Shima Capital：关注初创项目，成立三年投资 200+项目

Shima Capital 在成立的三年间投资超过 200个项目（去年9月这个数字还是100+），比较知名的项目包括Wombat Exchange、Berachain、Monad Network、Polkadot、Solv Protocol、Meson Network、Galxe、1inch、Coin98 等，最近一笔披露的投资是在 6 月 4日，在 RootData 的活跃投资者榜单上排名第六，而且也是2022、2023年连续两年出手次数最多的VC之一。

揭秘涉嫌挪用资产的Shima Capital创始人：从福建移民到华尔街金融精英

Shima Capital 主要投资种子前和种子轮的创业公司。团队中超过一半的成员都在负责被投企业的投后运营和支持工作，包括工程设计、社群管理，代币设计等等。据RootData 数据，Shima 主要投资领域为游戏、基础设施和DeFi，其投资额一般在 50 万至 200 万美元之间。

揭秘涉嫌挪用资产的Shima Capital创始人：从福建移民到华尔街金融精英

目前 RootData 一共收录了236个Shima Capital 的投资项目，其中96个项目已发行代币。Shima 主要投资带有代币认股权证的 SAFE（未来股权简单协议），有时也会投资纯代币。所投项目通常有两到四年的锁定期，其平均持有期约为四年。

Shima 的投资理念是“We run through walls for our founders”（我们帮助创始人扫除障碍）。Yida Gao曾在采访中提及，Shima在尽职调查时会考虑三个方面：团队、产品和市场。其中，作为种子基金，最关心的是团队，因为在这个快速发展的行业中，产品和市场总是会发生变化。此外，投资团队还会通过黑客马拉松、加速器演示日、大学甚至 Twitter 等社交媒体积极寻找交易和投资机会。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建

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引言

比特币因不可增发奠定了加密货币的价值基础，以太坊通过智能合约引发了 ICO 狂潮，铭文和 Memecoin 则因公平分配吸引了海量资金。新技术的更迭使得加密应用的受众范围在不断扩大；而新兴代币发行机制的差异进一步反映受众投资价值观念的转变。

不同于 $DOGE $SHIB $FLOKI 等老牌迷因币试图结合实际应用，今年年初以来 Memecoin 市场在 $BOME $SLERF 的带领下呈现出新的业态。从发行到交易，围绕着 Memecoin 生态的上中下游，赛道出现了许多值得关注的创新应用。

PUMP.FUN 是去中心化 Memecoin 发行平台，用户只需要提供创意，就可以在平台上以极低成本 ( 0.02 sol) 一键发布属于自己的 Memecoin；用户也可以参与他人发行的代币，见证一个 Memecoin 从无到有到大范围的出圈的过程。

PUMP.FUN 作为赛道现象级表现应用，具备研究价值，值得反复讨论。PUMP.FUN Dune 看板能够在从平台、用户、产品在行为、活跃度、增长趋势等方面对赛道新业态进行解释，值得长期追踪。

1. PUMP.FUN 简介

1.1 一个对比

我们先从一个对比入手，在作者看来，PUMP.FUN 和去年上线的FRIEND.TECH 市场表现十分相似，先是小范围在链上 Degen 玩家圈引起注意，大范围出圈后赛道和平台数据均呈现螺旋上升趋势。两者很快就作为行业先驱占据极高的市场份额，真实用户和协议收入与日剧增，加密世界永不缺席的 Fud 对于两者的生态地位几乎没有任何影响。

而从产品设计来看，两个平台相似却仍存在一定差异，资产发行均采用 PAMM (Primary Automated Market Makers 一级自动做市商) 机制以给用户提供便利，但其资产和具体定价曲线仍有所不同。以 PUMP.FUN 为例（FRIEND.TECH 同理），PAMM 分为 Fund-to-Mint 和 Burn-to-Withdraw 两个机制，前者可以将用户的 $SOL 存入 PAMM 智能合约储备池，智能合约储备池根据 Bonding Curve 当前报告的定价铸造适当数量的 Memecoin，并将其发送给用户；后者可以通过出售 Memecoin 给 PAMM 智能合约完成退出。与 PUMP.FUN 上 Memecoin 不同的是，FRIEND.TECH 代币具有整数 Mint 和理论“无限增发”（社交关系建立）的特性。此外，FRIEND.TECH 资产是代表用户社交账号的代币，PUMP.FUN 则是用户发行的 Memecoin。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建

两个项目在进入市场以及后续打法十分不同，FRIEND.TECH 背后是顶级加密机构 Paradigm，其投资组合中 NFT 市场 Blur 和以太坊 Layer 2 网络 Blast 采用的 Pointsfi 用户激励措施，也被复制用来帮助 FRIEND.TECH 进行用户留存；FRIEND.TECH V2 上线空投代币和 Club  Key 玩法引发市场新一轮炒作；而 PUMP.FUN 则贯彻 Memecoin 平民化公平发射的调性，投融资背景难以查询，即使日赚几十万美金也未发布任何代币计划，低调拓展平台功能。更多对于 FRIEND.TECH 的深入研究可参考往期分享：

1.2 PUMP.FUN Bonding Curve 及产品

由于项目合约并未开源，PUMP.FUN 推出的产品仅仅公布了玩法和收费，官方对于采用的机制和产品细节只字未提。在研究过程需要构建产品模型，并且进行数据的比对和验证，对于 PUMP.FUN Bonding Curve 具体研究如下：

（1）产品模型搭建

相对其他赛道代币，Memecoin 重点围绕社区共识和群体交易情绪进行设计，一般代币总量较大且全流通，可以配合不同宣发策略；初始价格不会设置太高，前期的价格曲线均较为陡峭，价格剧烈波动吸引资金进入。

PUMP.FUN 产品：

  • 用户想到一个好的创意，首先在PUMP.FUN 上选择想要发布的 Ticker，一键发布全新的 Memecoin。

  • 平台其他用户在定价曲线上不断买进卖出 Memecoin 代币。

  • 随后PUMP.FUN 将新创建的 Memecoin 发送至 Raydium。

  • 新的 Memecoin 进一步出圈，用户可以在 Raydium 交易一个由PUMP.FUN 用户创立、 PUMP.FUN 其他用户募资、总量为 10 亿枚、初始市值为 $ 69 k ( 410 $SOL) 的全新 Memecoin。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建用户只需要想好 Ticker ，上传一张图片，写一句介绍，一点点费用就可以轻松创建 Memecoin；其他用户可以在下面评论，PUMP.FUN 设置的类似留言板功能也为 Memecoin 社区建立提供便利；点开用户地址，平台能够显示用户持有/创建的代币、关注的对象。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建其他用户可以交易这个代币，交易过程达到募资上限代币会被发送至 Raydium。

（2）定价曲线

不同于 FRIEND.TECH 定价系统只接受整数的输入和输出，PUMP.FUN 上代币定价系统为光滑曲线；不同于 FRIEND.TECH 代币理论无限增发，PUMP.FUN 上所有 Memecoin 共享相同经济模型，代币总量恒定，用户在 Bonding Curve 上以合理价格 Mint 部分代币，剩下代币与募集资金组成 LP 池。

经过前端代码解析得到命名为 virtualSolReserves 的函数调用，PUMP.FUN 定价系统有前置虚拟池，虚拟池中 $Sol 数量为 x 0 ，代币总量为 y 0 。通过对平台用户的买入 $SOL 数量和得到对应代币的数据收集，与 x*y=k 公式进行拟合，得到前置虚拟池为 30 枚 $SOL 和 1073000191 枚代币，初始 k 值为 32190005730 ，每枚代币的价格为 0.000000028 $SOL，

下图为计算过程：

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建联合曲线定价函数为 y= 1073000191 – 32190005730/( 30+x) ，x 为买入 $SOL 数量，y 为对应得到代币数量，求导可得每枚代币的价格。以下为函数曲线，蓝色为定价曲线，红色为价格曲线。根据曲线可得符合新发行 Memecoin 前期陡峭特点。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建（3）案例比对分析

  • 用户买进卖出最终募集资金 85 $SOL，经过置换得到 8 亿枚 Memecoin 代币，符合实际。

  • 募集的资金 79 $SOL（6 $SOL 作为上币费） 和额外 2 亿枚代币被添加作为初始流动性的交易池，发送至 Raydium，最终代币总量为 10 亿枚，符合实际。

  • 上线 Raydium 每枚代币价格即募资完成瞬间价格为 0.00000041 $SOL，距初始虚拟池价格 14.64 倍，符合实际情况。

至此，PUMP.FUN 产品细节清晰，用户可以花费 0.02 $SOL，一键发布 Memecoin，这个 Memecoin 初始虚拟市值为 30 $SOL，其他用户募资 85 $SOL 获得 8 亿枚代币，PUMP.FUN 再铸造 2 亿枚代币，结合形成交易对被添加至 Raydium，最终上线可以得到一个市值为 410 $SOL，代币总量为 10 亿的去中心化发行的 Memecoin。整个过程 PUMP.FUN 收取上线 Raydium 前平台交易费的 1% ，以及打包上线 Raydium 过程中“上币费” 6 $SOL。

2. 为什么需要关注 PUMP.FUN

2.1 为什么关注 Meme

对于加密世界以外的人来说，比特币毫无实际用途只存在投机炒作，价格飞涨只代表具备 Meme 属性在传播上的成功；对于智能合约下的以太坊生态，$UNI 在投票机制前没有任何赋能，和狗狗币一样投资逻辑仅基于行业先行者认可和加密精神的传播共识。而经过 Meme Season、铭文之夏与 Memecoin Pre-sale 链上打钱热潮的加密用户，对于没有任何 Utility 的 Memecoin 已经有了独特的理解。主流叙事的缺乏、时间维度资金的错配，投资 Memecoin 的加密用户对于公平发射的不断追求，使得 Memecoin 市场反身性不断加强。更多关于 Meme 观点见公众号文章：

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建去年 11 月 $ORDI 上线头部交易所开启铭文之夏，加密周期变换中出现的新资产给市场注入了新叙事。目前 Bitcoin 铭文数已超过 6600 万，累计贡献了超过 4.7 亿美元费用。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建迷因币 $GME 上次获得市场关注时间是在三个月以前，近期 GME 事件主人公在社交媒体的活跃情况使得股票和相关加密货币重新回到大众视野。Solana 链上 $GME 涨幅高达 30 倍， PUMP.FUN 上相关概念仿盘井喷出现，热度也呈现爆发式增长。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建名人选择在 PUMP.FUN 发行代币，与加密圈业内人士联动进一步破圈，卡戴珊家族 Caitlyn Jenner 发布的的代币$JENNER 也将 Drama 带到加密世界，完成一晚 160 倍的涨幅，最高市值来到 3000 万美元。

为什么关注 Meme，借用前面提到文章中的定义，“模因通过模仿而传播；任何一个信息，只要能够通过模仿而被复制，就可称为模因”。作为本质是复读机的人类，传播 Meme 是现象是结果，是不断演变的基因集合体在无序中寻找有序的过程。关注 Memecoin，除了是因为 Memecoin 赛道的造富效应，许多加密资产本身也具备 Meme 属性，无论是构建了加密世界价值基础的比特币，还是结合智能合约发行的去中心化代币，或是基于简单逻辑推出的铭文迷因币名人币。

2.2 PUMP.FUN 经营数据

PUMP.FUN 用户和平台过手的 Memecoin，经过市场逻辑验证后会出现仿盘效应，不断放大交易量；代币所有信息会在 PUMP.FUN 上标注，热点事件被反复提及的过程中为平台带来了巨大的利润。经过验证和构建的 Dune 看板比对，我们认为放大的数据结果能够解释由 PUMP.FUN 建立的 Memecoin 新业态的大部分现象。其中 Dune 数据看板包含平台用户、 平台营收、创建代币状况、高频交易活动，能够在数据上从平台、用户、产品在行为、活跃度、增长趋势等方面进行分析。Dune 看板网站:

（1）平台收入

根据 Dune 数据看板显示，PUMP.FUN 平台在三月中旬迎来第一波增长，作为赛道不是最早占据生态位的玩家，用户在这段时间逐渐被接受，平台筛选出的几个 Memecoin 也创造了不少的造富故事， 3 月 26 日上线的 $SC 几天便来到上亿市值。其他用户创建的 Memecoin 由于处于初期，也均有不同程度的造富效应。平台每日收入达到 1000  $SOL，且后续不断增长。

PUMP.FUN 在四月到五月初迎来爆发期， 4 月 8 日上线的 $MICHI 突破 2 亿市值点燃了市场的情绪。Memecoin 叙事切换迅速，仿盘层出不穷，从夏季奥运会带来的国家币到宗教币，再到特朗普概念币，每天大概都有成千上万的 Memecoin 被创建交易。平台每日收入平均突破 2000 $SOL。

五月中旬到五月末， 5 月 13 日 GME 股票大涨的同时，用户在 PUMP.FUN 创建的相关 Memecoin 也为平台创造了收入的纪录，达到 120 万美金。后在经历了前员工的攻击后，PUMP.FUN 在热度的短暂下降又迎来了进一步的破圈，名人创建的 Memecoin 带来的热度将平台收入重新提升至 100 万美金，破圈后平均每日收入达 70 万美金，平台总收入来到将近 3700 万美元。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建另 5 月 16 日由于 PUMP.FUN 平台创建交易对的钱包账户权限被前员工盗取，造成大量 Memecoin 完成募资后不能上线 Raydium，用户损失金额达 200 万美金，PUMP.FUN 为挽回用户采取平台收益减免措施。

（2）用户增长

根据 Dune 数据，PUMP.FUN 用户数量至今属于上升期，偶有波折但用户为平台带来热度不曾减弱。4 月 16 日前，平台新用户每日剧增，一个月内聚集近三万五千名活跃用户，平台产品培养的用户习惯逐渐为后续留存打下基础。四月下旬到五月，平台每日新增用户数量放缓，后经过名人效应破圈，平台活跃用户数在 5 月 30 日达到顶峰为 64378 ，后续每日新增用户数将继续放缓，平台大概率迎来第一个用户增长瓶颈。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建（3）Memecoin 产品

如果把每个用户在 PUMP.FUN 上参与发行交易的 Memecoin 视为平台产品，针对于平台产品的数据能够反应用户的行为，方便对应问题进行改进。

在 PUMP.FUN 上创建的 Memecoin 数量随活跃用户数量变化，从平台上线以来共创建 862988 个 Memecoin，五月以来平均每天新增 15000 个新 Memecoin。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建其中仅 10707 个能够被发射到 Raydium 供更大范围交易，综合表明平台收入大部分依靠交易手续费，创建代币费和上币费所占较小。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建目前 PUMP.FUN 仍未披露融资信息，平台仍属于上升期，Dune 数据显示交易高频行为地址较多，不排除可能会存在刷量行为。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建现平台还加入直播功能，将新兴 Memecoin 的发行和运营以直播和视频的形式展示，为流量和资金的破圈提供了适合的方式。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建PUMP.FUN 还与 @bubblemaps 合作，通过生成交易者的关联气泡，可以查看代币持有钱包的关联情况，以及是否会被 Dev 的燃烧代币钱包狙击情况，减少 Rug Pull 的可能。平台新功能效果还需经过数据验证，而不断变换炒作的 Memecoin 叙事和新功能上线也反映了团队及时调整能力。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建总体而言，PUMP.FUN 平台上线后就点燃市场，在没有机构背书的情况下，通过 Bonding Curve 机制满足了用户的需求，而平台也依靠用户发行 Memecoin 带来的财富效应完成引流、宣发。后续 Meme 叙事切换迅速，用户 PVP 现象严重也没能从结构上影响数据增长，反而因为几个热点事件继续破圈。后续因外部竞争平台或将迎来增长瓶颈，但对于占据优势生态位应用来说，能够做出的选择只多不少。

2.3 竞品对比

相对于其他 Memecoin Launchpad 竞品，PUMP.FUN 更能构建 Memecoin 来源于社区共识和群体交易情绪的底层价值，平台发射的 Memecoin 在市场表现上占据绝对的优势，截止本文完稿日期 6 月 6 日，PUMP.FUN 上市值超过 300 万美金的代币有 16 个，$SC 代币市值最高 3 亿美元。

PUMP.FUN 表现优异而其他竞品疲软的原因，可以归结为产品和背靠生态。

（1）不同于其他竞品带给用户平和静态的感受，点开 PUMP.FUN 网站，最直观的感受是跳动的数字和动态的画面，高饱和度设计刺激用户感官，情绪被调动如同面对 Memecoin 交易般狂热、魔幻；介绍玩法也只有简单五句话，符合 Memecoin 交易用户短平快的特点，但其他页面介绍代币相关信息十分详细，方便新的购买者快速形成社区共识。平台的 Logo 是一颗绿色小药丸，似乎是想表达治愈的药丸却让人上瘾，平台用户无法自拔。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建（2）不同于 PUMP.FUN 背靠 Solana 生态，meme.market / werich_ / rugdotfun / Momentum_v1 均选择在 Base 链上开发，而 Base 链上资金和注意力被 FRIEND.TECH 和 Farcaster 转移，Memecoin 借助 Socialfi 平台，已经解决了冷启动的问题，且 $DEGEN 和 $FRIEND 代币市值很大，能够给予两个平台其他 Memecoin 想象空间。Base 链的 Memecoin Launchpad 赛道，用户已经习惯了 FRIEND.TECH 和 Farcaster 通过社交模式构建的回音壁，资金和流量已被瓜分殆尽。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建（3）PUMP.FUN 遭受攻击期间，DEGEN.FUND 上线 Solana，类似的 Bonding Curve 和试图用更便宜的平台费用并未持续吸引市场，形成足够的规模，作为龙头标的炒作的 $IYKYK 代币也经过链上玩家短期炒作后归于平淡

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建

3. 如何参与 PUMP.FUN

对于 Memecoin Launchpad 这个新的细分领域，PUMP.FUN 应当作为投研和深度参与的对象。我们将平台的用户划分为三个角色，分别是 Memecoin Creator、Memecoin Trader、Memecoin Opportunist。角色之间可以是流动的，用户在角色的切换中面对同样的 Memecoin 会产生不同的机会选择。

3.1 Memecoin Creator 

Memecoin Creator 可以是加密艺术家，可以是一个 Memecoin 叙事的早期 布道者，也可以是某个利用平台进行宣发的项目方，现在破圈以后甚至可以是各界名人。他们作为需要发布/发现新的值得交易的 Memecoin 的角色，需要掌握一定的传播学知识，具有一定的影响力。一个好的 Memecoin Dev，可以配合社交媒体为市场筛选出表现强势的 Ticker。一个对市场不太敏感的 Dev 在 PUMP.FUN 帮助下，也能降低试错成本。而如果你像 Caitlyn Jenner 和 Iggy Azalea 自带特殊身份，去中心化发行平台 PUMP.FUN 在帮助你省去中间环节的过程中，能够在极短时间内为你的代币带来足够的资金和流量支持。

Crypto Native 的加密艺术家和 Memecoin 爱好者在筛选出好的 Ticker 后，可以借助 PUMP.FUN 降低代币发行成本。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建早期发现者利用认知和影响力，为特定的 Memecoin 站台形成新的 Memecoin 叙事，叙事下建立的社区有机会进一步破圈。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建名人在 PUMP.FUN 发行代币，跨圈互动和加密用户一起参与 Memecoin 热潮，上一个破圈的加密概念还是 NFT 资产。而与 FRIEND.TECH 相比，名人代币和 NFT 资产可以作为名人 IP 的其中一项产品；社交关系代币化不会对有一定影响力的人产生吸引，因为他们公开的社交资源十分丰富，私密的社交关系满足自我的需求。

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3.2 Memecoin Trader 

Memecoin Trader 作为近期在链上最活跃的玩家，在追踪钱包、利用工具、关注社交媒体的同时，需要构建自己的交易策略，才能在高风险高收益的游戏中盈利。相比于其他风险资产而已，交易员在 Memecoin 上的盈利更不稳定，胜率普遍不高，且因为平台特性导致交易节奏变得越来越快，变向增加亏损的概率。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建在 PUMP.FUN 上的 Memecoin Trader 经历让作者意识到除了需要不断完善的交易系统以外，来自团队的力量十分重要，链上玩家即使是面临着巨大的机会也需要社区成员的合作，而由交易形成的社区默契最终也能回归到交易标的的共识。以下是 @0x SunNFT 与社区成员复盘名人 Iggy Azalea 发行代币 $MOTHER 过程。

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3.3 Memecoin Opportunist 

无论是链上科学家套利标的还是高频行为的机器人寻找 Alpha 机会，相对于前面两个平台角色，Memecoin Opportunist 是聪明钱包应当重点研究的对象。而如何在 PUMP.FUN 选择合适的策略成为 Memecoin Opportunist 是值得深思的。用德州扑克类比的话，在牌桌火热的时候应该进入底池，可以选择市场行情好流动性充足的狙击机器人抢开盘策略，提高参与度放大收益；在牌桌没那么火热的时候或者是市场相对底部或者是平稳的时候，可以选择反向狙击的策略，在创收的同时保持对市场的敏感。

（1）Memecoin Opportunist 狙击策略

PUMP.FUN 每上线一个新的 Memecoin，snipe bot 在经过指标的筛选后，会在几秒钟内完成前几笔买入交易。因为进场位置足够低，前期定价曲线比较陡峭，Memecoin 整体市场热度持续，这个策略在过去几个月能够抓住几个涨幅巨大的标的。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建从左到右分别为 $DONALDCAT 最高市值 1500 万美金、$JAPAN 最高市值 500 万美金 、$NIGI 最高 1200 万美金。

狙击机器人抢开盘策略需要对市场的情绪足够敏感，不同于普通用户可能会使用的 Solana Sniper Bot，在 PUMP.FUN 进行狙击没有可供狙击的合约，而是狙击发币的行为，需要对 Solana 链上用户与平台的交互行为有清晰的监控，并且能够隔离掉存在 Rug 行为的 Dev 发行的代币；在狙击完成后，设置能够及时调整止损或是止盈的参数，回测数据调整狙击占用资金。

（2）Memecoin Opportunist 反狙击策略

狙击机器人抢开盘策略较为依赖整体的行情，广撒网的模式在机会变多的同时对资金也有要求，同样策略的竞争对手会不断涌现，进一步压缩利润空间，相互博弈的过程中能够跑出来的 Memecoin 也逐渐变少，而 Memecoin Opportunist 反狙击策略的出现正是为了应对市场这一变化。具体实现如下：

  • 定期总结市场热点，建立发币素材库

  • snipe bot 的狙击行为测试，整理 bot 采取策略（ticker、金额、时间…）

  • 自动化发币过程，构建反狙击流程

  • 调整参数，提高资金利用率

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建反向狙击利用了 PUMP.FUN 低成本发币的特性，在实际过程中调整好参数的反向狙击策略能够在极短时间内带来 2% -20% 不等的单次收益。

PUMP.FUN协议洞察：从Bonding Curve计算到盈利策略构建参数的构建需要对狙击 Bot 地址行为进行分析，市场上短期热点的仿盘会持续不断的触发策略的信号，能够自动化整个反狙击策略的流程是提高资金使用效率，扩大收益的关键。反向狙击策略能够实现低风险套利的同时，既可以低成本筛选出好的 Memecoin 叙事，也可以博取未来潜在的空投。

BSC 链通过 Meme-Innovation-Program 活动吸引流量和资金完成 Meme 赛道的初始布局；Base 链目前也在创始人的带领下开启 Base Onchain Summer 活动，Base 的 Memecoin 必将获得流量倾斜。公链通过组织 Campaign 布局 Memecoin 及相关赛道，而 PUMP.FUN 作为新兴赛道的独角兽应用，目前却只在 Solana 上运行。在相信 PUMP.FUN 团队和产品的同时，赛道参与策略也应该考虑热点周期。在作者看来，现在机构入场的方式几乎已经确定，不论是在低点强势收购，还是作为投资方参与建设，赛道龙头不管在一级还是二级市场都将回归应有价值，所以作者认为采取 Memecoin Opportunist 反狙击策略是通过 PUMP.FUN 提前布局整个赛道的最佳路径。

4. 总结

从 Ethereum 到 Solana，从柴犬到青蛙，从加密爱好者到破圈名人效应，人们对于流量热点的追求永不停歇，从树懒烧掉池子到 PUMP.FUN 发行交易的创新，人们在 Memecoin 对于去中心化和公平机制上不断探索。PUMP.FUN 作为新兴赛道龙头，极低成本的发行模式彻底改变了 Memecoin 的生态，构建的应用生态满足了用户的需求，是加密领域的独角兽项目。而作为最 Crypto Native 的叙事应用甚至还没有发布自己平台的代币，最终能够形成什么样的经济飞轮需要赛道先行者不断探索。

根据 Defillama 显示，PUMP.FUN 协议作为 Solana 上的 Memecoin 发行平台月收入超过 Uniswap Labs，成为所有区块链网络中第四大协议。而面对这个没有额外信息披露的独角兽应用，我们需要弄清楚他究竟是什么，有人会觉得是一个大型的赌场，有人会认为是加密世界流动性枯竭 PVP 的又一个平台，作者认为除了以上的特性以外，他更应该是加密新资产的革命性产品，将去中心化精神以成本极低的方式体现到了极致，正如比特币奖励了早期矿工和布道者，构建在社区共识和交易情绪上的 Memecoin 为什么不能通过博弈过程奖励发现他价值的用户，只是因为比特币消耗的是电力，PUMP.FUN 消耗的是脑力和体力吗。

“在学会建构前，不要把解构出来的东西当做问题的最终答案”。面对加密 MATRIX 世界汹涌的 Memecoin 改革浪潮，作者将会以平和的心态服下 PUMP.FUN 这颗绿色药丸。

参考文献：

[ 1 ] https://foresightnews.pro/article/detail/59863

[ 2 ] https://messari.io/report/analyst-discussion-pump-fun

[ 3 ] https://www.theblockbeats.info/news/53703

[ 4 ] https://x.com/lukema95/status/1788858814420382121?t=A2CvlJFGTTlxko7Ymtpojws= 05 

[ 5 ] https://mp.weixin.qq.com/s/ JwqVcjY 0 ENUFFk 9 oI 79 VfQ 

[ 6 ] https://www.youtube.com/watch?v=losZU4qcs-Mt=4s