免费又好用的加密投资AI顾问：3EX CryptoGPT提升交易效率的新利器缩略图

免费又好用的加密投资AI顾问：3EX CryptoGPT提升交易效率的新利器

加密交易需要投资者花费大量时间和精力进行市场分析和策略制定。AI的迅速发展正逐渐改变这一现状。3EX推出的CryptoGPT是一款专注于币圈的AI顾问，通过对话式获取币圈代币、项目、团队、基金会、KOL、社区等信息，还能生成评估报告和市场预测，制定AI交易策略并一键执行交易，为用户提供全方位的智能化投资服务。 

免费又好用的加密投资AI顾问：3EX CryptoGPT提升交易效率的新利器

一、3EX CryptoGPT：最好用的加密投资AI顾问 

3EX CryptoGPT将AI技术与加密货币交易相结合，旨在为用户提供智能化、便捷化的交易体验。通过与CryptoGPT对话，用户可以轻松获取最新的市场信息，了解各类代币的动态，分析项目的潜力，评估团队和基金会的实力，甚至洞察KOL的观点和社区的反应。这些信息不仅帮助用户做出更明智的投资决策，还能大幅提升交易效率。 

3EX CryptoGPT 的核心功能： 

  • 对话式获取信息：3EX CryptoGPT收录了市场上主流的代币、项目、团队、基金会、KOL、社区等信息，通过接入ChatGPT-4o的自然语言处理技术，能够理解并回答用户提出的各种问题。无论是代币的最新动态、项目的发展前景，还是团队的实力评估，CryptoGPT都能快速给出专业的回答。 

  • 评估报告和市场预测：CryptoGPT不仅提供信息查询服务，还能根据用户需求生成详细的评估报告和市场预测，帮助用户全面了解市场走势和投资风险。 

  • AI交易策略生成和执行：通过分析市场数据和用户需求，CryptoGPT可以自动生成交易策略，用户只需一键执行，即可完成交易。无论是新手还是经验丰富的交易者，都能轻松享受智能化交易带来的便捷和高效。 

二、3EX CryptoGPT的优势：智能、便捷、高效 

1. 智能化信息获取

在加密货币市场，信息的及时性和准确性至关重要。CryptoGPT利用AI技术，能够实时抓取和分析市场信息，帮助用户快速掌握市场动态。相比传统的信息获取方式，CryptoGPT不仅节省了时间，还提高了信息的准确性和全面性。 

2. 一键生成评估报告

投资决策离不开详细的市场分析和评估报告。CryptoGPT可以根据用户的需求，生成专业的评估报告和市场预测。这些报告不仅包含市场走势分析，还包括代币的潜力评估、项目的发展前景、团队的实力等多方面信息，帮助用户做出更加理性的投资决策。 

3. 个性化交易策略

每个投资者都有不同的交易需求和风险偏好。CryptoGPT通过与用户的对话，了解用户的需求和偏好，生成个性化的交易策略。无论是保守型投资者还是激进型投资者，CryptoGPT都能提供适合的交易方案。 

三、3EX CryptoGPT的应用举例 

新手投资者：

对于刚进入加密货币市场的新手投资者来说，他们对市场了解不多，但希望能够抓住加密货币的投资机会。使用CryptoGPT可以通过对话快速了解了市场上的热门代币，并获取了详细的评估报告。根据CryptoGPT提供的交易策略，便捷地进行交易获得高额收益。 

资深投资者：

对于经验丰富的加密货币投资者，他们擅长市场分析和策略制定。然而，由于市场信息繁杂，需要花费大量时间进行分析。使用CryptoGPT通过对话获取市场信息和评估报告，大大节省了时间。同时，CryptoGPT生成的交易策略也可以提供了新的思路和灵感，进一步提升了交易效率。 

结语 

3EX CryptoGPT作为一款专注于币圈的AI顾问，通过对话式获取信息、生成评估报告和市场预测、制定AI交易策略并一键执行交易，为用户提供了全方位的智能化投资服务。无论是新手投资者还是资深交易者，都能从中受益，提升交易效率，实现更大的投资回报。 

未来3EX CryptoGPT将持续进行优化和升级，为用户提供更加智能化和个性化的服务，成为加密货币投资者不可或缺的助手，助力用户在加密货币市场中取得更多成功。加入3EX CryptoGPT，开启智能投资新时代，享受AI交易的魅力吧！ 

3EX相关链接： 

Twitter(CN): https://twitter.com/3EX_ZH 

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性缩略图

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

未来几个月，净美联储流动性将会上升。这对股票、黄金和比特币的价格可能是个利好消息。让我解释一下原因。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

净美联储流动性衡量的是直接从美联储来源进入市场的总流动性。它可以被视为美国的“隐形刺激”措施，并且不仅可以受到美联储的影响，更重要的是还受到美国财政部的影响。

自 2022 年初以来，美联储通过缩减资产负债表正式实施紧缩政策。但实际上，从 2022 年 12 月到 2024 年 3 月，市场中注入了近 1 万亿美元的流动性。这就是让许多人在 2022 年底市场反弹时措手不及的原因。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

净美联储流动性与大多数资产市场有广泛的相关性。它在 2022 年（与资产价格一起）下跌，但在 2022 年底（与资产价格一起）触底 [图表 1 ]。特别是与比特币的相关性很强 [图表 2 ]，而最近几个月与股票的相关性较弱。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

[图表 1 ]

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

[图表 2 ]

我对净美联储流动性的衡量包括以下五个组成部分：

  • 贴现窗口

  • 银行定期融资计划

  • 资产负债表

  • 财政部一般账户

  • 逆回购

在任何时候，这五个组成部分要么向市场注入流动性，要么从市场吸取流动性。不同的组成部分本质上是朝相反的方向拉动，就像拔河比赛一样。

净美联储流动性衡量的是哪一方在拔河中占上风。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

关于净美联储流动性的重要之处在于，其未来的总体方向有时可以相对准确地预测。

那么， 2024 年第三季度净美联储流动性会发生什么？让我们看看这五个组成部分以及它们在第三季度可能的表现。

1.贴现窗口 – 无显著变化

美联储的贴现窗口是银行业在紧急情况下的“最后救命稻草”。

银行可以通过贴现窗口借款，这相当于向市场注入流动性。虽然贴现窗口在大多数时候并不重要，但在银行业困境时期（如 2008 年全球金融危机、 2020 年疫情和 2023 年区域银行危机）会出现急剧上升。

目前，贴现窗口的使用量相对较高（70 亿美元），但远未达到历史“恐慌水平”，也不足以对市场产生重大影响。大多数时间里，它基本上不值得考虑——我认为这在 2024 年第三季度也会如此。所以我们暂时可以忽略贴现窗口。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

2.银行定期融资计划 – 变化不大

银行定期融资计划（BTFP）是美联储在 2023 年 3 月紧急推出的银行救助措施。

在区域银行危机期间及之后（例如硅谷银行倒闭），银行从 BTFP 借了大约 1650 亿美元的贷款，这当时是一种流动性注入。

然而，BTFP 在 2024 年 3 月被美联储关闭，现在这些贷款需要在 12 个月内偿还，当这些贷款被偿还时，这会从市场中移除流动性。

我预计第三季度银行定期融资计划不会有太大变化，如果有变化，可能不到 200 亿美元。为了简化分析，我们也可以暂时忽略这个因素。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

3.资产负债表 – 750 亿美元的流动性抽取

美联储目前正在进行量化紧缩（QT），即通过出售其大量的美国政府债券和抵押贷款支持证券（MBS）来减少其庞大的资产负债表规模。量化紧缩是一种流动性抽取，因为当这些资产被美联储出售时，它们需要被市场吸收，而这些资金本可以用于其他地方。

这是最容易预测的，因为它本质上是一个系统化的过程。美联储的资产负债表将在第三季度每月减少约 250 亿美元，因此第三季度 量化紧缩将总共抽取 750 亿美元的流动性。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

4.财政部一般账户 – 1000 亿美元的流动性抽取

财政部一般账户（TGA）是政府在美联储的银行账户。

当现金闲置在财政部一般账户中时，它实际上是“休眠”的，并从市场中移出，因此是一种流动性抽取。

相反，当财政部一般账户中的钱被花费时，它会重新进入市场，从而注入流动性。

目前，财政部一般账户余额约为 7500 亿美元。在最新的季度再融资公告中，财政部预计到第三季度末财政部一般账户余额将达到 8500 亿美元。我们暂且相信财政部的预测。这意味着财政部一般账户将进一步增加（从市场中抽取流动性），预计增加约 1000 亿美元。因此，加上量化紧缩（QT）总计 750 亿美元的流动性抽取，财政部一般账户的增加将使总流动性抽取达到 1750 亿美元。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

5.逆回购 – 2000 亿至 4000 亿美元的流动性注入

逆回购（RRP）是美联储的一项工具，在 2020 年和 2021 年的宽松货币时代，金融机构将现金停放在这里以获得固定收益。到 2022 年底，约有 2.5 万亿美元存入逆回购。由于逆回购和美国政府国库券（T-bills）都是无信用风险的短期资产，它们几乎是完美的替代品。

为了弥补其巨额赤字，美国政府在过去 18 个月中大量发行 T-bills。T-bills 提供的收益略高于逆回购，因此吸引了约 2 万亿美元从逆回购中撤出以购买新发行的 T-bills [图表 3 ]。这笔现金从美联储的“冻结”状态转移回货币市场，因此是一次流动性注入。

然而，逆回购在 2024 年第二季度停止了流动性抽取 [图表 4 ]，因为美国政府暂时停止大量发行 T-bills。这一放缓可以从  的一张图表中看到 [图表 5 ]。图表显示， 2023 年和 2024 年初 T-bills 的净发行量大幅超过历史水平，然后在 2024 年第二季度转为负值。

但这种 T-bills 发行的暂时放缓将在 2024 年第三季度结束。随着政府试图弥补其巨额赤字的“缺口”，大量的 T-bills 将再次发行。由于这一即将到来的 T-bills 洪流，我预计在第三季度将有 2000 亿至 4000 亿美元从逆回购中撤出（我知道这个范围相当宽泛），这将是一种流动性注入。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

[图表 3 ]

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

[图表 4 ]

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

[图表 5 ]

因此：

  • 2000 亿至 4000 亿美元的流动性注入（逆回购）

  • 1750 亿美元的流动性抽取（量化紧缩和财政部一般账户）

  • 净流动性注入在 250 亿至 2250 亿美元之间

让我们再次回到财政部一般账户（TGA）。到目前为止，我们的计算显示第三季度会有净流动性注入。但这是假设第三季度财政部一般账户余额为 8500 亿美元的前提下得出的。

我之前提到过，这些财政部一般账户余额“估计”不应被过于认真对待。自从 Janet Yellen 担任财政部长以来，财政部一般账户的估计值经常偏高（有时高出很多）。

因此，第三季度末财政部一般账户余额有可能低于 8500 亿美元。

我们已经有一个假设财政部一般账户余额为 8500 亿美元的第三季度净流动性注入范围在 250 亿美元到 2250 亿美元之间。任何低于 8500 亿美元的财政部一般账户余额偏差将使这一范围上移。

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

预测

综合所有因素，这是到第三季度末的净美联储流动性可能范围，并增加了一个缓冲，以防财政部一般账户余额估计再次出错：

美联储「隐形刺激」来袭，加密市场或将注入更多流动性

最后一点：

该分析假设第三季度期间情况不会发生变化。

但仍有小概率事件，可能会迫使美联储对金融系统的某些问题或突发的黑天鹅事件做出反应。这可能包括重新开放银行定期融资计划（BTFP），启动另一个类似的救助设施，停止量化紧缩，重新启动量化宽松，或者采取任何其他可以快速向市场注入更多流动性的措施。

积分经济学指南：掌握加密货币激励的新语言缩略图

积分经济学指南：掌握加密货币激励的新语言

撰文：Kenton，曾就职于 Maker

编译：Yangz，Techub News

在创新积分系统的推动下，Web3 数字忠诚新时代正在到来。

自 Blur 于 2022 年开创性地推出积分计划以来，各团队纷纷采用这一新激励机制。每推出一个新的积分计划，激励设计的想象力就被进一步扩大，新的奖励机制和激励行为也在被不断挖掘。到了 2024 年，积分项目生态已遍地开花，每个项目都为不断发展的积分机制增添了独特的色彩。积分系统的快速发展为用户激活和留存提供了前所未有的机会，然而，对于新入场的团队来说，要想驾驭错综复杂的「积分经济学」并非易事。

通过与采用积分系统的团队的对话以及对 20 多个积分项目的分析，本指南揭示了积分经济学的优势、不足和实际应用。

第 1 部分介绍了积分的基本知识，第 2 部分则对 Web3 中的积分经济学进行了全面概述。

第 1 部分：积分简介

什么是积分？

就其核心而言，积分是一种数字奖励单位，因其实用性或可转换为有形利益（无论是独家使用权、产品折扣，还是直接的货币价值）而受到重视。项目战略性地部署积分计划，不仅是为了培养忠诚度，也是为了推动产品采用、扩大网络效应，并以加速产品增长的方式塑造用户行为。

积分为何重要？

积分经济学指南：掌握加密货币激励的新语言

积分计划在品牌和用户之间建立了一种互惠互利的关系。公司获得忠诚度、增长和数据，而用户则因长期使用而获得奖励。精心设计的积分计划有助于推动用户长期参与并加深与用户情感联系，而这两者都是产品「护城河」的基础。

一般来说，Web2 和 Web3 公司/项目都能从积分计划中获得以下好处：

  • 营销：与推荐计划搭配使用时，积分可拓宽营销漏斗。

  • 增长：由于积分具有价值，因此可以降低产品/服务的实际价格，使积分计划能够提高营销漏斗内的转化率，从而实现核心 KPI（如活跃用户数量）的增长。

  • 粘性/忠诚度：积分计划可以提高用户对产品的粘性，从而提高用户生命周期价值（LTV），减少用户流失。研究表明，忠诚用户的平均消费额要高出 27%，因此，当平均 LTV 超过忠诚用户的成本时，产品粘性就达成了。

  • 市场推广时机：动态积分计划有助于引导具有网络效应的产品，如社媒平台和金融市场。通过奖励早期采用者，公司可以在足够长的时间内改善产品的用户体验，以达到进入市场的标准。

用户还可以通过以下方式发现积分计划的效用：

  • 激励价值：这种价值的形式可以是折扣、免费产品、独享权限和福利以及金钱。

  • 品牌认同：有效的忠诚度计划可以超越交易奖励的范畴，能让顾客感受到品牌的价值和情感联系。当顾客在心理上对品牌产生归属感时，忠诚度就达到了顶峰。

第 2 部分：Web3 协议的「积分经济学」

传统的积分计划

虽然几十年来积分计划一直是 Web2 的主流激励机制，但它们在 Web3 中的采用带来了新的机遇。我们熟悉 Web2 中航空公司的忠诚度计划（如 Delta SkyMiles）和信用卡奖励（如 Chase Ultimate Rewards）。这些计划成功地促进了客户的留存/消费，每年产生高达数十亿美元。有时忠诚度计划带来的收入比公司的核心业务还要多！然而，Web3 将积分的概念推向了新的高度。

Web3 积分革命

Blur 在 2022 年引入了积分计划，开创了 Web3 积分项目的先河。随后，许多项目纷纷效仿，其中一些的规模也令人印象深刻。

例如，Eigenlayer 的 TVL 为 180 亿美元，如果其积分计划的资本成本为 10% APR，那么该计划目前每年将产生价值 18 亿美元的积分。其他值得注意的积分项目还包括 ETHena、LRT 项目（ETHerFi、Swell、Kelp）和 Blast。

Web3 项目的独特优势

除了一般优势外，Web3 项目还能从积分计划中获得一些独特优势：

  • 早期激励：项目推出积分计划的速度比推出代币要快得多。项目方可以立即使用积分为用户提供激励，从一开始就推动项目增长。相比之下，代币需要精心设计、分配规划并考量时间安排，这些因素在协议发布期间很难确定优先级。代币也是产品，不能操之过急。

  • 代币转换潜力：积分在设计时可以考虑将来转换为代币的可能性，从而提高其隐含的货币价值。这样，团队就可以有效地从未来的代币生成活动（TGE）中「借用」流动资金，为当前的激励措施提供资金。

  • 提高灵活性：积分计划为团队提供了灵活性，可在不妨碍增长的情况下，微调其 TGE 时间表、空投分配和激励结构。这种灵活性使团队能够制定更有效的市场推广（GTM）战略。此外，与需要治理批准的激励计划相比，团队可以自由调整积分计划。虽然代币治理是一个理想的结局，但在早期，团队的灵活性可以成为他们的竞争优势。

  • 市场时机：代币发行往往在牛市中表现更好。积分计划允许项目在熊市中建立势头和社区，为在市场条件改善时成功推出代币做好准备。

值得注意的是，这些优势并不局限于 TGE 前的情况。Ethena 和 EtherFi 等项目的第二季积分计划也获得了类似的效益，甚至在代币发行后也是如此。

积分计划设计

积分经济学指南：掌握加密货币激励的新语言

Web3 中的积分计划已囊括各种复杂机制，且许多机制是结合使用的。最有效的积分计划包括行为奖励、基础奖励和提升奖励。此外，有些积分计划已尝试额外效用奖励。

行为奖励

行为奖励详细说明了用户行为和可获得积分奖励的操作，例如在 L2 上存款或在新的 AMM 上交易，具体包括：

  • 持有未锁定资产，即用户可以自由存取的资产（如 LRT、Pendle YT、Morpho 上的 Ethena sUSDe 抵押存款）。

  • 持有锁定资产，即用户需要等待一段时间才能提出的资产（例如，锁定的 Ehtena USDe、Eigenlayer、Karak 和 Symbiotic 上的原生质押）。

  • 提供流动性。像解锁资产一样，但存在被动出售存款资产的风险（例如，以 Hyperlock 为抵押的 Thruster LP 仓位）。

  • 社交参与，如点赞、转发、评论和关注。

基础奖励

基础奖励包括积分计划最重要的细节，如积分的释放计划、时间表和某些情况下的空投规模。大多数积分计划会设置多个积分季，通常 3-6 个月不等，每季都有独特的基础条款。

  1. 积分释放时间表：积分持有者累积积分的频率和规模

  • 一次性奖励： 针对特定行为的一次性积分分配。适用于启动行为和营销。例如，Blur 对在 14 天内上架 NFT 的一次性奖励，Lyra 对参加 Twitter/X 空间活动的一次性奖励，以及 Napier 对社交参与和推荐的奖励。

  • 持续性奖励

固定供应释放：积分的总供应量在整个计划（例如 Hyperliquid）或某一季内（例如 Morpho，虽然 Morpho 分配不可转让的 $MOPRHO 代币作为奖励，但他们的运营方式与积分发行类似。）内是固定的。虽然两者都能有助于减少用户的稀释，但固定总供应量提供的未知数最少，而固定的单元供应则允许团队更灵活地安排释放计划。团队通常使用固定供应释放基数，为用户提供额外的保证。

可变释放（如 Eigenlayer、所有主要 LRT、Ethena 等）。积分总供应量据 TVL 而变。在参与过程中，每天按美元或 ETH 计算，可变释放计划会动态稀释早期的参与者。尽管可感知的空投报酬（以美元计）会吸引新的存款，但想要弥补用户的流失必须随着存款总额的增长而提高参与度。团队更喜欢这种释放计划，因为它消除了确保向所有参与者公平分配积分的操作复杂性。为了减少对最早用户的稀释，并引起紧迫感，团队一般会公布一个递减的累积率时间表（例如，7 月为 25 个积分/天，8 月为 20 个积分/天等）。

  1. 时长：积分将在多长时间内发放

  • 明确与模糊：大多数项目给出了固定的积分计划/赛季期限（如 6 个月），但也有一些项目会给出范围（如 3-6 个月）。希望获得更多灵活性的团队会选择含糊的时间表，但这也可能阻碍项目发展。

  • 依据条件发放：有些积分计划/赛季的设计是，如果在原定结束日期前达到了某个关键的里程碑，就会停止计划。如果预期的赛季空投分配是固定的，那么就会提高用户参与的紧迫性。例如，Ethena 第一季的里程碑是 10 亿美元的 TVL，在七周内就达到了。

提升奖励

提升奖励是团队的先行调整杠杆，可为有特定目标行为的用户提供更高的相对积分份额。下面是几种不同的提升奖励机制：

  • 提高服务质量：项目可以通过激励某一用户群体（如流动性提供者）的「服务质量」来提高另一用户群体（如交易者）的产品质量。对于可以「服务」区分用户的系统而言，如 Univ3 池，项目可以根据用户对产品用户体验（如流动性）的贡献来分配积分。Blur 为报价更接近 NFT 底价的 LP 提供更多奖励，而 Merkl 的激励机制对报价更具竞争力且能赚取更多交易费的 Univ3 LP 有利。

  • 用户推荐奖励：推荐其他用户可获得一定的积分（如 10%）。这有助于市场营销并获取高净值用户。然而，由于推荐人可以推荐自己的地址，因此存在女巫攻击的风险。有些项目会要求用户提供推荐代码，以获取更多的市场推广机会，但使用转化率会下降。例如 Ethena 和 Blackbird。

  • 阶段性推荐奖励：上述推荐体系的延伸。用户不仅可以获取推荐人的部分一级积分，还可以从推荐人的二级积分中获得一定份额。当然，这也存在女巫攻击风险。例如 Blur 和 Blast。

  • 基础奖励：项目可以设置积分累积速度以吸引和培养用户使用。其基本理念是，用户的基础积分累积率会随着基础使用量的增加而增加，从而以更快的速度获得相同使用量的奖励。然而，由于普通用户的能力有限，这一机制对他们的吸引力也较小。这一机制的例子包括 Aevo，其为交易者设置了积分基础提升机制。

  • 市场启动助推：项目会使用启动助推吸引流动性，并在网络效应启动前引导一个新市场。启动助推通常有一个期限，但也可以探索其他阈值。例如，一些 LRT 项目（如 EtherFi）在初始化一个新的 Pendle 市场时，会为 LP 提供两周的启动奖励。

  • 忠诚度奖励：为忠诚于某一产品（即证明使用 A 产品而不使用 B 产品）的用户提供额外积分。这对依赖网络效应的产品尤其有效；当竞争对手的网络份额缩小时，产品的相对价值主张就会得到额外提升。Blur 就是利用了这一优势，在产品推出后迅速从 OpenSea 手中抢占了市场份额。由于 NFT 的稀缺性，这种提升对 NFT 效果更好，尤其是每人只拥有某个系列的一个 NFT 时，会迫使他们选择效忠；但对于同质化代币，用户可以将资产分散到任意数量的地址中，以避免不必要的压力。

  • 随机奖励：这一机制从斯金纳的盒子实验中汲取灵感，一些项目在奖励大小或时间上加入了奖励随机性，以吸引更多的用户参与和关注。Blur 的 care package 奖励系统在发放奖励时使用忠诚度评分来确定奖励「运气」。虽然用户不知道奖励的绝对数额，但他们知道每个 care package 之间的相对数额。同样，Aevo 也使用了这一机制以提升系统，用户的任何一笔交易都有可能获得交易量提升，从而放大交易奖励；这两个项目都使用了分级提升系统，以最低的频率获得最高的奖励提升（例如，1% 的几率获得 25 倍的奖励提升）。

  • 排行榜奖励：为鼓励用户之间的竞争，项目会给予积分最高（如 100 分）的用户额外的奖励。这将积分所有权集中在了顶级用户手中，但由于用户之间的竞争，这可能会导致更高的 KPI 绝对值。Blur 在第三季中使用了这一提升机制，但市场宣传不多。

  • 原生代币锁定奖励：拥有现有原生代币的项目将为那些证明自己为长期信徒的积分获得者供额外奖励。由于这可能会减少流通量，团队应预计其代币的波动性会增加。这方面的例子包括 Ethena 的 ENA 和 Safe 的 SAFE。

  • 累计 TVL 奖励：项目方可以根据 TVL 的增长情况给予积分奖励，以此激励用户宣传和营销。例如，3Jane 的 AMPL 式积分计划将积分所有权作为 TVL 的函数进行重新分配；Overload 承诺在达到特定 TVL 里程碑时提高空投分配。

  • 团体奖励：激励社会压力和协调以获得团体范围内的奖励提升。AnimeChain 率先通过 Squads（一个与他人分享奖励的群组）尝试了这一做法。

  • 锁定奖励：除了对过去的粘性行为进行衰减的基础奖励规划外，一些项目还开始尝试对未来粘性进行额外奖励。例如，EtherFi 的 StakeRank 奖励在第二季中提升了 1-2 倍，而 Hourglass 则为锁定不同期限的流动性实施了 1-4 倍的奖励。

额外效用奖励

最后，额外效用奖励是空投预期之外的其他直接收益。对未来空投的期待推动了对积分的大部分需求，但一些项目也在尝试为积分持有者提供额外的效用，例如 Rainbow Wallet 为积分持有者提供的 ETH rev share。

虽然这部分规模还很小，但我相信会有更多团队从 Web2 机制中汲取灵感，尝试额外的积分持有者奖励，如产品费用折扣、活动准入和其他福利。

组合不同奖励设计

这些构件的多功能性使得积分计划设计富有创意。一旦团队确定了目标（用户获取、产品改进、市场营销等），就可以依次或并行组合多个构件，以实现最大效益。以下是一些创造性用例的示例，不局限于普通的以提高 TVL 为目标的「在此存款」积分策略：

  • Ethena 的策略是向 USDe 持有者发放积分并提高 sUSDe 持有者收益率。

  • Napier 的策略是激励社交参与和其他项目资产持有者，以增加合作并扩大营销范围。

  • Blur 的 GTM 策略利用多个空投的各种积分机制来建立供需关系，并在公开发布时迅速获得了 NFT 赛道的市场份额。通过使用随机的 care package 奖励，其高级策略如下：

  1. 用户获取：Airdrop 0 奖励私人阿尔法测试者，以吸引最活跃的 NFT 交易者

  2. 启动供应：Airdrop 1 奖励现有 NFT 交易者

  3. 从忠实用户中建立供应：Airdrop 2 比 Airdrop 1 规模更大，奖励更多。此外，该阶段还为将流动性从其他 NFT 市场转移到 Blur 的忠实交易者提供额外奖励。

  4. 刺激需求：Airdrop 3奖励竞价，以刺激交易量

项目设计好积分计划和 GTM 后，就会将注意力转移到计划的实施上。积分累计计算、数据管道、价格反馈和积分数据存储都是积分计划后台的组成部分。后端完成后，项目将专注于面向消费者的实施，通常是用于显示用户积分余额和积分排行榜的公共仪表板。许多项目从头开始构建，但也有一些项目将这项工作外包给了开发商店和其他基础设施提供商。

当项目准备好进行 TGE 和首次空投时，他们将探索向积分持有者分发代币的方法。虽然空投机制不在本文的探讨范围内，但团队应考虑空投代币与期权形式、固定分配与动态分配、线性分配与非线性分配、归属、锁定、防范女巫攻击和分配实施。有兴趣的读者可以参考这篇文章。

积分的缺点

尽管积分计划行之有效，但也不缺指责之声。积分计划是一种完全中心化的激励机制。积分的累积计算、数据存储、计划时间表和标准通常是不透明的，而且对用户来说是隐藏的，通常是在一个链下的数据库中。因此，项目方必须尽可能地优先考虑透明度，以便在用户群中建立信任。如果用户不能信任积分计划的条款，他们就不会珍惜积分，也不会急于追逐奖励。

TGE 前，项目方通常不能公布即将空投或分配给积分持有者的情况，但他们可以在简洁沟通、及时披露计划调整以及在发生错误时快速修复方面做出努力；EtherFi 在处理计算错误方面就树立了榜样。

除中心化担忧外，其他缺点，如抠门的积分分配和容易出现的女巫攻击，被人们不公平地归咎于积分机制。事实上，这恰恰是空投机制的过错。积分只是一种精确激励和记录用户拥有多少「积分蛋糕」的方式，反而是空投条款决定了积分持有者获得报酬的方式、时间和内容。

正如我们在 Eigenlayer 上看到的那样，用户并不是对他们的积分分配感到不满。他们不满意的是积分能兑换多少空投以及未公开的申领标准。若 11 个月的存款可赚取的空投仅 5%，那么积分持有者自然感觉被耍，因为这一份额远远低于市场平均水平。此外，许多积分持有者在申领自己的 $EIGEN 时意外遭到了地理限制。虽然团队对代币分配有完全的决定权，但他们可以通过对产品进行地理封锁提前轻松避免这一问题。Blast 的情况也是如此，用户并没有对他们的积分感到不满。Blast 向积分持有者空投了 7% 的代币，并要求前 1000 个钱包在 6 个月内线性归属。对于一个不足 6 个月的项目来说，这与其他空投（如 Ethena、EtherFi 等）并无两样。

虽然这并不是对项目设计的批评，但从公共论坛以及与 DeFi 巨鲸们的私人讨论中可以看出，「积分疲劳」已日益严重。了解积分的价值需要时间和精力。对于每一个新项目，用户都需要建立一个初始模型，并不断更新其假设，以确保他们的资本或行为获得最佳回报。由于新的积分计划充斥着整个生态，用户很难跟上项目步伐，从而产生疲劳感，并在积分计划之间疲于奔命。例如，假设您有两个选择，1000 个单位/天的 A 积分与 200 万个单位/天的 B 积分，哪个更有价值？更有价值的那个方案是否值得冒险投资？答案不会一目了然。如果项目方无法立即将自己的积分计划与所有其他计划区分开来，那么其积分的影响力就会降低。

积分计划最后一个重要且相当隐蔽的弊端是，它容易掩盖产品市场契合度（PMF）。积分是一种很好的引导机制，但有可能掩盖了有助于发现产品市场契合度的有机兴趣。即使在产品市场契合度得到验证后，团队也需要建立足够的有机牵引力，以便在收紧激励措施之前找到产品/服务的可持续性。Variant 的 Mason Nystrom 将此称为「热启动问题」。对于 PMF 前的团队，我建议在封闭式 alpha 项目中验证 PMF 后再引入积分机制。PMF 后的团队则比较棘手，但 Mason 建议团队「采取额外措施，确保代币奖励用于有机使用，并推动参与度和留存率等重要指标的提升」。

未来展望

展望未来，我预计积分计划将不断发展，以解决最紧迫的问题，如计划的透明度和积分疲劳。

为了提高积分供应、分配逻辑和应计历史的透明度，未来的积分计划或部分积分计划将在链上实施。这方面的例子包括 3Jane 的 AMPLOL 和 Frax 的 FXLT 积分。另一家积分软件供应商 Stack 也建立了管理链上积分计划的基础架构。

相较于透明度问题，解决积分疲劳是一项更为复杂的挑战。虽然私人聊天和 CT 中的讨论往往集中在程序设计的差异化上，但减少疲劳的关键可能在于赋予用户快速、自信地评估积分估值的能力。这种能力将大大简化各种积分机会之间的比较，使参与决策更加直接，不至于让人不知所措。虽然二级市场（如鲸鱼市场）不是积分计划设计的一部分，但它可以帮助用户为积分定价并减少疲劳感，尽管其流动性不足以支持大多数积分退出策略。随着这些市场的成熟，它们很可能会成为价格发现、提供退出策略和创造更有活力的积分经济的无价之宝。

总结

在 Web3 生态中，积分已成为一种强大的工具，其优势超越了传统的忠诚度计划。积分使项目能够奖励忠实的强大用户，引导网络效应，并以更可预测的方式调整市场策略。这将带来更有效的产品开发，最终为终端用户带去价值。

随着该领域的成熟，我预计积分计划的设计和实施将进一步创新。成功的关键在于平衡透明度与灵活性，并使积分计划与整体项目目标和用户需求紧密结合。

对于 Web3 领域的建设者和项目而言，了解并利用精心设计的积分计划，是实现可持续增长的关键因素。在我们前进的道路上，积分可能会继续成为加密货币激励结构的基本组成部分，继续塑造 DeFi 及其他领域的格局。

解析a16z的加密投资组合：前25个币种的回报究竟如何？缩略图

解析a16z的加密投资组合：前25个币种的回报究竟如何？

原文作者：

Andreessen Horowitz (a16z) 是世界上最著名的风险投资公司之一。 他们的投资组合包含大约 50 种加密货币。在这个分析中，我想看看作为散户投资者，如果你进行跟单交易，即投资与a16z相同的币，并在大约 5 个月后将其出售，你是否可以在 2024 年获利。

先假设些条件

•  你作为个人投资者进行复制交易（即投资与a16z相同的币种，并在大约 5 个月后出售）。

•  在a16z投资组合中按市值排名前 25 位的每种币种投资 100 美元（总计 2500 美元）。

•  投资期限：从 2024 年 1 月 1 日到 2024 年 6 月 6 日（157 天）。

深入分析

有了这些条件，我们来看看从年初以来a16z的投资组合将表现如何。

X 轴显示时间走势，Y 轴显示收益或损失百分比。值为 200 意味着相应的加密货币根据原始价值增长了 100% 。

解析a16z的加密投资组合：前25个币种的回报究竟如何？

正如我们所见，情况复杂。

一方面，我们看到一些加密货币在过去几个月价格走势不错，比如：

•    Arweave（AR）：+ 323% 

•    Goldfinch（GFI）：+ 157% 

•    以太坊（ETH）：+ 63% 

另一方面，也有许多价格在下跌，例如：

•    XRP（XRP）：-17% 

•    Optimism（OP）：-38% 

•    ApeCoin（APE）：-22% 

总体而言，排名前 25 位的加密货币中有 11 种显示出净增长。如果减去其他币种价格下跌所导致的损失，总销售价格为 3158.82 美元。因此总利润（3158.82 美元 – 2500 美元）为 658.82 美元，投资回报率（ROI）为 26.35% ，效果还不错。

其实，同期仅仅投资比特币或以太坊的人会获得更大的利润。

显然，无条件复制安德森·霍洛维茨的投资组合不是最理想的选择。

那如何获取更多利润呢？

如果要增加通过复制a16z加密货币投资组合前 25 个币种获利的方法还有哪些呢？让我们更详细地看一下时间线。

当比特币在三月初开始上涨时，整个加密货币市场也出现了强劲的上涨趋势，但并非所有币种的涨幅都相同。

解析a16z的加密投资组合：前25个币种的回报究竟如何？

该图表比较了a16z投资组合中的表现强劲的和表现平平的（显示的是六月初涨幅为正或负的币种的平均增长）。

我们可以看到，表现强劲的币种在三月初（3 月 13 日，平均+ 104% ）的涨幅显著高于表现平平的币种（3 月 13 日，平均+ 27% ），并且能够长期保持这种优势。

因此，涨幅的强度是未来几个月其表现是否良好的指标之一。

再次提醒，在加密货币投资中，时间是至关重要的。

正如安德森·霍洛维茨不会永远持有他们的币种一样，你在复制交易时应始终关注趋势，并抓住卖出机会，只保留你投资组合中最有前景的币

表现“强劲”表现“平平”是什么意思呢？

这张放大的图表将所有到六月初涨幅为正的币种显示为绿色，其他则显示为红色。

解析a16z的加密投资组合：前25个币种的回报究竟如何？

截至 3 月 13 日，我们可以看到这些表现强劲的币种其涨幅至少为 40% ，而表现平平者则几乎都低于此水平。

虽然并不能从中得出固定的规则。但它显示了，如果你在三月中旬左右出售了投资组合中表现较弱的一半加密货币，你在六月份将会获得大量盈利。

但是，这并不排除这些表现平平者在稍后会有更好的表现。

a16z的加密货币投资组合展示了市场多样性与挑战，投资者在复制其策略时应当谨慎，时刻注意市场趋势和个别币种的表现。

在这个快速变化的领域里，适时的买卖决策至关重要，才能在波动中把握机会，实现可持续的投资回报。

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

原创 | Odaily星球日报（）

作者 | Asher（）

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

继 Notcoin 破圈之后，TON 生态持续升温。尽管出现了诸如 Hamster Kombat（仓鼠）和猫猫（Catizen）等多个爆款项目，但由于这些项目尚未明确代币空投的时间，讨论热度逐渐减退。同时，伴随“门头沟”事件和“德国政府”出售比特币的影响，整个加密市场一片死寂。

就在这样的市场环境下，昨日一只黑白狗的 Telegram 邀请链接在社交媒体、各大社区疯狂刷屏，大家纷纷晒自己领到的积分。那么，这只黑白狗项目 DOGS 如何在极短时间内吸粉近 200 万呢？下面，Odaily星球日报带大家了解这款 TON 生态突然爆火、病毒式传播的“零撸”项目 DOGS。

将 Spotty 的传统带入加密世界

DOGS 项目的黑白狗形象灵感来自于 Telegram 的创始人 Pavel Durov。他在一次支持孤儿院的慈善拍卖会上画了这只标志性的狗 Spotty。根据官方 Telegram 信息，DOGS 并非普通的纪念币。它是最具 Telegram 特色的纪念币，体现了充满活力的社区精神和文化。团队将 Spotty 的传统带入加密货币世界，创造出有趣、以社区为导向、独一无二的加密货币。

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

Pavel Durov 的推特早在两年前就停更了，从过往发的推文内容来看，Pavel Durov 似乎对“狗”影响有所钟爱。

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

图源：

在蓬勃发展的 TON 生态的推动下，DOGS 项目迎合了当前生态中缺乏代表性 Meme 形象的需求。通过向 Telegram 用户空投代币，仅在短短一天内便吸引了超过 100 万订阅用户，且每天内容阅读量超百万，其增长速度惊人。

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

DOGS 在不足一天的时间获得百万订阅用户

阳光普照、人人有份

DOGS 昨日在各大社交媒体中刷屏的原因是因为其参与并领取代币积分的方式非常简单：用户只需进入 Telegram 中的 DOGS BOT 频道，系统会根据用户的 Telegram 账号注册时间和活跃度进行评级，并据此分发积分。此外，开通了 Telegram Premium 账号的用户还能获得额外的积分奖励。目前仍为领取 DOGS 代币积分的用户。

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

某开通 Telegram Premium 4 年账号所获代币积分

此外，DOGS 还开启了邀请获取更多代币积分的活动方式，因此各大社交媒体上开始疯狂刷屏……

尽管代币总量、空投比例、积分兑换比例等细节尚未公布，而且所获得的代币积分目前也无法交易。但由于其简单易懂的规则和操作方式，以及“零门槛”特性，DOGS 项目成功吸引了大量用户，其黑白狗的 Meme 形象也迅速传播开来。

热度火爆，场外市场吸引大量用户

尽管当前用户领取的 DOGS 代币积分无法在二级市场直接出售，但由于热度爆棚，场外交易市场上已经出现了不少买家。根据多个场外交易群调研发现，许多散户愿意以每积分 0.016 至 0.02 美元的价格进行交易。

TON生态最新爆款：DOGS上线两日用户超180万，Telegram用户均可免费领空投

某 DOGS 场外交易挂单情况

TON 生态+Meme 赛道为爆火创造有利条件

在本轮牛市中，表现最突出的板块是 Meme 板块，而公链中热度最高的是 TON 公链。DOGS 项目结合了“Meme”和“TON”这两大热门标签，展现出无限潜力。如果“黑白狗”的形象能够得到当前散户的广泛认可，DOGS 或许能继 Notcoin 之后成为下一个破圈项目。

此外，DOGS 项目的成功不仅依赖于其有趣的 Meme 形象和 TON 生态的支持，还得益于其巧妙的用户参与机制。通过简单的操作和诱人的积分奖励制度，DOGS 吸引了大量用户的参与和关注。再加上社交媒体上的病毒式传播，DOGS 项目的热度持续攀升，甚至引发了场外交易的活跃。

随着市场对 Meme 文化的接受度越来越高，以及 TON 公链生态的不断壮大，DOGS 项目有望在未来取得更大的成功。

Animoca创始人亲笔：MOCA上线之际，再谈代币的意义

原文作者：Animoca Brand 联合创始人 Yat Siu

编译：Odaily星球日报（）

译者：Azuma（）

Animoca创始人亲笔：MOCA上线之际，再谈代币的意义

我们经常会被问到这样一个问题：代币的确切意义是什么？项目为什么需要代币？

通常而言，代币会被看作是一种更高效的筹资工具，可以让股权持有者避免稀释风险；另一方面，代币也会被视作可在游戏和其他虚拟环境中使用的实用工具，类似于虚拟货币。

然而代币的功能并不仅限于这些场景，实际它可以同时具备以上所有特性。在我们看来，代币代表了拥有某一类资产的全新方式，在代币出现之前，此类资产并没有清晰的所有权结构。

总而言之，我们会将代币视为拥有部分网络效应的一种全新方式。

网络效应

部分读者对于网络效应的基本概念可能已有所了解。

随着产品、服务或平台用户数量的增加，网络对于用户而言的总体价值也会增加。网络效应是对大厂价值评估的重要指标，无论是奢侈品牌还是科技巨头，投资者们往往可以通过衡量某个企业的网络效应（包括该效应的增长预期及影响效果）来评估其价值。

梅特卡夫法则（）表明，一个电信网络的价值与其内部连接的用户数或兼容设备的平方成正比。换句话说，参与某网络的人或设备越多，该网络的价值就越大。我们可以依据用户数量来粗略评估 Facebook、Google、LinkedIn 等网络的价值，用户总量越多，网络的价值及其可能会达到的估值天花板也会越高。

同样的评估方法也会被用来估计 Web3 网络的潜力，比如关注地址数量、交易数量、开发者数量等等。尽管有些人喜欢直接套用梅特卡夫法则，但我们却认为里德法则（，即大型网络的效用可以通过网络参与者的子群体指数级增长）在这里可能更为合适。

Animoca创始人亲笔：MOCA上线之际，再谈代币的意义

一般而言，代币是特定网络、平台或生态系统中网络效应的体现。代币的出现，使得用户首次可以拥有网络的部分所有权，这与传统的股权工具存在明显不同。此外，由于代币本身即具备多种功能性，且大多数时候都具备开放、无需许可等特性，这使得代币可以更加便捷地支持各类实践及创新，因此 Web3 可以比 Web2 的封闭网络更快、更有效地创造网络效应。

“个体”的价值并不平等

无论是梅特卡夫定律还是里德定律，都很难用以评估基础设施类项目或大型社交网络的价值，因为它们都假设网络中的每个用户和设备具有或多或少相等的价值，且对网络及其网络效应的整体价值有着相等的贡献。然而实际情况并非如此，某个网络拥有更多用户并不一定意味着它具有更大的价值，或是比用户规模较小的网络具有更好的网络效应。网络中个体用户的价值也是一个重要因素。

以经济体为例，一个经济体的人口可以被视为其网络大小，其国内生产总值（GDP）则可以表明网络价值。

香港的人口大约为 750 万，GDP 约为 4070 亿美元；朝鲜的人口为 2750 万，GDP 则为 483 亿美元。这两个网络的价值（GDP）差异主要在于网络节点的价值差异（即经济体内的人口或企业）。尽管朝鲜的网络规模是香港的 3.5 倍还多，但由于朝鲜的经济体是孤立的，其网络效应被封闭，因此价值也相对较低，使得其整个网络的价值远低于规模较小的香港。

在 Web3 世界内同样如此，潜力较低的网络在投资、开发者和用户等方面的吸引力也会更低。因此，任何在 Web3 中构建的人都应该致力于创建一个具有更高价值和更强网络效应的网络。

如何衡量网络效应？

关于如何推动网络效应的增长，并不存在某条唯一路径。项目方必须将多种适当的方法结合起来，以为网络创造持久性的吸引力，这包括去强调用户的触达效果（类似 TON），吸引更多的开发者和投资者（比如以太坊及其他 Layer 1、Layer 2），或是通过各种措施来增加总交易量等等。

除了关注网络用户数量之外，另一个常用的网络效应衡量方法是重点关注网络内的投资总额。许多区块链都专注于推高总锁仓价值（TVL），这是一个衡量锁定或抵押在该网络内的资产总值的指标，对于吸引投资和创业活动有一定助力。

在当前的 Web3 世界，最值得关注的指标或许是用户粘性，因为 Web3 的网络在设计上一般都是开放且无需许可的，这意味着用户可以自由进出，而非被困在“封闭网络”之内。这与 Web2 的情况截然不同，在 Web2 世界内，网络效应并不能由终端用户拥有，而是被网络本身强力垄断（比如你很难将数据和网络效应从 Facebook 转移到 TikTok）。

Animoca创始人亲笔：MOCA上线之际，再谈代币的意义

Animoca创始人亲笔：MOCA上线之际，再谈代币的意义

Web3 为用户提供了比 Web2 更大的灵活性，因此在构建去中心化网络之时，用户的留存率将变得至关重要，而提高用户粘性的一个有效措施就是投资于“文化资本”。

“文化资本”和 NFT

根据 Pierre Bourdieu 的资本与阶级划分理论，“文化资本”由知识、技能与经验等无形资源组成，这些资源会在社会流动和机遇中发挥重要作用。“经济资本”和“文化资本”可以相辅相成 —— 例如，加入高端俱乐部、入读顶尖学府或居住在特定社区都能显著增加个人改善经济地位和社会地位的机会。

NFT 因其独特的性质及其反映个人身份和“文化资本”的能力，可以创造出比同质化代币（FT）更深远和复杂的网络效应。由 NFT 所推动的网络效应虽然在增长速度上可能不如同质化代币那般迅速，但它们却能建立起基于共同“文化资本”的更深层、更忠诚的关系网络，进而形成更坚固的防线和更强大的网络效应。

在现实世界中，这种现象已经非常明显，比如我们可以看到人们对 Hermès、Nike 或 Apple 等品牌的忠诚度。在虚拟世界中，我们也开始看到类似文化的出现，比如在 Pudgy Penguins、Bored Ape Yacht Club 以及 Animoca Brands 的 Mocaverse 等项目中。

Animoca创始人亲笔：MOCA上线之际，再谈代币的意义

Mocaverse 的愿景

衡量网络潜力的关键指标之一是观察其所获得的投资规模，这往往代表着网络的增长潜力，就好比国家对于基础设施发展的投资，投资金额越多，发展潜力就越大。

Animoca Brands 是 Web3 领域最活跃的投资机构之一，旗下拥有超过 450 家公司，资产负债表规模达数十亿美元。我们将继续投资，以扩大我们的网络及其相关的经济和文化网络效应，这将为 Moca Network（由 Mocaverse 相连的合作伙伴“子网”和用户组成的互操作性经济体）的扩展打下基础。与此同时，我们将利用全链代币 MOCA 来推动 Animoca Brands 网络的增长。

那么 Mocaverse 是什么呢？它是一个可互操作的基础设施堆栈，旨在增强网络效应，并汇集各种“文化资本”及“经济资本”，以实现最大化的互利。Mocaverse 将对包括游戏、音乐、体育、动漫、NFT、数字身份（DID）等多个领域进行整合，进而构建一个协同的生态系统，其中的任一板块都能助推整个生态系统的发展。

Mocaverse 当前正在开发 Moca ID，这一个全链通用的身份信誉层，将发挥跨越生态系统的连接作用。鉴于 Animoca Brands 已是 Web3 领域最活跃的投资机构之一，这将有助于推动整个 Web3 行业的增长。Mocaverse 和 MOCA 本身都属于“文化资本”，今天这可能看起来仍具有一定的“孤立”性（类似于大多数 NFT），但随着 Mocaverse 信誉层的日益增长，其意义也将变得更加社会化。

我们的目标是创建一套真正互惠的关系，这些关系将为我们的投资组合网络带来更多价值，并基于时间、忠诚度和关注度对 Mocaverse 的用户给予激励。所有的参与者都将能够这一共同的网络效应中获益，这就是 Web3 的核心精神体现。

七年博弈，美SEC为何对加密行业紧追不舍？

原文作者：火火

最近的监管、利空消息不停，就在 6 月 28 日，美国证券交易委员会（SEC）对 Consensys 提起诉讼，指控其未能通过 MetaMask 掉期服务注册为经纪商，而这距离 SEC 通知 Consensys 结束对以太坊 2.0 的调查才过去两周时间。

据相关信息，SEC 第一次对加密进行严厉打击始于 2017 年，当时成立了网络部门来处理一个名为 The DAO 的去中心化自治组织。后来这个部门改名为加密资产和网络部门，SEC 便加大了对加密货币市场的监管，针对未注册的证券发行、欺诈和市场操纵等问题展开了一系列执法行动。

而在 2023 年，SEC 执法力度更强，采取了创纪录的 46 项行动，比 2022 年增加了 53% ，尤其是对头部交易平台 BN 的 43 亿美元的罚金、并让其 CEO 赵长鹏 CZ 下台更是轰动圈内外。

算起来，到 2024 年是 SEC 对加密进行打击监管的第七个年头，目前双方还在博弈中。那么，SEC 最近又有哪些行动？对于加密的发展有什么影响呢？

 01 SEC 最近与加密的纠葛

SEC（美国证券交易委员会）本是美国政府旗下监管股市的机构，以维护交易的透明度、打击欺诈计划、保护投资者对股票市场的信心。为此，SEC 制定了证券注册规则，并监督其履行情况。

七年博弈，美SEC为何对加密行业紧追不舍？

图源网络

对于加密行业，其实早在 2013 年加密有所发展以来，就开始进行监管了。只是很多小动作并不为大众关注，今年 6 月份，圈内媒体写过一篇《SEC 的加密执法行动：一览 SEC 发起的 20 项主要指控》，罗列了自 SEC 开始监管加密以来进行的 20 项重大监管项目，包括 FTX 的崩盘事件、BN 的罚款事件等。

七年博弈，美SEC为何对加密行业紧追不舍？

图源：SEC 官网

而在 2024 年，除了文章开头提到的 Consensys 被起诉，SEC 对加密和 DeFi 领域也进行了多项活动和更新。下面一起来看看：

1）批准通过比特币 ETF

2024 年 1 月 11 日， ，这是一个重要的监管里程碑。这一关键决定为主流投资者参与以高波动性和创新性而闻名的比特币市场铺平了道路。

加密社区对此表示欢欣鼓舞，因为这是使加密货币合法化为普通公众可获得的投资选择的一大进步。

2）SEC 重新定义“交易商”

2024 年 2 月 6 日，SEC 通过了新的加密监管规则。这些规则要求更广泛的市场参与者在 SEC 注册、加入自律机构并遵守现有的证券法律法规。

此文件详细说明“交易商”和“政府证券交易商”等术语，并澄清什么构成“作为正常业务的一部分”的参与，进而扩大对加密货币和 DeFi 领域的监管监督。

不过这些规定要求实体企业必须管理或控制至少价值 5000 万美元的资产。
加密社区对此更新反应比较负面：

DeFi 教育基金批评 SEC 的新规则具有误导性，强调 DeFi 参与者缺乏可行的合规途径，并称这种方法不切实际且扼杀创新。

区块链协会法律主管 Marisa Coppel 认为修改后的“交易商”定义给 DeFi 项目设定了不切实际的标准，而且缺乏明确性。

3）起诉 Uniswap

4 月 10 号，Uniswap Labs 在推特上发了一个新闻，表示：「我们收到了 SEC 发来的 Wells Notice」。
「Wells Notice」代表什么意思呢？简单来说：

Wells Notice ＝ SEC 给你的宣战书，代表的意思是：「我们要告你了，法庭上见」。
七年博弈，美SEC为何对加密行业紧追不舍？
SEC 对 Uniswap 主要控诉的是以下三件事情：

A.Uniswap Labs 透过钱包 App 进行交易经纪商（Broker）的服务;
B.UNI Token 为「未注册证券」;
C.Uniswap Labs 营运了贩售「未注册证券」的交易平台。

而后在 5 月，Uniswap 向 SEC 提交了一份长达 40 页的文件，就指控进行了详细反击，后续有待更新。

4）起诉 Robinhood

Robinhood 是美国的一家金融服务企业， 5 月 4 日，该公司也收到了 SEC 发来的 Wells Notice。

随后 Robinhood 法律、合规和企业负责人 Dan Gallagher 在一份声明中表示，该公司多年来一直就其加密产品与 SEC 保持直接沟通和合作，包括众所周知的‘进来注册’的尝试，但对 SEC 还是给他们发 Wells Notice 感到失望。

不过，从之前的函件中并不清楚 SEC 判定哪些 Token 是证券，但值得注意的是，Robinhood 已主动从名单中移除了一些 Token——包括 Solana（SOL）、Polygon（MATIC）和 Cardano（ADA）——以应对之前 SEC 对竞争对手交易公司的诉讼。

5）以太坊 ETH 的批准

2024 年 4 月 26 日，以太坊区块链的软件开发商 Consensys Software Inc. 在德克萨斯州联邦法院就以太坊监管问题起诉了 SEC。以太币 ETF 的批准无疑表明 SEC 将正式放弃 ETH 是证券的立场。

2024 年 5 月 23 日，SEC 批准了现货 以太坊 ETF 的销售，这是继比特币 ETF 之后 SEC 在五个月内第二次作出具有里程碑意义的决定，这同样令加密社区大吃一惊。

以太坊区块链的原生 Token ETH 是仅次于比特币的市值第二大的加密货币，自然在比特币 ETF 获得批准后，大量申请 ETH ETF 的申请也纷至沓来，被提交给 SEC。

在此次事件中，SEC 批准了 19 b-4 表格下的多个 ETH ETF 申请。

只是不同于比特币 ETF 获批后的第二天就开始交易，以太坊的获批情况并不是全部文件都获得批准。因此在以太坊 ETF 开始交易之前，基金还需要获得 S-1 文件披露批准，其中将包括基金的详细信息，例如费用和产品运作方式等。SEC 没有规定批准 S-1 文件的具体期限，所以，距离以太坊 ETF 的交易可能还需要时间。

不过以太坊 ETF 即将获得批准，社区对于哪种加密货币可能会成为下一个 ETF 候选者很期待。

6）FIT 21 法案

随着大选年的临近，加密货币成为重要选票群体。特朗普接受加密货币捐款，批评拜登政府的加密货币政策，拜登政府未来的加密应对可能也会转为柔和。

这不，就在 5 月 24 日，美国众议院正式通过了《 21 世纪金融创新与科技法案》（简称 FIT 21）。该法案由共和党主导，得到了众多民主党议员的支持，并最终获得批准。

FIT 21 提案的主要任务是定义加密货币监管的哪些方面属于美国证券交易委员会 (SEC) 的管辖范围，哪些方面属于商品期货交易委员会 (CFTC) 的管辖范围。过去，SEC 和 CFTC 对加密货币的双重监管一直是美国的痛点，两个部门的监管非常严格，监管权明显存在竞争。

此次批准标志着加密货币行业的重要里程碑，尽管正式实施仍需时间，但为投资者提供了新的机会，并预示着未来几个月内监管环境可能进一步改善。

7）起诉 Coinbase

6 月 6 日，SEC 起诉 Coinbase，指控其在未经注册的情况下非法经营加密资产证券业务。

SEC 在提交给曼哈顿联邦法院的一份诉状中写道，至少从 2019 年开始，Coinbase 通过作为加密资产交易的中间人运作，赚取了数十亿美元，同时逃避了旨在保护投资者的披露要求。

SEC 表示，Coinbase 至少交易了 13 种加密货币资产，这些资产是理应注册的证券，包括 Solana、Cardano 和 Polygon 等 Tokens。

七年博弈，美SEC为何对加密行业紧追不舍？

图片来源：SEC 官网

这是继去年头部交易平台 BN 遭起诉之后，又一大交易平台遭 SEC 起诉。

8）起诉加密银行

7 月 1 日，据路透社报道，SEC 在一家联邦法院起诉加密银行 Silvergate Capital，指控其证券欺诈。

SEC 表示，在 2022 年 FTX 崩溃后，Silvergate 关于其银行保密制度、反 Money  Laundering（AML）合规计划以及糟糕的财务状况误导了投资者。与此同时，该银行未能监测到 FTX 和其关联实体近 90 亿美元的可疑转账。

7 月 2 日，Silvergate 已同意支付 6300 万美元，以和解美国和加州监管机构对其内部管理失误和向投资者披露不良信息的指控。

 02 SEC 为什么死咬着加密行业不放

全球各个国家都存在不同程度的加密监管。由于美国的特殊地位，市场规模和相关法律法规的完善程度，SEC 不得不选择通过法律条款来严密监管加密货币，表面上的出发点是为了：投资者保护、市场稳定性维护、AML 等法律规定的一些内容，但从比特币、以太坊现货 ETF 的推出和过去的法律行动目标可以看出其它端倪：

1）美国大选背后的博弈

由于美国加密爱好者数量庞大，已经不是一个小群体，此前特朗普对加密行业的示好便引来了拜登及其党派控制下的 SEC 态度缓和，让本没有通过希望的以太坊现货 ETF 得以陆续走流程通过。详见此前文章：

2）美元地位的考量

尽管加密和Web3创新摆在那里，但金融创新也伴随着一定的风险。比特币的崛起，一定程度挑战了美元霸权的地位，而比特币为首的加密资产，隐约成为绕过美元加密霸权的一种工具，同时去中心化的特性，崇尚自由价值观的美国清楚消灭它几乎是不可能完成的事情。因此“堵不如疏”，引导甚至掌控这一强大工具，形成对美元未来的地位有利的局面是唯一可行的途径。

当下 SEC 肩上的重任就是适时打压和防止加密金融公司失控，市场权力过大的加密平台和一些主流项目都在其一次次法律行动中规范其行为，最终导向对美本土加密金融创新、美元地位、数字美元市场有利方向发展。

总的说来，SEC 的每一次加密监管事件都非常引人注目，其背后是对创新和风险的平衡以及维护美元战略的考量。

 03 SEC 监管将对加密行业来说是好是坏?

SEC 的监管在保障市场公正、透明和稳定方面发挥了关键作用，在一定程度上促进了金融创新和投资者保护。但同时监管措施也带来了一些合规成本，在一定程度上遏制了市场的发展。

1）积极影响

公平地说，SEC 也并不是想成为恶棍，最初的愿景是保护涉及风险资产的美国投资者，通过遏制价格操纵和警惕的监督，促进公平做法，增强市场诚信。随着执法行动的加强，可以有效预防欺诈预，保护投资者免受之前 FTX 和 Terra (LUNA) 等平台崩溃中出现的陷阱。

通过批准在美国建立比特币 ETF，SEC 为更广泛地投资加密货币打开了大门，有可能稳定和增强市场对这些资产的信心。

另外 SEC 的重点披露标准可确保透明度，从而帮助投资者做出更明智的投资决策。随着 SEC 的监管保护伞对传统投资者和机构的吸引力，更加合法合规的发展之下会吸引更广泛的采用者纷至沓来。此外，SEC 的参与解决全球关注的问题，有助于减少加密相关犯罪的跨境合作。

2）消极影响

短期内抑制了市场的发展，最明显的后果是加密货币公司和项目大量撤离美国。例如，如今大多数首次 Token 发行（ICO）都没有对美国公民开放。而几家交易平台，例如 Poloniex、Bittrex，也在支付了数百万美元的罚款后选择退出美国市场。此外，SEC 认定的某些 Token 为证券，会让交易平台下架这些 Token，进而影响到投资者。

而且 SEC 实施的严格加密货币规则不仅影响了美国境内的许多加密货币投资者，也打击了国外的加密货币投资者。全球其他司法管辖区可能想要模仿这些规则，从而导致创新受损，并降低最需要的部门（例如没有银行账户的人群）对加密货币的采用率。

美国证券交易委员会扩大了“交易商”的定义，这引起了 DeFi 参与者和更广泛的加密社区的担忧。一方面，这一新定义可能会给加密领域内的实体带来相当大的监管负担，可能会减缓创新速度并使合规工作复杂化；另一方面，就加密货币公司而言，他们需要遵循复杂的规则、审计和令人望而却步的数字，因为如果他们想进入美国市场，则需要支付合规成本。参考 BN 的例子，其首席执行官赵长鹏， 2023 年 11 月认罪违反美国反洗钱限制，从而促使该平台与美国政府之间达成的价值 43 亿美元的和解协议。

 04 小结

毫无疑问， 2024 年 SEC 对加密监管的格局将继续演变，据相关报道，SEC 在制定针对加密货币的新具体规则时其实一直很谨慎。为了解决违规行为，该委员会目前主要是应用和解释现有的证券法，例如：

《 1933 年证券法》
《 1934 年证券交易法》
《 1940 年投资公司法》
《 1940 年投资顾问法》
《 2002 年萨班斯-奥克斯利法案 M》
《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》

而 SEC 加密监管的核心问题是加密是否可以归类为证券，SEC 尚未为所有加密货币提供明确的分类。

SEC 专员 Hester Peirce 曾在今年 2 月 29 日的 ETHDenver 大会上表示，美国投资监管机构目前对加密货币行业的立场是“仅执法模式”，并且主要遵循法院优先的方式”，在她看来，只有有了更明确的法规，该行业才可以专注于创新。

不论如何，实现正确的监管平衡是有效促进发展的前提。加密监管旨在保护投资者免受欺诈计划的侵害并确保市场诚信。例如，通过执行 KYC 和 AML 准则，当局可以防止滥用加密平台进行非法活动。这些举措受到普遍欢迎，因为它们提高了加密货币作为投资选择的安全性和吸引力，有可能吸引更多参与者并增强市场稳健性。

然而，过度监管可能会破坏加密货币的基本原则：去中心化。加密货币的设计初衷是无需中央监督即可运行，但如果只有资源丰富的大型公司才能遵守复杂的法规，那么加密货币生态系统可能会倾向于中心化。

只能说现在，不管是加密行业还是监管机构都面临着复杂挑战，监管机构在制定法律时候既要保留加密货币的价值，保留其创新和去中心化的能力，又要降低对市场的潜在风险；加密行业需要在促进市场创新发展的同时不违背合法合规性原则。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

作者：Bing Ventures；来源：Medium

一、引言

随着技术的进步和市场的适应，DeFi有望进一步改变传统的金融市场结构，为市场参与者提供更高效、更安全、更透明的交易选项。本篇Bing Ventures研究展望了DeFi技术在未来可能持续的影响，尤其是在提高市场包容性、降低交易成本和增强市场效率方面的潜在贡献，尤其关注Pendle和盘前交易（Premarket）方面的案例。

Pendle通过Token化的方式将传统的利率交易和金融衍生品引入区块链，创新了分离本金和收益的金融产品，如PT和YT。通过这种方式，Pendle不仅提供了灵活的利率交易方式，还促进了DeFi市场的流动性和效率。Pendle的技术实践将本金代币和收益代币分开处理，使投资者可以根据自己的风险偏好和市场预测独立进行资产管理。

在传统的股票市场中，Premarket交易通常局限于大型机构投资者和高净值个人。而在Web3的背景下，Premarket变革了这一模式，通过智能合约和去中心化的交易平台如AEVO和Whales Market，使得更广泛的投资者群体能够参与到盘前交易中。这种改革不仅增加了市场的透明度和安全性，还提高了资金的使用效率和市场的整体流动性。

二、Pendle的创新实践：利率交易的变革

在传统金融市场中，利率交易一直是重要的金融工具之一，它不仅影响着货币供应和市场流动性，还直接影响着利率曲线的形成。而在Web3中，随着区块链技术的发展和 DeFi生态系统的崛起，利率交易正经历着一场彻底的变革。DeFi 利率交易将不再受限于传统金融机构的繁琐程序和地域限制，而是通过智能合约在去中心化平台上进行，为用户带来了更高效、更灵活的金融服务。

而在2024年这个新兴的 DeFi 利率交易领域，Pendle 无疑是引领潮流的先锋之一。Pendle 将收益资产代币化成 SY 代币，如将 stETH 包装成 SY-stETH，之后 SY 被分为本金和收益成分，分别为 PT（Principal Token，本金代币）与 YT（Yield Token，收益代币），实现对利率收益的灵活管理和优化。

而随着 Restaking 概念的兴起以及合成稳定币规模的日益增长，利率交换市场也迎来了更多的新玩法，并且将利率交换市场的可增长空间扩大了。我们将以Pendle为例，探讨这些衍生出的 PT/YT 新玩法，以及它们对 DeFi 利率交易生态系统的影响和未来发展的展望。

利率市场的空间

以目前最大的利率市场Pendle作为例子，在21年pendle就凭借利率市场短暂的火了一段时间，在当时大家都不太明白pendle的利率互换如何能在区块链市场中运用上，而在2024年的今天，LRT百花齐放、ETHENA横空出世，Pendle似乎也找到了一条最适合自己的路。

根据defillama数据显示，当前Pendle的TVL达到了$86.884B，位于Defi协议的第7位，在过去一个月Pendle的TVL上升了91.62%。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

Source: defillama

而根据协议内的产品来看，大部分的TVL增长来自于LRT协议的Token以及Ethena的合成美元，Pendle很好的与它们衔接，放大用户的收益。TVL增长背后是本轮牛市的顶级叙事Restaking赛道的Eigenlayer的积分加成+PT/YT玩法+Ethena的高回报。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

Source: Pendle

而根据上述内容可以发现，Pendle利率市场是否可以继续增量的关键因素就是LRT和ETHENA能否在之后获得更多的市场资金，从而推动Pendle的增长。

YT/PT的新玩法

在过去，Pendle的主营业务是为拥有生息资产的用户服务，例如在Lido上质押了ETH后的stETH的用户，使他们能够通过PT/YT的特性获得自己满意的收益。

而现在，Pendle可以通过Eigenlayer Points+收益以及合成美元协议Ethena的高收益产生了PT/YT的新玩法：

  1. 积分互换：Eigenlayer和合成美元协议Ethena都有着高回报率空投预期，质押资产（如ETH)获得积分则是空投的核心标准。通过Pendle各种发积分的项目方配合都能实现积分互换，大资金看到可靠的PT来提供流动性，小资金则可以去赌更大的收益。而积分互换这套玩法也让Pendle在这轮牛市中收获了巨大的TVL。
    a) 例如将ETH质押到Eigenlayer后可以获得eETH+积分奖励，Pendle 将 eETH 切割为 PT（本金代币） 和 YT（收益代币）。购买 YT，就是购买了所有的积分奖励，以获取未来的潜在空投。
    b) 以Ethena当前在Pendle上的利率为例：使用sUSDe参与Pendle时
    i) 如果你将sUSDe换成YT sUSDe，可以获得466x的Pendle积分
    ii) 如果你将sUSDe换成LP sUSDe ，可以获得APY 46.15%（浮动利率）和持有sUSDe的积分
    iii) 如果你将sUSDe换成PT sUSDe，可以获得APY 54.09%的收益率

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

c) 大资金看到可靠的PT来提供流动性，小资金可以去赌更大的收益。随着Ethena规模的增长，将会推动着Pendle的增长。
d) Ethena和Pendle的配合同样可以用于LRT协议，让用户有更多的选择提高收益，同时Restaking生态的发展也将会促使Pendle的增长。

  1. 资金费Swap：假设合成稳定币协议的未来资金规模能在牛市的背景下持续扩大，例如使用ETHENA的用户持续增加，市场上将会有非常多的sUSDe，之后将sUSDe通过利率交换协议拆成YT sUSDe和PT sUSDe。在判断市场大方向时，用户可以判断将来资金费的走势从而获利。例如判断市场将会从熊转牛，在市场熊时以较低的APY去购买YT-sUSDe（熊市稳定币的APY偏低），在牛市的时候，以溢价卖出实现收益，增加了更多的博弈的机会。

  2. 丰富策略：在PT/YT的交换中，不同风险偏好的投资者可以使用不同的投资策略。你可以通过Pendle实现看涨收益、风险对冲、折价长仓这些操作。
    a) 如果推测市场收益将增加，交易者可以据此买进 YT 以获得收益敞口。当收益上升时，做多 YT 的交易者将受益。
    b) 另一方面，如果市场推测收益将减少，交易者可以通过卖出 YT 并收取预付款来对冲风险。

三、链上Premarket交易平台

Premarket常指的是股票市场中的“盘前交易”，是指在正式开市之前就开始进行的交易活动。这种交易主要发生在电子交易系统中，而非传统的证券交易所。在盘前交易中，投资者可以买卖股票，但交易量相对较小，价格波动也可能较大。这种交易的目的包括利用公司发布的重要新闻或事件的影响，在正式交易开始前获取更好的交易价格。

当 Premarke 的方式应用到 Web3 当中时，就被投资者用于在高热度的项目在代币TGE之前，通过场外交易的方式提前寻找投资机会。这些交易的主要对象大部分是项目方已经确认的空投代币，以份额或是积分的形式进行交易。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

Source: https://edition.cnn.com/markets/premarkets

Premarket在Web3中交易方式的迭代

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

Source: https://www.racent.com/blog/man-in-the-middle-attack

  1. 在最早期的场外交易中，主流的社交平台作为交易的常用场所，例如Discord、Telegram、Wechat都有过大量的撮合交易。而这时候的交易方式主要以一个 “中间人” 的角色对订单进行撮合，同时寻找买家与卖家，以保证金的方式进行交易，在交割时使双方成交完成交易，“中间人”抽取不等的报酬。

  2. 但是这种方式很显然有着大量的问题，最常见的就是“中间人”作恶，因为所有的交易都是由“中间人”进行撮合，真实的买单、卖单价都是在黑盒中进行，很可能成交价远离实际卖家，并且存在中间人收取保证金后RUG的情况发生。

  3. 而在第二阶段，中间人可能作恶的情况被大家了解后，具有一定粉丝基础的KOL、博主则开始以自身的公信力为背书，开始成为“中间人”这个角色继续撮合交易，并且将买方、卖方、中间人三方一起拉入同一个群聊，确保价格的公开透明。而这个阶段也是在链上Pre-marketplace出现前最常见的场外交易手段。

  4. 第二阶段的交易持续了很长一段时间，但是仍然有许多问题出现，如交易效率低下、纯人工可能出现的问题、“中间人”角色的潜在风险，于是乎诞生了两款最具代表性的链上的Pre-marketplace：AEVO和Whales Market。

Web3 Pre-marketplace产品介绍

  1. AEVO：AEVO是一个去中心化期权平台，专注于期权和永续交易，目前支持Optimism、Arbitrum 、Ethereum三条链。AEVO过去常常用于链上的永续交易，而在近期推出了Pre-Launch Tokens的板块，让用户可以在代币TGE之前进行交易。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

a)交易过程：用户可以在Pre-Launch Tokens板块选择相关代币进行永续交易，大多数代币支持1–2X的杠杆，实际操作过程也和正常的永续交易流程一样，可以进行看空或者看多的不同策略。
b) 平台数据：可以从图中看出，Restake协议Swell的代币$SWELL在AEVO上的当前定价为$2.1，24小时交易量达到了$973,762，也是当前Pre-Launch Tokens板块内24h volume的第一。
c) 平台特点：
i) 相比于传统的社交平台场外交易的方式，AEVO的交易过程更加的正规、透明、安全。
ii) 支持用户1–2X的去进行做空或是做多的操作从而获取收益。

  1. Whales.Market：Whales.Market是一个建立在Solana生态系统内的场外交易平台，利用智能合约技术，为交易TGE之前的分配、代币和NFT提供一个安全、无需信任的环境。与AEVO不同，Whales.Market可以交易的不仅有代币，还可以交易Points、NFT在之后还将开放NFT白名单交易。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

a) 交易过程：用户可以在Whales Market中选择不同标的进行交易，可以在选购页面清楚的看到购买数量、单价。总价等相关数据。过程中买卖双方执行链上点对点交易，保证金锁定在智能合约中，在交易成功结算后释放给各方。而判定交易是否成交的过程大多需要人工进行审查。简化了交易过程，透明了价格，还极大地降低了因欺诈行为而造成的财务损失风险。
b) 平台数据：同样以$SWELL为例，在同一天Whales Market里的Total Volume为$242,394。但是Whales Market支持的场外交易的标的远远多出AEVO。
c) 平台特点：
i) 安全性：通过智能合约的方式公开透明化的撮合订单，以确保用户的资金安全。
ii) 资产多样性：支持多种不同的标的交易，如NFT、协议Points。
iii) 更好的体验：当出现大额订单一个用户无法购买时，可以选择购买一定量的份额与其他买家拼单。

当前困境

从高风险的由中间人作为担保的场外交易方式演变至如今由平台通过智能合约完成交易，对于整个premarket而言是至关重要的一步，但是我们仍然无法忽视当前存在的困境。

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

Source: People Matters

  1. 流动性危机：当前大部分的Pre-Launch Tokens都面临着流动性不足的风险，即使是在AEVO上交易量最大的Swell在24H内交易量也仅仅只有不到$1M，而低流动性带来的就是代币价格的大幅度震荡，风险极高。另一方面也导致资金雄厚的鲸鱼无法以大仓位参与进该代币的交易中。理论上总交易量越高价格越接近合理数值。

  2. 部分中心化机制带来的风险：拿Whales Market举例，在前不久一个热门的BTC NFT “RuneStone”的交易中就出现了中心化带来的风险，由于该NFT的交易量巨大且在BTC链上进行转移，对于核查NFT是否到账、转移使用的GAS费是否足够等问题需要大量的人工审核过程，加上该NFT本身的空投到账时间不同，在交割时有多个用户表示自己遇到了问题。在这些多重因素的影响下也使得完成订单的过程变得更加曲折，中心化的审查仍然存在问题。

  3. Premarket的高风险：Premarket的交易过程中有着非常多的不确定因素，这些因素可能来自于卖家、来自于平台、来自于协议对于空投标准的变更，都可能造成你的损失，并且投资者需要迎接的是高于二级市场交易的挑战，需要对于代币的定价有着高超的专业能力，风险极高。

  4. 资金使用效率低：在场外交易的过程中常常需要抵押保证金锁定订单，而大多项目实际的交割日距离锁定订单日还要些时间，在此过程中保证金需要一直锁定，非常占用资金使用效率。

四、技术融合：DeFi与传统市场的交互影响

尽管 DeFi 在过去的熊市中受到了无数次的质疑，但我们相信，未来这个赛道仍然充满了无限的可能性和机遇。随着 Pendle、Ethena、Eigenlayer 等协议的新玩法的不断涌现和创新，DeFi 利将进一步拓展其边界，为用户提供更多元化的服务和更灵活的资产管理工具。同时，随着持续不断的创新，我们将会看到更多基于PT/YT的玩法，此次和 LRT 的良好合作，也为利率交换的市场了打开了更高的天花板。

我们期待着看到利率交换的应用越来越多，达到万物皆可利率交换的未来，为用户带来更多创新的产品和服务，但是仍然要注意风险，在 LRT 不断套娃获取收益的背后仍然存在着风险，因为大多数协议之间的流动性关联极强且体量巨大，在发生黑客攻击或者协议作恶时造成的影响也是非常可怕的。DeFi源源不断的创新细分赛道是一块沃土，而利率交换则是这片沃土上宝贵的种子，充满了可能性。

Pendle的创新实践

Pendle的模式通过分离本金和收益的金融产品（PT和YT），在牛市中为投资者提供了灵活管理和优化利率收益的新方式。这种创新实践不仅提升了市场流动性，还引入了一种新的筹码换手方式，即通过智能合约自动化的方式进行资产管理和交易。尽管提供了高效率的交易机制，但此种模式也对市场参与者的专业知识和风险管理能力提出了更高要求。例如，PT和YT的分离可能导致投资者在不完全理解其结构的情况下进行投资，增加了市场的投机性和不稳定性。

Premarket的链上交易平台

通过AEVO和Whales Market等去中心化平台，Premarket交易将传统股市的盘前交易引入到了Web3世界，允许更广泛的投资者群体参与到高热度项目的代币交易中。这种交易方式在提高交易的可访问性和透明度的同时，也减少了传统场外交易中的中介风险。虽然链上平台减少了中间人作恶的风险，但新的技术挑战和操作错误的可能性仍然存在。例如，智能合约的漏洞或操作失误可能导致资金的损失，尤其是在涉及复杂交易逻辑和高额资金的情况下。

在本轮牛市我们见到了非常多的项目都趁着市场流动性充足时发币，而这种现象将可预见的继续发生，而在TGE之前的这段交易过程也不可或缺，Premarket的玩法也将会被更多人熟知，同时我们也可以期待在之后的Premarket中将会有好的发展：

DeFi新纪元：加密货币交易与筹码换手创新玩法

source:RISMedia

  1. 更高的去中心化程度：随着平台对于规则的不断完善，未来 Premarketplace 可能会更加强调去中心化的特点。这意味着Premarketplace将不断减少需要人工参与的环节，提高交易速度的同时更加的去中心化。

  2. 更广泛的资产覆盖：未来的 Premarket 可能会支持更多种类的资产交易，开创更多样性的资产交易，就像Whales Market开始支持协议Points、NFT等资产交易一样。这将为投资者提供更多元化的投资选择，并促进更多资产的流动性和交易活动。

  3. 更智能的交易体验：未来的 PremarketPlace 可能会借助智能合约+AI的方式，提供更智能化的交易体验。例如通过AI功能对于项目的价格区间进行估值、利用AI降低用户的参与门槛、提供个性化的交易建议等等，从而提高交易效率和用户体验。

基于当前Pendle和Premarket的创新趋势，可以衍生出以下几个有趣且创新的玩法，这些玩法紧扣了现有的交易机制和市场结构：

1.动态利率互换协议（Dynamic Interest Rate Swap Protocols）

Pendle的PT和YT机制可以进一步发展成动态利率互换协议，允许用户根据市场条件动态调整其利率互换合约。这种协议可以结合实时市场数据和AI预测模型，自动调整利率水平，使用户能够在市场波动中获得最优的利率收益。

  • 核心机制：通过智能合约和AI模型的结合，实时监控市场变化并自动调整利率水平。

  • 优点：提高投资收益的灵活性，减少用户手动调整利率的繁琐操作。

  • 风险管理：需要高精度的市场预测模型和健全的智能合约代码，避免预测错误和合约漏洞。

2. 去中心化的跨平台套利工具（Decentralized Cross-Platform Arbitrage Tools）

利用Premarket的链上交易平台，可以开发去中心化的跨平台套利工具。这些工具允许用户在不同DeFi平台之间进行套利交易，通过智能合约自动识别和执行价格差异交易，从而实现无风险套利。

  • 核心机制：使用智能合约监控多个交易平台的价格差异，并自动执行套利交易。

  • 优点：提高市场效率，减少价格差异，提供无风险收益机会。

  • 风险管理：需要实时数据同步和低延迟交易执行，防止套利交易失败。

3. 智能合约保险机制（Smart Contract Insurance Mechanisms）

在Pendle和Premarket交易中引入智能合约保险机制，为用户提供交易保险服务。当智能合约发生故障或市场出现异常波动时，保险机制可以自动赔付用户损失，保障用户资金安全。

  • 核心机制：通过智能合约设定保险条件，当触发特定事件时自动执行赔付。

  • 优点：增加用户信心，鼓励更多用户参与DeFi交易。

  • 风险管理：需要充足的保险资金池和明确的赔付条件，防止滥用和资金不足。

4. 合成资产的多层次质押（Multi-Layer Staking of Synthetic Assets）

基于Pendle的PT和YT机制，可以开发多层次质押机制，允许用户将收益资产进行多层次质押，获得不同层次的收益和奖励。这种机制可以吸引更多的资金参与质押，提升整体市场流动性。

  • 核心机制：用户可以将资产质押在不同的层次，每个层次对应不同的收益和奖励。

  • 优点：提供多样化的投资选择，吸引不同风险偏好的投资者。

  • 风险管理：需要清晰的层次划分和收益计算方式，防止复杂的质押层次导致的管理难度。

这些案例揭示了在加密货币牛市中，新的交易机制如何通过提高效率和透明度，同时也带来了新的风险和挑战。Pendle和Premarket案例显示，DeFi技术与传统市场的融合正在推动金融产品创新，如结合AI的智能交易系统，能够提供更加个性化和高效的交易策略。

低调上线慢牛上涨，WXT如何成为用户「金铲子」？

近日，WEEX 交易所的平台币 WEEX Token (WXT) 正式上线。

时逢加密市场持续调整，不少山寨币已跌回熊市，市场如惊弓之鸟，WXT 在此时上线似乎有些生不逢时。但 WXT 上线后只经过短暂的洗盘便日拱一卒地稳步攀升，截至目前累计上涨 20% ，在当前一片恐慌的市场氛围中彰显平台币的蓝筹底色和价值支撑。

低调上线慢牛上涨，WXT如何成为用户「金铲子」？

WXT 币的价值支撑是什么？适合长期持有吗？有哪些方式可以获得 WXT 空投？本文将结合白皮书对 WXT 的代币经济模型、持有者权益、通缩机制等进行详细介绍。

价值支撑：WXT 成为「金铲子」

发行 WEEX Token (WXT) 的初衷是为了践行 WEEX 「用户至上，合作共赢」的承诺，将平台发展红利与用户和合作伙伴共享，同时借助 WXT 绑定更多忠实用户和合作伙伴，实现 WEEX 平台持续长远发展。

为此，WXT 被赋予一篮子持币福利，包括：

Launchpool：用户质押 WXT 即可参与 WEEX Launchpool 项目挖矿，免费获得热门代币空投。截至目前，WEEX 已举办 2 期 Launchpool 活动，分别送出 83, 333, 333 TRUTH 和 37, 000 ZK。

低调上线慢牛上涨，WXT如何成为用户「金铲子」？

Launchpad：持有 WXT 的用户可优先参与 WEEX Launchpad 新币发行。根据 WEEX 2024 年 Launchpool Launchpad 计划，持有 WXT 的年化收益率高达 64% 。

费率折扣：使用 WXT 抵扣 WEEX 现货交易手续费，可享 30% 费率折扣；持有一定数量 的 WXT，还可享受专属的梯度合约手续费折扣（当前为 20% ）。

邀请奖励升级：持有 100, 000 WXT 超过 30 天，邀请奖励增加 15% 。

VIP 尊享：持仓超过 1, 000, 000 WXT 的用户，专享大额充提币加速服务。

阳光普照：持有 WXT 的用户可参与瓜分热门代币空投，包括各类项目 token、USDT 体验金等。

持币生息：WXT 持有者未来可在特定理财产品上赚取额外的利息奖励。

投票上币：持有一定数量的 WXT 享受上币特权。

这一系列持币权益，使 WXT 成为获取空投、手续费减免、奖励升级的「金铲子」，将为持有者持续带来财富收益，浇筑 WXT 的价值基石。

生态基石： 55% WXT 激励社区

WXT 被设定为全球生态激励通证，用于激励 WEEX 交易所社区的合作伙伴、贡献者、先驱和活跃成员。从代币经济模型来看， 55% 的代币将分配给活跃用户、合作伙伴及团队贡献者，并设置了长达 10 年的锁定期，以确保 WEEX 长期战略和阶段性目标有序实现。

活动拉新：10 亿 WXT（10% ），每年释放 1% ，已释放 0.25% 。用于拉新奖励和激励新用户，确保 WEEX 用户和交易量增长速度。

品牌推广：15 亿 WXT（15% ），每年释放 1.5% ， 2024 年 12 月开始释放。用于 WEEX 品牌建设和媒体伙伴联盟计划，旨在吸引行业媒体和 优质 KOL 合作，提升 WEEX 及 WXT 的品牌知名度和透明度。

合作伙伴生态基金：15 亿 WXT（15% ），每年释放 1.5% ， 2024 年 8 月开始释放。用于回馈 WEEX 交易所合作伙伴，激励长期合作，共享收益。

团队激励：15 亿 WXT（15% ），每年释放 1.5% ， 2025 年 4 月开始释放。用于吸引和留存 Web3 顶尖人才，激励团队成员努力实现关键绩效目标和 WEEX 长期发展战略。

其余 45% 包括 WXT 生态基金 ( 20% ，年释放 2% ) 和 WEEX 投资者保护基金 ( 25% )，前者用于支持 Web3 初创项目，与生态伙伴共同成长；后者用于增厚 WEEX 投资者保护基金，保障用户资产安全，让用户交易安心无忧。

低调上线慢牛上涨，WXT如何成为用户「金铲子」？

从分配机制来看， 50% 以上的 WXT 都将分配给社区和 WEEX 交易所生态伙伴。未来随着 WEEX 用户规模和生态的不断增长，WXT 的持币将不断分散和去中心化、民主化。

从释放周期来看， 75% 的 WXT 锁仓期长达 10 年，超过了至少两轮加密牛熊周期；其余 25% （投资者保护基⾦）虽未设置锁定期，但这部分资金显然也属于长期持有，仅在出现异常情况时用于补偿用户资金的意外损失。

这意味着，WXT 短期内不存在释放压力，有利于维持币价稳定和实现市值管理目标。这样的机制设计也体现了 WEEX 谋求交易平台和生态社区长期繁荣的初衷，坚定团队的「长期主义」信念。

极致通缩： 90% WXT 回购销毁

WXT 最大供应量 100 亿枚，这个数字看着很高，但白皮书承诺，WEEX 将定期拿出平台利润的一部分从二级市场回购 WXT 并永久销毁，直至总供应量最终减少至 10 亿枚，以增强其稀缺性，保证持币者的长期价值回报。回购详情和销毁记录将在区块链上永久公开，确保透明度和市场信任。这将对 WXT 的长期价值产生积极影响，并增强其生态系统。

作为全球 Top 10 衍生品交易所，WEEX 拥有超过 200 万注册用户，市场覆盖全球 30 多个国家和地区，日均交易量超 10 亿美元，平台早在 2022 年「加密寒冬」就开始实现稳定盈利，并保持月均交易量 100% 的高增长。

顶级实力和高速增长为 WXT 的回购销毁提供了坚实保障，而 90% 的通缩目标则意味着 WXT 将在市场合理估值的基础上升值 10 倍，无疑为其币价保持长期坚挺注入了强大信念。

自 2018 年以来，WEEX 团队怀揣「让区块链技术普惠大众」的热忱信念，穿越多轮牛熊，深耕加密货币交易赛道，在加密资产的全周期运营中积累了深厚的市场经验。凭借安全易用、专业合规的服务体验，以及交易深度、一键跟单等产品优势，WEEX 快速成长为一个开放、透明、公正、可信赖的黑马交易平台。

如今，WXT 上线后绑定越来越多的生态合作伙伴，将为 WEEX 的增长飞轮增添新的驱动引擎，实现交易所和平台币相互赋能的协同机制。比如，WEEX 季度总交易量排名前 50 的用户，可以以 20% 的折扣限额认购 WXT，既为 WXT 带来大量优质买盘，又通过激励提升了 WEEX 的整体交易量和用户活跃度。

WXT 当前正在开展合伙人 Presale 和用户「剪彩活动」，合伙人邀请新用户注册赚取积分，根据积分占比解锁 WXT 7 折认购额度；新用户完成注册、KYC、充值、合约交易等任务即可领取 WXT 空投，单人最高可获得 198, 700 WXT。

展望未来，WEEX 将继续以提供安全、隐私保护和用户友好的交易服务为使命，借助平台币 WXT，构建一个涵盖多元化应用的区块链金融生态系统，推动加密货币行业的创新与发展，并与百万用户和合作伙伴共创共享 Web3 发展红利。

WEEX 官网：

WTX 专区：

WEEX 华语社区：

WEEX 官方 X：

Coinbase 再次出圈 消费者加密应用可能引领未来十年缩略图

Coinbase 再次出圈 消费者加密应用可能引领未来十年

作者：Nick Tomaino；编译：深潮TechFlow

导读

昨天，Coinbase 宣布推出一款应用，旨在简化用户管理链上钱包和活动的流程。对于 Coinbase 来说，这款新应用是其成为类似中国微信的“超级应用”目标的又一步。

加密应用一直在努力“出圈”，突破小众市场，进入主流，而对于加密消费级应用而言，如何才能成功“出圈”？ 本文将探讨这个问题，并分享一些关键经验和见解。

Coinbase 再次出圈 消费者加密应用可能引领未来十年

正文

我坚信在未来十年里，加密应用将渗透到文化的各个方面。

过去十年主要集中在深度技术和金融领域，但未来十年，我们将看到加密消费者应用与新闻、政治、体育、健康/健身、音乐、直播视频、播客等领域的融合。这些应用将成为有史以来最有用和最有价值的。

这与许多资本分配者的看法相左，他们依然把大量资金投入到无创意的零和产品中。

当市场热炒第69个可扩展的 L1 和收益稳定币时，开发者们正在默默地开发能够引发新消费者行为的产品，这些产品将帮助我们尽快达到超过10亿用户，并造福全世界。

通过早期参与许多成功桥接加密和文化的消费者应用（如 @coinbase、@opensea、@Polymarket、@dYdX），我学到了很多。

如果你在思考下一代尖端的消费者加密应用，以下四点经验可能对你有用：

  1. 成功不会一蹴而就，所以要专注于你真正相信的东西，而不仅仅是赚钱，并坚持多年。

    Polymarket 多次被认为无法成功，但创始人 @shayne_coplan 和团队始终坚信预测市场可以带来更多真相。他们遇到了许多障碍，这些障碍可能会让大多数人放弃，但对超越金钱的深层信念帮助他们坚持下来。

    Polymarket 在2024年的交易量超过4.23亿美元，并在2024年美国总统选举中发挥了重要作用。信念和坚持终会带来回报。

    1. 纯粹主义者和游客的交汇点是关键。

      Coinbase 在过去十多年里巧妙地游走于纯粹主义者和游客之间。如果产品过于纯粹，它将保持小众，难以突破。虽然会有一小部分人因其历史知识和细微差别而喜爱它，但为纯粹主义者打造的产品会限制市场规模。

      如果产品过于面向游客，人们会暂时喜欢它，然后很快会离开。来得容易，去得快。2012年，@brian_armstrong 做出了提供托管钱包服务的早期设计决定，因为他相信非托管钱包不利于大众市场的增长。由于这个决定，Coinbase 现在已成为市值超过500亿美元的上市公司。

      1. 深入了解用户和市场文化。

        当 Opensea 在2018年推出时，尽管有其他 NFT 市场筹集了更多资金，并吸引了更多知名投资者，Opensea 依然脱颖而出。

        这是因为 @dfinzer 和 @xanderatallah 不在乎虚假的声誉或编造虚幻的公司故事，他们只专注于打造一个有用的产品。他们与每位 NFT 创作者交流，参加每一个 NFT 活动，比竞争对手更深入地理解文化。不要被表面的叙述所迷惑，深入挖掘，你将比那些玩弄表面功夫的人更持久。

        1. 屏蔽现有的部落噪音，创建你自己的部落。

          真正有用的应用程序不需要迎合任何现有的群体，而是可以创建自己的群体。dYdX 在这方面做出了表率。@AntonioMJuliano 和他的团队从以太坊生态系统起步，随后推出了由 Starkex 支持的 L2，再到由 Cosmos SDK 支持的 dYdX 链，这种做法在未来可能会越来越普遍。

          一旦你证明了应用程序的实用性，你就可以完全自主地推出自己的链，而不是将大量控制权和价值拱手让给现有的链。

          过去十年的消费者加密应用已经非常有趣，但我相信未来十年将会有百倍的乐趣。