RWA万字研报:代币化的第一波浪潮已经到来

原文作者:Will 阿望,投融资律师,Digital Assets Web3;独立研究员,代币化 RWA 支付。

如果让我试想一下未来金融该如何运行,我无疑会引入数字货币和区块链技术能够带来的众多优势: 7/24 全天候可用性、即时全球流动性、无须许可公平准入、资产可组合性,以及资产管理的透明。而这个试想中的未来金融世界,正在通过代币化(Tokenization)逐步构建。

Blackrock CEO Larry Fink 在 2024 年初强调了代币化对于未来金融的重要性:“我们相信,金融服务的下一步将是金融资产的代币化,这意味着每只股票、每张债券、每个金融资产都将在同一个总账本运行。”

资产数字化能够伴随技术的成熟和可衡量的经济效益全面铺开,但资产代币化的大规模广泛采用并不会一蹴而就。其中最具挑战性的一点是,在金融服务这个受严格监管的行业中,对传统金融的基础设施进行改造,这需要整个价值链上所有玩家的参与。

尽管如此,我们已经能够看到代币化的第一波浪潮已经到来,主要是受益于目前高利率环境下的投资回报,和现有规模的实际用例驱动(例如稳定币,代币化美债)。第二波代币化浪潮可能将由当前市场占有率较小、收益不太明显或需要解决更严峻技术挑战的资产类别的用例来推动。

本文试图通过 McKinsey Co 对于代币化的分析框架,从传统金融的视角,审视代币化能够带来的潜在好处和长期存在的挑战,同时结合现实客观的案例,得出结论:尽管挑战依旧存在,代币化的第一波浪潮已经到来。

TL;DR

代币化是指在区块链上创建资产数字表示的过程;

代币化能带来诸多优势: 7/24 全天候可用性、即时全球流动性、无须许可公平准入、资产可组合性,以及资产管理的透明;

在金融服务领域,代币化的重点正转向“区块链,而非加密货币”;

尽管存在挑战,但是随着稳定币的大幅采用,代币化美债的重磅推出,监管框架的明确,代币化的第一波浪潮已经到来;

麦肯锡预计到 2030 年,代币化市场的总市值可能达到约 2 万亿 – 4 万亿美元(不包括加密货币和稳定币的市值);

将代币化的市场现状与其他技术的重大范式转变进行比较,表明我们正处于市场的早期阶段;

下一波代币化浪潮可能由金融机构和市场基础设施参与者引领。

一、什么是代币化?

“代币化(Tokenization)”是指将存在于传统账本上的金融或实际资产的所有权(Claims on Financial or Real assets)记录到区块链可编程平台上的过程,创建资产的数字表示。这些资产可以是传统有形资产(如房地产、农业或矿业商品、模拟艺术品)、金融资产(股票、债券)或无形资产(如数字艺术和其他知识产权)。

由此产生的“代币(Token)”,是指记录在区块链可编程平台上可供交易的所有权凭证(Claims)。代币不仅仅是单一的数字凭证,代币还通常将管理传统账本中底层资产转移的规则和逻辑集合在一起。因此,代币是可编程的,是可定制的,以满足个性化场景以及监管合规的要求。

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(代币化与统一账本——构建未来货币体系蓝图)

资产的“代币化”涉及以下四个步骤:

1.1 确定底层资产

当资产所有者或发行人确定资产将从代币化中受益时,该过程就开始了。此步骤需要明确代币化的结构,因为具体细节将决定整个代币化方案的设计,例如货币市场基金的代币化不同于碳信用额的代币化。代币化方案的设计至关重要,这有助于明确代币化资产将被视为证券还是商品、将适用哪些监管框架,以及将与哪些合作伙伴合作。

1.2 代币发行和托管

创建基于区块链的资产数字化表示,需要首先锁定数字表示对应的相关底层资产。这将涉及需要将资产转移到能够掌控的范围(无论是物理还是虚拟),通常是由合格的托管人或持牌信托公司负责。

然后,在区块链上采用特定形式的代币来创建底层资产的数字表示,这些代币具有嵌入式功能,用于执行预定规则的代码。为此,资产所有者选择特定的代币标准(ERC-20 和 ERC-3643 是通用标准)、网络(私有或公共区块链)和要嵌入的功能(例如,用户转移限制、冻结功能和追回),以上功能能够通过代币化服务提供商实现。

1.3 代币分配和交易

代币化资产可以通过传统渠道或数字资产交易所等新渠道分发给最终投资者。投资者需要建立一个账户或钱包来持有数字资产,任何实物资产等价物仍锁定在传统托管人的发行人账户中。此步骤通常涉及分销商(例如,大型银行的私人财富部门)和转让代理或交易经纪商。

根据发行人和资产类别,也可以通过二级市场交易场所挂牌,在发行后为这些代币化资产创建流动性市场。

1.4 资产服务和数据核对

已分发给最终投资者的数字资产依旧需要持续的服务,包括监管、税务和会计报告,以及定期计算净资产价值 (NAV)。服务的性质取决于资产类别。例如,碳信用代币的服务需要与基金代币不同的审计。服务需要协调链下和链上活动,处理广泛的数据源。

当前的代币化流程比较复杂,在一个货币市场基金代币化方案中,会涉及多达九方(资产所有者、发行人、传统托管人、代币化提供商、过户代理、数字资产托管人或交易经纪商、二级市场、分销商和最终投资者),比传统资产流程还多出两方。

二、代币化的优势

代币化能够让资产获得数字货币和区块链技术带来的巨大潜力。广义上讲,这些优势包括: 7/24 全天候运营,数据可用性,以及所谓的即时原子结算(Atomic Settlement)。此外,代币化还提供可编程性——即在代币中嵌入代码的能力,以及代币与智能合约交互的能力(可组合性)——从而实现更高程度的自动化。

更具体地说,当资产代币化大规模推进时,除了概念验证之外,以下优势将愈发凸显:

2.1 提高资本效率

代币化可以显著提升资产在市场上的资本效率。例如,代币化后的回购交易(Repurchase Agreements, Repo)或货币市场基金(Money Market Fund)的赎回可以在几分钟内即时完成 T+ 0 ,而目前传统的结算时间为 T+ 2 。要想在当前高利率的市场环境中,较短的结算时间可以节省大量资金。对于投资者来说,这些资金费率的节省可能是近期代币化美债项目在近期能够产生巨大影响的原因。

2024 年 3 月 21 日,Blackrock 与 Securitize 携手在公共区块链——以太坊上推出首个代币化基金 BUIDL。基金代币化后能够在链上实现统一账本的实时结算,大大降低了交易成本以及提高了资金效率,能够实现(1)法币 USD 的 24/7/365 基金申购/赎回,这种即时结算,实时赎回的功能是众多传统金融机构非常渴望达到的一点;同时,与 Circle 合作,实现(2)稳定币 USDC 与基金代币 BUIDL 1: 1 的 24/7365 实时兑换。

这种能够链接传统金融与数字金融的代币化基金,对于金融行业来说是一个里程碑式的创新。

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(解析贝莱德 Blackrock 代币化基金 BUIDL,为 RWA 资产打开了通往 DeFi 的美丽新世界)

2.2 无须许可的民主访问

代币化或者说区块链最受吹捧的好处之一是访问的民主化,这种无须许可的准入门槛在代币碎片化(即将所有权划分为更小的份额,降低投资门槛)的特性之后,可能提高资产流动性,但前提是代币化市场能够得到普及。

在某些资产类别中,通过智能合约简化密集型手动流程可以大幅提高单位经济效益,从而可以为较小体量的投资者提供服务。但是,这些投资的获取可能受到监管限制,这意味着许多代币化资产可能只提供给合格的投资者。

我们可以看到著名的私募巨头 Hamilton Lane、KKR 分别与 Securitize 合作,通过将其管理私募基金的 Feeder Fund 代币化,为广大投资者提供了一种“平价”参与顶级私募基金的方式,最低投资门槛从平均 500 万美元大大降至仅 2 万美元,但是个人投资者依旧要通过 Securitize 平台的合格投资者验证,依然存在一定的门槛。

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(RWA 万字研报:基金代币化的价值、探索与实践)

2.3 节省运营成本

资产可编程性可以成为另一个节省成本的来源,特别是对于那些服务或发行往往高度手动、容易出错且涉及众多中介机构的资产类别,如公司债券和其他固定收益产品。这些产品通常涉及定制结构、不精确的利息计算和息票支付支出。将利息计算和票息支付等操作嵌入代币的智能合约中将使这些功能自动化,能够大幅降低成本;通过智能合约实现的系统自动化还可以降低证券借贷和回购交易等服务的成本。

在国际清算银行(BIS)与香港金融管理局于 2022 年开展了 Evergreen 项目,利用代币化和统一账本发行绿色债券。该项目充分利用了分布式统一账本将债券发行所涉及的参与人整合在同一数据平台上,支持多方工作流程并提供特定参与方授权、实时验证和签字功能,提高了交易的处理效率,而债券交收实现了 DvP 交收,降低了交收延迟和交收风险,平台对参与方的实时数据更新也提高了交易的透明度。

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(https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824 c 3a 1.pdf)

随着时间的推移,代币化资产可编程性还可以在投资组合层面创造效益,使资产管理者能够实时自动重新平衡投资组合。

2.4 增强合规性、可审计性和透明度

当前的合规系统通常依赖于手动检查和追溯分析。资产发行人可以通过将特定的合规相关操作(例如,转让限制)嵌入到代币化资产中,从而实现这些合规性检查的自动化。此外,基于区块链系统的 24/7 数据可用性为简化合并报告、不可变记录保存和实时可审计创造了机会。

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(代币化与统一账本——构建未来货币体系蓝图)

一个直观的案例是碳信用额度(Carbon Credits),区块链技术可以提供信用额度购买、转让和退出不可篡改和透明的记录,并将转让限制和测量、报告和验证 (MRV) 功能内置到代币的智能合约中。这样,当启动碳代币交易时,代币可以自动检查最新的卫星图像,以确保代币底层的节能减排项目仍在运行,从而增强项目及其生态的信任。

2.5 更便宜、更灵活的基础设施

区块链本质上是开源的,在数以千计的 Web3 开发人员和数十亿美元风险投资的推动下不断发展。假设金融机构直接选择运营在公共无许可的区块链,或公共/私有混合的区块链上,这些区块链技术上的创新(例如智能合约和代币标准)能够轻松快速地被采用,从而进一步降低运营成本。

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(Tokenization: A digital-asset déjà vu)

鉴于这些优势,不难理解为什么许多大型银行和资产管理公司对这项技术的前景如此感兴趣。

然而,目前由于代币化资产的用例和采用规模都不足,其中一些列明的优势仍然停留在理论上。

三、大规模采用面临的挑战

尽管代币化可能带来众多益处,但迄今为止很少有资产被大规模代币化,潜在的影响因素如下:

3.1 技术和基础设施准备不足

代币化的采用受到现有区块链基础设施限制的阻碍。这些限制包括机构级数字资产托管和钱包解决方案持续短缺,这些解决方案无法提供足够的灵活性来管理账户政策,例如交易限额。

此外,区块链技术,尤其是无需许可的公共区块链,在高交易吞吐量下系统正常运行的能力有限,这种缺陷无法支持某些用例的代币化,尤其是在成熟的资本市场中。

最后,分散的私有区块链基础设施(包括开发人员工具、代币标准和智能合约指南)给传统金融机构之间的互操作性带来了风险和挑战,如各个链之间的互操作性、跨链协议、流动性管理等。

3.2 目前的商业案例有限,实施成本高昂

当代币化资产达到一定规模的时候,代币化的许多潜在经济效益才会大规模实现。然而,这可能需要一个教育周期,来过渡并适应并非为代币化资产设计的中后台工作流程。这种情况意味着短期利益不明确,商业案例难以获得组织认可。

并不是人人在一开始就能掌握数字货币和区块链技术的,在过渡期的操作会显得复杂,可能会涉及同时运行两套系统的运行(例如,数字和传统结算、链上和链下数据协调和合规、数字和传统托管和资产服务)。

最后,资本市场的许多传统客户尚未表现出对 24/7 全天候交易的基础设施,和价值流动性提升的兴趣,这对代币化产品的上市方式提出了进一步的挑战。

3.3 市场配套有待成熟

代币化要实现更快的结算时间和更高的资本效率,就需要即时现金的结算。然而,尽管在这方面取得了进展,但目前还没有大规模的跨银行解决方案:代币化存款目前仅在几家银行内试点运作,稳定币目前缺乏监管明确性,无法被视为不记名资产,无法提供实时的无处不在的结算。其次,代币化服务商目前尚处于起步阶段,暂时没有能力提供综合且成熟的一站式服务。此外,市场缺乏可供适当投资者获取数字资产的大规模分销渠道,这与财富和资产管理者使用的成熟分销渠道形成鲜明对比。

3.4 监管不确定性

迄今为止,代币化的监管框架因地区而异,或者干脆不存在。美国参与者面临的挑战尤其包括结算最终性不明确、智能合约缺乏法律约束力以及合格托管人的要求不明确。关于数字资产的资本处理仍存在更多未知数。例如,美国证券交易委员会通过《SAB 121 》规定表示,在提供托管服务时,数字资产必须反映在资产负债表中——这一标准比传统资产更为严格,使得银行持有甚至分发数字资产的成本过高。

3.5 行业需要协调

资本市场基础设施参与者尚未表现出一致意愿来构建代币化市场,或将市场转移到链上,他们的参与至关重要,因为他们是账本上资产最终公认的持有者。通过代币化转向链上新型基础设施的动力各方并不一致,尤其是考虑到众多金融中介机构的在此间的职能会产生重大变化,甚至被去中介化了。

即使碳信用额,作为一种相对来说比较新的资产类别,在初期区块链上的设立运行也遇到了挑战。尽管代币化能够带来增强透明度等明显的益处,但目前看来,也只有 Gold Standard 作为唯一一个公开支持代币化碳信用额的注册机构。

四、代币化的第一波浪潮已经到来

尽管面临上述诸多的挑战,以及未知的未知,但是我们能够在近几个月的趋势和大规模采用上看出,代币化已在某些资产类别及其用例中达到转折点,代币化的第一波浪潮已经到来(Tokenization in Waves)。

4.1 稳定币的大幅采用

7/24 全天候、即时结算的代币化资产必须要有代币化现金的支持,而代币化现金的代表——稳定币,是代币化市场最重要的一环。

稳定币定义:大多数字货币的价格波动很大,并不适合支付,就如比特币在一天内可能会出现很大振幅。而稳定币是一种旨在通过保持稳定价值来解决此问题的数字货币,通常与法定货币(如美元) 1: 1 挂钩。稳定币兼具两全其美的优势:它们保持较低的日常波动,同时提供区块链的优势——高效、经济且全球通用。

根据 SoSoValue 数据显示,目前约有 1530 亿美元的代币化现金以稳定币(例如 USDC、USDT)的形式流通。一些银行已经推出或即将推出代币化存款(Tokenized Deposit)的功能,以改善商业交易的现金结算环节。这些新生系统绝不是完美的;流动性仍然分散,且稳定币尚未被认可为无记名资产。即便如此,它们已被证明足以支持数字资产市场中有意义的交易量。稳定币链上交易量每月通常超过 5000 亿美元。

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(https://sosovalue.xyz/dashboard/Stablecoin_Total_Market_Cap)

4.2 短期商业诉求下的代币化美债

目前的高利率环境使得基于美债的代币化用例受到市场的诸多关注,并且其产品确实能够实现经济效益,提高资本效率。根据 RWA.XYZ 数据,代币化美债市场规模已经从 2024 年初的 7.7 亿美金上升到如今的 17.5 亿美元(截至 7 月 1 日),上涨幅度达到 227% 。

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(https://app.rwa.xyz/treasuries)

同时,短期流动性交易(如代币化回购和证券借贷)在利率上升时更具吸引力。摩根大通机构级别的区块链支付网络 Onyx,目前每天能够处理 20 亿美元的交易。Onyx 的交易量可归因于摩根大通的“代币系统(Coin System)”和“数字资产(Digital Asset)”解决方案。

此外,在美国,传统银行迎来了一批大型(通常利润丰厚)数字资产业务客户,例如稳定币发行人。留住这些客户需要 24/7 全天候的价值和代币化现金流动,这进一步促进了加速代币化能力的业务案例。

4.3 代币化监管框架的逐步明晰

6 月底,欧盟已经实施了加密资产市场监管法案(MiCA)中对于稳定币的监管要求,而香港也在对稳定币的实施征求意见,日本、新加坡、阿联酋和英国等其他地区也发布了新的指南,以提高数字资产的监管透明度。即使在美国,市场参与者也在探索各种代币化和分销方法,利用现有的规则和指导来减轻当前监管不确定性的影响。

继 6 月 7 日,众议院数字资产、金融技术和包容性小组委员会举行了“下一代基础设施:如何通过对现实世界资产的代币化来促进市场的高效运作?”的听证会之后, 6 月 14 日,SEC 的委员 Mark Uyeda 在一次证券市场活动中强调了代币化改变资本市场的潜力。尤其伴随着数字货币这一重要议题在美国大选进程中的推进,无论是金融创新的需求,还是监管的松口,传统金融资本对数字货币的目光已经从此前消极的“投机”转向如何“积极”地改造传统金融。

4.4 市场的普及与基础设施的成熟

在过去五年中,许多传统金融服务公司都增加了数字资产人才和能力。多家银行、资产管理公司和资本市场基础设施公司已经建立了 50 人或更多人的数字资产团队,而且这些团队还在不断壮大。与此同时,老牌市场参与者对这项技术及其前景的理解程度也在不断提高。

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(Coinbase, The State of Crypto: The Fortune 500 Moving Onchain)

根据 Coinbase 的第二季度加密货币状况报告, 35% 的《财富》 500 强公司正在考虑启动代币化项目。7 家前 10 的 500 强公司高管正在了解更多有关稳定币用例的信息,主要对于稳定币支付的低成本、实时结算。86% 的 500 强高管认识到资产代币化对其公司的潜在好处, 35% 的 500 强高管表示他们目前正在计划推出代币化项目(包括稳定币)。

此外,我们目前看到一些重要的金融市场基础设施正在进行更多的试验和计划中的功能扩展,例如在 5 月 16 日,每年处理超过 2000 万亿美元的交易额,全球最大的证券结算系统——美国存管信托与清算公司(DTCC)与区块链预言机 Chainlink 完成了试点 Smart NAV 项目,项目使用 Chainlink 的跨链互操作性协议 CCIP 实现了在几乎所有私有或公共区块链上引入共同基金的资产净值 (NAV) 报价数据。

试点的市场参与者包括美国世纪投资公司、纽约梅隆银行、爱德华琼斯、富兰克林邓普顿、景顺、摩根大通、MFS 投资管理公司、中大西洋信托公司、道富银行和美国银行。该试点发现,通过在链上提供结构化数据并创建标准角色和流程,基础数据可以嵌入到多种链上用例中,为基金的代币化打开了多种创新应用场景。

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(DTCC, Smart NAV Pilot Report: Bringing Trusted Data to the Blockchain Ecosystem)

虽然代币化尚未达到能够兑现其所有益处所需要的规模,但生态系统正在成熟,潜在的挑战也越来越清晰,采用代币化的商业案例正在逐步增加。

特别是目前受益于高利率环境下,代币化能够为资本效率带来提升的论点,已经在 Blackrock 成功推出代币化基金(传统金融视角),以及 Ondo Finance 代币化美债产品(加密金融的视角)的大规模采用和 $ONDO 代币受到追捧的现实案例中得到了强有力的支撑。可以说,代币化的第一波浪潮已经到来。

至于后续代币化能够为传统的非流动性资产提供流动性这一论点,有待市场进一步论证。这一论点将构建在代币化资产的大规模采用之上。

无论如何,这些现实的用例都表明代币化能够在未来两到五年内持续获得关注并为全球市场创造正向有意义的价值。

五、采用程度最为广泛的资产类别

市场体量较大、价值链摩擦较大、传统基础设施不太成熟,或流动性较低的资产类别可能最有可能从代币化中获得巨大收益。但是最有可能获利并不代表最能够优先落地。

代币化的采用速率和推出时机,将因资产类别的属性而定,其预期收益、落地可行性、影响时机和市场参与者的风险偏好皆有差异。这些因素将决定相关资产类别是否能够、何时进行大规模采用。

特定的资产类别可以通过引入更清晰的监管、更成熟的基础设施、更佳的互操作性和更快速便捷的投资,为后续其他资产类别的采用奠定基础。采用情况也会因地域而异,受到动态和不断变化的宏观环境的影响,包括市场条件、监管框架和买方需求。最后,明星项目的成功或失败可能会推动或限制代币化的进一步采用。

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(代币化与统一账本——构建未来货币体系蓝图)

5.1 共同基金

代币化货币市场基金已经吸引了超过 10 亿美元的管理资产,这表明在高利率环境下,拥有链上资本的投资者对代币化货币市场基金有较大需求。投资者可以选择由老牌企业管理的基金,例如 Blackrock、WisdomTree、Franklin Templeton,以及 Ondo Finance、Superstate、Maple Finance 等 Web3 原生项目。这些代币化货币市场基金底层资产基本上都是美债。

这是目前代币化的第一波浪潮,即代币化基金的大规模采用,随着代币化基金的范围和规模不断扩大,额外的相关产品和运营优势将实现。

就像 Paypal 于 5 月底在 Solana 推出其稳定币,所表示的那样:迈向大规模采用的第一步是认知觉醒——即简单地向人们介绍新技术存在的事实;采用新支付技术的下一步是实现效用,即将最初的思想认知觉醒转化为实际生活中的效用。Paypal 推动其稳定币的思路亦可用在代币化市场的大规模采用中。

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(解析 Paypal 稳定币支付的内在逻辑,与迈向 Mass Adoption 的演进思路)

向链上代币化基金的过渡可以大幅提高基金的实用性,包括即时 24/7 全天候执行,即时结算,使用代币化基金份额作为支付工具等。除此之外,基于链上的可组合性,Web3 原生项目发行人正在根据自身的特征,提升代币的效用。例如,$USTB 背后的团队 Superstate(Compound 创始人发起设立)宣布,他们的代币现在可以用来抵押担保 FalconX 上的交易。$USDY 和 $OUSG 背后的团队 Ondo Finance 宣布,$USDY 现在可以用于抵押担保 Drift Protocol 的永续合约交易。

此外,通过数百种代币化资产的可组合性,高度定制的投资策略将成为可能。将数据放在共享账本上可以减少与手动核对相关的错误,并提高透明度,从而降低运营和技术成本。

虽然代币化货币市场基金的总体需求部分取决于利率环境,但它毫无疑问在推动代币化市场发展的过程中起着至关重要的作用。其他类型的共同基金和 ETF 亦可以为传统金融工具提供链上资本多元化。

5.2 私人信贷

基于区块链的私人信贷虽然目前尚处于起步阶段,但颠覆者已开始在这一领域取得成功:Figure Technologies 是美国最大的非银行房屋净值信贷额度 (HELOC) 贷款机构之一,贷款发放量达数十亿美元。Centrifuge 和 Maple Finance 等 Web3 原生项目与 Figure 等公司一起,促成了超过 100 亿美元链上信贷的发放。

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(https://app.rwa.xyz/private_credit)

传统信贷行业是一个流程劳动密集型行业,中介参与程度高,准入门槛高。基于区块链的信贷提供了一种替代方案,具有许多优势:实时的链上数据,保存在统一的总分类账中,作为单一的事实来源,在整个贷款生命周期中促进透明度和标准化。基于智能合约的支出计算和简化的报告减少了所需的成本和劳动力。缩短结算周期和获得更广泛的资金池可加快交易流程,并可能降低借款人的资金成本。

最重要的是,全球的流动性都能为链上的信贷提供资金,且无须许可准入。未来,将借款人的财务元数据代币化或监控其链上现金流,可以实现完全自动化、更公平和准确为项目融资。因此,越来越多的贷款转向私人信贷渠道,融资成本节约和快速高效对借款人来说是极具吸引力的。

私人信贷这块非标准化的业务可能更具爆发的潜力,Securitize CEO 亦明确表示看好代币化私人信贷行业的发展。

5.3 债券

在过去十年中,全球已发行总名义价值超过 100 亿美元的代币化债券(而全球未偿还名义债券总额为 140 万亿美元)。近期值得关注的发行者包括 Siemens、City of Lugano 和 World Bank,以及其他公司、政府相关实体和国际组织。此外,基于区块链的回购交易 (Repo) 已得到采用,北美每月交易量达到数万亿美元,并通过现有资金流的运营和资本效率创造价值。

数字债券发行可能会继续下去,因为一旦扩大规模,其潜在收益将很高,而且目前门槛相对较低,部分原因是人们渴望刺激某些地区资本市场的发展。例如,在泰国和菲律宾,发行代币化债券通过分散化使小额投资者得以参与。

虽然迄今为止的优势主要体现在发行方面,但端到端代币化债券生命周期可以通过数据清晰度、自动化、嵌入式合规性(例如,将可转让性规则进行代码编程进入代币)和精简流程(例如,资产中介服务)将运营效率提高至少 40% 。此外,降低成本、加快发行速度或资产碎片化可以通过实现“即时”融资(即通过在特定时间筹集特定金额来优化借贷成本)和利用全球资本池扩大投资者基础来改善小型发行人的融资。

5.4 回购交易

回购协议(Repo)是当今可以观察到代币化采用及其好处的一个例子。Broadridge Financial Solutions、高盛和摩根大通目前每月交易的回购量达数万亿美元。与某些代币化用例不同,回购交易不需要整个价值链进行代币化,来实现现实的利益。

将回购代币化的金融机构主要实现运营和资本效率。在运营方面,支持智能合约的执行可实现日常生命周期管理的自动化(例如,抵押品估值和保证金补足),这减少了系统的错误和结算失败的情形,并简化了报告。在资本效率层面, 7/24 全天候即时结算,链上数据实时分析能够通过短期借贷满足日内流动性要求,同时增强抵押品,来提高资本效率。

从历史上看,大多数回购协议期限为 24 小时或更长时间。日内流动性可以降低交易对手风险,降低借贷成本,实现短期增量的借贷,并减少流动性缓冲。

实时、全天候、跨司法管辖区的抵押品流动可以提供更高收益、高质量流动资产的渠道,并使这些抵押品在市场参与者之间实现优化流动,从而最大限度地提高其可用性。

六、代币化的第一波浪潮之后

代币化市场目前正在稳步推进,随着网络效应的增强,预计会加速发展。鉴于其特点,某些资产类别可能会更快地进入具有现实意义的大规模采用阶段,即在 2030 年其代币化资产规模超过 1000 亿美元。

麦肯锡预计首先能够实现的资产类别将包括现金和存款、债券、公募基金、ETFs,以及私人信贷。对于其中的现金和存款(稳定币用例),采用率已经很高,这得益于区块链所带来的高效率和价值收益,以及更高的技术和监管可行性。

麦肯锡估计到 2030 年,所有资产类别的代币化市值可能达到约 2 万亿美元,悲观和乐观情景分别在约 1 万亿美元到约 4 万亿美元之间,主要由以下资产推动。该预估不包括稳定币,代币化存款、中央银行数字货币(CBDC)。

RWA万字研报:代币化的第一波浪潮已经到来

(From ripples to waves: The transformational power of tokenizing assets)

此前花旗在其金钱、代币与游戏(区块链的下一个十亿用户和十万亿价值)研报中,同样预计除开代币化现金之外,到 2030 年,代币化的市场规模将达到 5 万亿美元。

RWA万字研报:代币化的第一波浪潮已经到来

(花旗 RWA 研报:金钱、代币与游戏(区块链的下一个十亿用户和十万亿价值))

前面描述的代币化第一波浪潮已经完成了其大规模市场普及的艰巨任务,其他资产类别的代币化只有在先前第一波资产代币化浪潮奠定基础之后,或者出现了明确的催化剂的情况下才更有可能扩大规模。

对于其他几种资产类别,采用的速度可能会更慢,要么是因为预期收益只是增量,要么是由于可行性问题,例如难以满足合规义务或缺乏对关键市场参与者激励。这些资产类别包括公开交易和非上市股票、房地产和贵金属。

RWA万字研报:代币化的第一波浪潮已经到来

(From ripples to waves: The transformational power of tokenizing assets)

七、金融机构该如何应对

无论代币化是否处于转折点,一个自然而然的问题是金融机构应该如何应对这一时刻。代币化的具体时间框架和最终采用尚不清楚,但早期机构对某些资产类别和用例(例如货币市场基金、回购、私募基金、公司债券)的实验表明,代币化在未来两到五年内具有扩大规模的潜力。那些希望确保在这个生态系统中占据领先地位的人可以考虑以下步骤。

7.1 重新审视基础业务案例

机构应重新评估代币化的具体优势和价值主张,以及实施途径和成本。了解更高的利率和动荡的公开市场对特定资产或用例的影响对于正确评估代币化的潜在优势至关重要。同样,不断探索提供商的格局并了解代币化的早期应用将有助于完善对该技术成本和收益的估计。

7.2 建立技术和风险能力

无论现有机构在代币化的价值链中处于什么位置,为迎接新的浪潮,必然需要储备知识和能力。首先也是最重要的是建立对代币化技术及其相关风险的基本了解,特别是关于区块链基础设施和治理职责(谁可以批准什么以及何时批准)、代币设计(对资产的限制以及这些限制的执行)和系统设计(关于账簿和记录存放位置的决定以及对资产持有者性质的影响)。了解这些基本原则还可以帮助在后续与监管机构、客户的沟通中保持主动。

7.3 建立生态系统资源

鉴于当前数字世界相对分散的格局,机构领导者必须适时制定生态系统战略,以便将其集成到其他(传统)系统和合作伙伴中,保持优势地位。

7.4 参与标准制定

最后,希望在代币化领域占据领先地位的机构应保持与监管机构的沟通,提供有关新兴标准的意见建议。可以考虑制定标准的关键领域的一些例子包括控制(即适当的治理、风险和控制框架以保护最终投资者)、托管(什么构成私有网络上代币化资产的合格托管,何时使用数字孪生与数字原生记录,什么是良好的控制位置)、代币设计(支持哪种类型的代币标准和相关的合规引擎)以及区块链支持和数据标准(哪些数据保存在链上而不是链下,对账标准)。

八、前进的道路

将代币化市场的现状与其他技术的重大范式转变进行比较,表明我们正处于市场的早期阶段。消费技术(如互联网、智能手机和社交媒体)和金融创新(如信用卡和 ETF)通常在诞生后的前五年内表现出最快的增长(每年超过 100% )。此后,我们发现年增长率放缓至 50% 左右,最终在十多年后实现 10% 至 15% 的较为温和的复合年增长率。

尽管代币化早在 2017 年就开始了试验,但直到最近几年才出现代币化资产的大量发行。根据麦肯锡对 2030 年代币化市场的估计假设,所有资产类别的平均复合年增长率为 75% ,其中在代币化的第一波浪潮出现的资产类别将处于领先地位。

尽管可以合理预期代币化将在未来数十年中推动金融行业的转型,且能够看到市场上的主流金融机构已经在积极参与布局,如 Blackrock、Franklin Templeton、摩根大通等,但更多的机构仍然处于“观望”模式,期待更清晰的市场信号。

我们认为,代币化市场正处于一个临界点,一旦我们看到一些重要的迹象,代币化的进程将快速推进,包括:

  • 基础设施(Infrastructure):区块链技术能够支持数万亿美元的交易量;

  • 集成(Integration):区块链用于不同应用的无缝互联;

  • 推动因素(Enablers):代币化现金(例如,CBDC、稳定币、代币化存款)的广泛可用性,用于即时结算交易;

  • 需求(Demand):买方参与者对大规模投资链上投资产品的兴趣;

  • 监管(Regulation):提供确定性并支持跨司法管辖区更公平、更透明、更高效的金融系统的行动,明确数据访问和安全性。

虽然我们还得期待更多催化标志的出现,但我们预计大规模采用的浪潮将跟随前面描述的代币化第一波浪潮紧随而至。这将由金融机构和市场基础设施参与者引领,共同捕获市场价值确立领先地位。

探究BTC与纳指的关系缩略图

探究BTC与纳指的关系

作者:Lisa,LD Capital

近期BTC与纳指走势出现背离的现象,纳指不断创下新高而BTC下行并带动整体crypto市场较大幅度下跌,这与传统印象中纳指与BTC呈正相关性不符,那么这背后的逻辑是什么,历史上是否出现过类似的情况?本文将通过对本轮和上轮牛市的回顾尝试探究两者之间在不同时间维度的相关性强弱和变化。

事实上BTC与美股也并不呈固定系数的正相关关系,而是在周期的不同阶段有不同的相关程度。回顾上个牛市以及本轮牛市可以发现几个规律:

1、两者上涨最初的起点和最终的终点在时间纬度上是完全一致的

(上轮起涨点2020/3 & 上轮见顶2021/11 & 本轮起涨点2023/1)

2、两者上涨的过程不同

纳指上涨的速度较为稳定,从k线上表现出近似固定斜率的直线

BTC则不同,上涨过程更接近于指数增长,初期的上涨速率较缓慢,在某个时间点后出现迅速的拉升,巧合的是而这个加速上涨的“拐点”时间上都对应了纳指上涨阶段中第一次的回调站稳。

(2020/10 & 2023/10)

3、同时BTC第一次见顶都对应了纳指上涨阶段中第二个回调小平台

(2021/4 & 2024/3)

探究BTC与纳指的关系

探究BTC与纳指的关系

那么当前市场所处的位置对应历史上哪个阶段呢,市场正在经历的美股涨BTC跌的情况是否有迹可循。

可以发现在两轮牛市的大部分时间里,BTC与美股是维持正相关性的,负相关的阶段都有出现但并非主导。在上个牛市中,BTC第1次见顶后,纳指继续上涨,但BTC回调,两者走势出现背离(下图中黄色方框的部分),这与市场目前的情况是类似的,历史又再次在相同的地方重复了。

后续市场走向如何,BTC与纳指背离的情况还会持续多久,背离如何回复?从时间和力度两个方面看:

1、在上轮牛市中,两者背离持续时间并不久,周线上看持续时间约为9周,后又恢复到正相关关系中(周线级别)。

探究BTC与纳指的关系

探究BTC与纳指的关系

2、 在上轮牛市中两者恢复正相关性的时间点是在BTC日线级别出明显的下跌力度衰竭并到达重要支撑位置。

探究BTC与纳指的关系

探究BTC与纳指的关系

如果用历史的标准去衡量,刻舟求剑地看当下市场还并未完全满足背离恢复的条件,需要等待更多的k线信息。那么如何从逻辑上去理解两次牛市中都出现的这一段特殊的共同走势。不管是BTC、黄金、美股所处的宏观环境相同,价格都要受到金融流动性、无风险资产收益率等因素的制约,BTC作为弹性更好的资产种类,能在牛市确立的初期强势拉升,大幅跑赢美股,但物极必反,没有永远的强势,在主升后又出现弱于美股的情况,这与山寨币和BTC的关系有异曲同工之妙。另一个角度看,在主升阶段,市场流动性足以支持资产价格整体上涨,但在上涨到一定程度后,上涨的燃料或动力出现力竭,难以支撑全品类资产的集体上涨,资产之间就可能会出现此长彼跌的情况。从事件型因素上看市场近期受到了来自德国政府和门头沟抛压的影响。不论如何去解读这一段走势,最终BTC在调整充分到位后还是会恢复到与美股的正相关。(以上为笔者个人观点仅供参考)

SocialFi探索:Solana Actions&Blinks vs. Ethereum Farcaster&Lens

原文作者:YBB Capital Researcher  Ac-Core

SocialFi探索:Solana Actions&Blinks vs. Ethereum Farcaster&Lens

TLDR

  • 近期 Solana 与 Dialect 共同推出了新的 Solana 概念“Actions and Blinks”实现以浏览器插件的方式一键 Swap、投票、捐赠、Mint 等功能。

  • Actions 使得各类操作和交易能够高效执行,Blinks 则通过时间同步和顺序记录来确保网络的共识和一致性。这两个概念共同作用,使得 Solana 能够实现高性能和低延迟的区块链体验。

  • Blinks 的发展需要Web2应用的支持,首当其冲带来的是Web2与Web3间的信任,兼容与合作问题。

  • ActionsBlinks 与 FarcasterLens Protocol 相比,前者依赖Web2应用获取更多流量后者更依赖链上获取更多安全。

一. Actions 与 Blinks 的工作原理

SocialFi探索:Solana Actions&Blinks vs. Ethereum Farcaster&Lens

图源:Solana docs(Solana Action 执行过程生命周期)

1.1 Actions(Solana Actions)

官方定义:Solana Actions 是符合规范的 API,它们会返回 Solana 区块链上的交易,这些交易可以在各种不同的上下文中进行预览、签名和发送,包括二维码、buttons + widgets(用户界面元素)以及互联网上的网站。

Actions 可简单理解为待签署交易,展开来讲在 Solana 网络中,Actions 可以理解为对交易处理机制的抽象描述,涵盖了交易处理、合约执行和数据操作等多种任务。在应用方面,用户可以通过 Actions 发送交易,包括代币转账、购买数字资产等,同样开发者也是利用 Actions 来调用和执行智能合约,实现复杂的链上逻辑。

  • Solana 使用“Transaction”的形式来处理这些任务,每个交易由一系列指令组成,这些指令在特定账户之间执行。通过并行处理和利用 Gulf Stream 协议,Solana 将交易提前转发给验证者,从而减少交易确认的延迟。通过细粒度的锁定机制,Solana 能够同时处理大量不冲突的交易,大幅提升系统的吞吐量。

  • Solana 使用 Runtime 来执行交易和智能合约指令,确保交易在执行时的输入、输出和状态的正确性。交易在初步执行后会等待区块确认,一旦区块被大多数验证者同意,交易就被认为是最终确认。Solana 网络能够每秒处理数千笔交易,交易确认时间低至 400 毫秒以下。得益于 Pipeline 和 Gulf Stream 机制,进一步提升了网络的吞吐量和性能。

  • Actions 不仅仅是指某些任务或操作,它们可以是交易、合约执行、数据处理等。这些操作类似于其他区块链中的交易或合约调用,但在 Solana 中,Actions 有其独特的优势:首先是高效处理,Solana 设计了一种高效的方式来处理这些 Actions,使其能够在大规模的网络中快速执行。其次是低延迟,得益于 Solana 的高性能架构,Actions 的处理延迟非常低,使得 Solana 能够支持高频率的交易和应用程序。最后是灵活性,Actions 可以用来执行各种复杂的操作,包括智能合约的调用、数据的存储与读取等(更多内容见扩展链接)。

1.2 Blinks(Blockchain links)

官方定义:Blinks 可将任何 Solana Action 转换为一个可共享、富含元数据的链接。Blinks 使支持 Action 的客户端(浏览器扩展钱包、机器人)能够为用户显示更多功能。在网站上,Blinks 可以立即在钱包中触发交易预览,而无需跳转到去中心化应用程序;在 Discord 中,机器人可以将 Blink 扩展为一组交互按钮。这使得任何能够显示 URL 的网页界面都可以实现链上交互。 

通俗来讲 Solana Blinks 将 Solana Action 转换为可共享的链接(相当于 http),在支持钱包 Phantom,Backpack,Solflare wallet 中的相关功能开启,即可将网站和社交媒体转变为链上交易的场所,允许任何具有 URL 的网站直接启动 Solana 交易。

综上,虽然 Solana Action 和 Blink 是一种无权限协议/规范,但与意图叙事的求解器求解过程相比,其仍需客户端应用程序和钱包来最终帮助用户签署交易。

ActionsBlinks 的直接目的是将 Solana 的链上操作执行直接“http 链接化”分析至推特等Web2的应用产品。

SocialFi探索:Solana Actions&Blinks vs. Ethereum Farcaster&Lens

图源:@eli 5 _defi

二. 位于以太坊的去中心化社交协议

2.1 Farcaster 协议

Farcaster 是一个基于以太坊和 Optimism 的去中心化社交图谱协议,它使应用程序能够通过区块链、P2P 网络和分布式账本等去中心化技术相互连接,并与用户建立联系。让用户可以在不同平台间无缝地迁移和共享内容,而不依赖单一的中心化实体,其开放图谱协议(当用户在社交网络的帖子中发布相关链接时,该协议会自动提取链接中的内容,注入可交互的特征)允许用户发布的链接内容自动提取和转化为交互式应用。

去中心化网络:Farcaster 依赖于去中心化网络,避免了传统社交网络中集中式服务器的单点故障问题。它使用分布式账本技术来确保数据的安全性和透明性。

公钥加密:每个用户在 Farcaster 上都有一对公钥和私钥。公钥用于标识用户,私钥用于对用户的操作进行签名。这种方式确保了用户数据的隐私和安全。

数据可移植性:用户的数据存储在去中心化的存储系统中,而不是单一的服务器上。这样,用户可以完全控制自己的数据,并且可以在不同的应用之间迁移。

可验证的身份:通过公钥加密技术,Farcaster 确保每个用户的身份是可验证的。用户可以通过签名来证明他们对某个账户的控制权。

去中心化标识符(DID):Farcaster 使用去中心化标识符(DID)来标识用户和内容。DID 是一种基于公钥加密的标识符,具有高安全性和不可篡改性。

数据一致性:为了确保网络中数据的一致性,Farcaster 使用了类似于区块链的共识机制(“帖子”既节点)。这种机制确保了所有节点对于用户数据和操作的共识,从而保证了数据的完整性和一致性。

去中心化应用:Farcaster 提供了一个开发平台,允许开发者构建和部署去中心化应用(DApp)。这些应用可以与 Farcaster 网络无缝集成,为用户提供各种功能和服务。

安全性和隐私:Farcaster 强调用户数据的隐私和安全。所有数据传输和存储都经过加密处理,用户可以选择公开或私有自己的内容。

在 Farcaster 的 Frames 新功能中(不同的 Frames 与 Farcaster 集成且独立运行),可将”cast”(类比“贴子”,包括文本、图片、视频和链接等)变成一个交互式应用。这些内容存储在去中心化的网络中,确保其持久性和不可篡改性。在“帖子”发布时,其每个 cast 都有唯一标识符,使其可追溯,并且用户身份通过去中心化身份验证系统进行确认。Farcaster 协议作为一个去中心化的社交协议,其客户端可以直接无缝接入 Frames。

2.2 主要原理包括以下三个方面

SocialFi探索:Solana Actions&Blinks vs. Ethereum Farcaster&Lens

图源:Architecture l Farcaster

Farcaster 协议分为三个主要层次:身份层(Identity Layer)、数据层(Data Layer – Hubs)和应用层(Application Layer)。每个层次都有特定的功能和角色。

身份层(Identity Layer)

  • 功能:负责管理和验证用户身份;提供去中心化的身份验证,确保用户身份的唯一性和安全性;具体由 ld Registry,Fname,Key Registry,Storage Registry 四个注册表组成(详见参考链接 1)。

  • 技术原理:使用去中心化标识符(DID),基于公钥加密技术;每个用户都有一个唯一的 DID,用于标识和验证用户身份;通过公钥和私钥对的方式,确保只有用户自己可以控制和管理自己的身份信息。身份层确保用户在不同应用和服务之间可以无缝迁移和验证身份。

数据层(Data Layer – Hubs)

  • 功能:负责存储和管理用户生成的数据,提供一个去中心化的数据存储系统,确保数据的安全性、完整性和可访问性。

  • 技术原理:Hubs 是去中心化的数据存储节点,分布在整个网络中;每个 Hub 都是一个独立的存储单元,负责存储和管理一部分数据,数据在 Hubs 之间分布式存储,使用加密技术保护数据安全,数据层确保数据的高可用性和可扩展性,用户可以随时访问和迁移自己的数据。

应用层(Application Layer)

  • 功能:提供开发和部署去中心化应用(DApps)的平台,支持各种应用场景,包括社交网络、内容发布、消息传递等。

  • 技术原理:开发者可以使用 Farcaster 提供的 API 和工具,构建和部署去中心化应用;应用层与身份层和数据层无缝集成,确保用户在使用应用时的身份验证和数据管理;去中心化应用运行在去中心化网络上,不依赖于中心化的服务器,提高了应用的可靠性和安全性。

2.3 上述小结

Solana 的 ActionsBlinks 直接目的是打通Web2应用的流量渠道,直观的潜在影响:用户角度:简化交易的同时增加了资金被盗风险,Solana 自身角度:极大增强了破圈的流量效应,但在Web2审查制度下的应用兼容和支持力度任存在风险,或许未来在 Solana 的庞大系统加持下,如 Layer 2 ,SVM,手机操作系统等会有更进一步的发展。

以太坊 Farcaster 协议,与 Solana 的策略打法相比弱化了Web2的流量引入,增强了整体的抗审查性和安全性,整体在 Fracster+EVM 的模型下更贴近Web3的原生理念。

2.4 Lens Protocol 协议

SocialFi探索:Solana Actions&Blinks vs. Ethereum Farcaster&Lens

图源:LensFrens

Lens Protocol 同样也是一个去中心化的社交图谱协议,旨在为用户提供完全控制其社交数据和内容的能力。通过 Lens Protocol,用户可以创建、拥有和管理自己的社交图谱,并且这些图谱可以在不同应用和平台之间无缝迁移。该协议使用非同质化代币 (NFT) 来表示用户的社交图谱和内容,确保了数据的唯一性和安全性。同位于以太坊的 Lens Protocol 与 Farcaster 也存在一些异同:

相同点:

  • 用户控制:用户在两者中都能完全控制自己的数据和内容。

  • 身份验证:使用去中心化身份标识(DID)和加密技术来确保用户身份的安全和唯一性。

不同点:

  • 技术架构:

    Farcaster:建立在以太坊(L1)上,分为身份层(Identity Layer)管理用户身份、数据层(Data Layer – Hubs)去中心化存储节点管理数据、应用层(Application Layer)提供 DApps 开发平台,并使用离线 Hub 进行数据传播。

    Lens Protocol:则基于 Polygon(L2),使用 NFT 来表示用户的社交图谱和内容,所有活动都存储在用户的钱包中强调数据的所有权和可迁移性。

  • 验证和数据管理:

    Farcaster:使用分布式存储节点(Hubs)进行数据管理,确保数据的安全性和高可用性。且需每年更新 handle,使用 delta graph 实现共识

    Lens Protocol:个人数据资料 NFT 确保数据的唯一性和安全性,无需更新

  • 应用生态:

    Farcaster:提供了一个综合的 DApps 开发平台,与其身份层和数据层无缝集成。

    Lens Protocol:重点在于用户社交图谱和内容的可迁移性,支持在不同平台和应用之间的无缝切换。

通过上述对比,我们可以看到 Farcaster 和 Lens Protocol 在用户控制和身份验证有相似之处,但在数据存储和生态系统上有显著差异。Farcaster 更注重分层结构和去中心化存储,而 Lens Protocol 则强调使用 NFT 来实现数据的可迁移性和所有权。

三. 三者谁可率先实现大规模应用落地?

通过上述的分析三者各有千秋和需面临的挑战,Solana 凭借自身的高性能和可将任何网站或应用程序变成加密货币交易的网关,且率先占据社交媒体平台,依靠 Blinks 即可生成链接的优势快速赚取了热度流量优势,但依赖Web2也伴随着以流量换安全的问题。

Lens Protocol 诞生于 2022 年,其资质最久,依托全链上模块化的设计和存储提供了良好的扩展性和透明性吃到了一波市场先机,但目前也可能面临成本和扩展性的挑战和市场 FOMO 情绪的遗忘。

而 Farcaster 的优势在于底层的设计相比于前两者是最符合Web3逻辑的协议,去中心化程度最高,但与之带来的挑战是技术的迭代难度和用户的管理问题。

扩展链接:
(1)

参考文章:

【 1 】 

知名机构入局:下一代预言机RedStone有何独特之处缩略图

知名机构入局:下一代预言机RedStone有何独特之处

作者:DeMan;来源:PANews

RedStone如何为L2提供低成本价格源?

RedStone,作为一个模块化区块链预言机提供商,7月2日,在由 Arrington Capital 领投的 A 轮融资中成功筹集了1500万美元。

这一轮融资的其他投资者包括 Kraken Ventures、White Star Capital、Spartan Group、Amber Group、SevenX Ventures 和 IOSG Ventures。

此外,天使投资者如 Berachain 的 Smokey the Bera 和 Homme Bera、Ether.Fi 的 Mike Silagadze、Jozef Vogel 和 Rok Kopp,以及 Puffer Finance 的 Amir Forouzani、Jason Vranek 和 Christina Chen 也参与其中。不仅如此,在7月4日,Zircuit主网已承接新兴预言机项目Redstone。

知名机构入局:下一代预言机RedStone有何独特之处

随着 DeFi 市场的总锁定价值在过去一年中翻了一番,尤其是在流动性质押领域积聚了超过 500 亿美元的资产,RedStone 预言机凭借其模块化设计在市场上占据了独特的地位。

可以说RedStone 的融资不仅展示了投资者对其未来发展的信心,也标志着其在区块链预言机领域的地位进一步巩固。

01、下一代预言机 RedStone

RedStone 是一个模块化区块链预言机,类似于 Chainlink 和 Pyth Network,但它以模块化设计的独特优势脱颖而出。

RedStone 创始人兼首席执行官 Jakub Wojciechowski 强调,模块化架构使RedStone 能够更快地在新网络上启动,并根据市场需求灵活调整流量。

随着流动性再抵押代币浪潮的兴起,RedStone 成为第一个支持 Ether.Fi、Renzo、Puffer 和 Swell 等项目的预言机。

区块链预言机的主要功能是向智能合约提供现实世界的数据,确保智能合约在执行时能基于最新的外部信息做出决策。而模块化预言机的优势在于其组件可以独立更新或替换,从而确保在不同区块链上的扩展性和集成性。

RedStone 与开放网络 (TON) 的集成便是一个典型例子。Wojciechowski 指出,TON 的架构让预言机的集成工作变得十分繁重,但 RedStone 团队用了四个月的时间确保了端到端集成工作的顺利完成。

知名机构入局:下一代预言机RedStone有何独特之处

根据 DeFiLlama 的数据,RedStone 目前是第五大区块链预言机,总价值约为 35 亿美元。

RedStone 成立于 2020 年的 Arweave 链孵化计划期间,目前支持超过 60 条区块链,包括第 1 层和第 2 层网络,如以太坊、Base、Arbitrum 和 Merlin Chain。未来,RedStone 还计划支持 Berachain 和 Monad 区块链,并将在 EigenLayer 上推出作为主动验证服务 (AVS) 的功能。

据悉,过去三年来,RedStone 一直在推广按需方法,目前已在 40 多个 L1 和 L2 上使用,领先于竞争对手。

未来,随着 Dencun (EIP-4844) 以太坊升级、流动性质押和重新质押以及 L2 以及 Optimistic 和 ZK 汇总的增加,整个行业对可靠价格数据的需求将进一步激增。RedStone 凭借其面向未来的设计,准备在这一快速发展的领域继续保持领先地位。

02、RedStone 的独特之处

RedStone 预言机采用独特的方法,将非标准数据存储在 Arweave 上并将其传送到所有兼容 EVM 的链。

预言机作为一种中间件,实现了区块链和链下系统(例如数据提供商、云提供商、物联网设备和支付系统)之间的通信。包括以太坊在内的各种区块链上的智能合约可以使用预言机提供的数据来决定是否执行协议或命令。因此,使用智能合约的平台和企业直接依赖预言机从外部世界获取数据。

然而,中心化和第三方预言机并不符合区块链技术和去中心化的价值。外部数据的不确定性和不同步性使得节点之间难以达成共识。

此外,直接访问不安全的外部环境所带来的风险也使得很多项目望而却步,这就是所谓的预言机问题。区块链的去中心化特性使其无法从任何外部系统提取或推送数据。区块链节点必须保存在隔离的沙箱中,因此无法直接访问传统服务或在内部生成数据。

RedStone 通过提供灵活且经济实惠的预言机解决方案,缓解了区块链项目面临的问题。

其模块化设计适用于 DeFi,类似于区块链的 L2,使其能够向多个 EVM 和非 EVM 生态系统、Rollup 以及各种应用链提供推送和拉取预言机数据服务。

RedStone 的数据由提供商加密签名,可以在任何支持基本加密原语的链上进行验证。

RedStone 利用了 Arweave 的新一代区块链存储,以低成本保存大量数据,使其能够以更高的更新频率处理更多数据。

与传统预言机不同,RedStone 的数据存储在 Arweave 上,而节点和合作伙伴网络以去中心化公共缓存的形式将它们提供给 DeFi 项目。EVM-Connector 允许仅在需要时将这些数据注入目标链,确保数据的完整性和安全性。

此外,RedStone 允许多个数据提供商进入区块链生态系统,每个数据提供商可以应用不同的聚合规则,提供针对 DeFi 协议需求量身定制的服务。RedStone 的设计还确保了数据的完整性,数据提供商需要质押 RedStone 代币作为抵押品,以确保他们能够继续运营并提供高质量的数据。

通过其创新的方法,RedStone 不仅为现有的预言机解决方案提供了一个安全、灵活和高效的替代方案,还为 DeFi 和智能合约等应用场景带来了可靠的真实世界数据支持。随着区块链生态系统的不断发展,RedStone 将继续在预言机领域保持领先地位。

小结

RedStone 被誉为下一代预言机,纵观它在 2023 年和2024年初的表现,交易量的数据一直很亮眼。

知名机构入局:下一代预言机RedStone有何独特之处

这当然离不开 RedStone 团队在过去熊市里埋头耕耘。它们通过精心策划的活动、不间断的集成合作、不断打磨与探索产品创新,成为了助推 Arweave 交易量增长的最大功臣,也逐渐取得了市场的认可。

2024上半年,RedStone交出了不错的成绩单,未来是否有望在在预言机赛道成为与 Chainlink 齐肩的龙头项目,我们拭目以待。

博时HashKey比特币、以太币ETF双双问鼎亚洲市场

香港, 2024 年 7 月 5 日 – 昨日,博时 HashKey 虚拟资产 ETF 实现历史性突破,总资产管理规模首超 1.1 亿美金。其中,博时 HashKey 以太币 ETF (HK.3009) 优势明显,自 5 月 7 日以来持仓量一直稳定在 6000 个以太币以上,持续领跑市场。紧随其后,博时 HashKey 比特币 ETF (HK.3008) 亦在昨日实现反超,管理规模突破 9000 万美金,共同推动博时 HashKey 虚拟资产 ETF 总规模创历史新高,目前稳居亚洲榜首。

自 2015 年起,HashKey 创始团队开始深度参与全球区块链和加密生态的建设。作为全球少数前瞻性的机构投资者,HashKey 不仅在早期资助了以太坊基金会,也助力了以太坊生态在亚太地区的蓬勃发展。作为以太坊最早的机构投资者之一,HashKey 在传统金融合流Web3的浪潮中,积累了显著的先发优势。

2018 年,HashKey Group 旗下的 HashKey Capital 正式成立,秉承机构化和合规经营的理念,迅速崛起为亚洲领先的风险投资基金。HashKey Capital 坚持全球布局战略,推动产业资源流动和本地生态建设,为全球区块链技术的开发、产业升级和社区迭代做出了重要贡献。在 2022 年行业低谷期,HashKey Capital 更是成功募集 5 亿美元的三期 VC 基金,为Web3社区注入了全新活力。六年来,通过投资与研究的双引擎驱动,HashKey Capital 累计投资了 600 余个区块链项目,为全球区块链生态的繁荣发展做出重要贡献。

HashKey Capital 作为加密世界与传统金融的桥樑,也不断为Web3行业的合规化树立新标杆。2022 年,HashKey Capital Limited 完成了香港 Type 9 资管虚拟资产牌照的升级, 2023 年 HashKey Capital Singapore Pte. Ltd.则是在新加坡获得 Capital Markets Services 资管牌照,今年 HashKey Capital Limited 又先后获得香港 Type 9 资管零售牌照升级和 Type 4 投资顾问牌照,同时面向专业投资人和散户投资者,提供虚拟资产管理及咨询服务。如未来获得监管机构批准,HashKey Capital 计划扩展其业务线,向合格投资人推介和分销虚拟资产相关的私募基金及衍生工具。

在二级市场产品布局上, 2023 年 9 月,HashKey Capital 推出了首支主动管理的虚拟资产流动性基金,标志着其在Web3资产管理领域的产品版图正在逐步浮出水面;2024 年 1 月,HashKey Capital 联合全球指数行业的领导者之一的富时罗素发布三大指数,追蹤全球数字资产;2024 年 4 月,HashKey Capital 与博时国际强强联手,推出博时 HashKey 比特币 ETF (HK.3008) 和以太币 ETF (HK.3009) ,并在港交所成功上市,将虚拟资产推向了主流金融市场舞台。

虚拟资产现货 ETF 的成功,离不开为其持续赋能的生态体系。 经过六年的不懈努力,HashKey Capital 在持续推动区块链技术和虚拟资产走向大规模应用和主流市场的过程中,也与传统金融机构、主权基金、互联网企业、知名家办、加密原生投资人等投资人网络建立了深厚的战略合作关系。通过对投资人需求的深刻洞察和对Web3行业的前沿认知,博时 HashKey 虚拟资产 ETF 在早期竞争激烈的市场中不仅站稳了脚跟,更实现了资产管理规模的稳步增长。随着合作的不断深化和市场的持续发展,博时 HashKey 虚拟资产 ETF 将能够为投资者创造更多的价值,并在全球虚拟资产领域中发挥更加重要的作用。 

在博时 HashKey ETF 的生态架构中,博时国际和 HashKey Group 旗下的 HashKey Exchange 作为两大支柱性合作伙伴,共同推动了 ETF 的产品落地与市场扩展。博时国际作为资深的公募基金管理机构,为传统投资者接触虚拟资产提供了入口和渠道。另一方面,HashKey Exchange,作为香港首家合规虚拟资产交易平台,为博时 HashKey 虚拟资产 ETF 的交易执行和流动性提供了坚实的基础设施。

除此之外,虚拟资产 ETF 的蓬勃发展,同样得益于监管机构和行业领袖的积极参与推动。香港交易所(HKEX)、证券及期货事务监察委员会(SFC)、香港立法会议员邱达根议员和吴杰庄等,为虚拟资产 ETF 行业的合规发展提供了宝贵的指导和建议。 

放眼未来,HashKey Capital 将持续推动金融创新,促进Web3领域的合规发展,为投资者提供更多样化的投资选择,并助力Web3生态系统进一步融入主流金融市场,实现更广泛的应用和认可。

关于 HashKey Capital

HashKey Capital 作为一傢俱有全球影响力的加密资产管理公司,在数字资产和区块链领域处于领先地位,致力于协同机构、创始人和人才共同推动区块链行业的长远发展。

作为最大的加密货币基金之一和以太坊最早的投资者之一,HashKey Capital 自成立以来,总资产管理规模已超 10 亿美元。凭藉其出色的专业知识和深入的市场洞见,HashKey Capital 如今管理着旗下多元化的投资组合,其中包括 600 多个头部项目,涵盖机构服务、基础设施、数据、人工智能、消费服务/科技等多个领域。

除此之外,HashKey Capital 亦成功发行了一系列的二级基金产品,其中包括一支主动管理基金,三支与 FTSE Russell 合作的虚拟资产指数,以及在香港证券交易所(HKEX)上市的 Bosera HashKey 比特币(3008.HK)和以太币(3009.HK)现货 ETF。

凭藉对区块链生态系统的深刻理解,HashKey Capital 成功构建了一个强大的生态网络,将创始人、投资者、开发者和监管机构紧密连接在一起。

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

撰文:微知、Luccy

过去 24 小时里,加密市场总市值在跌去了 910 亿美元。

比特币在 6 万美元处经历了 12 个小时多空博弈后,在今日上午 9 时开始「瀑布」,短时跌破 58,000 美元,再次下探至一周之前的低位,24 小时跌幅 5.72%。截至撰稿时,比特币已经回到 59,100 美元上方。

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

除了比特币,主流山寨币也开始普跌。加密市场 1 小时爆仓近 1 亿美元,占过去 12 小时的一半。以太坊生态主流代币 LDO、ETHFI、ENS 等 24 小时跌幅在 8% 到 20.46% 之间。而 Solana 生态也未能幸免,JTO 、WIF、TNSR 都出现了 15% 左右的跌幅。

已在底部,但下跌总有理由

虽然大盘低迷持续了一个月,加密社区都已接受了当下是「漫长的回调底部」阶段,比特币波动率已接近 2 月以来的新低,但持续下跌信号仍然存在。

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

FalconX 公司研究主管大卫·劳安特(David Lawant)在一份报告中写道:「当前加密货币市场动态的特点是波动性低、交易量疲软,当价格开始向区间边缘移动时,订单簿就会失去平衡。」

比特币现货 ETF 是判断市场走向的重要参考依据,据 Farside Investors 数据,比特币 ETF 已连续两日净流出,两日总流出金额达 3420 万美元。

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

此外,没有新资金入场也是大盘难以满足市场预期的重要原因。

加密市场稳定币总市值自去年年中开始稳步增长,对应着当时的大盘也持续走高,熊转牛信号明显。但自 5 月初至今,加密市场没有新钱入场,稳定币市值已经在 1600 亿美元上下徘徊了两个多月。场内资金流动性不足的情况下,没有买入力量推动市场上涨。

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

情绪持续低迷,买点到了吗?

一周前比特币曾触及 58,000 美元,时隔一周后,比特币再次跌到这个位置,是回调出清还是牛市尾声?市场观点不一。

从技术指标上看,比特币在 4 小时线和日线上的 RSI(相对强弱指数)都已出现了底部背离情况。意味着比特币价格在短期内可能已经下跌过多,且今日的下跌抛压不及 6 月 24 日,有可能出现反弹的情况。

比特币再探五万八,市场已经到了牛熊关键点

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市场情绪过于悲观,到了买入的时机吗?据加密 KOL Ignas 分析,表示比特币的价格正在被人为压低,通过巨鲸的欺骗性卖单,诱使散户及投资经理避险卖出。

就在昨日,CryptoQuant 发布了一份报告指出,从减半以来的大部分时间里,比特币矿工的薪酬「极低」,交易费用收入已降至仅占每日总收入的 3.2%,是三个月以来的最低份额。激励不足后,矿工会开始陆续「投降」,关闭表现不佳的设备,并开始出售比特币以对冲风险,这在历史上通常意味着比特币将出现底部信号。

但也有种种信号暗示比特币可能持续下跌。

从比特币 ETF 的净流量看,10x Research 创始人 Markus Thielen 在其最新的报告中表示,估计比特币 ETF 买家的平均入场价格为 60,000 美元至 61,000 美元。因此,当昨日比特币跌破 6 万美元时,可能会引发 ETF 清算潮,进一步拉低比特币价格。

比如,Markus Thielen 认为比特币周线和月线反转指标预示着更广泛的回调,其价格或将进一步回调至 55,000 美元。加密风险投资公司 Mechanism Capital 联创 Andrew Kang 看到的底部位置更低,他认为比特币或将出现极端回调至 4 万美元区间。

对比特币的长期价格,市场仍保持信心。渣打银行预测,比特币可能在 8 月创下历史新高,并在 11 月美国总统大选时达到 10 万美元。该行分析师预计特朗普若获胜将推高比特币价格,同时分别维持年底和 2025 年比特币达到 150,000 美元和 200,000 美元的目标价位。Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 也坚持认为比特币将达到 15 万美元的预测。

「赚钱太难了」、「对不起家人」,是这一个月常出现在社区里的讨论。对于散户来说,这个牛市真的太难了。

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

6.18之后,7.5又来接力,加密市场再度迎来洗盘。

7月5日,坚守6万保卫战的比特币难掩颓势,午盘后接连跌穿58000整数关口后下挫不止,盘中触及53363.32美元,现在5.4万美元徘徊,24小时下跌7.13%,价格回到了2月末的水平。以太坊紧随其后,跌穿2900美元,现报2868美元,24小时滑落8.62%。主流币外,本预计跌无可跌的多数山寨币再度普跌20%。

根据Coinglass数据,截至中午2点21分,24小时加密爆仓达到6.83亿美元,其中主爆多单,多单爆仓达5.9亿美元,空单仅1亿美元不到,显示出单边行情态势。

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

回到6.18,当时的比特币还在主要持仓支撑位的6.4-6.6万徘徊,仅仅半个月,就已跌落至5.5万量级。市场究竟发生了什么?后续是抄底坚守还是适时退让?

从事件来看,整体的比特币叙事并无发生重大变化,ETF、矿工话题犹在,长期则高度依赖于宏观预期,三者尚无明显进展。

从宏观预期而言,尽管市场均支持9月降息的看法,但美联储方向观点仍不明朗。美联储会议纪要显示,与会者认为,通胀正朝着正确的方向发展,但其速度还不足以降低利率。7月2日,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在葡萄牙辛特拉出席欧洲央行中央银行论坛时再度表示,近期美国通胀压力有所缓解,但在决定降息之前,还需要更多数据证明通胀风险已经过去。

ETF数据,则表现不温不火。尽管市场跌跌不休,但ETF实际上从6月25日开始五个工作日实现了连续净流入,直到7月2日和7月3日才开始流出,流入流出均在2000万美元数量级,不足以深刻影响市场。

回到产业上,矿工仍在持续抛售中,过去一周,矿工出售了超过1.5亿美元BTC,但抛售量明显变低,对应的哈希率也正逐步回升,矿工投降效应逐渐减退。

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

矿工交易所钱包变化,来源Glassnode

但也正是由于以上种种,围绕比特币的短期流动性枯竭问题则无实际解决办法。在此背景下,短期叙事以及市场动向反而更容易引起暴涨暴跌,这也是本次7.5的主要逻辑。

近两周,与市场息息相关的两件大事发生,一是德国政府的BTC出售,另一则是门头沟的赔款流程开始。

早在今年1月,德国政府就宣布在调查盗版网站流媒体平台movie2k的过程中,缴获了嫌疑人近5万枚 BTC,价值约21亿美元,当时由于德国萨克森州的调查机构在钱包中转移了该大额BTC,还在市场上引起了轰动。根据德国法规,某些联邦州规定必须立即出售被扣押的资产,但由于资产处理尚在讨论与分割中,这笔巨额始终保持安静状态。

时间来到6月,这笔资金也开始有了异动,6月19日开始,德国陆续进行比特币出售,首日就售出了6500枚BTC,后续则小幅度转出,7月4日,德国政府再度将1300枚BTC转至交易所,并转移1700枚BTC至匿名钱包地址。在约半月的时间内,德国政府抛售了约9400枚BTC,现仓位持有41774枚 BTC。而就在今日下午3点,德国政府又向139P开头新地址转移500枚比特币,价值约2707万美元。

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

德国政府钱包地址今日变动,来源Arkham

无独有偶,门头沟也在利空上添了一把火。早在6月,门头沟还未正式赔偿前,其发布通告称7月初会开始偿还,尽管多次强调不会一次性砸盘,但由于恐慌,当时就因为潜在的14万枚抛压导致BTC差点失守6万。7月,门头沟正式开始行动。7月4日,Arkham平台显示,门头沟已进行测试转账。7月5日,据派盾 PeckShieldAlert 监测,接收Mt .Gox 4.72万枚 BTC 的地址将资金转至2个新地址,其中4.45 万枚 BTC转至 16ArP3 开头地址,约2700枚 BTC转至1JbezD 开头地址。

在两件事之外,美国政府与传言中的东方神秘力量也被卷进迷局。6月27日,价值超过2.4 亿美元的比特币从私人钱包转移到Coinbase平台,特别是与机构交易者相关的钱包,根据区块链数据追踪,比特币是在2024 年美国政府从毒贩 Banmeet Singh 手中缴获,后续是否抛售不明。而后,美国政府地址再度陆续转出248枚BTC与3375枚ETH,一时间,市场迅速掀起了美国政府抛售的流言。

若说美国政府尚且有迹可循,东方神秘力量就只能认为是市场流言。市场消息称,我国某个省份正在近一周内出售BTC,共有1.1万枚,目前已出售超过一半,日均卖盘为1000枚。尽管消息不知真假,但链上有巨鲸地址异动确为实。

综合实际卖盘,德国半月出手1万枚不到,美国政府暂无异动,东方力量不过数千枚,门头沟也仅是在最初拟议阶段,抛压均在可控范围内。交易所数据也可证明这一点,截止到今晨8点,转移到交易所的BTC数量相当低,甚至不如一周前的数据。

但能在今日造成如此规模的下跌,流动性不足的硬伤无疑再度凸显。尤其是今日,美国正值独立日假期中,市场流动性规模本就不足,再遭遇抛售,华尔街购买力难以承接,因此造成了市场恐慌情绪的蔓延与下降螺旋,长期获利者也趁势出售,踩踏效应明显。

社交媒体也加剧了恐慌,在加密论坛,海外媒体对价格的唱好不唱衰是政治正确,但根据Sentiment的发现,在最近的24小时内,卖出这一言论的提及度却远高于买入。

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

归因可分析,但后续行情应该如何走?要抄底还是见好就收,分析师对此依旧存在分歧。

eToro市场分析师Josh Gilbert认为当前利空消息面远大于利好,预计未来几天比特币的价格走势将会进一步恶化,短期内价格会比较疲软,会测试50000美元甚至更低,52000美元将是熊市和牛市的关键战场。

10x Research的分析师Markus Thielen 也支持这一观点,认为未来几周可能跌至50000 美元,并警告称“随着支撑位被打破,卖家争相寻找流动性,抛售可能会加速”。

但更多的交易员还是秉持着乐观看法,认为底部价格已经形成。一个标志事件是矿工投降已经来到了尾声,随着BTC价格来到5.4万,目前仅有含Antminer 的四台矿机型号和一台 Avalon矿机型号在内的五个矿机型号能为运营商带来利润,这可能标志着局部触底。加密货币基金Primitive Crypto合伙人Dovey Wan也表示:“比特币矿工距离投降只有一步之遥,S19 的盈亏平衡点为52000,这是局部底部的完美位置。”

仅从事件来看,不能否认的是利空消息面还在持续。德国方面,尽管议员单方面呼吁停止销售降低市场风险,但鉴于德国法规与行动准则的一贯性,出售仍将会延续。对此,孙宇晨也直接在X平台喊话,称可场外对德国BTC进行收购,毫无疑问,该种行为似乎更多出于营销目的。至于门头沟,已于今日通知开始以比特币和比特币现金偿还部分债权人。受托人也再度在公告中表示,偿还款项将根据赔付计划通过指定加密货币交易所进行。

“7.5”加密市场再迎暴跌,该抄底还是要跑路?

然而,回到主旨,这一数量级的抛压实际上并不算多,造成此的直接原因还是购买力不足。从数据来看,24小时交易所的BTC堆积也不过3.5万枚,这一数量,回到21年,仅仅是牛市1日的消耗量,回到几个月前,也不过3日,但现在,可能需要超过3周的时间进行消化。

另一方面,在非美国时间的亚洲交易主力段价格下落,在本轮周期也已发生多次,周末通常而言会进一步带来流动性低潮。但依据此猜测,当来到工作日的美国主力时间,承接力量就将迅速增强,颓势也有望短期内得到遏制。

在此之前,还需要重点关注的数据则是非农数据。按照日程安排,美国劳工部定于北京时间今晚20:30公布6月非农就业报告。根据业内媒体汇编的经济学家预期中值,预计6月份非农就业人数将增加19万人,失业率与上月持平,保持在4%。

失业率将成为核心关注点,技术上讲,美国失业率上升至4.2%就会触发萨姆法则。根据萨姆法则,当失业率的三个月移动均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时,美国经济就将陷入衰退。简单而言,失业率增加,预示着市场在迈入衰退,而迫于此压力,降息可能性会增大。若就业报告一切向好,美联储则更有可能保持现有的利率政策。

究其缘由,市场当前的核心均离不开流动性,这也直接导致了曾经号称草根的加密人士们纷纷向着宏观分析师迈进。在这状若熊市的牛市中,降息似乎成为了一盏明灯。但在降息前夕,市场的最后一跌也在不断迫近,资产管理与风险控制,或许才是投资者真正的明灯。

宏观研究:加密市场意外大跌,竟有巨鲸抢在MtGox前砸盘?

过去一周,市场波动迅速加剧,波动行情是否会持续?近期,疲软的美国经济数据抬升了降息预期。根据交易员的预测,美国大概率本月不会降息且以太坊现货 ETF 暂时无法落地,加上 MtGox 和各国央行带来的抛售预期,比特币本周先涨后跌,在突破 63, 000 美元后于今日暴跌,仅有少部分主流价值币跑赢市场,而山寨币的走势持续弱于价值币。

宏观环境

新近公布的 6 月美联储会议纪要重申了联储官员们的观望立场。纪要表明,他们认为需要更多的数据来确认是否有信心开始降息,大多数人认为美国经济正在降温。“新美联储通讯社”也在 X 中表示,联储官员暗示不急于降息,对观望立场普遍满意。根据目前的 FedWatch 数据,大部分交易员押注本月末的会议不会降息。

宏观研究:加密市场意外大跌,竟有巨鲸抢在MtGox前砸盘?

美联储主席鲍威尔对于 9 月降息保持摸棱两可的态度,并强调就业数据是他最关心的数据。

宏观研究:加密市场意外大跌,竟有巨鲸抢在MtGox前砸盘?

由于门头沟事件和各国央行抛售预期的影响,本周比特币(BTC)价格持续承压,带动市场走弱。7 月 4 日,以太坊现货 ETF 未能如上周预期落地,加剧了市场的博弈情绪。受此影响,比特币恐慌指数从贪婪转为中性区间。

本周四的下跌行情主要由巨鲸驱动。正如 dZaheer 在推文中分享的,某巨鲸在三分钟内卖出了价值 1.8 亿美元的比特币,这可能引发了当日连锁的踩踏效应。

宏观研究:加密市场意外大跌,竟有巨鲸抢在MtGox前砸盘?

相比于标准普尔 500 和黄金,比特币近期的走势相对疲软。考虑到后续情绪反转的可能,门头沟开始大规模抛售后可能会成为短期交易的重要买入机会。

优质赛道

1)Ton 板块

盈利确定:

整个 Ton 生态的 TVL(总锁仓量)从今年三月开始迅速增长,短短四个月内上涨了 6 倍以上。Telegram 广告平台的费用将全部以 TON 结算。

将 TON 作为 Telegram 广告平台的唯一结算资产,对于 Ton 的赋能是一大举措,相当于将 Telegram 的九亿用户直接赋能给 Ton。对于 TON 来说,这相当于 Telegram 平台通过广告收入持续回购 TON。

具体币种:

Notcoin:Notcoin 作为一个点击即赚的游戏,是 Telegram Apps Center 中最受欢迎的Web3应用,也是目前 Ton 生态中知名度最高的项目。在短短几个月内,其用户量就突破了 4000 万。

Catizen:Catizen 是 Telegram 生态中最大的游戏应用平台,目前总用户量已经突破 2000 万,付费用户超过 50 万,链上用户超过 125 万。

Uxlink:Uxlink 是 Telegram 生态中最大的社交基础设施项目,基于熟人社交在 Telegram 中快速裂变。目前公布的注册用户数据已超过 1000 万,成为 SocialFi 赛道中超千万级用户的社交基础设施。

2)波场 Tron

收益可靠:

波场 TRON 拥有行业领先的用户活跃度,其 TVL 和链上稳定币总市值均位居全球公链第二,已承载了超过 12 万亿美元的交易。

7 月 1 日,波场 TRON 的交易数超过 749 万,创下了本年度新高。近 30 天内,波场 TRON 的日均交易数超过 678 万,环比增长 6.6% 。上半年,波场 TRON 的协议收入达到 2.45 亿美元,远超以太坊。

抄底理由:

波场作为本轮牛市中最稳定的代币,其胜率远超其他代币。目前由于波场不是市场最关注的代币,其胜率更高。在市场偏熊时,布局 TRX 是值得考虑的策略。

用户关注

1)推特热门代币

  • $ZK

在其 3.0 路线图中,ZKsync 引入了“elastic chain”架构,这将使 ZKsync 从单一的 ZK-Rollup 发展为一个由多个 ZK 链组成的网络。最早于 2022 年提出的这一设想原称为“无桥超链”,ZKsync 表示,这一方案实现了 ZK 链之间的原生、无信任和低成本的互操作性。

Elastic Chain 是当前L1、L2层次中的一个有效解决方案。在区块链发链门槛日益降低的情况下,传统协议通常随着链的增多而不断扩展支持的网络。而基于 Elastic Chain,传统协议可以直接连接到新加入该网络的链和项目,从而节约了开发和推广资源。

  • $JUP

Jupiter 是基于 Solana 的 DEX 聚合器,旨在为寻求获取尽可能最佳价格和最小滑点的交易者提供流动性。尽管最初设想为一个交换引擎,但该协议已经发展成为包括多种产品,如美元成本平均(DCA)、限价订单和永续交易等,以满足不同类型的用户需求。

在 X 平台上,Jupiter 宣布,如果在过去 3 个月内对任何 JUP DAO 提案进行了投票,将有资格获得与您质押的 JUP 和投票活动相称的 ASR。总池包括: 5000 万枚 JUP、 75 亿枚 WEN、 750 万枚 ZEUS、 750 万枚 UPT 和 75 万枚 SHARK。

  • $MANTRA(OM)

MANTRA 是专为现实世界资产(RWA)设计的高质量第一层区块链,旨在将全球金融引入区块链。作为一条无需许可的链,它遵守并执行现实世界的监管要求。通过提供先进的技术模块、合规机制和跨链互操作性,开发人员和机构可以轻松参与不断发展的 RWA 代币化领域。

今天,MANTRA 与阿联酋领先的房地产开发商 MAG 宣布达成重要合作。此次合作将涉及对 MAG 50 亿美元的房地产投资组合进行代币化。MAG 的房地产投资组合总价值超过 500 亿美元,此次合作旨在通过区块链技术彻底改变房地产投资。

2)热门 DApp

宏观研究:加密市场意外大跌,竟有巨鲸抢在MtGox前砸盘?

World of Dypians 是由 Dypius 创建的元宇宙沙盒和虚拟游戏,玩家可以在其中探索无尽的地图、参与各种活动,例如寻找奖励或使用数字货币购买物品。这个虚拟世界为您的冒险提供独特的机会,在沉浸式的数字环境中展现互动和成长的体验。DYP 是该生态系统的基础代币,支持游戏内交易、奖励和其他操作。您可以通过 DYP 进行跨链桥接操作,实现代币在不同公链之间的传输,并利用 Dypius Earn 产品最大化资产。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著缩略图

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著

作者:Stella L (stella@footprint.network

数据来源:

2024 年 6 月,加密货币市场遭遇显著回调,比特币跌幅达 7.3%,以太坊更是下跌了 9.8%。此番波动不可避免地波及区块链游戏领域,导致游戏代币市场总值缩水 28.1%。此外,区块链游戏的日交易笔数增长了 8.0%, 但每日活跃用户数(DAU)却减少了 8.8%,回落至 300万。行业的重要动态包括围绕 Web3 游戏未来的广泛讨论、Ronin 宣布即将推出其 Layer 2,以及 Pixels 和 Matr1x FIRE 等游戏中用户参与度的显著变化。随着区块链游戏行业的不断演进,其核心关注点始终在于利用区块链技术打造可持续且引人入胜的游戏体验。

本报告数据来自 Footprint Analytics 的。这是一个易于使用的仪表板,包含了解区块链游戏行业最重要的统计数据和指标,并实时更新。

宏观市场回顾

6 月期间,加密货币市场遭遇了回调。比特币价格自月初的 67,730 美元滑落至月底的 62,795 美元,跌幅 7.3%。以太坊价格同样下跌,从月初的 3,820 美元下跌至月底的 3,444 美元,降幅为 9.8%。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著数据来源:

来自多方面的持续抛售压力对比特币造成了沉重打击。6 月 24 日,Mt. Gox 破产清算受托人宣布,比特币及比特币现金(BCH)的偿付工作将于 2024 年 7 月启动,此举引发了市场对于债权人将资产转换为法币及其具体时间表的广泛不确定性。与此同时,美国现货比特币 ETF 在 6 月下半月出现了资金净流出的现象。

政府层面的举措同样不容忽视。德国一政府机构开始清算 2013 年没收的比特币,并于 6 月向交易所转移了近 4,000 枚比特币。同时,美国政府也将从一名被定罪的毒贩的钱包中查获的 3,940 枚比特币转移至 Coinbase

尽管美国市场的现货以太坊 ETF 进展顺利,但比特币的疲软似乎蔓延到了整个加密市场。

区块链游戏市场概览

6 月,区块链游戏代币的总市值从 272 亿美元缩减至 196 亿美元,降幅高达 28.1%。这一显著下滑直接反映了游戏代币价格的普遍下滑趋势,其背后原因则在于比特币及整个加密货币市场的低迷表现。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著数据来源:

区块链游戏的日均交易笔数为 860 万笔,环比增长了 8.0%。

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行业整体 DAU(按照钱包数计算)下降到 300 万,环比下降 8.8%。这一意外的降幅主要由 Ronin 网络上的 Pixels 游戏推动,它是按 DAU 计算的最大 Web3 游戏之一。

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Pixels  在 2023 年第四季度从 Polygon 迁移至 Ronin 网络后,其 DAU 实现了显著增长,并于 5 月 13 日达到了 100 万 的峰值。然而,其 DAU 从 6 月 11 日的 97.6 万急剧减少至 6 月 19 日的 25.2万,降幅高达 74.2%。对比来看,5 月的平均 DAU 为 84.2 万,而 6 月则下降至 64.7 万,下降了 23.2%。

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Pixels 第二章在 6 月 18 日正式推出,此次更新不仅带来了游戏玩法的改进,还通过优化激励设计和奖励分配策略,旨在提升游戏的长期可持续性。Pixels 团队在表示,他们正积极实施一系列系统性措施,以有效遏制游戏中的机器人(bot)活动,并称“第二章打破了所有机器人”。

Pixels 的 DAU 在 6 月 20 日开始恢复,月底达到 42.3 万 DAU 的水平。然而,我们不知道这些用户中有多少可能是演变的机器人。需要更长时间的观察和数据积累。

对于 Pixels 以及众多 Web3 游戏而言,确保机器人活动在经济层面上的不可持续性至关重要。

区块链游戏公链

6月,各链上共有 1,580 款活跃游戏。其中,、 和 分别以22.4%、19.5% 及 16.1% 的市场份额领先。

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同时,在 300 万 DAU 中,Ronin、Polygon 与 虽继续领跑,却也面临诸多挑战。Ronin 的 DAU 占比受 Pixels 影响,从月初的 29.8% 滑落至月末的 18.4%。而 Polygon 方面,由于旗下最大 DAU 游戏 Matr1x FIRE 的 DAU 环比下降 31.6%,其 DAU 占比亦从 15.1% 缩减至 8.0%。

Oasys 的 Layer 2 Saakuru Verse 在 6 月的最后十天里,其 DAU 迎来了显著增长。Web3 游戏发行商 PlayGround 成功推出的 Copycat Killer、Panic 及 Parkour Battle 三款游戏,极大地推动了 Saakuru Verse 链上 DAU 的激增,从 6 月 21 日的 1.8 万跃升至 6 月 30 日的 46.4 万,而最后一周的平均 DAU 更是高达 37.9 万。若此增长势头得以延续,Saakuru Verse 有望迅速跻身 DAU 前三的区块链平台之列。

另一方面,opBNB 在 6 月最后一周也表现出色,其平均 DAU 达到 28.5万,占据了所有 DAU 的近 10%。

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公链领域正积极强化其游戏生态系统,具体措施包括纷纷启动针对 Web3 游戏开发者的专项 Grant 计划。同时,构建更多的链也成为一种备受青睐的策略。Ronin 近期宣布了利用 Polygon 开发工具包(CDK)构建 Layer 2 的计划,预示着 Axie Infinity 与 Pixels 等热门游戏未来有望在它们专属的游戏链上运行,这一举措与 Avalanche、Oasys 及 SKALE 等平台所采取的策略不谋而合。那么,这一策略及其类似做法能否取得成功?我们将持续保持关注。

区块链游戏项目概览

6 月,区块链游戏市场总计拥有 3,289 款游戏,其中 1,319 款保持活跃状态。特别值得一提的是,有 257 款游戏成功吸引了超过 1,000 名的月度链上用户,这一数字占到了所有游戏的 7.8%,同时也在活跃游戏中占据了 19.5% 的份额。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著数据来源:

类似这样的数据维持了一段时间,引发了关于“区块链游戏已死?”的议论。我们虽不赞同此类夸大其词的断言,但理解其背景至关重要。值得注意的是,这些数据仅反映了链上用户的数量。实际上,许多游戏提供了无需 Web3 集成(如无需连接钱包)的游玩方式,他们的游戏数据基本都在链下,目前阶段难以对这部分数据进行准确追踪。因此,区块链技术及链上数据的重要性愈发凸显。

我们有更多的链(Layer 1、Layer 2、Layer 3、子网等)、更多的游戏和更多的 DAU。然而,我们建议不应仅将目光局限于 DAU 的增长,更应关注各游戏的留存率。留存率作为评估游戏吸引力及真实用户粘性的核心指标,能够更为精准地反映游戏的健康度与长期发展潜力。

举例来说,尽管 6 月份 Pixels 的 DAU 出现了明显下降,但自迁移到 Ronin平台后,其月度留存率表现强劲,达到了可与 Web2 游戏相媲美甚至更优的高水平。具体而言,Pixels 在第二个月的平均留存率超过了 40%,而到了第六个月,这一数字仍保持在 20% 以上。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著数据来源:

相反,Matr1x FIRE 在四月和五月获得的新用户中,第二个月和第三个月的留存率均不足 10%。该游戏在用户留存方面面临着较大挑战。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著数据来源:

区块链游戏通过 play-to-earn、play-and-earn 和 play-to-airdrop 等独特元素,与传统游戏形成了鲜明对比,但游戏的本质乐趣始终是核心驱动力。我们必须警惕,不能让对潜在收益的过度追求掩盖了游戏的纯粹乐趣。构建长期可持续发展的区块链游戏生态,对于整个行业的健康发展至关重要。正如我们在上所强调的:“Web3 游戏未死,Web3 游戏正在建设中。”

区块链游戏投融资情况

6 月份,Web3 游戏领域通过 12 次融资活动共筹集到了 4,305 万美元的资金,其中 4 次融资活动的具体金额并未对外公布。这一总额与上月的 4,495 万美元相差不大。

2024 年 6 月区块链游戏研报:Pixels 引发 DAU 波动,行业用户留存率差异显著2024 年 6 月区块链游戏领域投融资事件(来源:)

The Sandbox 以 10 亿美元的估值,通过可转换本票成功筹集了 2,000 万美元的资金,此次融资由 Kingsway Capital 和 Animoca Brands 领投。在过去的一年里,The Sandbox 团队的主要工作重心一直放在全球范围内提升用户生成内容(UGC)的质量和数量上。

另一方面,Uniswap Labs 宣布收购了一款名为 Crypto: The Game 的链上生存游戏。这款游戏在第一季就迅速在社交媒体上走红。在游戏中,玩家需要组建部落,并通过各种挑战来决定部落成员的命运,最终只有最后一个幸存者能够获胜。Crypto: The Game 的团队选择加入 Uniswap Labs,以利用 Uniswap 在区块链和去中心化金融领域的深厚资源和经验,进一步推动游戏的扩展和发展。

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本文内容仅作行业研究和交流使用,不构成任何投资建议。市场有风险,投资需谨慎。

L1和L2扎堆,还有哪些L3项目值得关注?缩略图

L1和L2扎堆,还有哪些L3项目值得关注?

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原文编译:深潮 TechFlow

在过去几年中,以太坊在其路线图上取得了显著进展,完成了从工作量证明(PoW)到权益证明(PoS)的过渡,即所谓的“合并”(The Merge)。最近,又进行了“Dencun”升级,包括 proto-danksharding,使得 Layer 2 交易变得更加便宜。

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在 Dencun 之前,Layer 2 的交易费用大约是 0.50 美元,而现在大多数 Layer 2 链上的交易费用只有一两分钱。这一变化极大地促进了新的应用在以太坊上的扩展。

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自从 Dencun 升级以来,Arbitrum 和 Base 的日交易量已经超过了以太坊主网,并且这一趋势持续未变。虽然以太坊的扩展仍有很多工作要做,但这是朝着正确方向迈出的重要一步,基础设施自上一个周期以来显著改善。最近几个月,Arbitrum 和 Base 链上的活动和交易量增加,可能只是本周期将要到来的冰山一角。

Layer 3 扩展

以太坊 rollups 的最初版本是 Optimism 和 Arbitrum,都是 optimistic rollups。目前,有越来越多的 Layer 2 optimistic 和零知识 rollups,大多数被归类为通用型。应用选择在哪个 rollup 上运行或建立,取决于其所需的功能集和安全要求。例如,Uniswap 等应用可以在通用型 Layer 2 (如 Arbitrum One)上运行。然而,如果你是一个加密游戏或 NFT 项目,或者其他需要更高吞吐量或极低交易费用(如$ 0.0001)的应用,你可能需要不同的解决方案。这就是  的用武之地。

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Layer 3 框架的例子包括 Arbitrum  和 zkSync 。虽然目前 Layer 3 还处于早期阶段,但可以预期在未来会有一些变化和改进。Layer 3 的总体思路是通过创建高度可定制、便宜、快速且互操作的链来进一步扩展以太坊,并具有不同程度的安全性和去中心化。

Degen Chain(DEGEN)

Degen Chain 是一个新兴的创新区块链,于 2024 年 1 月推出,并迅速引起关注,在推出后三个月内其完全稀释估值(FDV)超过 20 亿美元。

L1和L2扎堆,还有哪些L3项目值得关注?

Degen Chain 最初在 Farcaster 的 Degen 频道上推出,这是一款新的社交应用,允许用户为优质内容进行“打赏”。

Degen 使用 Arbitrum Orbit 构建,结算到 Base,并使用 AnyTrust 实现数据可用性(DA)。链的初始热潮导致总锁仓价值(TVL)飙升,但随后趋于平稳,DEGEN 的价格也随之调整。

Sanko(DMT)

另一个有趣的 Layer 3 应用是 ,这是另一个使用 Arbitrum Orbit 构建的链,结算到 Arbitrum L2,并使用 AnyTrust 实现数据可用性。Sanko 主要专注于 NFT 和游戏,利用 Layer 3 提供的低成本和高吞吐量。Sanko 的原生代币 DMT 在 2024 年表现出色。

L1和L2扎堆,还有哪些L3项目值得关注?

Dream Machine 是 Sanko L3 的一个有趣应用,Sanko 也同时是一个集社交和游戏为一体的平台。 结合了游戏和流媒体娱乐,用户可以为他们喜欢的主播购买通行证,并获得私人聊天室的访问权限,类似于 Friend.tech 的操作方式。

L1和L2扎堆,还有哪些L3项目值得关注?

Sanko 展示了 Layer 3 链的可定制性,显示了其潜力。DMT 价格的上涨表明了对 Sanko 所构建内容的持续兴趣,结合游戏和社交的创新性质是一个引人注目的价值主张。社交应用开始获得动量,因此 Sanko 无疑是一个值得关注的项目。

Layer 3 的未来

Layer 2 主网已上线几年,并且在扩展以太坊方面取得了显著进展。虽然扩展路线图仍在继续推进,但具有高度可定制性的 Layer 3 似乎是合乎逻辑的下一步。目前已经有许多项目在 Layer 3 上进行实验,并取得了不同程度的进展。

然而,一个有趣的用例和短暂的热潮并不一定意味着一个好的投资。在我们讨论的两个例子(DEGEN 和 DMT)中,原生代币都经历了显著的波动,这些链还远未被证明。然而,现在 Layer 2 已经扩展,交易费用也只需要一两分钱,机会和用例大大增加。重要的是要跟踪由于吞吐量增加和可定制性带来的应用类型趋势,Layer 3 无疑会带来一些有趣的投资机会。